BDM Matinal Riscala

 BDM - Bom Dia Mercado

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21 de setembro de 2025

… Semana tem agenda cheia, com PIB, PCE e PMIs nos Estados Unidos e Zona do Euro, e, aqui, ata do Copom e Relatório de Política Monetária, além do Relatório Bimestral de Receitas e Despesas e IPCA-15. Também a política é movimentada, a começar pelo discurso de Lula na abertura da Assembleia Geral da ONU, amanhã, e a expectativa em relação à ameaça da Casa Branca de anunciar medidas adicionais contra o Brasil. Já o Congresso pode avançar em pautas econômicas importantes, como a isenção do IR, a MP do tarifaço e a segunda parte da regulamentação da reforma tributária. Em paralelo, a Oposição ainda agita com a PEC da Blindagem e a Lei da Anistia.

EUA ATENTOS A DADOS – Após Powell dar alertas de preocupação sobre a inflação, dizendo que as decisões dos juros serão tomadas reunião a reunião, os mercados em NY esperam pela leitura final do PIB/3Tri (quinta-feira) e, principalmente, pelo PCE (sexta-feira).

… O tom de cautela do presidente do Fed esvaziou o entusiasmo com as projeções de mais dois cortes de juro este ano, diante dos riscos de que o impacto das tarifas sobre os preços possa se tornar duradouro, impondo um ritmo mais lento para o afrouxamento em 2026.

… Outro ponto de atenção são as falas dos Fed boys, em especial, do diretor recém indicado por Trump, Stephen Miran, que participa de evento nesta segunda-feira (13h). Ele foi o único voto por um corte de 50pbs na reunião do Fomc.

… Muitos outros dirigentes do Fed falam esta semana, incluindo Jerome Powell, amanhã (terça-feira), que sempre pode influenciar os negócios. Ainda hoje, têm discursos previstos de Alberto Musalem (11h), Tom Barkin e Beth Hammach (13h).

… Amanhã, terça-feira, serão conhecidas as primeiras leituras dos PMIs dos Estados Unidos, da Zona do Euro, do Japão e do Reino Unido.

CHINA HOJE – PBoC manteve a taxa para empréstimos (LPR) de 1 ano em 3% e de 5 anos em 3,5%.

SHUTDOWN – O Senado americano rejeitou na sexta-feira projetos tanto de democratas como de republicanos para financiar as agências federais, aumentando a possibilidade de uma paralisação parcial do governo em 1º de outubro.

… Trump disse que continuará conversando com a oposição, mas duvida que o impasse político seja vencido. “Podemos acabar com o país fechado por algum tempo”, afirmou, em coletiva no Salão Oval da Casa Branca.

NO BRASIL – Os juros também ficam no foco com a ata Copom, na terça-feira, e o Relatório de Política Monetária/3Tri, na quinta, acompanhado por uma coletiva de Gabriel Galípolo e do diretor de Política Econômica do BC, Diogo Guillen.

… Entre os indicadores, o IPCA-15 de setembro (também na quinta) deve ficar no radar do mercado, assim como os dados do setor externo de agosto (sexta-feira), após a piora no déficit em conta corrente. Além disso, está prevista reunião do CMN (quinta-feira).

… O 4º Relatório Bimestral de Avaliação de Receitas e Despesas será divulgado hoje à tarde pela equipe econômica, com expectativa de aumento no montante bloqueado do orçamento em face do crescimento das despesas obrigatórias.

… A mediana do mercado apurada pelo Broadcast indica um congelamento (soma de valores bloqueados e contingenciados) de R$ 10,7 bilhões, ou seja, sem contenções adicionais em relação ao que foi anunciado em julho.

… As casas também esperam manutenção do contingenciamento zero, dado o bom desempenho das receitas no ano até aqui. A projeção é de déficit primário de 0,15% do PIB este ano, dentro da faixa de tolerância da meta do arcabouço fiscal.

… Ainda sem data prevista, a Receita Federal também deve divulgar os dados da arrecadação do mês de agosto.

… Hoje, o Boletim Focus (8h35) mostra o ritmo de redução da projeção do IPCA para 2027 em direção ao centro da meta de 3%.

LULA NA ONU – O presidente embarcou para Nova York, neste domingo, para participar da assembleia geral da ONU. Como é tradição desde 1955, o Brasil faz todos os anos o discurso de abertura, seguido do discurso do presidente dos Estados Unidos.

… Não há previsão de uma reunião entre Lula e Trump, embora possa haver um encontro dos dois líderes nos bastidores.

… Será a primeira vez que o presidente brasileiro estará no mesmo ambiente que Donald Trump, desde que ele voltou à Casa Branca e impôs tarifas de 50% a produtos exportados para os americanos e ameaça com novas sanções pela condenação de Bolsonaro.

… Lula deve aproveitar a audiência global da ONU para um recado ao americano, defendendo a soberania, a democracia, o multilateralismo. No seu discurso, deve ainda defender o reconhecimento do Estado da Palestina e uma solução pacífica para a guerra na Ucrânia.

… Hoje, Lula tem um encontro com o diretor-executivo da TikTok, Shou Zi Chew, às 12h (Brasília), horas depois que Trump revelou à Fox News nomes dos empresários que assumirão as operações do aplicativo chinês: Lachlan Murdoch, Michael Dell e Larry Ellison.

… À tarde (15h), participa da Conferência Internacional de Alto Nível para a Solução Pacífica da Questão da Palestina, na sede da ONU.

… Neste domingo, Canadá, Reino Unido, Austrália e Portugal anunciaram o reconhecimento da Palestina. Já o primeiro-ministro de Israel, Benjamin Netanyahu, divulgou comunicado afirmando que “não haverá um Estado Palestino”.

… Às 18h, Lula encerra o dia com um encontro com o Rei Carl XIV Gustaf e a Rainha Sílvia da Suécia.

HADDAD –O ministro da Fazenda não acompanhou o presidente Lula na viagem aos Estados Unidos, preferindo ficar no Brasil pela possibilidade de votação do projeto de lei que amplia a isenção do imposto de renda a salários de até R$ 5 mil.

… Hugo Motta pediu ao deputado Arthur Lira para apresentar seu parecer nesta terça-feira; a ideia é levar o texto ao plenário esta semana.

PADILHA – Além de Haddad, o ministro da Saúde desistiu de viajar com Lula após ter sua locomoção limitada nos Estados Unidos, por ordem do governo Trump. Seu visto diplomático autoriza apenas deslocamentos entre o hotel e a sede da ONU.

… Padilha foi sancionado pelos Estados Unidos por participação na criação do programa Mais Médicos.

MP DO TARIFAÇO – Enquanto a Câmara se ocupa da reforma da renda, o Senado deve votar amanhã, terça-feira, o projeto de lei complementar que viabiliza a medida provisória para socorrer as empresas afetadas pelo tarifaço dos Estados Unidos e tramita sob regime de urgência.

… A proposta, apresentada pelo líder do governo, senador Jaques Wagner (PT), exclui até o fim de 2026 os valores de créditos extraordinários e renúncias fiscais previstos na MP dos limites do arcabouço fiscal e das metas de resultado primário.

… O texto também abre espaço para R$ 5 bilhões em renúncias fiscais via programa Reintegra e permite à União aumentar em até R$ 4,5 bilhões os aportes a três fundos garantidores: Fundo de Operações, Fundo para Investimentos e Fundo de Operações de Crédito Exterior.

REFORMA TRIBUTÁRIA – Já na quarta-feira, será votada a segunda parte da regulamentação da reforma tributária, que foi aprovada na semana passada pela Comissão de Constituição e Justiça do Senado. Caso aprovada pelo plenário, retornará à Câmara.

… O texto tem o objetivo de criar regras para o Comitê Gestor do IBS, responsável por arrecadar e distribuir o IBS (novo imposto de Estados e municípios) e a CBS (novo imposto federal), que passarão a ser os principais tributos a incidir sobre as relações de consumo a partir de 2027.

LDO – Ainda na quarta-feira, o relator do Projeto de Lei Orçamentária, deputado Gervásio Maia (PSB), pretende votar o texto na CMO.

ANISTIA – Ainda na Câmara, o deputado Paulinho da Força (SD) dará andamento às negociações em torno do projeto da anistia, rebatizado por ele de PL da Dosimetria. Paulinho defende a redução de pena, não uma anistia, aos condenados por tentativa de golpe.

… No Globo, a Oposição vai levar ao relator proposta de redução de penas que tiraria Bolsonaro do regime fechado.

… O desenho em discussão tem dois eixos e prevê mudanças na dosimetria para os cinco crimes pelos quais os réus da trama golpista e os demais envolvidos nos atos de 8 de janeiro já foram condenados.

… O primeiro deles é o perdão total para os dois crimes menos graves, dano qualificado e deterioração do patrimônio. O segundo é o corte automático entre 1/3 ou 2/3 das penas para organização criminosa, tentativa de golpe e abolição violenta do Estado democrático de direito.

… Em entrevista à Rádio Eldorado, o deputado Paulo Pereira da Silva afirmou que a proposta com foco na redução de penas vai beneficiar todo mundo, “inclusive o ex-presidente Jair Bolsonaro”, condenado pelo STF a 27 anos e três meses de prisão pelo plano de golpe.

… “Com certeza vai reduzir a pena que foi imputada a Bolsonaro. Se vai reduzir para que Bolsonaro seja liberado, aí é outra discussão”, disse Paulinho.

… Na Coluna do Estadão, o PL prepara uma cartada final para salvar Bolsonaro e deve apresentar destaque de bancada para votar uma medida que beneficie o ex-presidente, de forma separada, após a aprovação do texto principal no plenário.

… Paulinho se reuniu na semana passada com o deputado Aécio Neves (PSDB) e o ex-presidente Michel Temer (MDB), em São Paulo, para discutir a proposta. O encontro teve a participação virtual do presidente da Câmara, Hugo Motta, e consultas ao STF.

… O projeto tramita em regime de “urgência urgentíssima” e o relator pretende finalizar o texto até esta quarta-feira.

PEC DA BLINDAGEM – Na mesma quarta-feira, o senador Alessandro Vieira (MDB) apresentará à Comissão de Constituição e Justiça (CCJ) parecer contrário à proposta, que impede o andamento de processos criminais contra parlamentares sem autorização do Congresso.

… O presidente da CCJ, senador Otto Alencar (PSD), também se opõe à proposta, que ele chama de “escândalo”. Mas, em entrevista à GloboNews ontem, disse que vai pautar a PEC “para sepultar de vez esse assunto no Senado”.

… A proposta foi aprovada pela Câmara na semana passada e a forma açodada com que aconteceu irritou Davi Alcolumbre, no Senado.

… Neste domingo, atos convocados por centrais sindicais, partidos de esquerda e artistas ocorreram em todas as capitais e em pelo menos outras 30 cidades contra a PEC da Blindagem e a anistia a golpistas. Na Avenida Paulista, o protesto reuniu cerca de 42,4 mil pessoas.

CELSO SABINO – Após ultimato do União Brasil, o ministro do Turismo já avisou a Lula que vai entregar a sua carta de demissão do cargo logo após o presidente retornar de sua viagem a Nova York. A previsão é que o encontro aconteça até a próxima quinta-feira.

PIQUE NO LUGAR – Quase todo dia agora é dia de topos inéditos no Ibovespa, que cravou nova semana histórica, com os recordes de todos os tempos batidos em quatro dos cinco pregões, sonhando com os 146 mil pontos.

… Embalados por NY, os investidores globais ajustam apostas sobre o ciclo de corte monetário nos Estados Unidos e operam na torcida de que o diferencial de juro vantajoso ao Brasil, com a Selic a 15% e o Fed dovish, turbine o fluxo.

… A alta tímida de 0,25% no último pregão foi suficiente para o Ibovespa estabelecer novo pico de fechamento, aos 145.865,11 pontos, com volume financeiro de R$ 28 bilhões fortalecido pelo exercício de opções sobre ações.

… Em mais um dia de recorde duplo, o índice à vista marcou 146.398,76 pontos na máxima intraday, sinalizando que quer ir mais longe, apesar dos desafios que se impõem, como as ameaças de Trump e os ruídos fiscais domésticos.

… Na sessão de sexta-feira, os papéis dos bancos foram decisivos para a bolsa esticar os recordes. Itaú subiu 1,33% e fechou na máxima de R$ 39,00; Bradesco PN ganhou 1,78%, a R$ 17,71; e Bradesco ON, +1,68% (R$ 15,13).

… BB, alvo mais direto das sanções do governo americano ao Brasil foi, novamente, na contramão do setor e caiu 2,17%, à mínima do dia, de R$ 21,62. A Moody´s reafirmou o rating Ba1 do banco público, com perspectiva estável.

… Entre as blue chips das commodities, Vale subiu 0,40%, R$ 57,92) e acompanhou, ainda que em menor medida, os ganhos de 0,81% do minério de ferro. Já Petrobras operou no terreno negativo, colada à queda firme do petróleo.

… A ação ON perdeu 1,46%, a R$ 33,68, e a PN recuou 1,11%, a R$ 31,06. Lá fora, o Brent cedeu 1,31%, a US$ 66,04.

… Três gatilhos acionaram vendas na commodity: a alta do dólar; comentário de Trump de que prefere petróleo barato a sanções contra Moscou, o que reduz o temor de corte na oferta; e o novo pacote de sanções da UE à Rússia.

… A Comissão Europeia prevê restrições à compra da commodity e teto menor do preço (US$ 60,00 para US$ 47,60).

DEIXOU NO AR – No câmbio, a dúvida plantada por Powell sobre se o Fed vai pular outubro ou se vem a segunda dose de corte do juro no mês que vem garantiu alta moderada de 0,3% ao índice DXY, aos 97,644 pontos.

… Confiante que o impacto das tarifas de Trump na inflação será temporário, o Fed boy Nell Kashkari disse na sexta-feira que trabalha com a previsão de o Fed relaxar a política monetária mais duas vezes este ano, em 25 pontos cada.

… Segundo ele, um salto acentuado dos preços é improvável, é difícil ver a inflação subindo muito mais do que 3% com a política protecionista e é mais fácil projetar uma rápida queda de empregos do que um pico de inflação.

… Kashkari fez o alerta de que, se o mercado de trabalho se mostrar resiliente ou a inflação aumentar, o Fed deve fazer uma pausa. Por outro lado, disse que, se o emprego enfraquecer, o juro americano pode cair mais rápido.

… Apesar da inclinação dovish, o dólar levou a melhor na sexta-feira contra o euro, que caiu 0,36%, a US$ 1,1745, e na comparação com a libra esterlina, que perdeu 0,62%, a US$ 1,3471. Já o iene se deu bem, cotado a 147,94/US$.

… Cresceu no Japão o sentimento hawkish para o BoJ em outubro, depois dos dois votos dissidentes por uma elevação do juro na reunião de política monetária da última sexta-feira e o compromisso pela normalização da taxa.

… Quanto ao BCE, o dirigente Gediminas Simkus defendeu no final de semana que “é melhor cortar do que não cortar” o juro em dezembro, embora Christine Lagarde considere que a taxa no nível atual está em um “bom lugar”.

… O BofA mantém as apostas contra o dólar e a favor do euro, que deverá avançar a US$ 1,20 este ano e a US$ 1,25 no próximo. O banco vê riscos de estagflação nos Estados Unidos e pressão política por nível mais baixo dos juros.

BEM NA FITA – Entre os emergentes, o BofA vê o real e o rand sul-africano como as moedas melhores posicionadas para aproveitar os fluxos de saída do dólar, diante do ciclo de corte do juro do Fed, que está só começando.

… Apesar disso, a região de R$ 5,30 no câmbio ainda se estabelece como um suporte a ser furado. A moeda americana fechou praticamente estável na sexta-feira, em leve alta de 0,03%, negociada a R$ 5,3209.

… Mas acumulou baixa de 0,62% na semana do Fed dovish e já devolveu quase 2% neste mês, porque o carry trade, com o diferencial de juro entre o Copom e o BC americano, continua fazendo toda a diferença para o câmbio.

… A ponta curta do DI ainda não esqueceu o comunicado bem conservador do Copom, que tenta eliminar a esperança de corte antecipado da Selic. Além disso, os juros de médio e longo prazo monitoram o fiscal.

… Vista com desconforto pelo mercado, a resolução proposta por Renan Calheiros de colocar o teto de 80% para a dívida federal em relação ao PIB é a novidade do momento que recoloca no radar a cautela com as contas públicas.

… No fechamento, o DI para Jan/26 marcava 14,890% (de 14,891% no ajuste anterior); Jan/27, a 14,000% (contra 13,978% na véspera); Jan/29, 13,145% (de 13,098%); Jan/31, 13,315% (de 13,276%); e Jan/33, 13,395% (de 13,411%).

… Também a leve pressão observada nas taxas dos Treasuries longos ajudou a manter o viés altista na curva do DI. A Note de 10 anos pagou 4,126%, contra 4,121% um dia antes. Já o retorno da Note-2 anos caiu a 3,568%, de 3,577%.

… Em nova rodada de recordes históricos, o Dow Jones subiu 0,37%, a 46.315,27 pontos; o S&P 500 ganhou 0,49%, a 6.664,36 pontos; e o Nasdaq avançou 0,72%, aos 22.631,48 pontos, impulsionado pelo rali da Apple (+3,20%).

… A gigante de tecnologia começou a vender na última sexta-feira o novo iPhone 17.

… No pano de fundo, o investidor também precificou a conversa “produtiva” entre Trump e Xi Jinping.

… Embora os detalhes sobre o TikTok ainda permanecem incertos, o republicano disse que o aplicativo será “fortemente controlado” pelos Estados Unidos e que a assinatura de um acordo é apenas “questão de formalidade”.

… O presidente americano afirmou que deve voltar a se encontrar com Xi Jinping na cúpula da Cooperação Econômica Ásia-Pacífico (APEC), que será realizada entre o fim de outubro e o início de novembro na Coreia do Sul. 

CIAS ABERTAS – Fundos do BTG Pactual e a empresa de investimentos Perfin irão fazer um aporte de R$ 10 bilhões na COSAN. O controlador, Rubens Ometto, permanece como sócio majoritário, com 50,01% de participação…

… O aumento de capital cortará mais da metade da dívida corporativa da Cosan, que fechou o 2Tri em R$ 17,5 bi.

AZUL participou de audiência perante a Corte de Falências do Distrito Sul de Nova York com o objetivo de avaliar petições da empresa relativas ao processo de “Chapter 11” (recuperação judicial nos Estados Unidos)…

… Segundo a companhia, as petições, que ainda estão sujeitas à aprovação judicial, solicitam a prorrogação dos períodos de exclusividade para apresentação e votação do plano de reorganização financeira.

CEMIG informou a homologação de acordo com Sindicato dos Eletricitários do Sul de MG (Sindsul) e Federação dos Trabalhadores nas Indústrias Urbanas de MG (FTIUMG) no âmbito do dissídio coletivo sobre plano de saúde…

… Acordo prevê pagamento de indenização compensatória no valor total máximo de R$ 1,2 bilhão, em seis parcelas, sendo a última em 2030…

… Acerto considera a totalidade de 15.496 aposentados e pensionistas titulares, ativos e inscritos no plano de saúde PSI da Cemig Saúde, em fevereiro de 2025.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!