BDM Matinal Riscala 1012

 *Rosa Riscala: Governo libera emendas para contornar crise*


Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*


… Após sinalizar mais estímulos à economia, o que sustentou ontem as commodities e o Ibov, a China divulgou hoje queda nas importações e avanço mais fraco das exportações em novembro. Nos EUA, a expectativa é pelo CPI, amanhã, que pode reforçar a aposta em queda de 25pbs do juro no Fomc dia 18. Aqui, o IPCA de novembro (9h) deve desacelerar para 0,36%, contra 0,56% em outubro, sem chance de esvaziar as pressões para a Selic. Às vésperas do Copom, que realiza o primeiro dia de reuniões nesta 3ªF, uma virada do mercado disparou para 80% as chances de aumento de 100pbs da taxa básica de juro, com os investidores projetando cenários tenebrosos para a inflação, diante da crise de confiança na política fiscal. A resistência dos parlamentares em colaborar para a votação do pacote, na briga pelas emendas, piorou tudo. Mas o governo driblou o impasse ontem à noite.


… Diante da insatisfação no Congresso com as exigências de Dino (STF) para liberar as emendas, o governo anunciou que editará portarias para acelerar o pagamento de R$ 6,4 bilhões indicados pelos congressistas.


… Serão liberados R$ 4,1 bilhões em emendas de comissão e R$ 2,3 bilhões em emendas de bancada.


… A solução para a crise surgiu depois de Lula ter convocado uma reunião às pressas com Lira e Pacheco. No encontro, pediu um esforço concentrado do Congresso para garantir a votação do pacote fiscal neste ano.


… Mas ouviu como resposta que a decisão de Dino de manter as regras mais rígidas para o pagamento das emendas, apesar dos apelos da AGU, caiu como “uma bomba” no Congresso e “desandou o clima” de votações.


… Pouco antes, em evidente retaliação ao governo, a CCJ do Senado encerrou reunião sem a leitura do projeto de regulamentação da reforma tributária. Com a crise contornada, o relator, Eduardo Braga, lerá o parecer hoje.


… Na Câmara, o Broadcast apurou nos bastidores que Lira não crava uma data de votação para o pacote fiscal, mas indica que pode escolher os relatores em breve, garantindo uma melhora no ambiente político em Brasília.


… Confiante, o ministro Haddad disse que o pacto firmado entre Lula, Lira e Pacheco atende aos anseios dos parlamentares e que o andamento da agenda econômica no Congresso não deve ser comprometido.


… Questionado sobre o risco de o próprio PT desidratar o pacote e implodir a pauta econômica, Haddad declarou que integrantes do governo já estão conversando com a bancada para explicar as medidas.


… Os secretários da Fazenda Dario Durigan e Guilherme Mello estiveram reunidos nesta 3ªF com deputados petistas, mas não indicaram que irão propor mudanças no Benefício de Prestação Continuada (BPC).


… Segundo Haddad, é preciso passar credibilidade para os ativos nos negócios voltarem ao “patamar normal”.


… Ele defendeu que o impacto de economia fiscal gerado pelo pacote do governo não está superestimado e que os cálculos de alguns bancos já começam a se aproximar dos números divulgados pelo Ministério da Fazenda.


MAIS TRIBUTÁRIA – O senador Eduardo Braga apresentou seu relatório com mudanças em relação ao texto apreciado pela Câmara, que se aprovadas, vão representar um impacto extra de 0,13pp sobre a alíquota do IVA.


… Com isso, a alíquota média subiria de 27,97% (considerando a versão que passou na Câmara) para 28,1%.


… Braga sinalizou que o texto pode ter medidas mais duras, não especificadas, em caso de estouro da trava de 26,5% incluída pelos deputados. Ao Estadão, técnicos disseram que a tendência do IVA é ficar acima deste nível.


… Neste caso, o Poder Executivo terá de encaminhar um projeto de lei complementar ao Congresso propondo alternativas para equalizar a alíquota e rever os regimes favorecidos pelo novo imposto sobre o consumo.


… O relatório apresentado nesta 2ªF inclui as armas e munições no chamado “imposto do pecado”, reduz a tributação de imóveis, estabelece que o plástico também terá imposto seletivo e a telefonia receberá cashback.


… Apesar das novidades, Haddad disse que o parecer de Braga “mexeu muito pouco” com as exceções na reforma tributária e que a alíquota calculada pela Fazenda mudará quase nada. “Está bem controlado.”


MAIS AGENDA – A CAE do Senado sabatina, às 9h, os três indicados para diretoria do BC: Nilton David (Política Monetária), Izabela Correa (Relacionamento, Cidadania e Supervisão de Conduta) e Gilneu Vivan (Regulação).


… Entre os indicadores, o fluxo de veículos nas estradas pedagiadas em novembro sai às 10h. Do lado da inflação, além do IPCA, saem duas prévias de dezembro: do IPC-Fipe (5h) e do IGP-M (8h).


LÁ FORA – Em dia fraco, os EUA informam a leitura final do índice de custo unitário da mão de obra no 3Tri, que deve desacelerar a +1,4%, de +2,4% no 2Tri. Na Alemanha, sai a leitura final do CPI de novembro (4h).


CHINA HOJE – As exportações avançaram em novembro menos do que o esperado e as importações caíram.


… O volume exportado teve alta anualizada de 6,7%, perdendo força em relação ao avanço de 12,7% de outubro. O dado veio abaixo da expectativa de analistas, que previam alta de 8,4% das exportações.


… As importações chinesas registraram queda de 3,9% em novembro, ampliando o recuo de 2,3% em outubro. O resultado contrariou o consenso de alta de 0,8%. A China acumulou superávit comercial de US$ 97,44 bilhões.


… Foi maior do que o saldo positivo de US$ 95,27 bilhões de outubro e do que a projeção de US$ 92,8 bilhões.


DEU A LOUCA NO MERCADO – Com a bruxa à solta, a curva do DI já está quase precificando Selic terminal de 16%, enquanto o dólar praticamente bate um recorde histórico por dia, comprando a briga com o governo.


… Segundo cálculos no Broadcast, os contratos futuros dos juros estão agora amplamente inclinados (80%) para uma alta de 1pp da Selic amanhã, contra 20% de 0,75pp. Para janeiro, aparecem as primeiras apostas de 1,25pp.  


… Já desde cedo, ontem, o investidor sabia antecipadamente que, diante da dimensão tomada pela crise fiscal, o boletim Focus traria piora na desancoragem das expectativas para a inflação e para a Selic, o que se confirmou.


… A mediana do mercado para o IPCA/25 disparou de 4,40% para 4,59% e rompeu o teto da meta (4,50%). Em outro salto de ousadia, a estimativa para a inflação no acumulado em 12 meses saiu de 4,41% para 4,64%.


… Como reflexo das apostas cada vez mais conservadoras para o Copom, o levantamento Focus apontou alta na previsão da Selic deste ano de 11,75% para 12,00%. Para o fim de 2025, a projeção subiu de 12,63% para 13,50%.


… Na sequência do Focus, o Itaú assustou: de última hora, antes do Copom, revisou a projeção para o juro de 0,75pp para 1,00pp em dezembro e passou a estimar que o BC mantenha este ritmo mais agressivo em janeiro.


… O grande risco das projeções mais agressivas é de “abrir a porteira”. Santander, Citi e Warren ainda estão com a aposta de 0,75pp, mas não desprezam o risco de o Copom dar um choque maior para restaurar a confiança.


… Para a XP, a conjuntura parece suficientemente aguda para que o BC opte por 1,00pp amanhã, repita essa dose em janeiro e complete o ciclo com mais duas altas de 0,50pp cada, em março e maio, com taxa terminal de 14,25%.


… À tarde, o risco de o imbróglio das emendas empatar a pauta fiscal ajudou a botar mais fogo na curva do DI.


… O juro para Jan/26 subiu a 14,590% (de 14,360% no pregão anterior); Jan/27 superou os 15%, a 15,020% (14,690%); Jan/29 foi a 14,685% (de 14,375%); Jan/31, a 14,350% (de 14,080%); e Jan/33, 14,140% (13,900%).


… Ainda que a incerteza sobre a sustentabilidade da dívida pública cause temor, há um exagero nos prêmios embutidos nos ativos financeiros brasileiros, avalia o economista Felipe Camargo, da Oxford Economics.


… “O sell-off dos ativos brasileiros foi brutal. Pensamos que as taxas de juros futuras e o câmbio deveriam embutir um prêmio de risco, mas os mercados foram longe demais, dados os fundamentos da inflação e perspectivas fiscais.”


… Apesar de críticas como essa em relação à racionalidade dos negócios, também o dólar não para de subir e voltou a quebrar máximas históricas ontem, embalado pelo risco fiscal e desancoragem das expectativas de inflação.


… O único alívio é que subiu pouco (+0,20%), a R$ 6,0829, limitado pelo otimismo com potenciais estímulos na China.


MADE IN CHINA – O primeiro movimento de Pequim em quase 15 anos em direção a uma política monetária mais flexível precipitou um rali nas blue chips das commodities e blindou o Ibov da nova onda de estresse fiscal.


… O governo chinês anunciou que vai adotar uma postura monetária “moderadamente frouxa” no ano que vem e prometeu o lançamento de medidas para estabilizar os mercados de ações e de imóveis do país.


… A consultoria Capital Economics duvida de uma enxurrada repentina de estímulos, mas a inclinação dovish da China por si só já foi suficiente para dar uma injeção de ânimo no petróleo e minério, com impactos direto aqui.


… O Ibovespa retomou os 127 mil pontos, ao ganhar 1% (127.210,19), com volume financeiro de R$ 21,3 bilhões.


… Petrobras subiu forte, com o papel ON valorizando 2,64% (R$ 43,22) e o PN, +2,59% (R$ 40,04), desempenho que superou a alta de 1,43% do Brent/fev, a US$ 72,14 por barril, na ICE.


… Na mesma linha, Vale disparou 5,32% (R$ 59,83) e Bradespar, acionista da mineradora, subiu 4,98% (R$ 18,35). Em Dalian, o minério de ferro ficou 1,57% mais caro.


… Outras metálicas também foram bem. CSN Mineração liderou o ranking positivo do Ibov, com +6,68% (R$ 5,59). CSN subiu 4,39% (R$ 11,65), Gerdau PN avançou 3,32% (R$ 21,15) e Usiminas PNA teve alta de 2,34% (R$ 6,12).


… O entusiasmo com a China contrabalançou o reflexo negativo para a bolsa dos papéis mais sensíveis ao ciclo econômico, que sentiram a escalada do dólar e da curva do DI e se destacaram entre as maiores perdas do pregão.


… Pão de Açúcar (-5,06%, a R$ 2,25); Petz (-4,51%; R$ 3,81); Cogna (-4,17%; R$ 1,15); e Localiza (-3,93%; R$ 33,45).


… Bancos ficaram majoritariamente no vermelho. Santander caiu 0,90% (R$ 25,25), Bradesco PN cedeu 0,65% (R$ 12,24) e Bradesco ON, -0,09% (R$ 11,11). BB recuou 0,24% (R$ 24,67). Na contramão, Itaú subiu 0,49% (R$ 32,86).


PAUSA PARA DESCANSO – As bolsas em NY deram um tempo nos recordes antes do CPI, num momento de pressão no setor de tecnologia, depois que a China abriu uma investigação contra a Nvidia.


… A ação da big tech caiu 2,6%, um dos principais pesos do Nasdaq (-0,62%), que fechou aos 19.736,69 pontos.


… A Administração Estatal para Regulamentação de Mercado da China abriu a investigação, alegando que a Nvidia é suspeita de violar a lei antimonopólio do país.


… Ainda entre as techs, a fabricante de chips Advanced Micro Devices (AMD) recuou 5,6% depois de a ação ser rebaixada de compra para neutra pelo BofA Global Research. 


… Próximo de níveis de sobrecompra após uma série de recordes, o S&P 500 caiu 0,61% (6.052,85) e o Dow Jones cedeu 0,54% (44.401,93).


… Analistas consideraram as quedas mais um ajuste antes do CPI do que uma tendência. Espera-se um dado “amigável” para as ações.


… Apenas uma leitura “dramática”, nas palavras de Chris Larkin (E*Trade/Morgan Stanley), impediria um corte de juro em dezembro pelo Fed, o que poderia tirar as bolsas da trilha de altas, que já dura meses.


… Por outro lado, a desaceleração da inflação empacou nos últimos meses e, por isso, o dado de novembro vai ser muito bem esmiuçado, disse Greg McBride (Bankrate).


… A expectativa é que o núcleo do CPI suba 0,3% pelo quarto mês consecutivo em novembro, segundo mediana da Bloomberg. Na comparação anual, deve subir 3,3%, mesma leitura dos dois meses anteriores.


… No câmbio, o índice dólar (DXY) fechou perto da estabilidade (+0,08%), a 106,145 pontos, com desempenho misto ante seus principais pares.


… Em meio à expectativa de novo corte de juro pelo BCE esta semana, o euro caiu 0,13%, a US$ 1,0549. A libra ficou estável (+0,04%), em US$ 1,2745. O iene recuou 0,80%, a 151,21/US$.


… Os juros dos Treasuries subiram. O da note de 2 anos avançou a 4,120% (de 4,104% na sessão anterior), o da note de 10 anos foi a 4,194% (de 4,166%) e o do T-bond de 30 anos, a 4,382% (de 4,337%).


EM TEMPO… GOL informou que vai protocolar plano inicial de reestruturação no âmbito do Chapter 11, nos EUA. O plano segue o acordo de 6/11, celebrado entre a Gol, Abra Group Ltd, afiliadas e comitê de credores quirografários…


… A empresa pretende levantar até US$ 1,85 bilhão em novo capital, dos quais até US$ 330 milhões podem ser na forma de emissão de novas ações a serem subscritas por terceiros investidores.


PETROBRAS abriu licitações para contratação de fornecedores para implantação do segundo trem de refino (linha de produção) da Refinaria do Nordeste (Rnest), antiga Abreu e Lima.


NATURA. Conselho de Administração aprovou o cancelamento de registro na SEC dos EUA.


AZZAS iniciou processo de simplificação de portfólio, que inclui descontinuação das marcas Alme, Dzarm, Reserva e Simples. Empresa espera concluir plano até o fim de fevereiro e não antecipa incorrer em despesas caixa relevantes.


VIVARA encerrou novembro com 450 operações no País. Do total, 265 são lojas Vivara, 174 lojas Life e 11 quiosques.


SÃO MARTINHO aprovou a distribuição de R$ 150 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,4516 por ação, com pagamento em 19/12; ex em 13/12.


DIRECIONAL acertou a venda de, no mínimo, 7,55%, e, no máximo, 15%, do capital social da Riva para a Riza. O preço de aquisição será entre R$ 200 milhões e R$ 397,5 milhões.


ITAÚ. A CVM abriu processo administrativo para investigar as denúncias do banco contra o ex-CFO Alexsandro Broedel e o contador Eliseu Martins. A investigação não tem um prazo específico para terminar.

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