Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

Nova Iorque +0,1% EUA tech -0,2% EUA Semis -2,2% UE +0,1% Espanha +0,8% VIX 18,7% Bund 3,13%. T-Note 4,65%. Spread 2A-10A USA=+32pb B10A: ESP 3,59% PT 3,48% ITA 3,94% FRA 3,91% Euribor 12m 2,92% (futuro 12m 3,10%) USD 1,137 JPY 186,2/€ 163,7/$. Ouro 4.077$. Brent 87,8$. WTI 81,9$. Bitcoin +1,2% (64.917$). Ether +4,6% (1.945$).

:: SESSÃO. Hoje o tom é bastante negativo nas bolsas. Principalmente por um errático comportamento dos semis depois de ontem uma empresa chinesa anunciar que poderá começar a fabricar máquinas de litografia avançada. Máquinas que desempenham um papel crucial no fabrico de chips e que eventualmente competirão com os equipamentos que ASML desenvolve. Como consequência, Coreia do Sul cai ca. -10%, Japão -4% e os futuros em Nova Iorque vêm com quedas de -0,4%.

 

Ontem: petróleo ca. -10% até 87 $/barril após a decisão dos EUA de deter os ataques sobre o Irão e a saída bem-sucedida de CXMT (empresa de semis chinesa). Apresentavam um panorama favorável para bolsas e obrigações. Contudo, o anúncio da empresa chinesa, à primeira hora da tarde, de começar a fabricar máquinas para fabricar chips prejudicou tanto ASML (-8,5%) como o setor de semis em geral (-2%), deixando, assim, as bolsas com saldos praticamente planos, tanto na Europa como em Nova Iorque (+0,1%). Por sua vez, as obrigações tiveram uma pausa graças à queda dos preços do petróleo (T-Note -3 p.b.; 4,65%; Bund -4 p.b.; 3,13%), embora ainda se mantenha em níveis quiçá demasiado elevados.

Para hoje, a macro fica para segundo plano (Balança Comercial, Confiança do Consumidor nos EUA) e a atenção está nos semicondutores. O risco de crescente concorrência chinesa é um novo foco de preocupação para o mercado de sobreinvestimento em IA e que propicia realizações de lucros após umas reavaliações anuais que ainda se situam >60%. Na nossa opinião, quiçá as quedas sejam excessivas e se expliquem mais pelo bom comportamento do ano e um contexto de elevada volatilidade do verão do que por uma mudança de fundo nos fundamentos das empresas do setor. Os semis são praticamente imunes ao complexo panorama geoestratégico os lucros empresariais (EPS 2026e +84% vs. +23% no conjunto EUA), portanto, interpretamos as quedas como correções prudentes e não como um aspeto alarmante que oferecem oportunidades de entrada a níveis mais atrativos. 

Deixando de lado os semis, continuamos em plena temporada de resultados. Ontem, após o fecho europeu, LVMH publicou resultados 1S26 que, com aspetos positivos e negativos, não conseguem dissipar as dúvidas sobre o setor do luxo. E à primeira hora, Mercedes corta guias e antecipa queda de vendas em 2026 pela debilidade da procura na China. Hoje também publica Coca-Cola e, após o fecho europeu, ASMI, EssilorLuxottica, Kering… Todos serão no prelúdio dos eventos realmente importantes da semana: (i) a publicação de 4 de 7 Magníficas (na quarta-feira, Microsoft e Meta; na quinta-feira, Apple e Amazon) que certamente serão bons resultados, embora os investimentos de CAPEX que anunciem possam prejudicar. (ii) A reunião da Fed, amanhã, onde o mais provável é que K. Warsh se expresse de forma confusa e seja complicado extrair conclusões fiáveis. E (iii) inflações na Europa, que servirão para testar o impacto do novo aumento dos preços do petróleo em julho. Veremos…

CONCLUSÃO: Hoje arranca fraca como consequência do acontecido no setor de semis, que poderá melhorar um pouco ao longo da sessão, enquanto o petróleo se mantiver <90 $/barril e os resultados empresariais continuarem a dar apoio ao mercado.