Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY +0,6% US tech +0,7% US semis +2,1% UEM -0,3% España -0,2% VIX 19,5% Bund 3,01% T-Note 4,30% Spread 2A-10A USA=+51pb B10A: ESP 3,43% PT 3,41% FRA 3,63% ITA 3,75% Euribor 12m 2,86% (fut. 2,85%) USD 1,169 JPY 186,1 Ouro 4.758$ Brent 96,6$ WTI 98,3$ Bitcoin -0,5% (72.048$) Ether -0,9% (2.194$).

SESSÃO: O tom do mercado virá marcado pelas novidades do Médio Oriente – para calibrar a viabilidade da trégua e do processo negociador – e pelos dados do IPC americano de março – que permitirão avaliar os primeiros impactos do choque energético.

A fragilidade do cessar-fogo revelou-se ontem, a poucas horas do acordo: ataques de Israel no Líbano, restrições do Irão ao tráfego pelo Estreito de Ormuz e declarações de Trump alertando para uma escalada se o Irão não cumprir o acordo. À última hora da tarde, o sentimento melhorou ao Israel anunciar o início de negociações com o Líbano, eliminando um ponto-chave de fricção no conflito.

A primeira ronda de conversações entre os EUA e o Irão começa este fim de semana no Paquistão. As posturas iniciais estão distanciadas. O plano iraniano é maximalista e o acordo irá requerer concessões difíceis para os EUA (controlo de Ormuz, armamento nuclear..). A parte positiva é que existe um interesse mútuo em alcançar um acordo e estão a ser dados os passos (cessar-fogo + processo negociador) em boa direção.

Na frente convencional, o foco estará na inflação americana e na Confiança da Univ. de Michigan. O IPC irá aumentar (+3,4% desde +2,4% por energia) e  Taxa Subjacente também irá ver-se afetada (+2,7% vs +2,5% ant), afastando-se do objetivo da Fed. Veremos deterioração na Confiança do Consumidor (51,3 vs 53,3) com as Expetativas de Inflação claramente em alta (1 ano:+ 4,3% est. vs +3,8% ant. e 5 anos +3,5% est. vs +3,2% ant). 

Neste contexto, os cortes de taxas de juros da Fed terão de esperar. Sem recuperação do choque alfandegário, começa um choque energético. Além disso, o mercado laboral está em equilíbrio e não requer estímulos. O nosso cenário central contempla um corte apenas em 2026, e para o final do ano.

CONCLUSÃO: Sessão de otimismo cauteloso perante o início de conversações, este fim de semana, entre os EUA e o Irão e o anúncio de um acordo para dialogar entre Israel e o Líbano. Em qualquer caso, os potenciais avanços nas bolsas serão moderados. Ainda faltam muitas incógnitas por resolver antes de uma normalização completa. Além disso, a macro não irá ajudar na sessão (aumento na inflação e deterioração na confiança), evidenciando que o impacto na economia começa a ser tangível e afastando possíveis cortes de taxas de juros. Defendemos que a guerra irá terminar em breve e que terá valido a pena ser paciente e assumido posições em momentos de correções.