BDM Matinal Riscala

 *Bom Dia Mercado*

Sexta Feira,26 de Junho de 2.026.

*RPM recoloca corte no radar*

… O BC recuperou nesta quinta-feira a flexibilidade da política monetária. Sinalizou que mais queda do juro é possível, assim como uma pausa, mas sem assumir compromisso. Depois do ruído com o comunicado do Copom, e que não foi resolvido pela ata, o RPM e a entrevista de Galípolo reorganizaram a leitura do mercado, que voltou a inclinar suas apostas para novo corte da Selic em agosto. O IPCA-15 reforçou esse ambiente, ao mostrar uma composição mais benigna da inflação. A melhora só não foi maior, porque o primeiro incidente em Ormuz desde o acordo entre EUA-Irã interrompeu a queda do petróleo. Na agenda de hoje, Pnad, contas externas e sentimento do consumidor americano.

BC PRESERVA LIBERDADE DE AÇÃO – O Relatório de Política Monetária e a entrevista de Gabriel Galípolo reorganizaram a leitura do mercado sobre os próximos passos do Copom e deixaram as apostas ligeiramente mais inclinadas para um novo corte da Selic.

… Pesquisa do Projeções Broadcast realizada após a divulgação do RPM mostrou que 17 das 29 instituições consultadas passaram a projetar redução de 0,25 ponto percentual em agosto, enquanto 12 esperam manutenção da taxa em 14,25%.

… Na pesquisa realizada após a ata, na terça-feira, o mercado estava rigorosamente dividido entre pausa e novo corte. A mudança não representa a formação de um consenso, mas indica uma alteração importante na interpretação da estratégia do Banco Central.

… Se nos últimos dias predominava a discussão sobre um eventual encerramento do ciclo de calibragem, após o RPM passou a ganhar força a percepção de que uma pausa, caso ocorra, não significaria necessariamente o fim dos cortes.

… A possibilidade de um movimento de “stop and go”, com interrupção temporária seguida de retomada do processo de flexibilização, passou a ser vista como um cenário plenamente compatível com a estratégia do Copom.

… O presidente do BC, Gabriel Galípolo, praticamente validou essa leitura, ao explicar que o Comitê simulou diferentes trajetórias de juros, incluindo alternativas em que a pausa seria seguida por novos cortes.

… Segundo ele, os cenários analisados buscavam identificar o momento adequado para interromper temporariamente o ciclo e quando seria possível retomá-lo para garantir a convergência da inflação à meta.

… Ao mesmo tempo, ele fez questão de enfatizar que essas simulações não representam qualquer indicação sobre a decisão de agosto, que dependerá exclusivamente da evolução dos dados até a próxima reunião.

… Galípolo também procurou separar de forma clara comunicação e guidance.

… Ao admitir que o comunicado da última reunião gerou ruídos, assumiu pessoalmente a responsabilidade pela redação do texto, mas sustentou que o problema foi de excesso de informação, e não de falta dela.

… Defendeu que existe uma confusão entre a demanda por uma comunicação mais clara e a expectativa de que o Banco Central antecipe suas decisões. “Você pode ser mais claro no comunicado sem precisar comunicar o que vai fazer”, afirmou.

… Para ele, em um ambiente de elevada incerteza, nem a literatura nem os principais bancos centrais recomendam o uso de guidance.

… Outro ponto importante da coletiva foi a tentativa de afastar a interpretação de que o Copom teria alongado o horizonte relevante apenas para justificar o corte promovido na semana passada. Aí quem explicou foi o diretor de Política Econômica, Paulo Picchetti.

… Segundo ele, não houve mudança metodológica nem intenção de estender permanentemente esse horizonte, classificando a referência ao primeiro trimestre de 2028 como uma situação excepcional diante das trajetórias alternativas analisadas pelo Comitê.

… A divulgação do RPM coincidiu com um IPCA-15 mais benigno em junho do que o esperado, especialmente pela composição mais favorável dos núcleos e da inflação de serviços, reforçando a avaliação de que o pico da inflação pode ter ficado para trás.

… A combinação entre um índice de inflação melhor e um Banco Central disposto a preservar flexibilidade ajudou a reduzir os prêmios nos juros futuros durante boa parte do dia, sustentou a recuperação da Bolsa e favoreceu o real (leia abaixo).

… A volta das tensões no Estreito de Ormuz foi o que limitou o fechamento da curva longa, ao impulsionar os preços do petróleo.

TRÉGUA SOB TESTE – O primeiro ataque a uma embarcação no Estreito de Ormuz desde a assinatura do memorando de entendimento entre Estados Unidos e Irã interrompeu nesta quinta-feira a forte sequência de queda do petróleo.

… Embora os embarques pela principal rota marítima da região tenham aumentado e o Brent continue negociado bem abaixo dos níveis observados durante a guerra, o incidente mostrou que o prêmio de risco geopolítico ainda está longe de desaparecer.

… Segundo o Wall Street Journal, a Guarda Revolucionária Islâmica atacou um cargueiro com bandeira de Singapura poucas horas depois de emitir um alerta para que embarcações evitassem determinadas rotas no estreito.

… A Bloomberg informou que pelo menos três navios deram meia-volta após os avisos da marinha iraniana, enquanto a Organização Marítima Internacional suspendeu temporariamente seu plano de evacuação de embarcações até reavaliar as condições de segurança na região.

… O episódio interrompeu uma sequência de quase 10% de queda do petróleo ao longo da semana, mas não alterou a percepção predominante de que a oferta do Oriente Médio tende a se normalizar gradualmente.

… O Brent voltou a fechar acima de US$ 75 por barril, ainda distante dos níveis de estresse registrados durante o conflito. Para o FMI, contudo, a normalização completa do tráfego em Ormuz ainda dependerá da consolidação da paz na região.

… Paralelamente, persistem outros focos de tensão. O primeiro-ministro israelense, Benjamin Netanyahu, reafirmou que Israel manterá sua presença militar na zona de segurança no sul do Líbano, enquanto o Irã voltou a acusar a Otan de cumplicidade na guerra.

… Em resposta, o secretário de Estado americano, Marco Rubio, endureceu o discurso contra Teerã e defendeu maior alinhamento da aliança atlântica aos interesses dos Estados Unidos.

… Ao mesmo tempo, Washington e o Conselho do Golfo reafirmaram o compromisso com a reabertura plena de Ormuz, defenderam a livre navegação e condicionaram o aprofundamento das relações com o Irã ao cumprimento do memorando da semana passada.

UCRÂNIA X RÚSSIA – Em outra frente, a guerra no Leste Europeu voltou a ganhar intensidade. O presidente ucraniano, Volodymyr Zelensky, anunciou uma nova operação contra a Rússia e afirmou que o país “arderá no fogo” dos ataques ucranianos pelos próximos 40 dias.

… A Otan reiterou o apoio a Kiev e confirmou a participação do líder ucraniano na cúpula da aliança, nos dias 7 e 8 de julho, em Ancara.

S&P MANTÉM NOTA – Agência reafirmou os ratings soberanos do Brasil em BB/B, com perspectiva estável, mas voltou a alertar para a fragilidade das contas públicas. “A sólida posição externa do País continua compensando os riscos fiscais e preservando a classificação de crédito.”

… A S&P projeta déficits fiscais próximos de 7% do PIB entre 2026 e 2029, na ausência de medidas que reduzam as rigidezes orçamentárias, e estima que a dívida líquida do governo geral suba de 60,4% do PIB em 2025 para cerca de 74% em 2029.

… Também prevê que a despesa com juros permaneça elevada, consumindo aproximadamente 20% das receitas do governo no período.

… Para a agência, a estabilidade institucional brasileira continua sendo um fator de sustentação do rating, mas o avanço de reformas capazes de flexibilizar o Orçamento seguirá sendo decisivo para colocar a trajetória fiscal em bases mais sólidas.

EM PÉ DE GUERRA – A cúpula do PL passou a atuar para evitar que a crise entre Michelle Bolsonaro e Flávio Bolsonaro provoque danos permanentes à principal pré-candidatura presidencial da oposição.

… No Estadão, dirigentes do partido e aliados de ambos trabalham para transformar a trégua costurada nas últimas horas em uma reconciliação “para valer”, diante da avaliação de que novos conflitos podem comprometer ainda mais a campanha do senador.

… A preocupação aumentou porque o episódio atinge Flávio justamente quando ele tenta reduzir os efeitos do Master e das críticas relacionadas ao tarifaço dos Estados Unidos sobre produtos brasileiros, além de buscar melhorar seu desempenho entre o eleitorado feminino.

… Nos bastidores, integrantes do PL e analistas avaliam que o vídeo divulgado por Michelle vai além de um desabafo pessoal e representa uma demonstração de força política.

… A leitura é que a ex-primeira-dama procura consolidar sua liderança junto ao eleitorado feminino e evangélico e se posicionar como alternativa dentro do campo bolsonarista caso a situação de Flávio continue se deteriorando.

… Em resposta, Flávio divulgou um novo vídeo reforçando o pedido de desculpas à madrasta, exaltou o trabalho de Michelle no PL Mulher, afirmou que ambos compartilham o mesmo projeto político e disse estar convencido de que “a gente vai superar e seguir em frente juntos”.

… O senador também reiterou a realização de uma reunião com lideranças femininas conservadoras na próxima semana.

CURTAS DA POLÍTICA – Presidente da Câmara, Hugo Motta, incluiu na pauta da próxima terça-feira (30) o PLP que autoriza o governo a usar a arrecadação extra para reduzir impostos sobre os combustíveis.

PLANO SAFRA. O governo deve lançar o Plano Safra 2026/27 na próxima terça-feira (30), antecipando em um dia o cronograma previsto. Nos bastidores, a expectativa é de recursos superiores a R$ 600 bilhões e redução dos juros das linhas oficiais de crédito.

… Segundo fontes do Broadcast Agro, o governo também deve manter os atuais porcentuais de exigibilidade dos recursos direcionados ao crédito rural, contrariando o pleito dos bancos por uma redução, ajudando a sustentar o volume de recursos do novo Plano Safra.

MEI. O governo prepara um programa de renegociação de dívidas para microempreendedores individuais, micro e pequenas empresas, com descontos de até 70% e parcelamento em até 145 meses. A expectativa é negociar R$ 12,4 bilhões de 3,5 milhões de contribuintes.

MASTER. A PGR rejeitou a proposta de delação premiada do ex-presidente do BRB Paulo Henrique Costa, preso nas investigações sobre o Banco, alegando que ele não apresentou informações inéditas nem potencial de ressarcimento que justificassem o acordo.

… Mais cedo, o ministro André Mendonça, do STF, determinou a transferência do banqueiro Daniel Vorcaro da Superintendência da Polícia Federal para o 19º Batalhão da Polícia Militar do Distrito Federal, conhecido como Papudinha.

PENDURICALHOS. O presidente do STF, Edson Fachin, marcou para esta sexta-feira o início do julgamento virtual dos recursos contra a decisão que limitou o pagamento de verbas indenizatórias a integrantes do Judiciário e do Ministério Público. A análise vai até 30 de junho.

AGENDA – Depois de uma semana dominada pela ata do Copom, IPCA-15, Relatório de Política Monetária e coletiva de Galípolo, a sexta-feira traz um indicador importante para a condução da política monetária: a Pnad Contínua, às 9h.

… A expectativa é de queda da taxa de desemprego no trimestre encerrado em maio, de 5,8% para 5,6% (mediana da pesquisa Broadcast).

… Um pouco mais cedo, às 8h30, o Banco Central divulga os dados do setor externo de maio, que devem mostrar déficit de US$ 4,2 bilhões nas transações correntes e Investimentos Diretos no País (IDP) de US$ 6 bilhões.

… À tarde (14h30), o Tesouro divulga o Relatório Mensal da Dívida Pública referente a maio.

… Ainda no BC, investidores acompanham a Pesquisa Firmus (9h30) e uma operação simultânea de venda de dólares à vista e leilão de swap cambial reverso (9h20), com a venda de até US$ 1 bilhão no mercado à vista e oferta de até 20 mil contratos.

… Já Gabriel Galípolo embarca para Basileia, na Suíça, onde participará das reuniões anuais do BIS no fim de semana.

… Nos Estados Unidos, o foco será a leitura final do índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan, especialmente as expectativas de inflação (11h), acompanhada por novas manifestações dos dirigentes do Fed John Williams (11h30) e Neel Kashkari (12h30).

CAIXA SOB PRESSÃO – O ADR da Braskem caiu 0,75% no after hours, ampliando as perdas após o tombo de quase 9% registrado nesta quinta-feira. O Citi rebaixou a recomendação da ação de neutra para venda, mantendo a classificação de Alto Risco.

… Analistas do banco citaram a piora das perspectivas para os spreads petroquímicos com a distensão das tensões no Oriente Médio e o aumento dos riscos relacionados à estrutura de capital da companhia, e o pedido de tutela cautelar apresentado pela Braskem contra credores.

… Segundo a companhia, caso os vencimentos das dívidas não sejam suspensos, o caixa poderá ficar negativo em US$ 821 milhões até dezembro. Com a suspensão dos pagamentos, a projeção passa para uma posição de caixa de US$ 1,518 bilhão.

AQUISIÇÃO BILIONÁRIA – Também no after hours em Nova York, as ações da ON Semiconductor caíam 7,6% após a companhia anunciar a compra da Synaptics em uma operação totalmente em ações, avaliada em cerca de US$ 7 bilhões.

… A empresa afirmou que a aquisição reforçará sua atuação em IA e espera gerar sinergias anuais de aproximadamente US$ 200 milhões.

APOSTA CEGA – A julgar pela comunicação do BC, o petróleo pode assumir o protagonismo dos próximos passos do Copom, com o alívio de curto prazo da commodity justificando interpretações mais dovish para a política monetária.

… O único problema é que a guerra ainda é o imponderável. Ou seja, pode autorizar corte da Selic ou pausa, ou um ciclo de revezamento entre pausa e corte, até que o cenário potencial sobre a inflação esteja mais claro e definido.

… Vindo de uma queda acumulada de quase dois dígitos desde que a semana começou, o barril parou de cair ontem.

… A notícia zerou a queda dos juros longos por aqui, mas não alterou significativamente o quadro de apostas para a Selic na reunião de agosto, que continua bem dividido, embora mais inclinado para um novo corte da taxa básica.

… Foi um alívio o IPCA-15 de junho (0,41%) ter vindo abaixo da mediana (0,44%), especialmente agora que parte do mercado suspeita que o BC possa estar desapegando de uma ancoragem mais rápida da inflação para a meta.

… Em 12 meses, o resultado do IPCA-15 (4,80%) também veio inferior ao esperado (4,83%). Outra boa notícia foi a inflação de serviços ter perdido fôlego contra maio, de 0,48% para 0,40%, empolgando dois grandes bancos.

… Bradesco e Itaú comemoraram a leitura qualitativa da prévia de inflação. A média dos núcleos também veio melhor do que o esperado, em 0,34%, mostrando desaceleração importante em relação ao 0,49% de maio.

… Embalados pela surpresa do IPCA-15, que facilita o caminho para o Copom seguir cortando a Selic, as pontas curta e intermediária da curva dos juros recuaram. Já a longa subiu, porque não deu para ficar desprotegido do petróleo.  

… No fechamento, o contrato de DI para Janeiro de 2027 caiu a 14,090% (de 14,128% na véspera); Jan/28, a 14,250% (14,320%); e Jan/29, a 14,330% (14,378%). Já o Jan/31 subiu a 14,390% (14,362%) e Jan/33, a 14,375% (14,303%).

… É verdade que, como o petróleo caiu muito nos três dias anteriores (quase 10%), a alta de 2,06% do Brent ontem, para US$ 75,26, pode não passar de uma simples correção técnica. Se for isso, o ajuste pode ser bem absorvido.

… O problema é que a percepção de paz foi colocada em xeque pelo ataque a um navio cargueiro que transitava pelo Estreito de Ormuz, revelando a fragilidade do acordo diplomático provisório firmado entre os Estados Unidos e o Irã.

… Outro ponto de estresse no radar é a intenção dos iranianos de cobrar pedágio para a navegação segura. “Essa jamais será uma condição aceitável para qualquer acordo”, reagiu o secretário de Estado americano, Marco Rubio.

… Apesar da virada de alta do petróleo, os juros dos Treasuries e o dólar caíram lá fora, depois de a inflação comportada do PCE de maio ter deixado a sensação de um ciclo moderado de aumentos nas taxas de juros pelo Fed.

TAKE IT EASY – Mesmo sem sustos e sob controle, o PCE não foi capaz de abalar o amplo consenso (62%) de aperto monetário pelo BC americano na reunião de setembro. O juro vai subir. Mas eventualmente pode subir menos vezes.

… Medida de inflação preferida pelo Fed, o índice de preços de gastos de consumo subiu 0,4% em maio, abaixo da previsão (+0,5%). Na base anual, a alta de 4,1% veio em linha, mas segue rodando bem acima da meta de 2%.

… O núcleo do PCE subiu 0,3% na margem, menos do que o esperado (+0,4%). Na comparação anualizada, avançou 3,4%, também levemente inferior à projeção, de 3,3%, revelando que há pressão, mas não descontrole dos preços.

… Ainda na agenda, o PIB revisado do primeiro trimestre mostrou taxa anualizada de 2,1% e superou a expectativa de 1,6%, respaldando o cenário de que o Fed agirá contra a atividade econômica aquecida e a inflação fora do alvo.

… O colega John Williams adotou a mesma linha de raciocínio, afirmou que a guerra segue elevando “riscos e incertezas” para a economia e reiterou que é “imperativo” que o BC americano devolva a inflação à meta de 2%.

… Durante evento ontem, o Fed boy Austan Goolsbee disse que a recente queda do petróleo é prematura para assegurar alívio duradouro dos preços e que ele não está pronto para declarar o quadro de inflação como resolvido.

… Como se vê, o discurso dos dirigentes americanos destoa do script aparentemente mais relaxado do Copom.

… Apesar da inclinação hawkish do Fed, o PCE pouco agressivo induziu a um alívio dos juros dos Treasuries e do dólar. A taxa da Note de dois anos caiu para 4,126% (de 4,145%) e a de dez anos recuou para 4,395%, de 4,405%.

… No câmbio, o índice DXY caiu 0,18%, a 101,431 pontos, com o euro em alta de 0,13%, a US$ 1,1376, e a libra esterlina ganhando 0,25%, a US$ 1,3198. O iene operou estável, a 161,81 por dólar, depois da liquidação recente.

… Aqui, o dólar acompanhou o alívio da moeda americana no exterior e fechou em baixa de 0,46%, a R$ 5,1782. Nestes últimos dias, o que se vê é o real descolado do petróleo e muito mais preso e fiel ao câmbio em escala global.

… No pano de fundo, também a repercussão positiva do IPCA-15 ajudou a apreciar a divisa doméstica ontem.

DE CARONA – Ainda o Ibovespa não deixou de capitalizar a leitura mais favorável da prévia de inflação e ficou a um triz de reconquistar os 172 mil pontos, em alta de 0,87%, aos 171.990,20 pontos, com giro de R$ 22,2 bilhões.

… O impulso da Vale, de 1,20%, para R$ 78,66, na contramão do minério de ferro (-1,08%), serviu como um dos motores à bolsa, e parte das blue chips financeiras também foram decisivas para dar um gás às negociações.

… Itaú PN avançou 1,78% (R$ 41,70); BB ON, +1,62% (R$ 20,05); e BTG unit, +1,19% (R$ 54,30). Já as units do Santander inverteram o sinal e recuaram 0,68% (mínima de R$ 26,20). Bradesco PN perdeu 0,17% (R$ 17,62).

… Apesar da correção em alta do petróleo, só Petrobras PN subiu: 0,42%, a R$ 38,45. Já o papel ON fechou em leve queda de 0,12%, a R$ 42,75. Ajustes de carteira de fim de mês e de trimestre podem estar influenciando as cotações.

… O investidor estrangeiro continua batendo em retirada da B3: na última terça-feira, saiu mais R$ 1 bi em k externo. Junho vai chegando ao fim com saldo negativo de R$ 7,5 bilhões. O ano ainda acumula entrada de R$ 34,1 bilhões.

… Em Wall Street, o tombo de 6,12% da Apple, depois de a empresa anunciar aumentos de preços para o MacBook e o iPad, ofuscou o brilho da Micron, que saltou 15,74% após seu balanço. Microsoft também foi mal: -3,46%.

… Enfraquecido, o Nasdaq recuou 0,46%, aos 25.358,60 pontos. Já o Dow Jones fechou em leve alta de 0,14%, aos 51.920,62 pontos, e o S&P 500 ficou estável (-0,01%), aos 7.357,49 pontos, de olho nos custos de tecnologia.

CIAS ABERTAS NO AFTER – AZZAS negou que a marca Hering esteja à venda ou que existam tratativas ou negociações em andamento…

… O esclarecimento foi divulgado em comunicado ao mercado após questionamentos da CVM sobre rumores de que a família Hering estaria articulando a recompra da marca.

RIACHUELO. O conselho aprovou a distribuição de R$ 50 milhões em JCP, equivalentes a R$ 0,09958908766 por ação; data de pagamento ainda será definida e papéis ficam ex a partir de 01/07/2026.

MULTIPLAN. Conselho aprovou JCP de R$ 140 milhões, equivalentes a R$ 0,285105 por ação; pagamento será feito até 30/06/2027, com posição em 30/06…

… Adicionalmente, o colegiado deliberou sobre a criação de um novo programa de recompra de ações. A companhia poderá adquirir até 5 milhões de papéis ordinários.

AXIA ENERGIA contratou R$ 3 bilhões em linhas de crédito com BB, Bradesco e Itaú para reforço de caixa. A empresa aprovou a 10ª emissão de debêntures, no valor de R$ 1,6 bilhão, podendo chegar a R$ 2 bilhões.

ENERGISA. Consumo de energia somou 3.697 GWh em maio, alta de 2,7% ante igual mês de 2025.

ENEVA. Conselho aprovou programa de recompra de até 23,1 milhões de ações ON, equivalente a 1,21% do free float, com prazo até 24/12/2027.

CELESC. Conselho aprovou JCP de R$ 157,8 milhões, equivalentes a R$ 3,86005 por ON e R$ 4,24606 por PN; pagamento em duas parcelas até 30/12/2027. Ações ficam ex em 01/07.

SABESP. Wellington Management passou a deter 5,02% das ações ordinárias.

SMARTFIT. Norges Bank elevou participação acionária para 5,11%, ante 4,94% anteriormente.

BRADSAÚDE. Conselho aprovou a distribuição de R$ 230 milhões em JCP, equivalentes a R$ 0,078673 por ação; pagamento será em 30/11/2026, com base na posição acionária de 30/06/2026.

BLAU FARMACÊUTICA aprovou a 2ª emissão de notas comerciais, no valor de R$ 250 milhões, para reforço de caixa e projetos estratégicos.

PROFARMA. Acionistas prorrogaram até 17/08/2026 a exclusividade para negociação de potencial aquisição da participação da BPL.

MOURA DUBEUX arrematou antiga sede dos Correios em Salvador por R$ 97 milhões para desenvolver empreendimento predominantemente residencial.

AÉREAS. Ministério de Portos e Aeroportos afirmou que a Fazenda tem demonstrado sensibilidade à proposta de reduzir gradualmente o IR sobre leasing de aeronaves até zerar a alíquota em 2030.

REFIT, em recuperação judicial, perdeu benefício fiscal de ICMS sobre importação de combustíveis e informou que adotará medidas para tentar restabelecer o enquadramento…

… O grupo é considerado o maior devedor de ICMS de São Paulo, segundo maior do Rio e um dos maiores da União.