BDM Matinal Riscala 1911

 *Rosa Riscala: Às vésperas do pacote, mercado endossa relevância fiscal*

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

… O balanço da Walmart, antes da abertura em NY, é importante para avaliar a força do consumo, quando as vendas do varejo começam a entrar na temporada de pico. Mas é o resultado da Nvidia, amanhã, que é aguardado com maior expectativa e considerado o principal catalisador de curto prazo, após o rali do “Trump Trade” dar sinais de esgotamento em Wall Street e em meio ao acirramento das tensões geopolíticas. As guerras no Oriente Médio e na Ucrânia constam do comunicado do G-20, mas sem condenações à Rússia e a Israel. Em vitória do governo Lula, o documento incluiu também a intenção de taxar os super-ricos. A cúpula se encerra no início da tarde de hoje. A agenda de indicadores é fraca, tanto lá fora como aqui, onde Roberto Campos Neto volta a falar em evento da ACSP (10h30).

… Em sua despedida do cargo, o presidente do BC, que passou o mandato dizendo que não comentaria política fiscal, agora não tem outro assunto. Ontem, RCN disse que o ideal é que o pacote se concentre em cortes de gastos, e não em aumento de receitas.

… “O mercado financeiro entende hoje que, para ter efeito de choque positivo, tem que ser baseado mais em cortes de gastos, sob o risco de interditar o processo de melhora da percepção dos agentes com a política fiscal”, afirmou.

… A expectativa é de um ajuste de R$ 70 bilhões nos próximos dois anos, por meio de medidas estruturais como de alterações na regra do salário mínimo, que passaria a ter aumentos limitados a 2,5% acima da inflação, em conformidade com o arcabouço fiscal.

… Apesar da sinalização positiva de Haddad, que confirmou em entrevista à CNBC que as medidas estão fechadas e devem ser anunciadas “brevemente”, a curva de juros futuros continua operando em níveis elevados de estresse.

… Além do receio sobre o que virá no pacote, o avanço das projeções para o IPCA na pesquisa Focus pesou, nesta 2ªF, com as expectativas de inflação cada vez mais distantes da meta, impulsionadas adicionalmente por um câmbio mais depreciado (leia abaixo).

A LIVE DA WARREN – Debatedores do evento online, nesta 2ªF, foram unânimes em defender a desvinculação dos pisos constitucionais da Saúde e Educação como um dos pontos importantes do pacote fiscal para fortalecer o arcabouço.

… Mas essa é uma medida que permanece como dúvida e, segundo apuração de bastidores, com pequenas chances de ser adotada.

… Além do economista-chefe da Warren Investimentos, Felipe Salto, e do estrategista-chefe, Sérgio Goldenstein, participaram também o ex-ministro da Fazenda Joaquim Levy (atual Banco Safra) e a ex-secretária do Tesouro Ana Paula Vescovi (atual Santander).

… Mesmo reconhecendo que “não há nenhuma indicação de que o fiscal vai sair do controle” em 2025, Levy afirmou que as despesas com Saúde e Educação devem aumentar dentro do limite de até 70% do crescimento da receita e não serem ligadas à arrecadação.

… Também para Salto, há a necessidade de medidas que alterem a atual dinâmica dos pisos constitucionais de Saúde e Educação, o que, segundo ele, poderia ser feito aumentando os repasses do governo à Educação (Fundeb), de 30% para 60%.

… Salto considera o arcabouço uma regra com flexibilidade mais adequada que o antigo teto de gastos, mas reforça que não é suficiente sozinho para resolver a questão fiscal no Brasil. Defende ainda a inclusão de despesas tributárias no pacote de corte de gastos.

… Já Ana Paula Vescovi comentou que o sentimento geral é que o País está nas cordas com a política fiscal há mais de dez anos.

… “Essa discussão nasceu uns 20 anos atrás, quando já se percebia a questão do envelhecimento populacional, o problema demográfico no Brasil que sobrecarregou o canal da Previdência Social e representa mais de 90% das despesas obrigatórias.”

… Assim, Vescovi considera que o mais impactante no esperado pacote fiscal seria mudar a base de indexação das despesas de Educação e Saúde, que, junto com as emendas parlamentares e o fundo constitucional do DF, deixa o novo marco fiscal “incoerente”.

REVÉS NAS EMENDAS – A Câmara busca consenso para votar hoje as alterações efetuadas pelo Senado nesta 2ªF no projeto de lei complementar que muda as regras para uso das emendas parlamentares.

… O governo Lula foi derrotado na votação de duas propostas que ajudariam a cumprir o arcabouço fiscal e encaixariam as emendas parlamentares no pacote de corte de gastos que está para ser divulgado.

… Uma das propostas rejeitada daria poder ao governo de cortar emendas para cobrir o crescimento de gastos obrigatórios e ajudar a cumprir o arcabouço fiscal neste e nos próximos anos.

… A outra proposta derrubada pelos senadores carimbava metade das emendas de comissão, herdeiras do orçamento secreto, para a saúde, o que aliviaria o cumprimento do piso constitucional da área em R$ 6 bilhões.

G20 – Em uma vitória contra a resistência da Argentina, o Brasil conseguiu emplacar no comunicado final da reunião de cúpula, divulgado um dia antes do final do encontro, a intenção de buscar cooperação para taxar os super-ricos.

… Seria uma das formas de financiar o combate à fome e à pobreza e reduzir desigualdades sociais.

… O documento, porém, reforçou a soberania tributária de cada país, esvaziando o esforço de uma taxação global. Ainda assim, a diplomacia brasileira comemorou. Os países prometem voltar a discutir o tema em novas reuniões.

… Lula calculou ontem, no Rio de Janeiro, que a taxação de 2% sobre o patrimônio dos super-ricos pode gerar US$ 250 bilhões por ano globalmente para serem investidos no enfrentamento dos desafios sociais e ambientais.

… O presidente encerra hoje a agenda do G20, almoça com Biden (14h30) e volta a Brasília no fim da tarde.

MAIS AGENDA – O diretor do BC Diogo Guillen palestra no Curso Estadão de Jornalismo Econômico (17h).

… Saem dois dados parciais de inflação em novembro: o IPC-Fipe da 2ª quadrissemana (5h) e a segunda leitura do IGP-M.

LÁ FORA – Às 10h30, saem nos EUA as construções de moradias iniciadas em outubro. A zona do euro solta o CPI de outubro (7h), que deve repetir os resultados de setembro: alta de 0,3% (mensal) e de 2,0% (anual).

… No fim da noite (22h15), o PBoC decide a taxa de juros (LPR) de 1 e 5 anos, em meio à expectativa do mercado por mais estímulos econômicos.

AFTER HOURS – Super Micro Computer saltou 39,79% depois de ter apresentado à SEC um plano para evitar a deslistagem da empresa do índice Nasdaq.

… Após ter perdido prazos para fornecer relatórios financeiros aos investidores por dois trimestres seguidos, a fabricante de servidores disse que pretende recuperar a conformidade de acordo com as regras da SEC.

ONDAS DE EXAGERO – A curva do DI volta a provocar o BC, projetando 100% de probabilidade de o Copom ter que acelerar a dose de aperto do juro para 75pb em dezembro e precificando Selic terminal acima de 14%.

… A crise de estresse exibida pelos juros futuros teve como gatilho ontem a piora das apostas para a inflação e política monetária no Focus, que descolou o DI do alívio do dólar e da acomodação dos yields dos Treasuries.

… O Jan/26 subiu a 13,30%, de 13,18% no fechamento anterior, e o Jan/27 saiu de 13,35% para 13,46%. Foram os maiores níveis de fechamento em quase dois anos, desde dezembro/2022. O Jan/29 subiu a 13,24% (de 13,18%).

… No boletim do BC, a mediana para a inflação suavizada dos próximos 12 meses – medida que ganhou importância com a meta contínua – subiu de 4,09% para 4,14%.

… Para o IPCA/2024, a mediana avançou pela 7ª semana seguida, de 4,62% para 4,64%, acima do teto da meta, de 4,50%. Para 2025, saiu de 4,10% para 4,12%, e, para 2026, de 3,65% para 3,70%.

… Diante da desancoragem das expectativas, a projeção para a Selic/25 no Focus subiu de 11,50% para 12%.

… O Itaú vê um nível bem acima disso. Em sua revisão mensal de cenário, o banco elevou a projeção da taxa básica a 13,5% no decorrer de 2025, ante 12% estimados em setembro.

… A projeção do ritmo de aperto, antes em 50pb em dezembro, agora subiu a 75pb.

… Caso ocorra uma redução significativa do prêmio de risco, se o governo sinalizar um compromisso maior com o ajuste fiscal, o ciclo de juros pode ser menor, diz o Itaú.

… Apesar da projeção de Selic mais alta no fim do ciclo, a expectativa do banco é de um IPCA de 4,8% (ante 4,4% antes) em 2024 e 5% (de 4,2%) em 2025.

… As mudanças, segundo o Itaú, respondem ao câmbio depreciado pelas incertezas fiscais e pressões externas. O banco espera dólar em R$ 5,70 em 2024 e 2025, acima da previsão anterior, de R$ 5,40 e R$ 5,20, respectivamente.

… Mas ontem, pelo menos, o dólar relaxou, diante da queda da moeda no exterior e da alta dos preços das commodities. Fechou em baixa de 0,70%, a R$ 5,7474.

… Além do mercado no Focus, também a Fazenda elevou sua projeção de inflação, que beira o teto da meta. Para o IPCA em 2024, a revisão a foi de 4,25% para 4,40%, só 0,1pp abaixo do limite superior da banda.

… Para 2025, o IPCA passou de 3,40% para 3,60%. O INPC, que corrige o salário mínimo, foi revisto de 4,10% para 4,40% em 2024 e de 3,20% para 3,40% em 2025.

… A previsão da Fazenda para o IGP-DI em 2024 deu um salto, de 3,80% para 6,40%. A revisão refletiu o aumento do preço da carne bovina e o câmbio. Para 2025, o IGP-DI saiu de 3,80% para 4%.

… Uma desaceleração da economia em 2025 pode dar um alívio na pressão sobre a inflação, segundo Ana Paula Vescovi, economista-chefe do Santander.

… Em evento da Warren ontem, ela avaliou que o Brasil deve ter um “pouso suave” em 2025, com PIB pouco abaixo de 2%, diante da reversão do impulso fiscal visto este ano.

O RICO DINHEIRINHO – Vazaram no meio da tarde ao mercado algumas informações sobre o plano estratégico da Petrobras para os próximos cinco anos, que sairia só 5ªF, e a estatal resolveu antecipar a prévia.

… Simultaneamente à divulgação dos números, as ações da empresa aceleraram os ganhos e fecharam com altas firmes (ON, +2,57%, a R$ 41,55; e PN, +2,50%, a R$ 38,20), porque o investidor gostou do que viu.

… O que mais agradou foi a perspectiva positiva para os dividendos, com um aumento na faixa mínima de distribuição dos dividendos ordinários. O piso, que antes era de US$ 40 bilhões, passou para US$ 45 bilhões.

… A Petrobras divulgou ainda flexibilidade para pagamento de dividendos extraordinários de até US$ 10 bilhões. O patamar está dentro do estabelecido no plano passado, que previa pagamentos entre US$ 5 bi e US$ 10 bi.

… Mas desperta a esperança de que o valor a ser desembolsado pela companhia possa ficar no teto.

… Existe a expectativa de que na 5ªF, quando o plano será submetido à apreciação pelo conselho de administração, possa ser revelado o volume de pagamento dos dividendos extraordinários para este ano.

… Em relação aos dividendos ordinários, a XP acredita em distribuição de US$ 52 bilhões, assumindo o preço do petróleo Brent a US$ 70. Ontem, o barril para janeiro disparou 3,18%, cotado a US$ 73,30 na ICE londrina.

… A alta expressiva respondeu aos sinais de piora do clima geopolítico na Europa e no Oriente Médio.

… Um dia depois de a Rússia ter lançado o seu maior ataque aéreo contra a Ucrânia em quase três meses, o governo Biden decidiu permitir que a Ucrânia use mísseis de longo alcance americanos para atacar os russos.

… A decisão foi interpretada pelo Kremlin como envolvimento direto dos EUA na guerra. O rali do petróleo contou ainda com apoio da queda do dólar, em correção depois da sequência de altas com a vitória de Trump.

… Tirando a questão dos dividendos, a prévia do plano estratégico da Petrobras não trouxe surpresas.

… Os investimentos totais de US$ 111 bilhões estão em linha com os US$ 102 bilhões da gestão Prates, assim como a destinação da maior parte dos recursos – cerca de 70% – para a área de Exploração e Produção.

… O plano anterior destinava US$ 73 bilhões para o segmento, ou 71,5% do total, enquanto o novo, com US$ 77 bilhões, apesar de um valor mais alto, se confirmado pelo conselho de administração, representa 69,3% do total.

… Apesar de os papéis da Petrobras terem operado turbinados e de as ações da Vale (ON, +1,25%, a R$ 57,55) terem quebrado o jejum de altas, após cinco quedas seguidas, o Ibovespa não abandonou a estabilidade.

… Fechou aos 127.768,19 pontos (-0,02%), em meio à espera do pacote fiscal e à piora das expectativas de inflação indicadas pelo boletim Focus. O volume financeiro somou R$ 22,6 bilhões, dentro das médias recentes.

… Citando as preocupações com a situação das contas públicas, o Morgan Stanley rebaixou a recomendação das ações brasileiras para underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda).

… “O Brasil permanece em um impasse fiscal que provavelmente necessitará de um ponto de virada.”

… Para o banco, a capacidade de o governo Lula convencer os mercados financeiros sobre as metas fiscais é um fator considerado chave para manter a confiança de investidores domésticos e internacionais no País.

… Destaque ontem no Ibovespa, os papéis da CSN escalaram 9,21%, negociados a R$ 11,62, em movimento influenciado pelo anúncio da distribuição de R$ 730 milhões em dividendos intermediários.

… Entre os bancos, Bradesco ON avançou 0,92% (R$ 12,13), Bradesco PN ganhou 1,40% (R$ 13,72) e BB ON teve elevação de 1,34% (R$ 25,71). Por outro lado, Santander caiu 1,21%, a R$ 25,37, e Itaú cedeu 0,35%, a R$ 34,30.

CORPORATE WEEK – Sem indicadores relevantes nos próximos dias, o noticiário corporativo dá as cartas esta semana em NY.

… Nasdaq (+0,60%; 18.791,81 pontos) e S&P 500 (+0,39%; 5.893,80 pontos) recuperaram pequena parte das fortes perdas da semana passada, puxados por Tesla (+5,62%) e ações de energia, impulsionadas pelo salto do petróleo.

… Uma pausa no “Trump trade”, que permitiu queda nos juros dos Treasuries e no dólar, também ajudou as ações. Na contramão, o Dow Jones caiu 0,13%, aos 43.389,60 pontos.

… A Tesla se beneficiou da notícia da Bloomberg de que a equipe de Donald Trump está trabalhando em formas de facilitar a regulamentação sobre veículos autônomos.

… Embora Nvidia tenha recuado 1,29% com notícias de superaquecimento de seus chips Blackwell, a expectativa em torno de um bom resultado trimestral permeou os negócios ontem.

… O resultado da big tech tem o potencial de ditar a dinâmica do mercado no curto prazo e, a partir dele, os investidores vão avaliar se a euforia com a IA, que comandou o rali das bolsas neste ano, ainda tem fôlego.

… Segundo o BofA, sozinha, a Nvidia foi responsável por 20% do retorno do S&P 500 no último ano.

… Balanços de varejistas também são amplamente aguardados nesta semana, que serão importantes para avaliar a força do consumo americano. Hoje, saem resultados de Walmart e Lowe’s e, amanhã, da Target.

… Nos Treasuries, o retorno da note de 10 anos chegou a se aproximar dos 4,5%, mas depois recuou e no fim da tarde em NY estava em 4,419%, de 4,440% na sessão anterior. O da note de 2 anos cedeu a 4,284% (de 4,321%).

… As moedas europeias ganharam força durante a tarde e o índice DXY recuou 0,39%, a 106,275 pontos.

… Com declarações hawkish de membros do BCE, o euro subiu 0,61%, a US$ 1,0592.

… Gabriel Makhlouf alertou que um corte de juros em dezembro “ainda não é certo” e Boris Vujcic disse que o aumento de gastos com defesa pode gerar mais inflação na região.

… A libra avançou 0,55%, a US$ 1,2675. O iene caiu 0,20%, a 154,654/US$.

… W. Brad Bechtel, chefe global de câmbio do Jefferies, disse que o dólar está perto da sobrecompra, em um período historicamente ruim para a moeda. Em 8 dos 10 últimos anos, o desempenho foi negativo em dezembro.

EM TEMPO… PETROBRAS fará resgate antecipado das 5,299% Global Notes com vencimento em 2025 e das 6,25% Global Notes com vencimento em 2026, no montante de US$ 1,2 bilhão.

MULTIPLAN inaugurou expansão do ParkShoppingBarigüi, em Curitiba, adicionando 14,3 mil m² de Área Bruta Locável (ABL) ao empreendimento…

… No total, foram investidos R$ 400 milhões na expansão do shopping, que agora conta com uma ABL de 65,3 mil m² e 417 lojas.

ALLOS atualizou valor a ser pago por ação dos dividendos aprovados em outubro, devido à alteração no número de ações em tesouraria em decorrência de programa de recompra…

… Valor a ser pago passou de R$ 0,0951 para R$ 0,0964 por ação; pagamento será realizado em 3/12.

COPEL renovou concessões das hidrelétricas de Foz do Areia, Salto Caxias e Segredo por 30 anos com outorga total de R$ 4,1 bilhões; usinas representam 64% da capacidade instalada da companhia.

TAESA. Ibama concedeu a licença de instalação para a linha de transmissão Açailândia – Dom Eliseu II, da concessão Tangará. Dessa forma, todas as licenças previstas para o projeto foram obtidas.

EQUATORIAL GOIÁSfará 9ª emissão de debêntures no valor de R$ 1 bilhão.

GOOGLE. Departamento de Justiça dos EUA deve forçar a venda do navegador Chrome, após um juiz determinar, em agosto, que a empresa monopolizou ilegalmente o mercado de buscas…

… É o esforço mais agressivo do governo dos EUA para controlar uma empresa de tecnologia desde que Washington tentou, sem sucesso, desmembrar a Microsoft há duas décadas.