Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY -0,2% US tech +0,3% US semis -0,5% UEM -0,6% España -0,7% VIX 16,5% Bund 2,84% T-Note 4,17% Spread 2A-10A USA=+66pb B10A: ESP 3,28% PT 3,14% FRA 3,54% ITA 3,50% Euribor 12m 2,315% (fut.2,456%) USD 1,172 JPY 182,1 Ouro 4.329$ Brent 59,7$ WTI 56,0$ Bitcoin +0,3% (86.748$) Ether -0,4% (2.935$).

SESSÃO: Provavelmente sobe um pouco, porque insinua certa reação positiva após os retrocessos dos últimos dias. Mas Micron irá publicar no fecho de Nova Iorque (EPS esperado 3,967 $; +122%), portanto as bolsas não poderão melhorar muito além de uma modesta subida ca. +0,1%/+0,2% antes de conhecer os seus resultados e guias, assim como os desenvolvimentos dos 2 bancos centrais de amanhã (BCE e BoE). Estamos numa fase de espera breve e frágil, mas com a tecnologia já mais serena. Ontem, Oracle +2%, apesar de ser o elo mais fraco.

Nestes dias tivemos – e ainda continuaremos a estar um pouco mais – a nadar entre duas águas, com dúvidas que forçam retrocessos não preocupantes, mas que geram um contexto de mercado débil que é conveniente para colocar os níveis um pouco mais acessíveis para o posicionamento de 2026, que já está a chegar. Porque o pior teria sido ter um rally de Natal que se tivesse somado aos generosos avanços acumulados previamente em 2025 até novembro. Isso teria sido pior. Este é mais são, embora gere um pouco de intranquilidade. 

Para contextualizar melhor as últimas 24 horas, o emprego americano de ontem saiu misto porque a Criação de Emprego Não Agrícola esteve um pouco acima do esperado (+64k vs. +50k esperado), mas a Taxa de Desemprego aumentou até 4,6% desde 4,4%... portanto, o seu impacto não esteve claro. Tampouco o da restante macro publicada (PMIs, ZEW alemão, Vendas a Retalho nos EUA) porque o seu saldo foi confuso. 

O que é importante agora? Micron, esta noite, e a evolução dos acontecimentos na Venezuela, porque parece que os EUA estão determinados a bloquear qualquer navio petrolífero com petróleo venezuelano e isso significa que continua a apertar para arruinar o regime com o corte de fluxo de fundos das suas 2 principais fontes: narco e petróleo. Provavelmente, a fase final consiste numa extração cirúrgica de uma parte da elite chavista, numa espécie de remake Noruega/ Panamá (1989), que poderá sair bem e que teria impacto positivo sobre o mercado por tornar o petróleo (mais) barato perante a expetativa de que a Venezuela (o país com maiores reservas de petróleo do mundo) recupere a sua capacidade petrolífera e a rápida reativação de uma economia, hoje morta, mediante o fluxo investidor desde o exterior e o regresso da diáspora (ca.8M pessoas sobre uma população de ca. 28M). De seguida, o importante será deixar os bancos centrais para trás (amanhã, BoE com -25 p.b. até 3,75%, e BCE a repetir em 2,00/2,15%; na sexta-feira, BoJ com talvez +25 p.b., até 0,75%, embora nós acreditemos que irá repetir) e observar o tom da Freaky Friday (vencimento de futuros e opções sobre índices e ações), na sexta-feira. Após superarmos isso, estaremos na semana de Natal e não ficará nada importante por analisar, portanto o tom deverá melhorar inercialmente para 2026 e até que as saídas da bolsa de certas empresas de IA (OpenAI, Anthropic…) ao longo do ano provavelmente introduzam tensão sobre a tecnologia, uma tensão que poderia tornar-se temporariamente grave se os preços de colocação fossem tão ambiciosos quanto os que estão a ser considerados.

CONCLUSÃO: Espera modestamente em alta (+0,2%?), com a tecnologia a estabilizar-se. Nada irá mudar até Micron, bancos centrais e Freaky Friday de sexta-feira. A Rússia não aceitará nada que não suponha uma vitória clara com reconhecida adesão de territórios (Donbas e Crimeia), portanto convém não acreditar em nenhum acordo de nenhum tipo… exceto um acordo que lhe permita continuar depois e chegar mais longe. Reposicionamento timidamente em alta a partir da próxima semana, mas não antes. 

FIM