Mais do mesmo

COMPROMISSO. O primeiro pronunciamento oficial de Lula desde a reeleição, em cadeia nacional de rádio e televisão hoje à noite, não trouxe as medidas que o mercado financeiro espera sobre a política econômica, mas incluiu a “preocupação com a dívida pública” em meio aos compromissos sociais que assumiu durante sua campanha. Mais do que isso, o presidente reafirmou a responsabilidade de preservar as regras fiscais e o objetivo de elevar em 20% os investimentos privados para o crescimento do PIB, comprometendo-se a “criar as condições para a queda dos juros”. Nada de aventuras, portanto. O Lula 4 vem sem sustos. Para o mercado, a sinalização com a disciplina fiscal deve bastar, por ora, até que venham as propostas e o nome do novo ministro da Fazenda. (Rosa Riscala)

Bankinter MAtinal Portugal

Análise Bankinter Portugal

NY +0,3% US tech +1,3% US Semis +4,2% UEM -1,0% Espanha -0,6% VIX 25,6% Bund 3,25%. T-Note 4,85%. Spread 2A/10A USA=+33pb B10A: ESP 3,84% PT 3,70% ITA 4,34% FRA 4,76% Euribor 12m 3,283% USD 1,165 JPY 176,6/€ 158,2/$. Ouro 4.120$. Brent 96,6$. WTI 89,7$. Bitcoin -2,3% (74.055$). Ether -5,7% (2.106$).

:: SESSÃO. Hoje teremos poucas referências e o mercado terá a atenção na inflação dos EUA, amanhã (13:30 h); espera-se que repita em +3,7%. Apesar dos sólidos dados de emprego de sexta-feira, uma subida de taxas de juros da Fed, em dezembro, está descontada quase a 80%.

O petróleo corrige hoje cerca de -1.8% (Brent 96,6 $), após Trump afirmar ontem que era muito pouco provável que ordenasse novos ataques contra o Irão enquanto as conversações avançarem. Na frente micro, uma investigação interna realizada por Nvidia sobre o seu CEO, Jensen Huang, que teria sido algo de uma tentativa de espionagem estrangeira, poderá aumentar a volatilidade em tecnologia. E na frente macro, conhecemos que os preços industriais da China aumentaram até ao seu nível mais alto em 4 anos (+5,7%), enquanto a inflação continua a moderar-se (até +0,7%), o que se costuma traduzir numa contração das margens empresariais. Também ficamos a conhecer que o presidente israelita encarregou o líder da oposição, Gadi Eisenkot, de formar governo, o que poderá aliviar um pouco o prémio de risco no M. Oriente, ao ser um perfil mais institucional e moderado do que do atual Primeiro-Ministro, Netanyahu.




Para a semana esperamos que continue e volatilidade porque: (i) aproxima-se a saída à bolsa de Anthropic, que será o verdadeiro teste da vontade investidora em IA e as avaliações que o mercado está disposto a tolerar. Ainda não há data oficial, supõe-se a semana de 16 de novembro para a sua estreia bursátil. (ii) A 17 de novembro, Nvidia publica resultados. Apesar de esperar números espetaculares (EPS +90% até 2,48 $), qualquer ligeira deceção em resultados ou guias poderia gerar novos cortes, como vimos em outras tecnológicas. E teremos de ver como o mercado reage à tentativa de espionagem do seu CEO por parte de uma agência chinesa. Cai em aftermarket -5,7%. (iii) Na terça-feira, CoreWeave, a neocloud que esteve no ponto de atenção pelas dúvidas sobre a sua capacidade de rentabilizar os investimentos que, de facto, fazem com que o seu EPS seja de -1,2 $ (-1.370%), publicará resultados.




:: CONCLUSÃO. Semana de previsível ruído e prolongação de incerteza tecnológica. Mas, insistimos: a correção oferece uma oportunidade de entrada historicamente atrativa num setor – semicondutores – que são os principais vencedores do enorme ciclo investidor em IA durante os próximos anos, com uma procura estrutural que continuará a ser elevada e onde existe grande desequilíbrio entre oferta e procura.

Pedro Malan

Malan é um homem que passou no controle feminino Gontijo de qualidade. Catarina Gontijo de Souza Lima Malan se apaixonou pelo Economista que conhecia outras áreas das humanidades e lhe presenteou, no início do namoro, com o livro Fragmentos de Um Discurso Amoroso de Roland Barthes, esse clássico da semiótica que desvela a linguagem, as dores e os sentimentos mais cristalinos dos apaixonados. Conclusão: os brutos também amam e alguns raros e sensíveis economistas amam também.

Malan é a competência magna em Economia que o Plano Real evidenciou mas é muito mais que isso: conhece os mitos e os logos que habitam as almas dos homens e principalmente das mulheres.

Vamos ao artigo de Pedro Malan no Estadão de hoje.




Crise: a complexa transição de Lula 3 para Lula 4




Será fundamental indicar com clareza que existe um sistema de regras que assegurem a sustentabilidade das finanças públicas para o período 2027-2030.




A transição de Lula 3 para Lula 4 não será trivial e seus primeiros momentos afetarão o quadriênio. A eleição encerra uma campanha, mas não encerrará a crise. As urnas distribuem poder e conferem legitimidade aos eleitos, mas não corrigem instituições que perderam capacidade de funcionar com previsibilidade, equilíbrio e respeito aos próprios limites (Murilo Aragão).




Será fundamental, o mais rápido possível, indicar com clareza, de maneira crível, que existe um sistema de regras que assegurem a sustentabilidade da trajetória das finanças públicas no Brasil para o período 2027-2030 e além. Dívida, tributação, gasto público, eficiência e equidade são temas inter-relacionados que terão que estar no centro do debate público sobre o desenvolvimento do País – econômico, social e político-institucional – pelos cruciais anos à frente.




Quadriênios, velhos e novos era o título de artigo que publiquei neste espaço em dezembro de 2014. Abria o texto uma referência a um discurso de Lula durante a campanha eleitoral daquele ano, em que afirmara que já se via, com Dilma, em 2022, nas comemorações de nossos 200 anos de Independência, defendendo tudo o que haviam conseguido conquistar “nos últimos 20 anos”. O artigo notava o óbvio: antes de 2022, haveria que passar pelas eleições de 2018. Como apontava o artigo, Lula 1 foi diferente de Lula 2; Dilma 1 foi diferente de Lula 2; e Dilma 2 seria diferente de Dilma 1, e também o mais difícil dos quatro quadriênios. “Quem vivesse, veria – ou já estava vendo”, escrevi à época.




A transição de Dilma 1 para Dilma 2, como é sabido, fracassou desde a partida. O investimento havia começado a declinar no último trimestre de 2013 e uma forte desaceleração do crescimento levou ao desastre de 2015-2016: a maior recessão da economia brasileira desde o início dos anos 80, a que se seguiu a crise política que contribuiu para o impeachment da presidente em 2016. Aquele artigo apontava a perda de credibilidade da política governamental, que trazia consigo a exaustão do discurso do “mais do mesmo” no qual o governo Dilma insistiu até a data das eleições, negando-se a reconhecer seus problemas cada vez mais graves – condição sine qua non para tentar resolvê-los.




É muito vívida, nesse sentido, a lembrança coletiva de governos que acreditaram que a aceleração do crescimento poderia ser assegurada por uma política dita “keynesiana” de caráter duradouro – tanto pró-cíclica quanto anticíclica. Nessa visão, gasto público é vida e investimento sempre tem efeito multiplicador em termos de geração de renda adicional e estímulos tanto à demanda quanto à oferta (que a expansão da demanda necessariamente geraria). Afinal, por que alguém preferiria sofrer as agruras da “austeridade” quando poderia, livremente, escolher maior crescimento, renda e emprego?




No processo de tentar valer a pura “força da vontade política” em condições adversas, governos podem tornar a situação ainda mais insustentável. Um governo e uma sociedade que não têm compromisso com a responsabilidade fiscal acabarão por encontrar formas de expandir seus gastos, déficits e dívidas como projeção do Produto Interno Bruto (PIB), independentemente do estatuto jurídico de seus bancos centrais. Até um certo ponto – após o qual, na ausência de limites intertemporais críveis quanto a gastos, déficits e dívidas, os agentes econômicos passam a esperar elevações futuras de tributos, maior estoque de dívidas, maiores déficits, maior desvalorização, maior inflação.




“Este é um erro nos governos”, disse em outro momento o mesmo Lula, referindo-se ao governo Dilma: “quando um governo coloca na cabeça que está certo, é difícil mudar”. Seria de todo desejável que Lula, antes mesmo de dar início ao novo mandato, escolhesse reeditar os compromissos de junho de 2002. A carta-compromisso ao povo brasileiro afirmava: “Vamos preservar o superávit primário o quanto for necessário para impedir que a dívida interna aumente e destrua a confiança na capacidade do governo de honrar os seus compromissos”.




Como sabemos, a história nunca se repete, mas por vezes rima e sempre ensina. A transição para o próximo quadriênio não será fácil, em razão do contexto de erosão institucional que o Brasil experimenta, mas em parte também por convicções profundamente arraigadas do atual ocupante do cargo sobre o funcionamento da economia. Como notaram os organizadores (Bacha, Fraga e Schwartzman) de livro a ser lançado no início de 2027, há uma nova urgência nesta quadra da vida nacional: “pressão fiscal, envelhecimento populacional, enrijecimento orçamentário e impasse institucional não atuam isoladamente; combinam-se para criar um renovado sentido de urgência que antes não existia”. Há que responder ao mesmo.




As perguntas de Marcos Mendes continuam a reverberar como o decifra-me ou te devoro da esfinge milenar: por que o Brasil cresce pouco? Por que é um país tão desigual? Por que é tão difícil fazer reforma no Brasil? Entendamos os desafios ou seremos vencidos pelos mesmos. Tarefa de Sísifo.

Call Matinal

 Dia 0611

Fechando uma semana “pesada”, com o mercado de trabalho norte-americano no radar. Hoje é dia de payroll e todos querem saber a quanto anda o emprego nos EUA e sua influência sobre a inflação. Nossas estimativas indicam que o relatório payroll, que sai às 10h30, deve mostrar a criação de 56 mil vagas em outubro, acima das 29 mil de setembro, segundo as estimativas, entre 40 mil e 100 mil postos. A taxa de desemprego deve permanecer em 4,2% e o salário/hora tem previsão de +0,4% no mês e desaceleração para 2,8% na base anual. Nestes dias, tivemos um movimento de forte alta de Wall Street e a liquidação das ações de tecnologia. Seria um estouro de bolha no setor? O petróleo recuperou parte do tombo, enquanto Trump sinalizou a proximidade de um acordo para encerrar a guerra na Ucrânia. No Brasil, os investidores se ajustaram à sinalização do Copom que afastou o risco de alta iminente da Selic, enquanto Lula fez os primeiros acenos ao mercado, defendendo responsabilidade fiscal e segurança jurídica. Cresce a expectativa por medidas concretas após a viagem do presidente à Turquia. O que é fato é que Lula já vem promovendo encontro com vários “companheiros”, tendo repercutido suas declarações de que “prefere uma economia “organizada”, não desarrumada, para que seja possível atrair investidores”. Veremos. Na B3, repercutem os balanços de Renner, Assaí e Suzano.

BDM Matinal Riscala

 *Rosa Riscala: Payroll põe Fed à prova; Lula acena ao mercado*

Cresce a expectativa por medidas discais concretas após a viagem do presidente à Turquia

O payroll de outubro testa hoje as apostas de nova alta dos juros pelo Fed, depois que a euforia de Wall Street com a vitória democrata deu lugar a uma forte liquidação das ações de tecnologia. O petróleo recuperou parte do tombo, enquanto Trump sinalizou a proximidade de um acordo para encerrar a guerra na Ucrânia. No Brasil, os investidores se ajustaram à sinalização do Copom que afastou o risco de alta iminente da Selic, enquanto Lula fez os primeiros acenos ao mercado, defendendo responsabilidade fiscal e segurança jurídica. Cresce a expectativa por medidas concretas após a viagem do presidente à Turquia. Na B3, repercutem os balanços de Renner, Assaí e Suzano.

PAYROLL DEVE ACELERAR – O relatório de emprego dos Estados Unidos, que sai às 10h30, deve mostrar a criação de 60 mil vagas em outubro, acima das 29 mil de setembro, segundo a mediana das Projeções Broadcast, com estimativas entre 40 mil e 100 mil postos.

… A taxa de desemprego deve permanecer em 4,2% e o salário/hora tem previsão de +0,3% no mês e desaceleração para 2,9% na base anual.

… O dado será decisivo para calibrar as apostas sobre os próximos passos do Fed, depois que a vitória democrata nas eleições legislativas americanas reduziu os temores de uma escalada da guerra com o Irã e de novas pressões inflacionárias.

… O mercado ainda precifica uma alta de 25 pontos-base nos juros em dezembro, enquanto dirigentes do Banco Central americano reforçam a preocupação com a inflação persistente. Ontem, Beth Hammack e Thomas Barkin insistiram na necessidade de novas altas.

… Divulgados nesta semana, o relatório da ADP mostrou a criação de 86 mil empregos no setor privado em outubro, acima dos 70 mil esperados, enquanto o JOLTS apontou 7,523 milhões de vagas abertas em setembro, também superando a previsão de 7,1 milhões.

… Ainda assim, o Jefferies avalia que o mercado de trabalho encontrou um equilíbrio, sem sinais de superaquecimento, enquanto o Scotiabank, na ponta mais otimista, projeta 100 mil vagas, impulsionadas por contratações na área de saúde diante de uma temporada de gripe.

… Já o SEB observa sinais mistos, com a inteligência artificial afetando empregos em informação e finanças, mas retomada das contratações na indústria. Para o banco, a estabilidade do desemprego permite ao Fed concentrar suas atenções nos riscos inflacionários.

PETRÓLEO – Depois de despencar mais de 8% na véspera, com a vitória democrata nas eleições americanas alimentando expectativas de um encerramento antecipado da guerra contra o Irã, o petróleo recuperou parte das perdas nesta quinta-feira.

… Apesar da alta, as cotações continuaram abaixo de US$ 100 e próximas dos níveis mais baixos em dois meses. O Brent para janeiro subiu para US$ 90,52 o barril na Ice londrina, em alta de 2,72%, enquanto o WTI para dezembro avançou 3,88%, a US$ 98,29, na Nymex.

… O mercado em Nova York segue avaliando as consequências da derrota do presidente Donald Trump nas eleições de meio de mandato, que pode limitar o financiamento americano à guerra contra o Irã e abrir caminho para uma solução diplomática.

… O controle democrata do Congresso também reduz as preocupações com barreiras comerciais, e a perspectiva de redução das tensões no Oriente Médio pode aliviar as expectativas de inflação nos Estados Unidos e diminuir a necessidade de novas altas dos juros pelo Fed.

… Nesta quinta-feira, Reuters e The New York Times noticiaram que Estados Unidos e Irã estão avaliando propostas sobre o programa nuclear iraniano, após três rodadas de negociações mediadas pelo Catar na última semana.

… Segundo o NYT, Teerã analisa propostas concretas que podem permitir a retomada das negociações nucleares. Já a Reuters informou que Washington avalia uma proposta iraniana, mas sua discussão depende do atendimento de sete exigências de Teerã, ainda não detalhadas.

… Em outra frente, os chanceleres do Irã e de Omã discutiram arranjos para garantir a segurança da navegação no Estreito de Ormuz e restabelecer o fluxo de energia. A conversa, porém, ocorreu no mesmo dia em que novos episódios de tensão foram registrados na rota estratégica.

… Para o ING, a velocidade da queda recente do petróleo parece exagerada, diante das incertezas sobre o conflito.

IA CORRIGE – A euforia de Wall Street com a vitória democrata nas eleições de meio de mandato durou apenas um dia.

… Na primeira reação, os investidores comemoraram a perspectiva de um encerramento antecipado da guerra com o Irã e de alívio nas pressões inflacionárias. Ontem, o resultado eleitoral provocou uma liquidação das ações de tecnologia.

… A preocupação é que o controle democrata da Câmara e do Senado amplie a fiscalização sobre as big techs, com audiências e investigações sobre o avanço da IA e a construção de data centers. O Nasdaq caiu mais de 5%, com Nvidia, Intel e AMD liderando as quedas.

… Para Mark Haefele, da UBS Global Wealth Management, porém, uma supervisão maior do Congresso não deve, por si só, comprometer o ciclo de investimentos em IA. Segundo ele, restrições federais amplas enfrentariam obstáculos legislativos e presidenciais.

… Ao mesmo tempo, as regras estaduais e locais seguem mais relevantes para a expansão dos data centers. E, nesse sentido, a eleição da democrata Gina Hinojosa para o governo do Texas, estado que concentra numerosos projetos do setor, aumentou a apreensão do setor.

… A aversão ao risco levou investidores à segurança dos Treasuries, derrubando os rendimentos dos títulos americanos, enquanto a curva de juros futuros na B3 repercutiu a sinalização do Copom que afastou, por ora, a possibilidade de uma alta da Selic (leia abaixo).

… Na Ásia, a reavaliação das perspectivas de investimento em inteligência artificial detonou uma onda pessimista na bolsa de Seul, que já havia desabado 5,28% ontem, mas desabava mais 8,5% durante a madrugada brasileira.

DAY AFTER – A decisão do Banco Central de manter a Selic em 13,75% consolidou a reviravolta nas expectativas do mercado.

… Levantamento do Projeções Broadcast mostra que 39 das 40 instituições consultadas agora preveem manutenção dos juros em dezembro, elevando a mediana das estimativas para o fim de 2026 de 13,50% para 13,75%.

… Para o encerramento de 2027, a projeção passou de 12,50% para 12,75%, enquanto a mediana para o 2TRI de 2028 permaneceu em 12%.

… Embora tenha evitado sinalizações explícitas sobre os próximos passos, o Copom reforçou a preocupação com a desancoragem das expectativas de inflação e a piora das projeções no horizonte relevante.

… Também endureceu a avaliação internacional, ao substituir a referência a um cenário externo “incerto” por “adverso”.

… Por outro lado, o reconhecimento de uma desaceleração mais acentuada da atividade e de que a Selic já está em nível “substancialmente contracionista” foi interpretado como sinal de pouca disposição para voltar a elevar os juros.

… Para Ariane Benedito, economista-chefe do PicPay, o comunicado do Banco Central deu mais peso à deterioração das expectativas do que aos indicadores correntes que justificariam mais um corte marginal.

… Ela agora prevê a retomada da flexibilização apenas em junho de 2027 e elevou sua projeção para a Selic no fim do próximo ano de 11,50% para 12,50%, sem contemplar novas altas em seu cenário-base.

… Já Matheus Spiess, da Empiricus Research, projeta manutenção da Selic em 13,75% até o segundo trimestre de 2028.

… Para ele, na ausência de uma âncora fiscal crível, a política monetária acaba assumindo sozinha o peso do combate à inflação. O estrategista não descarta uma nova alta dos juros em 2027, caso o quadro fiscal se deteriore.

… Apesar de o comunicado ter afastado a percepção de uma alta iminente, a curva de juros ainda incorpora riscos.

… No fechamento, os contratos futuros precificavam cerca de 70% de chance de manutenção da Selic em dezembro e 30% de elevação de 25pbs. Para janeiro e março de 2027, as probabilidades de alta chegavam a 80% e 90%, com taxa terminal em 15% no próximo ano.

PRIMEIROS RECADOS DE LULA – Um dia depois de o Copom manter a Selic em 13,75%, Lula fez os primeiros acenos ao mercado desde a reeleição, afirmando que o Brasil precisa ter responsabilidade fiscal e segurança jurídica para atrair investimentos.

… Durante a reunião inicial do Conselho Nacional de Minerais Críticos, nesta quinta-feira, o presidente disse que é necessário ter uma “economia arrumada”, porque ninguém investirá em um país com a economia “totalmente desordenada”.

… “É por isso que temos que ter responsabilidade jurídica, temos que ter responsabilidade fiscal e não podemos brincar de fazer parcerias.”

… Mais cedo, Lula reuniu ministros e economistas no Palácio da Alvorada para discutir os rumos da economia em seu quarto mandato.

… O encontro, que contou com nomes identificados com a ala mais heterodoxa, como Guido Mantega, Luciano Coutinho e Aloizio Mercadante, não teve a participação do presidente do BC, Gabriel Galípolo, nem do economista André Lara Resende.

… Ao final do almoço, Durigan deu uma entrevista coletiva para afirmar que “houve convergência sobre os diagnósticos e os caminhos para a economia, mas nenhuma discussão de medidas específicas”.

… Segundo ele, não existe “fórmula mágica” para a política econômica, e o governo deverá manter os compromissos fiscais, reforçar as regras vigentes e melhorar gradualmente as contas públicas, sem abandonar as prioridades sociais.

… O ministro, que viu seu nome se fortalecer nos últimos dias para continuar à frente da Fazenda, disse que trabalhará com Bruno Moretti, ministro do Planejamento, na elaboração de propostas a serem apresentadas depois da viagem de Lula à COP31, na Turquia.

… Antes disso, o presidente deve fazer um pronunciamento em cadeia nacional neste domingo, reforçando o compromisso com as promessas de campanha, mas também com as metas fiscais e a pacificação do País. Medidas concretas são esperadas apenas após seu retorno ao Brasil.

… No Congresso, o líder do governo, senador Randolfe Rodrigues, também mostrou preocupação com o mercado, pediu tranquilidade, descartou mudanças no arcabouço fiscal e garantiu que o Executivo utilizará os instrumentos necessários para preservar as contas públicas.

AFTER HOURS – Divulgado após o fechamento, o balanço da Lojas Renner mostrou lucro líquido de R$ 246,4 milhões no terceiro trimestre, queda anual de 11,8%, mas 26% acima da mediana das Prévias Broadcast.

… O Ebitda de varejo cresceu 3,2%, para R$ 530,3 milhões, e a receita líquida recuou 1,6%, para R$ 3,029 bilhões, ambos em linha com as estimativas. As vendas nas mesmas lojas caíram 2,5%, refletindo o consumo mais fraco.

… Com menor previsibilidade das vendas, a companhia suspendeu as projeções de crescimento da receita para 2026 e para 2027-2030.

… Também ontem à noite, Assaí reportou lucro líquido recorrente de R$ 248 milhões, alta anual de 55,2% e resultado 29% acima do esperado. O Ebitda ajustado somou R$ 1,081 bilhão e a receita líquida alcançou R$ 19 bilhões, ambos em linha com as projeções.

… A rede priorizou a rentabilidade em detrimento do crescimento das vendas, que ficaram praticamente estáveis, com avanço de apenas 0,1%. O fluxo de clientes aumentou, mas os consumidores passaram a optar por produtos mais baratos, reduzindo o valor médio das compras.

… Já os ADRs da Suzano caíram 1,16% no after de Nova York após a divulgação do balanço. A companhia registrou lucro líquido de R$ 2,084 bilhões, alta anual de 6%, e Ebitda ajustado de R$ 5,674 bilhões, crescimento de 9% e em linha com as estimativas do mercado.

… Leia abaixo, no Cias Abertas, os demais balanços de ontem à noite, entre eles os da Sabesp, Eztec, Fleury e PetroRecôncavo.

ALPARGATAS – É o único balanço previsto para hoje na B3, com divulgação após o fechamento do mercado.

MAIS AGENDA – Além do payroll, a agenda desta sexta-feira traz a prévia do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan, nos Estados Unidos (ao meio-dia), e a balança comercial de outubro no Brasil (às 15h).

… A prévia de novembro do índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan tem previsão de alta de 46,3 para 48 pontos. Sairão também as expectativas da inflação americana para um e cinco anos.

… Às 14h15, a vice-presidente de Supervisão do Fed, Michelle Bowman, participa de um simpósio sobre bancos e finanças na Universidade do Mississippi. Às 15h, a Baker Hughes informa o número de poços e plataformas de petróleo em operação nos EUA.

… Às 17h, o Fed divulga o crédito ao consumidor de setembro, com previsão de expansão de US$ 12 bilhões, após US$ 8,3 bilhões em agosto.

… Na zona do euro, as vendas do varejo de setembro (7h) têm expectativa de estabilidade no mês e alta de 1,1% na comparação anual.

… No Brasil, a balança comercial de outubro deve apontar superávit de US$ 9,140 bilhões, acima dos US$ 7,741 bilhões de setembro, com estimativas entre US$ 7,1 bilhões e US$ 10,5 bilhões, segundo a mediana das Projeções Broadcast.

… O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, viaja nesta sexta-feira para Basileia, na Suíça, onde participa das reuniões bimestrais do BIS nos dias 8 e 9 de novembro. Durante sua ausência, será substituído pelo diretor de Administração, Rodrigo Alves Teixeira.

CURTAS – A Camex prorrogou até 31 de dezembro a cobrança de 12% sobre as exportações brasileiras de petróleo bruto, segundo fontes do Estadão, para garantir o abastecimento interno e financiar o alívio dos preços dos combustíveis durante a guerra no Oriente Médio.

… O setor de óleo e gás contesta a manutenção do tributo, argumentando que não há risco de desabastecimento e que faltam critérios claros para encerrar a cobrança. O imposto arrecadou R$ 12,869 bilhões neste ano, até setembro.

ACORDO À VISTA? Donald Trump afirmou ontem à noite que um acordo para encerrar a guerra entre Rússia e Ucrânia está próximo e terá alcance mais amplo, envolvendo toda a Europa. O presidente americano confirmou ter recebido na Casa Branca Kirill Dmitriev, enviado de Putin.

… No mesmo dia, Melania Trump se reuniu com autoridades russas e ucranianas para discutir um cessar-fogo localizado na cidade de Oleshnya.

CRISE NO PARAGUAI. Está nas mãos do Senado decidir se dará prosseguimento ao impeachment de Santiago Peña, após a renúncia do presidente.

… A Câmara já aprovou por unanimidade a acusação contra ele, em meio à crise provocada pelo colapso do Banco Ueno, que afetou cerca de sete mil trabalhadores, e à perda de apoio político.

… O desfecho definirá se Peña poderá ocupar ou não uma cadeira vitalícia no Senado, direito reservado aos ex-presidentes que não tenham sido condenados em processo de impeachment. Ou se perderá a imunidade e será julgado por seu envolvimento na crise.

ARGENTINA SOB PRESSÃO. O risco-país argentino disparou 8,8% nesta quinta-feira, para 927 pontos, na maior alta desde outubro de 2025, segundo o jornal Ámbito. O movimento ocorreu em meio à ampliação das incertezas políticas após a derrota de Trump nos Estados Unidos.

PAUSA DOVISH? – A rigor, os juros futuros poderiam ter subido ontem, depois de o Copom ter interrompido a sequência de cinco cortes seguidos de 0,25 ponto da Selic. Mas a leitura do comunicado fez toda a diferença.

… Muita gente entendeu que a decisão de política monetária de dezembro ainda não está dada, que o BC comprou tempo até lá, quando eventualmente já estará mais pacificada a estratégia do governo de endereçar o risco fiscal.

… O anúncio de medidas concretas é esperado só para a segunda metade do mês, quando Lula já estará de volta ao Brasil, após participação na COP31, na Turquia. O mercado compreende que terá de administrar a agonia da espera.  

… No curtíssimo prazo, o investidor está ansioso para saber como o presidente reeleito dosará as prioridades no pronunciamento à Nação, domingo, equilibrando-se entre os compromissos fiscais e a vocação para políticas sociais.

… Seu encontro ontem com a cúpula da equipe econômica e uma série de economistas foi monitorado, embora sem novidade sobre medidas específicas, apenas “bastante convergência” no diagnóstico para o futuro, segundo Durigan.

… A percepção dominante no mercado é de que o BC optou por adotar um tom menos conservador ontem no comunicado, preferindo preservar os graus de liberdade para agir em dezembro, quando a espuma pode ter baixado.

… Ouvido pelo Broadcast, o economista-chefe do banco Bmg, Flávio Serrano afirma que, com o petróleo abaixo de US$ 100, a urgência de aumento na Selic foi retirada, mas a preocupação com o quadro fiscal continua relevante.

… Apesar disso, os contratos futuros dos juros relaxaram no day after da decisão e do comunicado Copom.

… No fechamento, o DI para Janeiro de 2028 marcava 14,310% (de 14,433% no ajuste anterior); Jan/29, 14,680% (contra 14,834%); Jan/31, 14,935% (de 15,060%); Jan/33, 15,025% (de 15,138%); e Jan/35, 15,010% (de 15,108%).

… Pressionado pela piora externa, em meio ao sell-off no setor de tecnologia, e ainda desconfiado sobre as reais intenções do governo Lula 4 de promover um ajuste fiscal, o dólar à vista fechou em alta de 0,68%, a R$ 5,4886.

… Mas permanece abaixo de R$ 5,50, mesmo com o Copom aparentemente não descartando a retomada do ciclo de relaxamento monetário no final do ano, um elemento extra de cautela sobre a atratividade do carry trade.

BOLSA ANALÓGICA – Sorte do Ibovespa que é pouco atrelado a ativos de IA, ao contrário das bolsas americanas e asiáticas, como Taiwan (-3,20%) e Coreia do Sul (-5,28%), que não conseguiram se blindar do ataque vendedor.

… É verdade que aqui a bolsa também caiu, mas menos do que lá fora, envolvida em seus dilemas particulares, com os investidores à espera das sinalizações de compromisso do governo Lula com o equilíbrio das contas públicas.

… Após uma única alta depois do segundo turno, o Ibovespa voltou ao vermelho ontem, em baixa de 0,82%, aos 166.191,45 pontos, com volume financeiro mais moderado do que nas últimas sessões, de R$ 25 bilhões.

… Na contramão do ajuste em alta do petróleo, depois dos tombos recentes, os papéis da Petrobras exibiram perdas consistentes e terminaram nas mínimas do dia: ON afundou 3,03%, para R$ 51,78; e PN perdeu 2,48%, a R$ 45,95.

… Vale deu o contraponto entre as blue chips das commodities e avançou 0,51%, para R$ 62,67. Embora tenha subido em menor intensidade do que o minério de ferro (+1,77%), a ação vai perseguindo uma retomada.

… Entre os bancos, Bradesco PN não exibiu apetite por risco e recuou 2,06% (R$ 13,77). BTG unit caiu de leve (-0,26%), a R$ 53,88. BB ficou estável (R$ 16,49). Itaú PN subiu 0,65% (R$ 39,97) e Santander ganhou 0,50% (R$ 25,94).

… Na repercussão à temporada de seus balanços, Tenda liderou as perdas do dia, com queda livre de 17,72%, a R$ 16,25). Do lado positivo, C&A ficou no topo com +9,5% (R$ 7,44), acompanhada de Smart Fit (+5,48%; R$ 17,71).

RESSACA – Não durou 24 horas a festa com a onda azul, porque Wall Street caiu na real de que a vitória democrata antecipa maior fiscalização à IA e restrições à expansão dos data centers, pondo em xeque investimentos bilionários.

… Foi tão feia a derrocada do Nasdaq, de 5,52%, aos 24.315,00 pontos, que o índice eletrônico entrou em território de correção, passando a acumular queda de 12% contra o pico histórico recente (27.599,79 pontos) de um mês atrás.

… O tombo de ontem foi  pior desde o “Dia da Libertação”, quando Trump decretou o pacote global do tarifaço.

… No pânico vendedor, Nvidia mergulhou 9,26%, maior queda diária em quase um ano e meio.

… AMD derreteu 17,26%; e Intel afundou 10,57%. Abalados pelo risco de estouro da bolha das gigantes de tecnologia, o S&P 500 perdeu 4,36%, aos 7.353,73 pontos, e o Dow Jones caiu 3,44%, aos 51.523,06 pontos.

… A liquidação das ações das techs desencadeou uma corrida para a segurança dos Treasuries, derrubando as taxas da Note de dois anos a 4,464% (contra 4,576% na véspera) e os rendimentos de dez anos a 4,839% (de 4,887%).

… Na véspera do payroll, a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, que divergiu da decisão de manter os juros na última reunião, voltou a defender uma política restritiva para levar a inflação americana para a meta de 2%.

… Revelou sua preferência por ajustes menores e mais frequentes, alertou que as pressões inflacionárias continuam disseminadas e que a demora no aperto monetário pode consolidar expectativas de inflação elevada.

… Também o colega de Fed Thomas Barkin defendeu altas graduais dos juros para permitir a avaliação de novos indicadores econômicos, diante da inflação elevada e do desemprego próximo das mínimas históricas.

… Na zona do euro, a presidente do BCE, Christine Lagarde, disse que ainda é necessário utilizar ferramentas para evitar que a inflação saia do controle. Apesar disso, o euro fechou praticamente estável (-0,05%), a US$ 1,1223.

… A libra recuou 0,10%, a US$ 1,3451, embora o BC inglês tenha elevado o juro em 25 pontos, para 4%, na primeira alta em mais de três anos. Andrew Bailey admitiu chance de novo aperto, mas descartou uma trajetória predefinida.

… No Valor, a TS Lombard acredita que um estouro da bolha da IA pode roubar do dólar o status de refúgio.

… Segundo a empresa, o iene, que subiu a 157,82 por dólar ontem, e os títulos públicos japoneses ganhariam espaço como alternativas de proteção e em meio à saída de recursos para mercados menos expostos, como Japão e Europa.

… O peso mexicano caiu a 18,7732 por dólar, depois de o Banxico cortar os juros em 0,25 ponto, para 6,25%.

CIAS ABERTAS NO AFTER – PETRORECÔNCAVO teve lucro líquido de R$ 236 milhões no terceiro trimestre, alta de 94% ante um ano antes. Receita ficou estável em R$ 786,2 milhões e Ebitda ajustado cresceu 8%, a R$ 378,6 milhões.

COSAN negocia venda de 25% da Compass, controladora da Comgás, para uma gestora de investimentos ligada ao governo de Abu Dhabi, segundo o Pipeline, do Valor.

LOCALIZA teve lucro líquido de R$ 1,125 bilhão no terceiro trimestre, 10,1% acima do consenso no Broadcast. Ebitda de R$ 4,029 bilhões e receita de R$ 12,278 bilhões ficaram em linha com as projeções.

SABESP teve lucro líquido de R$ 1,388 bilhão no terceiro trimestre, queda de 35,7% ante um ano antes. Receita cresceu 7,6%, para R$ 10,141 bilhões, e Ebitda avançou 29,7%, para R$ 3,982 bilhões…

… Empresa aprovou R$ 2,636 bilhões em JCP, a R$ 0,75 por ação; ex em 11 de novembro.

AXIA ENERGIA. Cancelamento do registro na SEC tornou-se efetivo, encerrando obrigações de reporte nos EUA, incluindo o formulário 20-F arquivado na SEC. Companhia permanece listada na B3 e mantém ADRs em Nova York.

ENGIE aprovou proposta de incorporação de sua controlada integral Engie Brasil Energia Comercializadora para simplificar a estrutura societária. Operação será submetida à assembleia de 30 de novembro.

ALUPAR teve lucro líquido regulatório de R$ 214,2 milhões no terceiro trimestre, queda de 2,6% ante um ano antes. Receita regulatória cresceu 9,2%, para R$ 980,3 milhões, e Ebitda regulatório avançou 4%, para R$ 773,2 milhões.

AURA MINERALS teve lucro líquido de US$ 135 milhões no terceiro trimestre, 24 vezes o registrado um ano antes. Receita cresceu 56%, para US$ 386 milhões, e Ebitda ajustado avançou 56%, para US$ 236,9 milhões…

… Companhia aprovou US$ 60,4 milhões em dividendos, a US$ 0,72 por ação.

TUPY reverteu prejuízo e teve lucro líquido de R$ 56,3 milhões no terceiro trimestre. Receita cresceu 8,2%, para R$ 2,59 bilhões, e Ebitda ajustado avançou 80,6%, para R$ 297,7 milhões.

FLEURY teve lucro líquido de R$ 264,3 milhões no terceiro trimestre, alta de 42,9% ante um ano antes. Receita cresceu 13,4%, para R$ 2,5 bilhões, e Ebitda avançou 12,2%, para R$ 672,2 milhões.

DASA teve lucro líquido de R$ 173 milhões nas operações de diagnóstico no terceiro trimestre, alta de 120% ante um ano antes. Dívida líquida recuou R$ 188 milhões ante o trimestre anterior, reduzindo a alavancagem para 2,76 vezes.

KORA SAÚDE teve planos de recuperação extrajudicial homologados pela Justiça, tornando vinculantes as condições renegociadas com credores financeiros de 18 sociedades do grupo…

… Operação não abrange fornecedores, médicos ou prestadores de serviços essenciais.

PANVEL teve lucro líquido de R$ 46,4 milhões no terceiro trimestre, alta de 35,4% ante um ano antes. Receita cresceu 14,5%, para R$ 1,57 bilhão, e Ebitda ajustado avançou 21,2%, para R$ 96,8 milhões.

VIVARA teve lucro líquido de R$ 106,5 milhões no terceiro trimestre, queda de 39,4% ante um ano antes. Receita cresceu 4,3%, para R$ 692,9 milhões, enquanto Ebitda ajustado recuou 22,4%, para R$ 132,7 milhões.

GRENDENE teve lucro líquido de R$ 121,7 milhões no terceiro trimestre, queda de 12,1% ante um ano antes. Receita recuou 2,4%, para R$ 742,1 milhões, e Ebitda caiu 13,4%, para R$ 86,9 milhões.

ALLOS teve lucro líquido de R$ 291,3 milhões no terceiro trimestre, alta de 131,4% ante um ano antes. Receita cresceu 7,8%, para R$ 731,1 milhões, e Ebitda ajustado avançou 20,9%, para R$ 580,1 milhões.

IGUATEMI anunciou parceria com a Catuaí para empreendimento hoteleiro e residencial da marca Four Seasons na região da Faria Lima, em São Paulo, com investimento previsto de R$ 1 bilhão e conclusão em 2030, segundo o Valor.

HBR REALTY teve prejuízo líquido de R$ 28,9 milhões no terceiro trimestre, redução de 3,7% ante um ano antes. Receita cresceu 13,5%, para R$ 71,7 milhões, e Ebitda avançou 43%, para R$ 32,5 milhões.

MOURA DUBEUX teve lucro líquido de R$ 150,1 milhões no terceiro trimestre, alta de 27,7% ante um ano antes. Receita cresceu 29,3%, para R$ 709,2 milhões, e Ebitda ajustado avançou 18,7%, para R$ 154,3 milhões.

EZTEC teve lucro líquido de R$ 85,4 milhões no terceiro trimestre, queda de 53,4% ante um ano antes. Receita recuou 26,2%, para R$ 346,4 milhões…

… Empresa aprovou R$ 20,3 milhões em dividendos, a R$ 0,073 por ação; ex no próximo dia 13.

ANIMA EDUCAÇÃO teve lucro líquido de R$ 88,7 milhões no terceiro trimestre, alta de 142,7% ante um ano antes. Receita cresceu 7,9%, para R$ 1,085 bilhão, e Ebitda ajustado avançou 12,4%, para R$ 420,7 milhões.

BMG teve lucro líquido recorrente de R$ 141 milhões no terceiro trimestre, queda de 4,7% ante um ano antes. Margem financeira cresceu 15,9%, para R$ 1,559 bilhão, enquanto inadimplência subiu para 5,6%.

WIZ teve lucro líquido consolidado de R$ 75,9 milhões no terceiro trimestre, queda de 25,3% ante um ano antes. Receita ajustada caiu 23,3%, para R$ 222 milhões, pressionada pelo ambiente de crédito e mudanças no consignado.

LOJAS QUERO-QUERO aprofundou prejuízo líquido em 11,3%, para R$ 46,9 milhões no terceiro trimestre. Receita cresceu 7,9%, para R$ 750,4 milhões, enquanto Ebitda ajustado caiu 37,5%, para R$ 3,2 milhões.

PARANAPANEMA recebeu da B3 prazo adicional para reenquadrar cotação das ações acima de R$ 1, até abril ou assembleia de aprovação das contas de 2026. Empresa planeja grupamento e negocia em regime não contínuo.

Call Matinal 0511

05/11/2026
Julio Hegedus Netto, economista

MERCADOS EM GERAL

FECHAMENTO (0411)

Na quarta-feira (04), o Ibovespa fechou em alta, pela primeira vez em seis pregões, com ganho de 1,23%, aos 167.563,47 pontos, e giro financeiro de R$ 32,9 bilhões, após ter despencado 19,5% desde o resultado-surpresa da eleição. Sobre o fluxo cambial total, fechou outubro positivo em US$ 18,151 bi, o financeiro, positivo em US$ 8,812 bi, o comercial, +US$ 9,339 bi. No acumulado de 2026, o fluxo cambial continua positivo em US$ 28,743 bi.



MERCADOS

Os índices futuros de NY operam em mistos nesta quinta-feira (05), após os ganhos da sessão anterior, impulsionados por uma forte queda no preço do petróleo e pela vitória democrata nas eleições de meio de mandato. Enquanto o alívio geopolítico e a perspectiva de menor pressão inflacionária favorecem parte do mercado, preocupações com possíveis restrições à expansão de data centers pressionam ações de tecnologia.



PRINCIPAIS MERCADOS







MERCADOS 5h30




EUA

Índices

Comentários




Dow Jones Futuro: +0,46%

S&P 500 Futuro: -0,03%

Nasdaq Futuro: -0,69%




Ásia-Pacífico








Shanghai SE (China), +0,10%

Nikkei (Japão): -1,79%

Hang Seng Index (Hong Kong): +3,67%

Nifty 50 (Índia): +2,51%

ASX 200 (Austrália): +2,61%




Europa








STOXX 600: +0,60%

DAX (Alemanha): +0,48%

FTSE 100 (Reino Unido): +0,82%

CAC 40 (França): +1,27%

FTSE MIB (Itália): +0,41%




Commodities








Petróleo WTI, -0,11%, a US$ 88,02 o barril

Petróleo Brent, +0,53%, a US$ 95,12 o barril

Minério de ferro negociado na bolsa de Dalian, +1,77%, a 691,00 iuanes (US$ 103,60)

Bitcoin, +0,54%, a US$ 80.513,04






Dia 0511

Veio sem supresas a decisão do Copom nesta quarta-feira (4). Manteve a taxa Selic em 13,75%, de olho nesta transição de ciclo de governo, preocupado sobre o que deve ser anunciado no front fiscal. Fez questão de deixar em aberto os próximos passos, não sinalizando que iria manter a Selic neste patamar por período prolongado, se teríamos um aperto maior ou um relaxamento adiante. Os boatos sobre o “tabelamento da Selic”, ruídos sobre uma proposta de André Lara Resende, serviram para turvar o horizonte. E é justamente isso que define os passos do BCB, a ancoragem, ou não, das expectativas. Em verdade, o BCB resolver dar um tempo, diante da instabilidade atual. As coisas se acalmando, um ajuste fiscal crível anunciado, pode ser que o ciclo de cortes seja retomado. Com esta preoucpação, o presidente Lula fará um pronunciamento neste fim de semana para acalmar o mercado financeiro, prometendo responsabilidade fiscal, o cumprimento de promessas de campanha e o anúncio de ajustes fiscais. Nos EUA, uma “onda azul” varreu o país de costa a costa, com a vitória dos democratas nas duas casas do Congresso, Câmara e Senado, além dos governos estaduais (eleições midterm). Uma boa notícia? Tudo dependerá dos próximos passos de Trump, num contexto já de atoleiro na guerra do Irã. Mesmo sem grandes perdas pelo lado americano, o impasse sobre o estreito de Ormuz, e a preservação de poder dos aiatolás continuam a reverberar. Continuamos vivendo de estocadas, aqui, acolá, e os fanáticos fundamentalistas nem pensam em passar o bastão. Uma pergunta que não quer calar, como achar que, não se metendo no Irã, nas barbaridades das facções terroristas, Hammas e Hezbolah, as coisas tendem a se normalizar? Não é isso que a história nos mostra. Basta lembrar 7 de outubro.



Agenda, 0511

03h30 – França: PIB (prévia do 3º tri)
05h00 – Alemanha: PIB (prévia do 3º tri)

05h00 – Espanha: PIB (prévia do 3º tri)
06h00 – Itália: PIB (prévia do 3º tri)
07h00 – Zona do euro: PIB (prévia do 3º tri)
08h00 – Portugal: PIB (3º tri)
09h00 – Brasil: IBGE – Pnad Contínua (set)
09h30 – EUA: Índice de Custo do Emprego (3º tri)
10h00 – Alemanha: CPI (prévia de out)
10h45 – EUA: ISM Chicago – PMI (out)
14h00 – EUA: Baker Hughes – Poços e plataformas em operação
17h00 – Brasil: Aneel – Bandeira tarifária de energia elétrica
22h30 – China: NBS – PMI composto (out)





Boa semana a todos !

Bankinter Matinal Portugal

 Análise Bankinter Portugal 

NY +1,5% US tech +1,0% US Semis -3,1% UEM +1,9% Espanha +2,9% VIX 16,6% Bund 3,27%. T-Note 4,89%. Spread 2A-10A USA=+32pb B10A: ESP 3,82% PT 3,68% ITA 4,31% FRA 4,77% Euribor 12m 3,30% USD 1,123 JPY 177,9/€ 158,4/$. Ouro 4.061$. Brent 94,6$. WTI 88,1$. Bitcoin +3,0% (80.157$). Ether +5,4% (2.416$).

 

:: SESSÃO. De descanso após a euforia de ontem. Sem grandes catalisadores, com a exceção do Banco de Inglaterra (BoE), que se unirá aos restantes bancos centrais com subidas de taxas de juros (+25 p.b.) até 4,00%, num contexto de inflação elevada (+3,5% a/a em set.).

Ontem vivemos uma sessão de risk on, subida para bolsas, com descida geral das rentabilidades das obrigações e forte correção do preço do petróleo bruto (-8,3%), que encadeia três sessões de quedas e volta a situar-se abaixo da barreira psicológica dos 100$/barr. O tom em alta esteve marcado pela vitória democrata nas midterms em ambas as Câmaras. Isto implica menos incerteza perante um possível bloqueio para a nova legislação até ao fim do mandato e limita a capacidade de Trump de impulsionar novas medidas fiscais e de despesa. Com tudo isso, os Treasuries reagiram com cortes das rentabilidades em todas as secções (T-Note: 4,89%; -8 p.b.), que contagiaram a Europa, especialmente as periféricas. Não obstante, os semis viram-se penalizados perante a possibilidade de uma supervisão regulatória e política sobre os centros de dados e IA mais restritiva.

Na frente macro, o IPC na Europa não surpreendeu, aumentando até +4,0% desde +3,8%. Isto aumenta a expetativa de subida de taxas de juros (+25 p.b.) até 2,75%/2,90% (Depósito/Crédito) por parte do BCE, na sua próxima reunião. Além disso, o Riskbank (Suécia) subiu taxas de juros (+25 p.b.) até 2,00%, num contexto de maiores pressões inflacionistas, por custos energéticos mais elevados e uma coroa mais débil.

Em linha com o Riskbank (Suécia), o BoE também fará o seu primeiro movimento de subida (+25 p.b.) até 4,00%, num contexto de inflação elevada (+3,5% a/a), enquanto o NorgesBank (Noruega) poderá manter as taxas de juros estáveis em 4,50%, após ter subido +50 p.b. este ano. Na Europa, conheceremos os Preços Industriais (10 h), que aumentarão alcançando duplo dígito, o que não deverá surpreender, tendo em conta o aumento do petróleo bruto em setembro (+14%).

Na frente micro, os resultados empresariais são mistos. Os de Qualcomm são melhores do que o esperado, mas as vendas de cartões para telemóveis dececionam e as guias para o 4T 2026 situam-se simplesmente em linha, provocando uma queda das ações de -7,5% no mercado fora de horas. Os números de Rheinmetall dececionam e reveem em baixa as guias do ano, enquanto Toyota bate (+17% em Tóquio).

 

:: CONCLUSÃO. Sessão com poucos catalisadores, de mais a menos com fechos planos ou ligeiros cortes à medida que se vai dissipando a alegria pós-eleitoral.

 

FIM