Bom Dia Mercado
Sexta-feira, 6 de Junho de 2025
*PAYROLL DEFINE JURO NOS EUA*
Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*
… O investidor deve decidir hoje se sairá para o fim de semana comprado ou vendido nas medidas fiscais para substituir o IOF, que devem ser apresentadas no domingo pela Fazenda aos líderes do Congresso. O mercado está mais cético do que otimista. Mas há espaço tanto para decepções maiores como para uma reação positiva, se vier pelo menos uma boa proposta estrutural. Na agenda da 6ªF, o IGP-DI traz forte deflação, enquanto diretores do BC reúnem-se com economistas para discutir as apostas em nova alta da Selic. Nos EUA, entre os afagos de Trump a Xi Jinping e ataques a Musk, o payroll de maio (9h30) deve ser decisivo para definir as próximas decisões para o juro. A estimativa já é de desaceleração na criação de empregos, mas um resultado pior pode reforçar as expectativas de corte em julho.
… Na ferramenta do CME FedWatch, a precificação para o Fomc do dia 18 aponta de forma praticamente unânime para a estabilidade da taxa no intervalo entre 4,25% e 4,5%, mas para julho (30) as chances de uma queda de 25pbs estavam em 31,6% no final do dia.
… Os indicadores mais fracos da atividade e do mercado de trabalho, em especial, da pesquisa ADP nesta semana, deram o start para que fosse recuperada a esperança de uma ação antecipada do Fed, embora os dirigentes não tenham abandonado o discurso de cautela.
… Nesta 5ªF, Jeffrey Schmid disse estar desconfortável com o possível efeito inflacionário das tarifas. Patrick Harker, que o processo lento de desinflação já é motivo para manter a política monetária estável. E Adriana Kugler, que continua apoiando a manutenção da taxa.
… Mas o mercado acredita que essa mensagem poderá mudar com uma forte deterioração do emprego.
… Para o relatório de hoje, os analistas esperam que a economia tenha criado 125 mil vagas em maio, segundo pesquisa do Broadcast. As projeções captadas com 26 casas oscilam de 95 mil a 181 mil, representando um recuo frente a abril (+177 mil).
… A mediana para o salário médio é de avanço para 0,30% (de 0,17%), enquanto a taxa de desemprego deve se manter em 4,3%.
… É consenso no mercado que a desaceleração do emprego seja resultado do congelamento das contratações pelo governo federal e seus esforços para reduzir o quadro do funcionalismo. O mercado de trabalho ainda tem sido mantido pelo setor privado.
… Além da pesquisa da ADP, que derrubou a geração de vagas para apenas 37 mil, ante previsão de +130 mil, também os dados semanais dos pedidos iniciais do auxílio-desemprego tem aumentado, sinalizando que as demissões estão ocorrendo em ritmo mais rápido.
… O payroll, portanto, tem grande potencial de mexer com as expectativas e os negócios.
IGP-DI – A mediana das estimativas do mercado indica recuo de 0,69% para o Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI) de maio, após alta de 0,30% na leitura de abril. As previsões variam de -0,90% a -0,41%. O dado será divulgado às 8h.
… A deflação é explicada pelo recuo dos preços agropecuários e retração intensa dos produtos industriais, mas não será relevante para as novas apostas surgidas nessa última semana na curva de juros, que voltou a projetar uma Selic de 15% (leia abaixo).
O MERCADO E O BC – Hoje, em reuniões de diretores do BC (Nilton David, Paulo Picchetti e Izabela Correa) com economistas do mercado, a expectativa é de que as preocupações com o emprego e a atividade fortes sejam avaliadas para justificar um ajuste adicional.
… Além disso, a piora da percepção fiscal em meio ao imbróglio do IOF deve ser tema garantido.
… O mercado não só reagiu mal ao aumento do IOF – tanto que conseguiu o recuo sobre investimentos no exterior horas depois – como também se surpreendeu com os confrontos abertos que se sucederam entre a Fazenda e o Congresso.
… No afã de defender as medidas, o ministro Haddad assumiu uma retórica que acabou ampliando a gravidade das finanças públicas.
… As pressões dos presidentes da Câmara, Hugo Motta, e do Senado, David Alcolumbre, por propostas estruturais em substituição ao IOF conseguiram arrancar algum entusiasmo inicial, que logo deu lugar a desconfianças e ao ceticismo.
S&P GLOBAL – Nesta 5ªF, após manter o rating BB do Brasil e a perspectiva estável da nota, a agência de classificação de risco avaliou que ações para ampliar a resiliência das contas públicas não devem ocorrer no Brasil antes das eleições de 2026.
… “Embora os setores público e privado estejam debatendo ativamente o Orçamento (…), à medida que o Brasil se aproxima das eleições de 2026, não esperamos a aprovação de políticas que fortaleçam significativamente o perfil fiscal do País.”
… A S&P lembra que, na Constituição brasileira, é necessário amplo consenso do espectro político para aprovar mudanças significativas e arrisca-se a prever que, “com o tempo, não antes das eleições presidenciais, haverá iniciativas para combater o fraco perfil fiscal”.
… Em uma análise que praticamente enterra as chances de o País recuperar o investment grade no governo Lula, a S&P Global avalia que, para o rating do Brasil aumentar, serão necessárias políticas que elevem os superávits primários e reduzam a rigidez orçamentária.
… A agência, contudo, diz que esse não é o seu cenário-base e alerta que a nota brasileira pode ser reduzida nos próximos dois anos se a implementação de políticas não conseguir conter a pressão sobre os gastos e levar a um aumento mais rápido da dívida.
SAÚDE E EDUCAÇÃO – Uma das medidas cogitadas nos bastidores para substituir o IOF, a revisão dos pisos constitucionais de saúde e da educação, “não é pauta” para a atual gestão, disse a ministra da Gestão, Esther Dweck, nesta 5ªF.
… Segundo ela, essa proposta não teria impacto fiscal relevante no curto prazo e, por isso, não há interesse do governo.
… A ministra fez o comentário em conversa com jornalistas após sua participação em evento da Associação Brasileira da Infraestrutura e Indústrias de Base (ABDIB), em Brasília. Esther Dweck também descartou uma discussão sobre a reforma administrativa.
CAPTAÇÕES – Apesar da imprevisibilidade de Trump, a Coluna do Broadcast apurou queas emissões do Brasil no exterior no acumulado do ano já somam US$ 15,5 bilhões, volume superior ao de US$ 11,8 bi em igual período/24.
… Em entrevista à Bloomberg, o secretário do Tesouro, Rogério Ceron, disse que o Brasil deve fazer novas captações este ano, após a emissão desta semana de US$ 2,75 bilhões de títulos em dólar com vencimento para 2030 e 2035.
… Ele antecipou que o País avalia emitir “panda bonds” (denominadas em yuan), como estratégia para diversificar o perfil da dívida e, ao mesmo tempo, dar uma referência para empresas que querem fazer operações semelhantes.
DE FÉRIAS – O Diário Oficial da União publicou o período de férias de Haddad, antecipado para a semana de 16 a 22 de junho.
… Hoje, o ministro da Fazenda participa (10h30), em São Paulo, do Congresso Brasileiro de Direito Tributário do Instituto Internacional de Direito Público e Empresarial (IDEPE). Este é o único compromisso que consta na agenda oficial do ministro.
… Às 16h30, o secretário-executivo do Ministério da Fazenda, Dario Durigan, falará sobre política econômica no Fórum Esfera, no Guarujá.
MAIS AGENDA – O resultado final do PIB/1Tri na Zona do Euro abre o dia dos mercados na Europa (6h). Na segunda preliminar, a economia cresceu 0,3%, abaixo da previsão de +0,4%.
… O crescimento foi sustentado pela demanda mais forte, queda da inflação, empréstimos menores e pelo otimismo após a decisão da Alemanha de flexibilizar as restrições fiscais.
… Às 7h30, o BC da Rússia anuncia decisão de política monetária; juro deve ser mantido em 21%.
… Nos EUA, a vice-presidente de Supervisão do Fed, Michelle Bowman, discursa em evento (11h).
… Às 14h, a Baker Hughes divulga poços e plataformas de petróleo em operação; às 16h, saem os dados do crédito ao consumidor em abril.
NÃO TEM APOSTA DE GRAÇA – Em uma dessas reviravoltas inesperadas de última hora, virou minoritária a chance de pausa no ciclo de alta da Selic no Copom deste mês, que até semana passada era dada como praticamente certa.
… Recolocando no radar a precificação de Selic a 15%, o placar das apostas está agora em 72% para um aperto de 0,25pp, contra 28% de juro estável, segundo cálculos ao Broadcast do economista-chefe do Bmg, Flávio Serrano.
… O conservadorismo prospera a tal ponto, que surgiram ainda na curva a termo apostas de que o BC possa nem parar em junho, eventualmente cogitando uma elevação extra da taxa básica também na reunião de julho.
… Com o emprego bombando em abril, pelo que se confirmou nos resultados do Caged e da Pnad Contínua, Galípolo questionou, em evento na última 2ªF, se a taxa de juros já estaria em patamar suficientemente contracionista.
… O comentário deu início à recalibragem das apostas para a Selic, que têm ainda um outro fator em jogo:
… “Se a medida do IOF for revertida, uma nova alta de 0,25 ponto [da Selic] volta a ganhar probabilidade, em meio à atividade econômica forte e expectativas inflacionárias desancoradas”, comentou a XP Investimentos em relatório.
… A corretora elevou a projeção de crescimento do PIB deste ano (de 2,3% para 2,5%) e do ano que vem (de 1,5% para 1,7%), citando o mercado de trabalho doméstico aquecido e a resiliência nas concessões de crédito.
… Ainda segundo a XP, a liberação de saldos do FGTS, a ampliação do Minha Casa Minha Vida e o novo modelo de crédito consignado para trabalhadores do setor privado ainda não apareceram integralmente no ritmo do PIB.
… Diante do fôlego acelerado da economia, com o pleno emprego mantendo a renda elevada, o BV puxou fortemente a sua estimativa para o PIB de 2025 (de 1,7% para 2,3%) e de 2026 (de 0,5% para 1,5%).
… Na visão do banco, com novos estímulos fiscais e parafiscais sendo anunciados pelo governo e a provável ampliação dos programas de transferência de recursos, o quadro segue positivo para a atividade econômica.
… Do lado da inflação, o mercado vem promovendo uma onda de revisões em baixa para o ano: ontem, a XP baixou a previsão para o IPCA de 5,7% para 5,5% e o C6 Bank, de 5,5% para 5,3%. Mas seguem longe do teto da meta (4,5%).
… A desconfiança de que a Selic não vai parar em 14,75% disparou o DI: Jan/26, 14,910% (de 14,830% na véspera); Jan/27, 14,365% (de 14,210%); Jan/29, 13,790% (de 13,600%); e Jan/31, 13,930% (máxima do dia), contra 13,720%.
PORTA DE ENTRADA – Do ponto de vista do fluxo estrangeiro, a perspectiva de que o Copom siga em frente com o ciclo de aperto é promissora e ajudou a colocar o dólar ontem abaixo de R$ 5,60, o que não ocorria desde outubro.
… Outros gatilhos de queda vieram da fraqueza global da moeda americana, diante do telefonema entre Trump e Xi Jinping, que esfria a guerra de tarifas, e da pressão do mercado por corte de juro pelo Fed com os indicadores fracos.
… Aqui, o dólar fechou em queda de 1,08%, a R$ 5,5845. Lá fora, o índice DXY cedeu 0,5%, a 98,741 pontos. O destaque do dia ficou com o euro (+0,21%), a US$ 1,1440, com Lagarde (BCE) telegrafando o fim dos cortes de juros.
… Em coletiva de imprensa, ela mencionou várias vezes que, com a redução de 25pb promovida ontem (completando oito quedas consecutivas), as taxas estão bem posicionadas para lidar com o ambiente incerto.
… Apesar da cautela com as negociações comerciais entre EUA e Europa, com data marcada para daqui a praticamente um mês (dia 9/7), o BCE já parece se sentir à vontade para uma pausa na próxima reunião, em 24/7.
… Nestes tempos em que a dominância do dólar tem sido colocada em xeque, Lagarde reconheceu a chance de fortalecer a moeda europeia para assumir o posto de reserva global de valor. “Mas não será simples nem garantido.”
… A libra esterlina registrou valorização de 0,17% ontem, para US$ 1,3574, e o iene fechou negociado a 143,74/US$.
… Ao contrário do BCE, que já finaliza o seu ciclo de alívio dos juros, o Fed se prepara para começar a relaxar. A última rodada de indicadores fracos eleva o sentimento no investidor de que os EUA estão desacelerando para valer.
… Um dia depois da pesquisa fraca da ADP, veio mais um sinalizador de que a saúde do mercado de trabalho americano não vai bem. Os pedidos de auxílio-desemprego subiram 8 mil, a 247 mil, superando o consenso (235 mil).
… Num primeiro momento, o dado derrubou os juros dos Treasuries, que depois conseguiram reverter a queda, quando o governo americano confirmou que Trump conversou durante 1h30 com Xi Jinping pelo telefone.
… A taxa da Note de 2 anos subiu a 3,929%, de 3,871% na véspera, e a de 10 anos avançou para 4,395%, de 4,360%.
… O apelo defensivo pelos títulos do Tesouro americano diminuiu depois do “excelente” diálogo com o presidente chinês, segundo Trump, alimentando nos mercados globais a perspectiva de normalização das relações comerciais.
… O presidente dos EUA informou que três integrantes do alto escalão – Bessent (Tesouro), Lutnick (Comércio) e o embaixador Greer – terão uma reunião agendada “em breve” com representantes de Pequim em local a ser definido.
VIRA-CASACA – No mesmo dia em que estreitou os laços com os chineses na longa conversa telefônica, Trump também ganhou os holofotes ontem ao protagonizar um bate-boca público com o seu ex-fiel aliado Elon Musk.
… O dono da Tesla foi ao X para criticar a “abominação repugnante” do plano orçamentário de Trump e conclamar o Senado a barrar o texto. Trump revidou, dizendo que a maneira mais fácil de economizar é cortar subsídios a Musk.
… A briga descambou, com Musk insinuando ligação de Trump com o escândalo sexual de Jeffrey Epstein.
… Atingida em cheio pela treta entre os dois, as ações da Tesla afundaram 14,27% e pesaram no Nasdaq (-0,83%, a 19.298,45 pontos). Já o Dow Jones (-0,25%; 42.319,74 pontos) e S&P 500 (-0,53%; 5.939,31 pontos) caíram menos.
… Enquanto o fim do romance entre Trump e Musk levava NY a operar na defensiva, por aqui, o Ibov (-0,56%) perdia os 137 mil pontos (136.236,37). Não caiu bem para a bolsa a consolidação das apostas de que a Selic pode ir a 15%.
… Além disso, segundo o Valor, causaram desconforto nos papéis do setor financeiro as discussões em andamento no BC sobre a chance de aumento no futuro próximo do Adicional Contracíclico de Capital Principal (ACCP).
… Isso significa que os bancos poderão ser obrigados a reservar mais capital para lidar com eventuais contrações no mercado de crédito, como uma forma de suavizar os efeitos das flutuações na economia doméstica.
… As ações do Bradesco figuraram no ranking das maiores perdas do Ibovespa: PN registrou -2,92% (R$ 15,97) e ON, -2,75% (R$ 13,79). Itaú caiu 1,22%, a R$ 36,49; BB ON cedeu 0,49%, a R$ 22,24; e Santander, -0,31% (R$ 28,94).
… Petrobras também continuou operando sem fôlego, influenciada pelas medidas em estudo pelo governo para compensar as mudanças do IOF. O papel ON recuou 0,54%, para R$ 31,20, e PN fechou estável (+0,03%, a R$ 29,36).
… Uma das propostas envolve a mudança do cálculo do Preço de Referência do Petróleo (PRP). A equipe econômica estuda ainda o repasse de valores que estão na reserva de lucros da Petrobras, BB e BNDES, em forma de dividendos.
… Incomodado, o investidor desprezou a notícia da estatal sobre o interesse em blocos exploratórios na Costa do Marfim e ignorou também a alta do petróleo (Brent para agosto, +0,74%, a US$ 65,34) com o telefonema de Trump.
… Vale subiu 0,27%, a R$ 52,91, em dia de leve queda do minério de ferro no mercado chinês (-0,14%).
… A maior valorização do dia foi da Suzano, com +6,31%, a R$ 52,90, após a companhia anunciar que fechou acordo para compra de 51% dos negócios internacionais de papéis de higiene (tissue) da Kimberly-Clark por US$ 1,73 bilhão.
EM TEMPO… CASAS BAHIA informou que está em “discussões avançadas” com alguns credores, detentores de debêntures, para antecipar o prazo de conversão de R$ 1,5 bilhão da dívida em ações ordinárias…
… A companhia afirmou que os detentores de 99,99% das debêntures da 2ª série em circulação pretendem permitir a conversão já a partir deste mês.
BB captou US$ 100 milhões em operação chamada “Climate-Smart Agriculture”, com prazo de dois anos, para financiar agricultura sustentável, contratada junto ao banco francês Natixis CIB.
PETRORECÔNCAVO adquiriu 50% de participação na UPGN Guamaré, no Rio Grande do Norte, da Brava Energia, por US$ 65 milhões.
BRASKEM esclareceu que Projeto Transforma Rio, iniciativa para ampliar a capacidade produtiva de sua central petroquímica no RJ em 220 mil t de eteno/ano, ainda depende de assinatura de contrato com a Petrobras.
RUMO rescindiu acordo vinculante firmado para venda de sua participação de 50% no capital social do Terminal XXXIX de Santos…
… Segundo a empresa, decisão ocorreu após não cumprimento de determinadas condições precedentes até data-limite estabelecida contratualmente…
… Com a desistência da operação, companhia manterá sua participação de 50% no T-XXXIX.
