Análise Bankinter Portugal
SESSÃO: ONTEM foi a terceira sessão consecutiva de retrocessos em Nova Iorque (Europa conseguiu subir um pouco na quinta-feira), sendo apreciáveis em semis: SOX Q -1,6%; Q -3,9%; T -1,6%. Este ajuste faz sentido, porque é improvável que termine HOJE, visto que o aspeto para a sessão é de ligeiro retrocesso perante o possível aumento do Deflator do Consumo (PCE) americano (13:30h): +2,5% desde +2,3% e Subjacente +2,9% desde +2,8%. Se não fosse ele, poderia subir um pouco inercialmente. Mas o aumento, também, deste indicador de inflação, com todas as inflações relevantes a aumentarem nestes dias, bloqueará qualquer tentativa de subida por parte de Wall St.
Não acontece nada particularmente mau, talvez pelo contrário: quando o mercado alcançou bastante em 2024, fechando já o ano, o saudável é uma etapa de repouso e ajuste. O natural seria que as bolsas aplanassem ou reajustassem níveis, sem quedas fortes, mas sem esquecer que um reajuste significa, na prática, retroceder um pouco. Insistimos que as inflações aumentarão. Devemos pensar mais em +3% nos EUA e +2,5% de forma estrutural, pelo menos, em vez desse +2% mágico de objetivo dos bancos centrais, em geral. E isso fará com que as taxas de juros baixem menos do que o que se pensa (temos vindo a dizer isto desde dezembro de 2023), sendo as nossas estimativas para as denominadas taxas de juros terminais (nível estável onde se situarão depois dos processos de descida) 2,25/2,40% Depósito/Crédito na UE, 3,50/3,75% nos EUS (ou até um pouco superior a isso), e 3,75% no Reino Unido. Isto está explicado na nossa Estratégia 2025 publicada ontem (em espanhol; versão portuguesa disponível em inícios de janeiro).
O BoE, entre confuso e nova abordagem dovish/suave ontem (em ontem), e algumas novidades de hoje à primeira hora: China repete taxas de juros a 1 e 5 anos (não pode aplicar mais estímulos monetários que não funcionam), Vendas a Retalho no Reino Unido fracas (+0,5% vs. +1% esperado vs. +2% anterior) e Preços Industriais Alemanha a subir (+0,1% vs. -0,3% esperado vs. -1,1% anterior). Nada de isso ajudará a sessão.
O caso é que, HOJE, perante o aumento do IPC americano, as bolsas deveriam retroceder um pouco (-0,2%/-0,5%?), as obrigações a continuarem a elevar suavemente a yield (T-Note já está em 4,55% e Espanha regressou a 3%...), USD forte (em algum momento de 2025 veremos a paridade com o euro), euro e yen fracos, petróleo um pouco mais barato e criptos na realização de lucros típica de casino perante riscos em alta. O ano está praticamente terminado. Não acontece nada de grave, mas devemos ser um pouco mais prudentes e esperar menos dos próximos trimestres, até que o ajuste de preços se complete e inflação/taxas de juros clarifiquem o seu caminho.
S&P500 -0,1% Nq-100 -0,5% SOX -1,6% ES-50 -1,6% IBEX -1,5% VIX 24,1% Bund 2,30% T-Note 4,55% Spread 2A-10A USA=+25pb B10A: ESP 3,00% PT 2,78% FRA 3,12% ITA 3,47% Euribor 12m 2,469% (fut.2,132%) USD 1,037 JPY 163,0 Ouro 2.603$ Brent 72,7$ WTI 69,2$ Bitcoin -4,4% (96.733$) Ether -9,0% (3.350$).
FIM
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