Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY +0,5% US tech +0,6% US Semis +1,5% UEM +2,2% España +2,6% VIX 17,7% Bund 2,96%. T-Note 4,44%. Spread 2A-10A USA=+40pb B10A: ESP 3,39% PT 3,34% ITA 3,67% FRA 3,60% Euribor 12m 2,874% (fut.12m 2,919%) USD 1,161 JPY 185,9/€ 160,1/$. Ouro 4.309$. Brent 83,9$. WTI 81,1$. Bitcoin +3,9% (65.835$). Ether +3% (1.720$). 

:: SESSÃO. As ilusões ganham às preocupações: acordo EUA/Irão e petróleo a 83 $. Além disso, SpaceX +20%. Agora, 6 bancos centrais. Dos quais provavelmente apenas o Japão irá subir taxas de juros (+25 p.b. até 1,00%), enquanto o Brasil irá baixar (-25 p.b., até 14,25%) e os restantes, estimamos, repetirão, sendo os mais relevantes o Banco de Inglaterra (3,75%) e, principalmente, a Fed (3,50/3,75%; quarta-feira). Mas, embora não mova taxas de juros, a Fed será o mais importante, porque Kevin Warsh dirigirá pela primeira vez a reunião, e Trump quer mais descidas de taxas de juros. Pode ser que pressione mais a partir de agora, que a guerra no Irão parece resolvida. Mas baixar taxas de juros é difícil com a inflação a aumentar (+4,2% nos EUA)… embora, após o acordo de paz (ainda pendente de assinatura, portanto, cuidado), o petróleo se torne mais barato (83 $/b esta manhã) e os bancos centrais começarão a aceitar que os riscos sobre a inflação se reduzem e atuam de forma mais neutra ou até, no caso da Fed, contemplar a possibilidade de alguma descida. Warsh está preso entre as pressões de Trump e uma realidade que não lhe permite baixar taxas de juros, mas que irá melhorar a partir de agora. Por isso, estimamos que o desenvolvimento da reunião da Fed será uma espécie de “esperar e ver”, sem orientações claras e com uma atualização de estimativas macro semelhante à do BCE, na quinta-feira passada: um pouco menos de PIB e um pouco mais de inflação.

Além disso, temos resultados corporativos que não só são excelentes na publicação (empresas americanas 1T’26 +29,5% vs. +14,4% esperado e europeias +12,8% vs. +4,2%), mas que continuamente são revistas em alta as expetativas para 2026 (americanas +25,2% vs. +19,0% em abril e europeias +19,7% vs. +12,5% ídem). E, insistimos, “a médio e longo prazo, independentemente dos resultados empresariais” (exceto anomalias em outros fatores). Portanto, com esse apoio e essas notícias, tudo parece pró-mercado. 

:: CONCLUSÃO. Será uma semana intensa e com abundância de macro, mas com 3 referências importantes que decidirão tudo: a materialização do acordo EUA/Irão, a “digestão” da saída à bolsa de SpaceX (sobre a qual não emitimos opinião), a reunião da Fed na quarta-feira à noite. Tudo bom. Após subirem ca.+5%, esta madrugada, o Japão e a Coreia, parece razoável esperar para hoje ca.+1%/+2%, pelo menos, tanto nas bolsas europeias como em Wall St. Demonstra-se que valeu a pena comprar na debilidade, nos momentos mais incertos, como repetidamente recomendámos.

FIM