BDM Matinal Riscala

 *Bom Dia Mercado*

Quinta Feira, 30 de Outubro de 2.025.

*Trump e Xi não se manifestam após conversa*

Na agenda: BCE, BoJ, rescaldo do Fed, balanços da Apple, Amazon e Vale, repercussão dos tombos de Bradesco e Meta no after hours, e salto de Alphabet

… Mais um dia cheio para os mercados globais hoje, mas é claro que o primeiro interesse é a conversa entre Trump e Xi Jinping, que já aconteceu na Coreia do Sul. Não houve pronunciamento dos dois líderes. O presidente americano já embarcou para Washington. Na parte televisionada, o clima pareceu muito amigável, mas os detalhes não foram ainda revelados. Na agenda: BCE, BoJ, rescaldo do Fed, balanços da Apple, Amazon e Vale, repercussão dos tombos de Bradesco e Meta no after hours, e salto de Alphabet. Entre os indicadores, emprego é destaque no Brasil, além do déficit do Governo Central e IGP-M. No Congresso, a agenda fiscal avança, com as medidas da MP do IOF no meio de projetos.

AFTER HOURS – Os ADRs do Bradesco chegaram a afundar mais de 6% em Nova York, mas refrearam as perdas para 3,41% no fechamento, apagando todo o ganho de 3,83% que as ações haviam engatado na sessão regular no Ibovespa.

… O ponto do balanço divulgado ontem à noite que assustou investidores foi o salto anual de 20,1% das despesas da instituição financeira com provisões contra devedores duvidosos (PDD), totalizando R$ 8,56 bilhões no período de julho a setembro.

… Já o lucro líquido recorrente, de R$ 6,205 bilhões, veio dentro do esperado, com alta de 18,8% na base anualizada.

… O banco comentará o resultado trimestral em teleconferência aos analistas e investidores às 10h30.

MAGNÍFICAS – Em Nova York, empresa controladora do Google, a Alphabet disparou 6,79% no after hours, após superar as expectativas do lucro líquido (US$ 34,98 bilhões) e da receita (US$ 102,3 bilhões) no terceiro trimestre.

… O lucro ajustado por ação ficou em US$ 2,87, bem acima das estimativas dos analistas da FactSet, de US$ 2,26 por ação.

… “A Alphabet teve um trimestre fantástico, com crescimento de dois dígitos em todas as principais áreas de nossos negócios. Alcançamos nosso primeiro trimestre com faturamento de US$ 100 bilhões”, disse o CEO da empresa, Sundar Pichai.

… Já a Meta, com queda de 83% no lucro líquido do terceiro trimestre (US$ 2,71 bilhões, contra US$ 15,7 bilhões no 3Tri/24), desabou 7,36% no after hours, com ganho por ação diluída de US$ 1,05, ante US$ 6,72 esperado pelos analistas da FactSet.

… A terceira magnífica da noite, a Microsoft, divulgou lucro acima do esperado (US$ 27,75 bilhões) no 1Tri do ano fiscal de 2026, encerrado em setembro, com lucro/ação de US$ 4,13, também acima dos US$ 3,67 esperados por analistas do FactSet, mas caiu 3,98% no after hours.

HOJE TEM MAIS – Após o fechamento do mercado, vêm a Apple (US$ 1,78) e a Amazon (US$ 1,57) – previsões da FactSet.

… Aqui, favorecida pelo minério, a Vale deve apresentar resultados positivos no terceiro trimestre, após o fechamento. No Broadcast, a previsão é de receita líquida de US$ 10,273 bilhões, alta de 7,5% sobre um ano antes.

… Para o Ebitda pró-forma, a média das projeções é de US$ 4,3 bilhões, com alta anual de 14%. Já para o lucro líquido, a estimativa é de US$ 2,4 bilhões, queda marginal de 0,9% contra igual intervalo do ano passado.

… Além de Vale, tem Ambev, antes da abertura, e Gerdau, Marcopolo, Multiplan e Telefônica, após o fechamento.

A DIVISÃO DO FOMC – Os mercados ainda devem repercutir a frustração com Powell, que esfriou o entusiasmo com um novo corte do juro em dezembro, embora hoje o acordo entre China e Estados Unidos seja o highlight que importa, junto com os balanços.

… O voto dissidente do presidente de Jeffrey Schmid/Kansas City, pela manutenção dos juros, foi usado pelo presidente do Fed para destacar o “intenso” debate no Comitê sobre os próximos passos da política monetária e assustar os investidores.

… Jeff foi a surpresa da reunião, e não o Fed boy de Trump, Stephen Miran, que votou pelo corte de meio ponto, como já tinha votado na última vez. Mas a divergência entre os polos extremos projetou um colegiado dividido e com tendência mais conservadora.

… Na entrevista, Powell virou o jogo no mercado ao admitir que há entre os dirigentes do Fed um “forte sentimento” para uma pausa.

… Para alguns membros do Comitê, disse ele, “talvez seja hora de dar um passo atrás e ver se realmente existem riscos de queda para o mercado de trabalho, ou se, de fato, o crescimento mais forte que estamos vendo é real”.

… Mais do que isso, foi bastante assertivo na sua intenção de corrigir as expectativas, dizendo que uma queda em dezembro “está longe de ser uma coisa certa”. No CME Group, essa possibilidade, que estava precificada acima de 90%, foi derrubada para menos de 70%.

… Na Bloomberg, o economista sênior do BofA Securities, Stephen Juneau, reconheceu que Powell foi “mais agressivo do que esperávamos”.

… A Pimco ainda espera um corte de 25pbs em dezembro, mas a economista Tiffany Wilding disse que essa é uma “decisão difícil” e que depende de novos dados que indiquem a deterioração contínua do mercado de trabalho nos Estados Unidos.

… Outros bancos, como Morgan Stanley, ING e Capital Economics, também reafirmaram a expectativa de uma nova redução em dezembro.

… Já a Oxford Economics acredita que o Fed não deve fazer outro corte este ano, e que deve manter as taxas até março de 2026, realizando, então, mais três cortes de 25pbs. O apagão de dados do shutdown, que hoje completa 30 dias, é um empecilho no curto prazo.

… Junto com a decisão de cortar os juros em 25pbs, para a faixa entre 3,75% e 4%, o Fed anunciou que deixará de reduzir seu portfólio de ativos a partir de 1º de dezembro, que ocorre em um ritmo de US$ 5 bilhões por mês. Isso já era esperado pelo mercado.

… A medida encerra um ciclo de enxugamento de liquidez iniciado em 2022 e é vista como um sinal de flexibilização adicional.

… Durante a fala de Powell, dólar e juros ganharam força, enquanto as ações passaram ao negativo (exceção do Nasdaq). A reação foi reproduzida nos ativos domésticos, mas com menos intensidade, já que o cenário externo ainda é favorável aos emergentes (abaixo).

BCE DEVE MANTER JUROS – O Banco Central Europeu deve manter a taxa de juros da Zona do Euro em 2% na reunião desta quinta-feira. Decisão será anunciada às 10h15, com entrevista coletiva da presidente, Christine Lagarde, às 10h45.

… Para a Capital Economics, o BCE continuará adotando postura neutra em relação às perspectivas, “mas acreditamos que reduzirá os juros em 2026”. Já o Rabobank acredita que o ciclo de cortes chegou ao fim, embora espere que Lagarde mantenha todas as opções em aberto.

… Na entrevista, Lagarde pode ser questionada sobre a intervenção do BCE no mercado de títulos francês, cujos spreads estão em níveis recordes diante da turbulência política na França, onde o governo não consegue aprovar o orçamento para o próximo ano.

BOJ – No primeiro minuto desta quinta-feira, o Banco do Japão manteve sua taxa de juro em 0,5%, mas com a sinalização de que poderá decidir uma alta na próxima reunião se a inflação continuar pressionada, especialmente, com o governo expansionista de Sanae Takaichi.

MAIS AGENDA – Tem PIB hoje na França (3h30), Alemanha (6h), Itália (6h), Portugal (8h), México (9h) e na zona do euro (7h), onde saem ainda a confiança do consumidor em outubro e o desemprego de setembro, ambos às 7h.

… No day after do Fed, que deixou em aberto um novo corte do juro em dezembro, falam Michelle Bowman (10h55) e Lorie Logan (14h20). Mas os discursos reservam pouco interesse, porque ainda falta muito para a última reunião.

… À noite (22h30), sai na China o PMI composto de outubro, com os dados de atividade industrial e de serviços.

INDICADORES – Correram boatos ontem nas mesas de operação que o Caged, às 14h30, deve registrar a criação líquida de 155 mil vagas com carteira assinada em setembro. A mediana do Broadcast aponta mais: 169 mil postos.

… Se confirmadas as apostas, o indicador deve registrar maior fôlego contra agosto, quando houve um saldo positivo de 147.358 vagas. As expectativas para a leitura de setembro variam de 130.000 a 247.975 postos de trabalho.

… No contexto fiscal, a perda de arrecadação, somada ao avanço das despesas, deve contribuir para mais um saldo negativo do governo central em setembro, de R$ 15,0 bilhões. O resultado será divulgado às 10h30 pelo Tesouro.

… As projeções no mercado são todas de déficit e o intervalo varia de R$ 16 bilhões a R$ 3 bilhões.

… Às 8h, sai o IGP-M de outubro, que deve cair 0,23%, após alta de 0,42% em setembro, diante do recuo dos preços agropecuários ao produtor. As projeções para a leitura do dado de inflação vão de queda de 0,44% a alta de 0,39%.

… O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, participa de evento da Abramge, em São Paulo, às 15h15.

MEDIDAS FISCAIS – Começam a ser aprovadas na Câmara as medidas derrubadas com a MP 1.303 e que estão sendo incorporadas em projetos de tramitação adiantada, em acordo entre o governo e líderes partidários, com o aval do presidente Hugo Motta.

… Ontem à noite, passou por 286 votos a 146 o projeto da Regularização Patrimonial carregando junto a compensação do PIS/Cofins (isenções tributárias) e o programa Pé-de-Meia, incluídos no texto do relator Juscelino Filho (União), que segue para o Senado.

… Com isso, a União garante parte da arrecadação, mas os deputados retiraram uma medida que limitaria o acesso ao seguro-defeso, relacionando o benefício ao limite orçamentário, o que permitiria combater fraudes e maior controle sobre sua execução.  

… Para este ano, o orçamento do seguro-defeso de R$ 6,4 bilhões já foi integralmente utilizado e a retomada do pagamento integral pode resultar em um bloqueio orçamentário estimado em R$ 2,5 bilhões no próximo relatório bimestral de receitas e despesas, no dia 22/11.

… O montante corresponde aos benefícios que ficaram represados pela regra que restringia as concessões, vigente durante a MP do IOF.

… Do texto aprovado nesta quarta, a principal medida fiscal é a de limitação das compensações tributárias. Só com ela, o governo pretende arrecadar R$ 10 bilhões em 2025 e R$ 10 bilhões em 2026. O impacto total é estimado em R$ 20 bilhões.

… Para a taxação das bets e fintechs, assim como para o aumento do Juro sobre Capital Próprio (JCP), o governo pretende encaminhar um projeto de lei com urgência constitucional, que tem prazo de 45 dias para votação.

MAIS RENÚNCIA – Enquanto aperta de um lado para arrumar receitas, novas propostas preveem mais renúncias fiscais.

… Também nesta quarta-feira, a Câmara aprovou um projeto de lei que institui, a partir de janeiro de 2027, um programa de incentivos à indústria química brasileira e propõe mudanças ao regime especial da indústria química (Reiq).

… A proposta foi aprovada nos termos de um substitutivo do relator, Carlos Zarattini (PT), com renúncia anual de R$ 3 bilhões até 2031, menos pior do que o projeto do deputado Afonso Motta (PDT), que previa impacto de R$ 5 bilhões anuais entre 2027 e 2029.

… Segundo Zarattini, a renúncia prevista no projeto será coberta pela arrecadação proveniente das medidas de defesa comercial, que, segundo ele, geram efeito arrecadatório líquido estimado em R$ 4,5 bilhões por ano.

MUDANÇA NA LDO – O Congresso se reúne hoje em sessão conjunta para votar o projeto que pede alterações na Lei de Diretrizes Orçamentárias de 2025 para permitir que a elevação da faixa de isenção do Imposto de Renda para R$ 5 mil tenha validade por tempo indeterminado.

… O texto traz um “jabuti” que autoriza despesas com o eventual aumento do número de deputados federais, de 513 para 531, que foi aprovado pelo Congresso, mas acabou vetado pelo presidente Lula. Se passar a emenda, a manobra da Câmara terá dado certo.

MP DO SETOR ELÉTRICO – O senador Eduardo Braga (MDB), relator da Medida Provisória de reforma do setor elétrico, incluiu em seu parecer uma medida que pode aumentar a arrecadação do governo federal com royalties e participações especiais de petróleo.

… Segundo apurou o Valor, ele atendeu a um pedido da Fazenda, introduzindo mudança na regra de cálculo do preço de referência do petróleo, que será feito considerando o valor de mercado do petróleo, gás natural ou condensado, definido como “média das cotações”.

… Atualmente, essa competência é da Agência Nacional de Petróleo e cálculos da Associação Nacional dos Refinadores Privados apontam que a mudança pode gerar uma arrecadação adicional de R$ 83 bilhões aos cofres públicos em uma década.

ISENÇÃO DO IR – A Instituição Fiscal Independente (IFI) reforçou em nota divulgada nesta quarta-feira que há um “risco concreto de perda de arrecadação” com o projeto que aumenta a isenção do Imposto de Renda, apesar de incertezas nas estimativas.

… Os números foram apresentados pelo senador Renan Calheiros (MDB), relator do projeto no Senado, ao ministro Fernando Haddad.

… Na semana passada, a IFI divulgou que o projeto, como foi aprovado na Câmara, tem impacto fiscal líquido negativo de R$ 1 bilhão por ano, principalmente por causa da inclusão da parcela isenta da atividade rural entre as exclusões do imposto mínimo das altas rendas.

MANTEVE A POSE – A frustração com a falta de garantia de Powell sobre um novo corte do juro em dezembro não serviu de obstáculo ao Ibovespa, que continuou quebrando barreiras e estabeleceu mais um recorde duplo.

… Na falta do driver positivo do Fed, a bolsa olhou o copo meio cheio, apostando no sucesso do encontro da madrugada entre Trump e Xi Jinping, além de ter antecipado boas notícias da temporada dos balanços domésticos.

… Pela primeira vez, o índice à vista tocou no patamar dos 149 mil pontos durante o pregão (149.067) e, embora tenha perdido fôlego com a possível pausa do juro americano em dezembro, ainda bancou recorde no fechamento.

… Fechou no nível inédito dos 148.632,93 pontos, com alta de 0,82%, completando uma sequência de três máximas históricas. O volume financeiro superou as médias recentes e bateu em R$ 24,1 bi, revelando ímpeto comprador.

… Ao Broadcast, um profissional do mercado financeiro disse que a empolgação com os sucessivos recordes de alta da bolsa tem levado o investidor a comprar ações de forma mais impulsiva, no otimismo que se retroalimenta.

… De olho em um possível alívio nas tensões comerciais entre a China e os Estados Unidos, os papéis da Vale seguiram à risca a escalada de quase 2% do minério de ferro chinês e engataram alta de 1,82%, para R$ 63,33.

… O impulso tirou o foco da apatia das ações da Petrobras: ON, -0,19%, a R$ 31,94; e PN, +0,10%, a R$ 30,02. Lá fora, o petróleo parou de cair depois de três pregões, com o Brent para dezembro avançando 0,81%, para US$ 64,92.

… A commodity operou entusiasmada pelas negociações comerciais com Pequim e pela queda semanal inesperada de 6,9 milhões de barris dos estoques nos Estados Unidos, contra expectativa de uma redução de só 200 mil barris.

… Horas antes de seu balanço reverter o otimismo no after hours, a ação ON do Bradesco ganhou 2,50% no Ibovespa, a R$ 16,00, e PN subiu 3,23%, para R$ 18,83. Itaú avançou 2,23% (R$ 39,34) e BB ON teve alta de 1,24% (R$ 21,22).

… No melhor preço em três anos e meio, Santander unit emplacou valorização de 1,60%, para R$ 29,83. O lucro líquido de R$ 4 bilhões apurado pelo banco no terceiro trimestre veio 7% acima das estimativas do mercado.

SANGUE-FRIO – Como a bolsa, também o câmbio doméstico pouco se abalou com a cautela redobrada de Powell.

… Em demonstração de resistência à alta em escala global do dólar com o Fed, a moeda americana fechou estável contra o real, cotada a R$ 5,3595. A expectativa positiva para a reunião de Trump e Xi Jinping zerou a pressão.

… Além disso, mesmo que o Fed não relaxe o juro em dezembro, o carry trade persistirá vantajoso ao Brasil.

… Enquanto isso, lá fora, o índice DXY subiu 0,56% e rompeu a linha dos 99 pontos (99,220), depois de a aposta amplamente majoritária do mercado de novo corte do juro americano em dezembro ter sido colocada à prova.

… O iene perdeu 0,49%, a 152,84/US$; o euro caiu 0,49%, a US$ 1,1597; e a libra esterlina recuou 0,70%, para US$ 1,3192, pior nível em três meses, porque a questão fiscal no Reino Unido começa a ser cada vez mais precificada.

… O mercado teme a opção da ministra das Finanças, Rachel Reeves, por aumentar os impostos para cobrir o déficit.

… Na reação imediata aos comentários de Powell, que não nega seu DNA hawkish, as bolsas em NY viraram para o negativo. Mas até o fechamento dos negócios ainda deu tempo de os índices de ações testarem uma acomodação.

… O Dow Jones limitou a queda a 0,16%, a 47.632,00 pontos; o S&P 500 ficou estável, a 6.890,59 pontos; e o Nasdaq avançou 0,55%, para 23.958,47 pontos, com o rali de 3% da Nvidia, única empresa a ser avaliada em US$ 5 trilhões.

… Com o recado de Powell de que um corte em dezembro está “longe de ser uma certeza”, as taxas dos Treasuries dispararam. A da Note-2 anos, mais sensível à política monetária, não subia tanto em um único dia desde julho.

… Saltou para 3,600%, contra 3,486% na véspera. O retorno da Note de 10 anos superou 4%, a 4,069%, de 3,976%.

… Colados aos títulos do Tesouro americano, os juros futuros domésticos incorporaram prêmios de risco.

… O contrato para Jan/27 subiu a 13,860% (contra 13,834% no pregão da véspera); Jan/29 foi para 13,160% (de 13,074%); Jan/31 avançou para 13,435% (de 13,361% no dia anterior); e o Jan/33, a 13,600% (de 13,525%).

NO TARGET – Apesar do ajuste em alta na curva, a percepção positiva sobre a inflação domina a cena. Na onda de revisões para o IPCA, o ASA reduziu a estimativa para 2026 de 4,8% para 4,5%. Para 2025, também espera 4,5%.

… Surgem cada vez mais apostas de que a inflação oficial se acomode no teto da meta (4,5%) ou muito próximo disso, após ter estourado o limite superior da banda de tolerância no ano passado, quando terminou em 4,83%.

… Mediana de pesquisa Broadcast aponta que o IPCA deve fechar 2025 quase dentro da meta, em 4,51%, com a moderação da alta dos alimentos, a apreciação do câmbio e a redução do preço da gasolina aliviando a barra.

… Em paralelo, a desaceleração anima especulações de que o Copom possa antecipar o corte da Selic para janeiro.

COMPANHIAS ABERTAS – PETROBRAS furou dois poços na Bacia Potiguar (RN), na Margem Equatorial, e descobriu indícios de hidrocarbonetos, segundo a diretora de exploração e produção da estatal, Sylvia Anjos…

… De acordo com a executiva, a estimativa de volume requer estudos adicionais, que indicarão a viabilidade econômico-financeira da produção.

MOTIVA registrou lucro líquido de R$ 1,23 bilhão no terceiro trimestre, avanço de 191,8% na comparação anual; Ebitda somou R$ 3,4 bilhões, aumento de 79,1% em relação ao mesmo período de 2024.

ISA ENERGIA registrou lucro líquido regulatório de R$ 550 milhões no terceiro trimestre, alta anual de 27%; Ebitda somou R$ 888 milhões, queda de 7% em relação ao mesmo período de 2024.

LOG CP registrou lucro de R$ 111,4 milhões no terceiro trimestre, alta anual de 14,7%; Ebitda somou R$ 192,8 milhões, crescimento de 41,6% em relação ao mesmo período de 2024.

KEPLER WEBER registrou lucro líquido de R$ 51,6 milhões no terceiro trimestre, queda de 13,5% na comparação anual; Ebitda somou R$ 73,6 milhões, queda de 20,8% em relação ao mesmo período de 2024.

MULTIPLAN anunciou investimento de R$ 65 milhões para expandir BarraShopping e BH Shopping.

WEG. Citi elevou o preço-alvo da ação de R$ 40 para R$ 45 e manteve a recomendação neutra; revisão ocorreu a partir de novas estimativas, após banco se encontrar com a administração da companhia. 

VITTIA concluiu o quarto programa de recompra de ações. Ao todo, foram adquiridas 3.217.500 ações ordinárias, o equivalente a 71,5% do limite aprovado e a 2,1% do capital social da companhia…

… O conselho aprovou ainda a criação do quinto programa de recompra de ações, que permitirá a aquisição de até 4.500.000 ações ordinárias, o equivalente a 3% do total emitido e 9,5% das ações em circulação no mercado…

… A empresa informou também que pagará R$ 9,5 milhões em JCP, a R$ 0,064 por ação; ex na próxima terça-feira.