Mailson da Nobrega

 

Call Matinal JHN Consulting 1402

 CALL MATINAL 

14/02/2025 

Julio Hegedus Netto, economista

MERCADOS EM GERAL

FECHAMENTO (13/02)

MERCADOS

O Ibovespa, na quinta-feira (13), fechou em alta de 0,38%, a 124.850 pts, depois de passar todo o dia estável. A impulsionar, a bolsa de NY engatando uma alta no final do dia, repercutindo o tema das tarifas. Após a forte correção sofrida pela moeda frente ao real desde o pico de R$ 6,2657 atingido no fim do ano passado, o câmbio parece ter encontrado um piso nos R$ 5,75 e fechou ontem em leve alta de 0,10%, a R$ 5,7689, após encostar em R$ 5,80 na máxima.

PRINCIPAIS MERCADOS, 7h00

Neste início de sexta-feira (14), os índices futuros dos EUA operavam em alta, após a notícia de que as tarifas recíprocas podem demorar semanas para serem implementadas, ampliando a expectativa de negociações que tornem as medidas menos punitivas. Os mercados asiáticos fecharam nesta madrugada, em maioria, em alta, e as bolsas europeias, operando sem direção definida. 

EUA:

Dow Jones Futuro, +0,01%

S&P 500 Futuro, +0,06%

Nasdaq Futuro, +0,10%

Ásia-Pacífico

* Shanghai SE (China), +0,43%

* Nikkei (Japão), -0,79%

* Hang Seng Index (Hong Kong), +3,69%

* Kospi (Coreia do Sul), +0,31%

* ASX 200 (Austrália), +0,19%

Europa

* FTSE 100 (Reino Unido), -0,30%

* DAX (Alemanha), -0,32%

* CAC 40 (França), +0,16%

* FTSE MIB (Itália), -0,07%

* STOXX 600, -0,16%

Commodities:

Petróleo WTI, +0,45%, a US$ 71,61 o barril

Petróleo Brent, +0,52%, a US$ 75,41 o barril

Minério de ferro negociado na bolsa de Dalian, -0,98%, a 810,50 iuanes (US$ 111,18)

NO DIA, 1402

Na agenda do dia, depois do CPI surpreendendo nos EUA, 0,5% no mensal e 3,0% no anual, hoje é dia de dados das vendas do varejo, em estimativa de recuo em janeiro, e de produção industrial, também em previsão de desaceleração. Se a atividade americana mostrar força, isso pode reforçar ainda mais as apostas em um Fed “hawkish”. As tarifas de Trump não assustam, devido aos prazos alongados para negociações. Nem a citação do etanol brasileiro no memorando da Casa Branca é motivo de tensão por aqui. O investidor está mais atento ao esfriamento da economia, que já reduz os juros abaixo dos 15% em toda a curva. Hoje, sem Trump e agenda fraca, é bem possível que as preocupações se voltem novamente para a questão fiscal, com a Fazenda atendendo as pautas prioritárias de Lula.

Em declarações no início da noite, o ministro Haddad disse para os jornalistas que os projetos que tratam da isenção do IR para aqueles que ganham até R$ 5 mil e do novo consignado privado estão “avançados” e podem chegar ao Congresso ainda antes do Carnaval.

No contexto de desaceleração da economia brasileira, já comprovado também no mercado de trabalho pelos dados do Caged de dezembro, o IBGE divulga hoje, a Pnad Contínua Trimestral.

Ainda sobre a agenda, diretores do BC fazem novas reuniões trimestrais com mais dois grupos de economista, e Lula participa do anúncio de investimento de R$ 70 bilhões da VALE na retomada da mineração de ferro em Carajás.

Julio Hegedus Netto, economista JHN Consulting 

 

Boa sexta-feira a todos!

BDM Matinal Riscala 1402

 *Rosa Riscala: Sem Trump e sem agenda, fiscal volta ao foco*

… Com a inflação surpreendendo nos EUA, o mercado confere os dados importantes das vendas do varejo (10h30), que têm estimativa de recuo em janeiro, e a produção industrial (11h15), com previsão de desacelerar o ritmo. Se a atividade americana mostrar força, isso pode reforçar ainda mais as apostas em um Fed hawkish. As tarifas de Trump não estão assustando, à medida que vêm com prazos para negociações. Nem a citação do etanol brasileiro no memorando da Casa Branca foi motivo de estresse aqui. O investidor está mais atento ao esfriamento da economia, que já reduz os juros abaixo dos 15% em toda a curva. Hoje, sem Trump e agenda fraca, é bem possível que as preocupações se voltem novamente para a questão fiscal, com a Fazenda atendendo as pautas prioritárias de Lula.

… Em declarações no início da noite, o ministro Haddad disse para os jornalistas que os projetos que tratam da isenção do IR para aqueles que ganham até R$ 5 mil e do novo consignado privado estão “avançados” e podem chegar ao Congresso ainda antes do Carnaval.

… Já a proposta da reformulação do novo Auxílio Gás, segundo ele, ainda está sendo formatada, mas o governo já liberou o pagamento de fevereiro, que soma R$ 572 milhões, após ter ficado sem dinheiro no Orçamento para custear o benefício este ano.

… A verba é suficiente apenas para o pagamento da parcela deste mês, que o governo ainda não entregou às famílias beneficiadas.

… O Executivo não colocou recursos suficientes no Orçamento de 2025, que ainda não foi aprovado pelo Congresso, porque conta com a aprovação de um projeto de lei que libera repasses paralelos, sistemática questionada por especialistas.

… Para sustentar o Auxílio Gás ao longo do ano – são seis parcelas no total – no formato atual, serão necessários mais R$ 3 bilhões.

… Segundo o Estadão, o governo Lula espera contar com a economia do pacote de corte de gastos, aprovado no fim do ano passado, para complementar os recursos necessários e não parar o benefício. “Cortou” de um lado e quer gastar de outro.

… Em 2024, quando o governo prometeu aumentar o número de beneficiários do Auxílio Gás de 5,6 milhões para 20 milhões, retirando os custos do Orçamento, a equipe econômica conseguir congelar a proposta, que representaria um drible às regras sociais.

… A ideia era repassar à Caixa a administração da verba com o dinheiro que as empresas de petróleo depositam no Fundo Social.

… Nesta 5ªF, Lula prometeu entregar “gás de graça” para 22 milhões de famílias, em um discurso durante evento no Amapá, onde fechou dobradinha com o presidente do Senado, Davi Alcolumbre, que prometeu apoiar o governo “em tudo”.

… Haddad afirmou que “o desenho do novo Auxílio Gás ainda não está definido”, mas disse que, dos três projetos que o presidente Lula tem como prioridade para os dois próximos anos, dois deles já estão validados e devem ser encaminhados rapidamente.

… São dois projetos caros ao presidente Lula: a isenção do IR e o crédito consignado privado, que, segundo o ministro, será um “programa forte”, devendo ter um impacto importante no crescimento econômico já neste ano.

… “Da mesma forma que o consignado de aposentados e servidores públicos gerou um potencial expressivo nos dois primeiros mandatos do presidente Lula, entendemos que o consignado privado vai ter o mesmo efeito que nós esperamos.”

… Questionado se as medidas de estímulo ao crédito não são uma contradição à política monetária contracionista, Haddad disse que “não é possível misturar uma pauta estrutural de redução do spread bancário com uma questão momentânea que está sendo resolvida”.

… Na opinião dele, essa é uma pauta estrutural para o País, mas jogar mais dinheiro no consumo é o que leva o Banco Central a sustentar os juros tão elevados, justamente em um momento que a economia finalmente dá sinais de desaceleração.

… Foi importante a devolução dos prêmios na curva de juros nesta semana, com os últimos indicadores confirmando que o esfriamento da atividade já vem desde o 4Tri, como a queda da indústria, dos serviços e, ontem, do varejo (leia abaixo).

… Surpreendeu o recuo de 1,1% das vendas no conceito ampliado em dezembro, que contrariou o consenso de aumento de 0,1%, com o desempenho ruim de setores ligados ao crédito, como veículos (-0,8%), afetados pelos juros altos.

… A sucessão desses dados já leva o mercado a acreditar em uma Selic terminal um pouco mais baixa, embora Galípolo tenha ressalvado que o Banco Central vai pensar com calma para ter certeza de que os novos dados sejam mesmo uma tendência.

… Ontem, o Ministério da Fazenda revisou em baixa a previsão de crescimento do PIB deste ano, de 2,5% para 2,3%, citando o cenário externo e o aumento da Selic. Dois dias antes, Lula havia dito que o Brasil cresceria 3,7%.

HOJE – Galípolo se reúne com empresários da Fiesp (10h) e do Instituto para Desenvolvimento do Varejo, em SP, e à tarde (15h) reúne-se com o presidente do Bradesco, Marcelo Noronha, e o economista-chefe, Fernando Honorato.

SAIU BARATO – Lido pelo mercado como menos intimidador do que o imaginado, o novo bote de Trump com as tarifas recíprocas acabou sendo recebido sem maior susto lá fora e aqui, apesar da queixa direta sobre o etanol.

… Alivia que o plano esteja focado em produtos específicos, sem efeito imediato, com a implementação prevista só em abril. Até lá, dá tempo de sobra para negociar, esvaziando a urgência da guerra comercial declarada.

… O investidor sabe que as ameaças de Trump são cercadas de muita espuma. Nem sempre o que se fala se prova na prática. Ainda assim (ou exatamente por isso), aumentam as incertezas sobre o impacto na inflação.

… No day after do CPI forte, a inflação no atacado nos EUA (PPI) deu ainda mais razão a Powell, que não está com pressa de cortar juro. A próxima flexibilização monetária não deve ocorrer antes de setembro. Se ocorrer.

… Os preços ao produtor surpreenderam, com alta de 0,4% em janeiro, acima da projeção de 0,3%. Na base anualizada, houve avanço de 3,5% no índice cheio e de 3,6% no núcleo. Ambos superaram a aposta de 3,3%.

… Apesar do alívio geral com as tarifas recíprocas de Trump, o resultado ainda pode ser uma elevação significativa da inflação.

… Segundo a Capital Economics, o critério a ser usado para estabelecer as taxas pode aumentar a tarifa média efetiva de importação dos EUA de 3% para 20%, o que acrescentaria 2pp à taxa de inflação dos EUA.

… Além da pressão inflacionária, a chance de juro estável nos EUA por mais tempo ainda saiu fortalecida ontem pelo mercado de trabalho aquecido. Os pedidos de auxílio-desemprego caíram 7 mil, contra esperado de 4 mil.

O ETANOL BRASILEIRO – Em memorando, a Casa Branca fez citação explícita ao nosso biocombustível como exemplo de falta de tratamento recíproco, reclamando que o País cobra 18%, enquanto os EUA taxam em 2,5%.

… Trump não impôs tarifas imediatas, mas ordenou a seus secretários e assessores que calculem taxas justas, examinem barreiras comerciais e apresentem a ele soluções de reciprocidade em relatório nos próximos meses.

… A queixa dos americanos em relação ao etanol brasileiro é antiga. O tema vem sendo discutido entre as autoridades comerciais, mas o Brasil pede como contrapartida o aumento do acesso do açúcar aos EUA.

… Atualmente, a taxa de importação imposta pelo governo de Washington ao produto fabricado por aqui chega a 100% em alguns casos e está limitada a uma cota estipulada anualmente.

… “Trump fala para a plateia dele, que é sanguinária, mas no final nem tudo sairá como ele quer, como aconteceu em 2018, quando os EUA e o Brasil negociaram”, lembra Welber Barral, sócio da BMJ Consultores.

… Segundo ele, que foi secretário de Comércio Exterior do MDIC no governo Lula 2, a taxação do etanol não afetará tanto as exportações brasileiras, devido à sua fatia reduzida na pauta do comércio exterior do País.

… O pior impacto, diz, seria a taxação do aço e alumínio brasileiros, caso as promessas de tarifação se concretizem. No ano passado, em volume, o Brasil exportou 5,8 milhões de toneladas aos EUA (US$ 4,1 bi).

MAIS AGENDA – No contexto de desaceleração da economia brasileira, já comprovado também no mercado de trabalho pelos dados do Caged de dezembro, o IBGE divulga hoje, às 9h, a Pnad Contínua Trimestral.

… Diretores do BC Diogo Guillen e Renato Gomes fazem novas reuniões trimestrais com mais dois grupos de economistas (9h30 e 11h).

LULA – Participa do anúncio de investimento de R$ 70 bilhões da VALE na retomada da mineração de ferro em Carajás (15h), mas antes concede nova entrevista (8h), desta vez para a Rádio Clube do Pará, em Belém.

BALANÇOS – Usiminas e Porto Seguro soltam resultados antes da abertura. Raízen sai depois do fechamento.

LÁ FORA – As vendas no varejo nos EUA devem registrar queda de 0,2% em janeiro, interrompendo a alta de 0,4% em dezembro. Para a produção industrial, o consenso é que reduza o fôlego de 0,9% para 0,3% no período.

… Às 15h, a Baker Hughes divulga os poços e plataformas de petróleo em operação nos EUA.

… Na zona do euro, logo cedo (7h) sai a revisão do PIB/4Tri. O BC da Rússia decide juro às 7h30.

SEM SUSTO COM AS TARIFAS – A abordagem menos agressiva de Trump na reciprocidade abriu espaço para as bolsas em NY acelerarem as altas, para o câmbio acentuar o alívio e para os rendimentos dos Treasuries assumirem uma baixa pronunciada.

… Devolvendo parte da forte alta de 4ªF com o CPI, o yield da note-2 anos caiu a 4,309%, de 4,349% na sessão anterior, e o da note-10 anos recuou a 4,533% (de 4,625%). O do T-bond de 30 anos foi a 4,741% (de 4,837%).

… As taxas dos Treasuries ajudaram a aliviar os juros de longo prazo por aqui, enquanto os curtos e médios responderam ao dado do varejo, que entrou para a coleção que revela desaceleração da atividade econômica no último trimestre de 2024.

… O DI Jan/26 caiu a 14,825% (de 14,895% no pregão anterior); Jan/27, 14,930% (de 15,060%); Jan/29, 14,785% (contra 14,915%); Jan/31, a 14,800% (de 14,910%); e Jan/33, a 14,740% (de 14,840%). Todos abaixo de 15%.

… Dos mercados domésticos, o câmbio foi o único que não conseguiu se empolgar com a perspectiva de que as tarifas recíprocas de Trump podem demorar para entrar em cena (só no dia 2 de abril), em aceno para negociações à frente.

… O dólar aqui ignorou o tombo lá fora, onde o índice DXY caiu 0,58%, aos 107,313 pontos. O euro subiu 0,62%, a US$ 1,0462, e a libra esterlina avançou 0,91%, a US$ 1,2563, e o iene ganhou 1%, a 152,818/US$.

… Após a forte correção sofrida pela moeda frente ao real desde o pico de R$ 6,2657 atingido no fim do ano passado, o câmbio parece ter encontrado um piso nos R$ 5,75 e fechou ontem em leve alta de 0,10%, a R$ 5,7689, após encostar em R$ 5,80 na máxima.

… O Ibovespa passou quase o dia inteiro perto da estabilidade, mas conseguiu segurar uma alta moderada (+0,38%, a 124.850,18 pontos) depois que NY engatou uma aceleração na esteira do caso das tarifas.

… O Nasdaq puxou os ganhos: +1,50% (19.945,64 pontos), com bom desempenho em big techs, como Nvidia (+3,2%), Tesla (5,9%) e Apple (+2%). O S&P 500 avançou 1,04% (6.115,07) e o Dow Jones, +0,77% (44.711,43).

… Aqui, Vale (ON, +0,13%, a R$ 54,86) resistiu à forte queda de 1,52% do minério na China e, ainda no setor das metálicas, Usiminas (+3,35%; R$ 5,87) e CSN Mineração (+3,19%; R$ 5,17) se destacaram entre as maiores altas.

… Petrobras ON subiu 0,28% (R$ 39,43) e PN avançou 0,11% (R$ 36,32), ignorando a nova queda do petróleo: na ICE, o Brent/abril caiu 0,21%, a US$ 75,02, com as negociações de paz na Ucrânia e no Hamas, que prometeu liberar reféns amanhã, como previsto.

… Entre os bancos, Bradesco ON subiu 1,79% e PN, +1,37%. Itaú, +0,53%. Santander (-1,65%) e Banco do Brasil (-0,54%) caíram, enquanto BRF (-3,76%), Automob (-3,70%) e Marfrig (-3,21%) lideraram as perdas.

EM TEMPO… PETROBRAS vai pagar em 20 de fevereiro a primeira parcela do JCP referente ao 3Tri24. O valor bruto a ser distribuído é de R$ 0,6754 por ação ordinária e preferencial.

CASAS BAHIA anunciou o início operacional do fundo de investimento em direitos creditórios (FIDC), a fim de otimizar operação de crediário. A captação inicial é de R$ 300 milhões, mas a varejista prevê atingir R$ 500 milhões.

TELEFÔNICA VIVO aprovou R$ 153 milhões de pagamento em JCP, a R$ 0,942 por ação; ex em 25/02.

CAIXA SEGURIDADE teve lucro líquido de R$ 1,056 bilhão no 4Tri24, alta anual de 14,6%. A receita operacional somou R$ 1,427 bilhão, avanço de 18,1%. A sinistralidade foi de 18,2% no 4Tri24, baixa de 2,8pp em um ano…

… A empresa pagará R$ 960 milhões em dividendos, a R$ 0,32 por ação; ex em 02/05.

COPEL. A gestora SPX informou que adquiriu ações ordinárias e passou a deter 5,35% desses papéis. A aquisição não visa aquisição de controle nem alterar sua estrutura administrativa, de acordo com comunicado.

Bankinter Portugal Matinal 1402

 Análise Bankinter Portugal

SESSÃO: O mercado avalia em positivo o que Trump assinou ONTEM, um memorando a descrever a sua estratégia alfandegária e não uma ordem

executiva, pelo que se interpreta como o início de um período de estudo sobre a situação alfandegária e negociações antes de atuar eficazmente sobre os impostos alfandegários. Por isso, ontem, as bolsas subiram e esta madrugada Ásia replicou o movimento, com ligeira redução de umas yields das obrigações que tinham subido nos dias anteriores. Ganha-se tempo e o mercado aproveita para subir, mesmo apesar da inflação americana de quarta-feira ter aumentado inesperadamente.

 

HOJE começa a Conferência de Segurança em Munique e Vance (Vice-Presidente EUA) já começou com um tom duro. Em entrevista, afirmou que os EUA têm ferramentas económicas (sanções), mas também militares, no caso da Rússia não concordar com uma paz com a Ucrânia, que garante a sua independência a longo prazo. Os EUA implicam esta frente na negociação, combinando uma postura dura (Vance) com outra conciliadora e branda, representada pelo Secretário de Defesa (Hegseth), que afirmou há 48 h que não é realista esperar que a Ucrânia recupere as suas fronteiras de 2014, e que tampouco integre a OTAN. Mas isso de

mencionar opções militares contra a Rússia não terá agradado Putin, portanto devemos esperar um fim de semana de planeamento duro da sua parte. Esta Conferência em Munique é o importante até segunda-feira. Qualquer desenvolvimento é possível, mas esperar muito no início de qualquer negociação (impostos alfandegários ou Ucrânia) é ingénuo, porque é precisamente quando se realizamos planeamentos mais extremos para depois ir identificando algum ponto de encontro

construtivo.

 

Saem HOJE alguns dados americanos, mas provavelmente fracos (Vendas a Retalho e Produção Industrial: -0,1% e +0,3%, respetivamente) e terão pouca atenção, porque a geoestratégia/Ucrânia permanecerá em primeiro plano. Trump tinha prometido, em campanha eleitoral, acabar com a guerra na Ucrânia em 24 h e Putin precisa de terminar a invasão o quanto antes, desde que a possa vencer. Às vezes, a realidade é cruel. Ambos precisam de um acordo sobre a Ucrânia para saírem reforçados, portanto, embora leve tempo, alcançarão algum tipo de acordo sem contar com a Ucrânia nem com mais ninguém, e isso reduzirá o prémio de

risco geoestratégico. A conclusão mais óbvia de tudo isto é que a Europa deverá proteger-se seriamente e isso continuará a favorecer as empresas de defesa. Por isso, e perante a ausência de fundos focados em defesa, construímos e lançamos a nossa Carteira Temática de Defesa em novembro de 2024.

 

CONCLUSÃO: Quer subir um pouco mais, mas pode tornar-se pior

(ou melhor) a qualquer momento, dependendo das declarações na Conferência de Segurança de Munique. Isto determinará tudo. Não terão em conta a macro nem os resultados corporativos. E a próxima semana será de intensidade média/baixa, em comparação com esta que terminamos hoje, destacando um ZEW alemão (Sentimento Económico) melhor na terça-feira (17,5 vs. 10,3), Atas da última reunião da Fed na quarta-feira, Indicador Adiantado americano na quinta-feira (0% vs. +0,1%) e PMIs na sexta-feira. Pode ser que a inércia seja bastante alta, mas muito suave.

 

S&P500 +1% Nq-100 +1,4% SOX +1,3% ES-50 +1,8% IBEX +0,2% VIX 15,1 Bund 2,41% T-Note4,53% Spread 2A-10A USA=+23pb B10A: ESP 3,08% PT 2,92% FRA 3,10% ITA 3,49% Euribor 12m 2,417% (fut.2,215%) USD 1,046 JPY 159,7 Ouro 2.936$ Brent 75,1$ WTI71,3$ Bitcoin +0,9% (96.729$) Ether +0,5% (2.697$).

 

FIM

Call Matinal JHN Consulting 1302

 

Call Matinal

13/02/2025

Julio Hegedus Netto, economista

MERCADOS EM GERAL

 

FECHAMENTO (12/02)

MERCADOS

O Ibovespa, na quarta-feira (12), levou um “belo tombo”, recuando 1,69%, a 124.380 pontos. Já o dólar comercial, se manteve estável, recuando 0,08%, a R$ 5,76. A contribuir para este aparente mau humor dos mercados, o desenrolar dos movimentos de Trump, agora a anunciar a reciprocidade no fechamento dos mercados.

 

PRINCIPAIS MERCADOS, 7h00

Neste início de quinta-feira, índices futuros dos EUA operando em baixa. Após o IPC na América subir 0,5% em janeiro, acima do esperado, reforça-se a percepção de que o espaço para o Fed promover mais cortes de juros vai se limitando. Aguardemos hoje a divulgação do PPI. O presidente dos EUA, Donald Trump, disse na quarta-feira que havia falado com o presidente russo, Vladimir Putin, e com o presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskyy, e que ambos os líderes queriam paz. Nesta madrugada, as bolsas asiáticas fecharam sem direção única. Já na Europa, em maioria, os mercados fecharam em alta, na expectativa de paz na Ucrânia.

 

EUA

Dow Jones Futuro, -0,09%

S&P 500 Futuro, -0,17%

Nasdaq Futuro, -0,10%

 

Ásia-Pacífico:

Shanghai SE (China), -0,42%

Nikkei (Japão), +1,28%

Hang Seng Index (Hong Kong), -0,20%

Kospi (Coreia do Sul), +1,36%

ASX 200 (Austrália), +0,06%

 

Europa:

FTSE 100 (Reino Unido), -0,50%

DAX (Alemanha), +1,02%

CAC 40 (França), +0,86%

FTSE MIB (Itália), +0,31%

STOXX 600, +0,44%

 

Commodities:

Petróleo WTI, -0,77%, a US$ 70,82 o barril

Petróleo Brent, -0,73%, a US$ 74,63 o barril

Minério de ferro negociado na bolsa de Dalian, -1,52%, a 808 iuanes (US$ 110,55)

 

NO DIA, 1202

 

Nos EUA, hoje temos o PPI, depois de um CPI que acabou surpreendendo. Veio em 0,5% no mensal, a 3,0% no anual, acima das expectativas, de 2,9%. Núcleo veio a 3,3%, esfriando apostas de cortes de juros pelo Fed. Transferiu-se de junho para setembro a expectativa de uma única queda no ano. Sobre o PPI, a estimativa é de aceleração de 0,2% em dezembro para 0,3% em janeiro, com alta anualizada de 3,3% no índice cheio e no núcleo, que deve avançar 0,3% na margem, depois de ter zerado em dezembro.

 

Na agenda de balanços, a ação da Cisco deu um salto de 6,5%, ontem, no after hours após elevar projeções de receita para o ano inteiro. Também o ADR de Suzano subiu bem (5,6%), com o balanço acima do esperado. Hoje, tem Barclays (antes da abertura) e Commerzbank.

 

Ontem, Trump voltou a ser o centro das atenções, ao prometer para esta manhã o anúncio das “tarifas recíprocas”. Na agenda por aqui, hojé temos dados do varejo (PMC IBGE), a confirmar a desaceleração da economia no final do ano passado, depois da queda inesperada dos serviços em dezembro.

 

Na Zona do Euro, a produção industrial caiu 1,1% na de novembro para dezembro, abaixo do consenso, que previa menos queda, a 0,5%. No anual, a produção do bloco europeu sofreu queda de 2% em dezembro ante previsão de retração de -3,6%

 

Julio Hegedus Netto, economista JHN Consulting

 

Boa quinta-feira a todos!

BDM Matinal Riscala 1302

 *Rosa Riscala: Trump anuncia tarifas recíprocas esta manhã*

… Ação da Cisco deu um salto de 6,5% no after hours após elevar projeções de receita para o ano inteiro. Também o ADR de Suzano subiu bem (5,6%), com o balanço acima do esperado. Hoje tem Barclays (antes da abertura) e Commerzbank. O petróleo, que caiu forte com a negociação para o fim da guerra entre Rússia e Ucrânia, recebe o relatório da AIE, à primeira hora. Entre os indicadores, após a inflação do CPI surpreender nos EUA, sai o PPI (10h30), enquanto o investidor começa a acreditar que o Fed não cortará mais o juro este ano. O presidente Trump volta a roubar a cena, prometendo para esta manhã o anúncio das tarifas recíprocas. Aqui, dados do varejo (9h) podem confirmar a desaceleração da economia no 4Tri, depois da queda inesperada dos serviços em dezembro.

… A mediana do mercado indica um recuo de 0,1% na margem para as vendas do comércio restrito em dezembro, menos do que a queda de 0,4% em novembro. Em pesquisa Broadcast, as estimativas vão de queda de 1,7% a alta de 0,6%.

… Contra dezembro de 2023, a mediana aponta para crescimento de 3,2%, menos robusto que a alta de 5% de novembro. Já para 2024, a estimativa é de que o ano tenha fechado com crescimento de 4,8% (mediana), impulsionado pelo emprego forte e estímulos fiscais.

… A pequena queda das vendas do varejo restrito em dezembro é atribuída pelos economistas a uma acomodação de grupos que são mais sensíveis aos juros elevados, como móveis e eletrodomésticos e equipamentos de escritório e informática.

… É possível que também o segmento de hipermercados, supermercados e produtos alimentícios fique perto da estabilidade, embora a Associação Brasileira de Supermercados (Abras) tenha registrado avanço de 0,8% no varejo de alimentos no mês.

… Já para o varejo ampliado, a mediana do mercado indica alta de 0,1% em dezembro, após queda de 1,8% em novembro, sustentada pela melhora no desempenho de veículos e motos. Em 2024, a mediana indica crescimento de 4,3%.

… Nesta 4ªF, a queda de 0,50% dos serviços prestados em dezembro acelerou apostas de que a economia entrou em modo desaceleração já no 4Tri do ano passado, mantendo os juros em baixa. O mercado esperava alta de 0,10%

… Em seminário no Rio, Galípolo disse que o BC “vai tomar o tempo que for necessário para ter certeza de que os novos dados são mesmo uma tendência”, mas o DI curto devolveu prêmios, enquanto os longos subiam com os yields dos Treasuries.

… A inflação ao consumidor EUA bateu 3% em janeiro e 3,3% no núcleo, ambos acima das previsões, esfriando apostas em cortes de juros pelo Fed. O mercado transferiu de junho para setembro a expectativa de uma única queda no ano (mais abaixo).

… Hoje, o PPI tem estimativa de aceleração de 0,2% em dezembro para 0,3% em janeiro, com alta anualizada de 3,3% no índice cheio e no núcleo, que deve avançar 0,3% na margem, depois de ter zerado em dezembro.

O FED ESTÁ CERTO – Sob pressão, o CPI de janeiro dos EUA provou que a percepção de Powell de que “ainda não chegamos lá” [quanto à inflação] tem base na realidade e que o Fed pode seguir sem pressa de cortar juro.

… O índice cheio dos preços ao consumidor subiu 0,5% contra dezembro, superando a previsão de alta de 0,3%. Na base anualizada, o avanço de 3% também veio acima do crescimento de 2,9% projetado pelos analistas.

… Ainda a métrica do núcleo surpreendeu o consenso na base mensal (+0,4%, contra aposta de 0,3%) e na comparação ano a ano (3,3%, de estimativas de 3,1%), indicando que a inflação continua persistente.

… Os números são a pista mais recente de que a perda de fôlego da inflação estagnou acima da meta de 2%.

… No contexto dos tarifaços de Trump, a coisa ainda pode piorar, realimentando os preços e adiando o cronograma de flexibilização monetária do Fed. Em sessão-reprise no Congresso, Powell repetiu seus recados.

… Reconheceu que as políticas protecionistas do novo presidente americano podem exigir uma resposta dos juros, mas que a decisão será baseada em dados. Disse ainda que o Fed não tem pressa para ajustar sua postura.

HIPERATIVO – Se tem uma pessoa no mundo que sabe ocupar a mídia é ele, Donald Trump.

… O presidente dos EUA começa o dia derrubando o petróleo, com telefonemas a Putin e Zelensky para negociar o fim da guerra entre a Rússia e a Ucrânia, e termina avisando que as tarifas recíprocas com os parceiros americanos serão anunciadas nesta manhã.

… Os países mal tiveram tempo de absorver a elevação da tarifa de importação sobre o aço e o alumínio para 25%.

… No Canadá, Trudeau volta a ameaçar que, se as tarifas se confirmarem, “vamos responder de maneira firme”. O primeiro-ministro tenta convencer que essas tarifas vão comprometer o crescimento dos EUA e afetar os consumidores americanos.

… Aqui, o governo Lula faz bico de siri e evita entrar em conflito com a Casa Branca.

… Fontes da Agência Estado disseram que o governo brasileiro espera a aprovação do indicado por Trump para o cargo de representante comercial do país (USTR), Jamieson Greer, no Senado para avançar as negociações sobre as tarifas de importação de aço e alumínio.

… Perguntado, o vice Geraldo Alckmin disse que “vamos procurar o governo americano e buscar a melhor solução para nós”.

… Assim como muitos países, o Brasil deve ser atingido também pela reciprocidade das tarifas, já que cobra em média 11% dos produtos importados para os Estados Unidos, contra apenas 2% das importações americanas sobre os produtos brasileiros.

… Hoje, o ministro Fernando Haddad encontra-se com o presidente da Apex, Jorge Viana, às 11h, e as tarifas devem estar na pauta.

TEM LADO – Assim como Trump se posicionou em defesa de Israel em Gaza, tudo indica que na guerra da Ucrânia está mais para o lado de Putin. Já disse que o país não deve fazer parte da Otan e que “é improvável” que recupere todas as terras [perdidas para a Rússia].

MUDANÇAS NO IR – Após reunião com Hugo Motta ontem, o ministro Padilha pediu ontem ao presidente da Câmara que crie ambiente político para aprovar este ano da isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil. 

… Sobre a compensação para o valor que deixará de ser arrecadado com a mudança na faixa de isenção, Padilha disse que o teor do projeto só será conhecido quando o texto chegar ao Congresso, nas próximas semanas.

FRITURA AO VIVO – Lula fritou ontem o presidente do Ibama, Rodrigo Agostinho, em entrevista a rádio do Amapá. Irritado, disse que o Ibama “não sai do lenga-lenga” para autorizar a prospecção de petróleo na foz do Rio Amazonas.

… A fala, segundo Vera Rosa, do Estadão, foi interpretada no meio político como sinal de que haverá mudanças na cúpula do instituto. Agostinho é filiado ao PSB, partido de Alckmin, e muito próximo da ministra Marina Silva.

… Márcio Macêdo (PT), atual ministro da Secretaria-Geral da Presidência, é o nome mais citado para presidir o Ibama. Biólogo, ele foi superintendente do Ibama em Aracaju (SE) e secretário do Meio Ambiente de Sergipe.

… Nesse redesenho, a presidente do PT, Gleisi Hoffmann, assumiria a vaga de Macêdo numa pasta que cuida da relação do governo com movimentos sociais e onde Lula quer um perfil mais voltado à articulação política.

SAÍDA EM MASSA – O rebalanceamento do índice MSCI Brazil deve provocar um fluxo de US$ 615 mi em venda de ações listadas na B3, que serão excluídas da carteira teórica a partir de 3/3. A estimativa é da XP, obtida pelo Valor.

… A projeção não leva em conta potenciais fluxos de entrada que podem ser gerados com a elevação do peso de outras ações.

… Hapvida, Cosan, Hypera e CSN saem do índice. Stone&Co e Inter&Co também caem, mas não são listadas na bolsa brasileira. O movimento mais intenso deve ocorrer em 28 de fevereiro, último dia útil antes de a carteira mudar.

MAIS AGENDA – O resultado da safra de grãos 2024/2025 será divulgado às 9h e ganha particular interesse neste momento de crise dos alimentos, que leva o governo a estudar medidas para conter o choque na inflação.

… Às 14h, a Secretaria de Política Econômica (SPE) do Ministério da Fazenda faz coletiva com o tema “2024 em retrospectiva e o que esperar de 2025”. O BC divulga às 14h30 a pesquisa de condições de crédito no 4Tri.

… Em giro pela região norte, Lula fará uma série de entregas hoje em Macapá, ao lado de Alcolumbre, que é senador pelo Amapá. Depois, o presidente fará parada em Belém para entregar unidades do MCMV.

… O convite de Lula para Alcolumbre viajar com ele faz parte de uma estratégia de aproximação.

… O presidente sinaliza a aliados a intenção de destravar as conversas sobre a reforma ministerial, incluindo os líderes do Senado e Câmara. Motta e Alcolumbre foram informados que serão chamados para reuniões (Folha).

… Pelo cronograma descrito por colaboradores, Lula deverá iniciar as mudanças na Esplanada nas pastas ocupadas por petistas ou ministros de sua cota pessoal. Nessa condição, estaria Nísia Trindade (Saúde).

… Para seu lugar, estão cotados dois ex-titulares da pasta: Padilha e Arthur Chioro. Após a lambança da fala sobre o reajuste do Bolsa Família, a situação de Wellington Dias (Desenvolvimento Social) é considerada frágil.

LÁ FORA – Nos EUA, os pedidos de auxílio-desemprego (10h30) devem cair para 215 mil, de 219 mil na semana anterior, reforçando a resiliência do mercado de trabalho.

… A produção industrial da zona do euro (7h) deve registrar resultado ruim em dezembro, com queda de 0,5% ante novembro, quando cresceu 0,2%. Na comparação anual, a baixa deve se aprofundar para 3,6%, de -1,9%.

JUROS MAIS ALTOS – Diante da aceleração inesperada do CPI, o mercado adiou de julho para setembro a retomada do ciclo de cortes dos juros, segundo a ferramenta de apostas do CME. O cenário mais provável é de -25pb (41,1%).

… As apostas para uma redução maior, de 50 pontos-base, foram reduzidas de 22% para 14%.

… Para a Capital Economics, até mesmo um único corte de 25pb neste ano nos EUA é uma precificação “muito dovish”. Os juros dos Treasuries reagiram à chance maior de manutenção dos juros por mais tempo.

… O CPI acima do esperado disparou os rendimentos dos Treasuries, com o retorno da note-2 anos em 4,358%, de 4,286% na véspera. O da note-10 anos saltou a 4,628%, de 4,527%, e o do T-bond-30 anos foi a 4,833%, de 4,749%.

… Fed boys reforçaram o discurso de Powell. Raphael Bostic usou a mesma frase: “Não estamos com pressa para alterar os juros”. Austan Goolsbee disse que mais dados como esse vão significar que o trabalho do Fed “claramente não foi concluído”.

… O avanço dos juros dos Treasuries com o CPI foi reproduzido aqui pela ponta longa do DI, enquanto a curta refletiu a percepção renovada de que o ritmo da atividade econômica doméstica está perdendo pique desde o 4Tri.

… No fechamento, o DI para janeiro de 2026 caiu a 14,895% (de 14,940% no pregão anterior) e o Jan/27 ficou estável em 15,060%. Jan/29 subiu a 14,915% (de 14,825%); Jan/31, a 14,910% (de 14,800%); e Jan/33, a 14,840% (14,760%).

… Em NY, as bolsas não resistiram ao peso do CPI e caíram. O Dow Jones cedeu 0,50%, aos 44.368,56 pontos, e o S&P 500 recuou 0,27% (6.051,94). Nasdaq ficou estável (+0,03%), aos 19.649,95 pontos.

… Na contramão dos Treasuries, o índice dólar (DXY) ficou estável (-0,02%) em 107,938 pontos, com as conversas entre Trump, Putin e Zelensky sobre um possível fim da guerra da Ucrânia se sobrepondo ao cenário de inflação.

… A notícia derrubou os preços do petróleo, que já vinham caindo diante do aumento dos estoques dos EUA, de 4 milhões de barris, segundo o DoE, quase o dobro do esperado. Na ICE, o Brent para abril fechou em queda de 2,36%, a US$ 75,18 por barril.

… Por aqui, o Ibovespa apanhou com a expectativa de juro alto por mais tempo nos EUA e caiu 1,69%, aos 124.380,21 pontos, com o giro de R$ 55,7 bilhões, reforçado pelo vencimento de Ibovespa futuro e exercício de opções sobre o índice.

… O papel do Bradesco puxou as perdas entre os bancos (ON -4,56%, a R$ 11,72; e PN, -3,71%, a R$ 10,64), depois de o Goldman Sachs reduzir a recomendação da ação de compra para venda, com preço alvo a R$ 11,40.

… Itaú caiu 2,77% (R$ 33,69); Banco do Brasil, -1,64% (R$ 27,60); e Santander, -0,61% (R$ 26,09).

… Em linha com o petróleo, Petrobras ON caiu 2,31% (R$ 39,32) e PN baixou 1,49% (R$ 36,28).

… Magda Chambriard disse que a estatal consegue aguentar preços “estruturalmente mais baixos”, se os EUA aumentarem a produção. O plano estratégico da Petrobras assume que o preço do barril pode cair até US$ 65, disse, em entrevista à BBG.

… Vale cedeu 0,67% (R$ 54,79), apesar da alta de 0,91% no minério de ferro em Dalian.

… Hapvida (-7,17%; R$ 2,33), CSN Mineração (-5,83%; R$ 5,01) e CVC (-5,67%; R$ 1,83) lideraram as perdas da 4ªF.

… Carrefour liderou o ranking positivo (+2,68%), ainda repercutindo a proposta para o fechamento do capital da empresa.

… O dólar à vista fechou no zero a zero (-0,08%), em R$ 5,7631, com operadores notando um fluxo equilibrado. Dados do Banco Central mostraram saída líquida de apenas US$ 350 milhões na semana passada.

EM TEMPO… VALE confirmou o lançamento do programa Novo Carajás para amanhã com a participação do presidente Lula. A empresa deve investir R$ 70 bilhões no projeto, entre 2025 e 2030.

CSN. A Moody´s rebaixou o rating de Ba2 para Ba3 e a perspectiva foi alterada de negativa para estável. O rebaixamento, segundo a agência de risco, reflete as métricas de crédito “fracas” da empresa nos últimos 12 meses.

SUZANO teve prejuízo líquido de R$ 6,737 bi no 4Tri24, revertendo lucro de R$ 4,515 bi um ano antes. A receita líquida cresceu 37% na mesma comparação, para R$ 14,177 bi. O Ebitda ajustado cresceu 44%, a R$ 6,481 bilhões.

TOTVS informou lucro líquido ajustado de R$ 236,8 milhões no 4Tri24, alta anual de 41,5%. O Ebitda ajustado somou R$ 353,8 milhões, avanço de 37%. A receita líquida foi de R$ 1,43 bilhão no 4Tri, crescimento de 18% sobre o 4Tri23.

PILGRIM´S PRIDE teve lucro de US$ 235,9 milhões no 4Tri, alta de 75% na comparação anual. Controlada pela JBS, a empresa lucrou US$ 0,99 por ação no período, ante lucro de US$ 134,7 milhões, ou US$ 0,57 por ação, no 4Tri23.

JALLES MACHADO registrou prejuízo líquido de R$ 73,5 milhões no 3Tri24/25 e Ebitda ajustado de R$ 385,9 milhões, alta de 16% ante o 3Tri23/24.

ENERGISA comunicou que prevê investimento total de R$ 6,195 bilhões neste ano.

LOCALIZA FLEET fará dia 27 resgate antecipado das debêntures da 5ª e 7ª emissões. Pagamento será valor nominal unitário das debêntures, acrescido da remuneração proporcional e prêmio de 0,25% aa (5ª emissão) e 0,30% (7ª).

BOMBRIL. Justiça aceitou o pedido de recuperação judicial.A decisão determina a suspensão de todas as ações e execuções contra o grupo e a apresentação do plano de recuperação judicial no prazo de 60 dias.

B3 informou que o volume médio diário do mercado de ações em janeiro foi de R$ 23,559 bilhões, alta de 0,7% sobre janeiro de 2024, mas queda de 21,6% sobre dezembro.

Bankinter Portugal Matinal 1302

 Análise Bankinter Portugal

SESSÃO: Temos 2 protagonistas: o aumento da inflação americana de ontem (+3,0% vs. +2,9%; Subjacente +3,3% vs. +3,2%) e a conversa de 90 minutos entre Trump e Putin, com (aparente e inicialmente) uma abordagem americana tão complacente com Rússia que deixaria a Ucrânia e a Europa sozinhas a defender o regresso às fronteiras de 2014 (isto é, pré-invasão russa de Crimeia). Este fim de semana será a Conferência de Segurança de Munique, portanto, conhecendo a incontinência verbal de Trump e a necessidade de Putin de terminar o quanto antes a invasão da Ucrânia, ficando com o território já invadido, podemos ouvir tudo e o oposto. 

 

O aumento da inflação americana é claramente mau para o mercado, mas pesará mais a palavra mágica que temos vindo a avisar que mencionarão na Conferência: “cessar-fogo”. Veremos como evolui o assunto quando Putin começar a apertar Trump de verdade, porque o sucedido até agora é o esperado: Trump tinha prometido, em campanha eleitoral, acabar com a guerra na Ucrânia em 24 horas e Putin precisa de terminar a invasão o quanto antes, desde que o possa vender como uma vitória que o consolida. E ficar com o território que invadiu permiti-lo-ia. Trump pode estar a pensar que aceitar isso seria uma boa lição para que a Europa veja o que a Rússia consegue quando não conta com uma defesa própria capaz, e assim investirá em defesa adequadamente, permitindo que os EUA se foquem na Ásia-Pacífico e em proteger as rotas comerciais mundiais (passagem norte através da Gronelândia para o Estreito de Bering e os canais de Panamá e Suez), que é onde realmente residem os interesses geoestratégicos. 

 

No arranque do dia temos um PIB 4T inesperadamente bom no Reino Unido (+1,4% vs. +1,1% esperado vs. +1,0% no 3T) e resultados/guidances também bons de EssilorLuxottica, Commerzbank e Nestlé. Mas ninguém lhes prestará muita atenção. Ao longo do dia, não se espera nenhum evento relevante, portanto resta esperar por um par de dados americanos amanhã (Vendas a Retalho e Produção Industrial provavelmente fracos: -0,1% e +0,3%, respetivamente) e, principalmente, pelas mensagens da Conferência de Segurança de Munique, entre sexta-feira e domingo, que são o importante. 

 

CONCLUSÃO: Subida das bolsas HOJE perante a expetativa de negociações para um cessar-fogo na Rússia. Isso reduz o prémio de risco geoestratégico, de momento. As yields das obrigações subiram após o aumento da inflação americana de ontem, o que joga contra as bolsas. Mas a geoestratégia pesará mais, em positivo. É provável que se revele ingénuo, mas, para já, é positivo. Embora hoje suba, principalmente Europa, cuidado ao acreditar nesta subida baseada na redução do prémio geoestratégico. Até que escutemos tudo o que se disse na Conferência de Munique deste fim de semana, não teremos uma ideia fiável sobre se algo está ou não a mudar para melhor. 

 

S&P500 -0,3% Nq-100 +0,1% SOX +0,2% ES-50 +0,3% IBEX +1,1% VIX 15,9 Bund 2,49% T-Note 4,61% Spread 2A-10A USA=+27pb B10A: ESP 3,15% PT 2,99% FRA 3,18% ITA 3,55% Euribor 12m 2,370% (fut.2,260%) USD 1,04 JPY 160,5 Ouro 2.914$ Brent 74,6$ WTI 70,8$ Bitcoin -0,2% (95.864$) Ether +2,4% (2.683$). 

 

FIM