BDM Matinal Riscala

 *Bom Dia Mercado*

Quarta Feira,25 de Março de 2.026.

*Petróleo desaba com cessar-fogo no radar*

… Na reta final do pregão, os relatos na imprensa internacional de que o governo Trump enviou ao Irã um plano de cessar-fogo por um mês e que uma reunião entre os dois lados já poderia acontecer amanhã provocaram melhora instantânea nos mercados futuros. Teerã tentou baixar os ânimos, ameaçando bombardear todo o Golfo Pérsico caso os americanos decidam por uma invasão terrestre. Apesar de o ambiente para as potenciais negociações continuar pesado e pouco confiável para uma aposta certa em um desfecho positivo, o petróleo derretia mais de 5% no eletrônico e os futuros das bolsas em NY operavam embalados na madrugada. Em meio à volatilidade da guerra, o dia tem agenda esvaziada, com fala do Fed boy de Trump, Stephen Miran, e balanço da JBS, após o fechamento.

A PAZ FRÁGIL – No finalzinho da tarde de ontem, a TV israelense informou que os Estados Unidos pediram para o Paquistão entregar ao Irã um plano de 15 pontos para encerrar a guerra que já dura mais de quatro semanas.

… Não estava claro ainda se o regime dos aiatolás estaria disposto a aceitar a proposta como base para negociações e tampouco se Israel, que tem bombardeado o Irã junto com os EUA, teria concordado com os termos propostos.

… Fontes comentaram que autoridades israelenses temem que os Estados Unidos aceitem um rascunho vago e rápido de um acordo agora e abram brecha para o Irã ganhar vantagem e enfraquecer a posição de Netanyahu.

… Em linhas gerais, o que se apurou é que o plano aborda restrições ao programa nuclear e de mísseis balísticos iranianos, estabelece uma trégua de um mês para negociação e prevê a reabertura do Estreito de Ormuz.

… O foco é desmantelar a capacidade nuclear do Irã. As principais instalações de Natanz, Isfahan e Fordow seriam desativadas e destruídas e o urânio enriquecido entregue à Agência Internacional de Energia Atômica (AIEA).

… Em troca, haveria suspensão das sanções existentes contra o Irã e a remoção de qualquer mecanismo de “restabelecimento automático”. Os iranianos também teriam que abandonar o armamento de milícias no Oriente.

… Pelo acordo, seria proibida a atuação do Irã via grupos aliados, como o Hamas e o Hezbollah.

… As decisões sobre o programa de mísseis seriam “adiadas” e qualquer capacidade seria usada só para defesa.

… A informação da mídia israelense que os enviados especiais dos EUA, Jared Kusher e Steve Witoff, estariam tentando viabilizar a declaração de um cessar-fogo de um mês virou o humor dos negócios no final do pregão.

… O petróleo inverteu a direção e firmou queda firme na sessão eletrônica, tentando devolver o rali de mais de 4% do pregão regular. Os índices futuros das bolsas de NY também mudaram de rumo e passaram a exibir fôlego.

… A virada de otimismo também reverberou por aqui. O Ibovespa futuro engatou ganho de quase 1%, o dólar para abril aliviou a pressão e os juros praticamente zeraram a alta faltando pouco mais de meia hora para o fechamento.

… Se a injeção de entusiasmo vai durar um dia inteiro é o que ainda se verá, sob os desafios das negociações.

O CUSTO DO DIESEL – O governo Lula apresentou aos Estados uma contraproposta para reduzir o preço do produto importado, baseada em uma subvenção direta aos importadores, ao invés de zerar o ICMS sobre o combustível.

… A ideia é dar R$ 1,20 por litro de subvenção ao diesel – R$ 0,60 a cargo dos governadores e R$ 0,60 da União.

… A alternativa tem custo total estimado em R$ 3 bilhões, dividido igualmente. O benefício teria caráter temporário, com vigência até 31 de maio. O governo espera uma resposta até sexta, dia de reunião do Confaz em São Paulo.

… A medida é justificada pelo governo como necessária diante de riscos de desabastecimento.

… A demanda pela subvenção do diesel partiu dos governadores, que não tinham margem para abrir mão da arrecadação do ICMS. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, não descarta novas medidas para conter os preços.

… Diante da decisão recente do governo de zerar a alíquota do PIS/Cofins sobre o diesel para proteger o consumidor da disparada do petróleo, houve queda de R$ 21 bilhões na estimativa de arrecadação com estes impostos este ano.

… Os números constam do relatório bimestral de avaliação de receitas e despesas, divulgado ontem, no fim da tarde.

… Segundo a Folha, a Vibra Energia foi autuada pela ANP por elevar o preço do diesel 35 vezes acima do custo, em “forte indício de prática abusiva”. A empresa disse que os preços no setor são resultado de “múltiplos fatores”.

.. As aéreas têm feito pressão junto ao governo para reduzir os custos provocados pelo salto do petróleo.

… O Ministério de Portos e Aeroportos propôs à equipe econômica reduzir a alíquota de PIS/Cofins sobre o querosene de aviação (QAV) até o final do ano e zerar a alíquota de IOF incidente sobre empresas aéreas.

… Além disso, estaria na mesa a redução da alíquota de imposto de renda incidente sobre o leasing das aeronaves.

… O ministro Silvio Costa Filho disse que a Fazenda está receptiva às medidas e espera uma reunião até sexta-feira.

NIVELANDO POR BAIXO – O governo revisou, no relatório bimestral de receitas e despesas, a projeção para o resultado primário do governo central do ano de superávit de R$ 34,9 bi para um resultado positivo de só R$ 3,5 bi.

… “Está bem próximo do limite inferior da meta, que é déficit zero. Assim, o governo já inicia o ano com a prática de seguir o limite inferior, o que entendemos ferir o propósito das regras fiscais”, disse a Warren Rena em nota.

… Mesmo com a guerra, o secretário-executivo da Fazenda, Rogério Ceron, afirmou que o governo vai cumprir a meta fiscal e que a tendência é que no fim do ano o resultado se aproxime mais do centro do que do piso da meta.

… Para cumprir a meta de despesas estabelecida para o ano, de acordo com as determinações do arcabouço, o Ministério do Planejamento anunciou nesta terça-feira o bloqueio de R$ 1,6 bilhão de recursos do Orçamento.

… O bloqueio foi necessário devido ao aumento de R$ 1,9 bilhão na despesa com o Benefício de Prestação Continuada (BPC), de R$ 1,6 bi com benefícios previdenciários e R$ 1,4 bi com o Programa de Alimentação Escolar.

PRISÃO DOMICILIAR – O ministro do STF Alexandre de Moraes autorizou que Bolsonaro cumpra a pena em casa por 90 dias, a partir sua alta hospitalar, para a recuperação da pneumonia que o mantém hospitalizado desde o dia 13.

… Neste período, o ex-presidente ficará sujeito a uma série de restrições, como o uso de tornozeleira eletrônica, proibição de celular e redes sociais, limitação de visitas e envio diário de relatórios de monitoramento à Corte.

… Bolsonaro não poderá receber visitas de aliados políticos, o que tende a dar mais força a Michelle, que vive em pé de guerra com os filhos do ex-presidente e deve ter atuação determinante na negociação de palanques estaduais.

AGENDA FRACA – Aqui, saem a prévia do IPC-Fipe (5h) e os dados semanais do fluxo cambial (14h30). Além de JBS, também a Equatorial Energia, Americanas e Vamos divulgam balanço depois do fechamento do mercado financeiro.

… Lá fora, o dia começa cedo, com a inflação ao consumidor (CPI) em fevereiro no Reino Unido (4h) e a participação da presidente do BCE, Christine Lagarde, em evento (5h40). O diretor do Fed Stephen Miran discursa às 17h10.

… O índice Ifo de sentimento das empresas alemãs sai às 6h. Os estoques de petróleo do DoE vêm às 11h30.

BANDEIRA BRANCA – Cresce o otimismo em relação aos esforços de Washington para pôr fim ao conflito no Oriente.

… Os detalhes do plano de 15 pontos ao Irã, que incluiria o cessar-fogo de 30 dias e as restrições severas ao programa nuclear, ainda são limitados, mas os sinais de que pode haver uma saída reduzem o prêmio de risco.

… Embora as notícias não tenham sido confirmadas por Teerã, o presidente Trump disse que o Irã ofereceu um “presente” como demonstração de boa-fé, observando que a concessão estaria relacionada ao fluxo no Estreito de Ormuz.

… O regime iraniano continua cético acerca das intenções dos Estados Unidos, segundo o Wall Street Journal, e teme que negociações possam levar a uma tentativa de assassinato de Mohammad Bagher Ghalibaf, o presidente do parlamento do Irã.

… “Tudo se resume à reabertura do Estreito de Ormuz”, disse Matt Maley, da Miller Tabak, à Bloomberg. Para ele, não bastam apenas “bons progressos” nas negociações se o Estreito permanecer muito restrito.

… Na mais recente demonstração de que controla a importante rota marítima de energia, o Irã começou a cobrar taxas de trânsito de algumas embarcações comerciais que atravessam Ormuz, enquanto permite a navios estrangeiros não hostis cruzarem o Estreito.

TRUMP JÁ NÃO CONVENCE – Mais cedo, os mercados tiveram outro dia de aversão ao risco, sem que as declarações otimistas do presidente Donald Trump conseguissem reverter a alta de mais de 4% do petróleo Brent, que voltou à faixa de US$ 100/barril.

… Apesar das reiteradas negativas do governo iraniano, Trump voltou a dizer que negocia com as “pessoas certas” um possível acordo de paz, afirmando que Teerã teria concordado em nunca possuir armas nucleares, enquanto o Irã promete lutar até a “vitória completa”.

… Após o tombo de 10% na véspera, o Brent/maio fechou a US$ 104,49 na ICE (+4,55%), enquanto o WTI avançou 4,79% (US$ 92,35), na Nymex.

… Com a oferta de petróleo mais apertada, o CEO da Shell, Wael Sawan, disse que a escassez de combustíveis no mundo deve se agravar em abril. Países do sul da Ásia já apresentam problemas com a crise energética e, segundo Sawan, o norte asiático e a Europa são os próximos.

… Filipinas, Coreia do Sul, Tailândia e Vietnã adotam medidas para mitigar os impactos nos custos de energia, recorrendo à utilização do carvão para suprir a escassez de gás natural. No Japão, o governo anunciou a liberação de um mês de reservas de petróleo nesta semana.

… As bolsas tiveram queda, com alta do dólar e dos juros dos Treasuries refletindo os efeitos da guerra sobre a economia americana. O Dow Jones fechou em baixa de 0,18%, aos 46.124,06 pontos; o S&P 500 caiu 0,37% (6.556,37); e o Nasdaq recuou 0,84% (21.761,89).

… Aqui, o Ibovespa fechou em alta, sustentado por Petrobras (ON, +2,51%, R$ 51,95; e PN, +2,69%, R$ 47,27) e Vale ON, +0,79% (R$ 78,10), com o índice aos 182.509,14 pontos (+0,32%) e giro financeiro abaixo das médias recentes, de R$ 24,6 bilhões.

… O cenário desafiador também voltou a impulsionar os juros dos Treasuries, com a T-Note de 2 anos (3,923%) e de T-Note de 10 anos (4,391%) caminhando para registrar em março suas maiores altas para um mês desde outubro de 2024, segundo o Financial Times.

… Já o dólar puxou a alta em escala global, com o índice DXY subindo 0,48%, aos 99,424 pontos, no final da tarde em Nova York. Frente ao real, o dólar registrou valorização de 0,27%, cotado a R$ 5,2544 no fechamento, entre a mínima de R$ 5,2439 e a máxima de R$ 5,2798.

REFÉM DA GUERRA – Na B3, como se viu, os juros futuros devolveram as altas na sessão estendida, no embalo da notícia da proposta do cessar-fogo de 30 dias. No pregão regular, houve acréscimo de prêmios.

… No fechamento, a taxa do DI para janeiro de 2027 oscilou de 14,15% no ajuste anterior a 14,16%. O DI para janeiro de 2029 subiu de 13,721% a 13,815%. O DI para janeiro de 2031 fechou em 13,93%, de 13,817% no ajuste da véspera.

… A ata do Copom, divulgada pela manhã, não trouxe novidades em relação ao comunicado, mantendo as advertências sobre a guerra e os seus efeitos potenciais sobre a inflação com a disparada dos preços do petróleo – que influenciam os BCs de todo o mundo.

… O texto não se arriscou a uma sinalização clara do que virá pela frente, já que a política monetária está totalmente dependente da duração da guerra no Irã. Deixou em aberto todas as opções, embora analistas tenham se dividido sobre um tom mais dovish ou mais hawkish.  

… Na segunda edição do BDM Live, realizada duas horas após a ata do Copom, os economistas Sérgio Machado (MAG Investimentos) e Jason Vieira (LEV DTVM) avaliaram que não é possível projetar os próximos passos, que serão determinados pela evolução dessa crise.

… O BC deixou em aberto a possibilidade de novo corte de 25 pbs em abril, porque tirando a crise o cenário é positivo. Mas para cortar é preciso tirar a crise do cenário. Assim como uma queda para 50pbs é possível se as coisas se resolverem.

… Já se as coisas piorarem não restará outra alternativa a não ser interromper o recém iniciado ciclo de afrouxamento.

… Em resumo, a ata não se comprometeu em dar continuidade aos cortes, nem poderia, porque o petróleo é o imponderável que poderá mudar os planos do Copom. Nenhum BC pode ignorar o preço mais importante da economia e seus impactos na inflação.

… A resposta está no front de guerra, o que significa que a volatilidade está contratada para a curva de juros a cada notícia.

CIAS ABERTAS NO AFTER – Goldman Sachs realizou operações na PRIO que resultaram em posição de derivativos com liquidação financeira equivalente a 42.877.730 ações ON, equivalente a 4,91% dos papéis.

SHELL. Cade aprovou a venda de 20% dos campos de Orca e Sul de Orca, na Bacia de Santos, para a estatal do Kuait Kufpec; operação ainda depende de aval da ANP e do MME e não teve valores divulgados. (Folha)

METALÚRGICA GERDAU. BlackRock reduziu participação para 4,768% das ações preferenciais, após alienação de papéis; gestora detém ainda 0,524% em derivativos referenciados em PN.

LOCALIZA anunciou juros sobre capital de R$ 571,7 milhões, a R$ 0,522 por ação; “ex” em 30/3.

ONCOCLÍNICAS. Mak Capital propôs aporte de R$ 500 milhões condicionado à destituição do conselho. (Valor)

ENERGISA. Consumo consolidado de energia somou 3.550 GWh em fevereiro, alta anual de 1,0%.

ISA ENERGIA iniciou a operação comercial do Bloco 2 do projeto de transmissão Piraquê (MG), com antecipação de 17 meses frente ao prazo da Aneel; com a energização, passa a receber 91,5% da RAP do empreendimento.

AXIA firmou acordo de cooperação com ANA para modernizar rede de monitoramento em bacias hidrológicas.

TIM informou que discussões sobre a oferta da Poste Italiane pela Telecom Italia ocorrem no âmbito da controladora e que não possui informações adicionais além das já divulgadas publicamente.

WESTWING. Conselho aprovou destituição de Marcelo Kenji, diretor financeiro e de RI.

VITRU avaliou possível oferta pública subsequente de ações (follow-on) com montante de R$ 200 mi.

MAGAZINE LUIZA. O conselho aprovou a distribuição adicional de dividendos, de R$ 0,055 por ação, e alterou destinação do lucro de 2025, de reforço de capital de giro para pagamento de dividendos adicionais.

TRACK&FIELD informou que pagará R$ 12,8 milhões em JCP, equivalente a R$ 0,00845 por ON e R$ 0,08450 por PN, com pagamento em 31/05/2027. Ex em 28/03.

HELBOR reportou lucro líquido de R$ 23,1 milhões no 4TRI25, queda de 63% na comparação anual. A receita líquida somou R$ 311 milhões, alta de 1,7%.

PDG REALTY. Morgan Stanley reduziu participação para 4,8% das ações, de 8,09% anteriormente.

BOA SAFRA registrou prejuízo líquido de R$ 8,4 milhões no 4TRI25, revertendo lucro de R$ 80,3 milhões um ano antes. A receita líquida cresceu 29%, para R$ 1,235 bilhão, e o Ebitda ajustado recuou 55%, para R$ 58,5 milhões.

TAURUS registrou prejuízo líquido de R$ 65,6 milhões no 4TRI25, revertendo lucro de R$ 40,5 milhões um ano antes. A receita líquida recuou 14,1%, para R$ 391,2 milhões.

SANTANDER emitiu R$ 750,6 milhões em letras financeiras de 10 anos.

MERCADO LIVRE informou que investirá R$ 57 bilhões no Brasil em 2026, cifra 50% superior ao ano passado (R$ 38 bilhões). O plano incluiu a abertura de 14 novos centros de distribuição para prestação de serviços a vendedores.