Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal

SESSÃO: Ontem tivemos uma sessão de recuperação nas bolsas americanas e europeias após as quedas acumuladas na semana passada. Na Europa, as subidas continuaram lideradas pelo setor financeiro, como aconteceu no mês de julho, neste caso após a publicação dos testes de esforço da EBA (European Banking Authority). Nos EUA, as tecnológicas continuaram em alta, apesar da descida de ON Semiconductor (-15,6%), após resultados e perspetivas que não apresentaram surpresas positivas. Por sua vez, Palantir, com o mercado já fechado, mostrou bons dados e melhorou as guias (+5% em pré-abertura americana). 

Para a sessão de hoje temos duas referências macro nos EUA: (1) a mais relevante, o ISM de Serviços nos EUA de julho (15 h), onde se antecipa uma melhoria (51,5 desde 50,8 ant.), que confirmaria uma tendência de melhoria, recuperando níveis de há três meses. Será interessante observar a evolução da componente de Preços Pagos (preços) e a evolução de Novos Pedidos (crescimento). (2) A Balança Comercial americana de junho, onde se antecipa uma ligeira correção do défice (-61,1mil M$ desde -71,5 mil M$), o que pode retirar pressão no plano alfandegário.

No lado empresarial, hoje há dados mistos e manutenção de guias de DHL face à debilidade em Infineon, embora mantenha guias para 2025. Em Espanha, Naturgy anunciava uma colocação acelerada de 5% de autocarteira (25,90€, desconto 7%), com o objetivo de dar mais liquidez. 

CONCLUSÃO: Em suma, os mercados manterão o tom positivo, exceto por surpresas no ISM de Serviços, já que após a debilidade do desemprego de sexta-feira, o mercado antecipa com mais probabilidade um corte de taxas de juros da Fed em setembro.

S&P500 +1,5% Nq-100 +1,9% SOX +1,8% ES50 +1,5% IBEX +1,8% VIX 17,5% Bund 2,63% T-Note 4,21% Spread 2A-10A USA=+52pb B10A: ESP 3,20% PT 3,05% FRA 3,34% ITA 3,29% Euribor 12m 2,15% (fut. 2,10%) USD 1,155 JPY 169,9 Ouro 3.370$ Brent 68,8$ WTI 66,34$ Bitcoin -0,3% (114.476$) Ether -0,7% (3.675$).

FIM

BDM MATINAL RISCALA

 *Rosa Riscala: Receio é de Trump dar o troco*

Ofensiva de Moraes contra Bolsonaro pode melar chance de diálogo sobre tarifas

… Uma bateria de indicadores de atividade do setor industrial e de serviços é destaque hoje na Europa e Estados Unidos, onde o mercado agora se empolga com a ampla chance de o Fed abrir o ciclo de corte dos juros em setembro. Aqui, a ata do Copom (8h) não deve dar margem para projetar Selic menor do que 15% tão cedo. A Embraer, que conseguiu escapar da tarifa adicional de 40% de Trump, divulga seu balanço antes da abertura. Após o fechamento, vem o Itaú. A prisão domiciliar de Bolsonaro gera expectativa para a abertura dos negócios domésticos. Alguma cautela moderada foi identificada no after market, associada à percepção de risco de que a ofensiva de Alexandre de Moraes possa melar a chance de diálogo em torno da investida tarifária dos 50% contra o Brasil.

RESTA UM – Faltando apenas um dia para o novo prazo fatal determinado por Trump para taxar os produtos brasileiros, o maior receio é de que o presidente americano possa endurecer o jogo e ignorar os apelos diplomáticos.

… Na noite de ontem, o Departamento de Estado americano condenou a prisão domiciliar de Bolsonaro e prometeu punições a quem auxiliar ou incentivar o ministro Alexandre de Moraes a continuar nessa direção.

… Em nota publicada nas redes sociais, o Escritório para Assuntos do Hemisfério Ocidental, ligado ao Departamento de Estado, se referiu a Moraes como “violador de direitos humanos” e disse que ele tenta silenciar a oposição.

… As coisas se tornam mais imprevisíveis nas próximas horas, eventualmente esvaziando, em alguma medida, a esperança despertada na última sexta-feira, quando Trump disse que Lula poderia ligar na hora em que quisesse.

… De olho no desfecho da crise tarifária, o mercado continua aguardando a confirmação da conversa entre Haddad e o secretário do Tesouro americano, Scott Bessent, que não foi confirmada pelo governo de Washington até agora.

… Haddad disse ontem que “alguma coisa ainda possa acontecer” até amanhã, quando entram em vigor as tarifas de 50%. Mas observou que o Brasil não foca em “datas finais”, porque nunca saiu da mesa de negociações.

… Questionado, em entrevista à BandNews, sobre os pontos que podem ser levados ao debate com os americanos, o ministro da Fazendo admitiu a chance de acordos de cooperação envolvendo os minerais críticos e terras raras.

… O tema é polêmico e caro, porém, a Lula, que recentemente disse que “aqui ninguém põe a mão”.

MORNO – Na primeira reação à prisão domiciliar de Bolsonaro, o contrato do dólar futuro para setembro, que recuava perto de 0,80% antes da notícia, reduziu o ritmo de queda à metade e fechou cotado a R$ 5,5550 (-0,44%).  

… Apesar dos ruídos internos, o câmbio aqui tem operado sob a tendência de enfraquecimento da moeda americana em escala global, neste momento em que os investidores incorporam fortemente a chance de um Fed mais dovish.

… O Ibovespa para agosto desacelerou os ganhos a 0,12%, enquanto o EWZ, principal fundo de índice (ETF) do Brasil negociado em Nova York, perdeu fôlego e fechou com baixa de 0,85%, invertendo a alta de 1% do pregão regular.

… Os ADRs, porém, operaram sem estresse. Apesar da relevância política da notícia, a prisão do ex-presidente era dada como certa e pode até mesmo viabilizar com maior facilidade a partir de agora as candidaturas da direita.

… Seja como for, o risco concentrado em uma eventual resposta de Trump a Moraes não é desprezível. “Acho difícil não vir alguma reação de lá”, avisou Flávio Bolsonaro no início da noite de ontem, em entrevista à CNN Brasil.

… Disse que a decisão de Moraes foi “vingança” pelas sanções impostas pelos Estados Unidos, que a “tirania” do ministro do STF não terá fim até que o Congresso dê um basta e avisou que não desistirá de lutar pela anistia do pai.

… Em sua decisão, Moraes disse que Bolsonaro violou medidas cautelares. No domingo, o ex-presidente participou por meio de ligação e de chamada de vídeo dos atos contra o ministro do STF no Rio de Janeiro e em São Paulo.

… Segundo o Estadão, ponderou-se no Supremo sobre a conveniência de se decretar a prisão de Bolsonaro agora, a cerca de um mês do julgamento final, o que reforçaria o discurso da oposição de perseguição do Judiciário.

… Porém, Moraes avaliou que, se ignorasse mais uma vez o descumprimento das medidas, ficaria desmoralizado.

MAIS AGENDA – Lula, Alckmin e Magda Chambriard (Petrobras) participam, às 9h, de reunião do Conselho de Desenvolvimento Econômico Social Sustentável, o chamado Conselhão, que terá como tema as tarifas de Trump.

… Lula deve validar hoje o plano de contingência e preparar o anúncio oficial das medidas de socorro às empresas brasileiras contra o tarifaço do governo americano. Haddad antecipou que haverá linhas de crédito subsidiadas.

… Mas o ministro da Fazenda afastou os riscos fiscais, prometendo que nenhuma medida deve sair “dos marcos estabelecidos pela legislação atual”, ou seja, do arcabouço, e que o impacto primário “vai ser pequeno”.

ATA DO COPOM – Endossando o tom “neutro hawkish” assumido pelo comunicado na semana passada, a ata deve continuar empenhada em transmitir o recado de que uma queda da Selic no curto prazo está fora de cogitação.

… A turbulência do tarifaço, citada explicitamente pelo Copom na última reunião de política monetária, tem tudo para continuar reforçando a mensagem de cautela e incerteza que justifica o juro a 15% por bastante tempo.

… No máximo, o BC admite até aqui que os indicadores da atividade econômica têm apresentado “certa moderação no crescimento”. Mas mantém o alerta de que o mercado de trabalho continua apresentando dinamismo.

… O Copom também tem ignorado a queda nas expectativas de inflação no Focus. Divulgada ontem, a mediana para o IPCA de 2025 registrou a décima baixa seguida, de 5,09% para 5,07%, ainda 0,57 ponto acima do teto da meta.

… A projeção para o índice de inflação no ano que vem caiu pela terceira vez consecutiva, de 4,44% para 4,43%.

… Diante dos sinais de desaceleração inflacionários, Haddad criticou o patamar “altamente restritivo” da Selic.

BALANÇOS – A expectativa é de recuo de 17,4% no lucro líquido da Embraer, estimado em US$ 66,4 milhões (R$ 368 milhões). Já o Itaú deve registrar um novo recorde trimestral, com lucro líquido de R$ 11,3 bilhões (Broadcast).

… Saem ainda os resultados da Klabin, antes da abertura, e GPA, Iguatemi, Prio e RD Saúde, após o fechamento.

… No exterior, AMD e Super Micro Computer (à noite) e BP e Caterpillar (pela manhã) divulgam seus números.

BRF E MARFRIG – Ainda no noticiário corporativo, a CVM manteve para hoje a assembleia da BRF para deliberar sobre fusão com Marfrig. A operação já recebeu aval da maioria dos acionistas que votaram antecipadamente.

… As duas companhias enviaram ofício ao Cade solicitando que seja reconsiderada a determinação do presidente do órgão, Gustavo Augusto, para que o processo que analisa a fusão seja avaliado em procedimento ordinário…

… A BRF e a Marfrig defendem que seja mantido o rito sumário, cuja tramitação é mais rápida…

… Em seu despacho, o presidente do Cade considerou a manifestação da Minerva apontando risco concorrencial e pediu esclarecimentos adicionais referentes à participação dos fundos SIIC e em particular da saudita SALIC.

LÁ FORA – Dia de PPI na zona do euro (6h) e leitura final de julho do PMI/S&P Global composto no bloco europeu (5h), Alemanha (4h55), Reino Unido (5h30) e EUA (10h45), onde sai ainda, às 11h, o PMI medido pelo ISM/Chicago.

… Em meio à guerra tarifária, às 9h30, a balança comercial americana de junho deve reduzir o déficit a US$ 62,8 bi.

CHINA HOJE – O PMI composto (engloba indústria e serviços) caiu de 51,3 em junho para 50,8 em julho. Já o PMI específico de serviços subiu de 50,6 em junho para 52,6 no mês passado e superou a projeção de analistas, de 50,4.

JAPÃO HOJE – O PMI composto subiu de 51,5 em junho para 51,6 em julho. O dado acima do patamar neutro de 50 indica expansão da atividade. Já o PMI de serviços avançou de 51,7 para 53,6, maior alta em cinco meses.

FÔLEGO RETOMADO – A expectativa de corte de juros nos EUA depois dos números do payroll e da saída de Adriana Kugler do Fed continuou fazendo preço tanto em Wall Street quanto por aqui.

… Só que desta vez as bolsas subiram, corrigindo parte do exagero de sexta-feira, quando os dados do mercado de trabalho dos EUA deixaram um cheiro de recessão no ar. Dólar e juros, contudo, seguiram em queda.

… Ontem, mais uma voz do Fed se somou à percepção de que talvez seja a hora de flexibilizar a política monetária. “O momento de reduzir juros se aproxima e pode ser necessário fazer mais de dois cortes, diz Mary Daly.

… Citando o payroll, ela disse: “Eu estava disposta a esperar mais um ciclo, mas não posso esperar para sempre”.

… No fim da tarde de segunda-feira, o monitoramento do CME Group mostrava apostas de 56,5% em três reduções de 25 pontos-base no juro americano até o fim do ano.

… Puxado pelo setor de tecnologia, o S&P 500 subiu 1,47%, maior alta desde maio, a 6.329,94 pontos, com cerca de 85% das ações em alta. O Nasdaq avançou 1,95%, a 21.053,58. O Dow Jones teve alta de 1,34%, a 44.173,64 pontos.

… Para o Morgan Stanley, a recuperação de ontem tem um pano de fundo mais sólido e as bolsas estavam em bom ponto de compra por causa do cenário robusto de lucros para o próximo ano.

… Em geral, os executivos das empresas têm soado confiantes na capacidade de mitigar o impacto das tarifas de Donald Trump nos lucros, avaliou o Goldman Sachs.

… Das empresas do S&P 500 que divulgaram balanços até agora, a média de aumento no lucro é de 9,1%, segundo dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Bem acima dos 2,8% esperados por analistas.

… A média de companhias que bateu as estimativas é a maior em quatro anos.

… Na mesma linha, a BlackRock observou a resiliência dos lucros corporativos nos Estados Unidos, enquanto os impactos econômicos das tarifas ainda devem se tornar mais claros.

… “Vemos os ativos de risco em uma disputa entre os sólidos lucros corporativos nos Estados Unidos, impulsionados pela IA e o efeito das tarifas”, dizem os analistas da casa.

SURFOU – O Ibovespa entrou na onda de recuperação, mas não com a força vista em NY. O índice subiu 0,40%, a 132.971 pontos, novamente com giro fraco, de R$ 15,2 bilhões.

… Foi ajudado pela recuperação dos bancos, que caíram na 6ªF, e pela Vale (+0,80%; R$ 54,18), influenciada pela alta de 0,76% do minério na bolsa chinesa de Dalian.

… Petrobras ON caiu 0,34% (R$ 35,16) e PN cedeu 0,15% (R$ 32,16), seguindo a queda de 1,30% do Brent/out, a US$ 68,76 por barril, após a Opep+ promover outro grande aumento na produção em setembro, de 547 mil barris.

… Apesar da queda das ações da estatal, há expectativa positiva pelos resultados e o anúncio de dividendos do segundo semestre pela petroleira, que divulga o seu balanço na quinta-feira.

… Banco do Brasil se recuperou parcialmente do tombo de 7% da sexta-feira, com alta de 2,02% (R$ 18,72). Na véspera de seu resultado, Itaú PN subiu 1,06%, a R$ 35,30. Santander ganhou 2,05%, a R$ 26,35.  

… RD Saúde disparou 8,54% (R$ 14,87), na expectativa de um balanço forte hoje. Hapvida veio a seguir, com salto de 3,95%, a R$ 33,95, após o BTG reiterar a recomendação de “compra” para os papéis. Vivara subiu 3,54% (R$ 26,63).

… Na ponta negativa, BRF caiu 3,40%, a R$ 19,63, após reclassificação do Cade quanto ao processo de fusão com a Marfrig, que agora é visto como mais complexo.

… Pão de Açúcar, com -2,87% (R$ 3,39), e Yduqs (-2,54%; R$ 12,68) completaram a trinca de maiores quedas.

QUEIMANDO PRÊMIOS – Em baixa desde o início do pregão, influenciados pela queda do dólar e dos rendimentos dos Treasuries, os juros encontraram outro motivo para queimar prêmios no dia.

… O Caged de junho (166,6 mil vagas) veio um pouco mais fraco que o esperado (175 mil).

… Embora ainda tenha mostrado um mercado de trabalho robusto, os juros encontraram um espaço para melhora, já que havia certo temor de um número mais forte, espelhando a Pnad na semana passada.

… O saldo de julho foi 19,24% menor do que o observado em junho de 2024.

… O DI para janeiro de 2026 ficou estável em 14,910% (de 14,909% no ajuste anterior); Jan/27 caiu a 14,150% (14,194%); Jan/29, a 13,335% (13,428%); Jan/31, a 13,560% (13,659%); e Jan/33, a 13,670% (13,784%). 

… De olho na substituição de Kugler no Fed, após Trump dizer que vai nomear alguém nesta semana, e ainda sob influência do payroll, os juros de longo prazo caíram em NY.

… O da note de 10 anos recuou a 4,201%, de 4,225% na sexta-feira, e o do T-Bond de 30 anos, a 4,795%, de 4,835%.

… Já o retorno da note de 2 anos teve leve alta, a 3,700%, de 3,698%, após cair quase 30 pontos na sessão anterior.

… No embalo da expectativa de corte de juros por um Fed mais dovish, o dólar caiu ante pares e emergentes. No câmbio com o real, cedeu 0,71%, a R$ 5,6063. Por aqui, ainda tem o carry trade favorável, que pode atrair fluxo.

… O dólar não fechava em R$ 5,50 desde o anúncio do tarifaço em 9 de julho.

… Já o índice DXY fechou em queda de 0,36%, a 98,784 pontos, especialmente por conta da queda ante o iene, a 147,02/US$. O euro caiu a US$ 1,1569 e a libra ficou praticamente estável, em US$ 1,3278.

… Para o MUFG Bank, o dólar deve continuar fraco até que Trump nomeie um diretor para o Fed.

… Entre as opções, o banco japonês considera o conselheiro econômico da Casa Branca, Kevin Hassett, “a pior escolha para o dólar”, dada sua estreita associação com Trump.

… O Goldman Sachs espera que o dólar continue se enfraquecendo em relação ao iene, já que investidores estão reconsiderando a composição de seus ativos de refúgio seguro.

CIAS ABERTAS – PETROBRAS concluiu cessão à Perenco Petróleo e Gás do Brasil da totalidade de fatia (100%) nos campos de Cherne e Bagre, localizados em águas rasas na Bacia de Campos. Os contratos foram assinados em abril.

PRIO. Produção média atingiu 100,8 mil boepd em julho, queda de 7,8% contra junho, segundo dados preliminares.

BB SEGURIDADE registrou lucro gerencial de R$ 2,2 bilhões no 2º trimestre, avanço de 20% na comparação anual…

… Companhia vai distribuir R$ 3,77 bilhões em dividendos, o equivalente a R$ 1,94 por ação, com pagamento em 26/8; ex em 15/8.

COPASA registrou lucro líquido de R$ 289 milhões no 2º trimestre, queda de 11% na comparação anual; Ebitda somou R$ 682 milhões, recuo de 6,4% em relação ao mesmo período de 2024…

… Citi manteve recomendação neutra e preço-alvo de R$ 27 para a ação da empresa.

TEGMA registrou lucro líquido atribuído aos sócios da empresa controladora de R$ 67,11 milhões no 2º trimestre, alta anual de 6,1%; Ebitda somou R$ 95 milhões, avanço de 11% em relação ao mesmo trimestre de 2024.

PAGUE MENOS registrou lucro líquido atribuído aos sócios da empresa controladora de R$ 50,2 milhões no 2º trimestre, alta de 54% na comparação anual…

… Ebitda ajustado somou R$ 244,1 milhões, avanço de 37,9% em relação ao mesmo período de 2024.

AMBIPAR. Acionistas aprovaram em AGE realizada ontem o desdobramento da totalidade das ações da companhia, na proporção de 1 ação ON para 10, sem modificação no valor do capital social.

LWSA. Nuveen reduziu participação acionária de 6,02% para 4,76%, passando a deter 26.945.600 de ações ON.