BDM Matinal Riscala

 Bom Dia Mercado.

Quinta Feira, 11 de Setembro de 2.025.

*Fux fortalece pressão de Trump e anistia*

 

... Reunião do BCE deve manter juro da Zona do Euro em 2% hoje, com entrevista de Lagarde. Nos Estados Unidos, a expectativa é para o CPI de agosto, após o recuo dos preços ao produtor reforçar apostas em mais cortes do juro americano, que estão sustentando recordes das bolsas em NY, apesar das tensões geopolíticas. Aqui, com a deflação do IPCA menor que a esperada, o mercado reduziu as chances de o Copom antecipar a queda da Selic. Nesta quinta, saem vendas do varejo, enquanto o julgamento de Bolsonaro entra na reta final, com os votos de Carmem Lúcia e de Cristiano Zanin, a partir das 14h, depois que Fux absolveu o ex-presidente de todas as acusações.

 

A SURPRESA – Já se esperavam algumas divergências de Fux, mas o voto do ministro superou todas as expectativas, questionando não só as preliminares, mas o próprio mérito da ação golpista e a competência do Supremo Tribunal para realizar o julgamento.

 

... Luiz Fux ficou no ar mais de 13 horas. Seu voto começou às 9 da manhã e, após algumas interrupções, a longa sessão foi encerrada às 22h45. Os colegas da Corte davam sinais visíveis de cansaço e insatisfação, evitando o olhar direto, em meio a bocejos e distrações.

 

... O sinal de que viria a absolvição para o ex-presidente Jair Bolsonaro não demorou. Para Fux, Bolsonaro não pode ser condenado por tentativa de golpe de Estado simplesmente porque “não seria possível que tentasse depor o próprio governo”.

 

... Sobre o 8 de Janeiro, disse que Bolsonaro não pode ser responsabilizado por crimes cometidos por terceiros, assim como acredita que ele não teria controle sobre os manifestantes que ficaram semanas nos acampamentos em frente aos quartéis.

 

... Para Fux, a PGR não conseguiu provar que Bolsonaro sabia da Carta aos Comandantes, que pressionava as Forças Armadas para aderirem ao golpe de Estado. E sobre a minuta do golpe, disse que teve “muitas versões” e que Bolsonaro “não deu andamento ao plano”.

 

... “Embora Bolsonaro tenha aventado a decretação de estado de sítio ou a GLO, nada disso saiu da mera cogitação”. Em relação ao plano “Punhal Verde e Amarelo”, que previa o assassinato de Lula, Alckmin e Moraes, Fux disse que as provas eram “insuficientes”.

 

... O advogado de Bolsonaro disse que Fux acolheu na íntegra todas as teses da defesa.

 

... Foram horas contestando os cinco crimes denunciados da PGR e, ao final, Bolsonaro foi absolvido de todos eles, causando euforia aos seus aliados e até a esperança de uma anulação do julgamento, se e quando a ordem política mudar.

 

... No UOL, o jornalista Jamil Chade disse que o governo Trump e conselheiros da Casa Branca comemoraram o voto de Fux, avaliando que foi “além do esperado” ao pedir a anulação do processo contra Bolsonaro e os sete réus do núcleo principal.

 

... Acredita-se que, embora o voto não impeça uma provável condenação, os argumentos de Fux serão usados pelos Estados Unidos. Segundo a avaliação de diplomatas americanos, Fux legitimou a posição de Trump de adotar sanções contra membros do STF.

 

... No Congresso, o voto de Fux tende a animar os aliados de Bolsonaro e a oposição a pressionarem pela Lei da Anistia.

 

... Mas, a par da repercussão política, as coisas devem seguir exatamente como estavam antes de Fux, inclusive os riscos de novas sanções contra o Brasil pelo presidente Trump após o fim do julgamento, previsto para esta sexta-feira, 12.

 

OS OUTROS RÉUS – Luiz Fux condenou Mauro Cid, o réu colaborador, e o general Braga Netto por abolição violenta do Estado Democrático de Direito, absorvendo a acusação de golpe de Estado, o que reduzirá a pena total de ambos.

 

... Foram absolvidos de todos os crimes Augusto Heleno, Almir Garnier, Paulo Sérgio Nogueira, Anderson Torres e Alexandre Ramagem.

 

AS PENAS – O julgamento de Bolsonaro e mais sete réus na ação da trama golpista deve ser concluído amanhã, sexta-feira, quando será discutida a dosimetria das penas. As punições serão individuais e a expectativa é de que sejam fixadas entre 25 e 30 anos de prisão.

 

... Nessa sessão, será decidido não só o período de tempo, mas o regime em que as penas devem ser cumpridas e as condições de progressão.

 

... Para essa definição, os ministros realizam uma votação para tentar obter um consenso sobre a pena de cada réu. Se não houver consenso, o colegiado da Primeira Turma elabora o chamado voto médio, um meio termo entre os votos dos integrantes.

 

... No caso de Bolsonaro, apontado como chefe da organização criminosa pela PGR e pelo relator da ação, a pena pode ser maior. Já a colaboração com a Justiça do ex ajudante de ordens Mauro Cid, em acordo de delação, pode funcionar como atenuante.

 

NO CONGRESSO – O senador Eduardo Braga (MDB), relator do segundo projeto para regulamentar a reforma tributária, adicionou regras sobre a cobrança da Contribuição Sobre Bens Serviços e do Imposto sobre Bens e Serviços sobre os FIIs e os Fiagros.

 

... Segundo ele, as regras atendem uma demanda da equipe econômica, que definiu limites para a isenção desses tributos.

 

... Na Câmara, foi aprovado requerimento de urgência para um projeto que exclui do cômputo dos limites de despesas primárias as despesas temporárias com educação pública e saúde previstas na Lei do Fundo Social, alterando a Lei do Arcabouço Fiscal.

 

... Mais uma vez, o presidente Hugo Motta tirou da pauta a MP da Tarifa Social de Energia Elétrica, que amplia o benefício para 17,1 milhões de famílias. A Medida precisa ser aprovada até 17 de setembro para não caducar.

 

TENSÃO NO CATAR – O presidente Donald Trump teve uma conversa “acalorada” com o primeiro-ministro israelense, Benjamin Netanyahu, segundo altos funcionários da Casa Branca informaram ao The Wall Street Journal.

 

... Trump expressou profunda frustração por ter sido pego de surpresa pelo ataque de Israel ao Hamas, no Catar, e teria dito a Netanyahu que a decisão não foi sábia. O presidente ficou irritado ao saber do ataque através dos militares dos EUA, e não de Israel.

 

... Além disso, o ataque atingiu um aliado de Washington, que está mediando negociações para encerrar a guerra em Gaza.

 

... Mas Netanyahu está resoluto e, nesta quarta-feira, foi às redes sociais para dizer que o Catar e “todas as nações que protegem terroristas” devem expulsá-los ou trazê-los para a justiça. “Caso contrário, nós faremos isso [atacar].”

 

... O premiê começa o vídeo relembrando os ataques da Al-Qaeda em território americano 24 anos atrás e disse que Israel tem o seu “próprio 11 de setembro”. “Em 7 de outubro [de 2023], terroristas islâmicos cometeram a pior selvageria contra o povo judeu desde o holocausto.”

 

... Segundo ele, assim como os Estados Unidos, Israel agora está “caçando os terroristas que cometeram esse crime hediondo, onde quer que estejam (...) e o fizemos no Catar, que dá a eles um abrigo seguro, protege terroristas, financia o Hamas e dá tudo para eles”.

 

... A ofensiva atraiu fortes críticas de países do Oriente Médio e de aliados ocidentais, como a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, que prometeu buscar sanções e suspensão de acordo comercial com Israel, devido à guerra na Faixa de Gaza.

 

INCURSÃO NA POLÔNIA – Em outra frente, a escalada das tensões geopolíticas foi ampliada com a Rússia, que violou o espaço aéreo da Polônia.

 

... Trump reagiu na Truth Social, questionando: “O que há com a Rússia violando o espaço aéreo polonês com drones? Aqui vamos nós”, escreveu o presidente em uma mensagem cifrada, sem dar detalhes.

 

... No Financial Times, a incursão no espaço aéreo polonês pela Rússia levou caças da Otan a decolarem e abaterem alguns dos projéteis, o que representou a primeira vez que a aliança militar liderada pelos americanos se envolveu diretamente nas movimentações bélicas russas.

 

... Para Ben Hodges, ex-comandante-geral do Exército dos Estados Unidos na Europa, Moscou deve ter percebido que ainda “não aprendemos com o que a Ucrânia vem enfrentando há anos (...) Não estamos absolutamente preparados para isso... e agora eles estão à nossa porta”.

 

... Na França, o presidente Emmanuel Macron reiterou o apoio da França à Polônia, dizendo que o país está de prontidão para contribuir ainda mais com o fortalecimento da defesa aérea polonesa e a segurança do Flanco Oriental da Otan.

... “Essas incursões são intoleráveis e fornecem mais uma demonstração da postura escalatória da Rússia”, escreveu Macron na rede X. Outros líderes, como o primeiro-ministro canadense, Mark Carney, demonstraram apoio à Varsóvia.

 

... Em resposta, a Rússia alegou que a Polônia está “espalhando mitos” e que o ataque não incluiu o território polonês.

FED – Republicanos do Senado pretendem confirmar a nomeação temporária de Stephen Miran para a diretoria do Federal Reserve já na próxima segunda-feira, de acordo com fontes do site Politico, a tempo da reunião de política monetária do dia 17.

 

... Em paralelo, a Casa Branca entrou com apelação contra a decisão da juíza Jia Cobb, da Corte Distrital de Washington, que concedeu liminar à diretora do Fed Lisa Cook, suspendendo os efeitos da carta de demissão de Trump, em 25 de agosto.

 

CPI & FED – O dado americano mais importante da semana sai às 9h30. A mediana no Broadcast aponta alta de 0,3% na inflação ao consumidor em agosto, maior que em julho (0,2%). A taxa anual deve acelerar de 2,7% para 2,9%.

 

... O núcleo do CPI deve manter o ritmo de alta de 0,3% na margem e 3,1% na base anualizada.

 

... Apesar da aposta de aumento no dado cheio, o indicador não abala a convicção do mercado de corte de juro pelo Fed em 25 pontos semana que vem, embora deva esvaziar a especulação de queda mais agressiva, de 50 pontos.

 

... Um resultado em linha com as estimativas manterá a probabilidade majoritária na ferramenta de apostas do CME de uma flexibilização monetária acumulada de 75 pontos este ano, ou seja, três cortes de 25 pontos cada.

 

... Só mesmo um CPI muito pressionado é que tenderia a reduzir a precificação total para apenas duas quedas, neste momento em que o Fed está priorizando a resposta ao mercado de trabalho mais desaquecido nos Estados Unidos.

 

... Desde Jackson Hole, Powell já havia sinalizado o foco na mão de obra. Ainda hoje, também às 9h30, o auxílio-desemprego deve confirmar este esfriamento, com previsão de queda semanal de 6 mil pedidos, para 231 mil.

 

... Quanto ao BCE, às 9h15, o consenso entre os analistas é de juros inalterados. Meia hora depois da decisão, às 9h45, em coletiva de imprensa, Lagarde deve indicar que os próximos passos estarão condicionados aos dados.

 

... A atualização das estimativas de crescimento da economia e da inflação devem trazer apenas ajustes marginais, mas o BCE deve lidar nos meses à frente com riscos distintos: desaceleração da atividade e risco fiscal na França.

 

... Ainda hoje, a AIE solta logo cedo, às 5h, o relatório mensal sobre petróleo e o BC da Turquia decide juro, às 8h.

 

AQUI – A Selic em nível restritivo deve pesar sobre os segmentos do comércio sensíveis ao crédito e levar a mais um recuo das vendas no varejo restrito, de 0,3% em julho, na margem, após recuo de 0,1% em junho. O dado sai às 9h.

 

... O intervalo das estimativas no Broadcast para esta leitura vai de queda de 0,8% até alta de 0,5%.

 

... Na comparação com o mesmo mês do ano passado, porém, a mediana indica alta de 0,8%, acima da expansão de 0,3% observada em junho. As projeções para esta leitura, todas de alta, variam de 0,1% a 2,4%.

 

... Já as vendas do varejo ampliado devem crescer 0,8% em julho, após queda de 2,5% em junho. Na comparação com julho de 2024, porém, a mediana indica contração de 1,6%, após crescimento de 3% em junho.

 

... Ainda às 9h, o IBGE divulga o Levantamento Sistemático da Produção Agrícola em agosto.

 

IMPORTOU O ALÍVIO – Ainda que o investidor precise do tira-teima do CPI hoje para ganhar maior convicção de que o choque das tarifas de Trump, até aqui, não assusta a inflação americana, a deflação do PPI alegrou ontem o mundo.

... Por aqui, o Ibovespa voltou a flertar com os picos históricos, enquanto o dólar chegou a furar momentaneamente o nível de R$ 5,40, com o real ajudado também pelo petróleo, que emplacou a terceira valorização consecutiva.

 

... Na mínima do dia, a moeda americana bateu R$ 5,3991, mas desacelerou parte do fôlego de queda, para fechar em baixa de 0,54%, a R$ 5,4069. O câmbio é embalado pelo ânimo de cortes em série dos juros pelo Fed.

 

... Gestor da Galapagos Capital, Jorge Dib disse ao Valor que a precificação do relaxamento monetário nos Estados Unidos torna caro ao investidor se posicionar para o pior cenário do mercado cambial no final do ano.

 

... Normalmente, o último trimestre é marcado pela saída de fluxo de capital do País, o que gera pressão no dólar. Mas o horizonte dovish para o Fed promete mudar bastante o panorama para o câmbio nos próximos meses.

 

... Segundo Dib, já no curtíssimo prazo, a moeda americana pode visitar a casa dos R$ 5,30. Ele considera improvável que o Fed corte os juros menos do que três vezes e também não aposta em deterioração política e fiscal no Brasil.

 

... “Essa combinação [de fatores de riscos] é a mais provável atualmente? Acho difícil. Vale se posicionar para esse cenário? É caro demais, porque nosso carry trade [diferencial de juros] é pesado”, avalia o gestor da Galapagos.

 

... No Broadcast, o gestor Eduardo Aun (AZ Quest) concorda que o carrego é muito elevado e ofusca o estresse sobre o real do fluxo cambial, que está negativo em US$ 16,627 bilhões no ano, diante da fuga pelo canal financeiro.

... Com a Selic a 15%, ninguém está podendo apostar muito contra a moeda brasileira. Ontem, a equação do PPI mais baixo que o esperado lá fora com o IPCA mais elevado aqui reforçou a oportunidade de lucro no diferencial de juro.

 

... A chance de um corte antecipado (dezembro) pelo Copom, que já era minoritária na curva do DI (35%), perdeu ainda mais adeptos (25%), depois de a deflação do IPCA em agosto, de 0,11%, ter frustrado a previsão de -0,16%.

... Segundo a Agência Estado, o índice de difusão aumentou de 50% em julho para 57% no mês passado e, pelos cálculos do BV, a média dos núcleos inflacionários acelerou entre um mês e o outro, de 0,27% para 0,30%.

 

... Os serviços perderam fôlego, de 0,59% para 0,39%. Mas em 12 meses, a inflação do setor subiu de 6,00% para 6,16%, observou o Barclays, que espera o início do ciclo de relaxamento da Selic só em março do ano que vem.

... Sob a pressão do IPCA, a ponta curta do DI exibiu viés de alta. Já os juros longos seguiram o recuo das taxas dos Treasuries com a queda inesperada do PPI americano, de 0,1% em agosto, contra expectativa de alta de 0,4%.

 

... Na comparação anual, houve avanço de 2,6%, também abaixo da projeção de 3,3%. O núcleo do PPI também surpreendeu, ao registrar queda de 0,1% na margem, quando o mercado financeiro estimava aumento de 0,3%.

... No fechamento, o DI para Jan/26 subiu a 14,900% (de 14,898% no ajuste anterior); Jan/27, a 14,005% (de 13,957%); e Jan/29, a 13,200% (13,192%). Já o Jan/31 caiu a 13,455% (13,466%); e Jan/33, a 13,620% (13,635%).

DISSIDÊNCIA TRIPLA – Imaginando que o CPI traga hoje boas surpresas, como fez o PPI, a Capital Economics acredita que três votos dentro do Fed por um ajuste de 50 pontos no juro possam roubar as manchetes na semana que vem.

 

... Trump já conta com Christopher Waller e Michelle Bowman como aliados para impor ritmo mais dovish à política monetária e agora pode ver realizado seu desejo de emplacar o estreante Stephen Miran ainda este mês no Fed.

 

... Antecipando-se ao CPI, os juros dos Treasuries já saíram caindo ontem com o PPI. A taxa da Note de 2 anos cedeu para 3,540%, contra 3,549% no dia anterior; e a de 10 anos recuou para 4,040%, de 4,080% no pregão da véspera.

 

... Embora o desfecho provável para o juro americano seja de corte, o DXY fechou em queda marginal de 0,01%, a 97,780 pontos, porque o euro não deixou o índice cair tanto, na véspera da reunião de política monetária do BCE.  

... A moeda do bloco europeu recuou 0,11%, para US$ 1,1701. A libra esterlina operou praticamente estável, em leve alta de 0,03%, valendo US$ 1,3530, e o iene registrou valorização contra o dólar, negociado a 147,41/US$.

 

... Além do horizonte de flexibilização do Fed, também o boom da inteligência artificial inspira apostas positivas para as bolsas em Nova York. O Barclays espera que o S&P 500 chegue aos 7 mil pontos no final do ano que vem.

 

... Ontem, subiu 0,30%, aos 6.532,04 pontos, engatando novo recorde histórico de fechamento, assim como o Nasdaq, que teve leve alta de 0,03%, aos 21.886,06 pontos. Já o índice Dow Jones caiu 0,48%, aos 45.490,92 pontos.

 

... Destaques da sessão, as ações da Oracle brilharam, com um salto de quase 36%. A empresa viu a sua carteira de pedidos triplicar no segundo trimestre, em meio a um aumento da demanda por inteligência artificial.

 

... Sem querer ficar para trás, o Ibovespa revisitou a faixa dos 143 mil pontos na máxima do dia (143.181,59). Mas perdeu parte do pique até o fechamento, quando exibia alta de 0,52%, a 142.348,70 pontos, com giro de R$ 18,5 bi.

 

... Segue orbitando próximo do topo histórico da última sexta-feira, dia em que investiu aos 142.640,14 pontos.

 

... Ontem, a disparada do petróleo puxou Petrobras: ON ganhou 2,56%, a R$ 34,41; e PN subiu 1,81%, a R$ 31,51. A escalada de tensões geopolíticas levou o contrato do Brent para novembro a engatar alta de 1,65%, a US$ 67,49.

 

... Vale subiu 0,69%, a R$ 56,58, embalada pelo anúncio de corte na previsão de “capex” (investimento) para este ano, que passou ao intervalo de US$ 5,4 bilhões a US$ 5,7 bilhões, contra a expectativa anterior de US$ 5,9 bilhões.

 

... Pelos cálculos do Itaú BBA, esta novidade, junto com a valorização do minério de ferro, eleva a chance de a mineradora pagar dividendos extraordinários ainda este ano, de US$ 500 milhões, e mais US$ 1 bilhão em 2026.

... Entre os papéis dos bancos, a MP da renegociação das dívidas de produtores rurais impulsionou as ações do BB, que saltaram 3,04%, a R$ 22,05. Itaú ficou praticamente estável, em leve alta de 0,08%, cotado a R$ 37,88.

 

... Bradesco ON registrou desvalorização de 0,83%, a R$ 14,42, e Bradesco PN perdeu 0,71%, a R$ 16,87.

CIAS ABERTAS – O BTG Pactual afirmou, por meio de comunicado ao mercado, que não está diretamente envolvido em qualquer negociação envolvendo a compra de participação na COSAN...

 

... A resposta veio após pedido de esclarecimento da CVM a notícias de que, para reduzir o endividamento, o Grupo Cosan está vendendo ativos e buscando sócios, e que André Esteves poderia ter participação importante.

 

PETROBRAS concluiu oferta de títulos no mercado de capitais externo no valor de US$ 1 bilhão com vencimento em 2030 e US$ 1 bilhão com vencimento em 2036, por meio da subsidiária integral Petrobras Global Finance B.V...

 

... Segundo a companhia, a operação apresentou o menor diferencial de taxa (spread) sobre os títulos da República desde 2006 para o título com vencimento em 2036 e o menor desde 2002 para título com vencimento em 2030...

 

... Além disso, foi o menor diferencial de taxa sobre os títulos do Tesouro norte-americano desde 2011 para o título com vencimento em 2036 e o menor desde 2001 para título com vencimento em 2030...

 

... A empresa informou ainda que realizou testes para a produção de SAF, o combustível sustentável de aviação na Refinaria Henrique Lage (Revap), em São José dos Campos (SP)...

 

... Em nota, a Petrobras informou também que lançou ontem um edital para investimento de R$ 21 milhões em projetos socioambientais nos Estados de São Paulo e Rio Grande do Sul para combate à crise climática.

 

ALPARGATAS. Acionistas aprovaram em assembleia geral extraordinária proposta de redução do capital social da companhia em R$ 850 milhões, sem o cancelamento de ações e com restituição de capital aos acionistas...

 

... Com a redução, o capital social da Alpargatas passará de R$ 3.938.257.381,33 a R$ 3.088.257.381,33; debenturistas da empresa já haviam dado anuência prévia à proposta, em assembleia realizada em 5 de setembro.

 

ONCOCLÍNICAS informou que seu conselho de administração recebeu carta da Starboard Asset comunicando o interesse em realizar "potencial transação para reestruturação financeira".

 

IRB. A S&P elevou os ratings de crédito de emissor de longo prazo e de emissão atribuídos ao IRB e às suas debêntures de ‘brAA+’ para ‘brAAA’ na Escala Nacional Brasil. A perspectiva do rating de emissor permanece estável.

 

INVEPAR e sua controlada Linha Amarela (Lamsa) prorrogam por mais 12 dias acordo de suspensão de dívidas com credores, ou seja, até 22 de setembro. No último dia 2, as partes já tinham prorrogado o prazo por 10 dias.

 

CAIXA SEGURIDADE. O conselho de administração destituiu Felipe Montenegro Mattos do cargo de diretor presidente e elegeu o diretor de Finanças e RI, Edgar Vieira Soares, para ocupar interina e cumulativamente o cargo.

 

CEMIG quer colocar a usina hidrelétrica Três Marias no leilão de reserva de capacidade e Pequenas Centrais Hidrelétricas (PCHs), disse o vice-presidente de Geração e Transmissão, Marco Soligo.

 

LIGHT. Carf deu decisão favorável para anular autuações fiscais de R$ 2,4 bilhões.