BDM Matinal Riscala

 *Rosa Riscala: Mercado sai da Superquarta dividido sobre a Selic*

… Depois da Superquarta, o mercado começa a quinta-feira discutindo até onde vai o ciclo de cortes da Selic. O Copom reduziu os juros para 13,75% e reconheceu sinais mais claros de melhora da inflação e desaceleração da atividade, dividindo as apostas entre pausa e novas reduções. Nos Estados Unidos, o movimento é inverso: o Fed elevou os juros e endureceu o tom, ampliando as expectativas de novos apertos. A guerra e o petróleo acima de US$ 100 seguem como risco comum, enquanto a maratona de decisões dos bancos centrais continua hoje com o BoE e amanhã com o BoJ. No Brasil, a crise no STF segue repercutindo na campanha eleitoral e divide espaço com quatro novas pesquisas hoje.

CAUTELOSO, MAS INCLINADO A DOVISH – Após confirmar o novo corte de 25pbs da Selic, para 13,75%, o comunicado do Copom veio muito parecido com o anterior, quase um “copia e cola”, mas com três ajustes sutis que revelam sinais de alívio na atividade e na inflação.

… Em agosto, o texto dizia que o conjunto dos indicadores “sugere” uma moderação gradual da atividade econômica; agora, o conjunto dos indicadores “mostra” uma moderação gradual da atividade econômica, principalmente em setores mais cíclicos.

… O Copom reconhece melhora também na inflação: no comunicado anterior, a inflação cheia estava “acima do limite superior da meta”; agora, tanto o índice cheio quanto a média das medidas subjacentes estão “abaixo desse limite”, embora permaneçam acima da meta.

… Uma terceira mudança foi nas expectativas de inflação, uma preocupação central do BC: em agosto, o texto dizia monitorar a desancoragem “adicional” para prazos mais longos; agora, retirou a palavra “adicional”, enquanto manteve a estimativa para o 1TRI/28 em 3,2%.

… As revisões no comunicado foram suficientes para reforçar entre parte dos economistas a percepção de que o ciclo de cortes pode continuar, embora o Banco Central tenha evitado qualquer compromisso com novembro, deixando todas as opções sobre a mesa.

… Assim, o Copom não formou consenso e manteve a divisão que já havia no mercado sobre os próximos passos.

… Em levantamento do Broadcast com economistas logo após a reunião, eles se dividiram entre mais um corte, mais dois cortes e uma pausa.

… A favor de novas reduções estão justamente os sinais destacados pelo Copom: a desaceleração ficou mais evidente nos setores cíclicos, a inflação corrente e os núcleos melhoraram e a projeção para o horizonte relevante permaneceu em 3,2%, apesar do dólar mais alto.

… Na direção contrária, o balanço de riscos continua assimétrico para cima, as expectativas permanecem desancoradas e o petróleo acima de US$ 100 mantém o risco de novas pressões sobre a inflação.

… Entram nessa conta ainda a alta dos juros pelo Fed, as incertezas fiscais e, principalmente, o comportamento do câmbio.

… Itaú, Santander, Citi, BV, C6 e SulAmérica estão entre os mais conservadores e ainda mantêm 13,75% como cenário-base para o fim do ano, embora alguns já admitam a possibilidade de juros menores.

… O Santander diz que “não é uma comunicação que reforça 13,75%”, enquanto a SulAmérica reconhece viés de baixa para sua projeção.

… Bradesco, Inter, ASA e Eytse estão do outro lado e esperam mais dois cortes de 25pbs, em novembro e dezembro, levando a Selic a fechar 2026 em 13,25%. Já o ABC Brasil projeta mais um corte em novembro e admite outro em dezembro se câmbio e El Niño permitirem.

… Antes da decisão, o mercado estava praticamente meio a meio entre manutenção e novo corte de 25pbs em novembro. Nas projeções atualizadas nos últimos cinco dias úteis para o Focus, a mediana indica pausa em novembro e corte apenas em dezembro.

… A ata do Copom, na próxima semana, será o próximo teste para essa discussão. Para Sergio Goldenstein, da Eytse Estratégia, será importante observar se a fraqueza da demanda doméstica e a transmissão do aperto dos juros pelo crédito ganharam peso na avaliação do BC.

… Embora o comunicado isoladamente deva ter impacto limitado na curva, o mercado ainda terá de digerir nesta quinta-feira a combinação de Copom mais dovish e Fed mais hawkish, com petróleo elevado e redução do diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos.

… A discussão passa a ser até onde vai o ciclo, com atividade, inflação, câmbio e petróleo no radar até a reunião de 4/11, já depois da eleição.

FED APERTA O TOM – Em decisão unânime, o que foi uma surpresa, o Fed elevou os juros em 25pbs, para 3,75% a 4,00%, na primeira alta desde 2023, mas a grande notícia veio nas sinalizações para os próximos passos.

… Dos 18 dirigentes que apresentaram projeções, 16 esperam pelo menos mais uma alta neste ano e quatro deles esperam mais dois aumentos. A mediana para os juros no fim de 2026 subiu de 3,8% em junho para 4,1% e permaneceu nesse nível para 2027.

… O Fed também revisou para cima as projeções para inflação e crescimento.

… Kevin Warsh reforçou o tom duro na coletiva, ao afirmar que a inflação está “muito alta e segue assim há muito tempo”, enquanto a economia continua resiliente e o mercado de trabalho permanece próximo do pleno emprego.

… Para ele, os dados recentes não mostram melhora significativa das tendências subjacentes da inflação.

… A guerra no Oriente Médio também entrou diretamente nas preocupações. Warsh afirmou que o Fed irá garantir que as alterações de preços provocadas pelo conflito não se espalhem pela economia, apesar do alívio de ontem no petróleo, que caiu cerca de 3%.

… Embora tenha evitado antecipar as próximas decisões e criticado a dependência do mercado em relação ao gráfico de pontos, Warsh deixou claro que o combate à inflação continuará predominando.

… Após a decisão e a coletiva, o mercado atribuía 87,3% de probabilidade a um novo aperto dos juros americanos até dezembro, enquanto as apostas para outubro estavam praticamente divididas entre manutenção e nova alta de 25pbs.

… A sinalização hawkish de Warsh pressionou os mercados, com alta do dólar e dos juros dos Treasuries, enquanto o juro de 10 anos voltou a superar 5% e as bolsas caíram em Nova York. O movimento teve efeito pontual nos ativos domésticos, à espera do Copom (leia abaixo).

BOE NA CONTRAMÃO – Depois das altas de juros do BCE e do Fed, o Banco da Inglaterra deve manter a taxa em 3,75% nesta quinta-feira, com resultado previsto para ser anunciado às 8h, apesar da inflação acima da meta e dos riscos da guerra.

… O CPI britânico acelerou de 2,9% para 3,1% em agosto, mas Andrew Bailey avalia que os efeitos de segunda ordem do choque de energia permanecem praticamente nulos. A decisão pode não ser unânime. O Deutsche Bank projeta três votos dissidentes pela alta de 25pbs.

E AINDA FALTA O BOJ – Já o Banco do Japão deve elevar os juros em 25pbs, para 1,25%, na madrugada de amanhã, sexta-feira, e a atenção estará concentrada nas sinalizações de Kazuo Ueda sobre a velocidade dos próximos apertos.

… A inflação, os salários e agora a alta do petróleo reforçam a expectativa de continuidade do ciclo. BofA e Capital Economics projetam juros em 2% em meados de 2027, enquanto o ING prevê mais duas altas de 25pbs, em janeiro e abril, até 1,75%.

… A alta do BoJ já está praticamente precificada, desde a intervenção conjunta dos Estados Unidos e Japão para conter a desvalorização do iene.

DEU UMA FOLGA – Depois do salto na véspera, o petróleo recuou ontem, reagindo à informação de que autoridades dos Estados Unidos se reuniram com os houthis em Omã e os rebeldes disseram que não pretendem atacar navios americanos.

… Também pesaram os estoques do DoE, com queda do petróleo menor que a esperada e alta de gasolina e dos destilados. O contrato futuro do Brent para novembro fechou a US$ 105,83 (-2,69%) e o WTI para outubro, a US$ 102,43 (-3,21%).

… O alívio ganhou reforço com o Centcom, que afirmou que o tráfego por Ormuz continua fluindo e que mais de 900 milhões de barris de petróleo passaram pelo estreito desde maio com ajuda das forças americanas.

… Trump deve se reunir na próxima terça-feira com líderes do Golfo, à margem da Assembleia Geral da ONU, para discutir os próximos passos da guerra e uma estratégia para o pós-conflito.

… Mas a trégua ainda é frágil. Os houthis afirmaram ter atacado uma base aérea e instalações da Saudi Aramco, enquanto a Arábia Saudita tenta recuperar parte da capacidade do oleoduto danificado na semana passada.

RESSACA MORAL – No dia seguinte ao pedido de vista de Flávio Dino, a condução do julgamento no STF por Edson Fachin passou a ser criticada tanto por ministros próximos a Alexandre de Moraes quanto por integrantes da ala de André Mendonça.

… As críticas vão desde a decisão de levar o caso ao plenário, a quase duas semanas da eleição, até a falta de regras mais claras para a condução da sessão, que acabou levando para diante das câmeras conflitos que circulavam havia meses nos bastidores.

… O pedido de vista de Dino abriu ainda uma nova incerteza sobre Mendonça.

… Ministros avaliam que não faria sentido julgar sua conduta na próxima semana antes de o Supremo decidir se os casos dele e de Moraes devem tramitar juntos ou separadamente – o que abre caminho para o adiamento da sessão do dia 23.

… Como Dino tem até 90 dias para devolver o processo, a definição tende a ficar para depois da eleição.

… A crise entrou de vez na campanha.

… Em entrevista ao podcast Desce a Letra Show, Lula afirmou que Fachin tem a responsabilidade de não permitir que o caso Master “atrapalhe o processo eleitoral”, defendeu a apuração das suspeitas e criticou a sessão de terça-feira.

MAIS PESQUISAS – A corrida eleitoral volta ao radar nesta quinta-feira, com quatro pesquisas nacionais: AtlasIntel, Datafolha, Gerp e PoderData divulgam novas rodadas de intenção de voto para presidente.

… Ontem, a Ipsos-Ipec mostrou piora na avaliação do governo Lula. A parcela que considera a administração ruim ou péssima subiu de 38% para 43% desde junho, enquanto ótimo ou bom oscilou de 32% para 33%. A desaprovação ao modo de governar avançou de 50% para 53%.

MAIS AGENDA – A reunião do BoE é o principal destaque para os mercados nesta quinta-feira, que tem poucos indicadores relevantes.

… Lá fora, às 6h, sai o CPI final de agosto da zona do euro, com previsão de 3,3% em 12 meses e núcleo de 2,4%.

… Nos Estados Unidos, às 9h30, os pedidos semanais de auxílio-desemprego devem subir de 206 mil para 207,5 mil, no mesmo horário das construções de moradias iniciadas de agosto, com previsão de alta de 7,3%.

… No Brasil, a Fipe divulga às 5h a segunda quadrissemana do IPC de setembro e, às 8h, a FGV informa a segunda quadrissemana do IPC-S Capitais.

… Às 11h30, o Tesouro realiza leilão de títulos e o BC oferta até US$ 2,5 bilhões em swaps cambiais para rolagem.

GALÍPOLO –O presidente do Banco Central recebe hoje, às 16h30, Armínio Fraga, na sede do BC em Brasília.

RECATADO E DO LAR – O dólar disparou no exterior após o Fed, mas ficou estável diante do real, porque o câmbio esteve inclinado a compensar a piora externa com o trade eleitoral, na véspera da nova rodada de pesquisas.

… Apesar de o STF ter prolongado a grave crise de credibilidade, o investidor parece estar confiante de que a estratégia de Flávio Bolsonaro de colar sua imagem no “fora Moraes” possa garantir capital eleitoral extra.

… A resistência do petróleo nos três dígitos, mesmo com a correção de ontem, também blindou a moeda brasileira da pressão de Warsh, na medida em que o País é exportador líquido da commodity, o que favorece a balança.

… O dólar à vista fechou praticamente estável, em leve baixa de 0,07%, cotado a R$ 5,1514, mesmo com a possibilidade (confirmada após o fechamento) de que o Copom não descartasse um ciclo estendido de corte da Selic.

… Copom com viés dovish e Fed hawkish não são a melhor equação para o carry trade, mas o que o mercado parece estar dizendo é que o diferencial dos juros, apesar de mais estreito agora, ainda continua vantajoso ao fluxo.

… Outro ativo doméstico que surpreendeu ontem foi a curva do DI, na medida em que conseguiu se proteger da persistência da taxa dos Treasuries de dez anos acima da marca de 5%. O quadro eleitoral falou mais alto que o Fed.

… Só mesmo o contrato curto dos juros futuros é que esboçou uma alta tímida, com o Janeiro de 2027 marcando 13,580% (de 13,579% no ajuste anterior). Já os demais vencimentos desprezaram o exterior e focaram na eleição.

… Otimistas com a promessa de mudança na agenda fiscal se a chapa de oposição sair vencedora, o Jan/28 caiu a 13,625% (de 13,654%); Jan/29, a 13,865% (de 13,923%); Jan/31, a 14,070% (14,201%); e Jan/33, 14,190% (14,346%).

NA MOSCA – Horas antes do Copom, em entrevista ao BDM Live, a economista-chefe do Inter, Rafaela Vitoria, previu que o comunicado deixaria tudo em aberto, sem sinalizar pausa ou continuidade automática dos cortes.

… Ela disse que a inflação em desaceleração e a atividade mais fraca não justificavam pausa no ciclo de calibração da Selic e projetou mais dois cortes este ano (novembro e dezembro), apesar da incerteza eleitoral e fiscal.

… Segundo Rafaela Vitória, a queda do IBC-Br de julho reforça o cenário de desaquecimento da atividade econômica e não há, neste momento, qualquer gatilho específico para a reaceleração do ritmo de crescimento do Brasil.

… O enfraquecimento da atividade, disse, limita neste momento o repasse do choque do petróleo para o IPCA. O principal risco para o País, advertiu, ainda é o câmbio, via juros mais altos nos Estados Unidos e dólar forte.

… As doses de cortes de 0,25 ponto porcentual da Selic parecem adequadas no contexto atual, em sua avaliação, já que as expectativas de inflação de prazo mais longo seguem desancoradas e limitam quedas maiores da taxa básica.

… Os subsídios aos combustíveis não são sustentáveis e podem pressionar as expectativas fiscais e de inflação, disse.

… Para ela, há espaço para o Copom seguir cortando a Selic mesmo com Fed conservador, mas os juros mais altos por mais tempo nos Estados Unidos são um limitador principalmente para a continuidade do recuo da Selic em 2027.

… Além disso, a incerteza fiscal para o ano que vem entra como fator relevante para trajetória da política monetária.

… A economista calcula que o juro neutro real pode ficar perto de 3% e, combinado à inflação de longo prazo entre 3,5% e 4%, a Selic alcançaria em torno de 7% a 8%. “Mas é preciso confiança de que trajetória fiscal será contida.”

… Sobre medidas concretas que poderiam melhorar a trajetória fiscal e abrir espaço para juros estruturalmente menores, citou a desvinculação de pisos de saúde e educação como importante para conter o crescimento de gastos.

… A desvinculação permitiria crescimento da economia e da receita sem repasse obrigatório para despesas.

… A revisão de programas sociais e da Previdência também seria relevante para o ajuste fiscal, observou. “A política de reajuste do salário mínimo não é compatível com tamanho atual dos programas vinculados a ele”, afirmou.

AMORTECEU O CHOQUE – Para um dia em que o presidente do Fed se vestiu de falcão, em que o petróleo em queda afundou os papéis da Petrobras e em que a Vale também foi mal, dá para dizer que o Ibovespa até que caiu pouco.

… Fechou em baixa de 0,51%, aos 185.547,66 pontos, com giro de R$ 21,8 bilhões. Representante do kit eleitoral, BB ON subiu 3,04%, a R$ 22,71. Bradesco PN (+0,05%, a R$ 18,21) e Itaú PN -0,12% (R$ 42,62) esperaram pelo Copom.

… Chamou a atenção o volume negociado pela Vale, de R$ 3,8 bilhões, bem mais do que o triplo da média recente, de R$ 1,5 bilhão. Segundo fontes do Valor, há indícios de que investidores estrangeiros estejam liquidando posições.

… A ação da mineradora registrou desvalorização expressiva, de -2,14% (R$ 73,00), apesar da apatia do minério (+0,14%). Já Petrobras afundou com o petróleo: ON, -4,27%, na mínima de R$ 53,83; e PN, -3,53%, a R$ 48,65.

TOO LATE 2 – Se um dia o mercado desconfiou que Kevin Warsh se dobraria fácil às pressões de Trump, não é isso o que se tem observado neste início de mandato do presidente do Fed, que vai se provando intolerante à inflação alta.

… O tom hawkish na entrevista coletiva, o placar unânime do Fomc e o gráfico de pontos super inclinado a apertos adicionais levaram o índice DXY a ultrapassar os 100 pontos e preservaram a taxa da Note de dez anos acima de 5%.

… Desde a decisão de política monetária anterior, em julho, os rendimentos dos Treasuries, sobretudo os de longo prazo, atingiram máximas de décadas. O de dez anos, por exemplo, chegou ao pico em quase vinte anos.

… No Valor, profissionais dizem que grande parte desse avanço se deu pela incerteza sobre o rumo da política monetária, riscos fiscais e atuações do Tesouro, percebidas como uma tentativa de Bessent de “domar” o mercado.

… No final de julho, em atuação conjunta com o Japão, os Estados Unidos socorreram o iene, com compras em grande escala da moeda, para evitar que o governo de Tóquio promovesse vendas em massa dos Treasuries.

… O Tesouro americano informou ontem que as participações estrangeiras em Treasuries caíram em agosto para o nível mais baixo desde outubro de 2025, lideradas por baixas nos estoques da França e do Canadá.

… Sensível ao risco de que o Fed continue aumentando o juro, especialmente se o choque do petróleo persistir, a taxa da Note de dez anos continuou subindo, para 5,015% (de 5,001%), e a de dois anos foi a 4,731% (de 4,669%).

… Em dia de Fed, o DXY ganhou força (+0,64%), para 100,252 pontos, com o dólar desbancando o iene (-0,68%, a 156,17/US$), o euro, que caiu 0,60%, a US$ 1,147, e a libra, que perdeu a 0,65%, a US$ 1,3387, na véspera do BoE.

… A impressão de que o juro vai subir pelo menos mais uma vez este ano derrubou as bolsas em Nova York, apesar do alívio do petróleo. O Dow Jones caiu 1,21%, a 51.461,90 pontos; e o S&P 500 recuou 0,45%, a 7.551,81 pontos.

… O Nasdaq fechou estável (-0,01%), aos 25.978,42 pontos, porque o setor de tecnologia (+0,10%) parou de cair, depois dos alertas recentes dos CEOs das gigantes de tecnologia sobre a segurança da Inteligência Artificial.

… No final da noite de ontem, os futuros das bolsas em Wall Street avançavam com a recuperação das big techs.

CIAS ABERTAS NO AFTER – A presidente da PETROBRAS, Magda Chambriard, afirmou que a companhia irá assinar nesta semana contrato para exploração de oito blocos em águas ultraprofundas na Costa do Marfim…

… O Tribunal de Contas da União (TCU) informou que julgará a política de preços da Petrobras em sessão reservada marcada para a próxima quarta-feira, dia 23…

… Petrobras informou na noite de ontem que manterá inalterado o preço efetivo do diesel às distribuidoras, com o aumento de R$ 1 por litro hoje compensado por igual desconto da subvenção federal.

BRAVA ENERGIA encerrou contrato para venda dos polos Porto Carão e Barrinha à Azevedo & Travassos e Petro-Victory, alegando vencimento do prazo para cumprimento das condições.

SABESP. Acionistas da Emae aprovaram incorporação das ações ainda não detidas pela companhia. Relação de troca será de 1,3195 ação da Sabesp para cada ação da Emae.

TAESA elegeu Andrea Marques de Almeida como presidente do conselho de administração. Executiva já passou pela Cemig, Santander Brasil e Petrobras.

BRADESCO levantou R$ 6,54 bilhões na primeira etapa do aumento de capital de até R$ 10 bilhões, com subscrição de 66,54% das ações. Sobras serão rateadas entre os próximos dias 21 e 25.

BANCO DO BRASIL. JPMorgan reduziu preço-alvo de R$ 25 para R$ 22 e manteve recomendação neutra, após cortar projeções de lucro para 2026 e 2027.

NUBANK. Itaú BBA rebaixou recomendação de compra para neutra e cortou preço-alvo de US$ 20 para US$ 18, diante de maior incerteza para o crescimento em 2027.

INTER&CO inicia nesta quinta-feira período para investidores escolherem entre ações na Nasdaq ou BDRs não patrocinados após o fim do programa de BDRs Nível II.

BRB. Em comício de campanha em Ceilândia, no Distrito Federal, Lula afirmou que o governo não dará recursos para resgatar o banco e atribuiu a crise à gestão da atual governadora, Celina Leão, e à relação com o Banco Master.

BRADSAÚDE adquiriu ativos imobiliários para construção de hospital em Jundiaí por meio da parceria Atlântica D’Or. Rede D’Or ficará responsável pela gestão da unidade.

CASAS BAHIA negou ter feito novos aportes no primeiro semestre em fundo que aparece como credor na recuperação judicial e disse que os saldos questionados já haviam sido divulgados…

… A empresa terá até 1º/3/2027 para reenquadrar a cotação das ações acima de R$ 1, após notificação da B3.

AMERICANAS publicou editais de alienação judicial de imóveis no Rio de Janeiro por valor mínimo de R$ 129,9 milhões. Recursos reforçarão a liquidez e financiarão o plano de transformação.

OCEANPACT concluiu a incorporação da CBO, com emissão de 274,6 milhões de novas ações. Capital social passou a R$ 1,48 bilhão e CBO deixou de existir como sociedade independente.

INTELBRAS pagará R$ 20 milhões em JCP, equivalentes a R$ 0,06112 por ação. Pagamento está previsto para março.

Bankinter Matinal Portugal

Análise Bankinter Portugal

NY -0,4% US tech -0,1% US Semis +0,6% UE +0,5% Espanha +0,4% VIX 17,7% Bund 3,51%. T-Note 5,02%. Spread 2A-10A USA=+28pb B10A: ESP 3,97% PT 3,86% ITA 4,36% FRA 4,51% Euribor 12m 3,37% USD 1,147 JPY 179,2/€. Ouro 4.264$. Brent 105,8$. WTI 102,4$. Bitcoin +0,3% (76.103$). Ether +0,1% (2.409$).

SESSÃO: Ontem a Fed subiu taxas de juros até 3,75%/4,00%, numa decisão tomada por unanimidade (12-0). O tom foi claramente hawkish/duro: o diagrama de pontos aponta para mais uma subida de +25 p.b. em 2026 e, diferente do que contemplava anteriormente, já não prevê cortes em 2027. Com este movimento, a Fed confirma o seu compromisso de controlar a inflação que, segundo Warsh, “é demasiado alta e tem sido durante demasiado tempo”. De facto, o quadro macro reflete que não espera alcançar o objetivo de inflação +2% até 2029. Tudo isso num contexto em que a atividade economia é “robusta” e o seu mercado laboral forte.

A nossa previsão é que a Fed irá subir mais uma vez em 2026, até 4,00%/4,25%. O calendário é incerto, mas a direção parece clara. A Fed poderia optar por esperar na reunião de 27/28 de outubro, para não interferir nas eleições de 3 de novembro, e manter-se à espera da evolução na frente geopolítica até à reunião de 8/9 de dezembro. Historicamente, a Fed não fez subidas isoladas de um só movimento de taxas de juros. Não obstante, desta vez não descartamos um ciclo agressivo de subidas de perante um choque de oferta que não se combate com taxas de juros mais elevadas e, de momento, sem indícios de efeitos de segunda ronda.

Por outro lado, ontem, o Banco Central do Brasil baixou taxas de juros em -25 p.b. até 13,75%, e o mais provável é que continue com a série de redução nas próximas reuniões. O Banco de Inglaterra (BoE) anunciará hoje a sua decisão de política monetária e é provável que mantenha taxas de juros em 3,75%, embora após a subida da Fed possa adotar um tom mais duro para apoiar a estabilidade da libra, aumentando as probabilidades de subidas no futuro. A última será a reunião do Banco do Japão, prevista para amanhã, na qual provavelmente teremos uma subida de +25 p.b. até 1,25%.

Com tudo isto, estimamos que o mercado irá reagir positivamente, como adiantam os futuros, porque a Fed aumentou a sua credibilidade, reduz uma incerteza e deixa claro que pode subir taxas de juros num contexto de força da economia. Além disso, embora o petróleo avalia acima da barreira psicológica dos 100 $, moderou-se após se saber que a Arábia Saudita estava a aumentar as suas exportações de petróleo através de Omã. Se a geopolítica o permitir, este alívio também deverá ajudar a sessão.

OESP

Magnífico editorial do Estadão:
" *Espetáculo degradante no Supremo*


Por meio de chicanas e ofensas, Moraes e seus aliados tumultuam a sessão que deveria se ater ao caso escabroso do ministro. Cármen Lúcia se disse envergonhada. Todo o Brasil decente está


O Supremo Tribunal Federal (STF) se desmoralizou perante a Nação de um jeito que nem o mais obstinado de seus detratores poderia desejar. Ao fim de uma longa sessão, marcada por bate-bocas, ofensas e graves acusações entre alguns ministros, a Corte encerrou o dia no ponto exato em que começou, vale dizer, sem decidir sobre a abertura de investigação do ministro Alexandre de Moraes pela suposta consultoria que ele teria prestado ao banqueiro vigarista Daniel Vorcaro. Foi uma vitória, muito bem arquitetada, da turma chicaneira pró-Moraes e contra a sociedade, personificada pelos ministros Gilmar Mendes, Cristiano Zanin e Flávio Dino, além do indigitado.


Só a ministra Cármen Lúcia teve a dignidade de pedir desculpas ao País pelo “mal-estar cívico” que o STF provocou em “todos os cidadãos e todas as cidadãs” do Brasil. Ela se disse “envergonhada” pelo espetáculo degradante protagonizado por alguns de seus pares. Como ela, todo o Brasil decente está envergonhado.


Antes de Dino pedir vista a pretexto de serenar ânimos após um chilique teatral de Mendes e, assim, interromper o julgamento da questão principal por semanas ou meses, os chicaneiros se lançaram em enfadonhas perorações, de claro vezo procrastinatório, sobre questões preliminares minúsculas à luz da gravidade das suspeitas que pesam sobre o sr. Moraes. O propósito, evidentemente, era fugir, ao menos agora, da singela decisão de autorizar ou não a investigação – a mera investigação – do ministro.


Enquanto Alexandre de Moraes e André Mendonça discutiam sobre qual deles teria “mais medo” da Polícia Federal (PF) e se insinuava a existência de uma “PF paralela” monitorando ministros, Mendes e Dino, em jogral, atacaram a autoridade do presidente do STF, o ministro Edson Fachin. Ambos chegaram a dizer que Fachin teria se valido de um expediente da ditadura militar para avocar a relatoria da petição de investigação de Moraes – não só um absurdo jurídico-factual, como um insulto à decência e à história de vida do ministro presidente. Eis o nível da degradação da mais alta instância judicial do País, à beira do irrecuperável.


Tudo o que se viu ontem foi pura chicana. Nenhum dos ministros discutiu de fato o conteúdo das dezenas de mensagens atribuídas a Moraes e Vorcaro. Discutiram relatorias, ritos, objeto e outras filigranas. Sobre a gravidade do que lhes apresenta o caso concreto, nem uma palavra de horror ou de vergonha, à exceção, como notamos, de Cármen Lúcia. Tal foi a bagunça, decerto deliberada, que o ministro Kassio Nunes Marques nem sequer se constrangeu ao cometer a barbaridade de se declarar “impedido” por sua jurisdição à frente do Tribunal Superior Eleitoral (TSE) – como se a Constituição não autorizasse o acúmulo de função de ministro do TSE e do STF. Impassível, Marques levantou-se e foi embora.




Ao contrário do que alega Moraes, não está em curso um ataque de golpistas ressentidos com ele ou com a Corte. Foram ministros como o próprio Moraes que lançaram o Supremo nesse esgoto moral, um ultraje à memória de todos os ministros de genuína reputação ilibada que lá já tiveram assento. São amplos os segmentos da sociedade civil, de convicções democráticas insofismáveis, que não se conformam em ver o Supremo se suicidar como instituição republicana em nome da salvação pessoal de um ou outro de seus integrantes. Quando uma ministra da própria Corte se diz envergonhada pelo que viu acontecer diante de seus olhos, não há brecha para que alguns de seus colegas sigam tratando como zelo processual o que é blindagem pura e simples.




Se, ao fim de toda essa história escabrosa, o Supremo decidir não investigar Moraes, não será mais visto como um Poder da República, e sim como uma extensão do escritório de advocacia da família do ministro – e de sabe-se lá mais quem. Caberá ao Senado, então, fazer o que a Corte não teve a decência de fazer e cassar o sr. Alexandre de Moraes. Nunca é demais lembrar que a força do Judiciário vem da legitimação cotidiana de seus juízes. E se o próprio Supremo vier a matá-la para que um dos seus possa escapar do escrutínio de suas atitudes, que a maioria dos senadores salve a Corte de si mesma.

Pedro Simon

(Eis a proposta de Pedro Simon, 96 anos, uns 70 de dedicação à vida pública, uns dos mais respeitados senadores da República de nossa História)


A grande crise brasileira

Pedro Simon

Ao longo dos meus 96 anos, vivenciei alguns dos piores momentos da história brasileira. Dos autoritarismos da ditadura militar aos maiores escândalos de corrupção da Nova República, estive na linha de frente de todos esses episódios, lutando por um país melhor, mais justo, livre e igualitário. Confesso que lutei, como disse em meu discurso de despedida do Senado Federal, em 2014: onde vi corrupção, lutei para levar a ética; onde vi impunidade, lutei para levar a justiça.


Hoje, assisto de longe, com angústia, à fragilização das instituições que construímos a partir de 1988, corroídas pela improbidade, pela maximização do interesse pessoal e por novas formas de coronelismo. Vivemos hoje a maior crise deste século no Brasil: uma crise constitucional, da relação entre os poderes constituídos, que coloca em xeque a credibilidade da República perante a sociedade civil e a comunidade internacional. Enquanto o Poder Executivo é capturado por projetos de poder que se confundem com projetos de governo, e não por projetos de Estado nação, o Legislativo sequestra o orçamento republicano por meio de emendas parlamentares sem transparência nem responsabilidade, sob o domínio dos mesmos grupos políticos fisiológicos.


Enquanto isso, o Poder Judiciário, encastelado em uma superioridade autoproclamada, assume uma posição perigosa de tutela absoluta de todos os assuntos da República — mas, sob o comando de alguns de seus agentes e salvaguardadas honrosas exceções, em nada difere, em condutas recentes, dos entes corruptos e corruptores que se propõe a julgar. As investigações em torno do escândalo do Banco Master, o embate público entre ministros do Supremo Tribunal Federal, a dúvida lançada sobre a isenção do próprio procurador-geral da República e o conturbado afastamento do comando da Polícia Federal expuseram, aos olhos de todo o país, uma Corte que deveria pacificar a Nação e que, em vez disso, tornou-se palco de disputas que corroem a sua própria autoridade moral. Já disse, e repito: vivemos a página mais triste da nossa história neste século, na qual perdemos a confiança nos três Poderes da República.


Foi no Senado que passei trinta e dois dos meus sessenta anos de vida pública, ao lado de Ulysses Guimarães, Tancredo Neves e Teotônio Vilela, na reconstrução da nossa democracia. É por essa vivência que faço um alerta: compete privativamente ao Senado Federal, por força da Constituição Federal, processar e julgar os ministros do Supremo Tribunal Federal por crimes de responsabilidade. Esse é um dos pilares do equilíbrio entre os Poderes que ajudamos a erguer em 1988, e hoje ele está, na prática, esvaziado. Dezenas de pedidos de impeachment contra ministros da Corte acumulam-se há anos nas gavetas da Mesa Diretora, sem parecer e sem votação. Em toda a nossa história democrática, nenhum ministro do Supremo jamais chegou a ser julgado até o fim por esse rito. O Senado, a quem caberia fiscalizar o Judiciário, tem preferido o silêncio ao exercício desse dever constitucional, seja por cálculo eleitoral, seja pelo receio de turbulência institucional. Um Poder que se omite de fiscalizar torna-se, ele também, parte da crise.


As ações que tomarmos a seguir definirão os rumos do país pelas próximas décadas. Rogo que o Supremo, no julgamento desta terça-feira, dia 15 de setembro, tenha condições de conduzir um julgamento aberto, público e transparente. O Brasil precisa de uma resposta firme e rigorosa; necessita que se instaure investigação regular e independente sobre os fatos revelados, assegurados o contraditório e a ampla defesa; que o procurador-geral da República, diante das dúvidas lançadas sobre sua isenção, não participe do julgamento; que o Supremo retome, sem subterfúgios, a sua autocontenção institucional; que se encerre o inconstitucional inquérito das fake news; que todos os envolvidos com o Banco Master sejam investigados, independentemente do cargo ou partido político; que se restabeleça a atuação dentro dos limites da Constituição, e que ninguém, nem mesmo quem julga a Nação, esteja acima da lei.

Chegou o momento de reformas na Corte, com mandatos fixos, aperfeiçoamento do modelo de indicação e de um Código de Ética efetivo. Volto, então, àquilo que sempre acreditei: a democracia não se sustenta na força de um só Poder, mas no equilíbrio entre todos eles e na vigilância permanente da sociedade civil. Ao povo brasileiro, e sobretudo à juventude que hoje herda esta crise sem tê-la criado, deixo o mesmo apelo que fiz ao deixar o Senado: que não desistam da política, nem do Brasil. A pátria é feita de quem rejeita a corrupção, a impunidade e a soberba dos que se creem acima da lei. Que essa pátria, mais uma vez, prevaleça. (Foto: Divulgação)

Por Pedro Simon – advogado, ex-governador do Rio Grande do sul, ex-senador e ex-ministro da Agricultura

BDM Matinal Riscala

 Quarta-feira 16 de Setembro de 2026

*FED E COPOM EM DIREÇÕES CONTRÁRIAS*

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

… A Superquarta chega com Fed e BC caminhando em direções opostas, mas pressionados pelo mesmo risco: o petróleo perto de US$ 110. Tanto nos Estados Unidos como no Brasil, as decisões são amplamente esperadas: uma alta de 25pbs lá e um corte de 25pbs aqui. As atenções estarão concentradas na comunicação de Kevin Warsh e do Copom sobre os próximos passos, em um cenário de juros longos americanos nas máximas em quase duas décadas. O mercado acompanha ainda os desdobramentos da crise no STF, depois de o pedido de vista de Flávio Dino adiar a decisão sobre a investigação de Alexandre de Moraes e prolongar seus possíveis efeitos sobre a disputa eleitoral.

PETRÓLEO PERTO DE US$ 110 – Na véspera da Superquarta, com as decisões do Fed e do Copom, a guerra ampliou a ameaça à oferta global de petróleo e levou o Brent a fechar em US$ 108,75, alta de 2,9%, enquanto o WTI avançou 4,38%, a US$ 105,83.

… Além das contínuas restrições ao tráfego pelo Estreito de Ormuz, entrou em xeque uma das principais rotas alternativas: a Arábia Saudita suspendeu os carregamentos no porto de Yanbu, no Mar Vermelho, após fechar o oleoduto Leste-Oeste, atingido por ataques.

… Riad já avisou clientes europeus de que algumas cargas previstas para o fim de setembro serão canceladas. O governo americano afirmou ontem à noite, porém, que espera que o oleoduto volte a funcionar “muito em breve”.

… A pressão dos houthis abriu ainda uma nova frente de cooperação regional. Segundo a Axios, comandantes militares dos Estados Unidos, Israel, Arábia Saudita e outros países árabes se reuniram secretamente na Alemanha na semana passada para discutir a escalada das tensões.

… A Kan News informou que os sauditas pediram ajuda aos Estados Unidos contra os houthis e que Washington repassou a solicitação a Israel, que já começou a fornecer informações de inteligência a Riad para proteger a navegação pelo Estreito de Bab al-Mandab e Mar Vermelho.

ORMUZ – A Guarda Revolucionária do Irã afirmou ter derrubado mais um drone militar americano sobre o Estreito de Ormuz, o terceiro, segundo Teerã, enquanto o vice-presidente JD Vance disse que o tráfego por Ormuz já voltou para bem mais de 50% do normal.

DESGASTE AMERICANO – Relatório oficial divulgado ontem revelou que a guerra provocou insuficiência nos estoques de armamentos avançados dos Estados Unidos, contrariando declarações de Trump de que o país dispõe de grandes quantidades desses equipamentos.

… O documento relata ainda danos ou destruição de dezenas de aeronaves e drones americanos e de centenas de estruturas em bases no Oriente Médio. Especialistas estimam que a recomposição de alguns estoques de mísseis e interceptadores poderá levar cerca de três anos.

… Já o CBO calculou que a guerra custou US$ 38 bilhões aos Estados Unidos nos primeiros cinco meses e deve acrescentar US$ 3 bilhões por mês às despesas. O órgão do Congresso estima ainda que o conflito elevará a inflação americana em 0,5% nos primeiros três meses de 2027.

RÚSSIA E UCRÂNIA – A pressão sobre o mercado de energia vem também da Europa. Rússia e Ucrânia voltaram a atacar instalações energéticas ontem, apesar de o presidente Trump ter anunciado na véspera um acordo para poupar esses alvos.

… Zelensky afirmou que Kiev atingiu uma refinaria russa em Syzran, enquanto Moscou voltou a atacar a infraestrutura energética ucraniana.

FED SOB PRESSÃO

O mercado chega à decisão do Fed convencido de uma alta de 25 pontos-base, com 95% de probabilidade precificada, mas a escolha pode dividir o Fomc e a sinalização de Kevin Warsh para os próximos passos será tão importante quanto a decisão.

… Para o UBS, a reunião oferece a Warsh a oportunidade de transformar em ação a retórica mais hawkish adotada desde que assumiu o comando do Fed, em junho. E, principalmente, em seu discurso em Jackson Hole. Sua coletiva será às 15h30.

… A decisão do Fomc, esperada para as 15h, não deve ser unânime. UBS e ASA esperam votos pela manutenção, enquanto o comunicado deve evitar guidance claro sobre os próximos movimentos e reforçar a necessidade de novos avanços na desinflação.

… O Fed enfrenta uma combinação desconfortável de petróleo perto de US$ 110 e juros longos nas máximas em quase duas décadas. A T-note de 10 anos chegou ontem a 5,041%, maior nível desde 2007, antes de devolver parte da alta.

… Nem toda a alta dos rendimentos dos títulos, no entanto, é atribuída à elevação dos juros.

… Pesquisa da Bloomberg mostra que 40% dos investidores em títulos/renda fixa apontam a aceleração dos preços como maior ameaça aos Treasuries nos próximos seis meses, seguida pelas preocupações fiscais, com 38%. Apenas 7% citam novas altas do Fed.

… O secretário do Tesouro, Scott Bessent, reconheceu ontem que a necessidade de conter o déficit pressiona os juros longos americanos.

COPOM CORTA, MAS E DEPOIS?

– No sentido contrário ao Fed, o Copom deve reduzir a Selic em 25 pontos-base, para 13,75%, às 18h30. A curva precifica 96% de probabilidade desse movimento e 75 das 78 instituições consultadas pelo Broadcast também esperam o corte.

… A dúvida está no que acontece depois. Para novembro, os DIs já indicam praticamente um empate, com 52% de probabilidade de novo corte de 25 pontos-base e 48% de manutenção. Para dezembro, a aposta em manutenção sobe para 84%.

… Desde a reunião de agosto, o cenário doméstico ficou mais confortável para o BC. A desaceleração da atividade se espalhou por mais setores, enquanto a inflação corrente e a média dos núcleos perderam força, embora os serviços continuem pressionados.

… O PIB cresceu 0,5% no segundo trimestre, mas a demanda doméstica foi mais fraca do que o número cheio sugere. O consumo das famílias caiu 0,4%, a indústria de transformação recuou e os serviços avançaram pouco.

… Os indicadores posteriores reforçaram nesta terça-feira a perda de fôlego, com o varejo recuando 0,8% somente em julho.

… Os juros elevados também começam a aparecer com mais clareza no crédito. As concessões livres às empresas recuaram, a inadimplência aumentou e a taxa média cobrada das empresas chegou a 25,4% em julho, maior nível desde 2017.

… Do outro lado, permanecem a inflação de serviços, as expectativas acima da meta e as incertezas fiscal e eleitoral. E o cenário externo, que piorou bastante com o petróleo perto de US$ 110 e a alta dos juros longos americanos.

… O choque do petróleo, porém, não exige necessariamente uma resposta direta do BC. O que importa para a política monetária é uma eventual contaminação do câmbio, das expectativas e da inflação subjacente. Até agora, o real tem mostrado resistência à piora desse cenário.

COMUNICAÇÃO SERÁ FUNDAMENTAL – O mercado não espera guidance para novembro, e acredita que o BC deixará os próximos movimentos dependentes da atividade, da inflação, do câmbio e das expectativas. Ou seja, deve manter em aberto todas as possibilidades.

… A mediana do Projeções Broadcast mantém a Selic em 13,75% até o fim do ano, o que faria do corte de amanhã o último de 2026.

… Mas há divergências importantes no mercado sobre esse cenário.

… A Eytse Estratégia espera que o Copom continue reduzindo a Selic em passos de 25 pontos-base até o fim do ano.

… Para a consultoria, a desaceleração mais disseminada da atividade e o aumento da restrição no crédito permitem prolongar o ciclo, desde que não haja depreciação relevante do real ou nova deterioração das expectativas.

… Sérgio Goldenstein acredita que mesmo um leve ajuste na projeção do IPCA do BC para o horizonte relevante (1TR/28), de 3,2% em agosto para 3,3%, manteria a inflação ao redor da meta e seria compatível com novo corte de 25 pontos-base.

STF ADIA DESFECHO

– O pedido de vista de Flávio Dino deixou em suspenso a decisão do STF sobre a abertura de investigação contra o ministro Alexandre de Moraes por suas relações com Daniel Vorcaro ou pelas relações do escritório de advocacia de sua mulher com o banqueiro.

… A sessão terminou sem discutir o mérito e Dino terá 90 dias para devolver o processo, o que pode empurrar o desfecho para após as eleições. Se usar todo o prazo, o ministro só devolverá o processo em 13 de dezembro. Não há, porém, impedimento para que antecipe a devolução.

… Antes da suspensão, o STF formou placar de 4 a 3 contra uma questão de ordem apresentada por Gilmar Mendes, que pretendia reunir o caso de Alexandre de Moraes ao processo sobre André Mendonça e redistribuir a relatoria.

… Votaram com o relator Fachin, André Mendonça, Luiz Fux e Cármen Lúcia para manter os julgamentos separados. Gilmar foi acompanhado por Cristiano Zanin e Moraes. Dino também havia se manifestado a favor, mas seu voto não foi contabilizado depois do pedido de vista.

… A sessão foi marcada por fortes atritos entre os ministros. Gilmar acusou Mendonça de ter motivações políticas na condução do caso, e Mendonça respondeu que o decano estava sendo “leviano”. Também houve embates entre Dino e Fachin e entre Moraes e Mendonça.

… Dias Toffoli e Nunes Marques se declararam impedidos de participar do julgamento.

… Com o julgamento de Moraes suspenso antes de uma decisão sobre a proposta de análise conjunta dos dois casos, permanece marcada para a semana que vem, dia 23 de setembro, a sessão sobre a abertura de processo contra André Mendonça. Fachin é o relator.

IMPACTO NA ELEIÇÃO

– A tensão no STF foi acompanhada de perto pelos investidores e acrescentou prêmio aos juros futuros intermediários e longos, embora o petróleo perto de US$ 110 e a pressão dos Treasuries também tenham pesado sobre a curva.

… Para gestores ouvidos pelo Broadcast, o principal canal de transmissão da crise do Supremo para os ativos continua sendo a eleição. A avaliação é de que o mercado tende a reagir menos ao resultado jurídico do que aos efeitos sobre a disputa entre Lula e Flávio Bolsonaro.

… O pedido de vista acrescenta uma variável a essa conta ao permitir que o caso permaneça sem solução durante a campanha.

… Um gestor avaliou que, quanto mais tempo o STF permanecer no noticiário, maior será o espaço para a oposição explorar o desgaste da Corte e tentar associá-lo a Lula. A própria campanha de Lula faz uma avaliação semelhante.

… Segundo apurou a Coluna do Estadão com petistas não há um desfecho capaz de produzir ganho eleitoral claro para o presidente. A abertura de investigação contra Moraes seria o cenário “menos pior”, porque permitiria a Lula tentar se descolar do ministro.

… E o presidente tem trabalhado nisso em sua campanha. Em entrevista à Record, ontem à noite, defendeu que todos os ministros envolvidos no caso Master sejam investigados, “sem distinção”, e afirmou que o STF enfrenta uma crise de credibilidade.

… Já Flávio Bolsonaro continua sabendo explorar a crise a seu favor. Ao comentar o pedido de vista que adiou o julgamento, acusou Dino de proteger Moraes e voltou a associar os dois ministros ao presidente Lula, em comício ontem em Fortaleza.

MAIS PESQUISAS

– Ainda nesta terça-feira, a Indexa/Broadcast apontou empate técnico, com Lula em 43% e Flávio em 42%. A vantagem do presidente caiu de cinco pontos percentuais em agosto para apenas um ponto em setembro.

… Já a CNT/MDA mostrou Lula à frente de Flávio Bolsonaro no segundo turno, acima da margem de erro, por 47,3% a 40%.

MAIS AGENDA

– Antes da Superquarta, o IBC-Br de julho, às 9h, será mais um teste para a desaceleração da atividade. A mediana do Projeções Broadcast aponta queda de 0,10% na margem, após recuo de 0,64% em junho, com estimativas de -0,40% a +0,40%.

… Na comparação anual, a projeção é de alta de 1,10%, com intervalo de 0,80% a 2,10%, desacelerando dos 2,35% registrados em junho.

… Mais cedo, às 8h, a FGV divulga o IGP-10 de setembro, que deve voltar ao terreno positivo após três meses de deflação. A mediana é de alta de 1,15%, ante queda de 0,51% em agosto, com estimativas entre +0,25% e +1,50%.

… Nos Estados Unidos, as vendas no varejo de agosto, às 9h30, são o principal indicador, com previsão de +0,7%, após queda de 0,6% em julho.

… Às 11h30, o DoE divulga os estoques semanais de petróleo, gasolina e destilados, em um momento de forte pressão sobre os preços da energia.

… No Reino Unido, o CPI de agosto sai às 3h, com previsão de aceleração para 3,1% em 12 meses, de 2,9% em julho. O núcleo deve passar de 2,6% para 2,7%. Às 6h, a zona do euro divulga a produção industrial de julho, com previsão de alta de 0,1%, após estabilidade no mês anterior.

… Ainda na Europa, a presidente do BCE, Christine Lagarde, participa de evento em Frankfurt às 14h.

BDM LIVE – A economista-chefe do Banco Inter, Rafaela Vitória, conversa hoje, às 10h, com os jornalistas Rosa Riscala e Téo Takar sobre as expectativas para a decisão da Selic nesta Superquarta. Assista no canal do BDM no YouTube.

RISCA O FÓSFORO

– Simultaneamente, o investidor se vê desafiado a lidar com dois focos de incêndio no ambiente de negócios (petróleo em quase US$ 110 e crise de credibilidade do STF), que elevam a guarda.

… Está difícil de manter o sangue-frio com o estresse institucional no Supremo e com as taxas dos Treasuries rodando nas máximas em quase 20 anos, sem qualquer previsão factível para o fim da guerra no Oriente Médio.

… Ontem, o miolo e a ponta longa da curva do DI não conseguiram esconder a pressão dupla, doméstica e externa.

… No fechamento, o contrato para Jan/28 subiu a 13,670% (contra 13,628% na véspera); Jan/29 avançou para 13,940% (de 13,867%); Jan/31 saltou para 14,230% (de 14,108%); e Jan/33, para 14,370% (contra 14,255%).

… Em véspera de Copom, só os juros futuros curtos conseguiram se defender perto da estabilidade, porque o corte da Selic hoje é dado como certo e porque as vendas no varejo em julho do IBGE vieram no piso esperado (-0,8%).

… O contrato de DI para Janeiro de 2027 marcou 13,580%, praticamente igual aos 13,585% no ajuste anterior.

… O economista-chefe do Bradesco, Fernando Honorato, acredita que o Copom tem espaço para cortes adicionais das taxas se economia doméstica continuar enfraquecendo, mas adverte que Selic de um dígito só em 2028.

… “Será necessário um ajuste fiscal”, disse, durante painel no B3 Week a investidores estrangeiros. “Dependendo do ajuste fiscal, o País terá condições de alcançar um nível de crescimento do PIB semelhante ao global, de 2,5% a 3%.”

LENHA NA FOGUEIRA

– Lá fora, com o petróleo explodindo e o Fed preso nas cordas da inflação para elevar o juro hoje, as taxas dos Treasuries continuam operando sob pressão e reforçando o fracasso de Bessent em apagar o fogo.

… Nesta terça-feira, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de dez anos atingiram picos não vistos desde 2007. Cravaram 5,041% durante a madrugada e fecharam o pregão regular em 5,001%, de 4,987% um dia antes.

… A última vez em que a taxa do bônus de dez anos fechou acima de 5% foi há quase três anos, em outubro de 2023, e permaneceu nesse nível por apenas um dia, o que transfere toda a atenção para o fechamento de hoje.

… Durante a audiência ontem em comitê da Câmara americana, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, atribuiu a alta nos rendimentos dos Treasuries a “questões globais”, mas reconheceu a necessidade de enfrentar o déficit.

… Apesar de os yields dos Treasuries terem continuado escalando nos últimos dias, mesmo após o Tesouro ter realizado semana passada a maior recompra de títulos, Bessent disse nesta terça que a operação foi um sucesso.

… O secretário também defendeu a intervenção conjunta do Tesouro com o Japão para sustentar a moeda japonesa e impedir que o governo de Tóquio vendesse Treasuries em massa para bancar operações para apreciar o iene.

… Apesar da perspectiva de que o BoJ eleve a taxa básica de juros em 25 pontos-base, para 1,25%, esta semana, o iene caiu 0,52%, para 155,11 por dólar, porque a moeda americana aproveitou para ganhar força antes do Fed.

… O BofA calcula que o BC japonês promoverá quatro ajustes em alta na política monetária: um agora em setembro, outro em dezembro e mais dois, em março e julho do ano que vem, elevando a taxa básica ao nível terminal de 2%.

… Em véspera de Fed, o euro caiu 0,12%, para US$ 1,1545, e a libra esterlina perdeu 0,21%, a US$ 1,3479.

… Por aqui, o dólar subiu pouco, só 0,14%, cotado a R$ 5,1543, porque o petróleo caro traz compensações ao real.

NA CAUDA DO COMETA

– De carona no rali do petróleo, Petrobras alcançou ontem o maior valor de mercado da história, de R$ 693,14 bilhões, ultrapassando a marca dos R$ 680,1 bilhões que havia sido atingida em abril.

… O papel PN segue à risca o comportamento do barril e acumula alta de 73% no ano, exatamente igual ao Brent. Ontem, a ação saltou 3,09%, a R$ 50,43, e Petrobras ON (+3,63%), a R$ 56,23, liderou o ranking de altas do Ibovespa.

… O índice à vista da bolsa doméstica fechou com ganho de 0,54%, aos 186.502,64 pontos, mas o giro reduzido, de apenas R$ 15,8 bilhões, comprova que o investidor se manteve na defensiva, com o petróleo e o STF no foco.

… Neste ambiente, Vale caiu 1,17%, à mínima intraday de R$ 74,60, e foi pior do que o minério (-0,56%).

… Os principais bancos também recuaram, em sua maioria: Bradesco PN, -0,71% (R$ 18,20); BB, -0,36% (R$ 22,04); Santander unit, -0,99% (R$ 30,07); e BTG unit, -0,46% (R$ 60,20). A exceção foi Itaú, que subiu 0,76% (R$ 42,67).

… As bolsas em Nova York não pararam em pé, diante da pressão persistente do petróleo, da alta de juro contratada para o Fed e do medo sobre a segurança na Inteligência Artificial. O Nasdaq recuou 0,78%, aos 25.981,57 pontos.

… O Dow Jones caiu 0,63%, aos 52.092,11 pontos; e o S&P 500 perdeu 0,45%, aos 7.585,73 pontos.

CIAS ABERTAS NO AFTER

– Governo avalia usar títulos soberanos de Angola como garantia para financiamento de cerca de R$ 2 bilhões para venda de três C-390 da EMBRAER ao país africano, segundo o Valor.

AVIBRAS. Cade aprovou sem restrições a compra da maior indústria de defesa do Brasil pela Globe Investimentos, dos irmãos Joesley e Wesley Batista.

JBS e VIVA assinaram acordo para unir os negócios de couro na JBS VIVA, com participação de 50% para cada grupo. Operação ainda depende de condições para conclusão.

MINERVA aprovou aumento de capital de R$ 2,7 mil, com emissão de 544 ações ON decorrente do exercício de bônus de subscrição.

CVC. Fitch reafirmou rating BBB(bra) e revisou perspectiva de positiva para estável, diante de geração de caixa mais fraca e pressões sobre o setor de turismo.

ALLOS pagará R$ 438 milhões em dividendos, ou R$ 0,291919 por ação, em três parcelas entre outubro e dezembro.

WEG pagará quase R$ 450 milhões em JCP, equivalentes ao valor líquido de R$ 0,08845 por ação. Papéis ficam ex a partir de 21/9.

AXIA converterá 69,9 milhões de ações PNC em ON e resgatará outros 41,6 milhões de papéis, com liquidação financeira de R$ 2,31 bilhões.

COPASA informou ao Ministério Público suspeita de sabotagem após quatro rompimentos de adutoras em Minas Gerais. Órgão avaliará abertura de investigação criminal.

JALLES MACHADO. S&P reafirmou ratings BB e brAAA, com perspectiva estável, citando resiliência de indicadores de crédito, flexibilidade financeira e disciplina na alocação de capital.

Bankinter Matinal Portugal

 Análise Bankinter Portugal 

NY -0,4% US tech -0,6% US Semis +0,4% UE -0,4% Espanha -0,1% VIX 17,2% Bund 3,54%. T-Note 5,00%. Spread 2A-10A USA=+34pb B10A: ESP 4,01% PT 3,91% ITA 4,42% FRA 4,50% Euribor 12m 3,33% USD 1,154 JPY 179,0/€. Ouro 4.292$. Brent 108,8$. WTI 105,8$. Bitcoin -4,1% (75.874$). Ether -6,4% (2.406$).

 

SESSÃO: Toda a atenção na Fed (19 h). É a reunião mais aberta dos últimos anos e chega também num momento de mercado complicado. Este atribui mais de probabilidade a uma subida de taxas de juros de +25 p.b., embora não seja descartável que as mantenha sem alterações em 3,50%/3,75%, tendo em conta que: (i) a inflação moderou-se nos últimos meses (+3,4% em agosto desde +4,2% em maio); (ii) não se apreciam pressões salariais de momento. (iii) O possível abrandamento do investimento em IA poderá pesar sobre o crescimento económico; e (iv) possíveis pressões políticas com o T-Note em níveis de 5%. Em qualquer caso, a mensagem de Warsh será provavelmente dura; devemos debater realmente entre estabilizar o T-Note em níveis de 5% em caso de manter taxas de juros e superá-los se optar por fazer uma subida. Em qualquer caso, o fundo de mercado continuará “abalado” enquanto os preços do petróleo se mantiveram acima de 100 $ e as dúvidas sobre a IA. Por isso, uma sessão lateral antes e depois da Fed não seria um mau cenário para hoje. 

FIM

OESP e Alexandre Shwartzman

Minha opinião




O artigo de opinião do Estadão de hoje, domingo, 13/09/2026, a dois dias da sessão que definirá não o destino de Xandão mas sim o do próprio tribunal que eventualmente o julgará (se chegarmos a este ponto, já estaremos no lucro: o mais provável mesmo é caminhar para a pizza suprema de sempre, mas espero estar enganado)... o que eu falava mesmo? Ah, sim, o artigo de opinião do Estadão é contra Lula e tudo o que ele significa. Não vou compartilhar aqui seu texto que de qualquer modo estará em breve em diversos murais; quero usá-lo apenas para expressar a minha opinião sobre o clima geral em relação às eleições daqui a exatas três semanas.




Negócio seguinte: após o fim da ditadura militar, o choque da morte de Tancredo Neves (lembro como choramos ao som de 'Coração de Estudante' na voz de Milton Nascimento) e o consequente susto de Sarney (lembro da imagem dele, quase congelado, na posse, o pavor estampado no rosto), tivemos bastante turbulência, parimos uma Constituição Federal coalhada de micro-gerenciamento e portanto fadada a se tornar a colcha de retalhos que é hoje, emendada em média 3,5 vezes por ano, vimos um caçador de marajás se revelar um caçador de propinas mas finalmente, após Itamar Franco e Fernando Henrique Cardoso, a nação parecia ter recobrado o controle da aeronave, escapado das turbulências e começado a voar em céu tranquilo, ainda com muitas desigualdades sociais mas com boas chances de reduzi-las progressivamente ao longo dos anos.




Aí aconteceu o PT na história do Brasil, e os vinte e três anos que se sucederam desde sua tomada de poder levaram ao Brasil de hoje. Interessante que essas duas letras sejam muito usadas popularmente para designar 'perda total', o que definitivamente não foi o caso. Sob o PT, em especial durante o primeiro governo Lula, muita coisa boa aconteceu, mesmo tendo ele abraçado ditadores ao longo de toda a sua carreira, mostrando uma afinidade quase doentia por qualquer um que enfrentasse de frente os ianques, não importa com que armas. Acontece que o escorpião não consegue mudar sua sina, e sempre vai picar o sapo. Tudo bem que o PT aceitou o resultado das eleições quando perdeu em 2018, e diz agora que aceitará novamente se o Lula IV não se concretizar. Isso é uma das poucas coisas que se pode dizer de positivo para recomendar o voto nele num segundo turno entre Lula e Flávio. Nada, absolutamente nada se compara ao desastre que foi o governo Bolsonaro, se é que se pode usar o termo 'governo' para o que aconteceu de 2019 a 2022. Nem vou entrar em detalhes, iria dobrar o tamanho desse texto que já está longo demais.




Por que estou escrevendo tudo isso? É que li um artigo, de novo no Estadão (é o primeiro jornal que leio toda manhã, mas não é o único), de Alexandre Schwartsmann, cujo texto vou reproduzir a seguir. Ele analisa, do ponto de vista de um economista, as causas da atual situação do Brasil. Concordo com cada palavra dele, e só faltou ele usar o termo que rima com peixaria (tem uma letra a menos, e também começa com 'p', mas se eu escrevê-la aqui o Facebook me censura). Segue seu texto.




•••••••••••••••••••••••••••••••




Rima com peixaria: a crise institucional é expressão do fracasso econômico

Por Alexandre Schwartsman

12/09/2026




Escrevo em meio ao conflito aberto no Supremo Tribunal Federal sobre um tema acerca do qual não costumo me pronunciar, embora tenha implicações econômicas para lá de sérias. E, muito embora não seja obviamente o mais indicado para responder se um ministro do STF tem poderes para revogar a decisão de uma das turmas da corte (quem, na verdade, sabe?), não é necessário muito para entender as consequências da bagunça que se tornou o tribunal mais importante do Brasil.




Vieram agora a público indícios de ligações suspeitas entre integrantes da corte o ex-banqueiro Daniel Vorcaro. Hesito em tratá-las como “não republicanas”; são plenamente republicanas, desde que adicionemos as bananas.




Ministros se acusam. Um solitário ministro, no papel de Penélope, desfaz o que três outros fizeram. O presidente da corte assiste, assim como a população, a degradação institucional do que um dia foi chamado de Excelso Pretório.




Não ocorreu por acaso. O País enfrenta há décadas um esforço de demolição das suas instituições. Sempre nos inclinamos para o casuísmo, ignorando as regras que constrangem interesses momentâneos.




Temos uma Lei de Responsabilidade Fiscal, mas encontramos maneiras de contorná-la. A Regra de Ouro deveria impedir que o endividamento financiasse despesas correntes acima dos limites constitucionais, mas exceções terminaram por esvaziá-la. Driblamos o teto de gastos, o arcabouço fiscal e a lei de governança das estatais, sempre ao sabor dos poderes de plantão — e isso para ficar apenas nas matérias econômicas.




Houve, é bom que se diga, tentativas para mudar este estado das coisas. Reformas, aprovadas em diferentes governos, até que tentaram reverter o processo. No final, porém, prevalece a entropia.




Ao contrário, portanto, de países em que o enriquecimento se dá principalmente pela inovação, portanto elevação da produtividade, fundamento do crescimento sustentado, aqui compensa mais cultivar relações com o poder público.




Quando a proximidade com Brasília oferece retorno superior ao investimento, à concorrência e à inovação, não é difícil prever para onde migrarão dinheiro e talento. As festas de Vorcaro e sua presença ubíqua nos altos escalões da república são apenas uma manifestação particularmente vistosa de fenômeno muito mais amplo.




Não é por azar que o crescimento da produtividade é pífio, mal atingindo 0,2% ao ano de 2012 para cá. Quando todos buscam laços pessoais para ganhar dinheiro, faltam os que fazem o País crescer de verdade.




Não é peixaria, mas rima com ela.