Call Matinal 0202

 Call Matinal

02/02/2026

Julio Hegedus Netto, economista

 

MERCADOS EM GERAL

 

FECHAMENTO (3001)

MERCADOS

No mercado brasileiro de sexta-feira (30), o Ibovespa fechou em ajuste, recuando 0,97%, em 181.363 pontos. Giro financeiro chegou a R$ 33,6 bi. Em janeiro, operou em boa alta, +12,56%, maior valorização desde 2006. Já no mercado cambial, o dólar subiu 1,04% e fechou a R$ 5,2476, embora ainda tenha terminado o mês de janeiro com queda acumulada de 4,4%, a mais intensa desde junho do ano passado, diante da rotação de carteiras para os mercados emergentes. No futuro, o Ibovespa para fevereiro cai 0,86%, para 182.720 pontos; dólar para março sobe 1,21%, a R$ 5,2905. Nos EUA, no fim de semana, Trump afirmou que processaria Warsh se ele não baixasse as taxas de juros, evidenciando que as pressões da Casa Branca se manterão intensas. Índice DXY: +0,20%

 

PRINCIPAIS MERCADOS

Semana abre com agenda cheia nos EUA e no Brasil. Por aqui, atenção para a ata do Copom na terça-feira, quando saberemos os próximos passos do BCB nos próximos meses. Nos EUA, os índices futuros operam em baixa nesta segunda-feira (02), pressionados pela queda acentuada nos preços do ouro e da prata, a ampliar a fuga de ativos de maior risco. O movimento sinaliza uma crescente instabilidade após um longo ciclo de alta dos metais e sucessivas máximas históricas nas bolsas, impulsionadas por bilhões de dólares em investimentos em inteligência artificial.

	MERCADOS 5h30
	Índices	Comentários
EUA	Dow Jones Futuro: -0,53% S&P 500 Futuro: -0,75% Nasdaq Futuro: -1,03%	Mercado opera em queda, reavaliando o momento e recalibrandpó as expectativas para a política monetária diante da possibilidade de um Fed comandado por Kevin Warsh (já indicado por Trump).
Ásia-Pacífico
	* Shanghai SE (China), +2,48% * Nikkei (Japão): -1,25% * Hang Seng Index (Hong Kong): -2,23% * Nifty 50 (Índia): +0,53% * ASX 200 (Austrália): -1,02%	Na China, PMIs de janeiro mostraram deterioração da atividade, enquanto índice dólar devolve alta e yields dos treasuries recuam em meio ao ambiente de cautela.
Europa
	* STOXX 600: -0,46% * DAX (Alemanha): -0,40% * FTSE 100 (Reino Unido): -0,41% * CAC 40 (França): -0,35% * FTSE MIB (Itália): -0,31%	Bolsas da Europa tem perdas. FTSE 100 abre em baixa, libra esterlina estável; ações de mineração e defesa caem. Na Europa, BCE e Banco da Inglaterra decidem sobre juros esta semana, com expectativa de manutenção nas taxas para ambos os bancos centrais.
Commodities
	Petróleo WTI, -4,37%, a US$ 62,36 o barril Petróleo Brent, -4,21%, a US$ 66,40 o barril Minério de ferro negociado na bolsa de Dalian, -1,26%, a 783 iuanes (US$ 112,63)	Minério de ferro em queda e cotações de petróleo desabando.

 

NO DIA,0202

Semana abre com agenda cheia nos EUA e no Brasil. Por aqui, atenção para a ata do Copom na terça-feira, quando saberemos os próximos passos do BCB. Nos EUA, destaque para os dados de mercado de trabalho. Temos a indicação de Kevin Warsh para comandar o Fed o que deve motivar ajustes nas expectativas de política monetária, enquanto se divulgam ISM e PMI hoje, abrindo semana com payroll. Na Europa, BCE e Banco da Inglaterra decidem sobre juros esta semana, com expectativa de manutenção nas taxas para ambos os bancos centrais. Em Washington, investidores aguardam a votação do pacote de financiamento na Câmara dos Representantes, que encerrará o shutdown parcial. Em Brasília, o Congresso e o Supremo Tribunal Federal retomam os trabalhos na volta do recesso com o escândalo das fraudes no Banco Master no foco. No mercado de commodities, o ouro caiu mais de 10% na semana passada, despencando para menos de US$ 5.000 a onça, superando as maiores quedas intradiárias observadas durante a crise financeira global de 2008 e o maior declínio diário desde o início da década de 1980. Já a prata despencou mais de 26%, uma queda recorde em um único dia, à medida que a onda de vendas se espalhou pelos mercados de metais em geral, com o cobre caindo 3,4% em Londres.

 

                    Agenda macro 02 a 06 de fevereiro

Segunda-feira, 02 de Fevereiro	08h00– FGV: IPC-S de janeiro 08h25– BC: Relatório Focus 10h00– Brasil: PMI/S&P Global da Indústria Janeiro 11h45– EUA: PMI/S&P Global industrial (final) de janeiro 12h00– EUA: PMI/ISM industrial de janeiro

 

Boa segunda-feira para todos! Feliz 2026 !

Dan Kawa

 *Dan Kawa: A Queda dos Metais Preciosos (Prata, Ouro) e seus desdobramentos*

Na sexta-feira, a Prata e outros metais preciosos apresentaram quedas expressivas. O preço da prata despencou cerca de 20% no dia (vide gráico), com alguns futuros apresentando quedas maiores de 30%. Trata-se da segunda maior queda percentual diária já registrada,  ou a pior desde 1980.

*Alguns motivos foram apresentados para essa queda:*

*Realização de lucros após rali extremo*- Após alta histórica (200–300% em algumas janelas), investidores, especialmente alavancados, correram para embolsar ganhos.

*Indicação de Kevin Warsh ao Fed*-Leitura de Fed mais hawkish fortaleceu o dólar e pressionou metais preciosos.

*Efeito cascata nos metais*-Ouro caiu ~11% (maior queda desde 2016), com platina e outros metais acompanhando a venda generalizada.

*Fatores técnicos*-Alavancagem elevada, pânico em posições compradas, algoritmos e liquidações forçadas amplificaram o movimento.

- A verdade é que movimentos dessa natureza raramente decorrem de um único vetor. Em geral, são resultado de uma combinação de fatores, muitas vezes de difícil identificação e explicação.

- No caso da prata, após uma alta parabólica nos últimos meses e já exibindo características típicas de dinâmica de bolha, algum grau de correção era esperado e, inclusive, natural e saudável. O ponto que efetivamente merece atenção é a velocidade e a magnitude desse movimento.

Vivemos em um ambiente no qual a alavancagem aumentou de forma significativa nos últimos anos, com a crescente dominância de players como fundos quantitativos e fundos multi-estratégia, muitas vezes operando com níveis de alavancagem que podem ser considerados excessivos.

Embora o mercado de metais preciosos seja relativamente pequeno em relação ao mercado financeiro como um todo, seus efeitos de segunda ordem podem ser relevantes. O foco, portanto, deve estar em avaliar se haverá contágio para outros segmentos, potencialmente levando a processos de desalavancagem em diferentes classes de ativos.

Neste sábado, estamos observando forte pressão no mercado de Crypto, o que é um sinal adicional de cautela ao cenário.

Caso esse cenário se materialize, poderemos observar movimentos mais amplos de aversão a risco que, em média, tendem a provocar um aperto das condições financeiras, com impactos negativos sobre o crescimento, menor pressão inflacionária e, eventualmente, cortes de juros.

Ainda é cedo para tirar essa conclusão, mas é fundamental acompanhar atentamente os desdobramentos

https://x.com/DanKawa2/status/2017735088105005532

Que sirva de lição

 

 Ser amiguinho de todos não significa q todos gostem da pessoa. Tem gente q tem mto esta preocupação. Agradar. Não é suficiente. Que sirva de lição. 

Malu Gaspar

 🇧🇷  *Malu Gaspar: CPI do INSS volta do recesso com futuro em xeque e Lulinha na mira- Globo*

A CPI do INSS retoma suas atividades no dia 5 de fevereiro sob forte incerteza. A oposição trabalha para prorrogar os trabalhos por mais dois meses a partir do fim de março, com o objetivo central de investigar o possível envolvimento de Fábio Luís Lula da Silva, o Lulinha. A Polícia Federal apura se o filho do presidente atuaria como "sócio oculto" de Antônio Carlos Camilo Antunes, o Careca do INSS, que é tido como o operador do esquema de descontos indevidos em aposentadorias. O elo entre eles seria a empresária Roberta Luchsinger, amiga da família de Lulinha e destinatária de repasses financeiros suspeitos.

Os Obstáculos para a Prorrogação

Apesar da pressão, a continuidade da comissão enfrenta barreiras políticas e logísticas significativas. Como a CPI é mista, a decisão final sobre a extensão cabe a Davi Alcolumbre, presidente do Congresso, que sinaliza resistência à ideia. O Palácio do Planalto também atua para encerrar o colegiado, temendo que ele se transforme em um palanque eleitoral às vésperas da sucessão presidencial. Além disso, o próprio calendário eleitoral pesa contra, já que parlamentares preferem focar em suas bases nos estados a partir de agora.

*Personagens Centrais e seus Papéis*

Diversas figuras políticas e empresariais estão no centro dos conflitos desta comissão. Fábio Luís Lula da Silva é investigado por um suposto vínculo indireto com as fraudes, enquanto Antônio Carlos Camilo Antunes, o Careca do INSS, é apontado como o pivô central do esquema.

No campo político, Davi Alcolumbre atua para conter o avanço das investigações que podem atingir aliados, como o senador Weverton Rocha, apontado pela PF como sustentáculo político do grupo. Já na condução da CPI, o relator Alfredo Gaspar e o presidente Carlos Viana buscam a quebra de sigilos e novas convocações para manter o fôlego das apurações.

*A Tese da Polícia Federal*

A investigação da Polícia Federal baseia-se em diálogos interceptados onde Roberta Luchsinger faz menção a Fábio e em comprovantes de repasses de 300 mil milhares realizados por sócios do esquema. Em uma das conversas, o operador orienta o pagamento de valores mencionando que o destino seria "o filho do rapaz". A corporação, no entanto, ressalta que até o momento não há evidências de envolvimento direto do filho do presidente nas condutas fraudulentas, mas sim a possibilidade de uma sociedade oculta intermediada.

*Texto com IA*

Matéria completa: https://tinyurl.com/26amdqou

Que faz pensar!

 

Que faz pensar!

"Capital Monetário: Novos Princípios Monetários para uma Sociedade Mais Próspera" por Patrick Bolton e Haizhou Huang.

"Neste livro, os economistas renomados Patrick Bolton e Haizhou Huang oferecem uma perspectiva inovadora, vendo a economia monetária sob a ótica das finanças corporativas. Eles propõem uma teoria rica da oferta de dinheiro, onde o dinheiro pode ser visto como o capital acionário de uma nação, desempenhando um papel semelhante às ações de uma empresa. Esse arcabouço inovador integra os lados real e monetário da economia, com um setor bancário e a dívida em seu núcleo."

Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

NY 0% US tech -1,3% US semis -3,4% UEM +1% España +1,7% VIX 17,4% Bund 2,84% T-Note 4,22% Spread 2A-10A USA=+71pb B10A: ESP 3,21% PT 3,20% FRA 3,43% ITA 3,46% Euribor 12m 2,226% (fut.2,373%) USD 1,185 JPY 183,3 Ouro 4.434$ Brent 65,7$ WTI 61,7$ Bitcoin -7,5% (76.307$) Ether -18,9% (2.218$).

SESSÃO: Dois factores para este brusco arrefecimento do mercado: Warsh e o CEO de Nvidia sobre OpeanAI. A escolha de K. Warsh para substituir Powell está a fazer com que os mercados reajam exageradamente, com sérias realizações de lucros nos ativos que mais subiram recentemente e que, precisamente por isso, passam a ser considerados de risco (ouro, prata, commodities em geral), além de fazer cair os de risco pela sua própria natureza (tech, semis, etc.). Reação exagerada porque pode ser que Warsh seja mais hawkish/duro e menos obediente do que outros (foi bastante hawkish/duro quando foi Conselheiro da Fed entre 2006/11), mas ao candidatar-se para o cargo expressou-se a favor de taxas de juros inferiores, aligeirar a regulação… mas também de reduzir o balanço da Fed (medida hawkish/dura), o que já foi testado, mas não viável na prática, porque afeta demasiado o mercado. É provável que nem toda esta brusca realização de lucros se deva a Warsh, que já veremos o quão obediente é a Trump, mas também ao facto de começarem a surgir vozes um pouco mais prudente sobre os investimentos em IA que podem arrefecer (felizmente) as saídas à bolsa de Anthropic, xAI, OpenAI, etc. O CEO de Nvidia (Huang), por exemplo, insinuou, embora de forma confusa, que o seu investimento em OpenAI poderá ser inferior aos 100.000 M$ acordados em setembro.

Além disso, embora menos importante, o BoJ considera a possibilidade de estar a ficar para trás com a sua taxa diretora perante um possível aumento da inflação, o que significa que admitem que poderão chegar tarde para a combater. Isto é hawkish/duro e implica riscos de erro por parte do BoJ, o que não é nada bom para o mercado e deverá ser bastante apreciatório para o yen, porque aumenta a possibilidade do BoJ terminar por subir até 1,00% vs. 0,75% atual.

O arrefecimento está servido por Warsh, Nvidia/OpenAI e el BoJ. E não tem por que ser mau se corrige excessos ou previne excessos posteriores piores. Esta madrugada, Japão -1,3%, mas Coreia, que é pura tecnologia, -5,3%. Os futuros sobre Wall St. vêm em queda entre -1% e -1,5%, enquanto os europeus ca.-1%. O petróleo -5%, o ouro -7% e a prata -11%, mas parece que as criptos começam a travar as quedas e estas são o ativo mais sensível e especulativo, portanto, poderão indicar que o golpe está quase encaixado, embora provavelmente nem todo o reajuste tenha já acontecido.

CONCLUSÃO: Segunda-feira a encaixar um golpe forte por reajuste repentino, portanto, é provável que a semana se estabilize pouco a pouco, com um saldo negativo, mas a evoluir desde pior para menos maus. As quedas hoje serão -1%/-2% e a chave será observar as commodities. É provável que se trate de um reajuste de velocidade bastante são para o mercado. É atribuída à nomeação de Warsh uma gravidade excessiva.

FIM

Ricardo Gallo

 *A maior crise institucional desde 1964*

*Não creio que o Sr. Daniel Vorcaro tenha competência para coordenar isso, ser o cabeça central* 

Ricardo Gallo* - 22/1/2026

(*Partner at Ethica Services with expertise in finance and asset management)

January 22, 2026

Pessoal, estou no mercado financeiro há 40 anos e nunca vi uma rede tão complexa de negócios ilícitos montada com tanta perfeição. Para aqueles que não estão no mercado ou que não conhecem as dificuldades em se montar um esquema desses, do ponto de vista logístico, legal e financeiro, posso afirmar que todos estes tentáculos estão necessariamente ligados a uma cabeça central, um órgão central de coordenação disso tudo. Não achem que estas coisas se montam no mercado mediante uma engenharia financeira simples ou na base do oportunismo. Ela demanda enorme coordenação e planejamento. E profissionalismo. Não creio que o Sr. Daniel Vorcaro tenha competência para coordenar isso. Ele pode ser somente uma peça de uma máquina muito mais complexa.

*Vimos nos últimos anos uma rede de ações criminosas no INSS, postos de gasolina, "lavanderias financeiras", bettings irregulares, influencers corruptos, operações de bitcoin com intuito de lavagem, e agora isso. Tudo parece conectado. Tudo passando pelo Master, cujo nome não deve ser coincidência. Facções criminosas perderam o pudor e se comportam como grupos guerrilheiros. Violência urbana em níveis incompatíveis com a dinâmica exuberante do mercado de trabalho. Há algo horroroso em curso e não podemos ficar como sapos na água fervendo. Parados, esperando nosso final.*

Tentáculos agora atingem funções críticas do estado, como Congresso, Judiciário e Executivo. *Não tenho a menor dúvida de que há um corpo central coordenando estas ações. Sem um chefe golpista, mas com um grupo que coordena todas estas ações com o objetivo de controlar as atividades do Estado. Não podemos, desta forma, nos perder nos detalhes, não ficar observando apenas as árvores, mas sim a floresta. Podemos estar assistindo a uma tentativa de "golpe de estado silencioso", em que grupos criminosos pretendem se apossar do Estado.*

*A venezuelização do Brasil não virá de crises fiscais ou de um "golpe comunista". Mas pode vir sim através do aparelhamento do estado por milícias ou narcotráfico. Acredito que estamos sob ataque, e que desta vez o crime está indo atrás dos agentes públicos de forma muito coordenada e sofisticada, na tentativa de cooptá-los ou silenciá-los através da força ou corrupção "pequena".*

A dimensão espacial deste caso transcende o ocorrido no Petrolão, que foi coordenado por um grupo de políticos para levantar dinheiro para se financiar. Era algo bem focado. Envolvia poucas grandes empresas e simples propina. Uma ação entre "amigos" com baixo risco institucional. Algo imoral, mas relativamente simples e, até mesmo, corriqueiro. *Hoje é completamente diferente e muito mais complexo de se combater.*

O risco institucional neste momento é o maior desde o Golpe de 64. Muito maior do que vivemos no final de 2022 com o golpe dos três patetas, que foi grave, mas com zero competência em sua organização. Desta vez é um trabalho coordenado, feito com extrema abrangência e enorme complexidade. Tenho muita experiência no setor, mas, honestamente, *a engenharia financeira envolvida supera tudo que já vi ou pude imaginar. Não podemos acreditar que tais ações sejam apenas oportunistas, coincidências ou frutos do acaso. Às vezes, as teorias de conspiração são reais, pois conspirações existem. Acredito que alguns setores do estado, patriotas, estão percebendo isso e sendo atacados. Outros viraram reféns. Nesta história só falta sangue. Assassinatos de testemunhas ou de informantes.* 

Nossos reais inimigos não são a direita ou a esquerda. Mas esses criminosos golpistas sem ideologia ou escrúpulos. *Essa é a maior ameaça à democracia dos últimos 60 anos.* Os agentes públicos, a meu ver, são meros peões. E a imprensa e a sociedade precisam olhar isso desta forma. Não podemos ficar apenas na atitude " são todos uns ladrões" ou no " tudo é culpa do Bolsonaro ou do Lula". Tampouco "ministro fulano é bandido". A passividade da sociedade neste momento pode ser fatal. A nossa máfia finalmente apareceu. E ela quer controlar os governantes e o Estado. Como nos filmes de Al Capone. Mas em escala nacional, não somente municipal. Aí a democracia liberal acaba e viramos um failed state. O Sr. Trump está errado nos métodos, mas pode estar certo no diagnóstico. 

*Acorda, Brasil. A guerra civil começou.* Sem guerrilhas abertas, mas com tecnologia, inteligência, estratégia e coordenação. Ou os candidatos à presidência nas eleições deste ano encaram nas campanhas essa guerra e mobilizam a sociedade civil, ou seremos engolidos pelo polvo criminoso que está nos esmagando. Seja quem for o novo presidente. É preciso muita coragem para comprar esta briga. E a imprensa é nossa maior arma neste momento. Mas as ruas ainda estão livres. E nós devemos ajudar. Manifestar democraticamente e de forma ordeira e pacífica nossa indignação.

https://www.linkedin.com/pulse/maior-crise-institucional-desde-1964-ricardo-gallo-nofrf/