Bankinter Matinal Portugal

 Análise Bankinter Portugal 

NY +0,8% US tech +1,4% US semis +1,7% UEM +0,9% España +1,3% VIX 17,9% Bund 2,71% T-Note 4,06% Spread 2A-10A USA=+58pb B10A: ESP 3,11% PT 3,05% FRA 3,26% ITA 3,31% Euribor 12m 2,21% USD 1,181 JPY 184,7 Ouro 5.171$ Brent 71$ WTI 65,6$ Bitcoin +7,6% (68.939$) Ether +13,3% (2.101$)

SESSÃO: O mercado mantém um tom construtivo, apoiado na solidez dos resultados empresariais e na progressiva normalização do sentimento após as dúvidas recentes sobre o impacto da IA em determinados modelos de negócio. A tecnologia volta a atuar como principal catalisador, com especial protagonismo do segmento de semicondutores (+1,7% ontem), que continua a liderar a evolução na bolsa em 2026.

Os resultados publicados por NVIDIA após o fecho de Nova Iorque reforçam esta narrativa. O EPS cresce +82,0% até 1,62 $/ação (vs. 1,53 $ esperado), com margens elevadas e um guidance para 2026 que confirma que o investimento em IA continua a acelerar. Além da reação tática do mercado, a mensagem de fundo é clara: a cadeia de valor vinculada à IA mantém tração estrutural. Os semis acumulam reavaliações superiores a +17,5% YTD e continuam a ser o principal motor do ciclo. Além disso, as avaliações, embora exigentes em termos absolutos, são razoáveis com o crescimento esperado (PER 2026e ~24,6x no caso de NVIDIA).

Em contraste, o comportamento do software tradicional continua a ser mais exigente. Assim aconteceu com Salesforce que, apesar de publicar resultados sólidos, apresentou um guidance para o 1T 2026 percebido como pouco ambiciosos. Num contexto onde o mercado mantém elevada sensibilidade perante possíveis ameaças derivadas da IA, a ação caiu -4% em aftermarket. Este comportamento reflete que os investidores estão a discriminar com maior intensidade entre modelos de negócio estruturalmente beneficiadas pela IA e os que poderão enfrentar maiores desafios competitivos.

No conjunto, a campanha de resultados oferece um balanço positivo, com revisões moderadas em alta em lucros e planos estratégicos que acrescentam visibilidade para 2026. Após a recente rotação desde crescimento para “value”, as avaliações agregadas situam-se em níveis mais equilibrados (PER 2026e ~17,7x na Europa e ~23,3x nos EUA), o que reduz a probabilidade de ajustes brutos.

Na frente macro, as referências continuam a ser de segunda ordem e coerentes com um cenário de crescimento moderado, sem mudanças substanciais nas expetativas de política monetária. Hoje, às 10 h, teremos o Sentimento Económico da UE, que se espera que melhore ligeiramente até 99,8 desde 99,4, assim como as Petições Semanais de Desemprego nos EUA, onde se antecipa um ligeiro aumento até 216K desde 206K.

CONCLUSÃO: O mercado demonstra capacidade para conviver com a incerteza comercial e geopolítica, apoiado em fundamentos empresariais sólidos e na força estrutural do investimento em IA. A tendência de fundo continua a ser ligeiramente positiva, com liderança clara do segmento de semicondutores e um contexto de avaliação que, após os ajustes recentes, é mais equilibrado. Esperamos uma sessão de menos a mais, desde que os dados macro europeus confirmem a melhoria do sentimento e a tecnologia norte-americana, apoiada por sólidos resultados de NVIDIA, mantenha a sua capacidade de arrastar todo o mercado.

FIM