Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY +0,8% US tech +1,5% US semis +2,5% UEM +1,1% España +1,2% VIX 16,9% Bund 2,85% T-Note 4,14% Spread 2A-10A USA=+67pb B10A: ESP 3,28% PT 3,13% FRA 3,56% ITA 3,50% Euribor 12m 2,264% (fut.2,462%) USD 1,172 JPY 182,9 Ouro 4.323$ Brent 59,7$ WTI 56,0$ Bitcoin +0,7% (87.074$) Ether +3,4% (2.925$).

SESSÃO: Tíbia e sem direção clara (-0,2%/+0,1%?) depois da forte subida de ontem, principalmente da tecnologia (finalmente, esse movimento tão óbvio quanto esperado!) graças aos resultados e guidance de Micron (+10% ontem) na noite de quarta-feira, mas também a uma inflação americana muito bem publicada ontem (+2,7% a/a vs. +3,1% esperado). O normal será ter um mercado fraco e com pouca atividade, porque temos a Freaky Friday (vencimento de futuros e opções sobre índices e ações) a partir das 11 h na Europa, e 14:30 h em Wall St., portanto, o volume será para a segunda metade da sessão. Além disso, podemos dar 2025 por terminando em termos práticos. A próxima semana provavelmnte terá um tom melhor, porque já qualquer movimento será pensado em como se está a posicionar para 2026, que não oferece de todo mau aspeto, mas deverá ser bastante continuista em positivo, embora claramente menos do que este excelente 2025.

O Japão subiu taxas de juros (+25 p.b., até 0,75%). O BoJ retira da sua mensagem a afirmação de que o PIB e o IPC se estancarão devido aos impostos alfandegários e indica claramente que continuará a subir (textualmente: "Given that real interest rates are at significantly low levels, the BOJ will continue to raise interest rates"), o que é substanciamente mais hawkish/duro do que o que pensamos. Parece abandonar a ideia de que a inflação (agora +3%, tanto Geral como Subjacente) se suavizará para o seu +2% de objetivo, o que é de um pragmatismo esmagador, uma vez que leva nada menos 44 meses acima. Já está na hora de o aceitar abertamente. Principalmente ao ter em conta que a expansão do seu PIB poderá situar-se no intervalo +0,7/+0,8% em 2026/27, portanto pode aguentar taxas de juros um pouco superiores.

Nike 2T bate, mas débil na China (25% das vendas) e cai em aftermarket. FedEx publicou bons resultados, mas quase não se move em aftermarket, porque admite que terá custos extra pela imobilização de aviões após o recente acidente de Boeing. Portanto, hoje, a frente corporativa não ajudará.

A UE irá empresar 90.000 M€ à Ucrânia que não deixarão de colocar como garantia os ativos russos em Euroclear (184.000 M€), mas que serão mais dívida europeia convencional (emissão de dívida que será garantida com o orçamento da UE). Isto irá debilitar as obrigações europeias desta semana manhã (elevação de yield), embora possam aguentá-lo agora, porque nestas datas normalmente já não há emissões. Geoestrategicamente, é uma boa decisão, porque a Rússia teria interpretado como apreensão se os ativos russos tivessem sido dados como garantia e isso, além dos problemas legais para a Bélgica (Euroclear está em Bruxelas) por uma possível demanda russa, poderia ter sido argumentado como “casus belli” por parte da Rússia, abrindo-se um cenário diferente, muito mais perigoso para a extensão da guerra para o oeste da Europa.

CONCLUSÃO: Sessão fraca, com a atividade focada na tarde com a Freaky Friday. Certamente aborrecida. O desenvolvimento apresenta-se indefinido, do estilo +0,1%/-0,2%. Na próxima semana, o tom irá melhorar um pouco, porque já qualquer decisão tomada será a pensar na conta de resultados de 2026 e o FOMO (Fear Of Missing Out) continuará a forçar assumir posições bastante longas, porque ficar de fora pode sair muito caro, principalmente se o mercado começar a correr desde janeiro.

FIM

BDM Matinal Riscala

 Bom dia mercado.

Sexta-feira,19 de dezembro de 2025.

*Japão sobe juro e Congresso vota Orçamento*

A disposição dos parlamentares para trabalhar em plena sexta-feira, às vésperas do Natal, tem uma razão de ordem prática: sem votar o PLOA, não tem emendas

… O Japão elevou hoje o juro em 25pbs, para 0,75%, nível mais alto em três décadas, em uma decisão amplamente esperada pelo mercado. Trecho do comunicado apontou que a taxa básica pode continuar subindo. Investidores avaliam hoje os comentários do presidente do BoJ, Kazuo Ueda, sobre ajustes adicionais para buscar a taxa neutra. Já nos EUA, o CPI abaixo do esperado estimulou algumas apostas em novo corte em janeiro, enquanto, no Brasil, Galípolo ajudou um pouco, ao comentar que não há uma decisão tomada para o próximo Copom. Em Brasília, o Congresso encerra o ano legislativo com a votação do Orçamento de 2026, em sessão marcada para o meio-dia.

ÚLTIMA SESSÃO – O Congresso transferiu para hoje a votação do projeto de Orçamento para 2026. A peça será analisada às 9h pela Comissão Mista de Orçamento (CMO). Em seguida, às 12h, está marcada uma sessão conjunta de deputados e senadores para analisar o texto.

… A disposição dos parlamentares para trabalhar em plena sexta-feira, às vésperas do Natal, tem uma razão de ordem prática: sem votar o PLOA, não tem emendas. E no ano que vem eles conseguiram emplacar um calendário para receber 55% do valor até o início de julho.

… Com a aprovação das medidas fiscais desta semana, em especial, o corte de benefícios tributários e o aumento da taxação de JCP, fintechs e bets, o governo acredita que fechará as contas de 2026 e cumprirá o piso da meta, que permite um déficit zero.

… Mas, nos cálculos da Instituição Fiscal Independente, para zerar o primário, o governo terá que fazer um esforço fiscal de R$ 26,5 bilhões.

… Relatório divulgado nesta quinta pela IFI aponta que a diferença entre as suas estimativas e da equipe econômica está na projeção para a receita líquida do governo central. A IFI projeta uma receita líquida R$ 60,2 bilhões inferior à apresentada no PLOA 2026.

… Além disso, alerta que o incremento nas receitas de 2026, com R$ 116,4 bilhões obtidos por medidas extraordinárias, dificilmente será mantido nos anos seguintes, já que os efeitos de algumas medidas arrecadatórias tendem a se esgotar ao longo do tempo.

… Nesse contexto, o ministro Fernando Haddad confirmou que está de saída.

… Em encontro de confraternização de fim de ano com jornalistas, ontem, Haddad disse que deixará o Ministério da Fazenda “no mais tardar” em fevereiro, já que tem a intenção de participar do programa de campanha à reeleição do presidente Lula.

… O ministro repetiu que não quer ser candidato a nenhum cargo em 2026, nem senador, governador de São Paulo ou vice de Lula.

… “Manifestei desejo de colaborar com a campanha do presidente Lula, e isso é incompatível com o cargo de ministro da Fazenda. Mas acho bom alguém tomar as rédeas aqui [na Fazenda] porque há providências que precisam ser tomadas no começo do ano.”

… Questionado se o seu secretário-executivo, Dario Durigan, será o novo titular da pasta, Haddad não respondeu, mas disse que tem orgulho da sua equipe e que, ao longo desses três anos, levou os secretários frequentemente para despacharem com o presidente.

… Mais cedo, em café da manhã com a imprensa, Lula disse que gostaria que Haddad fosse candidato em 2026. “Não vou obrigá-lo a disputar as eleições, mas minha vontade seria ver Haddad no Senado e Geraldo Alckmin no governo paulista.”

… Saindo agora, Haddad estaria dentro do prazo de desincompatibilização, que se encerra em abril.

LULA – Na conversa com os jornalistas que cobrem o Planalto, o presidente falou do PL da Dosimetria, do Acordo União Europeia-Mercosul e de juros. “Estou sentindo cheiro de que logo, logo, a taxa de juros vai baixar. Espero que Galípolo esteja sentindo o mesmo cheiro.”

… Lula disse que tem 100% de confiança em Galípolo e jamais faria pressão para que ele tome qualquer decisão.

… “É Galípolo quem tem de tomar a decisão, mas, se ele fizer isso [baixar o juro], vai ser bom pra ele, vai ser bom pra mim, vai ser bom para o Brasil, vai ser bom para a indústria, vai ser bom para o desemprego, vai ser bom para o salário, vai ser bom pra todo mundo.”

… Sobre a aprovação do PL da Dosimetria, que reduziu as penas para os condenados por tentativa de golpe de Estado, o presidente negou acordo com a oposição para facilitar a votação. “Se teve acordo, não fui informado, mas, na hora que chegar à minha mesa, eu vou vetar.”

ACORDO FRUSTRADO –Lideranças da UE não conseguiram desbloquear a assinatura imediata do acordo comercial com o Mercosul, após a Itália unir-se à objeção da França. A presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, adiou o cronograma ao menos até janeiro.

… A sede da União Europeia foi palco de protestos de agricultores, que bloquearam vias, incendiaram uma praça e entraram em confronto com os policiais, na véspera da Cúpula de Líderes do Mercosul, marcada para este sábado (20), em Foz do Iguaçu (PR).

… O presidente Lula contou ter telefonado para a primeira-ministra da Itália, Giorgia Meloni, dizendo que ela pediu mais tempo, mais algumas semanas, para tentar convencer o agro italiano de que eles estariam protegidos e com as mesmas regras dos demais.

… Lula havia ameaçado desistir do acordo durante seu governo se os europeus não seguissem o combinado, mas ontem afirmou que pretende levar a posição de bloqueio na Europa aos demais presidentes do Mercosul para decidir o que fazer.

EM STAND BY – Um dos líderes mais poderosos do Centrão e presidente do PP, o senador Ciro Nogueira disse que, se até março, a candidatura de Flávio Bolsonaro não mostrar viabilidade eleitoral, a tendência é de o ex-presidente recuar. “Ele não vai arriscar.”

… Ao Valor, afirmou que o projeto presidencial de Tarcísio não está “enterrado”. “Vai depender da viabilidade eleitoral de Flávio.”

BOLSONARO – O ministro Alexandre de Moraes (STF) autorizou que o ex-presidente conceda entrevista ao portal Metrópoles no dia 23, na sede da Polícia Federal – onde está preso – a partir das 11h. A conversa poderá durar uma hora.

CORREIOS – O Tesouro Nacional aprovou a concessão de garantia da União ao empréstimo de R$ 12 bilhões à empresa pública federal, após avaliar o plano de reestruturação apresentado pela estatal. 

MAIS AGENDA – O BC divulga às 8h30 o saldo da conta corrente e o Investimento Direto no País (IDP) de novembro.

… A moderação no saldo comercial deve impulsionar o déficit maior das transações correntes na base anualizada, para US$ 5,05 bilhões (mediana no Broadcast), após saldo negativo de US$ 5,121 bilhões em outubro.

… As estimativas, todas de déficit, variam de US$ 6,60 bilhões a US$ 4,0 bilhões.

… Para o IDP, a mediana indica entrada líquida de US$ 6,35 bilhões em novembro, com uma desaceleração contra o saldo positivo de US$ 10,937 bilhões em outubro. As expectativas vão de US$ 5,1 bilhões a US$ 9,9 bilhões.

… O câmbio ainda monitora hoje, às 10h30, a realização de dois leilões de linha (venda de dólares com compromisso de recompra), de até US$ 2,0 bilhões no total das operações, que não estão atreladas à rolagem de vencimentos.

… Às 10h, Lula e Haddad participam da cerimônia de encerramento da 12ª edição da Expocatadores, em São Paulo.

LÁ FORA – Nos Estados Unidos, saem as vendas de moradias usadas em novembro (12h) e o sentimento do consumidor medido pela Universidade de Michigan em dezembro, com as expectativas de inflação de 1 e 5 anos.

… Rússia (7h) e Colômbia (15h) decidem juros. O PPI na Alemanha e vendas do varejo no Reino Unido saem às 4h.

AFTER HOURS – Oracle saltou 5,6% no after hours, após o TikTok, controlado pela chinesa ByteDance, vender suas operações nos Estados Unidos para a empresa e à Silver Lake e MGX, para que possa continuar operando no país.

DEIXOU NO AR – Os comentários de Galípolo após a divulgação do RPM confirmaram o viés conservador da política monetária, embora ele tenha dito que não há ainda uma definição sobre o próximo ajuste da Selic em janeiro.

… Galípolo disse que o mercado costuma buscar “dicas em um texto que não tem dica”, em referência à comunicação do Copom. “É por isso que a gente está dizendo que está dependendo dos dados, porque não decidimos o que vamos fazer.”

… “Não há setas e não há portas fechadas”, afirmou, confirmando que um corte em janeiro ainda não saiu de cena.

… Depois dessa fala, os contratos futuros dos juros devolveram parte da pressão e fecharam perto dos ajustes, estimulados também pela esperança de que Tarcísio ainda pode desbancar Flávio na corrida ao Planalto.

… No fechamento, o DI para janeiro de 2027 marcava 13,860% (contra 13,826% no ajuste anterior); Jan/29 voltava a 13,345% (de 13,330% na véspera); Jan/31, a 13,635% (contra 13,631%); e Jan/33, a 13,755% (de 13,724%).

… Apesar de Galípolo ter deixado as opções em aberto, o Citi passou a projetar que a Selic só cairá em março.

… “A comunicação mais recente do Copom contém mensagens claras de que a melhora na perspectiva da inflação ainda é insuficiente para desencadear um corte na taxa Selic no curtíssimo prazo”, afirmou o banco, em relatório.

… No RPM, a projeção para o PIB deste ano melhorou para 2,3% (de 2,0% na estimativa de setembro) e a de 2026 subiu de 1,5% para 1,6%. As projeções estão próximas do boletim Focus, de 2,2% e 1,8% respectivamente.

… Já no câmbio, o dólar chegou a tocar R$ 5,55 sob impacto de nova pesquisa eleitoral AtlasIntel/Bloomberg, que mostrou liderança firme do Lula em todos os cenários. Mas perdeu fôlego e fechou estável (+0,01%), a R$ 5,5237.

CARTA NA MANGA – A percepção de que, se a candidatura de Flávio não vingar até março, o Centrão pode mobilizar o “plano Tarcísio” aliviou a bolsa, que ainda olhou a melhora do DI e a chance de corte do juro pelo Fed com o CPI.

… Após dois pregões seguidos de quedas consistentes, o Ibovespa testou uma recuperação modesta.

… O que se nota é que o mercado ainda mantém a guarda elevada, porque não está nada fácil de absorver os ruídos  eleitorais neste final de ano em que os investidores vão ficando sem o tradicional rali do Papai Noel nos negócios.

… O Ibovespa fechou ontem em alta de 0,38%, encostado nos 158 mil pontos (157.923,34), com volume financeiro de R$ 26,2 bilhões. Hoje é dia de exercício de opções sobre ações na bolsa, com as blue chips no foco do game.

… Os bancos, que caíram no pregão anterior com a alíquota maior do IR sobre JCP, conduziram o ritmo de reação: Santander unit (+1,52%; R$ 32,05); Itaú (+0,51%; R$ 39,17); Bradesco PN (+0,44%; R$ 18,33); e BB (+0,19%; R$ 21,59).

… Vale ON exibiu pouco fôlego (+0,26%, a R$ 70,35), se comparada à alta de 1,63% do minério, mas emplacou a  quarta alta consecutiva e ajudou o Ibovespa. Já Petrobras virou para o negativo na reta final, apesar do petróleo.

… Petrobras PN cedeu 0,58%, a R$ 30,90, e ON perdeu 0,25%, a R$ 32,45, mesmo com o Brent em leve alta de 0,23%, a US$ 59,82, diante de potenciais sanções americanas, caso Moscou não aceite o acordo de paz na Ucrânia.

… Outro ponto de atenção foi o efeito na oferta global do bloqueio de navios petroleiros da Venezuela.

LEVANTOU A LEBRE – Ainda que de forma marginal, o CPI americano abaixo do esperado ampliou a chance de corte do juro em janeiro, de 24,4% para 27,7% na ferramenta do CME, contra a aposta principal de pausa (72,3%).  

… Está lançada a semente da dúvida. A próxima rodada de indicadores será importante para medir se a precificação mais dovish se consolida ou se o mercado vai continuar mais inclinado a acreditar em manutenção pelo Fed.

… Comentou-se bastante ontem que o dado de inflação veio poluído pelo shutdown, já que a coleta da inflação ao consumidor (CPI) foi retomada apenas na metade de novembro, o que dificultou a interpretação dos números.

… O mercado pode ter que esperar até a publicação dos dados de dezembro, no próximo mês, para verificar se a desinflação é para valer ou se houve uma distorção estatística. Ainda assim, o indicador não foi desprezado.

… A inflação do CPI subiu 0,2% entre setembro e novembro (outubro não foi coletado) e 2,7% no comparativo anual. Ambos os resultados ficaram abaixo do que analistas de mercado esperavam, de 0,3% e 3,1%, respectivamente.

… O núcleo avançou 2,6% na base anual, menor nível de inflação desde o início de 2021.

… Em meio ao processo de sucessão do comando do Fed, Trump não esconde que o escolhido à cadeira de Powell será alguém que dê preferência a juros mais baixos. O nome promete ser anunciado nas próximas semanas.

… Trump disse ontem que, além de Kevin Hassett e Kevin Warsh, está cotando o diretor do Fed Christopher Waller, a quem qualificou de “ótimo”, e a vice-presidente de Supervisão da instituição, Michelle Bowman (“fantástica”).

… Entre os favoritos na corrida, Hassett afirmou que o Fed tem “muito espaço” para flexibilizar a política monetária. Já para o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, o juro pode cair se a inflação estiver voltando para 2%.

… Combinada ao CPI mais baixo que o esperado, a reação das techs deu impulso ao Nasdaq (+1,38%), que recobrou os 23 mil pontos (23.006,36). O Dow Jones subiu 0,14%, a 47.951,85 pontos, e o S&P 500, +0,79%, a 6.774,76 pontos.

… As ações da Micron Technology saltaram 10,21% com o lucro do primeiro trimestre fiscal, que superou as estimativas do mercado e deixou em segundo plano as preocupações recentes com o endividamento da Oracle.

… O CPI fraco derrubou as taxas dos Treasuries: Note-2 anos a 3,457% (de 3,484%) e 10 anos, 4,115% (de 4,152%).

… Já o índice DXY fechou com viés de alta (+0,06%), a 98,427 pontos, porque o euro caiu 0,11%, a US$ 1,1724, depois de o BCE ter mantido os juros inalterados e Lagarde ter dito que todas as opções permanecem sobre a mesa.

… A libra esterlina oscilou levemente para cima (+0,08%), a US$ 1,3382, diante do placar apertado da decisão do BoE (5 x 4) por corte do juro, que sinaliza a resistência hawkish. Já o iene caiu a 155,63 por dólar antes da reunião do BoJ.

CIAS ABERTAS NO AFTER – PETROBRAS celebrou novos contratos de longo prazo com a Braskem, tendo em vista a proximidade dos vencimentos dos contratos vigentes, com valores somados de US$ 17,84 bilhões…

… Companhia disse que vazamento de gás que ocorreu nesta quinta-feira (18) na plataforma P-40 não tem relação com a greve dos funcionários, iniciada na segunda-feira (15) (Valor)…

… Segundo a estatal, o sistema detectou o vazamento de gás, que foi imediatamente controlado de forma segura pela equipe a bordo da plataforma, localizada na Bacia de Campos.

PETRORECÔNCAVO aprovou a distribuição de R$ 300 milhões em dividendos, o equivalente a R$ 1,0239 por ação, com pagamento em três parcelas iguais, em dezembro de 2026, 2027 e 2028; ex em 8 de janeiro.

CSN MINERAÇÃO. Conselho de Administração aprovou a aquisição de até 11,17% do capital da concessionária ferroviária MRS Logística , atualmente detido pela controladora CSN, pelo preço total de até R$ 3,35 bilhões.

USIMINAS. O executivo Thiago da Fonseca Rodrigues apresentou sua renúncia ao cargo de diretor vice-presidente de finanças e relações com investidores da companhia, com efeitos a partir de 1º de fevereiro…

… O Conselho de Administração elegeu Diego Eduardo García para assumir o posto na data de saída de Fonseca.

BRADESCO aprovou o pagamento de R$ 3,9 bilhões em JCP complementar, sendo R$ R$ 0,3511 por ação ordinária e R$ 0,3863 por ação preferencial, com pagamento até 31 de julho de 2026; ex em 30 de dezembro.

ITAÚ aprovou um aumento de capital de R$ 12,847 bilhões, mediante a capitalização de valores registrados nas reservas de lucros; operação será feita com bonificação em ações, à razão de 3%…

…Assim, serão emitidas 321.170.947 de novas ações, sendo 163.623.582 ordinárias e 157.547.365 preferenciais…

… Os papéis serão atribuídos aos acionistas com base na posição do dia 23, na proporção de três novas ações para cada cem ações possuídas…

… Para acionistas que desejarem transferir frações de ações, isso poderá ser feito entre 2 de janeiro e 2 de fevereiro; depois disso, eventuais sobras serão separadas, agrupadas em números inteiros e vendidas em leilão na B3.

C&A. O conselho de administração aprovou o pagamento de JCP no valor de R$ 158 milhões, a R$ 0,5215 por ação. O pagamento ocorrerá em 2026, com base na posição acionária de 23 de dezembro deste ano. Ex em 26/12.

COGNA aprovou a distribuição de dividendos intermediários que somam R$ 208,1 milhões, sendo uma parcela de R$ 120 milhões e outra de R$ 88,1 milhões…

… Serão pagos R$ 0,0661 em 13 de fevereiro de 2026 e R$ 0,0485 em 20 de dezembro de 2028…

… Além disso, o conselho de administração da empresa também aprovou um aumento de capital de R$ 626,9 milhões, com emissão de 187,6 milhões de ações bonificadas, na proporção de uma para cada dez ações…

… O crédito das novas ações ocorrerá em 30 de dezembro; com a operação, o capital social da companhia passará a ser de R$ 8,29 bilhões. 

ODONTOPREV informou que recebeu comunicado sobre reorganização interna do grupo Bradesco…

… A Bradesco Gestão de Saúde passou a deter 53,54% do capital social da Odontoprev, equivalente a 292,2 milhões de ações ON, após cisão parcial da Bradesco Saúde, aprovada pela ANS esta semana…

… Anteriormente, a Bradesco Saúde era acionista direta da Odontoprev e controlada da Bradesco Gestão; segundo a companhia, atualização da posição acionária não altera o controle final nem estrutura administrativa da Odontoprev.

CEMIG aprovou a distribuição de R$ 677,4 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,2368 por ação, com pagamento em duas parcelas, uma até 30 de junho e outra até 26 de dezembro de 2026.