Bankinter Portugal Matinal 1712

 Análise Bankinter Portugal

SESSÃO: Ontem, Nova Iorque subiu, principalmente a tecnologia novamente graças a Broadcom (+24% na sexta-feira e +11% ontem). Não deveria, porque este rally recente parece excessivo e coloca em risco o arranque de 2025. 

 

Scholz perdeu a moção de confiança, como esperado, portanto a Alemanha terá eleições a 23 de fevereiro de 2025, que poderão ser ganhas pela CDU com 31% (20% AfD; SPD 17%; Verdes 11,2%, 7% Extrema Esquerda)… mas a maioria absoluta seria resultado de uma coligação ampla, excluindo extremos: CDU + SPD + Verdes = ca.59%.  

 

Os salários 3T no Reino Unido tremendamente potentes: +5,2% vs. +4,6% esperado vs. +4,3% 2T. A libra aprecia-se desde 0,832/€ até 0,827/€. Em paralelo, o yen volta a depreciar-se, porque cada vez parece menor a possibilidade de que o BoJ suba taxas de juros nesta quinta-feira (agora 0,25%).  

 

O general russo responsável por proteger o exército de ataques NBQ (Nuclear, Bacteriológica e Química) morreu devido a um atentado em Moscovo, depois da Ucrânia a condenar por rebeldia por utilizar armas químicas na invasão. Putin responde ao levantar determinadas restrições para o uso de armas nucleares, as quais passam a estar em alerta permanente… ou algo semelhante, aludindo a outras linhas vermelhas que, supostamente, a NATO ultrapassou. Mas isto não aumenta o prémio de risco geoestratégico. Isso só demonstra que Putin não pode proteger os seus em Moscovo, o que terá um impacto desmoralizador não depreciável. Entre isto e a perda estratégica da Síria (base naval em Tartus e área em Khmeimim), a sua situação piora claramente. 

 

China afirma que o seu objetivo de PIB é +5% e que para o conseguir irá expandir o seu défice fiscal 2025 até 4%, o seu máximo histórico, mas não servirá de nada e apenas conseguirá ter mais dívida. 

 

HOJE, às 9h saem IFO (Clima Empresarial) e ZEW (Sentimento Económico), ambos a enfraquecer um pouco desde níveis já fracos por si só. E às 13:30h, Vendas a Retalho dos EUA, talvez um pouco bom (+0,5% vs. +0,4%).  

 

Mas o importante começa AMANHÃ, com a descida de taxas de juros da Fed e tudo o associado (mensagem, estimativas macro e diagrama de pontos dos conselheiros), e continuará na sexta-feira, com o Deflator de Consumo (PCE) americano.  

 

Na quinta-feira, Japão, Reino Unido e Noruega repetirão taxas de juros em 0,25%, 4,75% e 4,50%, respetivamente, enquanto a Suécia baixará desde 2,75% até 2,50%, embora isto não seja seguro, mas provável. 

 

Com tantas referências, ficamos com 2 fundamentais: Fed amanhã e PCE na sexta-feira. Em relação à Fed, baixará -25 p.b. até 4,25/4,50%, mas o mais importante que isso é que provavelmente irá rever em alta as suas estimativas de PIB e inflação face às anteriores de setembro (PIB’24/27 estável em +2,0% e PCE +2,3%/+2,1%/+2,0%/+2,0%) e, como consequência, o denominado “diagrama de pontos” (gráfico em que os conselheiros mostram anonimamente as suas estimativas individuais sobre taxas de juros 2024/27) mostrará menos descidas de taxas de juros em 2025. Em setembro eram -100 p.b. até 3,25/3,50%. Nós estimamos que a Fed baixará até 3,50/3,75% e depois logo veremos se baixa mais, talvez nada ou até menos do que isso. Isto confirmará a nossa estimativa de que a Fed baixará taxas de juros menos do que o mercado desconta e que isso terminará por se transferir para o BCE no mesmo sentido (estimamos “terminal rate” em 2,25%Depósito/2,40%Crédito e não mais abaixo). 

 

HOJE os futuros vêm a cair ca. -0,2% num movimento mais sensato do que as subidas anteriores, típico de uma sessão pré-Fed. Continuamos a estimar que a semana enfraquecerá bastante desde a Fed (amanhã, 19h), com uma perspetiva mais fria sobre taxas de juros, como se espera que ocorra. 

 

S&P500 +0,4% Nq-100 +1,5% SOX +2,1% ES-50 -0,4% IBEX +0,2% VIX 14,7% Bund 2,24% T-Note 4,40% Spread 2A-10A USA=+15pb B10A: ESP 2,92% PT 2,73% FRA 3,04% ITA 3,40% Euribor 12m 2,443% (fut.2,067%) USD 1,050 JPY 161,9 Ouro 2.647$ Brent 74,1$ WTI 70,9$ Bitcoin +1,2% (106.459$) Ether +1,3% (4.006$). 

 

FIM