Papo de Economista

São Paulo, 31/03/2020 - Os papéis de Vale e siderúrgicas têm desempenho positivo na manhã de hoje. Vale ON tem alta de 2,94%, enquanto que CSN ON sobe 2,97%. Gerdau PN tem alta de 3,17%, e Usiminas PNA ganha 2,51%. O Ibovespa sobe 0,25%, aos 74.825 pontos. As altas do setor vêm após o PMI da China, que mostrou forte expansão em março ante fevereiro. Jorge Junqueira, responsável pela área de renda variável da Gauss Capital, explica que as empresas são beneficiadas por uma melhora nas condições da economia chinesa, e que mesmo nomes menos dependentes da China, como a Usiminas, se beneficiam, dado que os papéis de siderúrgica são negociados juntos.

Pequim, 30/03/2020 - O índice de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês) industrial da China subiu de 35,7 em fevereiro para 52,0 em março, informou o Escritório Nacional de Estatísticas do país na noite desta segunda-feira (horário de Brasília). O resultado veio acima da expectativa de analistas ouvidos pelo Wall Street Journal, que previam alta a 51,5. A marca acima de 50,0 indica expansão da atividade no país asiático, após o indicador ter caído à mínima histórica no mês passado, devido à paralisação da economia chinesa em meio à pandemia de coronavírus. Já o PMI de serviços chinês avançou de 29,6 em fevereiro para 52,3 em março. Fonte: Dow Jones Newswires.

Por José Ronaldo de C. Souza Júnior, Paulo Mansur Levy, Francisco Eduardo de L. A. Santos e Leonardo Mello de Carvalho A situação mundial passou por uma mudança radical de perspectivas desde que a epidemia do novo coronavírus, inicialmente circunscrita a uma região da China, adquiriu caráter global, transformando-se numa pandemia. O impacto econômico inicial, até meados de fevereiro, ocorreu principalmente no país de origem, porém rapidamente estendeu-se aos mercados financeiros mundiais. Hoje, medidas de isolamento social ou quarentena abrangem quase todos os países, numa escala e velocidade nunca antes vista, nem mesmo em períodos de guerra. Dado o ineditismo do choque sobre a economia mundial, fazer projeções macroeconômicas com um nível razoável de confiança tornou-se tarefa muito difícil. O grau de incerteza ainda é muito grande mesmo em relação aos aspectos epidemiológicos associados à Covid-19. Nesta visão geral da Carta de Conjuntura, não se pretende avaliar modelos epide...

"O microfinanciamento funciona como uma ferramenta de recuperação após desastres? Evidência do Tsunami de 2004"  Leonardo Becchetti (Universita ́ di Tor Vergata) & Stefano Castriota (Universidade de Perugia) Desenvolvimento Mundial Vol. 39, Nº 6, pp. 898-912, https://lnkd.in/e-ZERuV  Resumo. —  "Avaliamos a eficácia do microfinanciamento como uma ferramenta de recuperação após o tsunami, testando o impacto de uma injeção de capital de doadores estrangeiros que recapitaliza um MFI do Sri Lanka e permite que ele refinancie mutuários seriamente danificados pela calamidade. Constatamos que os empréstimos obtidos com o IFM após o evento catastrófico têm um efeito positivo e significativo sobre a mudança na renda real e nas horas trabalhadas semanais, e que o impacto sobre as variáveis de desempenho é significativamente mais forte para os mutuários danificados do que os não danificados. Os resultados se mantêm após o controle dos efeitos de seleção e da heterogeneid...

XP REVISA ESTIMATIVA DO IBOVESPA AO FINAL DE 2020 DE 132 MIL PARA 94 MIL PONTOS Por Fabiana Holtz  São Paulo, 30/03/2020 - A XP Investimentos revisou sua estimativa para o Ibovespa ao final de 2020 de 132 mil para 94 mil pontos, diante do forte impacto esperado no lucro das empresas.  "Nessa projeção, o índice atingirá um múltiplo de Preço/Lucro de 10,7x o lucro projetado para 2021, ainda abaixo da média histórica de 12,5x e o pico de 14x", destaca.  Mesmo diante das fortes altas nas bolsas na última semana, o estrategista chefe da XP, Fernando Ferreira, recomenda cautela ao estimar que os indicadores econômicos e das empresas devem continuar deteriorando nas próximas semanas e o tempo que levará para o retorno a normalidade ainda é incerto. Além disso, as boas notícias, pelo menos nas principais economias, já foram anunciadas.  O ponto que mais preocupa, ressalta a XP, é o risco de pequenas empresas ficarem pelo caminho, e não conseguirem sobreviver a um ce...

Luiz A. Esteves KEYNES, IMORTALIDADE E OBITUÁRIOS Recebi essa charge que - de forma irônica – acaba apresentando um fato estilizado bem conhecido e documentado da história econômica. A resiliência do pensamento de Keynes é realmente incrível. Keynes parece ser o único sobrevivente do longo prazo keynesiano. Por falar em imortalidade, Keynes foi um grande escritor de biografias e obituários. Em “The Collected Writings of John Maynard Keynes” – uma coleção com 30 volumes editado por Elizabeth Johnson e Donald Moggridge (LINK 1 abaixo) - há 45 biografias escritas por ele, sendo 16 obituários publicados no Economic Journal (prestigioso periódico onde Keynes dividia a função de Editor com Francis Edgeworth). Contudo, o trabalho mais fantástico foi o obituário que ele escreveu para o Alfred Marshall, um Tour de Force de 66 páginas (LINK 2 abaixo).

Pelo relatório do BACEN nesta quinta-feira temos o crescimento do PIB em intensa revisão por causa do Coronavirus (Covid 19). Pelo lado da oferta, o maior tombo deve acontecer pelo lado da Indústria, revisando de 2,9% de crescimento para -0,5%. As indústrias extrativa mineral e da construção civil deve levar o maior tombo, de 7,5% para 2,4% e de 3,0% para -0,5%, respectivamente. Serviços deve escorregar de 1,7% para 0,90% e o setor agrícola mantendo-se em 2,9%.  Já pelo lado da demanda, o maior tombo acontece pelo lado dos investimentos, passando de 4,1% a -1,1%. Consumo das famílias deve crescer 0,8% contra 2,3%; e Consumo do governo de 0,3% para 0,2%.  Ao fim do ano, o governo acredita no crescimento de 0,012% contra projeção de 2,2%. 

"De acordo com o modelo macro da Crescat Capital, a recessão americana está apenas no começo, com bastante espaço para evoluir. Enquanto isso, o Fed e o Governo americano continuam "jogando dinheiro do Helicóptero". Conseguirão conter a recessão?"

"O choque para a economia global do COVID-19 foi mais rápido e mais severo que a crise financeira global de 2008 (GFC) e até a Grande Depressão. Nos dois episódios anteriores, as bolsas de valores caíram em 50% ou mais, os mercados de crédito congelaram, as grandes falências se seguiram, as taxas de desemprego subiram acima de 10% e o PIB contraiu a uma taxa anualizada de 10% ou mais. Mas tudo isso levou cerca de três anos para acontecer. Na crise atual, resultados macroeconômicos e financeiros igualmente terríveis se materializaram em três semanas."

Este dilema moral é o que permeia os debates por agora.  O discurso do presidente Jair Bolsonaro conclamou a população a retomar à vida normal, mantendo cuidado especial, apenas, para os idosos. Muitos contestam esta posição, mas como devemos agir, realmente? Sem emoção ou influência política? O Estado tem um papel essencial neste momento, visando direcionar as vidas das pessoas. Será eficiente para isso? Como estabelecer o bom senso, ter equilíbrio,e não se perder no emocionalismo político?  O gráfico acima mostra o tempo que levou para uma recuperação da bolsa em várias crises. Nenhuma crise é igual a outra e esta é ainda a mais peculiar de todas .

O momento é muito complexo. Exige frieza e racionalidade. Não há relativização, frouxidão, nem tão pouco estremismo. Não acho que radicalismo, para ambos os lados, seja a solução. O que já se sabe, pelos especialistas de saúde? o que é possível fazer? Devemos nos fechar em casa por meses? E o sistema econômico, suas várias capilaridades? Como fica? Hoje, com a cabeça mais fria e não contaminado pela histeria reinante, dei uma refletida e coloquei na mesa. O que se pode fazer para não mergulhar o País numa profunda recessão e evitar mais mortes pelo Coronavirus? É esta equação que precisa fechar. Bom senso e equilíbrio são essenciais neste momento e esperamos que os atores envolvidos estejam atentas à isso.

Tenho escrito todas as semanas neste espaço  para tentar entender melhor o momento que vivemos. Tenho focado, em especial, na cena econômica, por ser este o objeto central de análise deste blog/grupo, espaço que eu considero relevante para levantar o debate.  Por outro lado, inevitável abordar outros temas, visto que tudo nos remete para o clima político açodado entre governo federal, governadores e outros atores.  No plano político, na eclosão desta crise do Coronavirus, i rrita muito a atitiude vacilante do presidente Bolsonaro. Primeiro considerou a pandemia uma fantasia, depois migrou para uma gripezinha, até encarar como realmente algo sério. Grande foi a contribuição do seu ministro da Saúde, Luiz Henrique Mandetta, meio que colocando o presidente na "real". Decorrente disso, o grande personagem do governo neste momento é este ministro, embora causando algum ciúme. Afinal, v ivemos ainda a "sindrome de Polyana", com o presidente negando a realidade? Pe...

RESEARCH ARTICLE The Hidden Geometry of Complex, Network-Driven Contagion Phenomena Dirk Brockmann 1 , 2 , 3 , * ,  Dirk Helbing 4 , 5   See all  authors and affiliations

Um interessante artigo nos trouxe ao debates modelos teóricos, conhecidos como "Ações Coletivas" . O esforço é tentar responder à catastrofes, como esta vivenciada atualmente. A pandemia, primeiro epidemia, limitada a Wuham, do Coronavirus, depois cientificamente, chamada de Covid 19, rapidamente se espalhou pelo mundo. Gênese. Importante que se diga que, inicialmente, o governo central chinês, quer dizer, o PCC, primeiro negou o fato. De certa forma foi leniente nos dois primeiros meses, como toda burocracia centralizadora e corrupta. Depois quando "caiu a ficha", se mobilizou, convocando a população a ficar em casa, no tal "distanciamento social". Foi uma decisão tardia, o que o obrigou a ser radical. Mesmo assim, como é um virus altamente transmissível, acabou saindo da zona de controle. Aqui, o crescimento de infectados se deu em progressão geométrica, numa velocidade impressionante. Na Ásia. Passados seis meses (dizem q o primeiro caso a...

Como o mercado editorial é rápido. Lançando um livro no exterior "Mitigating the Covid economic crisis: act fast do wathever it take" Leia um trecho: ... "o impacto disruptivo da luta contra o COVID-19 sobre empregos, dívidas e empréstimos, bem como sobre as cadeias de suprimentos, coloca em risco todo o tecido econômico das economias europeias. Se não agirmos como a situação exige, podemos descobrir que quando quisermos voltar ao normal depois que o vírus passar, acharemos impossível fazê-lo"... #macroeconomics #economy #corporatestrategy #crisismanagement #riskmanagement #financialmanagement #corporatestrategy #financialmarkets # #creditrisk #capitalmarkets #fiscalpolicy #monetarypolicy #debt #bonds #loans #equities #supplychain #covid19 #coronavirus #buythedips #yieldhunt #investments #privateequity #realestate #liquidityrisk #cashmanagement #liquidity

#Repost @osrealistasbr with @make_repost ・・・ Tem gente que ainda acha que o coronavírus é uma gripe piorada. Não é. A gripe é causada pela família do vírus influenza. Ele é velho conhecido e todo ano são produzidas vacinas para as cepas em circulação. Os coronavírus são outra coisa. Eles são da família que causa a SARS (Síndrome Respiratória Aguda Grave) e MERS (Síndrome Respiratória do Oriente Médio), doenças que atacam severamente o sistema respiratório. O novo coronavírus, o SARS-Cov-2, que causa a doença COVID-19, é particularmente perigoso. Tem se mostrado muito mais contagioso que outros coronavírus e vem causando pneumonias duplas, graves e resilientes, principalmente nos mais velhos. Os pulmões entram em colapso e dependem de ação externa para funcionar, com respiradores e entubações feitas em UTIs. Sem isso, a pessoa não consegue respirar e morre. Se você é jovem e saudável, o risco de ter problemas mais sérios é muito pequeno, mas se contrair a doença, pode transmiti-...

"Nos últimos 15 dias, as negociações de índices futuros das bolsas americanas foram travadas diversas vezes por atingirem os limites de baixa e de alta, os índices europeus derreteram até 14% em um único dia e, no Brasil, foram acionados seis Circuit Breakers em 10 dias. Os retornos diários do Ibovespa dos últimos 9 pregões foram os seguintes: • Segunda-feira (9/mar): -12,2% – 3ª maior queda do século (1 Circuit Breaker). • Terça-feira (10/mar): +7,1% – 2ª maior alta em 11 anos. • Quarta-feira (11/mar): -7,6% (1 Circuit Breaker). • Quinta-feira (12/mar): -14,8% – maior queda no século (2 Circuit Breakers). • Sexta-feira (13/mar): +13,9% – maior alta em 11 anos. • Segunda-feira (16/mar): -13,9% – 2ª maior queda do século (1 Circuit Breaker). • Terça-feira (17/mar): +4,9%. • Quarta-feira (18/mar): -10,35% (1 Circuit Breaker). Ibovespa a 66.894 pontos. • Quinta-feira (19/mar): +2,15%. A boa notícia é que, diante da situação atual – como ...

Do meu amigo Luis A. Esteves, a ler neste recesso forçado.  Listei 3 artigos que considero "representativos" (dentro do possível) para cada Escola de Pensamento cuja abordagem Macro costuma aparecer com maior frequencia nos debates. ** NOVOS KEYNESIANOS (MAINSTREAM) 1- NEW AND OLD KEYNESIANS GREENWALD & STIGLITZ https://lnkd.in/ehbHSuc 2- THE SCIENCE OF MONETARY POLICY: A NEW KEYNESIAN PERSPECTIVE CLARIDA, GALI & GERTLER https://lnkd.in/e2c_52w 3- THE 3-EQUATION NEW KEYNESIAN MODEL CARLIN & SOSKICE https://lnkd.in/ekwqcHr * NOVOS CLÁSSICOS (MAINSTREAM) 1- REAL BUSINESS CYCLE MODELS: PAST, PRESENT, AND FUTURE REBELO https://lnkd.in/eB9HP9w 2- UNDERSTANDING REAL BUSINESS CYCLES PLOSSER https://lnkd.in/e3EHTg2 3- ON THE MECHANICS OF ECONOMIC DEVELOPMENT LUCAS https://lnkd.in/eyzv-eX * PÓS KEYNESIANOS (HETERODOXA) 1- THE FINANCIAL INSTABILITY HYPOTHESIS MINSKY https://lnkd.in/ecjTR_2 2- ALTERNATIVE THEORIES OF DISTRIBUTION KALDOR https://lnkd.in/eUjtJyi 3- BALA...

Seguem, os últimos dados da evolução do coronavírus, divulgados pelo dashboard da Johns Hopkins Un iversity.  A Itália ultrapassou a China em número de mortos, 3405 versus 3249 com um nível de letalidade (mortos/confirmados) duas vezes maior, 8,30% versus 4,0%. Nota-se também pelo gráfico que a Itália, da mesma forma que o Brasil ainda tem um ritmo de novos casos bastante alto. A taxa de crescimento de hoje em relação ao dia 18, foi de 14,90% contra 12,93% do Brasil. Devem, obviamente, serem feitas todas as ressalvas quanto à acuracidade destes dados: os infectados são certamente um bom múltiplo dos casos já confirmados. De qualquer forma, analisemos os dados disponíveis e continuemos o grande esforço de isolamento social voluntário para derrubar a trajetória destas curvas!!!  

Em momentos de choques exógenos adversos, os mercados emergentes são os primeiros a debandar,  perdendo a função de "diversificação de portfólio". A crise atual presencia a maior fuga de capital dos emergentes desde 2008, mostrando a incapacidade dos bancos centrais em darem suporte, indefinidamente, aos ativos de risco. Palavras do CEO do Mercado em Pauta Tullio Bertini.

Muito difícil o momento que estamos atravessando. Um clima de guerra, com todas as nações mobilizadas num esforço conjunto. Não me recordo de ter vivido momento mais pungente.  A cada dia novas ações são engedradas pelas autoridades de vários países. Difícil saber quais os próximos passos. Qual a dimensão da pandemia? A China parece estar superando a fase mais aguda, mas por lá o estado de emergência é algo permanente, com strictu sensu nas condutas. É só observarem em quantos dias eles contruíram um hospital meio de campanha para atender aos infectados.  No mundo, as mortes já passam de 10 mil, sendo no Brasil 21, mas devendo explodir nos próximos dias, dadas as trajetórias dos gráficos de óbitos. Em resposta, o governo, antes com intervenções tímidas, vem atuando fortemente tanto na área econômica, como na saúde. Bônus de 200 reais já foram anunciados para os informais, assim como antecipação da primeira parcela do décimo terceiro salário. Na saúde, o ar preocupado do m...

Os canhões do BCE, como reação ao Fed, são encarados como um sinal de fraqueza, não de força. Isso porque não se trata de uma crise de liquidez, mas de um completo blackout da economia global. Todos atingidos pelo mesmo impacto. Como venho dizendo neste espaço, a crise não é economica, mas de calamidade pública, frente ao obrigatório recolhimento das pessoas às suas casas ao redor do mundo.  Consulta ao blog do economista Daniel Lacalle

MERCADOS  – O comportamento dos mercados acionários na manhã desta quinta-feira mostrou que a tensão continua. Na Ásia, o índice Nikkei, da bolsa de Tóquio, fechou com queda de 1,04%. O índice Kospi, da bolsa de Seul, na Coreia do Sul, recuou 8,39%. Na Europa o movimento foi menos linear. Ao passo que o índice britânico FTSE estava em baixa de 1,53%, o alemão Dax mostrava um recuo de apenas 0,6%. No entanto, os contratos futuros do índice americano Standard & Poor’s de 500 ações abriram com uma queda de 2,95%.

MAIS MANCUR OLSON, MAIS ELINOR OSTROM "COLLECTIVE ACTION TO AVOID CATASTROPHE: WHEN COUNTRIES SUCCEED, WHEN THEY FAIL, AND WHY" By Scott Barrett (SIPA, Columbia University) Global Policy, Volume7, IssueS1, May 2016: Pages 45-55 https://lnkd.in/ep_kuPh POLICY IMPLICATIONS # The ability of countries to organize to avoid catastrophes depends critically on uncertainty about the threshold, or tipping point, for catastrophic change. # When this uncertainty is small, avoiding catastrophe requires coordination – something countries are very good at doing. # When this uncertainty is large, collective action requires enforcement of a cooperative agreement – something countries are very bad at doing. # Enforcement can be enhanced by countries ceding some sovereignty – and yet, historically, countries have been unwilling to do this without having first experienced a catastrophic outcome. # In some cases it may be possible to devise strategies that transform a collective‐action problem i...

São cada vez maiores e mais frequentes as decisões de autoridades fiscais e monetárias para tentar sustentar suas economias. Não podemos perder de vista, contudo, que a raiz do problema continua sendo uma questão de saúde pública. Ou seja, a resposta mais importante deve vir dos sistemas de saúde. China e outros países (Coreia, Taiwan, Japão, Singapura e outros) já desenvolveram e implementaram um sistema que chamo de “microtargeting” de monitoramento e isolamento dos casos. Não há nada no campo fiscal ou monetário que substitua isso. Os países que conseguirem copiar esse sistema de controle é que terão maior sucesso em limitar os efeitos econômicos. Durante o período de desenvolvimento de um tratamento e uma vacina, essa é a ação mais relevante, para a qual nenhum país deverá poupar recursos. É possível controlar a epidemia, portanto, sem restrições extremas à mobilidade social e econômica.

https://mercadosglobais.blogspot.com/2020/03/daily-news-passos-importantes-foram.html

Mercados Globais (Daily News) – Passos importantes foram dados, outros ainda são necessários. Por estes dias tivemos novamente uma intensa atuação dos bancos centrais. Além dos já ordinários cortes de juros, vimos nova atuação do ECB, na Europa, e do Fed, nos EUA, com o anúncio de novos programas de estabilização. Contudo, primeiro, vamos falar sobre Brasil. "Mercados globais sentindo o tranco. O q o mercado mais detesta é a falta de horizontes, de previsibilidade. O Covid 19 é o imponderável, o imprevisível, a incerteza. Nada disso agrada aos investidores. Por outro lado, a China já começa a colher os resultados das suas ações, mas lá a disciplina é algo impressionante. País pós socialista, manja? Vejam o doc "Industria Norte´-Americana" no NETFLIX." https://mercadosglobais.blogspot.com/2020/03/daily-news-passos-importantes-foram.html

Eu não gostei da decisão do Banco Central ontem. Na minha opinião, estamos diante de um choque de demanda muito violento, muito desinflacionário, nosso PIB está indo pra negativo em 2020 e o 2Q em particular deve surpreender muito até os pessimistas do BC. E o câmbio? Pra isso existem reservas. O BC passou os últimos 50 anos tentando nos ensinar que ele separa os instrumentos cambiais e monetários. Cada um no seu quadrado. Essa diretoria tem nos mostrado ser do tipo hawk. Sempre com uma retórica mais dura, sugerindo uma trajetória para os juros acima do que os dados requerem. A boa notícia é que eles se rendem aos fatos quando eles se apresentam. E é isso que acho que vai acontecer dessa vez. BC cortou 50, diz que cenário base é manutenção na próxima. Mas, acho que quando eles se reunirem no dia 6 de maio, os dados Corona-based serão tão violentos que ele não terá alternativa que não cortar mais 50. PS. Não faz parte do cenário base da quantitas, que eh 2x50, com selic final em 2,75%,...

Tento decifrar o comportamento do presidente por estes dias de emergência mundial devido ao Convid 19, já considerado pela OMS uma pandemia mundial. Tudo por causa do esforço dele de relativizar a situação, criticando a histeria da sociedade, falando que o virus mortal é uma "fantasia" ou uma "gravidez". "Daqui a pouco vai passar". Tudo bem. Todo virus é temporário, mas é importante evitá-lo ao máximo e tomar todas as medidas precaucionais. Não dá para relativizar esta tragédia global. E ela se torna ainda maior quando chegamos ao Brasil, no seu caos urbano, nas aglomerações sem o mínimo saneamento, nos riscos de uma espalhamento rápido, na saíde em colapso. O distanciamento social é uma necessidade e uma ordem. Não só aqui em Portugal, no Alentejo, na Alemanha, ao lado, na Espanha, na França, em todos os lugares! No entanto, segue o capitão "surfando numa perigosa onda de irresponsábilidade". Onde ele quer chegar? Por que faz pouco ca...