Bankinter Portugal Matinal

 Análise Bankinter Portugal 

SESSÃO: Após a Fed de ontem à noite, Nova Iorque vendeu com a notícia durante o tempo que restava da sessão. É típico vender com a notícia quando esta não saiu um pouco melhor do que o esperado. E não foi. Como comentámos no início da semana, uma parte não maioritária do mercado esperava -50 p.b. e poderia dececionar-se. por isso, a Fed deixou o mercado um pouco frio, embora se tenha ajustado ao desenvolvimento mais lógico, exceto alguma incoerência: afirma que o mercado laboral desacelera e que os riscos associados a ele são superiores, mas revê para melhor as suas estimativas de desemprego 2026/27 (2025 4,5% sem alterações; 2026 4,4% vs. 4,5% ant., 2027 4,3% vs. 4,4%; 2028 +4,2%; longo prazo 4,2% sem alterações). Isso é compreensível. Tampouco se entende bem que vejam a situação um pouco mais cinzenta, mas reveem em alta as suas estimativas de PIB em todos os anos (2025/27, porque é a primeira reunião que inclui 2028): 2025 +1,6% vs. +1,4% ant.; 2026 +1,8% vs. +1,6% ant.; 2027: +1,9% vs. 1,8% anterior; 2028: 1,8% (sem estimativa anterior); longo prazo +1,8% (sem alterações). E para rematar, Stephen Miren (assessor económico do governo e pró-Trump, que por pouco completou o procedimento para se juntar a esta reunião) salvou o seu voto ao pronunciar-se a favor de -50 p.b. É o que Trump esperava de ele, e cumpriu. Mas os restantes membros (10, porque continua a haver uma vaga) alinhados em -25 p.b. As conclusões foram menos claras do que o habitual e convém ter cuidado se as influências políticas começam a acrescentar alguma confusão interna.

O Canadá também baixou taxas de juros ontem (-25 p.b., até 2,50%) e o Brasil repetiu no seu espetacular 15%, ambos como esperado. E hoje, às 9 h, continuamos com os bancos centrais e taxas de juros. Às 9 h, a Noruega baixará taxas de juros em -25 p.b. até 4,00%, enquanto às 12 h temos o Reino Unido/BoE, que repetirá em 4,00%, sendo o interessante o balanço de votos (espera-se 7 repetir e 2 baixar). Às 13:30 h também saem as Petições Semanais de Desemprego, que sendo emprego/desemprego adquiriram recentemente um interesse relevante: 240k vs. 263k. À mesma hora, Philly ou Índice de Atividade da Fed de Filadélfia (2,5 vs. -0,3), de influência reduzida, e às 15 h o Leading ou Indicador Adiantado (-0,1%/-0,2%).   

EMPRESAS: O regulador chinês veta, de repente, que as empresas chinesas comprem o RTX Pro 6000D de Nvidia, adaptado para o mercado chinês e que está em processo de validação. As compras do H20 modificado/diluído já estavam sujeitas às dificuldades/restrições. China aposta na produção própria, o que não tem necessariamente de correr bem. Os chips de tecnologia de ponta já não se transferem para a China (Blackwell, por exemplo), portanto a China pensa que pode produzir as gerações anteriores, e provavelmente é certo.

CONCLUSÃO: Subida. Os futuros vêm um pouco mais alegres (+0,2%/+0,4%) do que Nova Iorque esteve ontem à noite após a Fed, o que pode ser uma reação positiva espontânea pelo simples facto de ter deixado para trás o evento, quase independentemente do seu desenvolvimento. O T-Note colocou-se ocasionalmente abaixo de 4%, mas regressou a 4,05%. ITA e FRA igualadas ca.3,50%. E o USD depreciou-se até 1,192/€, mas subiu depois ca.1,18/€ numa segunda reflexão/interpretação da Fed. Praticamente regressamos onde estávamos antes da Fed, e liberados da incerteza sobre a reunião, o normal é que as bolsas subam um pouco graças a esse contexto quase “ótimo de mercado” que temos vindo a comentar. 

NY -0,1% US tech -0,2% US semis -0,3% UEM -0,1% España -0,2% VIX 15,7% Bund 2,68% T-Note 4,06% Spread 2A-10A USA=+53pb B10A: ESP 3,24% PT 3,08% FRA 3,48% ITA 3,49% Euribor 12m 2,164% (fut.2,267%) USD 1,179 JPY 173,7 Ouro 3.652$ Brent 67,7$ WTI 63,8$ Bitcoin +0,4% (117.254$) Ether +2,1% (4.588$) 

FIM