Análise Bankinter Portugal
SESSÃO: Nem 24 horas passaram desde a entrada em vigor dos impostos alfandegários mais restritivos (China, UE…) para que Trump voltasse a recuar, pelo menos parcialmente. Anunciou uma pausa de 90 dias aos impostos alfandegários recíprocos, exceto no caso de China (que os aumenta até 125%), do mínimo global de 10% e sobre aço, alumínio e automóveis anunciados anteriormente. Isto levou a uma forte reação em alta na bolsa americana (+10% S&P 500, +12% Nasdaq 100, +19% SOX), que a Europa não recebeu, visto que o anúncio aconteceu com o mercado fechado. Tampouco teve muito impacto na renda fixa, com o T-Note a continuar a sua escalada na yield (4,32% +3 p.b.), nem no dólar nem no ouro, voltando a superar os 3000 $.
Após esta notícia, poderíamos pensar, erradamente, que as tensões alfandegárias alcançaram o fundo. Contudo, não parece esse o cenário, já que a maior parte destes impostos não estão incluídos na pausa de 90 dias, não é descartável que a China volte a atacar com mais impostos alfandegários como resposta. Agora resta ver como evoluem as negociações entre os países. Além disso, tanto a confiança como a economia global ficaram abaladas a curto prazo e isto começará a ser notável nas guias das empresas nos resultados 1T 2025 (como aconteceu ontem com Delta). Amanhã será a vez dos primeiros bancos: Wells Fargo, JP Morgan e Morgan Stanley.
E depois está o impacto atrasado em preços. Hoje teremos um IPC americano que irá moderar-se (+2,5% esp. desde +2,8% ant. geral e +3,0% esp. desde +3,1% ant. subjacente), mas não receberá os primeiros efeitos da política alfandegária de Trump. Portanto, a atenção focar-se-á mais nos indicadores adiantados de confiança e nas componentes de preços, como é o caso da Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan de amanhã.
CONCLUSÃO: Hoje, a Europa deverá receber na bolsa a notícia da pausa alfandegária. E se o previsto for cumprido na inflação, poderemos ver alguma pausa nos EUA. Contudo, a confiança está abalada, a visibilidade sobre o desenvolvimento alfandegário é limitada e os riscos geoestratégicos elevados. Portanto, mantém-se a pressão sobre as obrigações americanas a longo prazo e, após uma pausa temporária, sobre as bolsas. Os guidance da temporada de resultados irão clarificar mais sobre a confiança investidora a curto prazo.
S&P500 +9,5% Nq-100 +12,0% SOX +18,7% ES-50 -3,2% IBEX -2,2% VIX 33,6 Bund 2,69% T-Note 4,32% Spread 2A-10A USA=+43pb B10A: ESP 3,37% PT 3,25% FRA 3,41% ITA 3,86% Euribor 12m 2,16% (fut. 2,05%) USD 1,097 JPY 161,2 Ouro 3.122$ Brent 65,1$ WTI 62,0$ Bitcoin -1,5% (81.933$) Ether -3,8% (1.673$).
FIM
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