Análise Bankinter Portugal
SESSÃO: O retrocesso de sexta-feira tem caráter técnico, após uma semana e um agosto bons, sem realizações de lucros nem sobressaltos. O Deflator do Consumo PCE americano repetiu em +2,6%, a Subjacente aumentou até +2,9% vs. +2,8%, e isso era o esperado. Hoje começamos o trimestre com Nova Iorque fechado e a única parte relevante do dia será o Desemprego na UE, repetindo em 6,2%, às 10 h. Com o início de setembro, os volumes irão aumentar em bolsas cujo fundo melhorou progressivamente durante o verão e que beneficiarão inercialmente do tom benigno da semana passada… e de todo o agosto. Enfrentamos 2 referências-chave semanas: resultados de Broadcom na quinta-feira à noite, que consideramos pouco provável que dececione, e o emprego americano na sexta-feira, que será muito difícil de interpretar devido à recente correção em baixa dos dados publicados. Localmente, temos a boa notícia da subida do rating de PORT (S&P) desde A até A+, e deixa a Perspetiva em Estável vs. Positiva.
Sem nenhuma correção em agosto, ao contrário de 2023 e 2024, e com as principais variáveis diretoras do mercado a proporcionarem um fundo mais firme durante o verão, subimos substancialmente os nossos níveis de exposição recomendados. São 6 as razões que nos apoiam: (1) sem correção em agosto, esse risco ficou para trás. (2) Lucros empresariais intactos apesar dos impostos alfandegários. (3) Depois de Jackson Hole (21/23 agosto), consolida-se a expetativa de que a Fed continue a baixar taxas de juros. (4) Desaparecimento do prémio de risco por geoestratégia (por agora). (5) O gigantismo dos balanços dos bancos centrais aponta para um suporte de liquidez fundamental para os ativos avaliados, particularmente para obrigações e bolsas. (6) As nossas avaliações atualizadas das bolsas para a nossa Estratégia de Investimento 4T 2025 irão incorporar EPSs 2026 em substituição dos EPSs 2025, portanto os potenciais de reavaliação resultantes serão superiores, porque a expansão de lucros mantém-se intacta. Em Wall St. espera-se: EPS 25/’26 ca.+10%/+13%.
Portanto, recuperamos os níveis de exposição ao risco que mantivemos até à invasão da Ucrânia (fevereiro de 2022), quando considerávamos que a situação do mercado era “padrão ou normalizada”: Perfil Defensivo 25% / Conservador 35% / Moderado 50% / Dinâmico 65% / Agressivo 80% vs. 5%/15%/30%/40%/50% até agora. E se setembro for fraco, como costuma ser, é melhor para aproveitar os atuais níveis de entrada.
CONCLUSÃO: Setembro e o 4T arrancam hoje com Nova Iorque fechada, portanto a atividade irá recuperar mais lentamente ao longo da semana. Depois da realização de lucros de sexta-feira, principalmente em Wall St., mas também na Europa, o mais provável é que esta última suba um pouco hoje, tratando de antecipar a reação de Nova Iorque amanhã. O fecho do Tribunal Supremo dos EUA decidir sobre os impostos alfandegários irá introduzir alguma esperança de otimismo, embora Trump tenha a maioria ideológica a seu favor no tribunal, e provavelmente irão ser aprovados sob alguma fórmula. Quando regressar hoje a atividade, tudo o que aconteceu em agosto será observado e irá impor-se o FOMO (Fear Of Missing Out) portanto, embora setembro seja tradicionalmente fraco, o sentimento será bastante pró-mercado. Iremos vê-lo progressivamente, porque hoje será um pouco aborrecido.
NY -0,6% US tech -1,2% Semis -3,2% UEM -0,8% España -0,9% VIX 15,4% Bund 2,70% T-Note 4,23% Spread 2A-10A USA=+61pb B10A: ESP 3,32% PT 3,17% FRA 3,50% ITA 3,60% Euribor 12m 2,119% (fut.2,158%) USD 1,173 JPY 172,1 Ouro 3.476$ Brent 67,2$ WTI 63,8$ Bitcoin -3% (107.966$) Ether -1,6% (4.406$).
FIM
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