Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

SESSÃO: Finalmente chegou a tão ansiada realização de lucros… Palantir (-8%) foi o argumento para que o mercado descansasse na bolsa. A empresa de IA, análise de dados e software de defesa, +152% YTD, publicou resultados e guias muito bons, mas pesaram os excessivamente exigentes múltiplos (PER 26 >250x, P/Vendas 74x) com um crescimento de EPSs de cerca de +30%/+40% nos próximos anos. A sua avaliação e idiossincrasia não se assemelha à dos outros valor (por exemplo, NVIDIA 30,5x com crescimento esperado de +47% em 2026 e +33% média nos próximos 2 anos), mas coloca em evidência que as subidas foram muito verticais e que em algum momento teria de parar um pouco. Não é um problema de fundo, mas de velocidade, com as big techs e os semis a gerarem fluxos de caixa sólidos. 

Tampouco ajudou o arrefecimento nas expetativas de cortes de taxas de juros da Fed em dezembro (70% vs. 97% há uma semana) após as recentes opiniões mistas de membros e o discurso de Powell. Em Espanha, Telefónica -13% após o seu novo Plano Estratégico dececionar. Reduziu o dividendo sem contrapartida de investimentos que melhorem o seu perfil de crescimento ou reduzam significativamente o endividamento. 

Hoje a Ásia mantém o tom negativo, exceto China, graças a um PMI Serviços que se mantém em zona de expansão (>50). A tecnologia é a que mais sofre perante o ceticismo sobre as avaliações da IA. Após as fortes subidas este ano, era de esperar, em algum momento, uma realização de lucros, como comentámos no relatório semanal. Insistimos que não é um problema de fundo, mas de velocidade. Os lucros são reais e com crescimentos fenomenais, os investimentos são financiados com cash flow e as avaliações ajustadas por crescimento são aceitáveis, inclusive inferiores à média. É um ajuste são que libera potencial em alta para 2026. 

Voltando à sessão: à primeira hora, os resultados de AMD, Novo Nordisk, Vonovia, Toyota e BMW ofereceram um saldo misto. Além disso, o foco estará no Inquérito de Emprego ADP nos EUA, que cobra especial relevância após a ausência de dados oficiais do mercado laboral, fruto do encerramento parcial da Administração americana. Após 2 meses de quedas, espera-se um aumento de +30K postos de trabalho, ainda longe da média do 1S 2025 (+81K) e 2024 (+142K). Servirá para recalibrar a expetativa de um novo corte por parte da Fed em dezembro. 

NY -1,2% US tech -2,1% US semis -4,0% UEM -0,3% España 0,0% VIX 19,0% Bund 2,65% T-Note 4,07% Spread 2A-10A USA=+51pb B10A: ESP 3,16% PT 3,01% FRA 3,44% ITA 3,40% Euribor 12m 2,21% (fut. 2,18%) USD 1,149 JPY 176,3 Ouro 3.970$ Brent 64,4$ WTI 60,5$ Bitcoin +1,6% (101.916$) Ether +3,6% (3.330$).

CONCLUSÃO: A sessão poderá ir de menos a mais, igual ao ocorrido na Ásia, esta madrugada, ao recuperar das quedas iniciais. A liquidez é abundante e aproveita os cortes para entrar no mercado. Europa certamente pior, mas os EUA poderão estabilizar-se. 

FIM