Bankinter Matinal Portugal

 Análise Bankinter Portugal 

NY -0,5% US tech -1,4% US Semis -3,4% UEM +0,7% España +1,6% VIX 21,2% Bund 3,30%. T-Note 4,91%. Spread 2A/10A USA=+32pb B10A: ESP 3,86% PT 3,73% ITA 4,43% FRA 4,90% Euribor 12m 3,306% (futuro 3,549%) USD 1,119 JPY 176,7/€ 157,8/$. Ouro 3.924$. Brent 105,8$. WTI 97,4$. Bitcoin -4,2% (76.650$). Ether -2,7% (2.250$). 

:: SESSÃO. Vem fraca. São as eleições de meio mandato nos EUA, Austrália subiu taxas de juros (4,85%, +25 p.b.) e Apple publicou resultados e guias regulares para o que o mercado esperava, caindo quase -3% no mercado fora de horas. O risco de outra ação militar sobre o Irão é elevado, o sell-off das obrigações de governos continua ativo pela má gestão das finanças públicas (França e Japão, principalmente), as divisas emergentes depreciam-se e prolonga-se o ceticismo sobre os investimentos em “IA pura”, inclusive apesar da saída à bolsa de Anthropic, em meados de novembro, poder ser digerida pelo mercado. Mas não será fácil. Tudo isto impede que o mercado relaxe. O único bom é que o petróleo está um pouco menos caro, mas isso pode ser passageiro. Além disso, não tem muito sentido, porque os EUA realizaram ataques aéreos preventivos na ilha de Qeshm, no Estreito de Ormuz.

Esta semana tem demasiada carga, demasiada pressão. Por isso, o melhor desenvolvimento possível será o bloqueio. E o mais provável, mais retrocessos até completar o reajuste onde estamos. Não terminou. E menos esta semana, que vem carregada de marcos cujos desenvolvimentos devem ser conhecidos antes de se decidir dar tal reajuste por completo.

Os excelentes resultados empresariais já não são suficientes para o mercado e para contrastar as incertezas abertas: inflação, taxas de juros superiores, elevação das yields das obrigações (França…), petróleo em zona de dor intensa (>100 $/b.), crescente risco por geoestratégia (Irão, Ucrânia), riscos políticos-eleitorais (Israel, Brasil, Estados Unidos… França), instabilidade social (vandalismo nas cidades europeias) e ceticismo perante a dívida e as gigantes avaliações da IA pura (Anthropic). Acumulam uma carga demasiado pesada para o mercado evoluir com normalidades. Precisamos de mais desenvolvimentos e menos incógnitas.

Os seguintes desenvolvimentos mais prováveis são: (i) os republicanos perdem a Câmara de Representantes, mas conservam o Senado. Isso, junto com a provável continuidade de Netanyahu como Primeiro-Ministro de Israel, torna provável uma nova e severa ação militar coordenada entre ambos os países sobre o Irão, levando o petróleo (Brent) além dos 120 $/b. (ii) As revoltas sociais terminam brevemente e deixam de acrescentar instabilidade ao mercado. (iii) Sobem taxas de juros a Suécia e o R. Unido (Austrália fê-lo esta madrugada), mas não afeta, porque o está descontado. (iv) Anthropic sai à bolsa na terceira semana de novembro e é a “grande incógnita”. Consideramos tecnicamente inviável avaliar a empresa. Acreditamos que está a provocar vendas de outros ativos (provavelmente tecnologia) para dispor liquidez para a colocação que, apesar de tudo, o mercado terminará por absorver… mas é a principal responsável pela “distorção” severa (leia-se: quedas e avaliações excessivas) que a tecnologia “boa e explicável (semis, hiperescaladoras) tem vindo a sofrer. Desconfiamos do sucesso a médio prazo das OPVs de “IA pura”.

:: CONCLUSÃO. Semana submetida a pressão e de alto risco… passageiro. Repetimos: “Please, don’t panic” porque o “dia depois” de tudo isto continuará com o fundo de mercado quase inalterado, os resultados empresariais continuam a ser magníficos, as taxas de juros deixarão de subir antes de causarem danos reais e o ciclo económico americano e europeu é mais expansivo do que parece.

FIM