Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY +0,7% US tech +1% US semis +2,7% UEM +1,6% España 0% VIX 14,5% Bund 2,82% T-Note 4,17% Spread 2A-10A USA=+63pb B10A: ESP 3,25% PT 3,10% FRA 3,52% ITA 3,45% Euribor 12m 2,251% (fut.2,437%) USD 1,167 JPY 184,4 Ouro 4.575$ Brent 63,5$ WTI 59,2$ Bitcoin +0,8% (91.759$) Ether +1% (3.153$).

SESSÃO: A semana começará a sério amanhã, com inflação e bancos americanos. Hoje, segunda-feira, será inercial em positivo e de preparação para a inflação americana de amanhã e a progressiva publicação dos resultados do 4T 2025, começando pelos grandes bancos americanos, o que nos ajudará a situar-nos em relação a resultados que voltarão a ser bons, como nos recentes trimestres. Espera-se um EPS (Benefício por Ação) a expandir-se +8,9% para as empresas americanas avaliadas, incluindo todos os setores (mas Tecnologia +26,5%), expetativa que parece mais do que decente, considerando que é habitualmente superada pela realidade, portanto supomos um provável aumento real não inferior a +15%. Como referência mais próxima para apoiar esta estimativa, o EPS 3T 2025 foi um generoso +14,9% vs. +5,6% esperado.

Se elevarmos um pouco mais a perspetiva sobre os EPSs, espera-se que 2026 seja até um pouco melhor, trimestre a trimestre: +14,4% para 1T 2026, +15,2% 2T 2026, +15,1% 3T 2026 e +18,3% 4T 2026. São os lucros empresariais o fator que coloca as bolsas no seu local correto, a médio e longo prazo. E esta expetativa de lucros não é nada má.

A subida da semana passada, que foi a primeira semana completa de 2026, apesar de uma geoestratégia agitada, de umas questionáveis OPVs em IA na China e de um emprego americano confuso na sexta-feira, confirma a nossa estimativa de que o mercado está disposto a interpretar em positivo quase tudo, desde que o ciclo continue a ser expansivo (PIBs), a inflação esteja controlada e permita mais descidas de taxas de juros por parte da Fed e os resultados empresariais continuem bons. 

Em relação à inflação americana de amanhã, provavelmente irá repetir em +2,7%, mas, em todo o caso, o mercado não a interpretará negativamente. Em primeiro lugar, porque esse nível já é, por si só, bastante bom. E, em segundo lugar, porque o resultado não será considerado de todo fiável devido às distorções na recolha de dados posterior ao encerramento parcial do governo americano.

A primeira reunião sobre a Gronelândia entre a Dinamarca e os EUA será amanhã, mas só será o início de um longo e complexo processo que terminará em algum acordo relutante para financiar o investimento americano em defesa lá com as matérias-primas da ilha, ainda não exploradas. E no Irão, o regime poderá colapsar antes do que parece devido à ruína económica: outro grande produtor de petróleo que tem de importar petróleo pela péssima gestão dos seus recursos.

CONCLUSÃO: Trump processou Powell (Fed) por assuntos sem conteúdo aparente de fundo (a renovação das instalações da Fed e a sua comparência perante o Senado em junho) para pressionar ainda mais a descida de taxas de juros e/ou a sua saída (embora o tenho nomeado em 2018), e isso pode introduzir ruído na sessão de hoje, que poderá baixar um pouco. Mas, além deste assunto, o desenvolvimento semanal razoável será uma modesta correção das potenciais subidas da semana passada, embora seja mais provável uma complacência em alta um pouco menos potente do que a semana passada.

FIM