BDM Matinal Riscala 0711

 *Rosa Riscala: Entrevista de Lula levanta a lebre sobre pacote fiscal*

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato

… BoE (9h) e Fed (16h) devem cortar suas taxas de juro hoje em 25pbs, como está amplamente precificado pelo mercado. No pós-Trump, as expectativas convergem para a entrevista de Powell (16h30), mas dificilmente ele admitirá qualquer coisa que possa ser associada à mudança na Casa Branca e às políticas expansionista e protecionista, que já levam investidores a projetarem mais inflação, juros mais altos, dólar fortalecido. Aqui, a reação a Trump foi revertida pela convicção de que o novo cenário externo obrigará o governo a decidir um pacote fiscal robusto para enfrentar os desafios. A “apresentação e execução” dessas medidas foi cobrada pelo BC no texto mais duro do comunicado do Copom. Mas, logo depois, uma entrevista de Lula à Rede TV! levantou a lebre de que o pacote pode não ser tudo isso.

… Na entrevista, divulgada após o fechamento dos mercados e do Copom, Lula adotou uma retórica política que surpreendeu aqueles que esperam o apoio irrestrito do presidente às propostas elaboradas pela equipe econômica, sob a liderança de Haddad.

… Com novas críticas ao mercado, disse que os ajustes fiscais não podem ser feitos só sobre a população mais necessitada.

… “Se eu fizer um corte de gastos para diminuir a capacidade de investimento do Orçamento, o Congresso vai aceitar reduzir as emendas de deputados e senadores para contribuir com o ajuste fiscal que vou fazer? Porque não é só tirar do orçamento do governo.”

… O presidente prosseguiu questionando se os empresários, que vivem de subsídio do governo, vão aceitar abrir mão de um pouco desse benefício para equilibrar a economia brasileira. “Vão aceitar? Eu não sei se vão aceitar.”

… Lula não quis dar detalhes sobre o pacote fiscal em vias de ser anunciado, dizendo que o conjunto das medidas ainda não está fechado. “Estamos discutindo seriamente porque eu conheço bem o discurso do mercado, a gana especulativa do mercado.”

… “Acho que o mercado age com certa hipocrisia, com a contribuição muito grande da imprensa, para tentar criar confusão. Acontece que nós não podemos mais, toda vez que precisar cortar alguma coisa, fazer em cima do ombro das pessoas mais necessitadas.”

… Sentindo o perigo, Haddad voltou a falar com os jornalistas no início da noite, dizendo que as medidas devem ser fechadas em reunião com o presidente Lula esta manhã (9h30). Segundo ele, faltam apenas dois detalhes, “coisas realmente muito singelas”.

… O ministro não confirmou o anúncio para hoje, afirmando que Lula ainda decidirá como as medidas serão apresentadas aos presidentes da Câmara, Arthur Lira, e do Senado, Rodrigo Pacheco. Ele reiterou que serão apresentados uma PEC e um projeto de lei.

… Haddad disse que está bem encaminhada com o Congresso a discussão sobre colocar as emendas parlamentares dentro do arcabouço, vinculando o crescimento dos recursos ao teto de 2,5% acima da inflação, como fixado na regra fiscal.

… Ele reforçou que o presidente quer a participação de todo mundo no pacote, do Congresso e, inclusive, do Judiciário. “Há um consenso de que as regras têm que valer para todos os Poderes, dentro dos parâmetros do arcabouço, como a Lei de Responsabilidade Fiscal.”

… O ministro disse que as propostas apresentadas a Lula são consistentes com a tese de reforçar o arcabouço.

… Perguntado se as medidas estarão em linha com o que o mercado espera, Haddad enfatizou que coincidem com as contas do Tesouro. “Vai estar em linha com o que nós entendemos que é necessário para que a trajetória das finanças públicas continue sendo ajustada.”

… O ministro afirmou que as medidas do pacote foram avaliadas não apenas com base no impacto fiscal, mas considerando também uma análise de custo-benefício político. “Não adianta nada você anunciar uma coisa que não tem aderência.”

O RECADO DO COPOM – O comunicado foi quase um copy e cola do anterior, embora o BC tenha confirmado as expectativas do mercado com aumento do ritmo de alta para 50pbs, com a Selic elevada a 11,25%. O “quase” fica por conta de um duro recado.

… Entre vírgulas, o texto apontou como maior preocupação a percepção dos agentes econômicos sobre o cenário fiscal, que tem afetado, “de forma relevante”, os preços de ativos e as expectativas, “especialmente o prêmio de risco e a taxa de câmbio”.

… Na sequência, o Copom joga para o governo a responsabilidade pelos juros elevados.

… Nesse trecho, o comunicado afirma que a “a apresentação e execução de medidas estruturais para o orçamento fiscal” contribuirão para a ancoragem das expectativas de inflação e a redução dos prêmios de risco, consequentemente impactando a política monetária.

… Afirmando ainda que o ritmo de ajustes e a magnitude total do ciclo serão ditados pelo firme compromisso de convergência da inflação à meta, o Copom desencadeou uma série de revisões em alta para a Selic, incluindo apostas mais agressivas se o pacote frustrar.

PROJEÇÕES PARA A SELIC – Diante das incertezas, correm no mercado desde previsões de que o ciclo de aperto monetário termine com taxa abaixo de 12%, até precificações de 13,5%, nível considerado justo pela economista Solange Srour (UBS).

… Segunda ela, seria um erro o BC amarrar o ritmo desde já, diante da incerteza “enorme” e o risco de ter que acelerar o passo à frente se o câmbio se depreciar ainda mais e as dúvidas fiscais persistirem no radar.

… A depender da dinâmica das contas públicas, Luis Leal (G5) acredita que o cenário de Selic acima de 13% ganhe força. Na mesma linha, a XP elevou a previsão de 12% para 13,25%, projetando quatro doses de 0,5pp.

… Andréa Damico (Buysidebrazil) leu o comunicado como hawkish e aumentou a sua estimativa de 12,5% para 13,0%. A economista espera agora que o ciclo termine mais tarde, só em maio, ao invés de na reunião de março.

… O Barclays puxou a projeção da Selic terminal de 12% para 12,75% e especula sobre o risco de o Copom acelerar o ritmo de aperto para 0,75pp na última decisão do ano (dezembro) se o fiscal deixar a desejar.

… Também Nicolas Borsoi (Nova Futura) não duvida de um choque maior no juro e prevê que o juro termine o ciclo em 12,50%, mesmo patamar esperado pela Warren Investimentos, pelo BTG, BV e Banco Pine.

… Já antes mesmo da divulgação do comunicado do Copom, a ASA Investments elevou a previsão da Selic de 10% para 12,50%, diante da maior volatilidade dos ativos no mercado internacional com vitória de Trump.

… Enquanto aguarda por mais clareza no fiscal, o Itaú mantém a projeção de que o BC subirá a Selic de meio em meio ponto de cada vez, até 12,25%. Também para o Santander e o BofA, esta é a preferência do Copom.

… Mas nada está fechado, com o BC amarrado na execução das medidas fiscais. O Deutsche Bank, que aposta em 12,25%, concorda que a porta está aberta para aumentar a velocidade de aperto se preciso.

… Bradesco coloca viés de alta na projeção de 12,25%. Citi, Fator e Capital Economics apostam em 12%. Mais otimista, a Galápagos prevê Selic abaixo de 12%, a 11,75%, e espera corte em 2025 se o governo reduzir gastos.

AUMENTO DE SALÁRIOS – O governo vai propor reajustes entre 9% e 30% para cargos em comissão e funções gratificadas, que serão pagos em duas parcelas, em 2025 e 2026, apuraram O Globo e Broadcast.

… Os aumentos devem ser encaminhados ao Congresso em projeto de lei que reúne todos os acordos já formalizados com diversas categorias do funcionalismo federal.

… As gratificações de militares em cargos de confiança devem subir 18% em 2025 e 9% em 2026.

HOJE TEM PETROBRAS – Depois do fechamento, a companhia deve anunciar lucro trimestral de US$ 5,27 bilhões, 3,3% abaixo do registrado no mesmo período do ano passado, segundo levantamento do Broadcast.

… Apesar de menor, as principais casas de análise do País consideram que o resultado virá sólido. Mais do que o balanço em si, a questão dos dividendos promete despertar atenção entre os profissionais de mercado.

… Em entrevista no início desta semana à CNN Money, Magda Chambriard esfriou as apostas de pagamento de dividendos extraordinários, já que declarou não ver nenhum mérito no fato de a empresa “empilhar dinheiro”.

… Ela rechaçou que haja qualquer pressão da equipe econômica sobre pagar dividendos para melhorar o caixa do Tesouro. “O ministro Fernando Haddad, verdade seja dita, nunca me ligou pra isso não”, afirmou.

… Já sobre os dividendos ordinários, parecem garantidos. “Está no nosso estatuto que temos de distribuir 45%. Isso não pode ter dúvida”, disse. A maioria do mercado projeta média de US$ 2,42 bi em dividendos regulares.

… Além de Petrobras, hoje à noite também divulgam seus balanços a Petroreconcavo, Magazine Luiza, Lojas Renner, Alpargatas, Assaí, Caixa Seguridade, Cogna, CPFL Energia, Energisa, Fleury, LWSA, Rumo e Yduqs.

MAIS AGENDA – O Tesouro divulga às 14h as contas do Governo Central, que devem reduzir o déficit para R$ 5,2 bilhões em setembro (Broadcast), bem menor que em agosto (-R$ 22,404 bi), no bom momento da arrecadação.

… O intervalo das projeções varia de déficit de R$ 15,10 bilhões a superávit de R$ 4,30 bilhões.

… Às 9h, o BC informa a captação da poupança em outubro. Em setembro, as retiradas superaram os depósitos em R$ 7,14 bilhões. Campos Neto viaja hoje para a Basileia (Suíça) para participar de reunião bimestral do BIS.

LÁ FORA – Antes do Fed, saem nos EUA o auxílio-desemprego (10h30), com previsão de alta de 5 mil pedidos, para 221 mil, e os estoques no atacado em setembro (12h). À noite (20h), o BC do Peru decide juro.

CHINA HOJE – O superávit comercial em outubro ficou em US$ 78,53 bilhões, acima da previsão dos analistas, de US$ 76,8 bilhões, apesar de a alta de 5,1% das exportações ter frustrado a estimativa de 5,9%.

… As importações subiram 1,7% e contrariaram a projeção do mercado, de queda de 1,5%.

O CANTO DA SEREIA – Seduzido pela expectativa de que o governo Lula mandaria bem no pacote fiscal para enfrentar as pressões inflacionárias das políticas de Trump e aliviar a carga do Copom, o real se fortaleceu.

… Foi uma demonstração de força e tanto, em pleno dia de rali do dólar no exterior com a vitória republicana.

… O fôlego exibido pela moeda brasileira, no entanto, corre o risco de durar pouco e já se esgotar hoje, se depender de Lula, que não parece tão disposto a mergulhar fundo no compromisso de controle fiscal.

… Ontem, na pressão contratada pelo efeito Trump, o dólar chegou a subir quase 2% na primeira metade do pregão, acima de R$ 5,85. Mas uma reversão imprevisível da alta começou a partir da hora do almoço.

… O movimentou coincidiu com as especulações de que Lula autorizaria contenção de gasto robusta, levando a uma virada da moeda americana para baixo de R$ 5,70 no fechamento, em queda de 1,26%, a R$ 5,6759.

… Quem diria que, justamente ontem, o real lideraria a lista das divisas com melhor performance.

… O otimismo com as medidas fiscais também chegou à curva do DI, ainda que em menor medida do que no câmbio, e as taxas dos vencimentos médios e longos registraram ganhos moderados, à espera do pacote.

… Já os contratos mais curtos dos juros futuros subiram até 16 pb, antecipando que a aceleração do ritmo de aperto da Selic para meio ponto pode vir para ficar, diante dos riscos renovados impostos pela volta de Trump.

… Na reação imediata à derrota dos democratas nos EUA, o JPMorgan zerou sua posição vendida no DI para Jan/26, que avançou a 12,975% (de 12,815% na véspera). Jan/27 voltou a superar 13%, a 13,045% (de 12,945%).

… Jan/29 foi a 12,990% (contra 12,930%); Jan/31, a 12,890% (de 12,860%); e Jan/33 a 12,770% (de 12,760%).

… Hoje, se tanto, a ponta curta deve ter algum ajuste em queda para fazer ao Copom, já que existiam apostas (muito) isoladas de alta de 0,75pp da Selic nesta 4ªF. Mas nada roubará a cena do suspense pelo pacote fiscal.

O BARATO SAI CARO? – Dando um jeito de liquidar logo o ajuste negativo à vitória de Trump, o Ibov abandonou as mínimas abaixo de 130 mil pontos (128.822,16) e quis acompanhar o câmbio na esperança do pacote fiscal.

… Só não se sabe se foi a melhor aposta, diante das altas chances de Lula frustrar no tamanho das medidas.

… Ontem, o Ibovespa freou o ritmo de queda a 0,24% no fechamento (130.340,92 pontos), com giro de R$ 24,2 bi. Estrelas do dia, Gerdau (+9,61%; R$ 19,96) e Metalúrgica Gerdau (+9,15%; R$ 11,33) reagiram aos balanços.

… Na véspera de soltar o seu resultado trimestral, Petrobras não quis arriscar grandes passos: ON caiu só 0,10% (R$ 38,11) e PN teve leve alta de 0,03% (R$ 35,40), enquanto o petróleo recuou lá fora com a disparada do dólar.

… O Brent/jan fechou em queda de 0,80%, a US$ 74,92 por barril, na ICE, também pressionado pelo aumento acima do esperado nos estoques dos EUA (2,1 milhões de barris) na semana passada.

… Vale caiu 1,13% (R$ 61,42), seguindo o minério em Dalian (-0,76%). Trump jogou uma sombra sobre a China ao dizer, repetidas vezes, que vai aumentar as tarifas de importação sobre produtos do país.

… As blue chips financeiras fecharam sem direção única. Santander ganhou 0,86% (R$ 27,10) e BB subiu 0,19% (R$ 26,30). Bradesco ON caiu 1,37%, a R$ 12,28, PN cedeu 0,86%, a R$ 13,81, e Itaú teve queda de 0,47%, a R$ 36,17.

… Carrefour liderou as perdas (-3,63%, R$ 7,44) no Ibov. A ação acumula recuo de 11% em 30 dias. Engie recuou 2,92% (R$ 40,56) no day after do balanço, e Magazine Luiza, que divulga resultados hoje, caiu 2,51% (R$ 9,73).

… Petz avançou 7,73% (R$ 5,85), horas antes da divulgação de seus números, que saíram após o fechamento.

SECA DE IPOS – A vitória de Donald Trump nos EUA não é boa notícia para a perspectiva de IPOs no Brasil.

… Se antes a alta da Selic já ameaçava estender a maior seca de IPOs em 25 anos na bolsa, agora o cenário piorou. Já se completaram três anos sem nenhuma oferta local.

… Agentes do mercado consultados pelo Broadcast avaliam que o ambiente para redução das taxas de juro no Brasil fica ainda mais limitado diante da agenda por Trump, considerada inflacionária.

… Para André Diniz (Kinea), uma política comercial mais agressiva e protecionista dos EUA deve afetar países emergentes e principalmente os fluxos de capitais.

O CÉU É O LIMITE – O mercado de ações comemorou a vitória de Trump, na expectativa de que a segunda presidência do republicano favoreça o mundo corporativo.

… Com investidores no modo risk on, os principais índices dispararam e fecharam em novos níveis recordes em NY. Nos juros e no dólar, o “Trump trade” voltou com tudo.

… Corte de impostos e menos regulamentação é que o espera o mercado. Esse cenário, mais a perspectiva de juros altos, fez com que, dentro do S&P 500, o subíndice de bancos saltasse quase 11%, o melhor desempenho do dia.

… Wells Fargo subiu 13,11%; Goldman Sachs, +13,10%; e JPMorgan, +11,54%, puxando a alta de 2,53% no S&P 500, aos 5.929,04 pontos. O Dow Jones ganhou 3,57% (43.729,93 pontos) e o Nasdaq avançou 2,95% (18.983,47 pontos).

… Tesla disparou 14,75%, não só pela expectativa de um ambiente mais favorável aos lucros corporativos, mas também diante da perspectiva de Elon Musk integrar o governo Trump.

… Outras grandes techs tiveram ganhos expressivos: Nvidia (+4,07%), Alphabet (+4,04%), Amazon (+3,80%) e Microsoft (+2,12%).

… A animação não se restringiu às mega caps. O Russel 2000, índice que reúne as empresas de pequena capitalização dos EUA, disparou 5,8%.

… “Por enquanto, o sentimento dos investidores é pró-crescimento, pró-desregulamentação e pró-mercados”, disse David Bahnsen, diretor de investimentos do The Bahnsen Group, à Bloomberg.

… “Há também a suposição de que a atividade de fusões e aquisições vai crescer, o que, junto com um corte de impostos, cria um cenário forte para as ações”, avaliou.

… Nem tudo são flores, porém. Dólar e Treasuries saltaram com as promessas do republicano de elevar tarifas de importação e restringir a imigração, medidas que podem alimentar a inflação e elevar os juros.

… Também podem alimentar o déficit do orçamento e estimular uma maior oferta de títulos do Tesouro americano. Com essa perspectiva à frente, os retornos dos Treasuries, em especial os de longo prazo, dispararam.

… O do T-bond de 30 anos saltou quase 18 pb, a 4,6120% (de 4,4340% na sessão anterior), enquanto o da note de 10 anos avançou 15 pb, a 4,4384% (de 4,2823%). O da note de 2 anos subiu para 4,2763% (de 4,1868%).

… No dólar, a mesma história. A expectativa de juro alto por mais tempo sob Trump alimentou a perspectiva de uma moeda mais forte e o índice DXY saltou 1,60%, a 105,088 pontos, maior nível desde 3 de julho.

… Com o BoE também decidindo juro hoje, quando deve optar por corte, a libra teve ainda mais motivo para desvalorizar. Caiu 1,02%, a US$ 1,2892.

… O euro desabou 1,7%, a US$ 1,0739, e o Deutsche Bank vê a cotação da moeda comum europeia em US$ 1,05 até o fim do ano. O iene derreteu 1,97%, a 154,535/US$.

EM TEMPO… PETROBRAS encerrou o projeto de desinvestimento da sua subsidiária integral Petrobras Biocombustível (PBio), que será mantida no portfólio da estatal…

… A decisão considerou as estratégias de atuação em negócios de baixo carbono da petroleira. Além disso, a empresa está avaliando alternativas e modelos de negócio para a PBio…

… Em outra notícia sobre a estatal, o TCU deu 120 dias para a Petrobras detalhar a execução de diretrizes da política de preços anunciada ao mercado em maio de 2023…

… A chamada Estratégia Comercial de Diesel e Gasolina (ECDG) é fiscalizada pela Corte de Contas.

ELETROBRAS teve lucro líquido societário ajustado de R$ 7,563 bilhões no 3Tri24, salto de 588,3% sobre o 3Tri23. Sem ajustes, o lucro da empresa foi de R$ 7,195 bilhões (+387,3%). Ebitda ajustado somou R$ 11,964 bi (+164,1%).

TAESA teve lucro líquido IFRS de R$ 991 milhões no 3Tri24, alta anual de 43,8%. Lucro líquido regulatório somou R$ 307,3 milhões, queda de 5,9%. Ebitda regulatório foi de R$ 487,6 milhões, queda de 1,2%.

ENERGISA. A controlada Energisa Distribuição de Gás (EDG) concluiu a aquisição de 100% das ações da Infra Gás e Energia, negócio anunciado em maio deste ano…

… Também foi concluída a aquisição pela Infra Gás de 51% do capital social da Norgás.

ITAÚ vai exercer a opção de recompra da totalidade das Letras Financeiras Subordinadas Nível 2, emitidas no período de 5 a 12 de novembro de 2019, e com vencimentos em 11/2028 e 11/2029, no valor de R$ 3,6 bilhões.

… A recompra será realizada entre os dias 8 e 19 de novembro.

MINERVA FOODS registrou lucro líquido de R$ 94,1 milhões no 3Tri24, queda anual de 33,3%. O Ebitda atingiu R$ 813 milhões, alta de 13,9%.

PETZ encerrou o 3Tri24 com lucro líquido de R$ 14,9 milhões, alta anual de 120%. O indicador ajustado foi de R$ 25,9 milhões, alta de 76,5%. O Ebitda somou R$ 74,575 milhões, avanço de 14%.

C&A apresentou lucro líquido de R$ 42,8 milhões no 3Tri24, revertendo prejuízo. No indicador ajustado, o lucro foi de R$ 52 milhões contra prejuízo de R$ 55 milhões. O Ebitda ajustado foi de R$ 316 milhões, alta de 55,2%.

GUARARAPES apurou lucro líquido de R$ 45,1 milhões no 3Tri24, revertendo prejuízo líquido de R$ 70,7 milhões no mesmo período de 2023. O Ebitda consolidado ajustado foi de R$ 350,2 milhões, alta anual de 90,5%.

OI teve lucro líquido de R$ 243 milhões no 3Tri24, revertendo o prejuízo de R$ 2,830 bilhões no mesmo intervalo de 2023. O Ebitda foi negativo em R$ 335 milhões, revertendo dado positivo de R$ 382 milhões de um ano antes.

QUALICORP informou lucro líquido ajustado de R$ 17,6 milhões no 3Tri24, alta anual de 18,6%. O Ebitda ajustado foi de R$ 172 milhões no período, alta de 80,6%.

TENDA apurou lucro líquido consolidado de R$ 76,2 milhões no 3Tri24, revertendo prejuízo de R$ 23,8 milhões no mesmo período de 2023. O Ebitda consolidado e ajustado somou R$ 150,8 milhões, alta de 167%.

CBA registrou lucro líquido de R$ 87 milhões no 3Tri24, revertendo prejuízo de R$ 263 milhões no 3Tri23. O Ebitda disparou 210% em um ano, para R$ 307 milhões no trimestre.

SANTOS BRASIL reportou lucro líquido de R$ 216,2 milhões no 3Tri24, alta anual de 55,5% em relação ao mesmo período do ano passado. O Ebitda cresceu 57,6%, para R$ 406,3 milhões.

TOTVS encerrou o 3Tri24 com lucro líquido consolidado de R$ 295,8 milhões, queda anual de 32%. O Ebitda somou R$ 337,7 milhões, alta anual de 21,5%…

… A empresa adquiriu a totalidade do capital da Varejonline por R$ 49 milhões e o conselho de administração aprovou programa de recompra de até 18 milhões de ações da companhia.

BRASILAGRO teve lucro líquido de R$ 97,457 milhões no 1º trimestre do ano agrícola 2024/2025, encerrado em 30 de setembro, alta de 225% ante igual período do ano anterior…

… O Ebitda ajustado da companhia cresceu 623% na comparação anual, alcançando R$ 169,4 milhões.

DEXCO registrou lucro líquido de R$ 92,6 milhões no 3Tri, queda de 69,5% na base anualizada.

COPEL teve lucro líquido de R$ 1,2 bilhão no 3Tri24, crescimento anual de 175,9%. O Ebitda totalizou R$ 1,239 bilhão, redução de 10,9% no período.

GRUPO LATAM registrou lucro líquido de US$ 301 milhões no 3Tri24, alta anual de 30%. O Ebitdar ajustado da companhia somou US$ 828 milhões, alta de 14% na mesma base comparativa.

AERIS teve prejuízo líquido de R$ 56,7 milhões no 3Tri24, ante prejuízo de R$ 49,1 milhões no 3Tri23. O Ebitda do período foi de R$ 27,4 milhões, queda de 49,1%.

IOCHPE-MAXION reverteu prejuízo e teve lucro líquido de R$ 109,2 milhões no 3Tri24. O Ebitda subiu 40,5%, para R$ 440,2 milhões ante o mesmo período em 2023.

QUALCOMM anunciou lucro líquido de US$ 2,92 bilhões no 4Tri fiscal, alta de 96% ante o mesmo período de 2023…

… O lucro diluído por ação foi de US$ 2,59, acima do resultado de US$ 1,32 do mesmo período do ano anterior e superando as expectativas de analistas, de US$ 2,56.