Doutorado Economia

Este artigo destina-se a estudantes de graduação, mestrado e profissionais em início de carreira que me contactam regularmente para obter aconselhamento profissional sobre:O que fazem os economistas?
Vale a pena fazer um doutorado?
Como se preparar e candidatar?

A maioria desses alunos são os primeiros de suas famílias a cursar um doutorado e buscam respostas para as perguntas acima, conselhos de carreira ou mentoria. No entanto, como não consigo responder individualmente a todas as suas dúvidas, decidi abordar muitas dessas perguntas comuns neste artigo. Nele, focarei principalmente na candidatura e na preparação para um doutorado em Economia.
Parte I: O Doutorado em Economia (O que é, Cronograma e Realidade)
O que é um doutorado na prática?

Um doutorado é uma formação para produzir pesquisa original. Não se trata apenas de "mais aulas". É uma mudança de foco, do aprendizado de ferramentas para a geração de conhecimento.

Muitos programas têm uma estrutura semelhante:Conceitos básicos de microeconomia, macroeconomia e econometria.
Cursos de campo (na sua especialização).
Artigos de pesquisa que conduzem a uma dissertação.
Um "documento de identificação profissional" (seu documento principal usado para se candidatar a empregos).
Estrutura típica do programa (EUA vs Europa/Reino Unido)

Estados Unidos (geralmente de 5 a 6 anos)1º ano : sequência básica (micro/macro/métrica), exames de qualificação (“preliminares”).
Segundo ano : cursos de campo, exploração de pesquisa, trabalho como assistente de pesquisa/monitor.
Anos 3-5/6 : trabalhos de pesquisa, dissertação, preparação para o mercado de trabalho.

Europa/Reino Unido (geralmente mais curto após um mestrado de excelência)Muitas trajetórias começam após um mestrado com foco em pesquisa.
O doutorado pode durar de 3 a 4 anos, com foco em pesquisa, dependendo do país e da estrutura.

Implicações práticas:Se você já possui um mestrado em pesquisa comparável à formação básica exigida nos EUA, pode estar pronto para iniciar sua carreira de pesquisa mais rapidamente.
Se sua formação anterior for menos matemática/técnica, um mestrado sólido ou um programa pré-doutoral pode ser um passo de grande retorno (Parte III).
O mercado de trabalho dos economistas (calendário estilizado)

O mercado apresenta variações, mas o ritmo central é consistente e equilibrado:Verão (antes do mercado) : finalize uma versão robusta do seu artigo para o mercado de trabalho (JMP).
Setembro a novembro : submissão de candidaturas; autores de cartas de recomendação carregam as cartas.
Dezembro-janeiro : entrevistas da primeira fase, geralmente por volta do período da reunião anual da ASSA/AEA (ver: AEA - Compreendendo o Mercado de Trabalho ).
Janeiro-Fevereiro : viagens de estudo (seminários completos + reuniões).
Fevereiro-março : ofertas.
Julho a setembro : data de início.

Ferramentas de mercado de trabalho comumente utilizadas:Rede AEA JOE e Listagens JOE
Mercado de Trabalho Econômico
Plataformas de informação sobre o mercado de trabalho, como a AEA EconTrack
Estabilidade no emprego e “publique ou pereça” (universidades)

Para o corpo docente de pesquisa, o sistema de incentivos geralmente é uma versão de:Você tem um período limitado (geralmente de 6 a 8 anos) para construir um histórico de pesquisa.
A qualidade da publicação e a avaliação por pares são importantes.
Seminários e conferências fazem parte do processo de validação da pesquisa.
Pesquisa versus produção de políticas (instituições políticas)

As instituições políticas também valorizam o rigor, mas a função de produção difere:Publicações podem ser bem-vindas, mas a relevância para as políticas públicas e os resultados internos são importantes.
Algumas pesquisas são publicadas como documentos de trabalho, notas técnicas ou relatórios institucionais.
Podem existir processos de autorização/aprovação, dependendo do empregador.
Pós-doutorandos (quando são relevantes na economia)

Os pós-doutorados são menos estruturalmente necessários em economia do que em algumas ciências laboratoriais, mas existem:Pós-doutorandos de elite : frequentemente ajudam a "ganhar tempo" para fortalecer o fluxo de publicações antes da pressão pela titularidade.
Pós-doutorandos com foco em equilíbrio de mercado : podem servir de ponte quando uma colocação preferencial não se concretiza imediatamente.
Guia de decisão (doutorado vs. mestrado/pré-doutorado)

Um doutorado geralmente vale a pena quando:Você deseja ser um professor pesquisador acadêmico (com possibilidade de efetivação/carreira de pesquisa) ou um economista pesquisador em instituições de políticas públicas.
Você gosta de fazer pesquisa por si só.
Você se sente confortável com horizontes de longo prazo e gratificação adiada.

Um doutorado pode não ser necessário quando:Você quer uma área de atuação em economia política que valorize a experiência prática em vez de publicações.
Você quer trabalhar na indústria ou em consultoria (muitas vagas são acessíveis com um mestrado sólido e habilidades específicas).
Parte II - Como ingressar: Candidaturas, Sinais e Preparação
O pacote de inscrição (o que geralmente é necessário)

A maioria das candidaturas a doutorado em economia pesa:O histórico escolar (matemática, estatística e econometria são muito importantes).
O GRE (a pontuação quantitativa é um filtro comum em muitos lugares).
Proficiência em inglês (por exemplo, TOEFL/IELTS, quando exigido).
Cartas de recomendação (extremamente importantes; detalhes e credibilidade contam).
Declaração de propósito (interesses claros, adequação realista, evidência de preparação).
Às vezes: exemplo de escrita (varia conforme o programa).

Páginas de orientação úteis da AEA:AEA - Preparando-se para a Pós-Graduação
AEA - Cronograma de Candidatura Sugerido
Um esclarecimento fundamental: doutorado em economia não é um "modelo de laboratório".

Em muitos doutorados em economia, a admissão é feita por uma comissão. Normalmente, a candidatura não se dá simplesmente "para trabalhar no laboratório do Professor X", como estrutura padrão. A afinidade com o corpo docente é importante, mas a admissão geralmente se baseia no programa.

Implicação:Você deve se candidatar a diversos programas nos quais vários professores possam plausivelmente orientar seus interesses.
Seu objetivo não é ter um "professor perfeito". É criar um ambiente de formação com conhecimento aprofundado em suas áreas.
Quais sinais são mais importantes na prática?

Sinais fortes comuns:Preparação em matemática : além do cálculo básico. Álgebra linear e probabilidade são frequentemente essenciais.
Econometria e estatística : sequências rigorosas ou baseadas em demonstrações são úteis.
Experiência em pesquisa : tese, trabalho como assistente de pesquisa, pré-doutorado, bolsas de iniciação científica.
Programação : capacidade de trabalhar de forma independente com dados (Python/R/Stata; conhecimento de controle de versão é uma vantagem).
Cartas : de pessoas que viram você realizar trabalhos semelhantes a pesquisas.
Erros comuns a evitarCandidatar-se “porque gosto de economia” sem comprovar preparo técnico.
Investir pouco em cartas (cartas genéricas são prejudiciais).
Tratar o inglês como algo secundário. Você precisa ler rápido e escrever com clareza.
Ter interesses muito amplos e sem ligação com qualquer formação específica.
Para estudantes francófonos/com formação universitária francesa: como superar essa lacuna

Muitos candidatos francófonos africanos de alto nível enfrentam uma lacuna previsível: a transição para ambientes de formação que priorizam o inglês, enfatizam a demonstração prática e a experiência empírica.

Formas práticas de colmatar essa lacuna:Objetivo : ler artigos de pesquisa semanalmente e escrever breves memorandos de pesquisa.
Matemática (caso não possua bacharelado em ciências ou graduação em matemática) : aprimore seus conhecimentos em álgebra linear, probabilidade e (quando possível) análise real.
Microeconomia baseada em evidências : se o seu currículo for mais descritivo, adicione rigor antes das disciplinas obrigatórias do doutorado.
Ferramentas empíricas : domine um fluxo de trabalho específico (limpeza de dados -> análise -> tabelas/figuras -> redação).
Cultura de RA : aprenda a trabalhar com um PI: entregáveis ​​claros, código reproduzível, atualizações proativas.
Parte III - Pré-doutorados, Mestrados e Mentoria: Caminhos Práticos
Bolsas de pré-doutorado/assistência de pesquisa: o que são e por que existem?

Um programa de "pré-doutorado" geralmente consiste em um período de 1 a 2 anos como assistente de pesquisa em tempo integral. Seu objetivo é:Desenvolva habilidades práticas de pesquisa.
Ajudamos você a testar se a pesquisa é uma boa opção.
Gere cartas de recomendação convincentes de pesquisadores atuantes.
Aprimore seu portfólio técnico (programação, dados, design empírico).

Onde encontrar informações e publicações estruturadas:PREDOC.org (educação + oportunidades)
J-PAL - Lista de programas de pré-doutorado
NBER - Vagas para Assistente de Pesquisa
Os programas de avaliação regulatória dos bancos centrais também são pontos de entrada comuns:
Reserva Federal - Assistentes de Pesquisa
Banco da Reserva Federal de Nova York - Analistas de Pesquisa
Programas de mestrado como sinal e como formação

Em muitos casos, um mestrado sólido é a ponte mais eficaz entre a formação de graduação e as expectativas de um doutorado.

Um mestrado com foco em pesquisa pode:Fornecer sequências micro/macro/métricas rigorosas.
Produza um histórico escolar que seja legível para as comissões de doutorado.
Criar acesso a cartas de recomendação e bolsas de pesquisa.

Exemplos (lista não exaustiva):PSE - Mestrado em Análise e Política Econômica (APE)
TSE - Mestrado em Economia
LSE - Mestrado em Economia
Oxford - Mestrado em Economia
Bocconi - Mestrado em Ciências Econômicas e Sociais

Capacitação e caminhos de desenvolvimento focados na África:Escola Africana de Economia (ASE)
AERC - Programa de Treinamento
Programas de mentoria: grande impacto, especialmente para grupos sub-representados.

A mentoria pode reduzir os atritos informacionais que prejudicam desproporcionalmente os alunos fora das redes principais.

Programas que vale a pena conhecer:Rede GAIN
EconNect África
Iniciativa de Excelência em Doutorado para cidadãos americanos
Programas de Verão e Bolsas de Estudo da AEA (AEASP) para estudantes matriculados em faculdades/universidades dos EUA.
Um “mapa de recursos” prático de onde pesquisarFerramentas para o mercado de trabalho acadêmico
Rede AEA JOE
Mercado de Trabalho Econômico
Pesquisas de pré-doutorado/assistente de pesquisa
PREDOC.org - Oportunidades
Lista de pré-doutorado J-PAL
Programas de ingresso em instituições políticas
Programa de Economistas do FMI
Programa de Jovens Profissionais do Banco Mundial
AfDB YPP
Programa de Jovens Associados da OCDE
Carreiras de pesquisa em bancos centrais
Reserva Federal - Economistas
Economista de Pesquisa do Fed de Nova York
Parte IV - O que estudar na graduação se você pretende manter a opção de doutorado em aberto
O Guia Essencial para a Preparação do Doutorado

Se você deseja manter a opção de doutorado, busque se formar com:Matemática : cálculo multivariável, álgebra linear. Adicionar análise real, se possível.
Probabilidade e estatística : teoria da probabilidade + estatística matemática.
Econometria : pelo menos uma sequência rigorosa, idealmente com demonstrações e aplicações.
Programação : Python ou R (e Stata, que é comum em economia aplicada).
Escrita : a capacidade de escrever com clareza e concisão é um diferencial.
Três vias de preparação de amostras

Caminho A: Economia + Matemática (linha de pesquisa clássica)1º e 2º anos: cálculo, álgebra linear, introdução à estatística.
2º e 3º anos: probabilidade, estatística matemática, micro/macroeconomia intermediária.
3º e 4º anos: econometria, análise real (se disponível), tese de pesquisa.

Caminho B: Engenharia / Ciência da Computação + Economia (empírico/voltado para a indústria)Sólida formação em matemática e programação.
Adicione econometria, inferência causal e pelo menos uma área aplicada.

Caminho C: Negócios / Políticas públicas + Estatística (ponte entre políticas públicas e indústria)Construa um conjunto de ferramentas empíricas robusto.
Adicionar rigor microeconômico e teórico para evitar uma "economia superficial".
Hábitos que importam mais do que fazer uma aula a maisLeia um artigo por semana (mesmo que você entenda apenas 60% de início).
Escreva resumos curtos. Pratique transformar a intuição em afirmações claras.
Mantenha seu código reproduzível. Facilite a verificação dos resultados.
Busque feedback logo no início. A iteração é essencial.
Sobre o autor

Abdoulaye Ndiaye é professor assistente de Economia na Stern School of Business da Universidade de Nova York. Ele atua como líder temático do grupo de pesquisa do Setor Público no STEG e é pesquisador associado do Centro de Pesquisa de Política Econômica (CEPR), do CESifo e do Grupo de Trabalho Global sobre Capital Humano e Oportunidades Econômicas (HCEO).

Suas pesquisas se concentram em macroeconomia, finanças públicas, economia do desenvolvimento e economia política, com foco particular em como o governo pode lidar com as crescentes desigualdades econômicas, aprimorar a capacidade do Estado em países africanos de baixa renda e moldar as relações entre movimentos sociais e finanças.

Para saber mais sobre o trabalho dele, visite o site: https://sites.google.com/view/abdoulaye-ndiaye

BDM Matinal Riscala

 *Rosa Riscala: Oriente Médio entre bombas e negociações*

… Após os Estados Unidos voltarem a atacar o Irã, ontem à noite, o mercado inicia a quinta-feira tentando responder à pergunta que realmente importa: a escalada militar abre caminho para um conflito mais amplo ou representa apenas uma nova tentativa de pressionar Teerã a negociar? Enquanto Trump diz que foi procurado pelos iranianos para um acordo, sem apresentar detalhes ou confirmação do outro lado, os investidores acompanham os desdobramentos em Ormuz. Em um dia de agenda fraca, com destaque apenas para a ata do BCE, o noticiário do Oriente Médio continua comandando os negócios. No Brasil, o feriado de 9 de Julho em SP tende a reduzir a liquidez, embora a B3 funcione normalmente.

A GUERRA ENTRA EM NOVA FASE – Depois de um dia inteiro de ameaças, os Estados Unidos voltaram a bombardear o Irã, ontem à noite, desta vez com o objetivo declarado de reduzir sua capacidade de ameaçar a navegação no Estreito de Ormuz.

… A confirmação dos ataques, após o fechamento, recoloca o petróleo e a geopolítica no centro das atenções do investidor nesta quinta-feira.

… Foi o segundo dia consecutivo de ofensivas contra alvos iranianos, após Washington acusar Teerã de atacar navios mercantes e tripulações civis que transitavam pela rota.

… Em comunicado, o Centcom afirmou que a operação foi ordenada para proteger a liberdade de navegação em uma via marítima considerada vital para o comércio global de petróleo.

… A mídia iraniana relatou explosões em Bandar Abbas, Sirik, Konarak e Chabahar, onde uma torre de controle de tráfego marítimo e um armazém comercial teriam sido atingidos. Segundo testemunhos locais, houve também queda de energia em partes de Chabahar.

… Os ataques confirmaram as ameaças feitas por Donald Trump ao longo do dia.

… Na cúpula da Otan, em Ancara, o presidente disse que os Estados Unidos provavelmente voltariam a atacar o Irã ainda na quarta-feira e chegou a afirmar que uma nova operação poderia ser “uma das grandes”. Trump declarou que o cessar-fogo estava “acabado”.

… Minimizou as chances de um acordo duradouro e afirmou que Washington poderia retomar o bloqueio a portos iranianos, tomar a Ilha de Kharg e atingir infraestrutura de energia, dessalinização e abastecimento de água, embora tenha descartado o envio de tropas terrestres.

… À noite, durante os bombardeios, publicou vídeos na sua rede Truth Social atribuídos a danos na infraestrutura iraniana e avisou que, se Teerã voltar a atacar navios, a resposta americana “será muito pior”.

… Um porta-voz do Comitê de Segurança Nacional do Parlamento afirmou que uma nova ofensiva americana poderá levar Teerã a considerar a saída do Tratado de Não Proliferação Nuclear e até uma mudança em sua doutrina nuclear.

… Antes mesmo dos ataques, autoridades iranianas prometeram retaliar, dizendo que o país poderia fechar completamente o Estreito de Ormuz e dobrar as investidas contra alvos inimigos, caso fosse novamente atingido pelos Estados Unidos.

… O chanceler Seyed Abbas Araghchi disse que o Irã não responderia “vulgaridade com vulgaridade”, mas com ação, enquanto o vice-ministro das Relações Exteriores, Kazem Gharibabadi, afirmou que Trump “entende melhor a linguagem da força”.

… A escalada deixou o memorando de entendimento de Islamabad à beira do colapso.

… O Paquistão, mediador das negociações, expressou “profunda preocupação” e pediu que as partes cumpram os seus compromissos, afirmando que não há alternativa ao diálogo e à diplomacia.

… As conversas entre Estados Unidos e Irã estão suspensas durante o funeral do aiatolá Ali Khamenei, e pouco avanço havia sido feito nos temas centrais da negociação: a gestão de Ormuz, a liberação de recursos congelados ao Irã e o programa nuclear iraniano.

… O mercado já havia passado o dia sob pressão com a ameaça de bloqueio em Ormuz. O Brent chegou a superar US$ 80 no intraday e fechou em alta de 5,20%, a US$ 78,02, no maior nível desde 22 de junho. O WTI subiu 4,37%, a US$ 73,52.

… No eletrônico, após os novos ataques, o petróleo ampliou a alta, com o Brent voltando a se aproximar dos US$ 80 e o WTI a US$ 74,50.

… A Rystad Energy afirmou que o tráfego de petroleiros pelo Estreito “praticamente parou”, o que, para a consultoria, diz mais sobre a percepção de risco do que qualquer declaração de Washington ou Teerã.

… A Capital Economics avaliou que os preços do petróleo devem seguir voláteis nos próximos meses, sujeitos a novos períodos de pressão altista.

… A alta do petróleo reabriu preocupações inflacionárias e pressionou os juros globais e domésticos. Os Treasuries avançaram, puxaram os DIs, mas não abalaram a aposta dominante para o Copom de agosto, que ainda é de corte de 0,25 ponto porcentual da Selic.

… Mas a consolidação do Brent em patamar próximo a US$ 80 aumenta a cautela com o espaço para afrouxamento monetário.

SERÁ? – Durante o voo de volta aos Estados Unidos, ontem à noite, Trump disse que o Irã entrou em contato para negociar um acordo após os bombardeios. Afirmando que Teerã “quer muito fazer um acordo”, acrescentou que não confia que os iranianos cumpram um compromisso.

… A declaração não foi acompanhada de detalhes nem confirmada por autoridades iranianas e, por enquanto, não altera a principal dúvida do mercado: se a escalada militar dará lugar a uma nova negociação ou abrirá espaço para uma ampliação do conflito.

ATA DO FED – Nesta quarta-feira, a ata do Fomc acabou em segundo plano diante da nova escalada militar, mas confirmou a divisão dos dirigentes sobre os próximos passos dos juros nos Estados Unidos e reforçou a preocupação com a inflação.

… O documento apontou que os riscos para a inflação continuam inclinados para cima, com preocupação especial com commodities, energia e eventuais interrupções de oferta, justamente quando o petróleo volta a subir com a nova fase da guerra entre Estados Unidos e Irã.

… A ata mostrou que muitos participantes veem a inflação ainda elevada no curto prazo e destacam que preços altos de commodities e choques de oferta podem persistir por mais tempo do que o previsto.

… As projeções de inflação para 2026 e 2027 subiram em relação à reunião de abril, enquanto vários dirigentes alertaram que as pressões sobre preços se tornaram mais generalizadas e seguem acima da meta de 2% ao ano.

… O documento também mostrou preocupação com o mercado de trabalho. Os dirigentes ainda viam uma situação estável no curto prazo, com criação de vagas em ritmo sólido nos três meses encerrados em maio, mas apontaram riscos à frente.

… A incerteza geopolítica e econômica pode levar empresas a reduzirem contratações ou iniciar demissões.

… A ata do Fed foi divulgada após o payroll mais fraco da semana passada, que já havia reduzido parte das apostas de aperto monetário, mas antes de a escalada em Ormuz reacender o risco inflacionário.

… A inteligência artificial apareceu como fator ambíguo na avaliação do Fed.

… De um lado, alguns dirigentes observam que a demanda por IA pode manter pressão sobre preços de produtos tecnológicos e eletricidade, além de acelerar investimentos em infraestrutura, inclusive com apoio de IPOs.

… De outro lado, os ganhos de produtividade associados à tecnologia poderiam reduzir custos de produção, ampliar a oferta agregada e exercer pressão baixista sobre a inflação ao longo do tempo.

… Também houve menção ao risco de a IA afetar perspectivas de emprego em alguns segmentos.

NO BRASIL – A nova escalada da guerra entre Estados Unidos e Irã também muda os planos do governo brasileiro para os combustíveis.

… Com o petróleo voltando para perto de US$ 80 por barril, a expectativa é de que o fim da subvenção à gasolina seja adiado e que o subsídio ao diesel permaneça em vigor por mais tempo, segundo fontes ouvidas pela Broadcast.

… Na semana passada, o ministro da Fazenda, Dario Durigan, havia sinalizado que a ajuda à gasolina, de R$ 0,44 por litro, começaria a ser retirada nesta semana, em um cenário de queda do petróleo para níveis próximos aos observados antes da guerra.

… A retomada dos ataques no Oriente Médio alterou esse quadro.

… O governo já reduziu a subvenção ao diesel, mas ainda mantém R$ 1,12/litro, enquanto a Petrobras recebeu R$ 4,7 bilhões para participar do programa. As mesmas fontes acreditam que o governo poderá rever a redução no diesel se o petróleo voltar a patamares elevados.

… A alta da commodity também ampliou a defasagem dos combustíveis em relação ao mercado internacional. Segundo a Abicom, o diesel vendido pela Petrobras apresenta defasagem de 35%, enquanto a gasolina está 24% abaixo da paridade de importação.

… A expectativa de novos reajustes pela estatal, que ganhou força com a retirada gradual dos subsídios, também deve ficar condicionada aos desdobramentos da guerra e ao comportamento do petróleo.

… Em Brasília, a Câmara aprovou ontem medida provisória que abre crédito extraordinário de R$ 10 bilhões para subsidiar o preço do diesel até o fim de 2026. O texto, que agora segue para o Senado, garante os recursos para a manutenção da política de subvenção.

SOCORRO ÀS EMPRESAS – Já o Senado aprovou a MP que destina até R$ 15 bilhões em linhas de crédito do programa Brasil Soberano para apoiar micro, pequenas e médias empresas afetadas pela guerra no Oriente Médio e pelo aumento das tarifas comerciais.

… O texto amplia os instrumentos de financiamento às exportações e aperfeiçoa as regras do Seguro de Crédito à Exportação e do Fundo de Garantia à Exportação. Os recursos virão do superávit financeiro do FGE e serão operacionalizados pelo BNDES.

… A ação reforça a estratégia do governo de criar proteção para empresas exportadoras, diante das incertezas no comércio internacional.

CURTAS DA POLÍTICA – Governo caminha para editar uma MP para renegociar as dívidas rurais e destravar o acesso dos produtores ao Plano Safra. A alternativa evita a tramitação do projeto aprovado pelo Senado, considerado pela Fazenda uma pauta-bomba fiscal.

… A proposta do governo prevê custo estimado de R$ 1,5 bilhão por ano, enquanto a Frente Parlamentar da Agropecuária defende ampliar o alcance da renegociação, elevando o impacto para cerca de R$ 2,5 bilhões anuais.

ITAMARATY. Câmara convocou o chanceler Mauro Vieira para explicar nota que menciona a possibilidade de uso de força militar dos Estados Unidos em território brasileiro após Washington classificar o PCC e o Comando Vermelho como organizações terroristas.

… A convocação ocorre após o governo americano classificar como “absurda” a avaliação do Itamaraty sobre esse risco.

DATAFOLHA. Pesquisa divulgada nesta quarta mostrou Lula e Flávio Bolsonaro empatados com 35% das intenções de voto no primeiro turno em São Paulo. No segundo turno, Flávio aparece numericamente à frente, com 46%, contra 43% do presidente, dentro da margem de erro.

… Levantamento faz avaliação do governo: 43% dos paulistas classificam a gestão Lula como ruim ou péssima.

AGENDA – A quinta-feira é fraca em indicadores e liquidez, com o feriado de 9 de Julho em São Paulo, embora a B3 funcione em horário normal. A atenção estará 100% concentrada no noticiário do Oriente Médio e nas chances de distensão ou escalada entre Estados Unidos e Irã.

… No Brasil, a FGV divulga a primeira prévia do IGP-M de julho e o IPC-S Capitais – ambos às 8h.

… Às 11h, o Tesouro realiza leilão de LTN e NTN-F, enquanto o BC faz, às 11h30, oferta de até US$ 2,5 bilhões em swaps cambiais.

… No exterior, o destaque é para a ata da última reunião do BCE, às 8h30. Nos Estados Unidos, serão conhecidos os pedidos semanais de auxílio-desemprego (9h30) e as vendas de moradias usadas (11h).

… Dois dirigentes do Fed falam hoje: John Williams/Nova York (10h) e Lorie Logan/Dallas (14h30).

… Antes da abertura dos mercados em Nova York, a PepsiCo divulga balanço.

CHINA HOJE – A inflação ao consumidor (CPI) subiu 1,0% em junho contra igual mês do ano anterior. O resultado veio marginalmente abaixo da expectativa de 1,1% dos economistas. Já o PPI teve alta anualizada de 4,1%, em linha.

RETRATO DO MOMENTO – O petróleo se impõe como risco de última hora à política monetária global, mas é imprevisível e, talvez por isso, as apostas dos juros se mantêm mais ou menos como estavam antes do novo choque.

… Para o Fed, o mercado inclusive reduziu de leve ontem a precificação de aperto monetário na reunião deste mês (dias 28 e 29), de 34,7% para 30,5%, e elevou a chance de manutenção, de 65,3% para 69,5% na ferramenta do CME.

… Em relação ao encontro de setembro, a hipótese predominante ainda é de que o juro vai subir, mas esta previsão caiu discretamente nesta quarta-feira, para 67,8%, contra 71,1% na véspera e 50,6% após o payroll, semana passada.

… Já para dezembro, as apostas de aperto monetário em algum nível diminuíram de 87,3% mais cedo para 84,9%.

… A repentina virada no cenário geopolítico esvaziou o status de importância da ata do Fed, que chegou ontem com data de validade vencida, de certo modo, na medida em que foi escrita antes do estouro de todas as novas tensões.

… Ao que parece, o mercado quer esperar para ver se o petróleo vai se consolidar acima de US$ 80 e acelerar um rali até US$ 100, ou se, do mesmo jeito que as turbulências no Oriente voltaram inesperadamente, podem ir embora.

… Do lado da política monetária europeia, traders vêm ampliando a expectativa de alta dos juros pelo BCE e o BC inglês (BoE) este ano e já embutem o risco de que a dose de aperto em 2026 possa caminhar para 50 pontos-base.

… Ao comentar a situação do petróleo, o dirigente do BCE Joachim Nagel expressou pessimismo em relação ao noticiário, mas evitou cravar uma alta do juro em julho. “Será mais fácil ver como as coisas evoluirão em setembro.”

… Quanto ao Copom, a ampla maioria segue apostando em corte de 0,25 pp da Selic em agosto ao invés de pausa. Mas profissionais de mercado concordam que o petróleo pode afetar o ciclo de baixa e as expectativas de inflação.

… Com a inflação de volta ao centro das atenções com o salto da commodity, os juros futuros subiram no pregão desta quarta-feira, ainda que tenham reduzido parte da pressão depois de o barril ter desacelerado o ritmo do rali.

… No fechamento, o DI para Janeiro de 2027 marcava 14,055% (de 14,040% no ajuste anterior); Jan/28, 14,200% (contra 14,150% na véspera); Jan/29, 14,380% (14,285%); Jan/31, 14,485% (14,385%); e Jan/33, 14,500% (14,413%).

… A curva operou sintonizada às taxas dos Treasuries, em meio à incerteza sobre o fluxo de energia. O yield da Note-2 anos subiu a 4,205% (de 4,181%) e o de 10 anos bateu o maior nível em um mês e meio: 4,571% (de 4,546%).

PSICOLÓGICO EM DIA – Quem não se assustou ontem com a reação explosiva do petróleo foi o real, que usou a escalada do barril a seu favor, já que a commodity é atualmente o principal item da balança comercial brasileira.

… O petróleo mais caro significa volume maior de exportações, mais dólares, mais royalties e maior geração de caixa para a Petrobras, e foi assim que o câmbio minimizou nesta quarta-feira o ambiente defensivo no Oriente Médio.

… O dólar à vista fechou estável (-0,09%), novamente abaixo de R$ 5,20, cotado a R$ 5,1484. Lá fora, o DXY também oscilou pouco (-0,03%), a 100,991 pontos. O euro avançou 0,18%, a US$ 1,1426, e a libra subiu 0,37%, a US$ 1,3400.

… O iene caiu para 162,56 por dólar. Segundo o Société Générale, enquanto a moeda japonesa continuar caindo devagar, o BoJ pode continuar evitando uma intervenção, nem que seja para impactar mais quando resolver atuar.

… Surfando na onda do petróleo, as ações da Petrobras emplacaram mais uma rodada de força: PN, +3,15%, a R$ 39,65; e ON, +2,79%, a R$ 44,16. Mesmo assim, o Ibovespa perdeu os 171 mil pontos, tendo a Vale como vilã do dia.

… A mineradora afundou 4,59%, para o segundo pior preço do ano (R$ 72,70). Reagiu mal ao rebaixamento da recomendação pelo Morgan Stanley de overweight (equivalente à compra) para equal-weight (neutro).

… O banco citou a revisão para baixo das projeções de preço do minério, diante da perspectiva de excedente de oferta e de custos mais pressionados, e também reduziu o preço-alvo do ADR de US$ 19,50 para US$ 16,50.

… O Ibovespa engatou a terceira sessão de perdas, caiu 0,79%, aos 170.653,45 pontos, com giro de R$ 21,7 bilhões.

… Junto com as perdas da Vale, as blue chips financeiras prejudicaram a bolsa: Itaú PN, -1,27% (R$ 41,89); Bradesco PN, -0,73% (R$ 17,69); BB ON, -1,01% (R$ 19,53); Santander unit, -1,58% (R$ 25,60); e BTG unit, -1,10% (R$ 53,95).

… Cury liderou as perdas do dia e desabou 7,85% (R$ 31,33) com resultados operacionais do segundo trimestre.

… Na ponta positiva, PetroRecôncavo ficou no topo (+6,04%; R$ 10,18), beneficiada pelo petróleo. Natura apareceu em segundo lugar (+5,59%; R$ 8,50), animada pelas estimativas de desempenho financeiro do segundo trimestre.

… Além disso, conforme fontes do Valor, a performance positiva dos papéis da companhia foi explicada por uma operação de short squeeze, com um acionista relevante repactuando contrato de aluguel das ações da empresa.

… Blindado pelas ações de tecnologia, o Nasdaq escapou do clima de ameaças do dia. Fechou em leve alta de 0,20%, a 25.870,65 pontos. Broadcom saltou 4,8% após a Apple (+0,8%) fechar acordo bilionário na produção de chips.

… Nvidia deslanchou 3,65% com as notícias de que a China pode autorizar vendas limitadas dos chips H200.

… A guerra não poupou, porém, o Dow Jones (-1%; 52.348,09 pontos) e nem o S&P 500 (-0,28%; 7.482,54 pontos).

CIAS ABERTAS NO AFTER – VALE renovou por 15 anos o contrato de transporte ferroviário com a MRS Logística, até dezembro de 2041, em acordo com valor nominal estimado de R$ 51,3 bilhões…

… Folha informou que a CVM abriu processo para apurar possível irregularidade na renúncia do presidente do conselho, Daniel Stieler, após fritura pela Previ…

… A autarquia não deu detalhes sobre o processo, mas segundo fontes do jornal, o caso se refere a notícias sobre compensação financeira aprovada para que Stieler renunciasse…

… Lauro Jardim/O Globo informou que Manoel Lino de Souza Oliveira, o Ollie, é o favorito para assumir presidência do conselho de administração.

COSAN. S&P rebaixou o rating de BB- para B+, manteve a perspectiva negativa e citou a diluição da participação na Raízen e a elevada alavancagem da holding.

ONCOCLÍNICAS admitiu que avalia protocolar um plano de recuperação extrajudicial, mas afirmou que ainda não há data definida…

… Lauro Jardim/O Globo informou que a companhia pretende protocolar o pedido até amanhã e que cerca de um terço dos credores já aderiu ao plano.

LOCALIZA. Goldman Sachs reduziu o preço-alvo de R$ 52,10 para R$ 46,10 e manteve recomendação neutra.

COELBA fará o resgate antecipado total das debêntures da segunda série da 14ª emissão e das notas comerciais da segunda série da 2ª emissão.

SMARTFIT. Citi manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 32, mas alertou para riscos operacionais e concorrenciais.

Pedro Camargo Neto

A Embrapa ocupa um lugar singular na história do desenvolvimento brasileiro. Sua contribuição para a construção de uma agricultura tropical competitiva e sustentável é amplamente reconhecida, dentro e fora do país. Mas instituições não são avaliadas apenas pelo que fizeram, e sim pela sua capacidade de continuar entregando relevância em contextos em transformação.

Bankinter Matinal Portugal

 Análise Bankinter Portugal 

Nova Iorque -0,3% EUA tech +0,3% EUA Semis +2,2% UE -1,8% Espanha -2,7% VIX 16,9% Bund 3,09%. T-Note 4,56%. Spread 2A-10A USA=+36pb B10A: ESP 3,58% PT 3,48% ITA 3,89% FRA 3,93% Euribor 12m 2,737% (futuro 12m 3,060%) USD 1,143 JPY 185,6/€ 162,4/$. Ouro 4.081$. Brent 78,2$. WTI 73,7$. Bitcoin -1,8% (62.497$). Ether -2% (1.747$).

:: SESSÃO. Provavelmente movimento de subida contrainercial inseguro (Nova Iorque +0,1%+0,3%, Europa um pouco mais?) depois do golpe de ontem, que foi consequência do regresso dos ataques militares entre os EUA e o Irão (Trump afirmou que o MoU se torna inválido) que encarem o petróleo (Brent 78,2$; +5,3%), do renovado endurecimento verbal de Trump na Cimeira da NATO contra a Europa (especialmente contra Espanha) e, de forma complementar, uma referência indireta de Nagel (Bundesbank & BCE) da Eslovénia a favor de outra subida de taxas de juros.

Hoje será um dia de transição para amanhã, com o importante da semana: Vendas de TSMC às 06:30 h (+35% esperado) e início da avaliação em ADRs, em Nova Iorque, de SK Hynix (semis: NAND, DRAM, etc.) por aprox. 2,4% do seu capital, o que a tornará mais acessível e “investível”, visto que agora avalia na Coreia. Por isso, depois do golpe de ontem, hoje as bolsas deverão estabilizar-se, talvez a subir um pouco, mas inseguras, até que amanhã provavelmente se sintam um pouco mais seguras se TSMC publicar vendas de junho a baterem expetativas… mas são resultados mensais e não deveremos esperar que movam o mercado.

Em todo o caso, as 3 referências americanas de segunda linha de hoje poderão ajudar um pouco caso a sua abordagem seja um pouco sólida, o que é provável, porque se trata da economia americana: (i) 11 h PepsiCo publica resultados 2T (EPS 2,19 $; +3,2%). (ii) Petições Semanais de Desemprego: 218k vs. 215k. (iii) Vendas Habitações Usadas: 4,20M vs. 4,17M. 

:: CONCLUSÃO. Hoje, provável estabilização, como prelúdio de uma suave subida amanhã. Os melhores desenvolvimentos seriam subidas suaves hoje (um pouco mais na Europa do que nos EUA) e amanhã um pouco mais intensas se TSMC e SK Hynix animarem um pouco mais os semis, o que é bastante provável. Desde meados de junho, as bolsas permanecem praticamente neutras em termos líquidos (isto aprecia-se mais claramente em Nova Iorque) e esse é o desenvolvimento mais provável para esta semana, no seu conjunto. Isso não seria mau, mas sim sensato, para que reduzissem a velocidade e se adaptassem aos novos níveis aos poucos.

FIM

O Debate sobre a Incerteza: do cotidiano à Economia Pós-Keynesiana

1. Por que esse debate volta sempre à tona

Há um debate que cresce no meio acadêmico, no corporativo, na sociedade como um todo, e que revela uma simbiose interessante entre a academia e o mercado: é o que disserta sobre como lidamos com a incerteza. 

É importante porque a incerteza também "conversa" com as tomadas de decisão do mercado - especialmente, com a alocação de recursos entre os diversos ativos disponíveis.

No meio acadêmico, temos uma discussão bem interessante que separa os keynesianos (ou os pós) e os neoclássicos, ou defensores do livre mercado. Os primeiros nos levam a saber como chegar ao pleno emprego, ao longo prazo com estabilidade e previsibilidade. Para isso, há a necessidade do uso do ferramental da teoria keynesiana (Teoria Geral do Emprego e da Moeda, John Maynard Keynes, 1946), que considera que as flutuações de demanda precisam ser mitigadas pelas intervenções do setor público, estimulando consumo e investimento.

Para isso, o multiplicador keynesiano ganha destaque. É um conceito macroeconômico que indica que um aumento inicial nos gastos (como investimentos do governo) gera um aumento mais do que proporcional no PIB. Tem-se daí que o debate keynesiano passa pelo ambiente econômico em que predomina a incerteza. Ninguém tem como prever crises ou como diriam, flutuações de demanda. 

Na visão neoclássica, os mercados tendem a se "autoajustar", não sendo necessárias correções a partir dos gastos do setor público. Parte-se da errônea visão de que o processo é natural e previsível, a partir das ocorrências passadas. A longo prazo, a economia tende a se ajustar e chegar a um estado de equilíbrio ou estabilidade. O problema aqui é que para chegarmos ao longo prazo, uma sucessão de curtos prazos, de erros de percurso, precisam ser superados. 

No mercado financeiro, muitos tentam enquadrar o tempo a partir da apuração do nível de risco, que é mensurável a partir da probabilidade de ocorrência. A incerteza, no entanto, não é controlável ou mensurável, é um "salto no escuro". 

Toda esta discussão, no entanto, é acadêmica, passando pela teoria econômica. Observamos a teoria pós-keynesiana, que tem a incerteza tem como norteador, uma "ponte no tempo, para o futuro" tendo como destaque a "preferência pela liquidez". 

É a decisão da demanda por moeda, de acordo com o momento analisado, tendo as escolhas por precaução, transação ou mesmo, especulação. Nisso, a taxa de juros passa a ser o motivador para estes eventos, com destaque para a moeda como um ativo e para o fato da taxa de juros ser o "preço" a ser remunerado, de acordo com o que se enxerga no futuro. 

Outra visão é aquela mais voltada para a Economia Comportamental, com a autora Simone Stolzoff, na publicação do livro HOW TO NOT KNOW. Para ela, "aceitar a incerteza não significa resignação, mas sim desenvolver mais clareza, adaptabilidade e capacidade de julgamento". Explora-se neste livro a nossa crescente intolerância coletiva à incerteza e funciona como um guia prático e filosófico para aprender a abraçar o desconhecido. 

2. A perspectiva comportamental: How to Not Know

Para Dan Kawa, economista da Partner Investments, "o livro How to Not Know, de Simone Stolzoff, traz reflexões práticas sobre esse tema, mostrando que aceitar a incerteza não significa resignação, mas sim desenvolver mais clareza, adaptabilidade e capacidade de julgamento. Stolzoff defende que a nossa capacidade de lidar com a ambiguidade está atrofiando."

Segundo a autora, "alimentados pelo acesso instantâneo à informação e por algoritmos projetados para nos dar respostas imediatas, criamos uma falsa ilusão de controle. No entanto, diante de cenários complexos - como crises climáticas, transições de carreira ou flutuações econômicas (olha os pós-keynesianos aqui), a busca cega por certezas gera ansiedade profunda." 

O livro propõe que o "não saber" não deve ser encarado como uma fraqueza, mas sim como uma habilidade essencial para a inovação, empatia e tomada de decisões. Dan Kawa enumera os principais aprendizados:

• A incerteza faz parte da vida — aceitá-la é o primeiro passo para tomar melhores decisões.
• Confiança não exige certeza. É possível decidir bem mesmo sem todas as respostas.
• Pensar em probabilidades e cenários é mais útil do que tentar prever o futuro.
• Foque no que pode ser controlado e evite a ilusão de controlar o restante.
• Tolerar dúvidas reduz a ansiedade e melhora a qualidade do julgamento.
• Faça boas perguntas e esteja disposto a mudar de ideia diante de novas evidências.
• Em ambientes incertos, testar, aprender e ajustar costuma funcionar melhor do que buscar o plano perfeito.
• Resiliência e adaptabilidade são mais importantes do que capacidade de previsão.
• Diversificação aumenta a robustez em investimentos, carreira e vida.

Quem convive melhor com a incerteza tende a tomar decisões mais racionais e consistentes — uma conclusão que ecoa, décadas antes, uma tradição teórica específica da economia.

3. A raiz acadêmica: a incerteza na economia pós-keynesiana

Essa conexão entre incerteza e tomada de decisão é um dos pilares centrais do pensamento pós-keynesianismo, corrente na qual a demanda por moeda passa pelo comportamento dos agentes diante do ambiente econômico e da incerteza.

Nessa visão, própria de uma economia monetária de produção (ou o capitalismo), a demanda por moeda se transforma — por transação, precaução ou especulação — dependendo do momento econômico e do grau de incerteza percebido. É daí que vem a célebre frase de Keynes: "a longo prazo, estaremos todos mortos."

Os principais expoentes são:

Paul Davidson (1930–2024) (Importante macroeconomista americano e principal, expoente da vertente americana da economia pós-keynesiana, foi um dos fundadores do Journal of Post Keynesian Economics). Suas contribuições centrais:

• Incerteza fundamental e o axioma ergódico — ao contrário da economia clássica, o futuro não pode ser previsto estatisticamente a partir do passado (rejeição do axioma ergódico); as decisões econômicas são tomadas sob incerteza radical.
• A moeda como fator central — a moeda não é um mero meio de troca neutro, mas uma forma de reter riqueza (preferência pela liquidez) em um mundo incerto, o que afeta diretamente o nível de emprego e a produção.
• Crítica à economia convencional — rejeição de modelos que assumem mercados com autorregulação automática ou flexibilidade de preços capaz de garantir o pleno emprego.

Victoria Chick Economista pós-keynesiana britânica, famosa por suas contribuições ao entendimento e reexame da Teoria Geral de Keynes;

Fernando Cardim de Carvalho Principal expoente do pensamento pós-keynesiano no Brasil, professor emérito da UFRJ e aluno de doutorado de Paul Davidson. Foi meu professor no mestrado acadêmico da UFF, mencionado como ponto de partida desta reflexão.

4. Obras de referência dos três autores

Autor	Obra	Foco
Paul Davidson	Money and the Real World (Moeda e o Mundo Real)	Uma das obras mais clássicas do autor
Paul Davidson	Post Keynesian Macroeconomic Theory	Macroeconomia pós-keynesiana
Paul Davidson	Post Keynesian Theory and Policy	Políticas econômicas
Victoria Chick	Macroeconomia após Keynes: um reexame da Teoria Geral (trad. Forense Universitária)	Reexame da Teoria Geral
Victoria Chick	Sobre Moeda, Método e Keynes (Editora Unicamp)	Coletânea de ensaios
Fernando Cardim de Carvalho	Keynes e os Pós-Keynesianos: princípios de macroeconomia monetária da produção (Alta Books)	Síntese da obra de Keynes
Fernando Cardim de Carvalho	Moeda, produção e acumulação (Editora UnB)	Perspectiva pós-keynesiana
Fernando Cardim de Carvalho	Moeda e Sistema Financeiro: ensaios em homenagem a Fernando Cardim de Carvalho (Editora UFSM)	Homenagem e ensaios teóricos

5. Fechando o círculo do debate

O que une as duas visões - leitura comportamental de Stolzoff e teoria monetária de Davidson, Chick e Cardim - é a mesma constatação: a incerteza não é um problema a ser resolvido, mas uma condição a ser administrada. Seja na alocação de ativos de um investidor, seja na decisão de reter moeda por precaução, seja na escolha de carreira de uma pessoa, o que diferencia boas decisões de más decisões não é a eliminação da incerteza — é a capacidade de bem administrá-la, gerenciá-la, tentar controlá-la, embora isso seja impossível. 

BDM Matinal Riscala

 Quarta-feira, 8 de Julho de 2026.

*ORMUZ REACENDE ALERTA EM DIA DE ATA DO FED*

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

… A geopolítica retomou protagonismo nesta terça-feira com os ataques a embarcações no Estreito de Ormuz, que levaram os Estados Unidos a revogar a licença para venda de petróleo iraniano e a lançar uma nova ofensiva contra alvos no Irã, reacendendo dúvidas sobre a sustentação do cessar-fogo firmado em junho. À véspera da divulgação da ata do Fed, nesta tarde, o petróleo voltou a subir com força, os Treasuries e o dólar avançaram, enquanto investidores passaram a reavaliar os riscos inflacionários. Ainda assim, a percepção predominante continua sendo a de que o mercado só deve reagir de forma mais intensa se houver interrupção efetiva do fluxo de petróleo na região.

GEOPOLÍTICA VOLTA AO JOGO – O mercado passou a terça-feira reprecificando um risco que julgava cada vez menor: a sustentação do cessar-fogo entre Estados Unidos e Irã, que levou investidores a reduzir gradualmente o prêmio incorporado ao petróleo.

… Ataques a embarcações comerciais no Estreito de Ormuz levaram Washington a revogar a licença que autorizava a venda de petróleo iraniano e, horas depois, a retomar ataques contra alvos no Irã, recolocando em dúvida a solidez do acordo provisório firmado em junho.

… Pelo menos três petroleiros foram atingidos, um deles incendiado, segundo autoridades marítimas britânicas.

… O Irã negou envolvimento nos ataques, mas voltou a defender que apenas embarcações utilizando rotas coordenadas com Teerã poderiam atravessar o estreito com segurança, reforçando a tentativa de controlar uma das principais rotas de transporte de petróleo do mundo.

… A resposta americana foi rápida. O Departamento do Tesouro revogou a licença que, desde 21 de junho, autorizava a produção, distribuição e venda de petróleo iraniano durante os 60 dias previstos para as negociações de paz.

… Novas operações comerciais ficaram proibidas e as transações já iniciadas terão prazo apenas até 17 de julho para serem encerradas.

… Washington classificou os ataques em Ormuz como “totalmente inaceitáveis”, mas insistiu que continua disposto a negociar um acordo definitivo com Teerã. Poucas horas depois, porém, os confrontos voltaram a se intensificar.

… O Comando Central dos Estados Unidos anunciou ataques contra alvos iranianos, enquanto o Irã acusava Washington de violar o memorando de entendimento e prometia responder de forma “decisiva”, afirmando que continua cumprindo os compromissos assumidos no acordo.

… Mais do que interromper efetivamente a oferta global de petróleo, os episódios desta terça-feira levaram investidores a recolocar nos preços um prêmio de risco geopolítico que vinha sendo gradualmente eliminado nas últimas semanas.

… O Brent voltou a superar US$ 74 no pregão regular e avançou mais de 5% no eletrônico, enquanto o WTI voltou a US$ 72.

… A reação dos demais mercados seguiu o comportamento típico de episódios em que a alta do petróleo reacende preocupações com a inflação.

… Os rendimentos dos Treasuries avançaram, diante do receio de que uma nova alta da energia pressione a inflação, o dólar voltou a ganhar força globalmente e as bolsas recuaram, especialmente o setor de tecnologia, mais sensível ao aumento dos juros de longo prazo.

… Assim, à véspera da ata do Fed, a geopolítica voltou a influenciar justamente o principal fundamento observado pelo investidor: a inflação.

… Ainda assim, o mercado também evitou uma reação mais extrema, confiando que uma interrupção prolongada do fluxo por Ormuz parece improvável, enquanto o Departamento de Energia dos Estados Unidos manteve a projeção de excesso de oferta de petróleo em 2027.

… Em outras palavras, a preocupação voltou, mas a percepção ainda é de que o conflito permanece administrável, desde que os ataques não evoluam para um fechamento efetivo da principal rota de exportação de petróleo do Golfo Pérsico.

… No pregão regular, o Brent para setembro avançou 3,01%, para US$ 74,16, e o WTI para agosto subiu 2,76%, para US$ 70,44.

DEFESA GANHA ESCALA – Ainda no cenário internacional, os investidores acompanharam o primeiro dia da cúpula da Otan, marcada pelo fortalecimento da indústria de defesa, da segurança energética e da cooperação tecnológica.

… Trump voltou a pressionar os aliados europeus por maior alinhamento estratégico, enquanto o secretário-geral da aliança, Mark Rutte, defendeu que o aumento dos gastos militares precisa ser acompanhado pela ampliação da capacidade de produção.

… Diplomatas estimam que os novos contratos de armamentos negociados durante a cúpula possam alcançar cerca de US$ 50 bilhões.

… Entre as iniciativas discutidas está a expansão da rede de oleodutos estratégicos da Otan para o Leste Europeu e a Turquia, projeto que pretende reforçar o abastecimento de combustível para bases militares e reduzir vulnerabilidades logísticas em eventuais situações de crise.

… A reunião também serviu de plataforma para novos acordos bilaterais. Na área de energia, Estados Unidos, Japão e Coreia do Sul assinaram um memorando para acelerar a implantação de pequenos reatores nucleares modulares, com foco inicial no Indo-Pacífico e na Europa.

… O Canadá também iniciou negociações com a Alemanha para uma parceria voltada à cooperação em defesa, inteligência artificial, minerais críticos, energia, tecnologia e investimentos, além de abrir conversas com a Turquia para um acordo de livre comércio.

… Paralelamente, Trump voltou a elevar o tom contra aliados da Otan, afirmando ter ficado decepcionado com a falta de apoio europeu durante a ofensiva contra o Irã e defendendo maior lealdade dos parceiros aos Estados Unidos.

… O presidente americano também sinalizou disposição para remover sanções impostas à Turquia, disse acreditar que um acordo para encerrar a guerra entre Rússia e Ucrânia pode estar próximo e voltou a defender o controle americano sobre a Groenlândia.

NEGOCIAÇÃO SEGUE ABERTA – No segundo e último dia da audiência pública promovida pelo Escritório do Representante de Comércio dos Estados Unidos (USTR), o governo brasileiro reforçou a estratégia de manter as negociações abertas até a decisão prevista para 15 de julho.

… O ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços, Márcio Elias Rosa, afirmou que o presidente Lula orientou a permanecer na mesa de negociação e classificou como “proveitosa” a reunião realizada nesta terça-feira.

… Segundo ele, novas reuniões devem ocorrer ainda nesta semana e no início da próxima, antes da decisão final do governo americano.

… O ministro também afirmou que a participação dos representantes do setor produtivo brasileiro foi positiva ao defender a retirada das tarifas de 25% e contestar os fundamentos da investigação conduzida pelos Estados Unidos.

… A Associação Brasileira da Indústria de Café Solúvel argumentou que o produto brasileiro é essencial para a cadeia de alimentos e bebidas dos Estados Unidos, alertando que uma tarifa adicional elevaria custos para empresas e consumidores americanos.

… A Sociedade Rural Brasileira, por sua vez, sustentou que Brasil e Estados Unidos mantêm cadeias produtivas complementares e contestou as críticas ambientais presentes no relatório do USTR, afirmando que a legislação brasileira está entre as mais rigorosas do mundo.

… Em meio às discussões, o ministro Márcio Elias descartou qualquer negociação envolvendo redução da tarifa brasileira sobre o etanol sem que os Estados Unidos também discutam a elevada tributação aplicada ao açúcar brasileiro.

O QUE FLÁVIO FALOU NOS EUA – O senador e pré-candidato à Presidência Flávio Bolsonaro aproveitou a audiência do USTR para concentrar sua apresentação em críticas ao governo Lula, apesar de o processo discutir supostas práticas comerciais desleais e sobretaxa ao Brasil.

… Em um discurso de cinco minutos, Flávio pediu que a decisão sobre as tarifas fosse adiada para depois das eleições de outubro, afirmando que uma taxação imediata favoreceria politicamente o presidente Lula nas eleições.

… Também disse que um novo governo [o seu] poderia melhorar a relação bilateral entre Brasil e Estados Unidos.

… O senador voltou a associar o governo petista a casos de corrupção, citou o Mensalão, a Lava Jato, a fraude no INSS e o Banco Master, além de atribuir ao Supremo Tribunal Federal a remoção de conteúdos em redes sociais.

… Segundo relatos de participantes da audiência pública, ao ser questionado por representantes do USTR sobre os impactos econômicos das tarifas, defendeu que acabariam fortalecendo a presença comercial da China no Brasil.

… Após a audiência, Flávio Bolsonaro criticou a ausência de representantes do governo brasileiro durante seu depoimento e acusou o presidente Lula de explorar politicamente a ameaça de sobretaxação.

CURTAS DA POLÍTICA – O pré-candidato a vice na chapa de Ronaldo Caiado, Gilberto Kassab, criticou a atuação da família Bolsonaro junto ao governo Trump, afirmando que a associação ao tarifaço ajuda Lula a recuperar espaço, ao explorar o discurso da soberania nacional.

NOVA PESQUISA. O instituto Gerp divulga nesta quarta-feira nova pesquisa de intenção de voto para a Presidência da República.

VETOS. O presidente do Congresso, Davi Alcolumbre, trabalha para realizar amanhã, quinta-feira, uma sessão conjunta para análise de 65 vetos presidenciais, mas a convocação ainda depende de acordo entre governo e oposição.

… Entre os temas pendentes estão vetos com potencial de impacto fiscal, como despesas imunes a contingenciamento, Fundo Partidário e regras para execução de emendas parlamentares.

DÍVIDAS RURAIS. Frente Parlamentar da Agropecuária segue negociando uma alternativa ao projeto de renegociação das dívidas do setor.

… A Fazenda apresentou proposta com custo estimado em R$ 1,5 bilhão por ano, bem inferior ao impacto atribuído ao texto aprovado pelo Senado. Ainda não houve acordo sobre juros, prazos, público beneficiado e limite das operações.

FISCAL. Câmara aprovou a urgência do projeto que retira mais R$ 2,5 bilhões do limite de gastos e da meta fiscal para recompor investimentos da Defesa em 2026. A proposta amplia as exceções ao arcabouço fiscal e busca recuperar parte dos recursos bloqueados no Orçamento.

GASOLINA. O presidente da Câmara, Hugo Motta, pressionou o governo a retirar até amanhã, quinta-feira, o subsídio à gasolina e ameaça pautar o projeto que preserva o diferencial tributário dos biocombustíveis caso isso não ocorra.

EUA. Em nota ao G1, o Depto de Estado classificou como “absurda” a avaliação do Itamaraty de que o enquadramento do PCC e do Comando Vermelho como organizações terroristas poderia abrir espaço para uma ação militar americana no Brasil.

… Washington afirmou que a medida busca apenas combater a atuação das facções em território americano.

AGENDA – Depois da retomada das tensões no Oriente Médio recolocar a inflação no centro das atenções, o principal evento desta quarta-feira será a divulgação da ata da reunião do Fed (15h), que pode ajudar o mercado a calibrar as expectativas para os próximos passos dos juros.

… Nesta terça-feira, John Williams afirmou estar mais otimista com a inflação diante da queda dos preços da energia, mas a pesquisa do próprio Fed mostrou alta das expectativas inflacionárias dos consumidores para um e três anos, reforçando a atenção do mercado ao documento.

… Antes, o FMI divulga o relatório de Perspectivas Econômicas Globais (10h), o Depto do Comércio, os estoques no atacado (11h), e o Depto de Energia, os estoques de petróleo (11h30). No fim da noite, a China divulga os índices de inflação ao consumidor e ao produtor (22h30).

… No Brasil, o dia é mais fraco, com o IPC-S (8h), o fluxo cambial semanal e o IC-Br do Banco Central (ambos às 14h30).

ESTAVA DEMORANDO – Logo quando o choque do petróleo começava a entrar em stand-by e garantia uma onda de risk on no humor global, vieram os novos ataques no Estreito de Ormuz para resgatar o sentimento de insegurança.

… Não se sabe ainda se os últimos episódios escalarão para uma crise que chegue ao ponto de ameaçar o acordo provisório de paz no Oriente Médio e tampouco já dá para dizer que o mercado reprecificará a aposta para os juros.

… Sensível à guerra, vai depender da evolução do petróleo, depois de o barril ter flertado ontem com US$ 75. Mas a tensão renovada pode trazer de volta ao debate se o Fed e do Copom terão espaço para uma inclinação mais dovish.

… Em meio ao desconforto de que o petróleo volte à cena como fator de pressão inflacionária, as taxas dos Treasuries subiram e puxaram os juros futuros por aqui, enquanto o dólar voltou para a faixa de R$ 5,15.

… Profissionais ouvidos pelo Broadcast observaram que o nervosismo na curva do DI foi moderado pela garantia do secretário do Tesouro, Daniel Leal, de que o órgão está preparado para recomprar títulos públicos se preciso.

… Caso a redução dos lotes e o cancelamento de leilões feitos até agora não sejam suficientes, “temos paciência e recursos suficientes para continuar emitindo pequenas quantidades pelo tempo que for necessário”, disse ele à BBG.

… Duas semanas atrás, o Tesouro cancelou um leilão de NTN-B. Na avaliação do estrategista Luis Felipe Vital, da Warren, deve ser mantida a estratégia de ofertas de lotes mínimos de NTN-B até que o mercado volte à normalidade.

… No fechamento, o DI para Janeiro de 2027 marcava 14,015% (de 13,991% no ajuste anterior); Jan/28, 14,120% (contra 14,043% na véspera); Jan/29, 14,275% (14,188%); Jan/31, 14,370% (14,321%); e Jan/33, 14,395% (14,354%).

… Com o susto do petróleo, que poderia tornar mais desafiador um corte de juro pelo Fed, o yield da Note de dois anos subiu a 4,181%, de 4,112% um dia antes, e o retorno do título de dez anos avançou para 4,546% (de 4,468%).

… Para a AllianceBernstein, não só a cautela ainda exercida pelo conflito militar, mas também os altos investimentos em inteligência artificial tornam provável a manutenção de algum conservadorismo na política monetária americana.

… Ontem, com o repique do petróleo, ficou comprometida, de certo modo, a fala do diretor do Fed John Williams, “mais positivo” sobre a perspectiva de inflação no curto prazo, diante da recente queda nos preços de energia.

O ELEFANTE NA SALA – A reviravolta do petróleo entra como novidade do radar e será observada de perto por todos os grandes BCs, trazendo o imponderável de volta à mesa e pondo em xeque um desfecho mais rápido da guerra.

… No câmbio, a volta do fantasma dos custos de energia provocada pela piora no cenário geopolítico deu impulso nesta terça-feira ao índice DXY (+0,17%, a 101,023 pontos), com o dólar fortalecido contra as moedas europeias.

… O euro recuou 0,25%, a US$ 1,1418, e a libra caiu 0,20%, cotada a US$ 1,3362. A Capital Economics acredita que o BCE deve manter os juros estáveis em julho e setembro, diante da expectativa de inflação abaixo do previsto.

… Mas nenhuma decisão está pré-determinada, até que se observe melhor a dinâmica do petróleo.  

… O iene subiu para 162,08 por dólar ontem, apesar de mercado ainda não ter visto sinais de intervenção do BoJ.

… Aqui, o dólar fechou em alta moderada de 0,41%, mas ainda permanece abaixo de R$ 5,20, cotado a R$ 5,1528.

… Ruim para a confiança dos mercados, mas positivo para a Petrobras, o salto do petróleo amorteceu a queda do Ibovespa, que caiu só 0,25% e preservou (por pouco) os 172 mil pontos (172.020,68), com giro fraco de R$ 20 bi.

… Os papéis ON da Petrobras avançaram 2,65% (R$ 42,96) e ações PN ganharam 1,77% (R$ 38,44), neutralizando parte do impacto da queda firme de 2,04% da Vale, para R$ 76,20, diante do retrocesso na trégua negociada.

… No pano de fundo, a renúncia do presidente do Conselho da Vale, Daniel Stieler, também pode ter justificado parte das vendas no papel, mas a saída já vinha sendo precificada e poderá ser absorvida alguma facilidade.

… Para o Citi, o fim antecipado do mandato de Stieler não ajuda na percepção sobre governança, mas não deve ser negativo, “especialmente considerando que a Previ sugeriu um substituto independente e bem qualificado”.

… Os papéis dos principais bancos também operaram no vermelho na bolsa: Bradesco PN, -0,56% (R$ 17,82); Itaú PN,  -0,31% (R$ 42,43); BB, -0,20% (R$ 19,73); Santander unit, -2,62% (mínima de R$ 26,01); e BTG unit, -1,50% (R$ 54,55).

… Assustados pela escalada da violência no Oriente Médio, os investidores venderam risco em Nova York e se desfizeram de ações ligadas à IA. O Nasdaq, que concentra as techs, foi o que mais caiu: -1,16%, a 25.818,69 pontos.

… O S&P 500 perdeu 0,45%, aos 7.503,77 pontos, e o Dow Jones recuou 0,25%, para 52.925,15 pontos, um dia depois de ter tocado pela primeira vez os 53 mil pontos e renovado o seu recorde de fechamento de todos os tempos.

CIAS ABERTAS NO AFTER – PETROBRAS divulgará o relatório de produção e vendas do segundo trimestre em 28/07 e o balanço em 06/08, ambos após o fechamento do mercado.

AZUL venceu licitação da Petrobras para prestação de serviços aéreos dedicados na região Norte por quatro anos, operando, em parceria com a Azul Conecta, as rotas Manaus-Porto Urucu e Porto Urucu-Carauari. (Broadcast)

VIBRA investirá R$ 45 milhões na construção de um posto de abastecimento para atender ao Projeto Sucuriú, da Arauco, em contrato de cinco anos. (Coluna do Broadcast)

BRAVA ENERGIA. Colegiado da CVM recebeu recurso sobre a OPA para aquisição do controle da companhia. A oferta havia sido suspensa temporariamente no mês passado para ajustes no edital.

LIGHT concluiu aumento de capital de R$ 1,5 bilhão, com subscrição integral das ações remanescentes.

SABESP aprovou a liquidação e dissolução voluntária da Infranext Soluções em Pavimentação.

BANCO DO BRASIL anunciou contrato de R$ 2,3 bilhões com os Correios para prestação de serviços postais nacionais e internacionais por cinco anos.

TENDA registrou 14 lançamentos no segundo trimestre, com VGV de R$ 1,6 bilhão, alta de 54,4% na comparação com o mesmo intervalo do ano passado.

CURY registrou vendas líquidas de R$ 2,045 bilhões no segundo trimestre, queda de 9,5% na comparação anual, e geração de caixa de R$ 144,9 milhões, alta de 40,2%.

MITRE aprovou pagamento de R$ 9 milhões em dividendos, equivalentes a R$ 0,08508 por ação, em três parcelas.

ASSAÍ. Ninety One UK reduziu participação para 4,99% do capital, equivalente a 67.210.844 ações.

ONCOCLÍNICAS. Lauro Jardim/O Globo informou que a companhia deve protocolar pedido de recuperação extrajudicial entre hoje e sexta-feira; segundo o colunista, cerca de um terço dos credores já aderiu ao plano.

MOTIVA. Tráfego nas concessões rodoviárias comparáveis cresceu 3,4% em junho ante um ano antes; RioSP liderou, com alta de 12,2%.