Nova tarifa global

 *Capital Economics: Nova tarifa global dos EUA deve elevar sobretaxa efetiva para 14,5%*

Por Gustavo Boldrini

São Paulo, 21/02/2026 - O aumento de 10% para 15% da tarifa global aplicada pelo governo dos Estados Unidos sob a Seção 122 da Lei de Comércio de 1974, anunciada mais cedo pelo presidente Donald Trump, deve levar a sobretaxa efetiva para 14,5%, tendo como base as participações de importação de 2024. O cálculo é do economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte, Paul Ashworth.

Segundo Ashworth, o diferencial entre a tarifa anunciada por Trump e a tarifa efetiva cobrada a produtos importados pelos EUA se dá porque muitas importações permanecerão isentas dessa sobretaxa, conforme comunicado de ontem da Casa Branca.

Neste grupo, estão cerca de 85% dos produtos importados provenientes do Canadá e do México que são compatíveis com o acordo de livre comércio dos três países da América do Norte, o USMCA, assim como produtos farmacêuticos, eletrônicos, alguns veículos automotores, aeroespaciais, minerais críticos e produtos agrícolas.

"Para evitar dupla penalização, bens já sujeitos a tarifas da seção 232, como aço, alumínio e alguns veículos automotores, também serão isentos", acrescenta o economista em relatório.

O aumento da tarifa global de 10% para 15% ocorreu, na avaliação de Ashworth, a partir do momento que Trump "não gostou do fato de que uma taxa efetiva mais baixa [de 10%] geraria receitas alfandegárias mais baixas" para os EUA.

"Isso também significa que alguns dos maiores parceiros comerciais da América, como a União Europeia e o Japão, se encontrarão exatamente de volta onde estavam na semana passada", disse Ashworth.

Contato: gustavo.boldrini@broadcast.com.br

*Conteúdo traduzido com auxílio de Inteligência Artificial, revisado e editado pela redação da Broadcast

Broadcast+

Leitura de sábado

 *LEITURA DE SÁBADO: LIQUIDAÇÃO DO PLENO PÕE FIM A INSTITUIÇÕES QUE PASSARAM PELO MASTER*

15:00 21/02/2026 

Por Cicero Cotrim

Brasília, 18/02/2026 - A liquidação extrajudicial do Banco Pleno, decretada pelo Banco Central nesta quarta-feira, colocou fim a praticamente todas as instituições que passaram pelo conglomerado do Master. Sete integrantes e ex-integrantes do grupo tiveram suas atividades encerradas desde 18 de novembro, data em que o regulador liquidou o próprio Master.

A derrocada do conglomerado Master deve custar quase R$ 60 bilhões ao Fundo Garantidor de Créditos (FGC) - o maior impacto de casos do tipo. O fundo deve gastar cerca de R$ 51,9 bilhões com o ressarcimento de investidores das instituições liquida-das, já incorporando a conta do Pleno. A esse montante somam-se cerca de R$ 8 biIhões que foram usados nas operações de assistência ao Master realizadas ao longo de 2025 e não serão recebidos de volta.

De todas as instituições do conglomerado, a única que ainda não foi liquidada é o Banco Master Múltiplo. Ele está em Regime Especial de Administração Temporária (RAET) desde novembro. O destino mais provável para a instituição parece ser a liquidação - até hoje, nenhum caso de decretação de RAET evitou que um banco acabasse sendo liquidado.

O Banco Master e outras três empresas do grupo - Banco Master de Investimento, Banco Letsbank e Master CTVM - foram liquidados em 18 de novembro de 2025, após o BC ter identificado graves problemas na gestão das instituições. O banco passava por graves problemas de liquidez: na semana em que foi liquidado, tinha R$ 4 milhões em caixa e R$ 127 milhões em compromissos a pagar.

A liquidação ocorreu após um longo processo, que envolveu a tentativa de compra do Master pelo Banco de Brasília (BRB). O BC identificou que o Master teria vendido R$ 12,2 bilhões em créditos falsos para a instituição financeira pública do Distrito Federal.

A comunicação desse fato à Polícia Federal e ao Ministério Público Federal (MPF) deu origem à operação Compliance Zero.

A PF chegou a prender preventivamente o dono do Master, Daniel Vorcaro, e outros sócios e ex-sócios da instituição, incluindo o proprietário do Banco Pleno, Augusto Ferreira Lima. Eles acabaram soltos, com o uso de tornozeleiras eletrônicas.

Em janeiro deste ano, o BC liquidou a antiga Reag DTVM, que já havia sido alvo da segunda fase da Compliance Zero. A empresa é suspeita de ter feito parte de um esquema bilionário de desvio de recursos e compra de ativos fraudulentos por meio do Banco Master. No mesmo mês, o BC liquidou o will bank, então controlado pelo Banco Master Múltiplo, após um acordo para a venda da instituição ser frustrado.

Nesta quarta-feira, foi a vez do Banco Pleno (ex-Banco Voiter) e da Pleno DTVM. Essas instituições já não faziam mais parte do conglomerado Master, tendo sido vendidas pelo banco a Augusto Ferreira Lima - um ex-sócio do próprio Master - em agosto de 2025. Segundo apurou a Broadcast, essa liquidação foi um caso "simples" de falta de liquidez, sem relação com fraudes.

*Próximos passos*

Com o fim de praticamente todas as empresas que nasceram da costela do Master, as autoridades começam a se debruçar sobre outros desenvolvimentos da liquidação.Uma das principais questões, agora, é acompanhar o comportamento de carteiras de ativos vendidas pelo banco de Daniel Vorcaro a outras instituições - ou "ver como os esporos vão se desenvolver nos hospedeiros", segundo uma pessoa a par do tema.

Uma parte dos fundos do Master, por exemplo, foi transferida para o BRB em um processo de substituição dos créditos inexistentes que haviam sido comprados pelo banco público. Esse grupo inclui os fundos Cartago, Jeitto, Kyra, Tessalia e Texas 1, que em  janeiro passaram a ser listados como parte do conglomerado prudencial do BRB.

Pesquisas eleitorais

 *Flávio Bolsonaro tem alta em pesquisas no Carnaval e assusta aliados de Lula*

A rejeição do presidente também subiu, chegando a ficar cerca de mais de quatro pontos acima da aprovação Na avaliação de uma liderança petista, indíce não se estabeleceu em novos e mais altos patamares

20.fev.2026 às 23h00

Um salto em pesquisas diárias feitas para o mercado financeiro e que chegaram às mãos de lideranças do PT e de integrantes do governo assustaram os aliados de Lula: por dois dias, durante o Carnaval, o senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) chegou a ficar à frente do presidente nas simulações de segundo turno.

*BALANÇA 2*

A rejeição de Lula, por sua vez, também subiu, e chegou a ficar cerca de mais de quatro pontos acima da aprovação.

*BALANÇA 3*

Passada a folia, a desaprovação cedeu, e caiu —o mesmo ocorrendo com o principal adversário hoje do petista na corrida pré-eleitoral.

*BALANÇA 4*

Na avaliação de uma das lideranças que viu a pesquisa, e que tem diálogo permanente com Lula, a rejeição ao presidente não se estabeleceu em novos e mais altos patamares.

*META*

O governo segue com o desafio, no entanto, de fazer com que a aprovação volte a superar a reprovação ao governo.

*META 2*

As pesquisas divulgadas em dezembro e janeiro mostraram que a rejeição superou a aprovação em todas as sondagens.

*META 3*

No começo de dezembro, o Datafolha mostrou que a situação era de empate: 49% desaprovavam, e 48% aprovavam o trabalho pessoal de Lula.

*META 4*

As sondagens divulgadas desde então, e até meados deste mês, mostraram a opinião negativa sempre superando a positiva.

com DIEGO ALEJANDRO, KARINA MATIAS e VICTÓRIA CÓCOLO

https://www1.folha.uol.com.br/colunas/monicabergamo/2026/02/flavio-bolsonaro-tem-alta-em-pesquisas-no-carnaval-e-assusta-aliados-de-lula.shtml

Embalos de Vorcaro

 https://oglobo.globo.com/opiniao/thais-oyama/coluna/2026/02/embalos-de-vorcaro-em-trancoso-mostram-arte-de-agradar-ao-poder.ghtml?giftId=0252fa3e9d9c8c2

Um cínico diria que, no território da concupiscência, os operadores da Corte brasiliense refinaram bastante seus métodos. No primeiro governo Lula, lobistas recorreram à autointitulada “promotora de eventos” Jeany Mary Corner para que suas “recepcionistas” azeitassem as relações entre empresários e integrantes da “República de Ribeirão Preto”, como era chamado o núcleo da Fazenda comandado por Antonio Palocci. Os encontros — que, segundo testemunhas, ocorriam numa mansão do Lago Sul, com churrasco, uísque 15 anos e latas de energéticos — hoje parecem festa de quermesse perto do padrão de suntuosidade com que o ex-dono do Master, Daniel Vorcaro, tratava os seus amigos, entre eles vultos da República. 

As gentilezas do agora ex-banqueiro — segundo reportagem da Folha de S.Paulo — incluíam festas em Trancoso, São Paulo, Nova York e Lisboa. Com caviar à farta e celulares deixados à porta, eram regadas a Macallans e Petrus, repletas de beldades croatas, russas e ucranianas trazidas da Europa em jatinhos para alegrar os convivas. As festas em Trancoso, em especial, despertaram o interesse do Ministério Público junto ao Tribunal de Contas da União (MPTCU). 

— Esses eventos, denominados Cine Trancoso, teriam contado com a presença de altas autoridades dos três Poderes da República, incluindo integrantes do Poder Executivo do governo anterior, pessoal do mercado financeiro, da política e do meio jurídico — diz o MPTCU em representação ao Tribunal de Contas da União. 

Nela, o subprocurador-geral, Lucas Rocha Furtado, pede ao tribunal que descubra que autoridades federais frequentaram a casa de Trancoso, já que o envolvimento delas com Vorcaro poderia representar “risco para a confiança nas instituições públicas”. Furtado destaca que um dos convidados ao Cine Trancoso afirmou à Revista Liberta ter assistido a um vídeo da festa “estrelado por figura de alta relevância do Poder Judiciário” — um “pica das galáxias”, na descrição citada pela revista e reproduzida no documento pelo subprocurador. 

Entende-se a curiosidade do MPTCU — e ela certamente não é exclusiva da instituição. Querer, porém, que o TCU investigue que adultos estavam numa festa em que eventualmente se praticou sexo consensual parece descabido. O argumento maroto de que é preciso saber se alguma repartição federal ajudou a financiar o encontro tampouco se sustenta, já que em eventos do gênero paga quem quer agradar, não quem está ali para ser agradado — evidentemente, o caso das altas autoridades. 

— Tenho amigos em todos os Poderes — disse Vorcaro em depoimento à PF. 

Da rotina do ex-banqueiro, faziam parte reuniões fora da agenda com o presidente da República, jantares com ministros do STF e passeios com líderes do governo e da oposição. Uma rede social impressionante para alguém que até 2016 atuava como CEO na empresa do pai em Minas e era um perfeito desconhecido nas rodas do poder em Brasília. 

Vorcaro foi pródigo em firmar gordas consultorias “institucionais” — com o ex-ministro do STF Ricardo Lewandowski e o ex-ministro da Fazenda Guido Mantega, entre outros —, sem falar no milionário contrato de R$ 130 milhões com a advogada Viviane Barci de Moraes, mulher do ministro Alexandre de Moraes. Mas sabia que não é só com um punhado de dólares que se cria intimidade. Os relatos dos embalos de Trancoso sugerem que ele tinha consciência de que bens de prazer e prestígio — aqueles que dão deleite e status, a sensação de ser único e VIP — podem, em certas almas, calar tão ou mais fundo que uma mala de dinheiro. Desde que o mundo é mundo, sexo e poder andam de mãos dadas com a corrupção. 

Há muitos caminhos para convencer alguém a trocar o dever público por vantagens particulares. Vorcaro, como se vê, não desconhecia nenhum.

Demétrio Magnoli

 *Dez juízes e um segredo*

Da gravação clandestina emergiu a imagem sem retoques de um STF agonizante Magistrados consagram-se à missão de preservar a natureza exata das relações de dois deles com os negócios do Banco Master

20.fev.2026 às 15h08

A prioridade do STF era, até há pouco, sentenciar os conspiradores bolsonaristas da tentativa de golpe de Estado. Agora, mudou. Os dez juízes consagram-se à missão de preservar um segredo: a natureza exata das relações de dois deles, Toffoli e Alexandre de Moraes, com os negócios do Banco Master. O espetáculo que encenam já tem dois atos e ainda não se encerrou.

Não é o mar, mas o pânico, que te afoga. Dois atos, dois erros cometidos na correnteza do desespero. Primeiro ato: uma reunião sigilosa iluminada por uma gravação clandestina. Segundo ato: uma investigação truculenta agregada ao inquérito arbitrário das fake news. O espectro do conflito de interesses não poupa ninguém: desce sobre o conjunto do tribunal.

No ato inicial, Fachin promoveu uma reunião secreta para enterrar o segredo em cova profunda. O plano estava crivado de ilegalidades. Os indícios de conflito de interesses de Toffoli oferecidos pela PF solicitavam deliberação pública, não um conluio à sombra da noite. A solução do afastamento do relator acompanhado por nota oficial de rejeição da suspeita configurou um acordo de fidalgos destinado a proteger o juiz da imperiosa investigação.

Da gravação clandestina, uma casual mas justa punição dos dez atores da farsa, emergiu a imagem sem retoques de um STF agonizante. "Meu time é o STF futebol clube" –a frase de Dino, síntese do espírito do conchavo, merece moldura. Os ministros de capa preta protagonizaram uma orgia corporativista. Disseram aos cidadãos que o time deles não é a justiça, a lei ou as instituições, mas os interesses pessoais de cada um deles. Fachin e Cármen Lúcia, a dupla que insistiu no exílio do relator, converteram-se em sócios da trama de acobertamento.

Nunca nade contra uma corrente forte. Moraes desafia a regra no segundo ato, transformando seu inquérito de exceção original em passaporte para uma viagem sem volta pelo labirinto da ilegalidade. Os suspeitos de acessos imotivados a dados fiscais não têm prerrogativa de foro, mas são investigados no STF. O caso novo foi apropriado pelo relator de um inquérito infindável sem objeto definido, circundando o cânone do sorteio. Um segredo judicial seletivo abre caminho à divulgação das identidades dos acusados. A crua intimidação substitui o devido processo legal.

O segredo precisa persistir. A doutrina do STF reza que os juízes de capa preta estão acima da "lei das gentes" –e o camarada Paulo Gonet, PGR, concorda. A trama dos dez contamina a praça da política. Lula, padrinho da indicação de Toffoli, tenta livrar-se da associação histórica que respinga sobre sua candidatura. A PF não enfrentaria a ira do tribunal sem o amparo do Planalto. Os pilares da aliança entre o Executivo e o STF sofrem rachaduras: o presidente é um "ingrato", na palavra utilizada longe dos microfones por alguns juízes.

O contorcionismo público dos supremos aristocratas resgatou de um gueto murado a candidatura do 01, conferindo verossimilhança às narrativas extremistas. Flávio Bolsonaro era uma quase garantia do triunfo de Lula. Toffoli e Moraes, com o auxílio dos oito colegas, produziram o cenário de uma disputa competitiva. Depois de ajudar a barrar golpismo, o "STF futebol clube" converte-se, involuntariamente, em cabo eleitoral da extrema direita. Carnaval, fantasias, alegorias.

https://www1.folha.uol.com.br/colunas/demetriomagnoli/2026/02/dez-juizes-e-um-segredo.shtml

Avaliação Itaú

 🌎 *Itaú: América latina está no foco dos investidores estrangeiros *

O Itaú BBA realizou um road show em sete cidades da América do Norte, com reuniões com 31 fundos de diferentes perfis, incluindo emergentes, dedicados à América Latina, hedge funds, globais e multiativos. Segundo o banco, investidores globais e multiativos ganharam mais espaço na agenda, enquanto fundos de emergentes seguiram como base das discussões. Confira os 5 principais pontos destacados pelo Itaú BBA: 

 A América Latina está temporariamente em um ponto favorável dentro dos atuais temas dos investidores: diversificação além dos Estados Unidos, perda de valor do dólar e aceleração do crescimento global.

*Alocação por país*. Diferentes nuances entre perfis de investidores. Brasil e Peru aparecem como preferências. Observamos maior interesse de investidores globais, que parecem reduzir posição underweight na América Latina, e de multiativos que buscam aumentar exposição a ações brasileiras, usando o EWZ como instrumento. Investidores de EM com quem conversamos já estão overweight em Brasil e não demonstram intenção relevante de ampliar exposição. Hedge funds mostraram maior preocupação com valuation.

*A diferença que um ano faz*: o Brasil parece estar overweight entre investidores americanos de mercados emergentes, com discussões crescentes sobre política monetária local, especialmente o Copom, e sobre os impactos do cenário global na região. A principal diferença entre a visão local e a internacional é que a segunda enxerga o ciclo macro de 2027 como menos binário.

*Um consenso claro e quatro temas ou setores em destaque*: o setor financeiro segue como o preferido, com aumento de interesse em cíclicos domésticos de qualidade, como transporte e imobiliário. Infraestrutura, incluindo saneamento, energia elétrica e shopping centers, além de materiais e energia, também chamam atenção.

*Três posições fora do consenso*: o setor de consumo, principalmente vestuário, perdeu relevância neste road show. Houve menor interesse em commodities agrícolas e no setor industrial.

Anderson Nunes

🚔*POLÍCIA FEDERAL DESTRANCADA NO CASO MASTER - MC 20/02/26*

*Por Anderson Nunes - Analista Político*

O Ministro André Mendonça devolve autonomia à Polícia Federal para avançar no caso Banco Master.

*AVANÇO NO CASO MASTER*

O ministro André Mendonça autorizou a retomada imediata das perícias técnicas em dispositivos eletrônicos apreendidos na Operação Compliance Zero. A decisão anula as restrições impostas pela relatoria anterior e devolve à Polícia Federal a custódia total das provas para garantir a autonomia das investigações.

*CRISE BANCÁRIA E O ROMBO DO FGC*

A liquidação do Banco Pleno e os problemas no Banco Master podem elevar o rombo do Fundo Garantidor de Crédito (FGC) para além dos R$ 50 bilhões. O Ministério Público investiga falhas no sistema de garantias, enquanto o Banco Central intensifica reuniões com a cúpula dos grandes bancos privados.

*FIM DOS PRIVILÉGIOS*

O ministro Flávio Dino proibiu a criação de bônus salariais para servidores públicos em todo o território nacional. A medida interrompe a proliferação de supersalários e tenta conter a expansão descontrolada dos gastos com pessoal, favorecendo o Poder Executivo contra o Legislativo, após o veto do Presidente Lula ao texto aprovado pelo Congresso com a farra do pagamento dos penduricalhos.

*PETRÓLEO E GEOPOLÍTICA*

O presidente Donald Trump fixou um prazo de até 15 dias para um acordo nuclear com o Irã, sinalizando que ataques militares podem ocorrer em breve. O risco de conflito sustenta o barril do Brent acima de US$ 71, o que poderá impulsionar as ações da Petrobras.

*EXPECTATIVA COM INFLAÇÃO E PIB NOS EUA*

O mercado aguarda a divulgação do índice PCE e do PIB americano para calibrar as apostas sobre o futuro dos juros globais. Como o Federal Reserve demonstra cautela e resiliência econômica, qualquer sinal de inflação persistente pode adiar o esperado alívio monetário para o segundo semestre.

*RADAR CORPORATIVO*

1. Banco do Brasil: A instituição distribuirá R$ 400,4 milhões em Juros sobre Capital Próprio no dia 11 de março.

2. Embraer: Firmou parceria com a Northrop Grumman para adaptar o cargueiro KC-390 às necessidades de reabastecimento aéreo dos Estados Unidos.

3. GPA: As ações despencaram quase 10% devido a temores de queima de caixa e incertezas sobre a saída dos acionistas franceses.

4. CSN: Teve sua nota de crédito rebaixada pela Moody’s para B2 em função da alta dívida e lentidão na venda de ativos.

5. Sabesp: O governo de São Paulo admite adotar tarifas de contingência caso os reservatórios do sistema Cantareira não recuperem volume.

6. Nvidia: Negocia um investimento de US$ 30 bilhões na OpenAI, consolidando o domínio tecnológico no fornecimento de chips para inteligência artificial.

7. Gol: Concluiu leilão de ações preferenciais como parte da estratégia para deixar o Nível 2 de governança da B3.

O Canal Auxiliando usa as seguintes fontes de notícias: 'Monitor do Mercado, BDM, Broadcast, Valor Econômico, Folha de São Paulo, Estadão, O Globo, BM&C, B3, Revista Oeste, Poder 360, Money Times, Agência CMA, Agência Brasil, Bloomberg, Infomoney, CNN, The Washington Post, The Wall Street Journal, Fox Business, Reuters, Oil Price, Investing e Yahoo Finance'.

Campos Neto descarta retorno

 *Campos Neto descarta retorno ao setor público e defende mudança na garantia de depósitos*

Ex-chefe do BC diz que prioridade agora é o setor privado Em entrevista, ele defendeu mudanças no modelo de garantia de depósitos após crise bancária

19.fev.2026 às 18h51

O Ex-Presidente do Banco Central do Brasil Roberto Campos Neto declarou ao programa Hot Market, apresentado por Rafael Furlanetti na CNN Brasil, que não pretende voltar ao setor público caso um candidato de oposição vença as próximas eleições presidenciais.

"Não está no radar", afirma ele, que diz que seu foco agora está voltado para a expansão do Nubank nos EUA.

Campos Neto falou também sobre a crise do Banco Master, que começou no governo passado, quando ele comandava o Banco Central.

O executivo disse que é preciso reformular o modelo de garantia de depósitos, que hoje permite que o comprador de títulos ignore o risco real em troca de taxas altas, o que permite que bancos se alavanquem em ativos perigosos para pagar esses juros. O distribuidor, por sua vez, vende o produto sem ser penalizado caso algo dê errado.

https://www1.folha.uol.com.br/colunas/monicabergamo/2026/02/campos-neto-descarta-retorno-ao-setor-publico-e-defende-mudanca-na-garantia-de-depositos.shtml

Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY -0,3% US tech -0,3% US Semis -0,5% UEM -0,7% España -1,0% VIX 20,2% +0,6pb Bund 2,74% T-Note 4,07% Spread 2A-10A USA=+61,0pb B10A: ESP 3,16%. ITA 3,35%. Euribor 12m 2,20% USD 1,176. JPY 182,4 Ouro 5.022$ Brent 72,0$ WTI 67,1$ Bitcoin -1,4% (67.848$) Ether+0,6% (1.960$).

SESSÃO: Aumenta a tensão geopolítica no Irão, pressionando as bolsas enquanto o petróleo bruto continua a subir (Brent 72,2$, +7% nas últimas 3 sessões, WTI 67,0$, +7,5%) e o ouro recupera os 5.000$/onça. A frota americana aproxima-se da região, reduzindo a margem de tempo do Irão para chegar a um acordo sobre o seu programa nuclear. Impõe-se alguma sensação de cautela e realizações de lucros após 3 sessões em alta em Wall St., e 2 na Europa. O setor financeiro lidera as quedas nos EUA após o anúncio de um fundo de Private Equity (Blue Owl Capital, -5,9%) de restringir os reembolsos e arrastar o setor (Apollo Global Mgmt. -5,6%, Ares Mgmt. -3,1%, TPG -7,0%). Walmart cumpre expetativas no 4T, mas guias prudentes para 2026 do novo CEO levam a uma queda de -1,4%. 

E hoje é o grande dia da semana, com muita macro relevante nos EUA. Será publicada a primeira estimativa do PIB do 4T 2025 (13:30 h), período que inclui o encerramento mais longo da Administração americana. Nas últimas horas, a estimativa foi revista ligeiramente em baixa até +2,8%, que compararia com +4,4% no 3T, que foi o trimestre mais forte em 2 anos. Contudo, um número saudável que estará apoiado por um Consumo robusto (+2,6%). Espera-se que o PCE (13:30 h) repita em +2,8% e a subjacente poderá avançar 1 décima até +2,9%. Má combinação, porque reforça a ideia de que a Fed não tem pressa para baixar taxas de juros. Não deverá ter muito impacto, porque já está descontado que o próximo movimento (-25 p.b. até 3,25%/3,50%) não chegará até junho, quando Kevin Warsh assumir a liderança da Fed. Os PMIs (14:45 h) poderão reforçar esta perspetiva. O PMI de Serviços poderá continuar a melhorar (53,0 desde 52,7) enquanto o Industrial consolida (52,4 est. e ant.). Previamente, na UE, o PMI Industrial (9 h) poderá alcançar o nível 50, recuperando zona de expansão.

À espera de acontecimentos no Irão, este guião poderá dar um pouco de tranquilidade hoje (= o ciclo continua forte). Ásia sobe esta madrugada, exceto China e HK que continuam fechados e Japão que cai após as declarações de Takaichi de que abandonará a política de austeridade fiscal. Após as quedas de ontem, ontem arrancaremos com ligeiras subidas que poderão se moderar se uma macro americana mais forte continuar a atrasar as expetativas de cortes de juros. Fundo bom, mas muito ruído (Irão, IA). Não esperemos muito. 

FIM

BDM Matinal Riscala

 *Rosa Riscala: PIB e PCE nos EUA fecham a semana. Brasil tem Pnad*

… Índices PMI medem a atividade global na Europa e nos Estados Unidos, onde a agenda é forte, com o PIB/4Tri e o PCE de dezembro podendo acentuar o conservadorismo das apostas para os juros, após o payroll forte. No cenário de fundo, o ultimato de Trump ao Irã mantém os investidores na defensiva e o petróleo em alta – o que ajudou a Petrobras a sustentar o Ibovespa, na contramão de Nova York, enquanto o fluxo estrangeiro protege o real. Aqui, é dia de conferir o mercado de trabalho, com a Pnad Contínua, importante para a condução da política monetária. Nesta quinta, o IBC-Br melhor que o esperado não mudou as expectativas de corte de meio ponto da Selic no Copom de março.

O IRÃ TEM 15 DIAS – Trump aperta a pressão, definindo agora um prazo de dez a 15 dias para as negociações com o governo iraniano chegarem a um bom termo. “Ou coisas realmente ruins acontecerão. Os Estados Unidos conseguirão um acordo de uma forma ou de outra.”

… No Wall Street Journal, o presidente está considerando um ataque militar limitado ao Irã, de uma semana, para forçar o país a aceitar um acordo nuclear. Segundo fontes, a ação inicial pode ocorrer em dias e visaria alguns locais militares ou governamentais.

… Trump, no entanto, intensificaria os ataques se o Irã não cumprir as exigências de Washington, desistindo do enriquecimento de urânio.

… Em carta ao secretário-geral da ONU, António Guterres, Teerã afirmou que a retórica de Trump sinaliza “um risco real de agressão militar” e considerará bases, instalações e ativos da “força hostil” na região como alvos legítimos, se enfrentar agressão militar.

… Dizendo que não iniciará guerra, o Irã acusou os Estados Unidos de total responsabilidade por quaisquer consequências descontroladas.

… As tensões geopolíticas influenciam diretamente os mercados e, ontem, levaram o Brent para cima de US$ 71/barril (leia abaixo).

TARIFAS NO FOCO – Está marcada para hoje a audiência na Suprema Corte dos Estados Unidos que deverá julgar a legalidade das tarifas impostas ao Canadá, México e China. Uma decisão desfavorável a Trump representaria sua maior derrota desde que voltou à Casa Branca.

… Nesta quinta, o presidente disse que diversos países estavam “roubando” os Estados Unidos antes das tarifas e que Pequim estava despejando produtos subsidiados no mercado americano. “E pensar que temos que comparecer ao Supremo Tribunal por uma coisa dessas.”

… Voltando a elogiar os ganhos de empregos no setor privado, Trump afirmou que o crescimento do país aconteceu graças às tarifas.

… Lula deve ir aos Estados Unidos em março, quando pedirá ao presidente Trump a retirada de produtos industriais brasileiros do tarifaço, como informou ontem o vice-presidente, Geraldo Alckmin, em visita à Festa da Uva, em Caxias do Sul.

… “Precisamos agora tirar produtos industriais. A gente precisa reduzir as alíquotas ou tirar o máximo que puder do tarifaço de 50%.”

LULA – Na Índia, o presidente encontrou-se com Macron e recebeu convite para participar da cúpula do G7, em junho, na França.

… Segundo nota da Secom, os dois líderes participaram da cúpula sobre impacto da inteligência artificial e conversaram sobre “cooperação nas áreas de defesa, ciência e tecnologia, e comércio”. Não houve menção ao acordo entre Mercosul e União Europeia.

… Agora pela manhã (8h30), Lula visita o novo escritório da ApexBrasil, em Nova Déli, e amanhã segue para a Coreia do Sul.

MASTER – Em meio aos impactos da crise do banco, o presidente do BC, Gabriel Galípolo, recebe hoje (11h) o diretor-presidente do Bradesco, Marcelo de Araújo Noronha; o diretor executivo, Roberto de Jesus Paris; e o diretor executivo jurídico, Júlio César Bueno.

… Nesta quinta, o Ministério Público junto ao TCU encaminhou ao Ministério da Fazenda um pedido de revisão dos critérios atualmente adotados para o FGC, alegando que o parâmetro vigente “parece ter permitido a ocorrência de fraudes” no sistema financeiro.

… A demanda foi enviada diretamente ao ministro Haddad, sem detalhamento das alegadas fraudes ou sugestão de outros critérios de gestão para o fundo garantidor de recursos depositados em bancos comerciais, bancos de investimento e sociedades de crédito.

… Com a liquidação do Banco Pleno, anunciada nesta semana, o rombo do FGC deve superar R$ 50 bilhões.

MENDONÇA – Novo relator do caso Master no STF, após o afastamento de Dias Toffoli, o ministro André Mendonça autorizou a Polícia Federal a retomar o “fluxo ordinário” das investigações, voltando a acessar normalmente os materiais obtidos durante as operações.

… A decisão, na prática, revoga uma ordem dada por Dias Toffoli em janeiro, quando definiu que só peritos indicados por ele poderiam acessar provas colhidas durante a operação Compliance Zero. Toffoli foi criticado pela decisão considerada “atípica”.

… Em outra frente, Mendonça decidiu que Daniel Vorcaro não é obrigado a depor à CPI do INSS, em oitiva marcada para segunda-feira (23); o ministro decidiu que o seu comparecimento deve ser facultativo, mas negou pedido do banqueiro para o uso de jatinho particular.

SIGILO ROUBADO – A Receita Federal demitiu nesta quinta o auditor fiscal Ricardo Mansano, após ele ter se tornado alvo de uma investigação por suspeita de ter acessado indevidamente os dados fiscais da enteada do ministro Gilmar Mendes (STF).

… Ainda o advogado Rodrigo Fux, filho do ministro Luiz Fux, teve informações fiscais sigilosas acessadas de forma ilegal por servidores da Receita, além da esposa de Alexandre de Moraes, a advogada Viviane Barci. 

… A descoberta foi feita a partir da ordem de Moraes para a Receita rastrear seus sistemas e descobrir a origem de eventuais vazamentos de dados sigilosos de ministros do Supremo e parentes deles à imprensa. A apuração está sob sigilo e foi inserida no inquérito das fake news.

MAIS STF – O Supremo Tribunal Federal vai retomar na próxima semana o julgamento de ação movida pelo governo contra a lei aprovada em 2023 que prorrogou a desoneração da folha de pagamentos de 17 setores da economia e de municípios.

… Alexandre de Moraes, que pediu vista em outubro, devolveu ontem o processo, que será julgado em sessão virtual entre 27/2 e 6/3. Até o momento, há três votos para manter o acordo que prevê a reoneração gradual entre 2025 e 2027 e compensação parcial das perdas.

PIB & PCE – Depois de a ata ter revelado que o Fed não está com pressa em retomar os cortes de juros e de todos os alertas sobre a persistência da inflação elevada, é grande a expectativa pelo PCE de dezembro, que sai às 10h30.

… As apostas indicam aceleração em dezembro no índice cheio (para 0,3%, de 0,2% em novembro) e no núcleo (0,4%, de 0,3%). Na base anualizada, o PCE cheio deve seguir em 2,8% e o core tem previsão de 3% (contra 2,8%).

… Na noite de ontem, a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, disse que o BC americano ainda tem um trabalho a ser feito para reduzir a inflação. “Não queremos ficar para trás nem nos desequilibrar”, afirmou.

… O comentário evidencia a cautela predominante entre vários dirigentes do Fed, como trouxe a ata, que mantém a chance de um corte de juro só em junho como aposta principal, esvaziando a esperança de um alívio antecipado.

… Hoje, já com o PCE em mãos, o Fed boy Raphael Bostic participa de evento, às 11h.

… No mesmo horário do PCE (10h30), sai o PIB americano do quarto trimestre. O consenso do mercado aponta para uma taxa anualizada de crescimento de 1,9%, depois de o indicador ter bombado (4,4%) no trimestre anterior.

… Segundo a ata do Fed, o shutdown pode ter reduzido o crescimento do PIB no último trimestre de 2025 em 1pp.

MAIS AGENDA – Ainda nos EUA, tem para conferir a leitura final de dezembro do índice de sentimento do consumidor, medido pela Universidade de Michigan (12h), com as expectativas de inflação em 1 ano e 5 anos.

… Saem ainda as vendas de moradias novas em novembro e dezembro (12h), os dados da Baker Hughes sobre poços e plataformas em operação (15h) e a leitura preliminar de fevereiro do PMI/S&P Global composto (11h45).

… Este mesmo dado será divulgado ainda na Alemanha (5h30), zona do euro (6h) e Reino Unido (6h30). Também estão programados para hoje (4h) o PPI alemão e as vendas no varejo do Reino Unido em janeiro. 

… À noite (21h), Lagarde discursa, em meio a rumores de que deixará o comando do BCE antes do fim do mandato.

BALANÇO – Antes da abertura do mercado, Anglo American solta resultado (previsão de lucro de £ 0,27 por ação).

JAPÃO HOJE – A inflação ao consumidor (CPI) subiu em ritmo mais lento em janeiro (2%), comparada a dezembro (2,4%), deixando dúvidas se o BoJ já vai elevar o juro na próxima reunião de política monetária, em 18 e 19 de março.

… Do lado da atividade, a leitura preliminar do PMI composto medido pelo setor privado (S&P Global em parceria com o Jibun Bank) subiu de 53,1 em janeiro para 53,8 em fevereiro e permaneceu em território de expansão.

… O PMI de serviços avançou de 53,7 para 53,8 no mesmo período e o PMI industrial teve alta de 51,5 para 52,8.

AQUI – Único indicador doméstico do dia, a Pnad Contínua será divulgada pelo IBGE às 9h.

A COR DO DINHEIRO É VERDE – Muito dólar continua entrando nos emergentes e fazendo a diferença para a bolsa e o câmbio aqui, como ontem, quando o Ibov retomou os 188 mil pontos e o dólar interrompeu três altas seguidas.

… No primeiro pregão “cheio” após o Carnaval, o estrangeiro voltou com tudo e elegeu Petrobras e os bancos como canais de compra, enquanto a Vale, sem o parâmetro do minério da China, operou estável (+0,20%, a R$ 84,09).

… O exercício de opções sobre ações, que acontece hoje no Ibovespa, vai coincidir com a força do fluxo externo, que ontem deu um impulso de 1,35% ao índice à vista, aos 188.534,42 pontos, e manteve o giro perto dos R$ 30 bilhões.

… No alvo dos gringos e de carona na pressão do petróleo, com o risco de que os americanos ataquem o Irã, as ações da Petrobras operaram embaladas: ON engatou alta firme de 2,62%, a R$ 41,19, e PN avançou 1,67%, a R$ 37,81.

… A mobilização de uma ampla força militar no Oriente Médio manteve o barril do Brent em estado de alerta, no maior valor desde agosto, cotado a US$ 71,66, com alta firme de 1,86%, um dia depois de já ter saltado quase 4,5%.

… Do lado dos fundamentos, os estoques da commodity nos EUA registraram queda semanal inesperada de 9,014 milhões de barris, contra a estimativa de aumento de 1,1 milhão, o que ajudou a puxar ainda mais o preço.

… Assim como a Petrobras, o setor bancário também ganhou ontem o apetite dos investidores estrangeiros.

… BTG Pactual registrou valorização de 2,54% e fechou na máxima de R$ 61,85; BB ON subiu 2,48%, a R$ 26,46; Bradesco PN, +2,01%, a R$ 21,33; e ON, +1,83%, a R$ 18,36; Santander, +1,28% (R$ 35,59); e Itaú, +1,17% (R$ 48,55).

… Os papéis PNB da Axia (antiga Eletrobras) lideraram os ganhos do Ibovespa com 6,94% (R$ 66,54), reagindo à notícia de que a empresa pretende converter todas suas ações preferenciais em ON e migrar para o Novo Mercado.

… Já na ponta negativa, o pior desempenho do dia ficou com GPA (-9,82%; R$ 3,03), diante de temores sobre a situação financeira da companhia, segundo o Valor. No acumulado do ano, o papel do grupo já afunda quase 20%.

… Há uma expectativa mais negativa do mercado em torno dos resultados do quarto trimestre do GPA, a serem divulgados no próximo dia 24, especialmente em termos de consumo de caixa e contingências da empresa.

… Além disso, apesar do movimento de cortes de despesas do grupo nos últimos meses por parte dos novos sócios da família Coelho Diniz, e da reestruturação, ainda pesam as incertezas quanto à posição dos principais acionistas.

… Os sócios do grupo Casino ainda não teriam conseguido vender sua posição de 22,5% na rede varejista, segundo informações que circulam no setor, apesar das sondagens a fundos e investidores privados desde o ano passado.

… O mercado via de forma positiva a saída dos franceses do investimento, por razões de governança.

… Há ainda receio no mercado de crédito de que a queima de caixa leve a empresa a decretar recuperação judicial.

… No Broadcast, trader disse que o mau humor de GPA ontem refletiu o conflito entre acionistas, com corretoras atuando como intermediárias para vendas grandes. A Genial Investimentos teria dominado a onda de vendas.

BLOCO NA RUA – O desfile do capital estrangeiro pelos mercados emergentes tem sido determinante para isolar o real dos movimentos defensivos do câmbio no exterior. O dólar encerrou o dia em baixa de 0,26%, a R$ 5,2271.

… Operadores comentaram no Broadcast que a captação de US$ 4,5 bilhões pelo Tesouro na semana passada foi liquidada ontem, o que pode ter ajudado a inundar ainda mais de dólares o ambiente de fluxo já bastaste expressivo.

… Para completar, a escalada do petróleo ajudou o dólar aqui a descolar do comportamento externo. O DXY se fortaleceu (+0,22%, a 97,925 pontos) com a perspectiva de um ciclo de menor relaxamento monetário pelo Fed.

… Continuou reverberando no câmbio a revelação da ata de que parte dos dirigentes do Fed está desconfortável em apoiar um corte do juro, enquanto não existir indicação clara de que o progresso da desinflação esteja firme.

… Quem diria que até mesmo o Fed boy de Trump, Stephen Miran, assumiria um discurso menos dovish. Ele admitiu que não acredita mais que o BC deva planejar tantos cortes de juro no ano quanto ele imaginava dois meses atrás.

… Os indicadores recentes, disse, refletem uma economia mais forte do que ele esperava, com os dados de emprego melhores do que se antecipava, enquanto a inflação de bens parece “mais teimosa”, na sua avaliação.

… Miran agora espera queda dos juros para 2,75% este ano. No gráfico de pontos do Fed, ele havia projetado 2,25%.

… Além do fator Fed, o dólar refletiu ontem a cautela dos investidores com a possibilidade de estouro de uma nova guerra no Oriente Médio, entre EUA e Irã, caso as negociações sobre o programa nuclear iraniano não evoluam bem.

… O euro caiu 0,19%, a US$ 1,1771, a libra perdeu 0,31%, para US$ 1,3460, e o iene recuou para 155,10 por dólar.

… Antes do PCE e ainda sob o impacto da ata hawkish, o juro da Note de dois anos subiu a 3,469%, de 3,464%.

… Além da sinalização do Fed de que pode subir os juros se a inflação não convergir para a meta, as preocupações com uma possível guerra dos Estados Unidos contra o Irã mantiveram as bolsas em Nova York no vermelho.

… No pano de fundo, tem ainda o medo da bolha da inteligência artificial para pesar. O Dow Jones caiu 0,54%, para 49.395,16 pontos; o S&P 500 recuou 0,28% (6.861,89 pontos); e o Nasdaq perdeu 0,31% (22.682,73 pontos).

CAI EM PÉ – Em termos de política monetária, a boa notícia para o Copom é que, após alguma demora, a Selic a 15% está finalmente conseguindo desacelerar o fôlego da atividade econômica. Só que a moderação tem sido gradual.

… A queda de 0,18% do IBC-Br em dezembro foi bem menos intensa do que o previsto (-0,40%) e reforça a aposta amplamente dominante no mercado de que um alívio de meio ponto do juro em março está de bom tamanho.

… Depois do indicador, a mediana das apostas para o PIB de dezembro seguiu próxima de zero (+0,1%) em pesquisa do Projeções Broadcast e as estimativas para o acumulado de 2025 registraram alta marginal, de 2,2% para 2,3%.

… Para 2026, o Deutsche Bank projeta que o Brasil crescerá 1,8% e que o BC conseguirá baixar a Selic até 12%.

… Na medida em que o IBC-Br não abalou as apostas para o Copom, os juros futuros curtos terminaram perto dos ajustes. Já os longos foram pressionados pela oferta elevada no leilão de prefixados promovido pelo Tesouro.

… No fechamento, o contrato do DI para Janeiro de 2027 marcava 13,295% (de 13,297% no ajuste anterior); Jan/29 subia a 12,670% (contra 12,631% na véspera); Jan/31, a 13,115% (de 13,042%); e Jan/33, a 13,365% (de 13,274%).

CIAS ABERTAS NO AFTER – BANCO DO BRASIL vai distribuir R$ 400,4 milhões em JCP, equivalentes a R$ 0,0701 por ação. Pagamento será em 11 de março, com base na posição acionária de 2/3. Ações ficam ex em 3/3.

VALE deve assinar parceria hoje, em Nova Délhi, com a Tata Consultancy Services para ações de combate à extrema pobreza, segundo fontes do Broadcast.

EMBRAER firmou parceria com a Northrop Grumman no setor de defesa americano para aprimorar o KC-390 Millennium, com foco em reabastecimento aéreo para a Força Aérea dos Estados Unidos e aliados.

CSN teve rating rebaixado pela Moody’s de Ba3 para B2, com perspectiva negativa. Agência citou alavancagem elevada e necessidade de acelerar venda de ativos para reduzir dívida.

SABESP. O governador Tarcísio de Freitas afirmou que “nada está descartado” sobre eventual adoção de tarifa de contingência, diante do baixo nível dos reservatórios. Cantareira está com 33,3% do volume útil.

GOL concluiu leilão de sua oferta pública de aquisição (OPA) de ações preferenciais, como parte do processo de saída do Nível 2 da B3…

… A operação resultou na aquisição de 5,66 bilhões de ações PN, equivalentes a 75% dos papéis ofertados, totalizando R$ 64,8 milhões…

… Após a liquidação, a Gol Investment passará a deter 99,95% do capital social.

CYRELA apurou resultado líquido de R$ 1,07 milhão em leilão de frações de ações, a R$ 29,83 por ação.

TENDA informou que a Polo Capital reduziu participação para 19,8% do capital social. Gestora informou que não busca alterar controle.

ONCOCLÍNICAS informou em comunicado que não houve nenhuma alteração na composição da sua diretoria ou de seu conselho de administração…

… A manifestação ocorre após notícias de que Bruno Lemos Ferrari já teria deixado sua posição como diretor-presidente. A empresa ainda acrescentou que o processo de sucessão de Ferrari está em fase avançada.

WEG. JPMorgan colocou a empresa em “Negative Catalyst Watch” antes do resultado do 4Tri, mas manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 50…

… O banco projeta trimestre fraco, com crescimento de receita de cerca de 2% e margens pressionadas.

OI. Justiça determinou arresto de créditos de antigos acionistas de referência (Pimco, SC Lowy e Ashmore). Medida envolve títulos dentro e fora da recuperação judicial.

ENEL. A gestão Tarcísio enviou ofício ao MME e à Aneel cobrando prazo para conclusão de processo que pode levar à caducidade da concessão em São Paulo.

MOURA DUBEUX informou que a LarrainVial passou a deter 5,08% das ações preferenciais da companhia, somando 5.296.358 papéis PN.

INEPAR, em recuperação judicial, obteve prazo adicional de 90 dias no TJ-SP para avançar nas negociações envolvendo a UPI IPM IOG.

BIG TECHS. Nvidia está perto de concluir investimento de US$ 30 bilhões na OpenAI, substituindo acordo anterior de US$ 100 bilhões, segundo o Financial Times…

… A dona do ChatGPT deve reinvestir parte relevante dos recursos em hardware da própria Nvidia.

Assimetria de juro real nos "longos"

 💰 *BTG Pactual vê assimetria em juros reais e retorno acima do CDI em NTN-B Longas*

Por Arícia Martins

Broadcast: Com os juros reais no Brasil acima de seus pares e em nível historicamente elevado, o BTG Pactual enxerga na assimetria deste mercado um momento oportuno para aplicar em Notas do Tesouro Nacional - Série B (NTN-B) de vencimentos longos, que podem trazer retorno acima do CDI.

Em relatório divulgado hoje, o estrategista macro Álvaro Frasson aponta que os horizontes de 2035 e 2050 capturam, neste momento, o melhor retorno ajustado ao risco.

"Ainda que a relação esteja invertida, ou seja, onde títulos mais longos (mais volatilidade) estão pagando taxas de juros reais menores que os vencimentos mais curtos, entendemos que aplicar em vértices longos, sobretudo antes do ciclo de corte de juros e de um ambiente político que demandará narrativas fiscais prospectivas mais responsáveis, pode trazer retornos expressivos via ganhos de marcação à mercado com o fechamento dos prêmios mais longos", afirma Frasson.

Nos cálculos do estrategista, o spread de juros reais soberanos de 10 anos brasileiro comparado ao CDS do mesmo prazo estaria em 2,6, maior nível em uma lista de 14 economias emergentes, seguido por Colômbia (1,7), México (1,5) e África do Sul (0,9). "Dado o atual nível de CDS, o juro real de longo prazo brasileiro poderia ser significativamente menor", diz o relatório.

Como outros argumentos que fundamentam a tese de investimento, Frasson menciona o ciclo de política monetária favorável para a redução de juros reais, o prêmio de risco em níveis recorde - em suas estimativas, o patamar corrente dos juros reais longos está no mesmo patamar da crise de 2015 e 2016 - e as perspectivas para a relação dívida/PIB, que deve alcançar 100% em menos de cinco anos.

Considerando uma Selic média de 13,5% nos próximos 12 meses, atualmente o carrego do IPCA de 4%, acrescido de 7,5% de juros reais, não supera o CDI, destaca Frasson. "Contudo, um pequeno fechamento no juro real longo (10 anos), para 7,0% por exemplo, supera o retorno esperado do CDI mesmo se o IPCA reancorar para a meta de inflação de 3,0%", ressaltou.

Assumindo uma inflação esperada de 4,0% e um fechamento de 50 pontos-base no juro real longo, o estrategista macro do BTG estima que o retorno de uma NTN-B com vencimento em 2045 pode chegar a cerca de 16% ao ano nos próximos 12 meses. Paulo, 19/02/2026 - Com os juros reais no Brasil acima de seus pares e em nível historicamente elevado, o BTG Pactual enxerga na assimetria deste mercado um momento oportuno para aplicar em Notas do Tesouro Nacional - Série B (NTN-B) de vencimentos longos, que podem trazer retorno acima do CDI.

Em relatório divulgado hoje, o estrategista macro Álvaro Frasson aponta que os horizontes de 2035 e 2050 capturam, neste momento, o melhor retorno ajustado ao risco.

"Ainda que a relação esteja invertida, ou seja, onde títulos mais longos (mais volatilidade) estão pagando taxas de juros reais menores que os vencimentos mais curtos, entendemos que aplicar em vértices longos, sobretudo antes do ciclo de corte de juros e de um ambiente político que demandará narrativas fiscais prospectivas mais responsáveis, pode trazer retornos expressivos via ganhos de marcação à mercado com o fechamento dos prêmios mais longos", afirma Frasson.

Nos cálculos do estrategista, o spread de juros reais soberanos de 10 anos brasileiro comparado ao CDS do mesmo prazo estaria em 2,6, maior nível em uma lista de 14 economias emergentes, seguido por Colômbia (1,7), México (1,5) e África do Sul (0,9). "Dado o atual nível de CDS, o juro real de longo prazo brasileiro poderia ser significativamente menor", diz o relatório.

Como outros argumentos que fundamentam a tese de investimento, Frasson menciona o ciclo de política monetária favorável para a redução de juros reais, o prêmio de risco em níveis recorde - em suas estimativas, o patamar corrente dos juros reais longos está no mesmo patamar da crise de 2015 e 2016 - e as perspectivas para a relação dívida/PIB, que deve alcançar 100% em menos de cinco anos.

Considerando uma Selic média de 13,5% nos próximos 12 meses, atualmente o carrego do IPCA de 4%, acrescido de 7,5% de juros reais, não supera o CDI, destaca Frasson. "Contudo, um pequeno fechamento no juro real longo (10 anos), para 7,0% por exemplo, supera o retorno esperado do CDI mesmo se o IPCA reancorar para a meta de inflação de 3,0%", ressaltou.

Assumindo uma inflação esperada de 4,0% e um fechamento de 50 pontos-base no juro real longo, o estrategista macro do BTG estima que o retorno de uma NTN-B com vencimento em 2045 pode chegar a cerca de 16% ao ano nos próximos 12 meses.

IPTU de NY

 O IPTU de Nova York pode aumentar 🏢 

O novo prefeito de Nova York, Zohran Mamdani, propôs um aumento de 9,5% no imposto predial — o IPTU deles — como parte de seu plano orçamentário. Se aprovado, será o primeiro reajuste direto neste imposto da cidade em mais de duas décadas. 

A estratégia de Mamdani seria uma forma de ajudar a cobrir o déficit orçamentário municipal de cerca de US$ 5 bilhões para os próximos dois anos fiscais. 

O projeto afetaria cerca de 3 milhões de residências e mais de 100 mil prédios comerciais na cidade — que possui um dos metros quadrados mais caros do mundo —, além de trazer aproximadamente US$ 3,7 bilhões por ano em receitas. (Aprofunde)

Eleições do Lula

 🗳️ *César Felício: Lógica da eleição deste ano joga contra Lula, mas pode não ser decisiva- Valor*

 

Há uma força inercial que joga contra a reeleição de Lula da Silva e puxa para baixo nas pesquisas a avaliação de seu governo, independentemente do sabor do noticiário.

O cenário para Lula em 2026 é desafiador, com pesquisas indicando um forte desejo de mudança no eleitorado. Embora os dados favoreçam a oposição, a resiliência política de Lula e sua capacidade de se apresentar como um "outsider" mantêm a disputa aberta.

*Desejo de Mudança*: Segundo a pesquisa Genial Quaest, apenas 12% dos eleitores querem a manutenção do atual estado das coisas. A maioria se divide entre os que desejam uma mudança radical (45%) e os que preferem uma mudança moderada (39%).

*Vantagem para a Oposição*: Entre os que buscam mudança radical, a rejeição a Lula é de 71%, enquanto a de Flavio Bolsonaro é de 44%. O sentimento de guinada é forte inclusive entre os eleitores independentes (48%).

*Perfil Uniforme*: O anseio por mudanças drásticas atravessa diferentes regiões, níveis de instrução e faixas de renda, sendo menos acentuado apenas entre os idosos.

*A Força de Lula*: Apesar do clima de continuidade ser baixo, Lula ainda atrai 47% dos que querem mudanças moderadas e 25% dos que querem mudança radical. Sua trajetória histórica e o discurso de "político diferente dos demais" permitem que ele capture votos mesmo de quem critica sua gestão.

*Texto com IA*

Materia completa: https://valor.globo.com/politica/pergunte-aos-dados/post/2026/02/logica-da-eleicao-deste-ano-joga-contra-lula-mas-pode-nao-ser-decisiva.ghtml

sejo de Mudança

BDM Matinal Riscala

 *Rosa Riscala: IBC-Br deve confirmar desaceleração da economia*

No exterior, renovadas tensões entre Irã e Estados Unidos mantêm mercados em alerta

… O feriado do Ano Novo Lunar mantém a China fora dos mercados e pesa para as commodities metálicas, enquanto as renovadas tensões entre Irã e Estados Unidos voltam a pressionar os preços do petróleo. Vale sentiu o baque e impôs queda ao Ibovespa, na volta do Carnaval. Já o dólar subiu com a ata do Fed, após dirigentes alertarem sobre o ritmo lento da desinflação nos Estados Unidos, que tende a adiar novo corte do juro. Aqui, a aposta em queda de meio ponto da Selic em março continua firme, apoiada pelas últimas declarações de Galípolo. Hoje, sai o IBC-Br de dezembro, que deve confirmar a desaceleração da economia. Na política, a crise do Master segue dominando o noticiário.

MASTER – A liquidação extrajudicial do Banco Pleno, decretada pelo BC nesta quarta-feira, tira de cena todas as instituições que passaram pelo conglomerado de Daniel Vorcaro. Sete integrantes e ex-integrantes do grupo já tiveram suas atividades encerradas desde 18/11/25.

… Só está faltando liquidar o Banco Master Múltiplo, que está em Regime Especial de Administração Temporária desde novembro.

… No Estadão, a derrocada do Master deve custar quase R$ 60 bilhões ao FGC, no maior impacto de casos do tipo registrados na história. Já incorporando a conta do Pleno (R$ 4,9 bilhões), o fundo deve gastar R$ 51,9 bilhões com o ressarcimento de investidores.

… A esse montante somam-se cerca de R$ 8 bilhões usados nas operações de assistência ao Master realizadas ao longo de 2025.

… O Banco Master e outras três empresas do grupo – Banco Master de Investimento, Banco Letsbank e Master CTVM – foram liquidados no dia 18 de novembro de 2025, após o BC ter identificado graves problemas de liquidez e de gestão das instituições.

… Na semana em que foi liquidado, o Master tinha apenas R$ 4 milhões em caixa e R$ 127 milhões em compromissos a pagar.

… A liquidação ocorreu após longo processo que envolveu a tentativa de compra do Master pelo BRB, que comprou R$ 12,2 bilhões em créditos falsos do banco. A comunicação desse fato à PF e ao MPF deu origem à operação Compliance Zero.

… A PF chegou a prender preventivamente o dono do Master, Daniel Vorcaro, e outros sócios e ex-sócios da instituição, incluindo o proprietário do Banco Pleno, Augusto Ferreira Lima. Eles acabaram soltos, com o uso de tornozeleiras eletrônicas.

… Em janeiro deste ano, o BC liquidou a antiga Reag DTVM, que já havia sido alvo da segunda fase da Compliance Zero. A empresa é suspeita de ter feito parte de um esquema bilionário de desvio de recursos e compra de ativos fraudulentos por meio do Banco Master.

… No mesmo mês, o BC liquidou o Will Bank, então controlado pelo Banco Master Múltiplo, após um acordo frustrado para a venda da instituição.

… Nesta quarta-feira, foi a vez do Banco Pleno (ex-Banco Voiter) e da Pleno DTVM, que já não faziam mais parte do conglomerado Master, tendo sido vendidas pelo banco a Augusto Ferreira Lima – um ex-sócio do próprio Master – em agosto de 2025.

… Uma das principais questões agora é acompanhar as carteiras de ativos vendidas por Vorcaro a outras instituições, incluindo os fundos Cartago, Jeitto, Kyra, Tessalia e Texas I, que, em janeiro, passaram a ser listados como parte do conglomerado prudencial do BRB.

… Além do prejuízo ao FGC e dos riscos ao mercado financeiro, a crise do Master se espalhou por Brasília, envolvendo uma rede de políticos cooptados por Vorcaro e, pelo menos, dois ministros do STF, Dias Toffoli e Alexandre de Moraes.

… A descoberta de que Toffoli fez negócios com Vorcaro desgastou a imagem do Supremo e o afastou da relatoria do caso, enquanto repercute o contrato milionário do escritório de advocacia da mulher de Alexandre de Moraes com o Master. 

VORCARO VAI DEPOR – A CPMI do INSS antecipou para segunda-feira (23) o depoimento de Daniel Vorcaro. Inicialmente, a oitiva estava prevista para quinta-feira (25), mas foi remarcada pelo presidente do colegiado, senador Carlos Viana (Podemos-MG).

… Viana disse que o depoimento será restrito aos empréstimos consignados – descontados diretamente na folha de pagamento de servidores, aposentados e pensionistas – ofertados pelo Master. O banco teria 250 mil contratos de empréstimos consignados em carteira.

… Esses contratos foram suspensos pelo INSS por falta de comprovação, de documentação que garantisse de fato a efetividade e a anuência dos aposentados. “Ele terá de nos explicar, e é bom que ele comece a dar explicações ao povo brasileiro”, disse o senador.

… Na terça-feira, Daniel Vorcaro deverá ser ouvido na Comissão de Assuntos Econômicos (CAE) do Senado, que criou um grupo de trabalho para acompanhar o caso Master por iniciativa de seu presidente, Renan Calheiros (MDB-AL).

O VETO AOS PENDURICALHOS – Antes de viajar para a Ásia, o presidente Lula sancionou o reajuste salarial para carreiras do Poder Legislativo, mas vetou os pagamentos extras, conhecidos como “penduricalhos”, que aumentam os salários acima do teto constitucional.

… De autoria da Mesa Diretora da Câmara, a proposta vetada prevê um dia de folga a cada três dias trabalhados em períodos como feriados e fins de semana. Se não tirar a folga, o servidor pode receber em dinheiro, a título de indenização, sem pagar Imposto de Renda.

… Com isso, o salário de altos funcionários da Casa pode chegar a R$ 77 mil – casos dos consultores do último nível de carreira, chefes de gabinete de liderança e do secretário-geral da Mesa. Esse vencimento estaria acima do teto, que é o salário de um ministro do STF: R$ 46.366,19.

… Lula também sancionou parcialmente as leis que tratam de reajustes de 9% de servidores do Senado, da Câmara e do TCU, mantendo os dispositivos que estabelecem a recomposição remuneratória para 2026 nas três carreiras.

… Mas o presidente vetou os reajustes escalonados até 2029, segundo o Planalto, “porque a LRF veda a criação de despesa obrigatória nos últimos dois quadrimestres do mandato que não possa ser cumprida integralmente dentro dele”.

DESGASTE – No Estadão, líderes partidários da Câmara divergem sobre o futuro dos vetos de Lula. O líder do PT na Casa, Pedro Uczai (SC), acredita que os vetos nem sequer serão pautados em 2026, em razão da impopularidade do tema em ano eleitoral.

… Já o líder do PL na Câmara, deputado Sóstenes Cavalcante (RJ), afirmou que a votação dos vetos depende de articulação do presidente da Casa, Hugo Motta. Segundo ele, se for pautada, a bancada do PL votará pela derrubada dos vetos de Lula.

… O deputado afirmou, porém, que a prioridade para a bancada do PL é a análise dos vetos presidenciais ao projeto da dosimetria, que prevê reduzir as penas do ex-presidente Jair Bolsonaro e de outros condenados por investidas golpistas.

… Cabe ao presidente do Congresso, Davi Alcolumbre, convocar uma sessão com deputados e senadores para votar vetos.

PIB DO BC – Demorou, mas agora vêm se consolidando as evidências de que, diante da política monetária restritiva do Copom, com a Selic a 15% ao ano, finalmente a atividade econômica exibe sinais nítidos de que está desacelerando.

… A mediana das estimativas do mercado no Projeções Broadcast indica queda de 0,40% do IBC-Br de dezembro (sai hoje às 9h), depois da alta de 0,68% em novembro. As estimativas variam de recuo de 0,60% a crescimento de 0,10%.

… A retração já observada em dezembro na produção industrial (-1,2%), no volume de serviços prestados (-0,4%) e nas vendas no varejo (-0,4%) não deixa muita dúvida de que o IBC-Br deve ter perdido ritmo na leitura do mês.

… O dado fraco esperado para hoje deve reforçar a aposta de crescimento zero do PIB/4Tri, segundo o Rabobank.

… Mas como a atividade econômica levou tempo para desacelerar ao longo de 2025, o IBC-Br acumulado no ano ainda deve vir forte: 2,4% na mediana das projeções, que são todas de expansão e vão de 1,70% até 2,50%.

… O dado oficial do PIB de 2025 será divulgado pelo IBGE no início de março, no dia 2/3.

MAIS AGENDA – O dia reserva ainda as prévias da inflação do IPC-Fipe (5h), IPC-S (8h) e IGP-M (8h), além dos dados semanais do fluxo cambial (14h30). Para amanhã (sexta), o BC anunciou dois leilões de linha de até US$ 2 bilhões no total.

LÁ FORA – Quatro dirigentes do Fed falam, um dia depois de a ata ter revelado que, na reunião de política monetária de janeiro, alguns membros ventilaram a chance de subir os juros em algum momento se a inflação não desacelerar.

… Michelle Bowman discursa às 10h30 em vídeo pré-gravado para conferência, enquanto Neel Kashkari (11h), Austan Goolsbee (12h30) e Mary Daly (19h) participam de eventos públicos nesta quinta-feira.

… Bowman classificou ontem de “estranho” o último relatório do payroll, observou que a maioria dos outros indicadores não mostra um mercado de trabalho tão forte e admitiu que continua preocupada com a mão de obra.

… Hoje sai o auxílio-desemprego, às 10h30, com previsão de queda de dois mil pedidos, para 225 mil. No mesmo horário, tem a balança comercial norte-americana de dezembro, com previsão de déficit de US$ 56 bilhões.

… As vendas pendentes de imóveis em janeiro (12h) devem subir 1%. Os estoques de petróleo do DoE (14h) têm projeção de alta semanal de 1,1 milhão de barris. Na zona do euro, sai a confiança do consumidor em fevereiro (12h).

AFTER HOURS – Os ADRs da Axia, antiga Eletrobras, dispararam 7,11% em Nova York, diante da proposta da companhia de migração para o Novo Mercado da B3 e conversão integral das ações preferenciais em ON.

… Para viabilizar a operação, a companhia convocou três assembleias para o dia 1º de abril.

GEOPOLÍTICA – O governo Trump está mais perto de uma grande guerra no Oriente Médio do que muitos americanos imaginam, e ela pode começar em breve. Fontes do Axios avaliam que uma eventual operação militar dos Estados Unidos contra o Irã duraria várias semanas.

… “A campanha estaria mais próxima de uma guerra em grande escala do que da ação pontual realizada na Venezuela, e a ofensiva tenderia a ser conjunta com Israel, mais abrangente e mais ameaçadora ao regime iraniano do que a guerra de 12 dias do ano passado.”

… Na CNN, as forças armadas dos Estados Unidos estão preparadas para atacar o Irã já neste fim de semana, embora o presidente americano, Donald Trump, ainda não tenha tomado uma decisão final sobre se autorizará a ação.

… À Reuters, um alto funcionário da Casa Branca disse que o Irã deve apresentar uma proposta por escrito sobre como evitar o impasse, após as conversas em Genebra. E ainda, que as forças dos Estados Unidos destacadas para a região ficarão em posição até meados de março.

… Marco Rubio se encontrará com o primeiro-ministro israelense, Benjamin Netanyahu, em Israel, no fim de semana de 28 de fevereiro.

UCRÂNIA –Os dois dias de negociações de paz entre a Ucrânia e a Rússia em Genebra terminaram nesta quarta-feira sem avanços significativos.

… Com a mediação do enviado dos Estados Unidos, Steve Witkoff, e do genro de Trump, Jared Kushner, Zelensky classificou as reuniões como “difíceis”. Para ele, que sofre pressão para aceitar um acordo, Moscou está obstruindo os esforços para pôr fim à guerra.

… Também o principal negociador da Rússia, o ex-ministro da Cultura Vladimir Medinsky, descreveu as negociações como “difíceis”.

DANÇOU – Na volta do feriado de Carnaval, de pouco adiantou para o Ibovespa as bolsas em Nova York terem exibido fôlego ou o petróleo ter saltado, porque Petrobras não foi tão longe e Vale levou um tombo de 3,5%.

… Levando em conta que a China está fechada para o Ano Novo Lunar e que ontem foi dia de vencimento de opções sobre o Ibovespa, houve pelo menos dois argumentos para justificar o índice à vista descolado da alta no exterior.

… A atuação dos vendidos pode ter falado mais alto para a leve queda de 0,24% do Ibovespa, aos 186.016,31 pontos, com o volume financeiro de R$ 34,2 bilhões no pregão mais curto da Quarta-Feira de Cinzas inflado pelo game.

… Amanhã, tem exercício de opções sobre ações, na disputa especulativa que tende a manter a volatilidade alta.

… Mas os prognósticos para o Ibovespa continuaram animadores: segundo o BofA, 74% dos gestores de fundos da América Latina projetam o índice à vista da bolsa doméstica acima do patamar dos 190 mil pontos este ano.

… Uma parcela vai além: 30% estimam que o Ibovespa vai quebrar a barreira dos 210 mil pontos. Além disso, a maioria acredita que os ativos do Brasil terão uma performance superior aos do México nos próximos seis meses.

… O investidor estrangeiro continua chegando na B3. Uma semana atrás, no pregão do dia 12, entrou mais R$ 1,1 bilhão em capital externo, elevando o saldo acumulado no ano a quase R$ 35 bilhões (já são R$ 34,673 bilhões).

… As ações da Vale abriram a sessão de ontem devendo um forte ajuste negativo aos ADRs, que haviam afundado 4,5% em NY durante o Carnaval. Segunda pior queda do Ibovespa, os papéis da mineradora caíram 3,57% (R$ 83,92).

… Com a derrapada, zeraram os ganhos no mês (-0,47%), mas ainda ostentam um rali superior a 16% no ano.

… Petrobras avançou ontem (ON, +1,11%, a R$ 40,14; e PN, +0,81%, a R$ 37,19), mas o desempenho foi bem inferior ao do petróleo Brent, que escalou 4,34% e voltou à faixa de US$ 70, cotado a US$ 70,35, com as tensões geopolíticas.

… O fracasso de Washington nas negociações diplomáticas da crise com o Irã e da guerra da Ucrânia bota pressão.

… A boa notícia para o Ibov ontem foi que os bancos fecharam majoritariamente no azul e amorteceram a queda da bolsa. BB subiu 1,53% (máxima de R$ 25,82); Santander, +1,86% (máxima de R$ 35,14), e Itaú PN, +0,46% (R$ 47,99).

… A exceção entre as blue chips financeiras foi o Bradesco (PN -0,29%, a R$ 20,91; e ON -0,61%, a R$ 18,03).

… Os ganhos das ações da Cosan (+2,94%, a R$ 6,30) foram atribuídos por profissionais do mercado financeiro a possíveis tratativas entre a companhia e a Shell para a reestruturação bilionária da dívida da Raízen.

… Segundo o Pipeline (Valor), a proposta prevê capitalização de R$ 5 bi – R$ 3,5 bi aportados pela Shell e o resto pela Cosan, sem dividir a Raízen em duas (uma focada em açúcar e etanol e outra na operação de combustíveis).

… Num segundo momento, de acordo com a reportagem, os controladores poderiam ampliar a injeção de recursos e realizar uma oferta de ações (follow-on) para captar capital adicional no mercado.

INIBIDORES DE APETITE – As bolsas americanas subiram, embaladas pelas ações de tecnologia, mas fecharam longe das máximas, com o tom cauteloso da ata do Fed sobre a inflação afastando a chance de corte do juro em março.

… A preocupação com o cenário geopolítico, diante da possibilidade de os Estados Unidos lançarem um ataque contra o Irã em breve, também moderou o interesse por risco do investidor e limitou os ganhos em Wall Street.

… O Dow Jones subiu 0,26%, para 49.662,66 pontos; o S&P 500 ganhou 0,56% (6.881,31); e o Nasdaq avançou 0,78% (22.753,63), com destaque para Nvidia (+1,63%), depois de fechar parceria estratégica com a Meta (+0,6%) sobre IA.

… Vários dirigentes do Fed, segundo a ata, cobraram uma desaceleração convincente da inflação rumo à meta de 2% antes de se comprometerem com mais cortes de juros. Março está praticamente fora do páreo nas apostas do CME.

… Junho segue como o mês com maior chance (61,3%) de o Fed retomar o ciclo de relaxamento monetário. Até lá, o Fed já deve ter uma melhor ideia sobre a trajetória de inflação e também sobre o ritmo do mercado de trabalho.

… No curtíssimo prazo, o PCE de dezembro, amanhã, pode ajudar a dar a medida sobre a persistência inflacionária.

… Vários membros do BC americano julgaram que “um afrouxamento monetário adicional pode não ser justificado até que haja indicação clara de que o progresso da desinflação esteja firmemente de volta aos trilhos”.

… A barra mais elevada da ata para o Fed cortar juro acelerou ontem as taxas dos Treasuries e o dólar. O juro da Note-2 anos subiu a 3,464% (de 3,436% na véspera) e o rendimento do bônus de 10 anos foi a 4,087% (de 4,056%).

… No câmbio, o índice DXY fechou em alta de 0,56%, a 97,703 pontos. A moeda americana levou a melhor até mesmo contra o iene (154,81/US$), apesar da cautela fiscal com o governo da primeira-ministra, Sanae Takaichi.

… Além da ata, também o enfraquecimento das moedas europeias contribuiu para o dólar se sobressair. O euro caiu 0,53%, a US$ 1,1787, repercutindo relatos de que Lagarde deixará o BCE antes do término de seu mandato (out/27).

… Fontes do Financial Times disseram que a dirigente deseja deixar o cargo antes das eleições presidenciais francesas, em abril do próximo ano, para dar tempo de Macron participar da escolha do sucessor de Lagarde no BCE.

… Os ex-presidentes dos BCs da Espanha e da Holanda, respectivamente, Pablo Hernández de Cos e Klaas Knot, são vistos como os principais candidatos a substituir Christine Lagarde na presidência do BCE, segundo a Reuters.

… Oficialmente, o porta-voz do BC europeu disse que Lagarde ainda não decidiu sobre uma saída antecipada.

… A libra perdeu 0,44%, a US$ 1,3502, após a inflação ao consumidor do Reino Unido desacelerar a 3% em janeiro, como previsto, reforçando expectativa de corte de juros pelo BC inglês, um dia depois de dados fracos de emprego.

… Alinhado ao exterior, por aqui, o dólar à vista fechou em leve alta de 0,20%, a R$ 5,2406.

… Os contratos futuros dos juros fecharam perto dos ajustes: Jan/27 a 13,315% (contra 13,313% no pregão da sexta-feira antes do Carnaval); Jan/29 a 12,660% (de 12,678%); Jan/31, 13,080% (13,097%); e Jan/33, 13,320% (13,335%).

CIAS ABERTAS NO AFTER – LIGHT informou que a WNT reduziu participação para menos de 5% do capital social. O movimento ocorre após o Opus FIP elevar sua fatia para 9,9% depois de executar garantias e receber ações…

… Conforme dados do formulário de referência da Light de 31 de dezembro de 2025, a WNT detinha 18,94% do capital da companhia.

UNIPAR firmou joint venture com a Casa dos Ventos e assinou contrato de 15 anos para compra de energia de projeto solar em Mato Grosso do Sul…

… O acordo prevê fornecimento de 33 MW médios e participação de 9,8% na Ventos de São Norberto Energias Renováveis. A autoprodução já responde por 80% do consumo da companhia no Brasil.

TUPY. Acionistas rejeitaram proposta da Charles River para alterar estatuto social com inclusão de “critérios mínimos de elegibilidade” para conselheiros e diretores. Previ e BNDES votaram contra. Conselho segue com nove membros.

MULTILASER elegeu Eduardo Ferreira Belelas para os cargos de diretor financeiro e de relações com investidores. André Poroger volta a exercer exclusivamente o cargo de diretor-presidente.