BDM - Bom Dia Mercado
29 de setembro de 2025
… Após o PCE de agosto sem surpresas, investidores em Nova York subiram as apostas em novo corte de 25 pbs do juro americano no final de outubro, além de manterem elevadas as chances de outra queda em dezembro. Nesta semana, o payroll de setembro pode ser decisivo para formar unanimidade. Também no Brasil, saem dados do emprego do IBGE e Caged, que seguem fortes e contribuem para a posição de cautela do BC na política monetária. No Congresso, a Câmara deve votar na quarta-feira o projeto de isenção do IR, apesar da chantagem de bolsonaristas pela anistia, enquanto o Planalto ainda aguarda um sinal de Trump para a conversa com Lula.
PAYROLL É DECISIVO – O relatório de emprego de setembro nos Estados Unidos, sexta-feira, é sem dúvida a agenda mais aguardada da semana. A deterioração do mercado de trabalho americano foi o fator que levou o Fed à inflexão da política monetária.
… Nas últimas semanas, no entanto, as falas cautelosas dos Fed boys mais alinhados a Powell, mostrando-se preocupados com a inflação, levaram a um esfriamento das apostas de cortes em série dos juros americanos.
… Na última sexta-feira, o PCE de agosto em linha com o esperado tranquilizou investidores e elevou a expectativa para o payroll. Se os dados vierem fracos, como os mais recentes, os mercados tendem a evoluir para um consenso sobre a queda do juro em outubro.
… Isso significa que o dólar poderá entrar em novo canal de baixa, com valorização do câmbio dos emergentes, em especial, do real, com o carry trade mais atrativo incrementando o fluxo estrangeiro e renovando a força do Ibovespa (leia abaixo).
… Antes do payroll, o relatório Jolts com a oferta de empregos (amanhã, terça-feira) e a pesquisa ADP com os empregos no setor privado (quarta-feira) começam a projetar a situação do mercado de trabalho americano.
… Estados Unidos e Zona do Euro terão ainda índices PMI industrial (quarta-feira) e de serviços (sexta-feira).
… Hoje, atenção para as falas de vários dirigentes do Fed: Christopher Waller (8h30), Beth Hammack (9h), John Williams (14h30), Alberto Musalem (14h30) e Raphael Bostic (19h). Às 11h, saem nos Estados Unidos vendas pendentes de imóveis em setembro.
SHUTDOWN – No cenário de fundo, os investidores em Nova York acompanham as negociações da Casa Branca para evitar uma paralisação do governo dos Estados Unidos. Hoje (15h), Trump terá uma reunião com os principais líderes democratas e republicanos.
… O prazo previsto para evitar um shutdown do governo norte-americano encerra-se amanhã, dia 30.
ISRAEL – Trump também receberá na Casa Branca, nesta segunda-feira, o primeiro-ministro Benjamin Netanyahu, confiante de que estão nos “estágios finais” as negociações para acabar com a guerra entre Israel e Gaza, como disse ao site Axios.
… O presidente afirmou ainda que Netanyahu está de acordo com seu plano. “O mundo árabe quer paz, Israel quer paz e Bibi quer paz”, concluiu ele, poucos dias depois de o premiê israelense ter dito na ONU que seu governo precisava “terminar o trabalho” contra o Hamas.
… A condição de Israel para a paz seria a desmilitarização de Gaza. O Hamas já rejeitou publicamente a exigência.
GOLDEN WEEK – Na China, os mercados param a partir de quarta-feira, dia 1º, para o feriado prolongado de uma semana.
… No final da noite de hoje, Pequim divulgará os índices PMI industrial e de serviços referentes a setembro.
A CARTA NA MANGA – O vice-presidente e ministro do MDIC, Geraldo Alckmin, que desde o início lidera as negociações sobre as tarifas dos Estados Unidos ao Brasil, admitiu que a Casa Branca ainda não entrou em contato com autoridades brasileiras.
… Em entrevista ao apresentador Datena/Rede TV, Alckmin disse que a sinalização do presidente Trump foi um passo importante. “Agora, temos que dar os outros passos para reduzir a alíquota e para retirar mais produtos dessa alíquota de 50%.”
… Sobre a data para a reunião entre Lula e Trump, Alckmin falou que isso é questão de dias. “Ainda não está marcado, mas estamos otimistas. Há um espaço enorme para avançar em questões não tarifárias, como minerais estratégicos e data centers”, disse o vice.
… No mesmo programa, o presidente do BNDES, Aloizio Mercadante, confirmou que o Brasil está aberto a negociar sobre terras raras, assim como Haddad, em entrevista ao Podcast 3 Irmãos: “Os minerais críticos e as terras raras podem ser bases de parcerias.”
… O ministro defendeu o desenvolvimento da cadeia industrial desses setores no Brasil, lembrando que o MME tem batido na tecla de que a simples extração e exportação de minerais não é o objetivo. “A ideia é atrair investimentos sustentáveis para o setor mineral.”
… Há grande expectativa do governo Lula para que seja marcada uma data do encontro com Trump, após o presidente americano ter declarado a intenção de conversar nesta semana, dizendo que havia rolado uma “química” entre eles, no breve encontro nos bastidores da ONU.
… Segundo apurou O Globo, interlocutores do governo acreditam que o encontro pode ocorrer em Roma ou Kuala Lumpur, já que a agenda de Lula prevê eventos na Itália, no dia 13, e na Malásia, no dia 23, e a expectativa é de que Trump também esteja nesses locais.
… A hipótese de o presidente voltar aos Estados Unidos, se for convidado para a Casa Branca ou Mar-a-Lago, não está descartada.
… Neste sábado, em entrevista a uma emissora de TV dos Estados Unidos, o secretário de Comércio, Howard Lutnick, parece ter confirmado a intenção de negociar, ao afirmar que “é preciso consertar o Brasil para que o país deixe de prejudicar os americanos”.
… Veja o contexto da declaração: “Temos um punhado de países para consertar, entre eles, Suíça e Brasil. Eles têm um problema. Índia também. São países que precisam reagir corretamente aos Estados Unidos. Abrir seus mercados, parar de tomar ações que nos prejudiquem.”
… Parte do governo, porém, mantém um otimismo realista, lembrando que Trump tem uma atitude “errática” e sempre pode mudar de opinião.
MAIS AGENDA – Assim como nos Estados Unidos, também aqui o mercado de trabalho será destaque, com acompanhamento dos juros.
… Os números de agosto do Caged, hoje às 14h30, devem continuar crescendo, mas, segundo o ministro Luiz Marinho, em ritmo abaixo de julho (129,7 mil vagas). Já o mercado espera um resultado maior, com a criação de 182 mil vagas – em pesquisa Broadcast.
… Amanhã (terça-feira), sai a taxa de desemprego na Pnad Contínua, que atingiu a mínima histórica de 5,6% no trimestre até julho.
… Ainda nesta segunda-feira, o IGP-M de setembro (8h) deve desacelerar para 0,32% (mediana), após alta de 0,36% em agosto, refletindo o retorno dos preços industriais ao terreno negativo. As projeções são todas de alta, de +0,20% a +0,47%.
… Às 8h35, sai a pesquisa Focus, com a atualização das projeções do mercado sobre inflação, PIB, Selic e câmbio, e, às 9h, o BC divulga o resultado da pesquisa Firmus do terceiro trimestre, com as projeções e perspectivas de empresas não-financeiras.
… O lançamento oficial da pesquisa Firmus será às 10h na sede do BC em São Paulo, com abertura do presidente Gabriel Galípolo e a participação do diretor de Política Econômica, Diogo Guillen, que falará sobre a pesquisa e perspectivas econômicas (10h20).
… Ainda nesta segunda-feira, o BC publicará as estatísticas de crédito do mês de agosto (8h30), com entrevista coletiva às 10h30.
CONTAS PÚBLICAS – Já o Tesouro divulgará hoje (17h) as contas do Governo Central de agosto, que devem registrar déficit de R$ 20,25 bilhões (mediana), com a perda de força da arrecadação e o avanço das despesas discricionárias no segundo semestre.
… O resultado consolidado de agosto será divulgado amanhã (terça-feira).
… Finalmente na sexta-feira, encerrando a agenda cheia da semana, sai a produção industrial de agosto no Brasil.
ITAÚ MACRO VISION – O presidente do Banco Central participará hoje de um painel sobre política monetária no evento do Itaú, às 11h. Também Fernando Haddad comparece ao Itaú Macro Vision 2025, mais cedo, às 9h. Ambos com transmissão pelo Youtube.
STF – O ministro Edson Fachin assume nesta segunda-feira a presidência do Supremo Tribunal Federal pelo próximo biênio, em substituição a Luís Roberto Barroso. O vice-presidente da Corte será Alexandre de Moraes. A cerimônia está prevista para começar às 16h.
… A posse de Fachin terá a presença do presidente Lula e de várias autoridades dos Três Poderes.
NO CONGRESSO – Destaque da semana é a votação do projeto de isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil por mês, que o presidente da Câmara, Hugo Motta, garantiu pautar na quarta-feira (1º de outubro).
… O relator do texto, deputado Arthur Lira (PP), disse que ainda poderá haver reunião de líderes antes da votação para discutir ajustes finais ao texto. Lira tem avisado que o debate será “difícil”, pois não há unanimidade em torno das medidas de compensação.
… Já o projeto da anistia a condenados por tentativa de golpe e pelos atos do 8 de janeiro perdeu força, mas ainda promete barulho.
TARCÍSIO – O governador deve visitar hoje o ex-presidente Jair Bolsonaro em sua casa em Brasília, onde cumpre prisão domiciliar. No encontro, Tarcísio de Freitas deve definir se será ou não candidato à presidente em 2026, ou se disputará a reeleição em São Paulo.
REVIRAVOLTA – A aposta em mais dois cortes do juro americano este ano, que começava a sair de cena, voltou a ganhar terreno na sexta-feira, com o ajuste na precificação despertado pelo PCE e por comentários dos Fed boys.
… Diante da inclinação dovish, por aqui, o dólar à vista parou de subir depois de dois pregões, caiu 0,49%, cotado a R$ 5,3360. Devolveu parte da alta recente e limitou a valorização acumulada na semana passada a 0,32%.
… O fôlego da queda na última sessão foi insuficiente para a moeda furar novamente a marca de R$ 5,30, como visto três dias antes, quando voltou para R$ 5,2791. Seja como for, só de o real ter se apreciado já foi importante.
… Agora é acionar a contagem regressiva para o payroll, que pode dar o start para o câmbio testar novos patamares, porque um aumento no diferencial dos juros do Brasil e dos Estados Unidos deve continuar fazendo toda a diferença.
… Na sexta-feira, o dólar seguiu à risca a tendência externa. Lá fora, o índice DXY caiu 0,41%, aos 98,152 pontos.
… A retomada da chance de cortes em série do juro pelo Fed roubou as forças do dólar contra seus principais rivais: euro, que subiu 0,35%, a US$ 1,1705; a libra esterlina, que avançou 0,48%, a US$ 1,3407; e o iene (149,51/US$).
… A convicção do mercado sobre uma redução acumulada de 50 pontos-base do juro pelo Fed ainda estava abalada pela leitura final do PIB forte do segundo trimestre nos Estados Unidos e pelos discursos cautelosos de Powell & cia.
… Mas a aposta foi recuperada, de 60,5% para 65,0% na ferramenta do CME, pela inflação americana sem sustos.
… Índice de preços olhado mais de perto pelo Fed, o PCE veio em linha com o esperado, tanto no índice cheio, que registrou alta anualizada de 2,7% em agosto, quanto no núcleo, que subiu 2,9%. Na margem, o PCE avançou 0,2%.
… Outro indicador também favoreceu a recuperação da aposta de que o juro vai cair em outubro e dezembro:
… O sentimento do consumidor americano, medido pela Universidade de Michigan, recuou de 58,2 em agosto para 55,1 em setembro e decepcionou a previsão dos analistas do mercado financeiro, de que cairia menos, para 55,9.
… Além disso, dois Fed boys contrariam a cautela recente manifestada por Powell e outros colegas sobre o futuro da política monetária. Tom Barkin apoiou uma “tesourada” para manter o mercado de trabalho americano saudável.
… De seu lado, fazendo jus à sua fama dovish, Michelle Bowman voltou a alertar que um ajuste nos juros pode ter que ser feito em um ritmo mais rápido e em grau maior nas próximas reuniões, se a fraqueza do emprego persistir.
… No trecho mais sensível dos Treasuries às decisões de política monetária, a taxa da Note de 2 anos caiu para 3,644%, contra 3,660% na véspera. Mas a queda foi pequena, sinalizando que o mercado ainda não está tão seguro.
… Os yields do contratos mais longos subiram: 10 anos, a 4,182%, de 4,171%; e 30 anos, 4,757%, de 4,747%.
XEROX – Aqui, a curva do DI operou rigorosamente igual aos Treasuries, com os contratos mais longos em alta
e os curtos em baixa (por causa do efeito do PCE e dos comentários dos Fed boys no alívio do câmbio).
… Fiel à comunicação conservadora exibida pelo Copom, Guillen disse em evento que o mercado de trabalho segue “resiliente e dinâmico” e que o BC continua desconfortável com as expectativas inflacionárias desancoradas.
… O discurso sem novidades reforça a expectativa de que a Selic permaneça em 15% por período prolongado.
… Relatos ao Broadcast de economistas que participaram na sexta-feira de reuniões com diretores do BC indicam desconforto do mercado com a inflação, sobretudo de serviços, e expectativa de desaceleração do PIB no 3Tri.
… A avaliação é de que o BC só deve começar a cortar o juro no primeiro ou até segundo trimestre do ano que vem.
… Na reta final do pregão da curva do DI, a Aneel informou ter decidido implementar a bandeira tarifária vermelha patamar 1 para as contas de energia em outubro, uma redução contra a vermelha patamar 2 vigente em setembro
… Para Eduardo Velho, economista-chefe da Equador Investimentos, considerando o peso do item energia elétrica sobre o IPCA, a novidade da Aneel é deflacionária sobre o índice de outubro, reestimado de +0,42% para +0,24%.
… Também a Quantitas reduziu a sua projeção para a inflação oficial no período, de 0,29% para 0,22%.
… No fechamento, o DI para Jan/26 marcava 14,895% (contra 14,898% no ajuste anterior); Jan/27, 14,015% (de 14,067% na véspera); Jan/29, 13,225% (de 13,257%); Jan/31, 13,435% (de 13,425%); e Jan/33, 13,540% (13,505%).
CABO DE GUERRA – Sob duas forças opostas – blue chips das commodities em queda e bancos em alta – o Ibovespa fechou praticamente no zero a zero, em leve alta de 0,10%, aos 145.446,66 pontos, com giro abaixo de R$ 16 bi.
… A bolsa vive uma acomodação, depois de tantos recordes seguidos recentes para marcas inéditas.
… No último pregão, a baixa acentuada de 1,74% do minério de ferro chinês levou o papel da Vale a cair forte (-1,92%) e abaixo de R$ 58,00, cotado a R$ 57,09, amargando a terceira pior queda do ranking do Ibovespa.
… Petrobras foi na contramão do petróleo e também recuou: ON, -0,63%, a R$ 34,98; e PN, -0,34%, a R$ 32,25. Lá fora, o contrato do Brent para dezembro fechou em alta de 0,93%, a US$ 69,22. Na semana passada, saltou 5%.
… Circulou a notícia de que o governo da Rússia planeja proibir temporariamente as exportações de diesel por revendedores, enquanto a Otan sinaliza estar pronta a abater jatos que violarem o espaço aéreo do grupo.
… Contrabalançando as quedas do Ibovespa, os bancos subiram em bloco, com destaque para Santander (+2,31%, máxima de R$ 29,24). Itaú subiu 0,49% (R$ 38,67); Bradesco PN (+0,51%; R$ 17,66); e BB (+1,47%; R$ 22,11).
… Os papéis PNA da Braskem lideraram com folga o ranking de perdas do Ibovespa, despencando 14,81%, para R$ 7,02, após o anúncio pela companhia da contratação de assessores financeiros para uma reestruturação.
… Em Nova York, depois de uma sequência de baixas, as bolsas terminaram a sessão com alta moderada, garantida pelo PCE em linha com o consenso, que renovou a expectativa de mais dois cortes de juros pelo Fed ainda este ano.
… O Dow Jones subiu 0,65%, a 46.247,29 pontos; o S&P 500 avançou 0,59%, a 6.643,70 pontos; e o Nasdaq ganhou 0,44%, aos 22.484,07 pontos. No acumulado da semana, porém, os índices recuaram (-0,15%; -0,31%; e -0,65%).
COMPANHIAS ABERTAS – KLABIN informou que recebeu R$ 600 milhões com o fechamento de operação para exploração de atividade imobiliária no Paraná e Santa Catarina, aporte realizado pelo investidor institucional envolvido no negócio…
… O investidor seria o Itaú Unibanco, segundo apuração de O Globo.
NUBANK anunciou a contração de Michael Rihani para liderar sua área de criptoativos; o executivo já passou por empresas como Coinbase, Apple, Cash App e Tesla.
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