BDM Matinal Riscala

 *Rosa Riscala: ADP e Warsh antes do payroll*

… Reforçadas pelo Caged mais fraco de maio, as apostas em novo corte da Selic em agosto ganharam força, enquanto o governo iniciou a retirada gradual dos subsídios aos combustíveis após a forte e rápida queda do petróleo. Nos Estados Unidos, onde os investidores continuam trabalhando com um Fed mais hawkish, a atenção se volta agora para os dados do emprego. Antes do payroll nesta quinta-feira, aguardado com expectativa, investidores em Nova York acompanham hoje a pesquisa ADP, com a criação de vagas no setor privado em junho, e a participação de Kevin Warsh no painel de política monetária do Fórum de Sintra, dois eventos que podem influenciar as expectativas para os juros.

VIROU CONSENSO – Depois de o petróleo aliviar uma importante fonte de pressão inflacionária, o Caged reforçou a percepção de que o Banco Central ganhou mais espaço para manter o ciclo de afrouxamento monetário.

… A criação de 72.960 vagas em maio, bem abaixo das 120 mil esperadas pelo mercado, somada aos sinais de acomodação dos salários, fortaleceu as apostas em novo corte de 0,25 ponto da Selic em agosto, hoje projetadas em cerca de 70% pela curva de juros.

… O dado consolidou uma leitura que já vinha sendo construída desde o IPCA-15, reforçada pela Pnad Contínua e consolidada pela entrevista de Galípolo após o Relatório de Política Monetária, que ajudou a encerrar a confusão inicial provocada pelo comunicado e pela ata do Copom.

… Ao longo da tarde, após os números do Caged, diferentes instituições passaram a convergir para a mesma conclusão.

… O Inter afirmou que o Caged e o IPCA-15 favorecem a continuidade da calibragem da Selic e manteve a projeção de cortes até o juro chegar a 13,25% no fim do ano. O Bradesco destacou a perda de força do mercado de trabalho e a redução das pressões salariais.

… Para a Austin Rating, a desaceleração das contratações confirma que a política monetária está produzindo os efeitos esperados e abre espaço para novos cortes da Selic nas reuniões de agosto e de setembro.

… Daycoval, ASA e 4intelligence também avaliaram que os dados reforçam um processo gradual de desaceleração do emprego formal, enquanto a XP classificou o resultado como mais um sinal de moderação — e não de contração — da atividade.

… Além de reforçar o cenário para a política monetária, várias casas revisaram para baixo suas projeções de geração de empregos em 2026.

… A XP reduziu sua estimativa de 1,05 milhão para 960 mil vagas, a 4intelligence passou de 1,1 milhão para 1 milhão e a Austin manteve previsão de 900 mil postos, abaixo do ritmo observado nos últimos anos.

… O consenso passou a ser de que o mercado de trabalho continua resiliente, mas perde dinamismo de forma consistente, reduzindo uma das principais fontes de preocupação do Banco Central com a inflação de serviços (leia mais abaixo).

ESPERANDO O PAYROLL – Enquanto aqui o mercado já reprecificou as expectativas para a Selic, nos Estados Unidos,  os investidores continuam trabalhando com um Fed mais hawkish, apesar da queda forte e rápida do petróleo, que reduziu as pressões inflacionárias.

… O contrato futuro do Brent fechou a terça-feira a US$ 72,92 e o contrato do WTI a US$ 69,50, praticamente de volta aos níveis anteriores ao conflito, encerrando junho com perdas próximas de 20%, no pior trimestre desde 2020, em plena pandemia da Covid.

… Os ruídos diplomáticos não impediram a queda, que refletiu o aumento da oferta global, impulsionado pela retomada das exportações iranianas, pelo maior volume embarcado pela Rússia desde 2022 e pela aceleração do tráfego de navios pelo Estreito de Ormuz.

… As notícias contraditórias sobre uma nova rodada de negociações entre Estados Unidos e Irã em Doha são acompanhadas sem impacto.

… Enquanto Washington envia representantes para prosseguir as negociações no Catar, Teerã reafirmou que não abrirá mão do enriquecimento de urânio e limitou a gratuidade da passagem por Ormuz aos 60 dias previstos no acordo.

… Com a geopolítica perdendo influência sobre os ativos, o fator-chave para um ajuste nas apostas para os juros americanos pode ser o payroll, que será divulgado amanhã, quinta-feira, de forma antecipada por causa do feriado da Independência.

… O payroll é o principal teste para avaliar se a economia americana continua forte o suficiente para manter juros elevados por mais tempo.

… Se vier forte, tende a consolidar a expectativa de manutenção de uma postura restritiva pelo Fed. Já um resultado mais fraco pode reduzir essa percepção, enfraquecer o dólar e abrir espaço para uma reprecificação dos juros americanos, com reflexos positivos para os emergentes.

FIM DA SUBVENÇÃO – A Petrobras anunciou no início da noite a redução de R$ 0,3515 por litro no preço do diesel A para as distribuidoras, exatamente o valor da primeira parcela da subvenção retirada pelo governo a partir desta quarta-feira.

… Com isso, o preço final do combustível permanece inalterado em R$ 3,30/litro, preservando a neutralidade prometida pela equipe econômica.

… A retirada dos subsídios será gradual e o governo já avalia os próximos cortes, que podem alcançar a parcela remanescente do diesel (R$ 1,15/litro) e a gasolina (R$ 0,44/litro). O governo também reavalia os incentivos ao GLP, ao combustível de aviação e ao biodiesel.

… Com o Brent próximo dos níveis anteriores ao conflito e a normalização gradual do mercado internacional, a equipe econômica considera que as medidas cumpriram seu papel de amortecer o choque de preços sem provocar distorções permanentes.

… Tanto o ministro da Fazenda, Dario Durigan, quanto o ministro do Planejamento, Bruno Moretti, insistiram que os subsídios sempre tiveram caráter temporário e que não seriam utilizados para manter os preços artificialmente baixos.

… Na mesma linha, o governo passou a considerar desnecessário o PLP dos Combustíveis, enviado ao Congresso no auge da crise para criar um mecanismo permanente de compensação dos preços. Segundo Moretti, a proposta perdeu a razão de existir.

… A equipe econômica acompanhará o comportamento dos preços nas bombas para evitar reajustes abusivos durante a retirada dos subsídios.

CONTA DE LUZ – Em paralelo, a Aneel anunciou nesta terça-feira duas medidas em direções opostas para os consumidores de energia elétrica.

… Enquanto aprovou um reajuste médio de 10,18% nas tarifas da Enel São Paulo, também autorizou a distribuição de R$ 872,1 milhões do Bônus de Itaipu, que garantirá desconto nas contas de luz emitidas em agosto para consumidores elegíveis.

… O reajuste da Enel entra em vigor no próximo sábado e será, em média, de 9,02% para os consumidores residenciais, refletindo principalmente o aumento dos custos de compra e transporte de energia, além dos encargos setoriais.

… Já o Bônus de Itaipu beneficiará consumidores residenciais e rurais que consumiram menos de 350 kWh em pelo menos um mês dos últimos 12 meses. O crédito poderá variar de R$ 2,69 a R$ 31,38 por unidade consumidora, conforme o consumo de energia.

… O valor distribuído foi ampliado de R$ 767,2 milhões para R$ 872,1 milhões depois que a Aneel decidiu reduzir de 5% para 4% a parcela destinada à reserva técnica da Conta Itaipu, liberando mais recursos para abatimento das tarifas.

PLANO SAFRA – O governo lançou nesta terça-feira o Plano Safra 2026/27 com R$ 610,3 bilhões em financiamentos para a agricultura empresarial e familiar, aumento de 2,7% em relação à temporada anterior.

… Apesar do volume recorde de recursos, o crescimento ficou abaixo da inflação e aquém do esperado pelo setor.

… O destaque foi a redução entre 0,5 e 1,5 ponto porcentual dos juros em diversas linhas de crédito, movimento viabilizado por um aumento de 34% nos recursos do Tesouro destinados à equalização das taxas, que passaram de R$ 13,5 bilhões para R$ 18,1 bilhões.

… Para a agricultura empresarial serão destinados R$ 525,1 bilhões, com juros entre 8% e 12,5% ao ano.

… Já a agricultura familiar contará com R$ 85,2 bilhões em crédito rural, 9% acima da safra passada, além de cortes nas taxas de financiamento para alimentos básicos, produção agroecológica, mecanização, bioeconomia e habitação rural.

… O governo também ampliou os limites de financiamento de diversas linhas do Pronaf, reduziu os juros de linhas voltadas a mulheres e jovens produtores e anunciou um pacote de medidas para adaptação climática, inclusão produtiva e assistência técnica.

… Além disso, estuda um programa de renegociação das dívidas de produtores afetados por perdas climáticas, nos moldes de um Desenrola.

… A agricultura empresarial teve o plano lançado pela manhã por Geraldo Alckmin, enquanto Lula participava da Cúpula do Mercosul, no Paraguai. No fim da tarde, já de volta ao Brasil, o presidente comandou o lançamento do Plano Safra da agricultura familiar.

CURTAS DA POLÍTICA – A AtlasIntel divulga nesta quarta-feira nova pesquisa de intenção de voto para a Presidência, recolocando Michelle Bolsonaro nos cenários e medindo a percepção dos eleitores sobre a crise envolvendo a ex-primeira-dama e Flávio Bolsonaro.

… Ontem à noite, Michelle anunciou que deixará a presidência do PL Mulher para dedicar-se aos cuidados de seu marido. Em nota, o presidente do partido, Valdemar Costa Neto, afirmou que a decisão foi pessoal e minimizou as divergências internas.

… Também hoje começa o trabalho de campo do Datafolha sobre a corrida presidencial em São Paulo, com divulgação prevista para domingo.

ESCALA 6X1. No Senado, Davi Alcolumbre afirmou que a PEC que extingue a escala 6×1 não pode servir ao calendário eleitoral e reagiu às pressões para acelerar sua tramitação. A proposta continua sem despacho para a Comissão de Constituição e Justiça.

MAIS AGENDA – A quarta-feira marca o início de julho com uma agenda voltada aos indicadores de atividade e crédito, enquanto o mercado entra na reta final de espera pelo payroll americano, amanhã.

… No Brasil, os destaques são a Nota de Crédito do Banco Central (8h30), o PMI Industrial da S&P Global (10h) e o Fluxo Cambial semanal (14h30). Mais cedo, saem o IPC-S (8h) e o Índice de Confiança Empresarial da FGV (8h).

… O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, retorna das férias de dois dias, mas cumpre apenas despachos internos em São Paulo. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, reúne-se com o presidente da Shell Brasil às 8h45 e concede entrevista à TV Record às 11h30.

… Nos Estados Unidos, a atenção começa às 9h15, com a pesquisa ADP de emprego no setor privado, último indicador relevante antes do payroll de quinta-feira, com expectativa de desaceleração das vagas criadas em maio (122 mil) para 92,5 mil.

… A agenda americana inclui ainda o PMI industrial de junho medido pela S&P Global (10h45) e o ISM (11h), além dos estoques de petróleo (11h30).

… Às 10h, o mercado vai parar para ouvir Kevin Warsh no painel de política monetária do fórum do BCE, em Sintra.

CHINA HOJE – O PMI industrial medido pela S&P Global caiu de 51,8 em maio para 51,7 em junho. Apesar da queda, resultado superou a previsão dos analistas, de 51,5. O PMI acima de 50 indica que a atividade continua em expansão.

JAPÃO HOJE – A leitura final do PMI industrial medido pela S&P Global subiu de 54,5 em maio para 54,8 em junho.

O CALL DO CORTE – O mercado vai colecionando cada vez mais argumentos para cobrar uma nova dose de queda da Selic em agosto, a 14%, ainda que o ciclo de flexibilização monetária possa ser interrompido por pausas pontuais.

… Depois da reversão do choque do petróleo, da surpresa com o IPCA-15 de junho abaixo do esperado, da deflação do IGP-M de junho e acomodação das expectativas de inflação na Focus, agora o emprego entrou como driver.

… As duas leituras fracas consecutivas do Caged (abril e maio) reforçam a percepção de que a falta de dinamismo do mercado de trabalho possa estar se consolidando como tendência, em mais um fator de alívio para a inflação.

… Segundo o Valor, no mercado de opções digitais do Copom, a chance de a Selic cair na reunião de agosto já encosta em 70%: subiu de 61% para 67%, enquanto a probabilidade de manutenção caiu de 36% para 30%.

… O Caged dovish atuou ontem como gatilho para os juros futuros emplacarem a sétima queda seguida.

… No fechamento, o DI para Janeiro de 2027 caía para 14,000% (de 14,038% no ajuste anterior); Jan/28 recuava a 14,015% (contra 14,107%); Jan/29, a 14,115% (14,198%); Jan/31, a 14,210% (14,281%); e Jan/33, 14,245% (14,311%).

… Nem o câmbio parece oferecer risco para as apostas na curva de queda da Selic no próximo Copom.

… Mesmo com a tendência de dólar mais forte, o real segue abaixo de R$ 5,20 e não pressiona a inflação, avalia o Inter, que prevê cortes sequenciais de 0,25 pp do juro até o ano acabar (agosto, setembro, novembro e dezembro).

… Surpreenderam ontem as oscilações tímidas do câmbio para um dia de briga de ptax. O dólar terminou na faixa de R$ 5,16, em leve queda de 0,23%, negociado a R$ 5,1628. Está em clima de esperar para ver o payroll de amanhã.

… Nos melhores momentos deste ano, o real acumulou rali superior a 10%. Mas em maio a maré positiva começou a virar e, em junho, o fôlego foi neutralizado pelo tombo de 20% do petróleo e a precificação hawkish para o Fed.

… Apesar da depreciação dos últimos dois meses, a moeda doméstica ainda registra valorização de 5,94% no ano.

… Nos Estados Unidos, o investidor repercutiu a força do emprego nesta terça-feira. O relatório Jolts apontou a criação de 7,6 milhões de vagas de trabalho em maio, acima da estimativa do mercado, de 6,975 milhões.

… O indicador americano sólido ajudou o dólar a afundar o iene para o pior nível em 40 anos, a 162,58/US$, e manter no radar o risco de que o governo do Japão possa agir contra a volatilidade e promover uma intervenção no câmbio.

… Mas o DXY ficou estável (+0,08%; 101,187 pts), com oscilação marginal do euro (US$ 1,1427) e libra (US$ 1,3265).

A OPORTUNIDADE FAZ O FALCÃO – É  preciso esperar pelo payroll para cravar um diagnóstico sobre o mercado de trabalho. Mas a resiliência apontada pelo relatório Jolts reforçou a perspectiva de juros elevados por mais tempo.

… Dirigente do Fed, Beth Hammack disse que o mercado de trabalho está praticamente em pleno emprego, que o crescimento econômico ainda se mostra sólido e que a inflação continua “muito elevada” de forma generalizada.

… A inflação subjacente, segundo ela, está pressionada, o que significa que não se trata apenas de um problema impulsionado pelo setor de energia. Hammack promete participar das reuniões do Fed com a “mente aberta”.

… Disse que evitará julgamentos precipitados sobre os rumos da política monetária, mas reconheceu que o BC americano poderá precisar considerar aumentos nas taxas de juros se os preços não se exibirem moderação.

… O Deutsche Bank projeta dois apertos de 25 pontos-base pelo Fed e acredita que, no contexto da inflação, o rendimento da Note de dois anos possa bater 4,3% este ano. Ontem, avançou para 4,151% (de 4,100% na véspera).

… Mas a perspectiva de uma política monetária contracionista não tem assustado nos últimos dias as bolsas em Nova York, que voltam a se encantar com a inteligência artificial, depois da recente liquidação no setor de tecnologia.

… Ontem, o Nasdaq ganhou 1,52%, aos 26.213,72 pontos; o S&P 500 avançou 0,79%, para 7.499,00 pontos, e o Dow Jones subiu 0,26%, aos 52.317,81 pontos, com os investidores recuperando o otimismo em relação às gigantes techs.

… Mas junho terminou com perdas acumuladas para o S&P 500 (-1,06%) e o Nasdaq (-2,81%), porque, de tempos em tempos, o mercado coloca em xeque o entusiasmo sobre os investimentos na IA e questiona eventuais exageros.

BYE-BYE, BRAZIL – Nem o alívio nos juros futuros provocado pelo Caged e tampouco o sinal positivo das bolsas americanas pouparam o Ibovespa de cair. O que melhor explica este descolamento é a saída de fluxo estrangeiro.

… Quase R$ 9 bilhões deixaram a B3 em junho. O desânimo com a fuga de capital externo colocou o índice à vista muito perto de perder os 172 mil pontos ontem, quando caiu 0,68%, aos 172.024,12 pontos, com giro de só R$ 22 bi.

… O Ibovespa terminou o mês com queda acumulada de 1%. As blue chips financeiras caíram em bloco nesta terça: BB, -1,73% (R$ 19,91); Itaú, -0,54% (R$ 42,18); Bradesco PN, -0,39% (R$ 18,10); e Santander unit, -0,07% (R$ 26,80).

… Petrobras (ON -1,25%, a R$ 41,78; e PN, -0,89%, a R$ 37,80) operou em linha com a desvalorização do petróleo. Já os papéis da Vale recuaram 0,32%, cotados a R$ 77,88, na contramão do minério de ferro, que subiu 0,61% na China.

… Braskem PNA liderou as baixas do Ibovespa, com -3,78% (R$ 6,36), após rebaixamento pela S&P e pela Fitch.  

CIAS ABERTAS NO AFTER – Em reunião bilateral, Lula e o presidente da Bolívia, Rodrigo Paz, decidiram acelerar as negociações para a assinatura de acordos entre a PETROBRAS e a YPFB na área de exploração de gás natural…

… Segundo Lula, a presidente da petroleira, Magda Chambriard, receberá no Rio de Janeiro, ainda nesta semana, uma comitiva ministerial boliviana para dar continuidade às negociações.

VALE. TCU vota hoje processo sobre o acordo judicial de reparação do rompimento da barragem de Mariana.

GERDAU. T. Rowe Price passou a deter 5,12% das ações preferenciais da companhia.

SANTANDER. Gilson Finkelsztain assume hoje como CEO do banco, após aprovação do conselho.

JBS dará férias coletivas em duas unidades de Mato Grosso e reduzirá o ritmo de produção nas plantas de Campo Grande (MS) e Diamantino (MT), diante do iminente esgotamento da cota de exportação de carne bovina à China.

RD SAÚDE. Conselho aprovou JCP de R$ 154,5 milhões, equivalentes a R$ 0,088359 por ação, com pagamento até 01/12. A partir do dia 6 de julho, as ações passam a ser negociadas na condição de ex.

FLEURY. Moody’s afirmou rating corporativo AAA.br da companhia, com perspectiva estável.

ONCOCLÍNICAS. Superintendência da CVM negou pedido de OPA feito por minoritários; cabe recurso contra decisão.

AMIL. Negociações com Advent e Bain estão em fase de diligência, segundo fontes do Valor.

AXIA ENERGIA converterá 347,8 mil ações PNC em ordinárias, na proporção de 1 por 1.

ENERGISA. Aneel aprovou reajuste tarifário da Energisa Tocantins, com efeito médio de 7,92%.

LIGHT. Aneel vai apurar possível inadimplência da companhia nas obras do Túnel ByPass.

OI. Julgamento que pode resultar na falência da companhia foi suspenso por pedido de vista.

AZUL homologou emissão de 6,9 milhões de bônus de subscrição, que serão negociados sob o código AZUL19 a partir de amanhã.

AMERICANAS afirmou desconhecer cálculo da PF que aponta R$ 54 bilhões em fraude contábil.

TRISUL. Conselho aprovou cancelamento de 9,1 milhões de ações e novo programa de recompra de até 8,9 milhões de papéis.

ESPAÇOLASER. Fundo Magnólia zerou participação de 16,9% e deixou o grupo de controle.

VIVEO. Dynamo reduziu participação para 4,7%, contra 8,9% anteriormente.