Sou Economista com dois mestrados, cursos de especialização e em Doutoramento. Meu objetivo é analisar a economia, no Brasil e no Mundo, tentar opinar sobre os principais debates da atualidade e manter sempre, na minha opinião essencial, a independência. Não pretendo me esconder em nenhum grupo teórico específico. Meu objetivo é discorrer sobre varios temas, buscando sempre ser realista.
quarta-feira, 28 de maio de 2025
Fuga de cérebros
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Brasil
O Valor afirma que vem ganhando força no Congresso a pressão pela revogação do decreto de aumento do IOF e traz declarações do líder do União na Câmara, Pedro Lucas Fernandes, e do presidente do Republicanos, Marcos Pereira, a favor dos PDLs que visam sustar as medidas. O jornal ressalta que Hugo Motta reforçou a promessa de discutir essa possibilidade na reunião do colégio de líderes e que uma definição deve ser tomada até amanhã. Segundo o líder da oposição, Luciano Zucco (PL), Motta sinalizou que poderá pautar os PDLs, mas que quer apresentar paralelamente alguma proposta alternativa para o equilíbrio fiscal, como a retomada das discussões sobre a reforma administrativa (https://tinyurl.com/mryndacf). O ministro Fernando Haddad deve se reunir hoje com senadores e banqueiros para discutir o aumento do IOF. A agenda, que ainda não foi oficialmente confirmada, estaria sendo articulada pelo líder do governo no Senado, Jaques Wagner, com o objetivo de conter a ofensiva contra o decreto (https://tinyurl.com/2ukdnbct). Caso a medida seja de fato revogada, o jornal O Globo reporta que a Fazenda avalia a possibilidade de ampliar o congelamento de emendas parlamentares – neste que seria o principal trunfo da pasta nas negociações com o Congresso –, bem como recorrer ao STF, sob argumento que alterar o IOF é competência do presidente da República, não do Legislativo (https://tinyurl.com/4nkaczhd).
Em meio às discussões, a Folha registra que o governo incluiu nas projeções do relatório bimestral uma receita extra de R$ 8,44 bilhões com o resgate de recursos da União parados em fundos privados, o que contribuiu para reduzir o congelamento de despesas necessário para garantir o cumprimento das regras fiscais – que seria maior do que os R$ 31,3 bilhões anunciados sem o resgate. Segundo o relatório, a maior parte dos recursos viria do FGO (Fundo de Garantia de Operações), reforçando o caixa do Tesouro em R$ 4,9 bilhões, enquanto outros R$ 3,4 bilhões teriam como origem o Fgeduc (Fundo de Garantia de Operações de Crédito Educativo) (https://tinyurl.com/3peaxaec).
Ontem também foi realizada nova audiência na comissão especial que debate a reforma do Imposto de Renda na Câmara. O secretário da Receita, Robinson Barreirinhas, afirmou que a ampliação da isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil deve gerar uma perda anual de arrecadação de R$ 1,5 bilhão para Estados e R$ 3 bilhões para municípios (https://tinyurl.com/ms59v46t). O secretário disse que o FPM e o FPE “estão sendo fortalecidos” nos últimos anos – com medidas como as mudanças nas tributações da subvenção de investimentos e das offshores – e que, por isso, os entes subnacionais não perderão arrecadação nessa frente (https://tinyurl.com/yck8jjcj). Arthur Lira, por sua vez, ressaltou que o governo ainda precisa explicar porque há sobra de arrecadação de R$ 8 bi na proposta de compensação da medida. Barreirinhas pontuou que o excedente de arrecadação em 2026 será usado para compensar a queda de receitas com o IR em 2025, causado pela correção da tabela, e que nos anos seguintes a tendência é de equilíbrio (https://tinyurl.com/3ryytuk2).
Por fim, os jornais reportam que o governo negocia com o Ministério Público Federal um acordo para garantir o reembolso aos aposentados e pensionistas do INSS afetados pelos descontos indevidos (https://tinyurl.com/78prupst) e que a intenção é anunciar o cronograma de pagamentos até o mês que vem (https://tinyurl.com/mry87ewt). O presidente do INSS, Gilberto Waller Júnior, garantiu que todos os beneficiários lesados serão ressarcidos até o fim do ano (https://tinyurl.com/4ebvjs5x). Também levantou a possibilidade de o Executivo usar recursos públicos para realizar os pagamentos e, posteriormente, ressarcir o Tesouro com o valor apreendido de entidades e sócios investigados (https://tinyurl.com/3rscjjew).
Agenda BCB: Presidente e diretores não possuem agenda pública ou com o mercado.
Agendas de Lula e Haddad: Lula vai ao Nordeste nesta quarta, onde participa de cerimônias em Pernambuco e na Paraíba, às 12h e às 16h, respectivamente. A agenda de Haddad não havia sido atualizada até a publicação deste material.
Agenda local de dados: O relatório mensal da dívida de abril será publicado às 14h30 e, o CAGED de abril, às 15h30 (est 170k; XP 145k).
Internacional
Lá fora, os jornais destacam que União Europeia e EUA sinalizaram disposição de trabalhar em direção a um acordo comercial nas próximas seis semanas (https://tinyurl.com/yumn4hjn). Donald Trump também voltou a criticar Vladimir Putin pelo prolongamento da guerra na Ucrânia, ao afirmar que o presidente russo está "brincando com fogo" ao se recusar a participar de negociações de cessar-fogo e que, se não fosse por ele, “coisas realmente ruins já teriam acontecido na Rússia”. Em resposta, o vice-presidente do Conselho de Segurança da Rússia disse só conhecer uma coisa realmente ruim, a 3ª Guerra Mundial (https://tinyurl.com/pjah8bu8).
Agenda internacional de dados: Na Zona do Euro, a expectativa de inflação dos consumidores para um ano ficou em 3,1% (est 2,8%) e para três anos em 2,5% (est 2,5%).
Nos EUA, tem Richmond FED às 11h, mas o destaque será a ata do Fomc, às 15h. Além disso, tem um Fed speaker e o leilão de USD 70 bi de títulos de 5 anos, às 14h.
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Bons negócios!
XP Política & Macro Strategy
Trump compra moedas virtuais
https://www.empiricus.com.br/newsletters/crypto-insights/empresa-de-trump-esta-contraindo-dividas-para-comprar-bitcoin-e-ethereum-ganhou-sua-propria-strategy-veja-as-novidades-do-criptomercado-capf/?_gl=1*5z54uo*_ga*MTI3NDgwNjg1Mi4xNzQxNTY0NDA2*_ga_BT4VXC4PQ6*czE3NDg0MzE0OTgkbzMyNyRnMSR0MTc0ODQzMTUyNyRqMzEkbDAkaDA.
Lauro Jardim
🏦 *Lauro Jardim: A CVM forma votos suficientes para recusar termo de acordo em investigação de fraudes envolvendo Master e Vorcaro*
*27/05* -O colegiado da CVM, em reunião ocorrida hoje de manhã, formou votos suficientes para recusar um acordo num processo instaurado pela autarquia para apurar a realização de operações fraudulentas no mercado de capitais em que os réus são o Banco Master e o seu controlador, Daniel Vorcaro, entre outros.
O caso, sob investigação da CVM há quatro anos, é relativo à emissão de cotas de um fundo imobiliário do banco.
Em março, o diretor da CVM Otto Lobo, que desde 2022 relata o caso, pediu vista da proposta de acordo feita pelos acusados. Hoje, foi a vez de outro diretor, João Accioly, pedir nova vista.
No entanto, os outros dois participantes do colegiado, João Pedro Nascimento e Marina Copola, anteciparam seus votos. Recusaram o acordo. Com o empate, o voto de minerva será do presidente da CVM, Nascimento. Portanto, o acordo será rejeitado.
A má notícia para Vorcaro acontece no mesmo dia em que o BTG anunciou em fato relevante que comprou uma série de ativos (precatórios, imóveis e participações em empresas como Light e Hapvida) do dono do Master por R$ 1,5 bilhão.
https://tinyurl.com/28h4mbqn
Bom dia 2805
*28-05 | XP Furla News*
Bom dia,
🔴 Mercados em baixa às 6h00 de Brasília: S&P -0.20%, Dow Jones -0.23%, Nasdaq -0.18% e o índice europeu STOXX 600 -0.20%.
🇺🇸 *INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL:* Os investidores aguardam os resultados da Nvidia, que serão divulgados hoje, após o fechamento. Eles estarão atentos ao que as restrições impostas pela China significarão para a fabricante de chips de IA.
🇺🇸 *TAXA DE JUROS:* Os operadores também analisarão a ata da reunião de maio do Fed, prevista para a tarde de hoje, para obter informações sobre como as autoridades dos bancos centrais estão analisando a política monetária em um momento de maior incerteza macroeconômica.
🇺🇸 *TAXA REFERÊNCIA:* O título de 30 anos subiu para 4,467%. O de 10 anos também subiu 3 pontos-base, para 4,467%, e o rendimento de 2 anos subiu para 3,961%.
🇧🇷 *MACRO BRASIL:* Reagindo ao IPCA-15 abaixo do esperado e ao cenário internacional, a taxa de juros de 10 anos local caiu 20 bps, a 13,69%, enquanto a americana recuou 7 bps. A NTN-B longa retraiu 3 bps, pagando inflação +7,03%, e o real apreciou 0,5%, a R$ 5,65.
*O Globo - Fazenda pode aumentar congelamento de emendas parlamentares e ir ao STF se IOF for derrubado no Congresso*
Parlamentares da oposição e entidades empresariais pressionam o presidente da Câmara, Hugo Motta, a pautar a votação de um decreto legislativo para anular a medida que eleva o imposto.
*O Globo - Haddad deve discutir aumento do IOF com senadores e banqueiros nesta quarta*
Reuniões miram frear projetos no Congresso e evitar possíveis cortes em emendas.
*Folha - Motta diz à oposição que derrubada de decreto do IOF será discutida com líderes na quinta*
Líderes partidários próximos ao presidente da Câmara dizem acreditar que o projeto não será pautado.
*Estadão - INSS: Aposentados lesados por descontos indevidos serão ressarcidos até 31 de dezembro*
Presidente do instituto afirmou que formas de ressarcimento ainda estão em discussão dentro do governo.
*Valor - INSS abre possibilidade de ressarcir aposentados com recursos públicos e compensar Tesouro posteriormente*
Gilberto Waller Júnior explicou que o Tesouro seria ressarcido com o valor apreendido dos bens das entidades e sócios investigados por descontos indevidos.
*Folha - Divisão sobre tempo de mandato de senador deve adiar PEC que acaba com reeleição*
A PEC foi aprovada pela Comissão de Constituição e Justiça do Senado na semana passada em um amplo acordo em torno do fim da reeleição, mas a mudança no mandato de senadores de dez anos para cinco provocou enorme reação nos bastidores.
*Estadão - Estados e municípios terão perda de R$ 4,5 bi por ano com reforma do IR, diz secretário da Receita*
Robinson Barreirinhas afirmou que não haverá alta de arrecadação com o projeto de lei. Segundo ele, as perdas serão de R$ 1,5 bilhões aos Estados e R$ 3 bilhões aos municípios.
*CNN - Brasil tem gripe aviária em ave silvestre e apura caso em granja comercial*
O Brasil registrou ontem um caso de gripe aviária em ave silvestre - em cisne negro cativo em Mateus Leme (MG) -, o que não deverá ter impactos comerciais, e investiga uma suspeita em granja comercial no Rio Grande do Sul, afirmou o ministro da Agricultura, Carlos Fávaro.
*Poder360 - Fiagro e fundos imobiliários não serão tributados, diz Appy*
O secretário da Reforma Tributária disse que as conversas entre o governo e congressistas estão próximas de resultar em acordo para a derrubada de vetos à isenção de Imposto de Renda dos FIIs e Fiagros.
terça-feira, 27 de maio de 2025
CVM analisa fraude
*CVM ANALISA SUPOSTA PRÁTICA DE FRAUDE NO MERCADO DE CAPITAIS ENVOLVENDO MASTER E DANIEL VORCARO*
Alvaro Gribel, do Estadão
BRASÍLIA, 27/05/2025 - A Comissão de Valores Mobiliário (CVM) julgará nesta terça-feira, 27, um caso de suposta operação fraudulenta no mercado de capitais envolvendo o Banco Master (então Banco Máxima) e o seu CEO, o banqueiro Daniel Vorcaro, entre outros acusados. O caso é analisado pela autarquia desde 2021 e envolve a emissão de R$ 250 milhões de cotas do fundo imobiliário Brazil Realty, em 2018.
As supostas fraudes teriam ocorrido na compra de cotas desse fundo, além de negociações que ocorreram posteriormente no mercado secundário e outras práticas consideradas irregulares pela Superintendência e Registro de Valores Mobiliários (SRE) da CVM (entenda o caso abaixo). Procurado, o Banco Master não se manifestou.
Desde julho de 2022, o processo é relatado pelo diretor da CVM Otto Lobo. Questionado pelo Estadão, por meio da assessoria do órgão, sobre por que o caso ainda não teve desfecho depois de quase três anos de trâmite, Lobo afirmou que houve "incidentes processuais" durante esse período, mas que pautou o caso para esta terça-feira, 27.
"Houve nesse ínterim uma série de incidentes processuais e quatro reuniões do Colegiado da CVM sobre o assunto, em 20/12/2022, em 27/08/2024, em 03/09/2024 e em 17/12/2024, cujas atas são públicas e disponíveis na página eletrônica da CVM", explicou Lobo.
Antes de ir para análise pela diretoria da CVM, a área técnica do órgão, chamada de diretoria de Termo de Compromisso, emite um parecer indicando aprovação ou não da proposta de acordo.
Depois de ter recusado por duas vezes propostas de conciliação, essa diretoria recomendou a aceitação, em dezembro do ano passado, dos termos propostos. É isso que será analisado nesta terça, mas ainda não é possível saber quais dos acusados tentaram acordo e em que termos.
"O Comitê de Termo de Compromisso reavaliou a questão e apresentou novo Parecer ao Colegiado da CVM, datado de 12/12/2024, desta vez opinando pela aceitação das propostas de termo de compromisso", afirmou Lobo. "A questão será retomada pelo Colegiado na reunião da terça-feira próxima, dia 27/5", completou.
Procurada sobre o período de análise do caso sob o diretor Otto Lobo, a CVM informou que o caso estava sob pedido de vistas, e que dependia da devolução (o que deve acontecer nesta terça-feira).
"O referido Processo Administrativo Sancionador está em vistas com o diretor relator e a apreciação pelo Colegiado da CVM acontecerá quando houver a devolução das vistas", disse a CVM.
O Banco Master recebeu proposta de compra por parte do banco público de Brasília, BRB, mas o Banco Central ainda analisa a proposta, para validar ou não a operação. Em paralelo, o Master fez um pedido ao Fundo Garantidor de Crédito para conseguir uma linha de crédito que dê suporte financeiro ao negócio.
*Entenda o caso*
Em outubro de 2018, o fundo de investimento imobiliário Brazil Realty fez uma emissão de cotas para captar R$ 250 milhões de investidores. Desse total, o banco Master (então Máxima) que tinha Daniel Vorcaro como seu diretor, comprou R$ 16,78 milhões em dinheiro.
A área técnica da CVM, contudo, "não identificou comprovante de 4 subscrições realizadas, num valor total de R$ 2,65 milhões", de acordo com Processo Administrativo Sancionador (PAS) em análise pela autarquia.
"Ao analisar os comprovantes enviados pelo próprio Banco Máxima, a Área Técnica verificou que os valores de R$ 750 mil e R$ 900 mil, referentes a duas subscrições, teriam sido transferidos para outra conta do fundo no Banco Máxima", diz parecer do Comitê de Termo de Compromisso. "E duas transferências no valor de R$ 500 mil, referentes às outras duas subscrições, foram realizadas da conta do Fundo no Banco Máxima, para uma sociedade de Advogados, inexistindo comprovação de transferência do banco Máxima para o Fundo".
O Estadão não conseguiu contato com a Sefer Investimentos, que era a administradora do fundo.
Além disso, houve a compra de R$ 70 milhões de cotas pela Milo Investimentos, que tem entre os seus sócios Henrique Moura Vorcaro (pai de Daniel Vorcaro). A Milo teria usado como ativo para o pagamento um imóvel que estava "sobrevalorizado" em R$ 56 milhões, segundo a fiscalização da CVM.
O laudo de avaliação do imóvel apresentava uma série de irregularidades, como falta de assinatura pelo responsável, falta de detalhamento das características da propriedade, e ausência de comprovação formal de pagamento pelo serviço, entre outros indícios considerados suspeitos pela autarquia.
A CVM também identificou problemas no mercado secundário, quando as cotas desses fundos foram revendidas para outros investidores. Segundo a área técnica do órgão, "os três subscritores da oferta que integralizaram cotas com ativos negociaram essas cotas posteriormente, obtendo retorno financeiro irregular".
*Propostas de acordo*
A área técnica da CVM ofereceu acusação para mais de "duas dezenas" de pessoas físicas e jurídicas, segundo Otto Lobo, por "supostas infrações" a oito normas diferentes da CVM.
Metade dos acusados ofereceu proposta de acordo, chamada de "termo de compromisso", entre eles, Daniel Vorcaro, seu pai, Henrique Vorcaro, e o Banco Master (então Máxima). Por duas vezes, elas foram rejeitadas, tanto pela área técnica da CVM quanto pelo colegiado do órgão.
Na primeira proposta, o Banco Master, Vorcaro e a Viking Participações, também comandada pelo investidor, propuseram pagar R$ 1 milhão à CVM. O valor, contudo, foi considerado baixo. Na segunda proposta, o valor da indenização subiu para R$ 2 milhões, mas ainda assim foi negada.
Em setembro de 2024, contudo, o colegiado da CVM entendeu que a área técnica se baseou em "premissas incabíveis" em sua análise sobre os prejuízos causados na operação, o que levou a uma nova rodada de negociações.
"Nessa ocasião, novamente por unanimidade, os membros do Colegiado da CVM concluíram que os parâmetros adotados pela área técnica nos cálculos de prejuízos apresentados partiram de premissas incabíveis. Assim, o processo foi novamente encaminhado ao órgão, para realização de nova rodada de negociações", explicou Lobo.
Os termos da proposta de acordo apresentada pelos acusados, e agora aceitos pelo Comitê de Termo de Compromisso, ainda permanecem em sigilo e só serão tornados públicos após a decisão do colegiado da CVM.
De acordo com a ata da reunião realizada em setembro de 2024, a Viking Participações, que tem Daniel Vorcaro como seu responsável, também foi acusada de fraude, por lucros conquistados no mercado secundário.
Bom dia 2705
Bom dia,
🟢 Mercados em alta às 6h00 de Brasília: S&P +1,45%, Dow Jones +1,26%, Nasdaq +1,68% e o índice europeu STOXX 600 +0,65%.
🇺🇸 MERCADOS EM ALTA: No domingo, Trump anunciou que adiaria o prazo para a taxa de 50% sobre a UE para 9 de julho, após um pedido de Ursula von der Leyen, presidente da Comissão Europeia. Na semana passada, Trump havia proposto um imposto de importação de 50% sobre a UE a partir de 1º de junho.
🇺🇸 TAXA REFERÊNCIA: O título de 30 anos caiu 3 pontos, para 5,031%. O título de 10 anos caiu 4 pontos, para 4,509%. E o de 2 anos caiu para 3,993%.
🇧🇷 MACRO BRASIL: Em dia de liquidez muito abaixo da média, devido ao feriado nos EUA, a taxa de 10 anos brasileira recuou 6 bps, a 13,84%, enquanto a NTN-B longa caiu 1 bp, pagando inflação +7,06%. O real depreciou 0,5%, a R$ 5,68.
🚨 TESLA - TRUMP - BYD: Vendas da Tesla na Europa despencam 49% devido a danos à marca e aumento da concorrência.
✔️ A Tesla vendeu 7.261 carros na Europa em abril, uma queda de 49% em relação ao ano anterior, de acordo com a Associação Europeia de Fabricantes de Automóveis.
✔️ A empresa também enfrenta concorrência acirrada na Europa.
✔️ A Tesla sofreu danos à marca nos últimos meses devido ao envolvimento político do CEO Elon Musk com o presidente dos EUA, Donald Trump.
*Folha – Novo IOF corresponde a alta de até 0,50 ponto na Selic e deve influenciar BC, estimam economistas*.
O aumento do IOF sobre operações de crédito equivale a uma alta entre 0,20 e 0,50 pontos percentuais na taxa básica de juros. Empréstimos de curto prazo são mais onerados proporcionalmente do que os de prazos maiores.
*O Globo – Hugo Motta diz que vai discutir com líderes da Câmara pedido para derrubar aumento no IOF*.
O presidente da Câmara afirmou que analisará a proposta da oposição com os demais deputados.
*Folha – Derrubada do decreto do IOF travaria R$ 12 bi de emendas parlamentares, dizem técnicos do governo.*
A oposição já protocolou proposta para sustar o decreto de Lula. O Planalto usa a trava maior nas emendas para evitar que parlamentares derrubem o aumento do imposto.
*Folha – Dino indica investida contra emendas impositivas e abre novo foco de embate com Congresso.*
O ministro do STF convocou audiência pública para tratar da execução das chamadas emendas impositivas ao Orçamento. As emendas parlamentares somam R$ 50 bilhões ao ano, sendo 77% de caráter impositivo, ou seja, de execução obrigatória pelo governo.
*Estadão – Secretário da Receita leva dados de renúncias fiscais a senador; agro e Zona Franca somam R$ 200 bi.*
Segundo a equipe técnica, o agronegócio, a Zona Franca de Manaus e as Áreas de Livre Comércio consumiram, juntos, mais de R$ 200 bilhões em benefícios em 2024 — cerca de R$ 100 bilhões a mais do que o projetado no Demonstrativo de Gastos Tributários de 2025, previsto na Lei Orçamentária.
*CNN – Haddad: Brasil tem “caixa-preta” de R$ 800 bi em renúncias fiscais.*
“Ao invés de oferecer uma alíquota média de tributos menor para todo mundo, a gente resolve escolher os campeões nacionais que levam o grosso do Orçamento. Aquele que paga imposto fica prejudicado por aquele que fez do lobby a sua profissão de fé”, disse o ministro.
*O Globo – Hugo Motta afirma que vai criar comissão para análise de projeto que regula trabalho por aplicativo.*
O presidente da Câmara não deu data, mas a expectativa é de que o colegiado seja instalado nesta semana. O governo enviou um projeto de lei sobre o tema ao Congresso em março de 2024. Até hoje, o texto não avançou.
*Valor – Tarifas podem afetar mais de 50% da indústria do país.*
Mais da metade das indústrias brasileiras já tiveram ou devem ter seus negócios afetados pelas medidas dos EUA, segundo o FGV Ibre. A percepção é mais forte entre as indústrias cuja exportação representa de 10% a 50% do faturamento. Bens de capital e intermediários devem ser os mais prejudicados.
*Valor – Déficit para de crescer, mas BC ainda tem dúvida sobre reversão da curva.*
O déficit nas contas externas registrou leve redução pelo segundo mês consecutivo em abril, ficando em US$ 68,5 bilhões. No mês anterior, estava em US$ 68,9 bilhões.
*Valor – Corte de energia desafia empresas e reacende alerta para consumidor.*
No primeiro trimestre, as empresas do setor elétrico voltaram a sentir os efeitos econômicos dos cortes na geração de energia das fontes solar e eólica, impostos pelo ONS. Os motivos são limitações na infraestrutura de escoamento, falta de capacidade das linhas ou excesso de oferta.
*G1 – Valores a receber: BC libera pedido automático de resgate a partir desta terça; R$ 9 bilhões seguem ‘esquecidos’ nos bancos.*
A solicitação automática é exclusiva para pessoas físicas que usem o CPF como chave PIX.
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" O livro de Marshall B. Reinsdorf e Louise Sheiner oferecem, em The Measure of Economies: Measuring Productivity in an Age of Techno...
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