Análise Bankinter Portugal
Nova Iorque -2,6% EUA tech -4,8% EUA Semis -10,3% UE -0,7% Espanha +0,5% VIX 21,5% Bund 3,03%. T-Note 4,57%. Spread 2A-10A USA=+38pb B10A: ESP 3,46% PT 3,41% ITA 3,78% FRA 3,68% Euribor 12m 2,842% (fut.12m 3,046%) USD 1,152 JPY 184,7/€ 160,3/$. Ouro 4.289$. Brent 97,6$. WTI 94,6$. Bitcoin +1,4% (62.731$). Ether -0,6% (1.653$).
:: SESSÃO. Este golpe brusco serve de aviso e não é necessariamente mau. Um mercado estancado e até ocasionalmente a corrigir com força como acontece desde sexta-feira, com a desculpa da suposta debilidade de Broadcom, do bom emprego americano publicado precisamente na sexta-feira e/ou a reativação da guerra de desgaste e longo prazo entre o Irão e os EUA, previne sobreavaliações mais graves posteriores. Avisamos periodicamente sobre a possibilidade – e até conveniência – de que algo assim aconteceria. E acontece mesmo antes da saída à bolsa de SpaceX, esta sexta-feira (12). É bom que o mercado se detenha, corrija preventivamente e reflita um pouco sobre as hipotéticas consequências de avaliar tão generosamente as empresas de IA puras (xAI, Anthropic, OpenAI, etc). Nesta corrida para entrar na bolsa, com avaliações que só se justificam se considerarmos uma perspetiva a vários anos de distância e se tudo correr na perfeição, é importante agir com alguma prudência e aceitar que um fator de incerteza (isto é, prémio de risco) superior seria francamente prudente. Provavelmente é o que estamos a presenciar.
Ordenemos as ideias. Esta semana temos 3 referências:
1. A mencionada, a mais óbvia e a mais tardia (sexta-feira): saída à bolsa de SpaceX. Será comprada mais por razões subjetivas e emocionais do que por argumentos objetivos e numéricos. O resultado real não será conhecido, na prática, até (provavelmente) a entrada da noite europeia de sexta-feira. Isso significa que, independentemente do que acontecer, não impactará sobre o mercado europeu até segunda-feira.
2. Inflação EUA na quarta-feira (13:30 h). Espera-se +4,2% desde +3,8%, mas com a Subjacente (isto é, a tendencial) em +2,9% desde +2,8%. Isso ainda é compatível com as taxas de juros atuais da Fed: 3,50/3,75%.
3. Reunião do BCE, na quinta-feira, a partir das 13:15 h. Espera-se +25 p.b. até 2,25/2,40% e, além disso, entre outra e outras 2 subidas adicionais em 2026, visto que a inflação aumentou em maio, até +3,2%. Nós acreditamos que não irá aumentar as taxas de juros por 3 motivos: o aumento da inflação demonstrar-se-á passageiro, trata-se de uma inflação de oferta (petróleo) e este tipo de inflação não se trava com subidas de taxas de juros e, por fim, faria com que desaparecesse o crescimento na UE, visto que na sexta-feira (5) foi revisto o PIB 1T até apenas +0,3% desde +0,8% preliminar. Isto é, o PIB europeu está com respiração assistida e uma subida de taxas de juros poderia significar a retirada de oxigénio.
:: CONCLUSÃO. Hoje, sessão complicada, mas certamente menos dura do que o que parece à primeira hora. Pode ser que evolua de mal a menos mal. E podemos esperar uma semana com padrão semelhante. Esta correção preventiva não é destrutiva. Mesmo tendo as negociações na Coreia sido suspensas esta madrugada, quando houve uma queda ca.-8%, porque essa bolsa é, eminentemente, tecnologia. Quando o mercado se passa, as correções devem ser interpretadas como reconduções para recuperar perspetiva e, por vezes, também sensatez. O contrário poderá levar-nos a um verão com sérias dúvidas em relação ao que realmente valem as bolsas, e isso seria pior.
FIM
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