Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY -0,5% US tech -1,8% US semis -4,4% UEM -0,4% España -0,1% VIX 18,6% Bund 2,87% T-Note 4,26% Spread 2A-10A USA=+72pb B10A: ESP 3,23% PT 3,22% FRA 3,45% ITA 3,47% Euribor 12m 2,234% (fut.2,426%) USD 1,179 JPY 185,0 Ouro 4.923$ Brent 68,1$ WTI 63,8$ Bitcoin -7% (70.823$) Ether -8,5% (2.088$).

SESSÃO: Devemos habituar-nos a apoiar sell-offs passageiros e frequentes até que se existam 2 condições: (1) se contenham as avaliações às quais as empresas desenvolvedoras exclusivamente de IA pretendem sair à bolsa até finais de 2026, em vez de se expandirem indefinidamente. (2) Se comprove que, mais ou menos, os investimentos em IA das empresas realmente oferecem retornos aceitáveis. Em relação a este último ponto, Alphabet cai ca.-2% em aftermarket, simplesmente porque, na publicação de resultados, ontem à noite, afirmou que os seus investimentos em 2026 em IA serão 175.000/185.000 M$ vs. ca.100.000 M$ esperados e anteriores. Qualcomm também publicou ontem à noite, com resultados fracos e guias em linha, caindo quase -10% em aftermarket. E diagnóstico semelhante rápido para ARM, caindo -7,5% em aftermarket.

Apenas com a preocupação sobre Alphabet e a deceção em relação a Qualcomm e ARM já será difícil que a sessão de hoje seja boa, inclusive apesar dos retrocessos de ontem. A Coreia, cuja bolsa é eminentemente tecnologia, -4% esta madrugada. Porque estendeu-se a sensação de que a tecnologia – e particularmente tudo o relacionado com IA – deve deter as suas subidas e corrigir até que se comprove que as peças (resultados/expetativas/investimentos) encaixam mais ou menos bem. Não ocorre nenhuma mudança de fundo, mas sim um ceticismo sobre a elevada velocidade que a tecnologia levou, e particularmente os semicondutores/IA aos níveis atuais, tornando necessária uma correção preventiva… que é precisamente o que está a acontecer nestes dias. O razoável será que os acumulados do ano, nestes momentos, se situassem no intervalo 0%/+3%, por exemplo, enquanto semis +5% e tecnologia generalista +3%/+5%... ao especular com alguns números que parecem sensatos. E evoluções muito lentas ou estáveis durante algumas semanas a partir de agora. Essa é a lógica que, felizmente, estamos a viver agora. Nada mais grave do que isso, mas também nada menos importante. E, claro, muito melhor do que qualquer exuberância ambiciosa.

Agora, o mais concreto e imediato. Na Europa, à primeira hora, bons resultados de BNP, BBVA e Arcelor. Às 12 h, reunião do BoE, que irá repetir em 3,75%, sendo o importante as suas estimativas macro atualizadas. Ainda assim, hoje será pouco importante. E às 13:45 h, desenvolvimento da reunião do BCE, que repetirá em 2,00/2,15% e que se orgulhará do seu bom trabalho, uma vez que a inflação está em +1,7%. Apenas será interessante se Lagarde comentar algo sobre a força do eu, mas é preciso ter sorte, porque nas últimas 2/3 sessões, o USD conseguiu recuperar até 1,18/€, por isso, neste momento, não suporta qualquer pressão particular sobre o assunto. E, no fecho de Nova Iorque, publicará Amazon (1,95 $ +7,5%), que será “a referência do dia” – não referência do dia, visto que já influenciará sobre o aftermarket e sessão de sexta-feira. 

CONCLUSÃO: Não convém pensar muito e complicar a situação. Apenas esperar e observar que profundidade tem esta correção sobre tech/IA. Em qualquer caso, é conveniente se analisado numa perspetiva mais ampla, pois reduz a probabilidade de correções posteriores fortes após hipotéticas subidas exuberantes. E ainda falta bastante de 2026. Pode ser que hoje retroceda um pouco mais ou suba um pouco após a debilidade, caso os resultados e guias de empresas europeias geralmente boas ganhem visibilidade. Mas o lógico seria temer um mercado bastante parado e sem direção definida até à publicação de Amazon.

FIM