Abertura

 *Abertura: IPCA-15 guia apostas para cortes da Selic e exterior adota cautela antes de PPI dos EUA*

São Paulo, 27/02/2026 -

Por Luciana Xavier e Silvana Rocha*

OVERVIEW. O último pregão de fevereiro tem como destaque no exterior o PPI dos Estados Unidos. No Brasil a agenda mais robusta traz o IPCA-15 de fevereiro, que ajudará a balizar as apostas para o ciclo de afrouxamento monetário, ainda que não mude a perspectiva de corte de 50 pontos-base da Selic, para 14,50%, em março. Além disso, ficam no radar as duas reuniões trimestrais de diretores do Banco Central com economistas em São Paulo, a nova bandeira tarifária da Aneel e entrevista do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, ao podcast Flow.

NO EXTERIOR. Nova York exibe cautela no mercado futuro nesta manhã, sinalizando que pode estender as perdas da véspera diante dos temores relacionados a gastos com inteligência artificial (IA). Os papéis da Netflix, no entanto, saltavam perto de 7%após dizer que não elevará mais sua oferta pela Warner Bros Discovery, abrindo caminho para a Paramount Skydance. Na Europa os sinais são mistos, mas ainda assim caminham para garantir o oitavo mês consecutivo de ganhos. Na China, o banco central começou nesta sexta-feira a tomar medidas para conter o recente avanço do yuan, recorrendo a uma estratégia antiga para reduzir o custo de apostar contra a moeda. E o Politburo do Partido Comunista da China, o mais alto órgão de tomada de decisão do país, reiterou o apoio à política pró-crescimento da economia. O petróleo subia há pouco quase 2%, após a rodada de negociações nucleares entre EUA e Irã terminar sem um acordo. A expectativa é que as conversas sejam retomadas na semana que vem.

POR AQUI. O dia é de vários condutores para os ativos locais. A cautela em NY pode frear o ímpeto do Ibovespa, que termina fevereiro com saldo positivo após vários recordes, com ganhos de 5,32% até o fechamento de ontem, aos 191 mil pontos. Balanços como da Copel e Axia também serão repercutidos (leia mais abaixo em O que Sabemos). A esperada aceleração do IPCA-15, com alta de serviços, preços livres e administrados, pode reduzir o orçamento total de queda da Selic, mas os ajustes podem ser limitados com o primeiro corte, no mês que vem, já bem precificado. O recuo dos rendimentos dos Treasuries e dólar mais fraco no exterior podem tirar pressão da ponta longa da curva. O dólar, no entanto, pode ficar volátil com a disputa pela formação da Ptax do mês. A moeda americana acumula queda de 2,07% no mês. O mercado pode reagir também ao novo levantamento da Paraná Pesquisas, mostrando que o presidente Lula (PT) e o senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) estão empatados em cenários de primeiro e segundo turno na corrida presidencial.

NA POLÍTICA. O ministro da Fazenda, Fernando Haddad (PT), disse a aliados que será candidato ao governo de São Paulo porque nunca poderia negar um pedido do presidente Lula. Mais cedo ontem, o ministro, no entanto, negou ter definido a candidatura. O partido Novo decidiu que apoiará a campanha de reeleição do governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas (Republicanos), e não lançará um candidato próprio. O governo tem uma lista mostrando que 55 apoiadores da candidatura do senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) ao Palácio do Planalto pagaram para impulsionar publicações contra o presidente Lula nas redes sociais, após o desfile da escola de samba Acadêmicos de Niterói. O ministro do Supremo Tribunal Federal (STF) André Mendonça autorizou a quebra dos sigilos bancários, fiscais e telemáticos de Fábio Luís Lula da Silva, o Lulinha. O Superior Tribunal Militar (STM) notificou o ex-presidente Jair Bolsonaro (PL) para que apresente sua defesa no processo que pode resultar na perda de sua patente até o dia 5 de março.

AGENDA.

IPCA-15 E RESULTADO FISCAL NO BRASIL - A agenda desta sexta-feira, 27, tem como destaque a divulgação do IPCA-15 de fevereiro (9h) e do resultado primário do setor público de janeiro (8h30). A Aneel divulga bandeira tarifária de março. O Banco Central realiza sua reunião trimestral com economistas em São Paulo, às 11h e 14 horas, e o Instituto Paraná Pesquisas divulga enquete eleitoral. O vice-presidente Geraldo Alckmin e presidente do BNDES, Aloizio Mercadante, apresentam novos investimentos na Nova Indústria Brasil (NIB) em entrevista coletiva (15h). O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, participa do podcast Flow (19h).

PPI DOS EUA É DESTAQUE NO EXTERIOR - No exterior, o índice de preços ao produtor (PPI, na sigla em inglês) dos Estados Unidos será publicado às 10h30 e depois saem o PMI pelo ISM Chicago (11h45) e os investimentos em construção (12h). O  Presidente dos EUA, Donald Trump discursa no Porto de Corpus Christi (17h). Na Alemanha será divulgado o CPI de fevereiro (10h).

O QUE SABEMOS.

AXIA - A Axia Energia encerrou o quarto trimestre de 2025 com lucro líquido ajustado de R$ 1,25 bilhão, alta anual de 141,4%, mas com piora operacional: o Ebitda caiu 9,9% e a receita recuou 11,3%. Em 2025, lucro e Ebitda diminuíram 45,8% e 22,8%, respectivamente, enquanto a dívida líquida subiu para R$ 46,5 bilhões, elevando a alavancagem a 2,4x. A companhia investiu R$ 3,87 bilhões no período e R$ 9,61 bilhões no ano, com foco em transmissão, reforçando a expansão da rede e sinalizando aumento do volume de energia vendida em 2026 e 2027.

EM TESE:  O ADR da empresa caía 1,47% no pré-mercado em Nova York mais cedo, indicando possível queda das ações na B3. Lucro e Ebitda ficaram cerca de 38% e 39% abaixo do consenso, enquanto a receita veio em linha, reforçando a leitura de frustração operacional no curto prazo. Por outro lado, o aumento dos investimentos ajuda a amenizar a avaliação negativa, ao indicar que a pressão sobre resultados e a alta da alavancagem estão ligadas a um ciclo de expansão, sobretudo em transmissão, de receitas mais previsíveis. A sinalização de maior volume de energia vendida em 2026 e 2027 reforça a perspectiva de crescimento futuro. Ainda assim, a reação inicial é adversa, já que os aportes elevam a dívida antes do retorno, com leitura mais favorável no médio prazo caso os projetos se convertam em geração de caixa e melhora operacional.

COPEL - A companhia do setor elétrico do Paraná registrou lucro líquido de R$ 1,06 bilhão no 4T25, alta de 85,4% em um ano, beneficiado também por menor carga tributária. No resultado recorrente, o lucro avançou 29,6%. O Ebitda cresceu 42,3% (16,1% recorrente) e a receita líquida subiu 18,4%, refletindo melhora operacional no período. A Copel avalia que a migração para o Novo Mercado da B3 aumentou a entrada de investidores estrangeiros e impulsionou o desempenho das ações, favorecida pela unificação das classes acionárias e melhora da governança. Em 2026, o papel sobe mais de 20%, superando o Índice de Energia Elétrica, que avança 8,8% no período.

EM TESE: As ações podem subir na B3, conforme sugerem os seus  ADRs com alta de cerca de 1% no pré-mercado em Nova York mais cedo. A Copel apresentou resultados do quarto trimestre de 2025 acima das estimativas, com forte crescimento de lucro, Ebitda e receita, reforçando a melhora operacional. A migração para o Novo Mercado aumentou o interesse de investidores estrangeiros e sustentou a valorização das ações em 2026. Para a empresa, a revisão tarifária e o leilão de capacidade podem ampliar a remuneração dos investimentos e a geração futura de caixa. A leitura tende a ser positiva, com viés favorável para as ações, embora eventos regulatórios sigam como principal fator de risco.

AÉREAS - O CMN aprovou o marco regulatório que destrava até R$ 4 bilhões em financiamentos do Fundo Nacional de Aviação Civil (Fnac) para companhias aéreas, com juros subsidiados entre 6,5% e 7,5% ao ano e regras mais flexíveis. Os recursos poderão financiar compra e manutenção de aeronaves, combustível sustentável (SAF) e investimentos operacionais, reduzindo entraves que vinham atrasando o acesso ao crédito.

EM TESE: A medida amplia a oferta de crédito subsidiado para o setor aéreo, altamente endividado e sensível ao dólar e ao custo do combustível, podendo favorecer melhora gradual da liquidez, alongamento de passivos e financiamento de investimentos. O impacto, porém, não é imediato, pois depende da adesão das companhias, da estruturação das operações, provavelmente via BNDES e agentes financeiros credenciados, e do ritmo de contratação. Desse modo, o efeito sobre as ações pode ser mais limitado no curto prazo, com eventual reprecificação condicionada ao uso efetivo dos recursos e à melhora dos indicadores financeiros.

OVERNIGHT.

TRANSPORTE GRATUITO - O Ministério da Fazenda afirmou que o Marco Legal do Transporte Público não prevê Tarifa Zero, mas diretrizes para melhorar o transporte coletivo, com foco em qualidade, transição energética e redução de emissões. A proposta, já aprovada no Senado e em análise na Câmara, destina recursos para custear gratuidades e tarifas reduzidas. A pasta apoia o projeto com ajustes, enquanto a Tarifa Zero segue em estudo, com atenção aos impactos fiscais e estímulos à mobilidade elétrica e combustíveis renováveis.

VALE -  A mineradora aprovou a eleição de Marcio Antonio Chiumiento, presidente da Previ, para o conselho de administração, além de aumento de capital de R$ 500 milhões por capitalização de reservas, sem emissão de novas ações. O conselho de administração da companhia também aprovou a incorporação das subsidiárias Baovale Mineração e CDA Logística, em movimento de simplificação societária, sujeito à aprovação em assembleia entre março e abril de 2026.

MINA BORBOREMA - A Aura Minerals firmou acordo com o Departamento Nacional de Infraestrutura de Transportes para realocar trecho rodoviário que atravessa a Mina Borborema, no Rio Grande do Norte. A medida permite converter recursos em reservas prováveis e elevou em 82% a base de reservas, para cerca de 1,5 milhão de onças de ouro, aumentando o potencial de retorno do projeto.

CONSOLIDAÇÃO - O Bradesco anunciou a criação da Bradsaúde, que reunirá todos os negócios de saúde do grupo sob a Odontoprev, que passará a atuar como consolidora do segmento e poderá mudar de nome. A nova companhia será listada no Novo Mercado da B3, com receita de R$ 52 bilhões, lucro de R$ 3,6 bilhões e ROE de 24% (dados de 2025). A reorganização busca ganho de eficiência e ampliação da oferta integrada em saúde e odontologia. Nos termos da reorganização societária que cria a Bradsaúde, o Bradesco passará a ter participação de 91,35% das ações ordinárias da Odontoprev após a conclusão da operação, segundo fato relevante divulgado hoje. Já os demais atuais acionistas terão 8,65% do capital total e votante.

CAIXA SEGURIDADE - A empresa do ramo de seguros e seguridade da Caixa Econômica Federal registrou lucro líquido gerencial de R$ 1,12 bilhão no 4T25, alta de 6,4% em um ano, mas leve queda de 1,3% ante o trimestre anterior. Em 2025, o lucro somou R$ 4,3 bilhões, avanço de 14,9%. As receitas operacionais cresceram 4,3%, impulsionadas pelo maior resultado das empresas investidas (+14,1%), enquanto as receitas com comissionamento recuaram 6,9%.

LOCALIZA - A Localiza registrou lucro líquido de R$ 939 milhões no quarto trimestre de 2025, alta anual de 12,1%. O Ebitda avançou 12,1%, para R$ 3,7 bilhões, e a receita líquida cresceu 11,7%, impulsionada pelos segmentos de aluguel e seminovos. Em 2025, o lucro contábil somou R$ 1,8 bilhão, afetado por efeitos fiscais, enquanto o Ebitda anual avançou 15,4%, refletindo melhora operacional.

B3 - A Brasil, Bolsa, Balcão teve lucro líquido de R$ 907,8 milhões no 4º trimestre de 2025, queda de 23% em um ano, impactado por efeito contábil ligado a impostos diferidos. O lucro recorrente avançou, assim como receita e Ebitda, com margem de 69%. Em 2025, o lucro recorrente somou R$ 5,3 bilhões (+10%). A companhia distribuiu R$ 3,6 bilhões no trimestre e R$ 6,3 bilhões no ano aos acionistas.

RAIZEN - A Cosan afirmou que ainda não há aprovações nem decisões vinculantes sobre eventual injeção de capital na Raízen. As discussões seguem com a Shell e o BTG Pactual para reforçar a estrutura de capital. A petroleira busca novos parceiros - como a Mitsui, que não avançou - para evitar assumir controle superior a 50%.

QUALICORP - A Qualicorp teve prejuízo líquido de R$ 10,5 milhões no 4º trimestre de 2025, revertendo lucro de um ano antes. No ano, o lucro ajustado caiu 51%. O Ebitda ajustado cresceu no trimestre, mas recuou em 2025. A receita diminuiu, o resultado financeiro seguiu negativo e a base de clientes encolheu, enquanto a dívida líquida caiu 12%, com alavancagem em 1,45 vez.

COREWEAVE - A CoreWeave ampliou o prejuízo no quarto trimestre de 2025, com perda de US$ 0,89 por ação, apesar da receita crescer 110%, a US$ 1,57 bilhão. As despesas operacionais mais que dobraram, pressionando os resultados. Parceira da Nvidia, a empresa viu as ações caírem cerca de 11% no after hours, mesmo com forte expansão anual de receita.

FRANÇA - O Produto Interno Bruto (PIB) da França cresceu 0,2% no quarto trimestre de 2025 ante os três meses anteriores, segundo revisão divulgada pelo instituto de estatísticas do país (Insee). O resultado confirmou a estimativa preliminar e veio em linha com a projeção de analistas consultados pela FactSet.

E NOS MERCADOS.

FUTUROS DE NY  - Os índices futuros das bolsas de Nova York operam em baixa, sinalizando que Wall Street pode estender perdas de ontem, quando foi pressionada por temores relacionados a gastos com inteligência artificial (IA). Nos negócios do after hours, a Netflix saltou 8,5% após dizer que não elevará mais sua oferta pela Warner Bros. Discovery, abrindo o caminho para que a Paramount Skydance compre a empresa. Às 7h10 (de Brasília), no mercado futuro, o Dow Jones caía 0,51%, o S&P 500 recuava 0,35% e o Nasdaq perdia 0,30%.

BOLSAS DA EUROPA - As bolsas europeias operam com sinais mistos, mas seguem rumo ao oitavo mês seguido de alta, apoiadas principalmente por mineradoras. Resultados fortes de HSBC e Nestlé sustentam o mercado, apesar de temores sobre IA e tarifas do governo Donald Trump. Investidores aguardam dados de inflação da Alemanha e dos EUA, enquanto o PIB da França cresceu 0,2% no 4º tri de 2025. Às 7h10, a Bolsa de Londres subia 0,45%, a de Paris caía 0,11% e a de Frankfurt avançava 0,22%.

TREASURIES  - Os rendimentos dos Treasuries operam em baixa, estendendo perdas de ontem, enquanto investidores aguardam dados dos EUA, incluindo números da inflação ao produtor (PPI). Às 7h13, o juro da T-note de 2 anos caía a 3,403% (de 3,438% no fim da tarde de ontem), o da T-note de 10 anos recuava a 3,985% (de 4,010%) e o do T-Bond de 30 anos diminuía a 4,646% (de 4,664%).

MOEDAS - O dólar opera perto da estabilidade ante outras moedas de economias desenvolvidas em meio a expectativas por dados de inflação ao consumidor (CPI) da Alemanha e ao produtor (PPI) nos Estados Unidos. Na China, o banco central (PBoC) tomou medidas para conter o recente ímpeto de valorização do yuan. O BC chinês anunciou que diminuirá a taxa de reserva de risco para instituições financeiras que realizam operações de câmbio a termo de 20% para zero, uma medida que efetivamente torna a compra do dólar mais barata. Às 7h13, o euro caía a US$ 1,1797 (de US$ 1,1804), a libra cedia a US$ 1,3479 (de US$ 1,3491) e o dólar recuava a 156,01 ienes (de 156,09 ienes). Já o índice DXY do dólar - que acompanha as flutuações da moeda americana em relação a outras seis divisas relevantes - tinha leve baixa de 0,02%, a 97,770 pontos.

PETRÓLEO - Os contratos futuros do petróleo sobem, após terminar sem acordo a rodada de negociações nucleares entre EUA e Irã, em Genebra, ontem. A expectativa é que as conversas sejam retomadas na semana que vem. Às 7h15, o barril do petróleo WTI para abril subia 1,84% na Nymex, a US$ 66,42, enquanto o do Brent para maio avançava 1,74% na ICE, a US$ 72,08.

BOLSAS DA ÁSIA - As bolsas asiáticas fecharam majoritariamente em alta nesta sexta-feira, apesar da queda de quase 5,5% da Nvidia em Nova York na véspera. Segundo o Deutsche Bank, a falta de detalhamento em teleconferência sobre as perspectivas de receita futura pesou sobre a ação. Em Tóquio, o Nikkei subiu 0,16%, renovando recorde, enquanto o Hang Seng, em Hong Kong, avançou 0,95%. Na China continental, o Xangai Composto ganhou 0,39% e o Shenzhen Composto, 0,30%, apoiados por sinalização pró-crescimento do governo chinês. Na contramão, o Kospi, em Seul, caiu 1% por realização de lucros após forte rali. Na Austrália, o S&P/ASX 200, de Sydney, avançou 0,25%.

BDM Matinal Riscala

 *Rosa Riscala: IPCA-15 pode animar novas apostas nos juros*

Um resultado favorável tende a se somar à forte apreciação do real e animar apostas em um ritmo mais acelerado de queda da Selic

… O fim de semana chega mais leve com a ameaça de um ataque ao Irã afastada, por ora, após representantes de Washington e Teerã marcarem nova reunião para prosseguir as negociações sobre um acordo nuclear. Na agenda dos Estados Unidos, o PPI é o destaque, enquanto Wall Street repercute o salto da Netflix no after hours, depois que desistiu da briga pela Warner. Aqui, o IPCA-15 de fevereiro é esperado com expectativa elevada pelo mercado de juros. Um resultado favorável tende a se somar à forte apreciação do real e animar apostas em um ritmo mais acelerado de queda da Selic. No cenário político, mais uma pesquisa eleitoral será divulgada nesta sexta-feira.

EMPOLGAÇÃO – Os juros futuros renovaram mínimas no período da tarde, refletindo o alívio da pressão decorrente do leilão de prefixados do Tesouro e apostando que o IPCA-15 de fevereiro, que sai daqui a pouco (9h), pode trazer motivos para mudar o shape da curva.

… Na mediana de pesquisa Broadcast, o indicador deve ficar em 0,56% (0,20% em janeiro). As estimativas oscilam entre 0,39% e 0,69%. Mas em 12 meses pode desacelerar para 3,81%, após registrar 4,50% em janeiro, no teto da meta de inflação.

… Se confirmadas as previsões, será a primeira leitura de IPCA-15 abaixo dos 4% desde maio de 2024.

… O reajuste anual das mensalidades escolares é o que deve contribuir para a aceleração do IPCA-15, segundo economistas, que também citam a pressão do grupo de Transportes, reflexo da gasolina, reajustes nas tarifas de ônibus e menor deflação das passagens aéreas.

… Apesar da aceleração do indicador mensal, o comportamento surpreendentemente benigno dos preços de alimentos, observado desde o fim do trimestre anterior, contribui para o alívio da inflação no acumulado em 12 meses.

… A média dos núcleos deverá ser olhada com atenção, sendo que a expectativa é de acelerar para 0,48% em fevereiro (0,43% em janeiro).

… Nos dados abertos, devem subir os preços livres (0,31% para 0,56%), administrados (-0,10% para 0,54%) e serviços (0,15% para 0,91%). Devem recuar: alimentação no domicílio (de 0,21% para 0,04%), bens industriais (0,64% para 0,39%) e serviços subjacentes (0,53% para 0,45%).

… O mercado também considera a forte tendência de valorização do câmbio e a atividade econômica desacelerando em linha com a expectativa. E já espera pelo PIB e pelo Caged de janeiro, na próxima semana, que podem dar argumentos ao BC para andar mais depressa.

… A estimativa de baixa criação de empregos e de PIB fraco pode animar movimentos que projetem um ritmo mais rápido de flexibilização, embora sem alterar a expectativa de um corte inicial de 50 pontos no Copom de março, amplamente precificado.

… Nesta quinta, o IGP-M de fevereiro com deflação (-0,73%) mais intensa do que o esperado (-0,65%) também compôs o quadro de otimismo.

AFTER HOURS – A Netflix escalou 8,89%, depois de ter desistido de igualar a oferta pela Warner feita pela Paramount, que aumentou o seu lance para US$ 31 por ação e disparou 5,90% no pregão noturno.

… Já o ADR da AXIA (ex-Eletrobras) não estressou no after market em NY (+0,16%), apesar de o lucro líquido ajustado de R$ 1,25 bilhão no quarto trimestre de 2025 ter vindo 38,05% abaixo do esperado pelo Prévias Broadcast.

… O Ebitda ajustado de R$ 4,21 bilhões entre outubro e dezembro do ano passado também frustrou. Veio 39,04% inferior à média das estimativas. Só a receita líquida operacional, R$ 10,67 bilhões, ficou em linha com o projetado.

… Hoje não tem balanço previsto no calendário da B3.

HADDAD X TARCÍSIO – No início da noite (19h), o ministro Fernando Haddad participa do podcast Flow, depois de ter sido convencido por Lula, em jantar ontem, a disputar o governo de São Paulo contra a reeleição de Tarcísio de Freitas.

… O presidente também vai se reunir com o senador Rodrigo Pacheco, com que espera acertar os detalhes finais para sua candidatura ao governo de Minas Gerais. Com esse arranjo, Lula consegue montar os palanques nos dois maiores colégios eleitorais do País.

MAIS PESQUISA – Sem horário previsto, será divulgada hoje a sondagem eleitoral do Instituto Paraná Pesquisas para o Planalto.

… Embora o trade eleitoral ainda não esteja fazendo preço nos ativos, o mercado acompanha os resultados, especialmente depois que a pesquisa Atlas/Bloomberg mostrou Flávio Bolsonaro empatado com o presidente Lula em simulação de segundo turno.

LULINHA – O Planalto foi pego de surpresa com a aprovação da quebra dos sigilos de Fábio Luís Lula da Silva, o “Lulinha”, na sessão da CPMI que investiga as fraudes do INSS. No Valor, o governo recebeu como um “golpe”, mas acredita que a situação será revertida.

… Parlamentares aliados apostam na decisão do presidente do Senado, Davi Alcolumbre, para anular essa deliberação. A liderança do governo deve formalizar o recurso por meio de uma representação à Mesa Diretora do Senado Federal.

… A votação em bloco (ou “em globo”), em tumultuada sessão nesta quinta, ocorreu de forma simbólica e incluiu mais de 80 requerimentos relacionados ao caso Master e outros, como convocação e quebras de sigilo, que atingiram o filho do presidente Lula.

… Antes da sessão da CPMI, no entanto, o ministro André Mendonça (STF) já havia autorizado a quebra dos sigilos bancários, fiscais e telemáticos de Lulinha, segundo informação apurada pelo Poder360 e confirmada pelo Estadão.

… Mendonça é o relator das investigações sobre fraudes no INSS e autorizou a medida em janeiro. A decisão não foi divulgada porque o caso tramita sob sigilo. A PF apontou citações a Lulinha nas investigações sobre desvios em descontos de aposentados e pensionistas.

… Há indícios de que o filho do presidente atuou como sócio oculto do Careca do INSS, o principal operador do esquema, por meio de uma amiga em comum entre eles, a empresária Roberta Luchsinger, alvo de busca e apreensão na Operação Sem Desconto.

… Em dezembro, o presidente Lula afirmou que ninguém será poupado nas investigações do esquema de fraude no INSS. “Se tiver filho meu metido nisso, será investigado.” Em fevereiro, reforçou que sua orientação é para que se “investigue o que tiver que investigar”.

… Ainda nesta quinta-feira, deputados da oposição protocolaram na PGR representação assinada por 47 parlamentares do PL, Republicanos, PSD, PP e União Brasil com pedido de prisão preventiva de Lulinha por suposta participação nas fraudes do INSS.

PAUTA-BOMBA – O presidente do Senado, Davi Alcolumbre, indicou que pode destravar a tramitação da PEC 14, que concede aposentadoria especial a agentes comunitários de saúde e de combate a endemias, com impacto bilionário sobre a Previdência.

… Alcolumbre afirmou que pretende consultar líderes partidários sobre o andamento da matéria, já aprovada pela Câmara.

… O senador também disse que gostaria de ver a Câmara votar o projeto de lei complementar já aprovado pelo Senado no ano passado sobre o mesmo tema. Para isso, pretende conversar com Hugo Motta, em busca de alinhamento entre as Casas.

… Nos bastidores, o movimento ocorre em meio a sinais de insatisfação de Alcolumbre com o governo federal.

… Outro foco de atenção envolve o Redata, após a MP que criou o programa caducar sem ser votada pelo Congresso. Um projeto de lei de teor semelhante foi aprovado apenas pela Câmara. A equipe econômica avalia alternativas jurídicas para reeditar o programa.

MASTER – O ministro André Mendonça (STF) restabeleceu a rotina do Coaf em relação aos Relatórios de Inteligência Financeira produzidos para instaurar as investigações sobre o Banco Master. Toffoli havia determinado que esses relatórios fossem enviados a ele.

… Desde que assumiu a relatoria das investigações, há duas semanas, Mendonça já desfez várias decisões tomadas pelo relator anterior.

… Além de ter dado acesso ao caso a investigadores da PF, determinou que os agentes incumbidos das investigações não revelassem o conteúdo a superiores que não tenham relação com a apuração. O ministro também ordenou que a PF compartilhe o material com a CPI do INSS.

MAIS AGENDA – Antes do IPCA-15, o BC divulga resultado do setor público consolidado de janeiro (8h30), que deve ser impulsionado pela arrecadação favorável do governo central. A mediana no Broadcast indica R$ 101,95 bilhões.

… As estimativas para esta leitura, todas de saldo positivo, variam de R$ 85,6 bilhões a R$ 114,6 bilhões.

… Em São Paulo, economistas têm reunião trimestral com os diretores do BC, em dois horários: às 11h e às 14h.

… Alckmin e presidente do BNDES, Aloizio Mercadante, apresentam novos investimentos na Nova Indústria Brasil (NIB) em entrevista coletiva marcada para as 15h. Ainda à tarde, a Aneel divulga a bandeira tarifária de março.

LÁ FORA – Com o Fed em estado de alerta sobre a inflação persistente, o mercado confere às 10h30 os preços ao produtor (PPI). Mas o dado pode aliviar: a previsão é de que desacelere para 0,3% em janeiro, de 0,5% em dezembro.

… Na base anualizada, também deve perder ritmo, de 3% para 1,6%. Ainda as estimativas para o núcleo da inflação no atacado indicam menor fôlego: 0,3% (de 0,7% em dezembro) e 2% na comparação anual (contra 3,3%).

… O indicador pega o mercado em um momento de mudança de apostas para a política monetária, com os investidores precificando chance majoritária de um corte do juro só em julho, ao invés de na reunião de junho.

… Ainda na agenda americana, saem o PMI medido pelo ISM Chicago (11h45), que deve piorar para 53,3 em fevereiro, de 54 em janeiro; os investimentos em construção em nov/dez (12h) e os dados da Baker Hughes (15h).

… Trump discursa às 17h no Porto de Corpus Christi (Texas), um dos principais hubs de energia do mundo.

… O dia tem também a leitura preliminar de fevereiro do CPI da Alemanha (10h), além de uma bateria de resultados do PIB do quarto trimestre, que será divulgado na França (4h45), Portugal (8h), Canadá (10h30) e Índia (7h30).

IRÃ X EUA – As delegações do Irã e dos Estados Unidos encerraram mais uma rodada de negociações indiretas em Genebra sobre o programa nuclear de Teerã, sob mediação de Omã, em meio ao reforço da presença militar americana no Oriente Médio.

… “Encerramos o dia após um progresso significativo na negociação entre os Estados Unidos e o Irã”, afirmou o ministro das Relações Exteriores de Omã, Badr Albusaidi. Segundo ele, as conversas serão retomadas na próxima semana, “após consultas nas respectivas capitais”.

… Apesar do tom construtivo, relatos da imprensa indicam entraves relevantes.

… Segundo a Axios, assessores do presidente Trump e os enviados Steve Witkoff e Jared Kushner teriam ficado desapontados com as posições apresentadas pelo chanceler iraniano, Seyed Abbas Araghchi, nas conversas desta quinta-feira.

… Já o Wall Street Journal informa que Washington exige o desmantelamento dos complexos de Fordow, Natanz e Isfahan, a entrega de todo o estoque de urânio enriquecido e um acordo permanente.

… Do lado iraniano, conforme a Al Jazeera, a proposta apresentada descarta o fim definitivo do enriquecimento e a desmontagem das instalações nucleares, admitindo apenas uma suspensão temporária e limitada.

… Em Washington, democratas na Câmara dos Representantes anunciaram que pretendem forçar, na próxima semana, uma votação sobre a resolução bipartidária com o objetivo de restringir eventuais ações militares contra o Irã sem autorização do Congresso.

GUARDANDO LUGAR – Resistente a qualquer realização de lucro mais acentuada, o Ibovespa não sai de perto dos recordes recentes, pronto para outra onda de máximas históricas, com o Brasil como endereço do fluxo estrangeiro.

… Apesar de ter perdido algum fôlego ontem, diante do ruído externo da bolha da IA, o índice à vista caiu muito pouco, só 0,13%, e não entregou os 191 mil pontos. Fechou aos 191.005,02 pontos, com giro de R$ 29,2 bilhões.

… O Ibovespa chega ao último pregão do mês com alta próxima de 5% em fevereiro e de quase 20% no ano.

…  Nesta quinta-feira, Vale quebrou uma sequência de cinco valorizações e caiu 0,84%, a R$ 89,21, após o BofA ter rebaixado a recomendação da mineradora de compra para neutra. Mas a ação ainda exibe ganho de 24% em 2026.

… Petrobras terminou a sessão perto do zero a zero (PN +0,10%, a R$ 39,61; e ON -0,14%, a R$ 42,75), alinhada ao petróleo, que mais cedo operou sob volatilidade máxima, de olho na rodada de negociações entre os EUA e Irã.

… A informação de que o diálogo será retomado em breve esvaziou o estresse perto do fechamento e levou o barril do Brent para abril a devolver o salto de 3% observado horas antes e virar para o negativo: -0,14%, a US$ 70,75.

… Mas a projeção de analistas do Rabobank dá a medida dos riscos envolvidos: o petróleo pode cair a US$ 60 sem um ataque direto dos EUA ao Irã nas próximas semanas ou pode escalar para US$ 90 com uma intervenção militar.

… Entre os bancos domésticos, Bradesco PN registrou queda de 0,90% (R$ 20,98), Itaú PN perdeu 0,25% (R$ 47,67) e BB ON caiu 1,09%, para R$ 27,28. Já Santander unit teve leve alta de 0,15% (R$ 34,43) e BTG, +0,39% (R$ 62,04).

… Rede D’Or liderou as perdas do Ibovespa e levou um tombo de 4,53% (R$ 41,55), após o balanço trimestral.

… Do mesmo jeito que a bolsa não quer largar o osso dos recordes e continua sonhando com os 200 mil pontos, o câmbio dribla as pressões externas e se mantém comportado, com o dólar abaixo de R$ 5,15 garantido pelo fluxo.

… A leve alta de 0,27% da moeda americana ontem, para R$ 5,1389, depois de cinco pregões seguidos de queda, não despertou a menor preocupação, primeiro porque a correção foi natural e tão pequena, que chega a ser irrelevante.

… Fora isso, como lembraram traders ao Broadcast, pode ter refletido um movimento pontual, típico de véspera de briga de ptax. Fevereiro vai terminando com alívio de 2% do dólar no mês e de 6% no ano. O real está com tudo.

… O câmbio vai compondo, junto com os sinais graduais de desaquecimento da atividade econômica, do emprego e da inflação, um cenário combinado que abre espaço para maior flexibilização do Copom na reunião de abril.

… Começam a aparecer na curva apostas de corte mais agressivo da Selic, de 75 pontos-base, contra os 50pb já contratados para março. Em meio às especulações sobre o ciclo, os contratos dos juros futuros caíram ontem.

… Jan/27 marcou 13,175% (de 13,230% no ajuste anterior); Jan/29 recuou para 12,535% (contra 12,578% no pregão da véspera); Jan/31 caiu para 12,945% (de 12,987%); e Jan/33 terminou o pregão a 13,200% (de 13,232%).

DÁ GATILHO – Quase que um dia sim e no outro também, o pensamento dos investidores em Nova York é assombrado pela percepção pessimista sobre o frenesi em torno dos investimentos em inteligência artificial.

… Ontem, foi um relatório do Morgan Stanley que lançou o alerta de que os gastos com a IA podem ultrapassar o nível registrado durante a bolha da internet, nos anos 2000, e crescer em ritmo incompatível com a receita.

… Já antes mesmo deste aviso, as ações da Nvidia entraram em liquidação (-5,46%), deixando claro que não se impressionaram com o guidance positivo traçado no balanço trimestral divulgado na noite de quarta-feira.

… O mercado anda muito sensível ao risco de que as gigantes de tecnologia prometam muito e entreguem pouco.

… O Nasdaq registrou desvalorização de 1,18%, para 22.878,38 pontos, e o S&P 500 recuou 0,54%, aos 6.908,86 pontos. Só o índice Dow Jones fechou praticamente estável, em leve alta de 0,03%, aos 49.499,20 pontos.

… O investidor não relaxou, apesar de o dirigente do Fed Austan Goolsbee ter descartado o risco de que os temores sobre uma bolha no setor de inteligência artificial possam abalar o crescimento da economia americana.

… Já Stephen Miran disse que a IA é uma fonte “profundamente desinflacionária que está sendo confundida como inflacionária”. Indicado de Trump, ele não decepciona a pressão dovish e defende quatro cortes de juro no ano.

… Diante do apelo defensivo por segurança, os Treasuries subiram, com respectiva queda das taxas da Note de dois anos, para 3,438% (de 3,471% na véspera), de dez anos, a 4,010% (de 4,050%), e de 30 anos, a 4,664% (de 4,695%).

… No câmbio, o iene (156,09/US$) parou de cair com comentários do presidente do BoJ, Kazuo Ueda, de que quer subir o juro, se os dados deixarem. Já Lagarde (BCE) disse que os esforços para reduzir a inflação foram eficazes.

… O euro caiu 0,13% (US$ 1,804) e a libra recuou 0,50% (US$ 1,3491). O DXY fechou estável (+0,09%; 97,791 pontos.

CIAS ABERTAS NO AFTER – O conselho da VALE aprovou aumento de capital de R$ 500 milhões, sem emissão de novas ações, com capitalização de parte da Reserva de Incentivo Fiscal…

… Também aprovou a incorporação das subsidiárias Baovale Mineração e CDA Logística pela própria companhia…

… O conselho de administração da Vale aprovou ainda a nomeação do presidente da Previ, Marcio Antonio Chiumento, para ocupar cadeira vaga no colegiado após a renúncia recente de João Luiz Fukunaga.

ITAÚ. Conselho aprovou JCP de R$ 3,85 bilhões, equivalente a R$ 0,34888 por ação ON e PN. Ações ficam ex em 20/03; pagamento até 31 de agosto.

CAIXA SEGURIDADE. Lucro de R$ 1,12 bilhão no 4TRI25 veio em linha com estimativas do mercado no Broadcast.

BANCO BMG teve lucro líquido recorrente de R$ 172 milhões no 4TRI25, alta de 38,2% em base anual, com ROAE de 19,0%. Carteira de crédito somou R$ 23,2 bilhões (-11,9% a/a) e inadimplência caiu para 3,5%.

B3 registrou lucro líquido de R$ 907,8 milhões no 4TRI25, queda de 23% em base anual. Receita líquida somou R$ 2,951 bilhões (+10,6%) e Ebitda recorrente atingiu R$ 1,829 bilhão (+14,5%).

QUALICORP teve prejuízo líquido de R$ 31,1 milhões no 4TRI25; receita líquida caiu 6,9%, para R$ 357,7 milhões, e Ebitda avançou 109%, para R$ 172 milhões.

LOCALIZA. Lucro líquido de R$ 939 milhões no 4TRI25, Ebitda de R$ 1,1 bilhão e receita de R$ 3,7 bilhões vieram em linha com projeções do mercado.

M. DIAS BRANCO registrou lucro líquido de R$ 158 milhões no 4TRI25, queda de 11% em base anual. Receita líquida cresceu 9%, para R$ 2,721 bilhões, e Ebitda recuou 21%, para R$ 279 milhões.

RAÍZEN. Cosan informou que não há aprovações vinculantes relacionadas a eventual injeção de capital.

AZUL. United Airlines elevou a participação para 8,7% do capital.

COPEL. O desempenho no 4TRI25 superou as estimativas. O lucro líquido recorrente de R$ 682,6 milhões, na comparação anual, ficou 23,4% acima do consenso. O Ebitda de R$ 1,85 bilhão veio 36% acima do estimado…

… A receita líquida registrada, de R$ 7,188 bilhão, superou em mais de 20% a média das projeções.

ENGIE BRASIL anunciou a 16ª emissão de debêntures simples, no valor total de R$ 2 bilhões.

SANEPAR lucrou R$ 361,4 milhões no 4TRI25, queda de 12,5% em base anual. Receita líquida subiu 6,5%, para R$ 1,89 bilhão; Ebitda ficou estável em R$ 756,3 milhões.

COPASA. BB-BI elevou a recomendação de venda para neutra e manteve o preço-alvo em R$ 32,30.

IOCHPE-MAXION. Organon Capital atingiu participação de 5,17% das ações ordinárias.

VIVARA. T. Rowe Price Associates passou a deter 5,19% do capital.

KLABIN propôs incorporação da subsidiária Klabin Amazônia, com votação prevista em AGE de abril.

Bankinter Matinal Portugal

 Análise Bankinter Portugal 

NY -0,5% US tech -1,0% US semis -3,2% UEM -0,1% España +0,2% VIX 18,6% Bund 2,69% T-Note 4,01% Spread 2A-10A USA=+58pb B10A: ESP 3,10% PT 3,04% FRA 3,26% ITA 3,32% Euribor 12m 2,22% (fut. 2,27%) USD 1,18 JPY 184,2 Ouro 5.185$ Brent 70,8$ WTI 65,2$ Bitcoin -2,1% (67.466$) Ether -3,3% (2.031$)

Ontem, sessão de risk-off. Bolsas em baixa, em especial do setor tecnológico e compra geral de obrigações, com a yield T-Note americana já <4,0%... Tudo isso numa sessão em que NVIDIA foi a protagonista. Avaliou ontem os resultados do 4T e a realidade é que bateram amplamente as expetativas (EPS 1,62 $ +82% a/a vs. 1,53 $). Contudo, a exigência do mercado voltou a revelar-se e acabou caindo -5,5%, arrastando todo o setor de semis… Na nossa opinião, a queda de ontem parece excessiva e, em certo modo, injustificada, pelo que interpretamos as quedas como uma oportunidade de entrada a preços mais atrativos. Principalmente porque acreditamos que os semicondutores são os claros vencedores “de momento” do rápido desenvolvimento da IA e serão os que experimentarão o maior crescimento em EPSs.

Em linha com este último, hoje, Nvidia poderá subir um pouco, apoiando o setor de semis e tecnologia em geral, ajudando as bolsas na sessão. Além disso, Netflix tem vindo a subir, +9,2% em aftermarket depois de se saber que se retira da luta por Warner Bros, como apontávamos na nossa última nota publicada. Pelo contrário, Zscaler (cibersegurança) tem caído -9% em aftermarket após resultados que não convenceram o mercado. Parece que as empresas de software e cibersegurança são as mais prejudicadas do auge da IA e, por isso, como já comentávamos na semana passada, deixamos de fora da nossa recomendação setorial a cibersegurança. Enquanto isso, continuam os resultados empresariais. Principalmente na Europa, com tom bastante positivo: Acciona, Amadeus, Tecnicas Reunidas, Merlin Cellnex bem e Acerinox mistos. 

Na frente geoestratégica, continuam as reuniões Irão/EUA, enquanto o petróleo continua em alta (YTD +16%). Agora, Trump afirma que o Irão poderá estar perto de ser capaz de desenvolver misseis balísticos ICBM com alcance Irão-EUA. De momento, parecem conjecturas, embora possa ser uma desculpa para que os EUA intervenham militarmente. Veremos… 

Na frente macro, teremos poucas referências e sem grande capacidade de dar direção ao mercado. Inflações na Europa, com o IPC da Alemanha (13 h) como mais relevante. A priori, manter-se-á em níveis próximos do objetivo de 2%, o que oferece margem de manobra ao BCE para manter as taxas de juros nos níveis atuais: 2,00%/2,15% (Depósito/Crédito). Também Preços Industriais nos EUA (+2,6% a/a vs. +3,0%) que provavelmente ficarão para segundo plano. 

Em suma, hoje, possível subida com o apoio de Nvidia e Neflix para fechar uma semana bastante plana para Nova Iorque e positiva para Europa (WTD +0,5%) que continua a beneficiar-se do movimento de rotação desde growth para value.

O Brasil no Divã Estatístico, de Marcelo Giufrida

 No jargão financeiro e econométrico, o sucesso de um ativo é medido pelo seu Alfa (o retorno que ele gera por mérito próprio) e pelo seu Beta (sua sensibilidade aos movimentos do mercado). 

Quando transportamos esses conceitos para a macroeconomia e comparamos o crescimento do PIB brasileiro com o crescimento mundial desde o ano 2000, o diagnóstico é desconcertante: o Brasil apresenta um Beta baixo e um Alfa persistentemente negativo. 

Mas o que esses termos técnicos dizem sobre a nossa realidade social e política? 

O Beta da Dependência: O Voo da Galinha 

O fato de o Brasil possuir um Beta baixo (estimado entre 0,6 e 0,8) indica que não somos capazes de capturar integralmente o dinamismo da economia global. Quando o mundo acelera, o Brasil reage com atraso e com menos intensidade. Historicamente, nossa economia é movida por ciclos de commodities, mas a falta de integração nas cadeias globais de valor e a precariedade da infraestrutura logística impedem que o país surfe as ondas de crescimento mundial com eficiência. 

Diferente de tigres asiáticos ou de outros emergentes que alavancam o crescimento externo para transformar suas estruturas internas, o Brasil parece atuar como um freio de mão puxado. Somos sensíveis ao preço do minério e da soja, mas insensíveis à inovação e ao ganho de produtividade global. 

O Alfa Negativo: A Autossabotagem Estrutural O dado mais alarmante, contudo, é o Alfa negativo. 

Em uma regressão linear, o alfa representa o que sobra quando o efeito do mundo é retirado. Se o alfa é negativo, significa que, se o crescimento mundial fosse zero, a economia brasileira estaria encolhendo por forças próprias. 

É a representação numérica da autossabotagem. Desde 2000, esse alfa negativo tem três pilares principais: 

1. A Carga do Estado e a Crise Fiscal: Gastamos muito e gastamos mal. A dívida pública, que consome uma fatia gigantesca do orçamento com juros, retira capital que poderia estar financiando o setor produtivo. 

2. A Armadilha da Produtividade: O trabalhador brasileiro médio produz hoje quase o mesmo que produzia nos anos 80. Sem educação básica de qualidade e sem incentivos à modernização industrial, o país estagnou tecnologicamente. 

3. Insegurança Jurídica e Custo Brasil: O ambiente de negócios é um labirinto tributário e regulatório que afugenta o investimento direto estrangeiro e pune o empreendedor local. A Década Perdida e a Queda de Relevância Os números não mentem. 

Se em 2011 chegamos a ser a 7ª economia do mundo, hoje lutamos para nos manter no top 10, mas com uma participação no PIB global que só encolhe. O crescimento médio de 2,4% ao ano nas últimas duas décadas é insuficiente para uma nação jovem que precisa de emprego e renda. Enquanto o mundo cresce a taxas próximas de 3,8%, o Brasil se contenta com as sobras.

Conclusão: É possível inverter o sinal? 

A conclusão dessa "regressão" da nossa história recente é que o Brasil se tornou um país "caro antes de ser rico". Para transformar o alfa negativo em positivo e elevar o nosso beta, não basta torcer por um novo superciclo de commodities ou por uma queda nas taxas de juros americanas. A solução exige uma ruptura com o modelo de crescimento baseado apenas no consumo e no gasto público. É necessário um choque de oferta: reforma administrativa profunda, simplificação tributária real e, acima de tudo, um foco obsessivo na produtividade. Sem isso, continuaremos sendo a economia do "quase" — um país que observa o mundo passar pela janela, preso em sua própria inércia estatística. 

26/02/2016

Call Matinal 2602

 Call Matinal

26/02/2026

Julio Hegedus Netto, economista

MERCADOS EM GERAL

FECHAMENTO (2502)

MERCADOS

Ibovespa rumo aos 200 mil pontos. O Ibovespa (IBOV) fechou nesta quarta-feira (25) em queda de 0,13%, a 191.247 pts, novo recorde e novo ajuste técnico. Já o volume financeiro somou R$ 32,98 bilhões. Small caps também podem vir a disparar. No mercado cambial, o dólar à vista fechou em baixa de 0,59%, a R$ 5,1252, após oscilar entre R$ 5,1191 e R$ 5,1672.

PRINCIPAIS MERCADOS

Os mercados globais aguardam nesta quinta-feira o desfecho do encontro entre EUA e Irã, em Genebra, na busca de um acordo nuclear, e pelo testemunho da vice-presidente de Supervisão do Fed, Michelle Bowman, em comitê do Senado americano.

NO DIA, 2602

Dia de encontro dos EUA com o Irã, em Genebra, para tentar um acordo nuclear. Expectativa não é boa e um desfecho negativo pode levar Trump a cumprir as ameaças de atacar o país. Hoje, saem os balanços de Axia Energia (ex-Eletrobras) e B3, após o fechamento, enquanto a agenda de indicadores é mais fraca, prevendo apenas o IGP-M de fevereiro, que deve recuar 0,65%.

Em Genebra, é baixa a expectativa por um acordo nuclear entre EUA e Irã. Citando fontes, o site israelense Ynet informou que as chances de um ataque ao país no curto prazo são altas. O ultimato de Trump para o Irã aceitar um acordo em dez ou 15 dias já venceu. Autoridades diplomáticas dizem que uma nova proposta iraniana provavelmente não atenderá às exigências básicas de Washington. Teerã já concordou em reduzir o enriquecimento de urânio para 3,6%, com suspensão por sete anos, mas os EUA querem limites mais longos e a remoção de todo o estoque existente. No Financial Times, o Irã está ameaçando intensificar qualquer conflito com os EUA na eventualidade de um ataque americano.

Por aqui, entre escândalos pesados de corrupção, o cerco vai se fechando sobre membros do STF e politicos do Congresso, embora a blindagem nestas instituições seja elevada. A todo dia, uma estarrecedora notícia, ou denúncia, envolvendo personagens destas duas casas. No cerne, o caso Banco Master e o escândalo dos benefícios do INSS. Ontem, em delação premiada, o filho do Lula (alguma dúvida?) se viu envolvido. É uma vergonha mesmo. A justiça dos homens pode tardar, mas acaba chegando. E o careca do STF está nervoso e dando uma de machão. Até quando?

Boa quinta-feira para todos! 

Bankinter Matinal Portugal

 Análise Bankinter Portugal 

NY +0,8% US tech +1,4% US semis +1,7% UEM +0,9% España +1,3% VIX 17,9% Bund 2,71% T-Note 4,06% Spread 2A-10A USA=+58pb B10A: ESP 3,11% PT 3,05% FRA 3,26% ITA 3,31% Euribor 12m 2,21% USD 1,181 JPY 184,7 Ouro 5.171$ Brent 71$ WTI 65,6$ Bitcoin +7,6% (68.939$) Ether +13,3% (2.101$)

SESSÃO: O mercado mantém um tom construtivo, apoiado na solidez dos resultados empresariais e na progressiva normalização do sentimento após as dúvidas recentes sobre o impacto da IA em determinados modelos de negócio. A tecnologia volta a atuar como principal catalisador, com especial protagonismo do segmento de semicondutores (+1,7% ontem), que continua a liderar a evolução na bolsa em 2026.

Os resultados publicados por NVIDIA após o fecho de Nova Iorque reforçam esta narrativa. O EPS cresce +82,0% até 1,62 $/ação (vs. 1,53 $ esperado), com margens elevadas e um guidance para 2026 que confirma que o investimento em IA continua a acelerar. Além da reação tática do mercado, a mensagem de fundo é clara: a cadeia de valor vinculada à IA mantém tração estrutural. Os semis acumulam reavaliações superiores a +17,5% YTD e continuam a ser o principal motor do ciclo. Além disso, as avaliações, embora exigentes em termos absolutos, são razoáveis com o crescimento esperado (PER 2026e ~24,6x no caso de NVIDIA).

Em contraste, o comportamento do software tradicional continua a ser mais exigente. Assim aconteceu com Salesforce que, apesar de publicar resultados sólidos, apresentou um guidance para o 1T 2026 percebido como pouco ambiciosos. Num contexto onde o mercado mantém elevada sensibilidade perante possíveis ameaças derivadas da IA, a ação caiu -4% em aftermarket. Este comportamento reflete que os investidores estão a discriminar com maior intensidade entre modelos de negócio estruturalmente beneficiadas pela IA e os que poderão enfrentar maiores desafios competitivos.

No conjunto, a campanha de resultados oferece um balanço positivo, com revisões moderadas em alta em lucros e planos estratégicos que acrescentam visibilidade para 2026. Após a recente rotação desde crescimento para “value”, as avaliações agregadas situam-se em níveis mais equilibrados (PER 2026e ~17,7x na Europa e ~23,3x nos EUA), o que reduz a probabilidade de ajustes brutos.

Na frente macro, as referências continuam a ser de segunda ordem e coerentes com um cenário de crescimento moderado, sem mudanças substanciais nas expetativas de política monetária. Hoje, às 10 h, teremos o Sentimento Económico da UE, que se espera que melhore ligeiramente até 99,8 desde 99,4, assim como as Petições Semanais de Desemprego nos EUA, onde se antecipa um ligeiro aumento até 216K desde 206K.

CONCLUSÃO: O mercado demonstra capacidade para conviver com a incerteza comercial e geopolítica, apoiado em fundamentos empresariais sólidos e na força estrutural do investimento em IA. A tendência de fundo continua a ser ligeiramente positiva, com liderança clara do segmento de semicondutores e um contexto de avaliação que, após os ajustes recentes, é mais equilibrado. Esperamos uma sessão de menos a mais, desde que os dados macro europeus confirmem a melhoria do sentimento e a tecnologia norte-americana, apoiada por sólidos resultados de NVIDIA, mantenha a sua capacidade de arrastar todo o mercado.

FIM

BDM Matinal Riscala

 Irã tem reunião decisiva hoje em Genebra

​Fracasso pode levar Trump a cumprir as ameaças de atacar o país

26/02/2026

… O encontro de representantes dos Estados Unidos e do Irã em Genebra para tentar um acordo nuclear é o principal evento da agenda internacional, nesta quinta-feira. A expectativa não é boa e um desfecho negativo pode levar Trump a cumprir as ameaças de atacar o país. No after hours, Nvidia exibiu pouco fôlego, mesmo após superar estimativas de lucro e receita, e surpreender em guidance. Já Nubank levou um tombo após reportar lucro recorde, mas apontar custo de risco maior. Hoje, saem os balanços de Axia Energia (ex-Eletrobras) e B3, após o fechamento, enquanto a agenda de indicadores é mais fraca, prevendo apenas o IGP-M de fevereiro, que deve recuar 0,65%.

GEOPOLÍTICA – Volta ao topo das preocupações, com a baixa expectativa para um acordo nuclear entre Estados Unidos e o Irã, em reunião hoje, em Genebra. Citando fontes, o site israelense Ynet noticiou que as chances de um ataque ao país no curto prazo são altas.

… O ultimato de Trump para o Irã aceitar um acordo em dez ou 15 dias está com prazo vencido.

… Autoridades diplomáticas dizem que uma nova proposta iraniana provavelmente não atenderá às exigências básicas de Washington.

… Segundo as últimas informações, Teerã concordou em reduzir o enriquecimento de urânio para 3,6%, com suspensão por sete anos, mas os Estados Unidos querem limites mais longos e a remoção de todo o estoque existente.

… No Financial Times, o Irã está ameaçando intensificar qualquer conflito com os Estados Unidos na eventualidade de um ataque americano.

… O major-general Abdolrahim Mousavi, chefe do Estado-Maior das Forças Armadas iranianas, afirmou nesta semana que, embora “a estratégia de antes fosse evitar uma escalada”, o “comportamento dos Estados Unidos nos levou a mudar de postura”.

… “Se eles atacarem, infringiremos pesadas baixas. Desta vez não seria uma resposta encenada”, disse uma fonte, referindo-se aos ataques com mísseis a bases dos Estados Unidos no Iraque (2020) e no Catar (2025), previamente sinalizados para limitar a retaliação.

… O presidente Donald Trump tem deixado vazar que faria um ataque limitado no princípio, mas está determinado a não permitir que o Irã – “o patrocinador do terrorismo mundial” – tenha uma arma nuclear, como disse em seu discurso do Estado da União.

PESQUISAS –No front doméstico, o mercado começa a ensaiar os primeiros movimentos do “trade eleitoral”, embora ainda sem impacto nos preços dos ativos. Nesta quarta-feira, a pesquisa AtlasIntel foi bastante comentada.

… O levantamento mostrou avanço de 2,9 pontos de Flávio Bolsonaro, para 37,9% (35% em janeiro), e queda de 3,8 pontos nas intenções de voto em Lula, para 45% (48,8%). E o dado mais importante, empate entre os dois na simulação de segundo turno (46,3% a 46,2%).

… Esse cenário teve forte influência do voto masculino, com recuo mais significativo de Lula entre os homens (40,6% para 36,4%) e forte alta de Flávio nesse eleitorado (38% para 45,6%). Houve ainda uma mudança importante entre pessoas que cursaram até o ensino fundamental.

… Em janeiro, Lula tinha 61,2% desse grupo e, em fevereiro, o percentual caiu para 37,3%. Já Flávio subiu de 28% para 41,2% no mesmo grupo.

… Houve queda de Lula também no Sudeste, o mais populoso, de 49,3% em janeiro para 43,6% em fevereiro, e no Nordeste, seu principal reduto eleitoral, de 58,2% em janeiro para 50,4% em fevereiro. Flávio subiu nas duas regiões.

… No Valor, os números colocaram o Planalto em alerta, sugerindo a necessidade de ajustar a comunicação.

… Membros do governo admitem que não esperavam um cenário tão apertado neste momento da disputa eleitoral. Os monitoramentos feitos pelo Executivo e o “sentimento de rua” indicavam uma vantagem mais confortável do atual presidente sobre Flávio.

… A avaliação é de que a antecipação da polarização já no início do ano frustrou a expectativa de que medidas como a isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil, além de indicadores econômicos positivos, pudessem impulsionar a popularidade do presidente.

… A estratégia para recuperar a popularidade de Lula deve focar em temas como corrupção e segurança pública.

… A AtlasIntel entrevistou 4.986 brasileiros entre os dias 19 e 24 de fevereiro. A margem de erro da pesquisa é de 1 ponto percentual.

AS NOVAS TARIFAS – Com a revogação das sobretaxas aplicadas com base na Lei de Emergência Econômica americana, US$ 14,9 bilhões em exportações brasileiras aos Estados Unidos (34,9%) tiveram suas sobretaxas reduzidas de 40% ou 50% para 10%.

… O cálculo é da Câmara Americana de Comércio (Amcham), confirmando que, em alguns casos (aeronaves), as tarifas foram eliminadas.

… A nova sobretaxa global de 10% tem como base jurídica a chamada Seção 122, legislação comercial de 1974, voltada ao enfrentamento de desequilíbrios no balanço de pagamentos, com vigência temporária de até 150 dias, e pode ser elevada até 15%.

… Nesta quarta-feira, o representante comercial dos Estados Unidos (USTR), Jamieson Greer, afirmou que o governo publicará nos próximos dias uma proclamação para elevar as tarifas a 15%. Em seu discurso no Estado da União, Trump prometeu tarifas “mais fortes”.

… Enquanto isso, a China informou que tomará as “medidas necessárias” caso os Estados Unidos avancem com as novas tarifas.

… A manifestação vem após o representante comercial americano ter sinalizado que as investigações da Seção 301 vão continuar e que isso poderia acarretar mais cobrança. Pequim afirma ter cumprido todas as obrigações comerciais do acordo.

MERCOSUL-UE – A Câmara aprovou, ontem, o projeto que ratifica o acordo entre o Mercosul e a União Europeia, em votação simbólica.

… Agora, o texto será encaminhado para apreciação do Senado, onde será relatado pela senadora e ex-ministra da Agricultura Tereza Cristina (PP-MS), com previsão de ser apreciado no plenário na semana que vem, entre terça (3) e quarta-feira (4).

… Por demanda do agronegócio, o governo publicará nos próximos dias um decreto que estabelece medidas de salvaguardas para produtos agrícolas brasileiros, a exemplo das regras mais rígidas aprovadas pelo Parlamento Europeu para importações do bloco sul-americano.

… A estratégia do governo é acelerar os trâmites para a ratificação do acordo, abrindo espaço para vigência provisória pela Comissão Europeia.

CADUCOU O REDATA – O presidente do Senado, Davi Alcolumbre, não colocou para votar o projeto que institui o Regime Especial de Tributação para Serviços de Datacenter, aprovado na véspera pela Câmara, e com isso a Medida Provisória que criou o incentivo perdeu a validade.

… A jornalistas na portaria da Fazenda, Fernando Haddad disse que há um “caminho jurídico” para o benefício fiscal a serviços de data centers no Brasil, após a MP caducar, “desde que o Congresso queira e exista vontade política do Senado em apreciar a matéria”.

… “Vamos ter que entender junto ao presidente do Senado se há uma indisposição para o programa ou se há uma negociação possível para nós aprovarmos um programa que vai trazer dezenas de bilhões de reais de investimento para o Brasil.”

… Segundo o ministro, há uma fila de empresas querendo investir no Brasil e, para o governo, esta é uma questão de soberania digital, porque 60% dos dados pessoais de brasileiros são processados no exterior, sem a proteção da lei brasileira.

… Haddad foi perguntado ainda sobre sua saída da Fazenda e disse que terá hoje uma reunião com Lula para decidir se acompanhará ou não o presidente na viagem aos Estados Unidos, no final de março, quando está prevista uma agenda com Trump.

MASTER –No Estadão, oBanco de Brasília pediu um aporte de até R$ 8,86 bilhões para reforçar o capital da instituição após as perdas com o Banco Master. O governo do DF enviou um projeto à Câmara Legislativa pedindo autorização para o aporte.

… A proposta autoriza o governador Ibaneis Rocha (MDB) a pegar um empréstimo de até R$ 6,6 bilhões com o FGC e instituições financeiras, em troca de nove imóveis públicos dados como garantia. O projeto, no entanto, enfrenta resistências no Legislativo distrital.

… A Operação Compliance Zero, que levou à liquidação do Banco Master em novembro revelou que o BRB pagou R$ 12,2 bilhões por carteiras de crédito inexistentes vendidas pelo banco comandado por Daniel Vorcaro. Os valores ainda são incertos.

… O BRB precisa divulgar o balanço até 31 de março e tem de apresentar ao BC a solução para reequilibrar o seu patrimônio até esta data.

… Ainda nesta quarta, o secretário do Tesouro, Rogério Ceron, disse que a Caixa avalia a situação do BRB como oportunidade de negócio para a instituição, e não como necessidade de política pública ou operação que possa trazer prejuízos à instituição.

… Ceron, que também é presidente do Conselho de Administração da Caixa, afirmou ainda ser prematuro tratar de qualquer decisão sobre eventual venda do BRB, uma vez que ainda se buscam alternativas para assegurar a liquidez e a continuidade das operações.

TOFFOLI NA CPI – A Comissão Parlamentar de Inquérito do Crime Organizado aprovou nesta quarta-feira o convite para o comparecimento do ministro Dias Toffoli (STF) ao colegiado e a quebra de sigilo fiscal da Maridt Participações no período entre 2022 e 2026.

… Toffoli é sócio da empresa, que vendeu parte do resort Tayayá a um fundo ligado ao Banco Master.

… A CPI aprovou ainda a convocação de dois irmãos do ministro do STF, José Carlos Dias Toffoli e José Eugênio Dias Toffoli, que são gestores da Maridt. Pelo tipo de requerimento votado, a presença deles para prestar depoimento à CPI é obrigatória. Já a de Toffoli é facultativa.

… O colegiado também avalizou o convite ao ministro do STF Alexandre de Moraes e a convocação de Daniel Vorcaro, dono do Master, além da quebra de sigilos do banco. A lista ainda inclui convites à mulher de Moraes, a advogada Viviane Barci de Moraes.

UMA PROPOSTA PARA O FGC –No Estadão,para mitigar os efeitos dos desembolsos extras para o Fundo Garantidor de Créditos, os bancos negociam uma proposta para redirecionar recursos do compulsório bancário para a recomposição do fundo.

… A solução demanda autorização do Banco Central, que ainda não se manifestou sobre o assunto.

AFTER HOURS – As ações da Nvidia chegaram a disparar quase 4% na primeira reação ao balanço, mas zeraram quase todo o fôlego no pregão noturno (+0,20%), na alta volatilidade atribuída às expectativas muito elevadas.

… “Não basta mais que a Nvidia apresente bons resultados trimestrais; eles precisam ser perfeitos”, resumiu o diretor executivo da Futurum Group, empresa de pesquisa e consultoria em tecnologia, Daniel Newman.

… Impulsionado pela IA, o lucro da fabricante de chips dobrou para US$ 42,96 bilhões no quatro trimestre fiscal, no comparativo com igual período de 2024. Ajustado, o lucro por ação foi de US$ 1,62, acima do consenso de US$ 1,54.

… A receita total somou US$ 68,13 bilhões (+73% na base anual) e acima da expectativa de US$ 66,13 bilhões. O segmento de data centers registrou receita de US$ 62,3 bilhões (+75%) e superou a aposta de US$ 60,69 bilhões.

… A Nvidia projeta faturamento no 1Tri fiscal/2027 de US$ 78 bilhões, melhor que o esperado pelo mercado (US$ 72 bilhões).

… O guidance e o balanço positivo, porém, não parecem ter sido suficientes para impressionar no after hours.

NUBANK – Ainda no after market, afundou perto de 5%. Apesar do balanço sólido, com lucro líquido recorde de US$ 894,8 milhões no quarto trimestre, alta de 50% contra um ano antes, o maior custo de risco foi o que pegou.

… As despesas do banco continuam crescendo em ritmo mais rápido do que a receitas com tarifas.

HOJE – Após o fechamento dos mercados, a Axia Energia (ex-Eletrobras) deve divulgar um balanço animador. A previsão no Broadcast é de um salto anualizado de 234% no lucro líquido do quarto trimestre de 2025, para R$ 1,73 bilhão.

… A empresa deve se beneficiar do aumento do preço da energia no País no período, apontam os analistas.

… A projeção para o Ebitda é de R$ 5,85 bilhões, valor 25% maior do que o reportado um ano antes. Já a receita líquida esperada é de R$ 10,33 bilhões, montante 10% abaixo dos R$ 12 bilhões reportados em igual etapa de 2024.

… Ainda B3, Copel, Localiza, Caixa Seguridade, Qualicorp e M.Dias Branco divulgam resultados após o fechamento. Marcopolo vem antes da abertura. Leia sobre os balanços divulgados na noite de ontem no Cias abertas no after.

… Lá fora, Casino (previsão de lucro de € 0,86) e Stellantis informam os seus desempenhos trimestrais.

… O CEO da Netflix, Ted Sarandos, participa hoje de reuniões na Casa Branca para discutir a proposta para comprar a Warner Bros, na negociação sob pressões políticas e uma guerra de lances para a finalização do acordo.

… Trump exige que a gigante de streaming demita a conselheira Susan Rice, ex-assessora do governo Biden. Ainda não está claro se Sarandos se reunirá com Trump. A Netflix tenta superar a oferta da Paramount pela Warner.

MAIS AGENDA – Além da negociação entre os Estados Unidos e o Irã, ainda nesta quinta-feira, representantes da Ucrânia se encontrarão com enviados da Casa Branca para discutir a Rússia.

… Entre os indicadores, o auxílio-desemprego sai às 10h30 e deve registrar alta de seis mil pedidos, para 212 mil, neste momento em que o Fed parece estar mais preocupado com a inflação do que com o mercado de trabalho.

… A vice-presidente de Supervisão do Fed, Michelle Bowman, testemunha ao meio-dia em comitê do Senado.

… Às 5h30, Lagarde fala ao Parlamento Europeu e, às 7h, sai o sentimento econômico de fevereiro na zona do euro.

AQUI – A deflação dos preços agropecuários no atacado deve aliviar o IGP-M de fevereiro (8h). O indicador deve virar para queda de 0,65%, após alta de 0,41% em janeiro, segundo a mediana das apostas no Projeções Broadcast.

… As estimativas para esta leitura são todas de baixa e vão de 0,90% a 0,56%.

… Galípolo participa da reunião do CMN, por meio eletrônico, que deve terminar às 17h.

RYCAAA – A rotação de portfólios globais, que tem tirado a superconcentração em ativos dos Estados Unidos, continua favorecendo a B3: na última segunda-feira, houve mais uma “entrada-monstro” de dinheiro estrangeiro.

… Ingressaram mais R$ 3 bilhões em capital externo. Apenas nos dois primeiros meses de 2026, R$ 35,5 bilhões de k estrangeiro já entraram na bolsa brasileira, superado com folga os R$ 25 bilhões registrados no ano passado inteiro.

… No Valor, o JPMorgan diz que pode ser só o começo e estima que mais US$ 11 bi podem entrar na bolsa em 2026.

… “Se o ano terminasse hoje, seria o terceiro melhor ano em fluxo desde o início da série (2001)”, segundo as estrategistas Emy Shayo Cherman e Cinthya Mizuguchi. “Janeiro costuma ser forte, mas nada comparado ao que foi.”

 … Ontem, durante o BTG Summit 2026, em São Paulo, o presidente do conselho de administração e sócio sênior do banco, André Esteves, manifestou a confiança de que a bolsa brasileira continuará subindo mesmo após rali recente.

… Segundo ele, o Ibovespa continua barato, mesmo após os recentes recordes de alta. “Somos pobrinhos, qualquer dinheiro que pinga aqui faz estrago”, brincou Esteves, sobre a força do fluxo estrangeiro que tem escolhido o Brasil.

… O mercado mantém os prognósticos de que a bolsa vai querer esticar até os 200 mil pontos e duvida de qualquer correção de lucro mais prolongada. Os recuos tendem a ser pontuais e isolados, servindo de escala para novos topos.

… Ontem, o índice à vista primeiro estabeleceu para a sua coleção de recordes mais uma máxima intraday inédita (192.623,56 pontos), para só depois chamar uma leve realização (-0,13%) e fechar aos 191.247,46 pontos.

… O volume de negócios continuou forte, em R$ 28,1 bilhões, diante da continuidade do fluxo estrangeiro.

… Vale impediu nesta quarta-feira um recuo maior do Ibovespa. Na quinta alta seguida, o papel saltou 2,55%, a R$ 89,97, ocupou a terceira melhor colocação do ranking de altas na bolsa e superou o ganho de 1,42% do minério.

… Petrobras pouco oscilou (PN estável, em R$ 39,57, e ON, +0,28%, a R$ 42,81), em linha com o petróleo Brent, que subiu quase nada (+0,11%, a US$ 70,85), à espera da reunião entre os EUA e Irã, hoje, e de olho na Opep+ (domingo).

… O grupo deverá considerar um aumento na produção de 137 mil barris por dia, segundo fontes da Reuters. O cartel disse que os crescentes riscos de conflito no Oriente Médio estão atrapalhando as perspectivas.

… Em paralelo, a Arábia Saudita estaria aumentando a sua produção e as exportações de petróleo como parte de um plano de contingência caso um ataque dos americanos a Teerã interrompa o fornecimento na região.

… Entre as blue chips do setor financeiro, Bradesco PN (-1,07%, a R$ 21,17), Itaú (-0,79%, a R$ 47,79) e Santander (-3,94%, a R$ 34,38) contribuíram para que o Ibovespa parasse de subir ontem. Já BB ON subiu 1,70%, para R$ 27,58.

RYCOOO – Turbinado, como a bolsa, pelo alto fluxo de recursos para ativos emergentes, o real está bem na foto.

… Faltando apenas um pregão para o mês terminar, a moeda doméstica sobe 2,33% em fevereiro e acumula alta de 6,63% no ano. Ontem, cravou a quinta alta seguida e derrubou o dólar à faixa de R$ 5,12, menor nível em 21 meses.

… A divisa americana fechou em baixa de 0,59%, cotada a R$ 5,1252, com os motivos já conhecidos (rotação global de carteiras e carry trade). No pano de fundo, o empate de Flávio e Lula começou a ser olhado com maior interesse.  

… Em primeiro plano, porém, é o fluxo que tem ditado as regras no câmbio para o dólar estar abaixo de R$ 5,15.

… Ontem, o BC informou saldo positivo pelo canal financeiro de US$ 2,095 bilhões na semana passada, mais curta com o carnaval. A internalização pelo Tesouro de metade da emissão externa de US$ 4,5 bi pode ter influenciado.

… No ano, o fluxo total, considerando também o saldo comercial, mostra entrada de US$ 8,426 bilhões.

… O Inter reduziu ontem a expectativa para a taxa de câmbio no fim do ano de R$ 5,50 para R$ 5,40 e informou que, caso o dólar se estabilize em um nível mais próximo de R$ 5,20, aliviará ainda mais a projeção do IPCA.

… O banco espera que o dado feche o ano em 3,8% (de 3,9% antes). Mas alerta para a inflação de serviços pressionada, que deve ter queda mais gradual, com o mercado de trabalho aquecido e desemprego no piso histórico.

… À espera do IPCA-15 de fevereiro (amanhã) e do leilão de prefixados do Tesouro (hoje), que pode vir de novo com oferta elevada, a curva dos juros futuros não conseguiu curtir ontem o recuo do dólar e a pesquisa eleitoral.

… Os contratos longos apagaram a queda e os curtos e médios operaram com viés de alta: Jan/27, 13,240% (de 13,221% na véspera); Jan/29, 12,595% (de 12,567%); Jan/31, estável (13,005%); e Jan/33, 13,245% (de 13,262%).

SUBIU A RÉGUA – Em Nova York, a novidade do dia foi que a aposta principal sobre o início do ciclo de cortes de juro pelo Fed não é mais junho. Foi adiada em um mês (julho), diante da inflação persistente e protecionismo de Trump.

… Metade do excesso de inflação provém das tarifas, disse o dirigente do Fed Alberto Musalem. Para ele, é importante concluir o trabalho no combate à inflação, que está “quase 1 ponto porcentual acima da nossa meta”.

… Também o colega Jeffrey Schmid concorda que ainda há esforços a serem feitos do lado da inflação dentro do mandato duplo do Fed, enquanto o mercado de trabalho, por outro lado, está atualmente em “um bom lugar”.

… A perspectiva de um Fed restritivo por mais tempo puxou os juros dos Treasuries. A taxa da Note de dois anos subiu para 3,471%, contra 3,462% no pregão anterior, e a de dez anos avançou para 4,050%, de 4,034%.

… Já o dólar só conseguiu suporte contra o iene (156,41/US$), depois que o governo de Sanae Takaichi nomeou candidatos dovish para duas cadeiras no BoJ, diminuindo as expectativas de aperto monetário no curto prazo.

… Um iene fraco e as políticas fiscais expansionistas da primeira-ministra, incluindo uma proposta de corte no imposto sobre o consumo, alimentaram os temores de que a inflação possa acelerar muito e rápido demais.

… Mas os sinais de ingerência política no BoJ esvaziam agora a esperança em aumento do juro.

… Na noite de ontem, o membro do conselho do BC japonês Hajime Takata disse que o caminho está livre para aumentar as taxas de juros o quanto antes. Mas como ele é o dirigente mais hawkish, a fala deve ser relativizada.

… Ontem, o DXY perdeu 0,15% (97,700 pontos), o euro subiu 0,28% (US$ 1,1810) e a libra, +0,42% (US$ 1,3556).

… Nas bolsas americanas, o investidor resolveu correr risco e apostar que o balanço da noite da Nvidia (+1,44%) não reforçaria o medo de estouro da bolha da IA e que a Netflix (+5,98%) sairá vencedora na disputa pela Warner.

… O Dow Jones subiu 0,63%, a 49.482,27 pontos; S&P 500 ganhou 0,81% (6.946,13); e Nasdaq, +1,26% (23.152,08).

CIAS ABERTAS NO AFTER –REDE D’OR informou lucro líquido de R$ 1,224 bilhões no 4TRI25, 3,4% acima das projeções; Ebitda alcançou R$ 2,768 bilhões e também superou estimativas.

IOCHPE-MAXION. Receita líquida caiu 10%, para R$ 3,519 bilhões, e Ebitda recuou 13,2%, a R$ 328,2 milhões no trimestre; pagará R$ 46 milhões em JCP no dia 2 de abril.

NEOENERGIA. Concluiu venda de 6,87% de Canoas 3 à Nexus para autoprodução eólica; acordo destina 15 MW por dez anos.

MULTIPLAN. Vai propor em AGE aumento de capital de R$ 320 milhões com capitalização de reservas, sem emissão de novas ações.

TIM BRASIL. Nicandro Durante renunciou ao conselho; Adrian Calaza assume a presidência a partir de 31 de março.

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