BDM Matinal Riscala

*Rosa Riscala: Feriado nos EUA reduz liquidez*

… O feriado do Dia da Independência nos Estados Unidos, antecipado para esta sexta-feira, deixa os mercados fechados em Nova York, com impacto sobre a liquidez nos pregões domésticos. Depois que o payroll aliviou a pressão sobre o Fed, reduzindo as chances de uma alta dos juros, mas sem alterar significativamente as perspectivas para a política monetária americana, os investidores acompanham hoje a produção industrial de maio e a balança comercial de junho no Brasil, enquanto permanecem atentos aos desdobramentos dos novos impasses comerciais entre Brasília e Washington, que passaram a incorporar também a disputa eleitoral entre o presidente Lula e Flávio Bolsonaro.

MENOS PRESSÃO SOBRE O FED – O payroll não foi fraco apenas na manchete. A economia americana criou 57 mil vagas em junho, praticamente metade da mediana de 110 mil esperada pelo mercado, e os números de abril e maio ainda foram revisados para baixo em 74 mil postos.

… Com isso, a média móvel de três meses recuou para 111 mil vagas, mostrando que a perda de fôlego do mercado de trabalho já vinha ocorrendo e não se limitou a um único mês. A composição do relatório reforçou essa leitura.

… Segundo a Capital Economics, 47 mil das 57 mil vagas criadas em junho ficaram concentradas em saúde e assistência social, enquanto os empregos mais sensíveis ao ciclo econômico avançaram apenas 2 mil.

… A queda de 55 mil postos em hospedagem e alimentação também pesou no resultado.

… Ou seja, a geração de empregos continuou positiva, mas muito concentrada em setores menos cíclicos, enfraquecendo a tese de uma retomada mais disseminada da demanda por trabalho.

… Ainda assim, o payroll não foi suficientemente fraco para provocar uma mudança radical na leitura sobre a política monetária americana.

… A taxa de desemprego recuou de 4,3% para 4,2%, principalmente por causa da queda da taxa de participação, enquanto os salários avançaram 0,3% no mês e 3,5% em 12 meses, ritmo ainda compatível com alguma resiliência da inflação de serviços.

… Esses fatores impediram uma leitura inequivocamente dovish do relatório.

… O resultado foi uma mudança importante de percepção, mas não de direção. O mercado não passou a apostar em cortes de juros pelo Fed. Apenas reduziu a probabilidade de que o banco central americano ainda precise promover uma nova alta de juros neste ano.

… Essa mudança apareceu imediatamente nas apostas para o Fed.

… Segundo a plataforma FedWatch, do CME Group, a probabilidade de alta dos juros em setembro caiu de 64,3% antes da divulgação para 50,6% depois do payroll. Em outubro, recuou de 72,2% para 60,5%; e, em dezembro, passou de 83,3% para 74,9%.

… Ainda assim, o relatório foi suficiente para desencadear uma reprecificação das curvas globais de juros, ao mudar a avaliação dos investidores sobre a função de reação do banco central americano.

… Na B3, essa reprecificação encontrou uma curva já vulnerável e acabou amplificada por fatores domésticos.

… O payroll reduziu a pressão externa, mas o alívio foi limitado pelo leilão robusto de prefixados do Tesouro, pelo aumento do prêmio político e fiscal e pelos novos ruídos na relação comercial entre Brasil e Estados Unidos.

… Os contratos de DI não incorporaram integralmente a leitura mais benigna do relatório e a curva a termo ganhou inclinação, enquanto o dólar praticamente zerou a queda e o Ibovespa sustentou alta, mas longe das máximas do dia (leia abaixo).

TRUMP – No dia em que o payroll reduziu as chances de uma nova alta de juros pelo Fed, o presidente afirmou que Kevin Warsh enfrenta um conselho “hostil”, anunciando em entrevista à CNBC que iniciará um processo para tentar remover a diretora Lisa Cook.

… Na mesma entrevista, Donald Trump disse que acredita que o Irã aceitou “tudo o que precisávamos” no acordo e reafirmou que não busca uma mudança de regime em Teerã. Mas a retórica ainda está longe de convergir.

… O comando militar iraniano advertiu que petroleiros deverão seguir as rotas aprovadas por Teerã em Ormuz ou enfrentarão “resposta imediata e enérgica”. Também afirmou que qualquer intervenção dos Estados Unidos no Estreito será recebida com reação “rápida e decisiva”.

… Apesar das novas ameaças iranianas e das incertezas sobre o futuro de Ormuz, o mercado continua privilegiando os sinais de normalização do abastecimento. A Arábia Saudita mais que dobrou os embarques de petróleo pelo estreito desde o acordo entre Estados Unidos e Irã.

… Nesta quinta-feira, os contratos futuros fecharam em leve alta, mas ainda próximos dos níveis pré-conflito. O WTI avançou 0,16%, para US$ 68,69 o barril, enquanto o Brent subiu 0,32%, para US$ 71,80. As projeções também seguem apontando para preços mais baixos.

… O Morgan Stanley estima o Brent em US$ 75 no quarto trimestre de 2026 e em US$ 70 no fim de 2027, enquanto o MUFG avalia que os preços devem continuar pressionados pela normalização da oferta e pela redução dos prêmios de risco geopolítico.

BRASIL X EUA – Enquanto o governo brasileiro tenta ganhar tempo e manter aberta a negociação com os Estados Unidos, a disputa em torno do tarifaço começa a migrar para o campo eleitoral, contaminando os esforços diplomáticos para um acordo.

… Nesta quinta-feira, o Itamaraty apresentou ao Escritório do Representante Comercial dos Estados Unidos (USTR) uma resposta de 29 páginas rebatendo as acusações de práticas comerciais desleais e defendendo que a tarifa de 25% não encontra amparo na legislação americana.

… O governo argumentou que o Pix é uma infraestrutura pública aberta e não discriminatória, destacou a participação de empresas americanas no sistema, contestou as críticas sobre propriedade intelectual e desmatamento e defendeu uma negociação sobre o etanol.

… Paralelamente, o MDIC informou que Brasil e USTR reconheceram a necessidade de mais tempo para detalhar propostas. As equipes técnicas voltarão a se reunir no início da próxima semana e em um segundo encontro antes do prazo final da negociação, em 15 de julho.

… Enquanto a frente diplomática tenta preservar o diálogo, a disputa comercial passou a ser incorporada à campanha presidencial.

… O senador e pré-candidato Flávio Bolsonaro enviou carta ao USTR pedindo a suspensão do tarifaço, argumentando que a medida acabaria fortalecendo politicamente o presidente Lula ao transformar a sobretaxa em instrumento de mobilização eleitoral.

… Também defendeu o Pix e sugeriu que uma eventual implementação das tarifas fosse adiada para depois das eleições.

… Lula reagiu imediatamente. Em publicação nas redes sociais, acusou a família Bolsonaro de “entreguismo”, classificou a iniciativa como “mais uma atitude de traidores da Pátria” e afirmou que a soberania brasileira “não está à venda”.

CURTAS DA POLÍTICA – Presidente Lula anuncia entregas do Minha Casa, Minha Vida (MCMV), em evento no Palácio do Planalto, às 10h.

CVM. O ministro Flávio Dino, do Supremo Tribunal Federal, homologou o plano de reestruturação da CVM apresentado pela União, afirmando que a medida permitirá retirar a autarquia da “paralisia”.

… O plano prevê recomposição de pessoal, aceleração do julgamento de processos e reforço da fiscalização do mercado de capitais.

CRÉDITO RURAL. A inadimplência de produtores rurais pessoa física voltou a subir em maio, alcançando 7,6% da carteira direcionada, perto do recorde histórico, refletindo o aumento do endividamento do setor e a expectativa por uma renegociação mais ampla dos financiamentos.

ESTATAIS. As estatais federais registraram lucro líquido de R$ 169,4 bilhões em 2025, alta de 45,4% sobre 2024, impulsionadas principalmente por Petrobras, Banco do Brasil e BNDES, que responderam por mais de 90% do resultado.

INDÚSTRIA. Pesquisa da CNI mostra que 46% das indústrias revisariam seus planos de investimento caso seja aprovada a redução da jornada de trabalho ou o fim da escala 6×1, diante da expectativa de aumento de custos e perda de competitividade.

DURIGAN. Em evento do Valor, o ministro confirmou que o governo começará na próxima semana a retirar o subsídio à gasolina, aproveitando a queda do petróleo, e reiterou que a intenção é eliminar gradualmente os incentivos aos combustíveis nos próximos meses.

… Também afirmou que o governo deve zerar grande parte do IPI, encaminhar ao Congresso o projeto do Imposto Seletivo para vigorar em 2027, classificou como “grave problema” um adiamento da reforma tributária e disse esperar que o FMI revise para cima o PIB do Brasil este ano.

AGENDA – Depois de um dia dominado pelo payroll americano, a sexta-feira devolve o foco aos indicadores domésticos.

… Às 9h, o IBGE divulga a produção industrial de maio, com expectativa de alta de 0,2% (mediana Broadcast), após avanço de 0,7% em abril. Às 10h, a S&P Global reporta os PMIs composto e de serviços do Brasil e, às 15h, sai a balança comercial de junho pelo MDIC.

… No exterior, o feriado antecipado do Dia da Independência nos Estados Unidos manterá os mercados fechados em Nova York.

… Na Europa, os destaques ficam para os PMIs finais da Alemanha (4h55), da zona do euro (5h) e do Reino Unido (5h30).

… Participam de eventos na França a presidente do BCE, Christine Lagarde (5h), e o presidente do BoE, Andrew Bailey (12h).

CHINA HOJE – O PMI/S&P Global de serviços caiu para 54,1 em junho, de 54,4 em maio. Apesar do recuo, o indicador veio acima da projeção de 53 de analistas. O PMI composto recuou de 54 para 53,6, mas ainda sinaliza expansão.

JAPÃO HOJE – O PMI/S&P Global de serviços avançou de 50 pontos em maio para 52,2 pontos em junho, acima da leitura preliminar do mês, de 51,8 pontos, mas abaixo da previsão de 53 pontos dos analistas de mercado financeiro.

… Já o PMI composto (engloba serviços e indústria) subiu de 51,1 pontos para 52,8 pontos, em território expansivo.

BOLA PERDIDA – Acabou desperdiçada pelo câmbio e pelos juros futuros a chance de faturar o payroll fraco.

… Pelo segundo pregão consecutivo, o que pegou na curva do DI foram as incertezas eleitorais e fiscais, que no final das contas andam juntas, segundo a percepção de boa parte do mercado. O desgaste político de Flávio preocupa.

… Além disso, um leilão expressivo de títulos prefixados do Tesouro contribuiu para estressar ontem o investidor, assim como a instabilidade comercial com os EUA, às vésperas da audiência pública sobre o novo tarifaço (segunda).

… Fora tudo isso, ainda tem que ser precificado o fato de que os juros futuros queimaram bastante prêmio na semana passada, quando esvaziaram a tensão inflacionária, e agora parecem estar atravessando uma realização.

… No fechamento, o DI para Janeiro de 2027 marcou 14,035% (de 14,025% no ajuste anterior); Jan/28 subiu para 14,230% (de 14,123%); Jan/29 foi a 14,385% (de 14,260%); Jan/31, 14,490% (14,349%); e Jan/33, 14,505% (14,378%).

… Na reação imediata ao payroll, o dólar chegou a acompanhar o alívio externo e caiu forte, voltando até a faixa de R$ 5,15 na mínima intraday. Mas esgotou a reação e passou a subir à tarde, para fechar estável, a R$ 5,2083 (-0,04%).

… O que se comentou é que a virada de humor no mercado cambial parece ter tido como gatilho a perda gradual de esperança em uma alternância de poder na corrida eleitoral, com efeitos potenciais sobre a política fiscal doméstica.

… Outro fator que tem prejudicado o fôlego do real é a acomodação do petróleo nos níveis pré-guerra, o que rouba a atratividade de moedas de países produtores da commodity. Assim, o câmbio pouco capitalizou ontem o carry trade.

… Não conseguiu se valer da possibilidade de que o Fed opte por uma pausa do juro no curto prazo.

… A urgência de um aperto já vinha sendo reduzida desde que o PCE e outros relatórios do emprego (ADP e Jolts) não assustaram. O próximo indicador na fila é o da inflação ao consumidor nos EUA em junho, no próximo dia 14.

… Em entrevista à CNBC nesta quinta-feira, Trump disse que a economia norte-americana está nos “anos dourados” e poderia estar crescendo muito acima dos 4%, atingindo até mesmo altas mais expressivas de 12% ou 13%.

SONHAR NÃO CUSTA NADA – Quem sabe o interesse dos investidores estrangeiros pelo Brasil seja retomado dentro do novo contexto de menor chance de alta do juro pelo Fed, neste momento em que a B3 sente a rotação de fluxo.

… Profissionais ouvidos pelo Broadcast explicam que a perspectiva de fim da guerra reacendeu a atração pelos mercados asiáticos (especialmente Coreia do Sul e Taiwan), com forte apelo por ativos relacionados à tecnologia e IA.

… A migração de recursos estrangeiros para a Ásia foi identificada pelos informes de saída de capital externo.

… Junho marcou o segundo mês consecutivo de fuga, com a retirada de R$ 7,785 bilhões da B3. O saldo no ano, de R$ 33,847 bilhões, agora está reduzido à metade do recorde de R$ 69 bilhões registrado no mês de abril.

… Ainda assim, o volume é 26% superior ao registrado um ano antes, no primeiro semestre do ano passado.

… Olhando para a segunda metade de 2026, que tem as eleições presidenciais como o grande desafio para quem opera no mercado, não se espera uma volta consistente do capital estrangeiro para os melhores níveis do ano.

… Mas analistas cogitam que possa haver sim uma retomada do fluxo para o Brasil, ainda que em ritmo gradual.

… Enfraquecido pela liquidez menor em Nova York, onde parte dos investidores saiu mais cedo mais o feriado de Independence Day, o volume de negócios no Ibovespa nesta quinta-feira não chegou aos R$ 20 bilhões.

… No auge do entusiasmo com o payroll, o índice à vista da bolsa doméstica engatou alta expressiva, de 1,5%, mas moderou o apetite por risco até o fechamento, quando registrava valorização de 0,64%, aos 172.787,62 pontos.

… Entre as blue chips, destaque para a alta dos bancos. BB avançou 1,37% (R$ 20,00), BTG unit, +1,00% (R$ 54,54); Santander unit, +0,41% (R$ 26,77); Bradesco PN, +0,33% (R$ 18,16); e Itaú PN, +0,07% (R$ 42,47).

… A Vale apresentou ganho de 0,35% (R$ 78,24), em linha com o minério de ferro (+0,48%). As ações da Petrobras também subiram (ON, +1,27%, a R$ 42,10; e PN, +0,34%, a R$ 37,96), frente à valorização moderada do petróleo.

DORMIU VENDIDO – Em Nova York, o setor de tecnologia saiu para o feriado ampliando o movimento de liquidação recente, o que roubou as forças do Nasdaq (-0,80%, aos 25.832,67 pontos) e do S&P 500 (estável; 7.483,19 pontos).

… A Capital Economics afirma que os lucros relacionados à inteligência artificial podem começar a ficar aquém das expectativas, enfraquecendo o boom. A consultoria prevê queda do S&P 500 para 6.500 pontos até o fim de 2027.

… Ontem, as ações da Tesla despencaram 7,49%, mesmo após a companhia registrar vendas de veículos elétricos bem acima do esperado na China no segundo trimestre: 480.126 carros, contra expectativa de cerca de 406 mil.

… Os investidores podem ter aproveitado para realizar lucro depois de quatro sessões consecutivas de alta.

… Só o Dow Jones conseguiu ganhar impulso com o payroll fraco. Avançou 1,14%, aos 52.900,07 pontos.

… A menor chance de o Fed subir o juro em setembro levou o DXY a cair 0,53%, de volta à linha dos 100 pontos (100,857). O euro avançou 0,47%, a US$ 1,1429, a libra ganhou 0,50%, a US$ 1,3343, e o iene subiu a 161,17/US$.

… Apesar de menos gente apostar agora em um aperto monetário, as taxas dos Treasuries registraram alta marginal: a da Note de dois anos subiu para 4,172% (contra 4,168% na véspera) e a de 10 anos foi a 4,485% (de 4,478%).

CIAS ABERTAS NO FOCO – VALE divulgará o relatório de produção e vendas do segundo trimestre no próximo dia 21, após o fechamento. O balanço será publicado no dia 30, também à noite, com teleconferência no dia seguinte.

USIMINAS. Moody´s reafirmou o rating Ba2, com perspectiva estável, citando posição sólida no mercado brasileiro de aços planos e liquidez robusta.

EMBRAER entregou 65 aeronaves no 2º trimestre, alta de 46% ante o 1º trimestre; foram 45 jatos executivos e 20 comerciais. No 1º semestre, as entregas somaram 109 aeronaves.

BRADESCO. Conselho aprovou JCP de R$ 3,5 bilhões, equivalentes a R$ 0,315359 por ação ON e R$ 0,346895 por ação PN, com pagamento até 29/01/2027. Ações ficam ex em 06/07.

BANRISUL formalizou contrato de cinco anos com o governo do Rio Grande do Sul para processar a folha de pagamento dos servidores; banco pagará R$ 1,234 bilhão ao Estado.

PRIO produziu, em média, 178 mil barris de óleo equivalente por dia em junho, alta de 8% ante maio; no segundo trimestre, a média ficou em 172 mil barris por dia.

NATURA. Conselho aprovou novo programa de recompra de até 28,6 milhões de ações ON, com duração de, no máximo, 12 meses…

… Fitch reafirmou rating BB+, com perspectiva estável, citando recuperação operacional mais lenta que o esperado.

GPA concluiu a venda de sua participação de 66,7% na Stix para a RD Saúde por R$ 23 milhões.

FRIGORÍFICOS. Ministério da Agricultura definiu novos procedimentos para controle do uso de antimicrobianos em produtos destinados à União Europeia e ao Reino Unido…

… As novas regras foram publicadas em meio aos esforços do governo para reverter a retirada do Brasil da lista de fornecedores de carnes ao bloco europeu a partir de 3 de setembro.

SMARTFIT. Norges Bank reduziu a participação de 5,10% para 4,99% do capital.

JSL convocou AGE para o próximo dia 24 para ampliar o conselho de administração de cinco para sete membros e eleger Ramon Peres Martinez Garcia de Alcaraz e Rodolfo Torres dos Santos.

QUALICORP concluiu a compra das participações minoritárias na Plural e na Oxcorp e passou a deter 100% do capital das duas empresas.

CASA DOS VENTOS avalia participar do leilão de baterias com até 1 GW em projetos em desenvolvimento e planeja investir em mais 1,5 GW de projetos eólicos, com decisão prevista até o fim do ano e entrada em operação em 2028.