BDM Matinal Riscala 2901

 *Rosa Riscala: Fed mantém juro e BC sobe Selic a 13,25%*

… O Fomc deve anunciar às 16h (BSB) uma pausa no ciclo de cortes do juro nos EUA, mantendo a taxa no intervalo entre 4,25% e 4,50%. A expectativa é para a entrevista de Powell (16h30), quando os investidores esperam ter alguma sinalização do que poderá vir pela frente. A pressão de Trump, exigindo juros mais baixos, não deve ser comentada pelo presidente do Fed, mas a ameaça de tarifas tende a manter o tom de cautela em sua mensagem. Da mesma forma, não há suspense para o Copom, que já contratou altas de 1pp da Selic não só para hoje, mas também para março. Minutos após as 18h30, a taxa básica será de 13,25%. Além dos desafios externos, o BC enfrenta os riscos da inflação e da persistente deterioração das expectativas, em meio a um fiscal que continua a ser a grande preocupação do mercado.

… Na primeira reunião sob o comando de Galípolo, o Copom deve manter o guidance para março, mas retirar o plural, que em dezembro apontou para “ajustes” de 1pp na Selic nos dois próximos encontros. O que não deve é se comprometer com maio.

… Uma saída seria admitir que o ciclo de altas vai se estender além de março, mas que a magnitude dos aumentos dependerá dos dados, como escreveu em relatório o diretor de pesquisa macroeconômica do Goldman Sachs para a América Latina, Alberto Ramos.

… De todo modo, o comunicado não pode relaxar a guarda, porque se vier com um tom menos hawkish, vai dar o que falar.

… Este é o primeiro Copom de Galípolo e dos três últimos diretores indicados por Lula, que tem agora 9 dos 11 votos do colegiado. Será importante que o novo BC mostre seu alinhamento com o mercado, reiterando o compromisso com a meta de inflação.

… Os indicadores do IPCA desde o Copom de dezembro mostram que a inflação está em alta, refletindo o aquecimento da atividade e a depreciação cambial. Apesar da recente correção do dólar frente ao real, as incertezas externas ainda são grandes.

… O mercado também espera as projeções do BC para a inflação deste ano e do 3Tri de 2026, que deve se tornar o horizonte relevante da política monetária a partir de agora. Essa atualização pode ser um indicativo da trajetória da Selic e do tamanho do ciclo.

… Na Focus de 2ªF, as estimativas deram um salto, com o IPCA de 2025 passando de 5,08% para 5,50% e de 2026, de 4,10% para 4,22%, enquanto o mercado já eleva para até 16,25% a taxa terminal da Selic, com a mediana dos economistas em 15%.

… Em NY, será a primeira vez que o Fed manterá as taxas inalteradas desde que iniciou o atual ciclo de flexibilização monetária, em setembro do ano passado. De lá para cá, os juros já sofreram três reduções.

… O BC americano revisou significativamente para cima suas expectativas de cortes nas taxas este ano, prevendo agora apenas 50 pontos-base de alívio, metade do que estava previsto em setembro.

… Em tese, esta projeção sinaliza duas quedas, de 25pb cada. Mas o Fed corre o risco de ter que limitar sua estratégia a um único corte ou nenhum, dependendo da obsessão de Trump pelas políticas protecionistas.

… O mercado espera pelas sinalizações de Powell para a reunião de março (o Fed não se reúne em fevereiro).

PETROBRAS – O reajuste nos preços dos combustíveis deve entrar na pauta da primeira reunião do ano do conselho de administração da estatal, que está marcada para hoje, às 9h30, mas não deve ser decisiva.

… O CA pode fazer recomendações, mas não tem autonomia para alterar os preços, tarefa que cabe à diretoria executiva da estatal, formada por Magda Chambriard e os diretores Fernando Melgarejo e Carlos Schlosser.

… Os dois executivos estão em férias e só voltam semana que vem, o que dificulta o anúncio de um reajuste nos próximos dias, segundo o Broadcast. De qualquer forma, Magda já sinalizou a Lula que o diesel deve subir.

… O combustível não sobe há um ano e um mês e dados da Abicom apontam que a defasagem do produto frente às cotações praticadas no mercado internacional está em 17%. Já a gasolina pode ficar inalterada.

… A presidente da Petrobras não deve escapar de ser questionada nesta 4ªF pelos conselheiros, que representam os sócios privados, sobre a defasagem nos preços praticados aqui contra o mercado internacional.  

… Há meses, a empresa vem segurando a gasolina e agora com o Brent valendo menos de US$ 80 e o dólar acomodado abaixo de R$ 6, a Petro pode tentar ganhar tempo para evitar o reajuste por mais algumas semanas.

… Fonte disse ao Valor que a variação dos preços ainda estaria dentro da margem de tolerância da nova política “abrasileirada” de preços, sem resultar em prejuízo à estatal, o que não quer dizer que não haja defasagem.

… O maior desafio para a Petrobras será convencer os investidores de que o reajuste não precisa ocorrer agora. Os acionistas minoritários devem ser os primeiros a disparar críticas se não houver aumento nos próximos dias.

… Recentemente, Magda disse que “não estamos congelando nada”. Só falta combinar com o mercado.

VALE – Foi morna a reação da mineradora no after market (+0,11%) ao relatório de produção e vendas do 4Tri.

… Depois do fechamento dos mercados, a empresa informou que a produção trimestral de minério de ferro registrou queda de 4,6% na comparação com o mesmo intervalo de 2023, para 85,3 milhões de toneladas (Mt).

… Mas o volume produzido no acumulado do ano passado, de 327,675 milhões de toneladas (Mt) foi o maior desde 2018, quando atingiu 384,6 milhões de toneladas, e veio praticamente no guidance atualizado, de 328 Mt.

… Já as vendas de minério exibiram recuo de 10% entre outubro e dezembro, para 81,196 milhões de toneladas.

HOLLIDAY IN HELL – Na véspera do Copom, durante evento promovido pelo UBS BB, o CEO da Verde Asset Management, Luis Stuhlberger, disse que com os juros futuros a 15%/16%, o dólar tende a se acomodar.

… “Evidentemente vira piquenique à beira do vulcão e a moeda americana se acalma”, ilustrou.

… O problema que persiste, contudo, é a sustentabilidade da dívida pública e, segundo ele, é isso que está expresso nos preços de mercado, a exemplo das NTN-Bs com vencimento em 2035, pagando IPCA mais 7,85%.

… “Não dá para a gente pagar o juro de 8% por 10 anos seguidos”, afirmou. “Alguma coisa vai ter que acontecer. E vai acontecer. Seja uma mudança de governo, seja uma mudança de mentalidade deste governo”, disse.

… Na visão do gestor, com a Selic muito mais alta, o PIB crescendo a 3,5% e sem tantas arrecadações extraordinárias, o Brasil deve ter que encarar déficits nominais da ordem de 10% até o ano que vem.

… “Agora, se é hora de comprar dólar, eu não sei.” A moeda americana furou ontem os R$ 5,90 (abaixo).

FUNDOS IMOBILIÁRIOS – Em reunião nesta 3ªF, em Brasília, Haddad esclareceu a empresários da construção civil que o governo federal não tem a intenção de taxar os fundos de investimentos imobiliários (FIIs).

… Conforme relatos ao Broadcast, o ministro disse que houve “erro de interpretação” e prometeu corrigir o texto da reforma tributária. A declaração veio após o veto de Lula que resultou na tributação destes fundos.

… O presidente vetou artigo que isentava os fundos da incidência de IBS e CBS, novos tributos sobre o consumo.

MAIS AGENDA – O BC faz leilão de linha de venda de dólares com compromisso de recompra na modalidade pós-fixado Selic, às 10h20. A meta é vender até US$ 2 bi, para rolar a recompra do mesmo montante no dia 4/2.  

… Às 14h30, o BC solta os dados do fluxo cambial na semana passada.

… O presidente Lula se reúne hoje com Marina Silva (Meio Ambiente) para tratar da exploração da Margem Equatorial pela Petrobras, segundo apuração do Broadcast.

… O encontro é um desdobramento da reunião realizada na 2ªF com a presidente da Petrobras, Magda Chambriard, e os ministros Alexandre Silveira (MME) e Rui Costa (Casa Civil).

… Chambriard vê na região a melhor oportunidade para a estatal repor e aumentar suas reservas de petróleo, em meio ao declínio do pré-sal, que deve se agravar na próxima década.

… Às 15h, Lula tem reunião com os presidentes do BB, Tarciana Medeiros; da Caixa, Carlos Vieira; do Bradesco, Marcelo Noronha; do Itaú, Milton Maluhy Filho; e do Santander, Mario Leão.

… Segundo o Valor, o objetivo é discutir o projeto de lei do governo que trata de mudanças no crédito consignado e que deve ir ao Congresso nas próximas semanas.

… Também estarão presentes os ministros Haddad, Rui Costa e Luiz Marinho (Trabalho), além do presidente do conselho diretor da Febraban, Luiz Carlos Trabuco, e o presidente-executivo da entidade, Isaac Sidney.

LÁ FORA – O DoE informa os estoques de petróleo dos EUA (12h30), que devem crescer 1,1 milhão de barris.

… O presidente do BoE, Andrew Bailey testemunha no Comitê do Tesouro britânico (11h15) e o BC do Canadá anuncia decisão sobre juros (11h45). Ontem, o Chile manteve a taxa inalterada em 5%, em decisão unânime.

BALANÇO DAS BIG TECHS – Depois do furação do DeepSeek, o resultado hoje de três (Meta, Microsoft e Tesla) das sete magníficas, após o fechamento, é um teste importante para o desempenho das gigantes de tecnologia.

… Meta tem previsão de lucro de US$ 6,75; Microsoft, US$ 3,11; e Tesla, US$ 0,76. Saem ainda IBM e Whirlpool.

DO SCARY TRADE PARA O CARRY TRADE – Contra os piores prognósticos de que o dólar poderia escalar até R$ 7, a moeda americana começou este ano diferente. Primeiro, furou o piso R$ 6 e, ontem, desbancou os R$ 5,90.

… Por trás desta movimentação, em que os suportes no câmbio vão sendo derrubados, está o interesse renovado dos investidores estrangeiros pelo Brasil, atraídos pelos juros elevados da renda fixa doméstica.

… A curva a termo segue precificando Selic terminal acima dos 16%. Se vai chegar até tudo isso, é a pergunta que vale dinheiro no mercado e o comunicado do Copom já pode testar as chances de um ciclo deste tamanho.  

… Quanto maior, melhor para o carry trade. Se ainda por cima o Fed sinalizar dois cortes para o ano, aí seria a combinação ideal, tornando o ambiente ainda mais convidativo para o apetite do fluxo externo pelo Brasil.

… Embalado pela perspectiva de que o dinheiro continue entrando, atraído pelos juros na lua, o dólar fechou ontem abaixo de R$ 5,90 pela primeira vez desde novembro, em queda firme de 0,74%, cotado a R$ 5,8696.

… Faz sete pregões seguidos que o real sobe, com alta acumulada de 5% este mês, numa reviravolta em relação a dezembro, quando registrou depreciação de 2,88%, fechando o ano passado com um tombo próximo de 30%.

… O novo alívio no câmbio observado ontem foi reproduzido em queda modesta pela curva do DI. As taxas curtas tiveram espaço limitado para devolver prêmio, porque dovish é que o comunicado do Copom não virá.

… A calmaria registrada ontem pelos juros futuros respondeu, em alguma medida, à ligeira melhora da percepção de risco fiscal após o resultado da arrecadação federal de dezembro (R$ 262,265 bilhões).

… O resultado veio um pouco acima do esperado pelos economistas (R$ 258,065 bilhões).

… No acumulado do ano passado, o Brasil ostentou recorde de R$ 2,65 trilhões com impostos e contribuições.

… O DI para janeiro de 2026 ficou estável (15,135%) em relação ao fechamento anterior; jan/27 caiu a 15,310% (de 15,335%); jan/29, a 15,065% (de 15,075%); jan/31, a 15,020% (de 15,010%); e jan/33, a 14,940% (14,950%).

EM ONDAS – Um dia depois de ter flertado com os 125 mil pontos e subido quase 2%, o Ibovespa voltou (-0,65%), mas conseguiu defender (por pouco) os 124 mil pontos (124.055,50), tentando refrear a realização de lucros.

… Na contagem regressiva para o início da temporada dos balanços, Itaú, que solta resultado no dia 5, testou leve alta de 0,18%, a R$ 33,30. Bradesco PN (+0,43%, a R$ 11,63) também ajudou a limitar a correção da bolsa.

… Já o restante do setor exibiu desempenho negativo. Banco do Brasil caiu 0,65% (R$ 27,53), Bradesco ON baixou 0,56% (R$ 10,64) e Santander cedeu 0,52% (R$ 24,97).

… A ameaça de Trump de taxar o aço, alumínio e cobre abalou as siderúrgicas: Usiminas PNA (-1,48%; R$ 5,33), CSN (-0,80%; R$ 8,73) e Gerdau PN (-0,10%; R$ 9,93).

… Vale (-2,43%; R$ 52,65) exibiu perdas antes do relatório trimestral de produção. Análise do Citi apontou redução da demanda chinesa por minério de ferro em até 80 milhões de t, o que pode diminuir as vendas da mineradora.

… Na contramão do petróleo, Petrobras registrou quedas leves (ON, -0,24%, a R$ 40,98; e PN, -0,13%, a R$ 37,13), no suspense pelo que será decidido hoje pela estatal em relação a reajustes dos combustíveis.

… O Brent para abril, que havia caído quase 1,80% na véspera, subiu moderadamente (+0,40%, a US$ 76,49), apesar da informação de que os EUA e a UE vão manter a pressão sobre a Rússia para acabar com a guerra na Ucrânia.

… IRB liderou as altas (+3,77%; R$ 52,51). O mercado vê melhora operacional e projeta melhor margem financeira. No ranking de quedas, destaque para Cogna (-5,00%; R$ 1,33), CVC (-4,84%; R$ 1,77) e Vibra (-4,08%; R$ 17,64).

… Até agora o Ibov acumula alta de 3,1% em janeiro, recuperando-se em parte do recuo de 4,3% em dezembro, mas o mercado acionário brasileiro ainda vai mal.

… Segundo cálculo do UBS WM, as ações brasileiras estão com desconto de 40% em relação a outros emergentes, que já estão 40% descontados em relação aos EUA.

… “Isso mostra o quanto de notícias ruins está embutido no preço dos ativos brasileiros”, escreveu Alejo Czerwonko, diretor de mercados emergentes nas Américas da casa.

… Para o banco, a questão fiscal é a maior problema local e deve continuar limitando os ativos brasileiros. “E mais para o final do ano, os investidores vão começar a precificar as eleições de 2026”, avisou.

POEIRA BAIXOU – Após o susto com a IA da startup chinesa DeepSeek, as ações de tecnologia engataram reação em NY, com investidores vendo a forte queda de 2ªF como oportunidade de comprar bons papéis a preços descontados.

… Nvidia, que na véspera levou um tombo de 17%, subiu 8,93%, puxando uma alta de 2,03% no Nasdaq, a 19.733,59 pontos. Microsoft, que segundo Trump está em negociações para comprar o braço do TikTok nos EUA, subiu 2,9%.

… S&P 500 avançou 0,92% (6.067,70) e o Dow Jones ganhou 0,31% (44.850,35). Boeing teve alta de 1,5%, apesar do maior prejuízo anual desde 2020, com a notícia de que espera voltar à produção da aeronave 737 neste ano.

… General Motors caiu 8,9%, com balanço e guidance que não agradaram ao mercado e preocupações sobre os problemas que as tarifas de Trump podem causar à montadora.

… O advento da DeepSeek, disse Emily Bowersock Hill (Bowersock Capital Partners) à BBG, deve tornar os investidores mais criteriosos e seletivos quando se trata de colocar dinheiro em IA.

… No câmbio, o dólar subiu com declarações de Trump, de que planeja tarifas universais “bem maiores” que os 2,5% mencionados por seu secretário de Tesouro, Scott Bessent em entrevista ao FT, na 2ªF.

… O índice DXY (+0,49%, a 107,886 pontos) foi favorecido ainda pela queda do iene (-0,65%, a 155,552/US$) que na véspera havia subido forte, atraindo a fuga de risco para ativos seguros, diante do “efeito DeepSeek”.

… O euro caiu 0,52%, a US$ 1,0437. A libra cedeu 0,38%, a US$ 1,2443.

… Na primeira coletiva de imprensa do segundo mandato de Trump, a secretária de imprensa da Casa Branca disse que o governo vai impor tarifas de importação contra produtos do México e Canadá em 1º de fevereiro.

… Entre os Treasuries, o juro da note de 2 anos ficou estável em 4,197% (de 4,199% na sessão anterior) e o da note de 10 anos também mudou pouco: foi a 4,539%, de 4,537%. O juro do T-Bond de 30 anos subiu a 4,782%, de 4,773%.

EM TEMPO… ITAÚ UNIBANCO comprou uma fatia de 15% do capital da NeoSpace, startup especializada em modelos de IA generativa para o setor financeiro…

… O desembolso do banco não foi revelado, mas a compra ocorreu por meio de uma rodada de investimentos na empresa liderada pelo Itaú e que totalizou US$ 18 milhões.

AZUL encerrou processo de reestruturação e ajuste no balanço totalizou US$ 2,4 bilhões, entre dinheiro novo, economias e conversão de dívida em ações…

… A última parte do processo foi a finalização das etapas para captação de US$ 525 milhões junto a investidores, negócio anunciado em outubro passado.

ALLOS aprovou novo programa de recompra de até 10 milhões de ações, o que representa 2,1% do total de 473,7 milhões de ações ordinárias de emissão da companhia…

… As ações serão adquiridas a preço de mercado, até 27 de janeiro de 2026. O programa será executado por meio da BrMalls, subsidiária Allos.

AMBIPAR captou US$ 400 milhões em títulos verdes, com vencimento em 5 de fevereiro de 2033. A remuneração será de 10,875%. A demanda pelos papéis chegou a US$ 1 bilhão.