Bankinter Portugal 1612

 Análise Bankinter Portugal

SESSÃO: Nesta quinta-feira, a Fed aplicará uma descida de taxas de juros hawkish/dura e o Deflator PCE americano aumentará na sexta-feira. Wall St. não deveria continuar a subir esta semana. Mas veremos… Na semana passada, o BCE não fez nada que pudesse realmente interessar, nem resolveu nada, portanto as bolsas europeias não reagiram em nenhum sentido, o euro depreciou-se até ca.1,046/$ para recuperar depois, Wall St. ignorou, as yields das obrigações europeias elevaram-se (Bund 2,25% vs. 2,14%; O10A Espanha 2,92% vs. 2,75%), visto que, o BCE ao mover-se tão lentamente, talvez não possa aplicar todas as descidas que pretende. De uma perspetiva de conjunto, as bolsas lateralizaram na semana passada e isso é bom, porque consideramos que as subidas adicionais nas últimas semanas de 2024 comprometeriam o potencial para 2025. 

 

Tanto a descida hawkish/dura da Fed como o PCE americano arrefecerão as expetativas sobre as descidas de taxas de juros nos EUA, o que deverá arrefecer, por sua vez, as bolsas e as obrigações. O ano foi francamente generoso (Wall St. ca+30% e bolsa europeia ca.+10%) e avanços adicionais de última hora debilitariam o arranque de 2025. Por isso, o melhor que pode ocorrer esta semana seria o que efetivamente pensamos que acontecerá: lateralidade. De facto, os futuros americanos vêm a subir um pouco e isso não nos agrada. 

 

Pode ser que o mercado tenda a estar um pouco animado entre segunda e quarta-feira, porque a macro que se publica (PMIs, IFO e ZEW alemães, Vendas a Retalho americanas…) terá um encaixe indiferente e, perante a ausência de obstáculos, a inércia de fundo continua a ser em alta. Mas quarta-feira entrará em jogo a tensão prévia à reunião da Fed (19h) e tenderá a corrigir por precaução. Baixará -25 p.b. até 4,25%/4,50%, e publicará as suas estimativas macro atualizadas, provavelmente em termos de PIB, porque as atuais (publicadas em setembro) parecem bastante modestas (+2% para 2024/27). Isso arrefeceria as expetativas de descidas de taxas de juros em 2025, e também o Deflator de Consumo (PCE) americano atuará nesse sentido, na sexta-feira, que se estima que aumente, tanto em Taxa Geral (+2,5% vs. +2,3%), como Subjacente (+2,9% vs. +2,8%).  

 

Isso resultará, mais provavelmente, numa semana a tentar subir um pouco até quarta-feira e a corrigir na quinta e sexta-feira, para oferecer um resultado neutro. Esperemos que assim seja, porque qualquer hipotético avanço em relação aos níveis atuais iria, no mínimo, enfraquecer o arranque de 2025, visto que as nossas avaliações atualizadas não indicam potenciais de reavaliação generosos. Esta quinta-feira (19) publicaremos a nossa Estratégia de Investimento 2025 (em espanhol; brevemente em português) com todos os detalhes, mas adiantamos que convém ter um pouco mais de cautela do que em 2024. 

 

S&P500 0% Nq-100 +0,8% SOX +3,4% ES-50 +0,1% IBEX -0,1% VIX 13,8% Bund 2,25% T-Note 4,38% Spread 2A-10A USA=+15pb B10A: ESP 2,92% PT 2,71% FRA 3,04% ITA 3,39% Euribor 12m 2,405% (fut.2,077%) USD 1,051 JPY 161,4 Ouro 2.653$ Brent 74,1$ WTI 70,8$ Bitcoin 5,2% (105.075$) Ether +1,4% (3.955$). 

 

FIM