Incertezas com Trump mantêm risco de volatilidade | BDM
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Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*
[21/01/25]
… NY volta do feriado sem saber o que Trump decidirá sobre as tarifas que ameaça impor ao mundo. Só o fato de ele não ter insistido com mais ênfase nesse ponto em seu discurso de posse serviu de alívio nesta 2ªF. Mas ontem foi apenas o primeiro dia do governo Trump. Já à noite, no Capital One Arena, falando para uma multidão de apoiadores, avançou um pouco mais, dizendo que os EUA vão “encher os bolsos”, que “só há duas palavras mais bonitas que tarifa: Deus e amor” e anunciou para 1º de fevereiro o decreto de sobretaxa para o México e o Canadá. Citou a possibilidade de aplicar tarifas de 25%, mas disse que a alíquota ainda será definida. Até que as medidas sejam efetivamente conhecidas, Trump deve continuar escalando a sua retórica para conseguir o que quer, mantendo o nível de incertezas elevado, o significa que o risco de volatilidade existe e não é pequeno.
… No câmbio, um alerta da Capital Economics para a forte venda de dólar. Disse a consultoria que, “diante das grandes posições líquidas compradas na moeda americana, uma liquidação como a de ontem é um risco se as tarifas não forem impostas rapidamente”.
… Embora seus analistas não descartem mais quedas com a indefinição das tarifas, preveem um salto do dólar quando forem anunciadas, em algum momento do 2Tri. A Capital Economic ainda acredita numa tarifa universal de 10% e 60% sobre as importações da China.
… Não é um consenso. Muitos apostam que Trump só quer que a China volte a comprar produtos agrícolas. À noite, o presidente eleito disse que os EUA ainda “não estão prontos” para implementar novas tarifas universais.
… Para o Brasil, o maior foco de interesse são justamente as medidas que Trump está reservando para a China.
… Se Xi Jinping estiver disposto a compor com o novo presidente dos EUA, o Brasil terá redução expressiva das exportações de grãos, que é basicamente o que vendemos para a China. No Trump 1, os chineses vieram comprar aqui o que deixaram de comprar lá.
… De seu lado, o Canadá e a UE prometeram reagir à potencial implementação de tarifas para defender seus interesses. “Estamos absolutamente prontos para responder”, avisou o ministro de Finanças canadense.
… Na primeira reação à ameaça de tarifas em fevereiro, o dólar canadense e o peso mexicano caíam mais de 1% no final da noite desta 2ªF, projetando uma abertura tensa para hoje, ainda que nada esteja muito certo.
MAIS TRUMP – Ainda na noite de ontem, o recém-empossado presidente norte-americano assinou ordem executiva que concede para o TikTok mais 75 dias antes da proibição da rede social nos EUA.
… Segundo ele, o melhor para Pequim é aprovar a oferta de compra de 50% do controle da plataforma.
… Enquanto assinava os decretos, Trump citou especificamente o Brasil. Disse que a América Latina (incluindo nós) precisa mais dos EUA do que os EUA precisam da AL, mas disse que tem relação “excelente” com a região.
… Sobre os Brics, afirmou que estão tentando “dar a volta” nos EUA e, se isso ocorrer, “não ficarão felizes”.
… O novo chefe da Casa Branca também disse que os EUA “muito provavelmente” irão parar de comprar petróleo da Venezuela e que já tem conversado sobre o tema com o novo secretário de Estado, Marco Rubio.
… Na assinatura dos primeiros decretos, declarou emergência na fronteira com o México, designou os cartéis de drogas como organizações terroristas e avisou que enviará tropas para a fronteira mexicana.
… Com uma canetada, acabou com a cidadania por direito de nascença de filhos de imigrantes ilegais.
… Trump ainda assinou declarou emergência energética, como prometido no discurso de posse, retirou os EUA da OMS e do acordo climático de Paris. Com a saída, os EUA ficarão ao lado do Irã, da Líbia e do Iêmen.
… Ainda nos primeiros atos oficiais, o novo presidente americano cumpriu a sua promessa de campanha e concedeu perdão a quase todos os condenados e acusados pela invasão ao Capitólio, cinco anos atrás.
DAVOS – Lula escalou o ministro Alexandre Silveira (MME) para representar o Brasil no Fórum Econômico Mundial. Com participação reduzida da comitiva brasileira, Silveira terá encontros com CEOs do setor de energia.
… Fonte do Executivo disse ao Broadcast que o ministro terá como foco atrair investimentos à agenda verde. O MME vê uma janela de oportunidade para o Brasil com o reposicionamento de Trump na questão energética.
A PAUTA DE HADDAD – Em sua apresentação na reunião ministerial de ontem, o ministro da Fazenda disse que as contas públicas estão sob controle e mencionou o aumento da arrecadação federal, segundo o Broadcast.
… Na Folha, Adriana Fernandes informa que ele elegeu 25 prioridades na agenda econômica até o fim do mandato de Lula, incluindo a isenção do IRPF para quem ganha até R$ 5 mil e a tributação dos milionários.
… O ministro dividiu as medidas em três frentes de trabalho: estabilidade macroeconômica; melhoria do ambiente de negócios e a implantação do plano de transformação ecológica.
… Na lista de prioridades, estão o fortalecimento do arcabouço fiscal, a reforma da previdência dos militares, além do combate a supersalários do funcionalismo público.
…Para melhorar o ambiente de negócio, a Fazenda quer regulamentar as big techs, modernizar o marco legal de preços de medicamentos e do regime de concessão e permissão da prestação de serviços públicos e das PPPs.
… Na transformação ecológica, a ideia é emitir títulos sustentáveis, aprimorar critérios de sustentabilidade do Plano Safra e o marco legal da inteligência artificial.
AGENDA – É esvaziada hoje aqui e no exterior, sem nenhum indicador nos EUA e apenas o índice alemão ZEW de expectativas econômicas na Zona do Euro. Wall Street aguarda pelo balanço da Netflix após o fechamento, com previsão de lucro por ação de US$ 4,21.
… Único dado doméstico é a prévia do IGP-M. No câmbio, o BC informou a rolagem integral dos contratos de swap para março, no total de US$ 14 bi, e inicia hoje (11h30) com leilão de até 15 mil contratos (US$ 750 mi).
… A semana não reserva nenhum índice relevante de atividade econômica. Mas reportagem do Broadcast alerta que, diante dos sinais recentes de desaceleração, o risco de uma recessão técnica já entra no radar do mercado.
… A perspectiva de dois trimestres seguidos de contração do PIB não é um consenso, mas está no cenário mais provável dos economistas de seis instituições: Bradesco, Ativa, Monte Bravo, Nova Futura, Tendências e BV.
… Os sinais de esgotamento do potencial de crescimento da economia foram reforçados recentemente pelos resultados fracos de novembro da produção industrial, vendas do varejo, volume de serviços e do emprego.
AINDA SEM PICANHA – O Valor apurou que Lula cobrou ontem dos ministros da Agricultura, Carlos Fávaro, e do Desenvolvimento Agrário, Paulo Teixeira, um programa para baixar o preço dos alimentos. E rápido.
… A alta tem impactado diretamente a popularidade do presidente, que prepara o caminho para a reeleição ou sucessão em 2026. Os ministros teriam ouvido dele que “a população não pode esperar” que os preços baixem.
… Lula teria ordenado que o programa para baratear a alimentação “seja feito já”. Em 2024, o preço dos alimentos subiu, em média 7,69%, bem acima da inflação oficial do país, que ficou em 4,83%, segundo o IPCA.
SO FAR SO GOOD – Foi só o primeiro dia. Mesmo assim, os ativos domésticos embarcaram no alívio global com a opção de Trump de não anunciar de imediato o tarifaço, despertando a esperança de que ele possa ir devagar.
… Já antes da posse, a informação antecipada pela imprensa de que não viria chumbo logo de largada autorizou que o dólar começasse a cair, no movimento que teve ainda como pano de fundo os leilões de linha do BC.
… A alta inicial da moeda americana foi logo revertida. Só o que desanima é que o real não tenha se apreciado na mesma intensidade do que outras divisas emergentes, sugerindo que o Brasil está menos atrativo.
… Tudo o que o dólar caiu foi 0,39%, a R$ 6,0421, com os fundamentos domésticos que não estão dos melhores.
… O boletim Focus apontou desancoragem adicional nas expectativas de inflação e Selic maior no ano que vem.
… Passou de 5,01% para 5,13% a mediana das projeções para a inflação suavizada dos próximos 12 meses, medida que ganhou importância nas análises do mercado com a meta de inflação contínua a partir deste ano.
… A mediana para o IPCA/25 subiu pela 14ª semana consecutiva, de 5,0% para 5,08%. Para 2026, avançou pela quarta semana seguida, de 4,05% para 4,10%. A meta é de 3%, com tolerância de 1,5pp para baixo ou para cima.
… A previsão para a Selic em 2026 foi elevada de 12,00% para 12,25%. Para este ano, permaneceu em 15%, mas grandes bancos, como é o caso do Itaú, precificam a chance de o Copom ter que ir mais longe do que isso.
… Nesta 2ªF, a instituição financeira puxou a sua estimativa para o juro terminal de 15,00% para 15,75%, devido à depreciação do real e inflação fora do target, que indicam a necessidade de uma política mais contracionista.
… O dólar alto e a expectativa de serviços mais pressionados também levaram o banco a elevar a projeção para o IPCA deste ano (5,00% para 5,80%) e de 2026 (4,3% para 4,5%). O banco prevê maior inércia inflacionária.
… De acordo com o Itaú, o repasse da variação cambial para o IPCA parece estar mais rápido do que o usual e já é possível notar aceleração na margem dos itens da inflação mais sensíveis ao comportamento do dólar.
… No Focus, a mediana para a moeda americana neste ano e em 2026 segue elevada, em R$ 6,00. No horizonte mais longo (2027), a cotação esperada também já se aproxima deste patamar: subiu de R$ 5,82 para R$ 5,92.
… Apesar de tudo, a curva do DI descontou ontem os riscos e operou embalada pela queda global do dólar.
… No fechamento, o DI para janeiro de 2026 caiu a 14,925% (de 14,965% no pregão anterior); Jan/27 recuou a 15,130% (15,250%); Jan/29, a 15,015% (15,190%); Jan/31, a 15,030% (15,160%); e Jan/33, a 14,970% (15,080%).
NÃO CHEGOU CHEGANDO – O Ibov engatou alta moderada e se aproximou dos 123 mil pontos, no reflexo direto do alívio do DI sobre as ações mais sensíveis ao ciclo econômico, após Trump pegar mais leve na estreia.
… O índice à vista ganhou 0,41%, aos 122.855,15 pontos, com um volume financeiro pífio, de apenas R$ 11,5 bilhões, por causa do feriado do dia de Martin Luther King Jr., nos EUA.
… Alexandre Sant’anna (ARX Investimentos) disse ao Valor que o estrangeiro não está interessado no Brasil e que foi atípica a entrada de R$ 6,5 bi de k externo na B3 na última 5ªF, no maior saldo positivo em único dia em 13 anos.
… Naquele dia, o volume inflou com a venda da fatia da Cosan na Vale (4,05%), zerando a posição na mineradora.
… No Ibov ontem, o recuo dos juros futuros, aliviado pela ausência de imposição imediata de Trump sobre tarifas de importação a parceiros comerciais, motivou a alta dos cíclicos.
… Assaí avançou 4,81%, a R$ 6,10), Yduqs (+3,61%; R$ 8,89), Azzas (+3,46%; 31,37), Carrefour (+2,65%; R$ 5,80) e LWSA (+2,64%; R$ 3,11).
… A maior valorização do dia foi Braskem (+8,45%, a R$ 13,74), ainda refletindo o anúncio de projetos para ampliar sua capacidade de produção.
… Bancos também subiram: Itaú (+0,96%; R$ 32,66), Bradesco ON (+0,75%; R$ 10,73), Bradesco PN (+0,35%; R$ 11,63), Santander (+0,44%; R$ 24,97) e Banco do Brasil (+0,32%; R$ 25,43).
… Na contramão do petróleo, Petrobras ON teve alta de 0,72% (R$ 41,90) e PN avançou 0,24% (R$ 37,29).
… O Brent/mar caiu 0,79%, a US$ 80,15/barril, com investidores aguardando detalhes sobre a ordem de Trump de declarar emergência energética nacional.
… Com a expectativa de dividendos ordinários atraentes no curto prazo, o Citi adicionou as ações da Petrobras em seu portfólio. O banco vê a companhia como um bom ativo para navegar por um período econômico turbulento.
… Em outra frente, o colunista Lauro Jardim/O Globo informou que o governo deve pressionar o conselho da Petrobras a amenizar os reajustes dos preços de combustíveis e não turbinar muito a inflação.
… O conselho deve se reunir provavelmente na semana que vem para discutir a questão.
… Vale recuou 0,37%, a R$ 54,29, na contramão da leve alta de 0,13% no minério de ferro em Dalian. A maior perda do dia foi de Cosan (-6,83%, a R$ 7,64). Brava Energia cedeu 6,43% (R$ 23,71) e Raízen baixou 5,39% (R$ 1,93).
NÃO É PRA JÁ – A julgar pela reação do dólar ante moedas pares, Wall Street deu um suspiro de alívio com o fato de Donald Trump não ter anunciado medidas concretas na área de tarifas de importação.
… Com as bolsas e mercado de títulos fechadas por causa do feriado de Martin Luther King Jr., sobrou para o câmbio repercutir o discurso de posse de Trump. O índice DXY teve queda forte, de 1,2%, a 108,034 pontos.
… O euro subiu 1,33%, a US$ 1,0415, a libra avançou 1,28%, a US$ 1,2326, e o iene ganhou 0,42%, a 155,638/US$.
… O novo presidente dos EUA não fez comentários mais específicos sobre tarifas, tampouco mencionou a China, afastando-se de uma guerra comercial pelo menos logo no 1º dia de governo.
… Segundo o The Wall Street Journal, Trump planeja emitir um amplo memorando determinando que agências federais detalhem as políticas comerciais existentes e o relacionamento com China, Canadá e México.
… Em relatório a clientes, o Citi previu que Trump vai elevar as tarifas de importação em 5pp, em média, este ano. Isso elevaria as tarifas médias de 2% a 3% para 7% a 8%. Para a China, contudo, o aumento deve ser de 10 a 15 pp.
… “Dito isso, não esperamos tarifas generalizadas de grande porte”, acrescentou o Citi. O banco ainda espera que o governo Trump reduza as pressões regulatórias sobre as empresas em diversos setores, incluindo energia e finanças.
… “Eu realmente acho, e talvez seja apenas uma esperança, que Trump recue de sua retórica mais extrema, especialmente nas frentes de deportação e tarifas”, disse Marvin Loh (State Street Global Markets) na Bloomberg.
… Seja como for, se levadas a cabo, as políticas prometidas por Trump, de redução de impostos e maiores gastos fiscais, devem manter o dólar pressionado e os juros dos Treasuries elevados.
EM TEMPO… VALE reiterou em comunicado que decisões sobre alocação de capital seguem “rigoroso processo de avaliação”, em resposta a notícias de que governo pressiona a empresa para comprar a mineradora Bamin.
GERDAU aprovou programa de recompra de até 63 milhões de ações PN e até 1,5 milhão de ações ON, que representam 5% e 10% das ações em circulação, respectivamente.
METALÚRGICA GERDAU aprovou programa de recompra de até 6 milhões de PN, ou 1% do total em circulação.
AGROGALAXY registrou prejuízo líquido ajustado de R$ 1,58 bilhão no 3Tri24. Resultado foi 1.679% pior do que o prejuízo de R$ 88,7 milhões de igual período de 2023…
… O Ebitda ajustado ficou negativo em R$ 1,2 bilhão, de resultado positivo de R$ 74,4 milhões um ano antes.
TRISUL registrou VGV de R$ 924 milhões no 4Tri24, alta de 120% sobre o 4Tri23. Vendas somaram R$ 746,3 milhões, alta de 129,1% no período.
HELBOR atingiu R$ 317,6 milhões em VGV de lançamentos no 4Tri24, queda de 15,5% ante o 4Tri23. As vendas cresceram 43,2% no período, para R$ 369,2 milhões.
WIZ PARTICIPAÇÕES aprovou 2ª emissão de debêntures no valor de R$ 300 milhões, com vencimento será em 30 de janeiro de 2030.
PARANÁ BANCO convocou assembleia para 11/2 para votar a conversão de ações preferenciais em ordinárias, na proporção de um para um. O banco também propõe o cancelamento de 47,8 milhões de ações ON e 505,3 mil PN.
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