BDM Matinal Riscala 2611

 Bom dia

Bom dia mercado 

Terça-feira, 26 de novembro de 2026.

Trump e pacote no radar do estresse .

… Após um curto período de alívio com a repercussão positiva à escolha do secretário do Tesouro nos EUA e à possibilidade de um acordo iminente de cessar-fogo entre Israel e o Hezbollah, o dólar escalava no final da noite de ontem, porque Trump ameaçou com tarifas de 25% a importações do México e Canadá e de 10% à China. Pode trazer pressão ao câmbio doméstico, que espera na faixa de R$ 5,80 pelo pacote fiscal. Ainda não deve ser hoje o dia de anúncio das medidas, embora o presidente Lula já tenha batido o martelo. O Planalto quer antes apresentar a proposta ao Congresso. Informações de bastidores de que o plano terá mudanças para o BPC, o abono salarial e o salário mínimo já foram absorvidas pelos investidores e o risco agora é de uma decepção, já que as expectativas se arrastaram por muito tempo. Na agenda desta 3ªF, são destaques a ata do Fed (16h), antecipada por causa do feriado de Ação de Graças nos EUA, e o IPCA-15 de novembro (9h).

… Na mediana apurada em pesquisa Broadcast junto ao mercado, o índice deve desacelerar para 0,49% em novembro, depois de registrar 0,54% em outubro, como consequência do alívio nas tarifas de energia elétrica. As projeções vão de 0,22% a 0,64%.

… Economistas projetam que o efeitos da mudança na tarifa – de vermelha 2 para amarela – devem ser ainda maiores no IPCA fechado.

… Por outro lado, permanece a perspectiva de alta para o grupo Alimentação, atrelado às altas de carnes e peixes, como consequência da questão climática e do aumento das exportações – um cenário que tende a continuar no ano que vem.

… O mercado prevê ainda desaceleração da média dos núcleos do IPCA-15, de 0,43% para 0,38%.

… As medianas também indicam desaceleração para preços administrados (0,91% para 0,13%) e serviços subjacentes (0,59% para 0,49%), enquanto preços livres (0,41% para 0,63%), alimentação no domicílio (0,95% para 1,46%) e serviços (0,27% para 0,47%) devem subir.

… Ontem, a pesquisa Focus confirmou a deterioração adicional das expectativas para o IPCA.

… Na semana passada, as medianas da inflação para 2025 e 2026 aumentaram, respectivamente, de 4,10% e 3,65% para 4,12% e 3,70%. Além disso, a mediana para a taxa Selic no final de 2025 passou de 11,50% para 12%.

… Em paralelo, a demora para a divulgação do pacote fiscal – a grande esperança de um choque positivo – levou ao ceticismo e as apostas de aceleração do ritmo do aperto monetário para 75pbs em dezembro, com a Selic terminal projetada em 14% na curva dos juros.

… Os sucessivos adiamentos do anúncio das medidas e as resistências públicas de ministros de Lula alimentam os receios de que o pacote venha desidratado, num equilíbrio difícil entre a necessidade dos cortes e a posição política do governo do PT.

… Haddad havia dito que o pacote estaria pronto para ser anunciado logo após a reunião com o presidente, nesta 2ªF, mas, encerrado o encontro da equipe econômica com o presidente nenhum pronunciamento foi feito.

… Em São Paulo, a ministra Simone Tebet disse que a decisão sobre o pacote de ajuste dos gastos públicos, visando ao cumprimento da meta fiscal, já foi tomada pelo presidente Lula, mas que, “dificilmente” o plano será divulgado nesta 3ªF.

… A ministra antecipou ainda que o pacote será anunciado em entrevista coletiva do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, com participação do ministro da Casa Civil, Rui Costa, que vai encaminhar a minuta a Rodrigo Pacheco e Arthur Lira.

… Sem dar detalhes das medidas, Tebet disse que “é um pacote possível, que os parlamentares vão ter conforto de votar, porque não está se tirando direitos de ninguém”. Segundo ela, as medidas serão suficientes para o governo entregar a meta fiscal até o ano de 2026.

… Em Brasília, o ministro Fernando Haddad conversou com jornalistas e, evitando cravar uma data, disse que o governo deve apresentar “ainda nesta semana” o pacote de corte de gastos. Ele confirmou que a reunião com o presidente Lula foi “definitiva”.

… Mais cedo, o Broadcast mostrou que o pacote inclui mudanças nas regras para concessão do Benefício de Prestação Continuada (BPC), no abono salarial, na política de reajuste do salário mínimo e na previdência e pensão de militares.

… O ministro confirmou que mudanças no Vale Gás e a limitação dos chamados “supersalários” (que ultrapassam o limite legal) estão no pacote. Os formatos das medidas estão em uma Proposta de Emenda à Constituição (PEC) e um Projeto de Lei Complementar.

… O futuro presidente do BC, Gabriel Galípolo, participou da reunião no Palácio do Planalto, a pedido do presidente Lula.

LEI DAS ESTATAIS – Assim que encerrou a reunião com a equipe econômica sobre o pacote fiscal, o presidente Lula engatou uma outra reunião com vários ministros para discutir decretos que o governo prepara sobre governança de empresas estatais.

… Recentemente, o governo enviou ao Congresso um projeto encabeçado pelo Ministério da Gestão e Inovação (MGI) e ainda não aprovado que muda regras orçamentárias de estatais que são dependentes do Tesouro.

… A proposta tenta viabilizar a transição dessas empresas para uma situação de não dependência. Atualmente, 17 estatais são consideradas dependentes, entre elas, a Telebras, a Infra S/A, a Conab, a Codevasf e a Embrapa.

… Segundo o Broadcast, o governo prepara três decretos para alterar a atual forma de governança das estatais.

CARREFOUR – Na tentativa de aliviar a tensão entre o agronegócio brasileiro e a França, o embaixador francês no País, Emmanuel Lenain, pediu ao Ministério da Agricultura um encontro com o ministro Carlos Fávaro hoje.

… A ideia seria apresentar em mãos, na reunião, uma carta de retratação do CEO do Carrefour na França, Alexandre Bompard, pelas declarações controversas sobre a qualidade da carne do Mercosul.

… Os frigoríficos brasileiros condicionam a retomada do fornecimento ao Carrefour Brasil a uma retratação pública de Bompard. A crise, de teor político, na prática tem impacto econômico considerado reduzido.

… O mercado europeu representa pouco mais de 3% das vendas da agropecuária brasileira e o setor indica que o impacto do boicote será mais significativo para o Carrefour do que para os produtores nacionais.

MAIS AGENDA – Antes do IPCA-15, sai a prévia do IPC-Fipe (5h). Nos EUA, ao meio-dia, serão divulgadas as vendas de moradias novas em outubro e a confiança do consumidor medida pelo Conference Board.

WISHFUL THINKING – Uma potencial trégua na guerra do Oriente Médio e o desfecho positivo da caça ao Tesouro americano aliviaram o mercado doméstico, embora o teste de fogo do pacote ainda esteja por vir.

… A percepção de que Scott Bessent conseguirá minimizar a vocação expansionista de Trump despertou lá fora uma onda de enfraquecimento do dólar e juros dos Treasuries, copiada por aqui pelo câmbio e pela curva do DI.

… O real testou uma reação, ainda que moderada pelo suspense sobre o corte de gastos. A moeda americana voltou à faixa de R$ 5,80, cotada a R$ 5,8055 (-0,15%), mas para cravar R$ 5,70, o governo não pode errar no pacote.

… Diante do ambiente mais amigável no exterior, os contratos futuros dos juros recuaram, especialmente no miolo e na ponta longa da curva, enquanto os vencimentos curtos foram constrangidos pela piora no boletim Focus.

… A mediana para a inflação suavizada dos próximos 12 meses passou de 4,14% para 4,36%. A medida ganhou relevância no mercado depois da regulamentação da meta de inflação contínua, que começa a valer em 2025.

… O cerco se fecha para o Copom e a opção de uma política monetária agressiva sai cada vez mais fortalecida, a não ser que o pacote fiscal funcione como uma verdadeira bala de prata à ancoragem das expectativas do mercado.

… No fechamento, o DI para janeiro de 2026 subia a 13,280% (de 13,250% na sessão anterior). Já o jan/27 caía para 13,350% (de 13,375%); Jan/29, a 13,125% (de 13,170%); Jan/31, a 12,970% (13,010%); e Jan/33, 12,850% (12,890%).

… A XP elevou a projeção de crescimento do PIB deste ano de 3,1% para 3,4%, e em 2025, de 1,8% para 2%. A mudança reflete a desaceleração mais suave do que a esperada da atividade doméstica no segundo semestre.

… “A demanda interna continua sólida, devido sobretudo à resiliência do mercado de trabalho e ao aumento das concessões de crédito”, explica o economista Rodolfo Margato, que prevê PIB de 0,9% no 3Tri e de 0,3% no 4Tri.

TEM QUE ENTREGAR – A ausência do investidor estrangeiro na B3 não passa despercebida e especialistas consultados pelo Broadcast indicam que só um pacote fiscal que convença poderá trazer o k externo de volta.

… Para não decepcionar, no mínimo, o corte de despesas terá que vir nos R$ 70 bilhões que têm circulado. Sem apetite pelo Brasil, neste mês, os gringos já retiraram R$ 1,73 bi da bolsa. No ano, a fuga alcança R$ 32,491 bi.

… Travado à espera do anúncio das medidas do governo, o Ibovespa fechou ontem no zero a zero (-0,07%), preservando os 129 mil pontos (129.036,10). O volume financeiro melhorou para R$ 27,8 bilhões.

… Uma melhora de humor à tarde permitiu que Petrobras desacelerasse o ritmo de queda, apesar de o petróleo ter caído quase 3%, com a expectativa de cessar-fogo entre Israel e Hezbollah nas próximas horas.

… O Brent para janeiro recuou 2,87%, a US$ 73,01 por barril, enquanto Petrobras ON caiu 0,97% (R$ 42,82) e PN cedeu 0,61% (R$ 39,18).

… Vale (-0,02%; R$ 58,17), que atravessa um mau momento, operou descolada da alta firme de 0,84% do minério e caminha para fechar o segundo mês no negativo, com 6% de desvalorização em novembro e perto de 20% no ano.

… Entre os bancos, Bradesco teve a recomendação rebaixada para neutra pelo JPMorgan. O papel ON baixou 1,48% (R$ 11,96) e o PN, -1,45% (R$ 13,60), figurando entre as maiores perdas do índice.

… Já o Santander teve a recomendação elevada para compra pelo mesmo JPMorgan e a unit subiu 0,76% (R$ 26,44). Itaú fechou praticamente estável (-0,03%), a R$ 34,10, e Banco do Brasil ganhou 0,59% (R$ 25,75).

… O setor frigorífico foi bem. O boicote ao Carrefour tem tido pouco impacto sobre os papéis. Marfrig ganhou 0,88% (R$ 18,36), BRF avançou 0,95% (R$ 25,45), JBS subiu 0,72% (R$ 34,90) e Minerva, +1,77% (R$ 5,74).

… Weg liderou as perdas, com -3,44%, a R$ 52,15, seguida por RD Saúde, com -2,84%, a R$ 25,28, e Localiza, com -1,52%, a R$ 43,53.

… No campo positivo, destaque para CVC (+8,70%; R$ 2,75), Azul (+8,65%; R$ 5,40) e Magalu (+6,26%; R$ 10,01).

BOAS-VINDAS – A indicação de Scott Bessent para o Tesouro dos EUA foi comemorada por Wall Street, com alta nas bolsas e queda acentuada nos juros dos Treasuries e no dólar.

… Além disso, a notícia da Reuters de que um plano de cessar-fogo entre Israel e Hezbollah estaria sendo amarrado pelos EUA e pela França tirou parte da tensão dos mercados globais.

… Na 2ªF em que as boas notícias se encaixaram, o Dow Jones subiu 0,99% e bateu novo recorde de fechamento, em 44.736,48 pontos. O S&P 500 ganhou 0,30% (5.987,31) e o Nasdaq avançou 0,27% (19.054,84).

… Bessent quer algo que parece um paradoxo: reduzir a dívida dos EUA e, ao mesmo tempo, cortar impostos. Mas Wall Street confia na capacidade de o futuro secretário do Tesouro conter os ímpetos fiscais expansionistas.

… Em sua primeira entrevista após a indicação, disse que a prioridade será cumprir as promessas do republicano, mas que o corte de gasto estará no foco, além do congelamento de gastos discricionários não relacionados à Defesa.

… Outros pontos o tornam mais palatável para os investidores, segundo as agências internacionais: ele deve ser um bom “ouvinte” do mercado e tem profundo conhecimento do sistema financeiro global.

… Também agrada o fato de não ser um ideólogo, o que vai ao encontro das expectativas de que dará prioridade à estabilidade econômica e de mercado em vez da obtenção de ganhos políticos.

… Mas há apreensão em alguns cantos do mercado. Para o Rabobank, a escolha do gestor pode ter “acalmado os nervos”, mas o consenso é de que as políticas tributárias e tarifárias de Trump trarão “risco de alta para a inflação”.

… Nos Treasuries, além do impacto da escolha de Bessent, o mergulho dos retornos teve ajuda do megaleilão de US$ 70 bilhões em T-notes de 5 anos, com demanda acima da média.

… O juro da note de 2 anos caiu a 4,264%, de 4,374% na sessão anterior, e o da note de 10 anos recuou a 4,265% (de 4,407%). O do T-bond de 30 anos cedeu a 4,452% (de 4,582%).

… Impulsionado desde a eleição de Trump, o dólar fez uma pausa e o índice DXY recuou 0,69%, a 106,817 pontos. Já em queda com a indicação de Bessent, a moeda dos EUA estendeu a baixa com a notícia do acordo Israel-Hezbollah.

… A libra subiu 0,33%, a US$ 1,2571, e o iene avançou 0,41%, a 154,126/US$. O euro subiu 0,80%, a US$ 1,0500, apesar de falas dovish de dirigentes do BCE.

… Embora tenha defendido uma postura cautelosa nos juros, o alemão Joachim Nagel afirmou que as políticas de Trump devem pressionar a economia europeia.

… Alertou que a situação da Alemanha não melhorou e que o 4Tri tem um cenário de estagnação. Ontem, o Instituto Ifo mostrou que a confiança das empresas alemãs caiu a 85,7 em outubro, abaixo dos 86,1 esperados.

EM TEMPO… NATURA fará o pagamento de JCP no valor de R$ 44,8 milhões, o equivalente a R$ 0,0324 por ação, em 3/12; ex desde 9/4.

COPEL aprovou a distribuição de R$ 600 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,1904 por ação ON e R$ 0,2094 por ação PN, com pagamento em 23/12; ex em 12/12…

… Empresa realizará seu 1º programa de recompra de ações ON e PNB; pode adquirir até 129.974.359 de ON e até 167.933.529 de PNB, que correspondem a até 10% do total dos papéis de cada uma dessas classes em circulação…

… Copel Geração e Transmissão (Copel CeT) fechou a venda de 13 usinas de pequeno porte para Electra Hydra/Intrepid por R$ 450,5 milhões.

TOTVS aprovou a distribuição de R$ 129,3 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,22 por ação, com pagamento em 27/12; ex em 4/12.

UNIPAR terá R$ 672,9 milhões de financiamento ‘verde’ do BNDES para modernização da fábrica de Cubatão. Ao todo, o projeto tem custo estimado de US$ 200 milhões, com 20% partindo do próprio caixa da Unipar.

OI assinou termo que muda o regime de prestação de serviço de telefonia fixa de concessão para autorização…

… A empresa poderá desmobilizar o serviço de telefonia fixa nas localidades onde o serviço caiu em desuso, o que permitirá economia de milhões de reais com manutenção de rede.