Bankinter Portugal Matinal 2111

 Análise Bankinter Portugal

SESSÃO: O tom é um pouco melhor para HOJE e é provável que Nova Iorque termine em positivo (testemunhal, mas positivo) apesar de ONTEM a Ucrânia ter lançado 12 misseis britânicos Storm Shadow sobre a Rússia, depois de ter feito o mesmo, 48h antes, com os seus equivalentes ATACMS americanos. Isso deverá ter vacilado o mercado pela elevação do prémio de risco correspondente à geoestratégia que implica, mas não foi assim. Isso é um bom sintoma. Putin vai colocando linhas vermelhas que a NATO testa sem que nada ocorra, o que é um sinal, junto com outros muitos indícios de que a Rússia colocará todo o seu esforço militar nas próximas semanas para depois declinar devido à falta de meios humanos e materiais, principalmente em 2025, quando se estima que acabará o armamento herdado da URSS. E repõe a um ritmo inferior ao que consome, portanto é provável que agora estejamos no momento de maior tensão, que decairá por volta de fevereiro/março de 2025. A situação vai melhorar, mas depois de piorar um pouco mais. 

 

Target (EUA) caiu estrondosamente -20% ao admitir que espera uma holiday season fraca e ao comprovar que as vendas reagem bem apenas perante os descontos, realizando um profit warning em plena norma para o 4T: Vendas 0% vs +1,64% esperado e EPS 1,85$/2,45$ vs 2,66$ esperado. Parece algo singular, porque Nova Iorque nem sequer vacilou. Os bons resultados e guidance de WalMart contrariaram-no. 

 

Bowman (Fed), que é bastante hawkish/dura, afirmou que, no contexto atual, o nível neutro de taxas de juros deve estar bastante mais alto do que antes da Covid e que agora poderíamos estar mais perto desse nível do que acreditamos (agora, taxas de juros EUA em 4,50/4,75%), transmitindo uma perspetiva de menos descidas de taxas de juros do que aquilo que se pensa. Isto reforça a nossa recente revisão de taxas de juros da Fed até aprox. 3,50/4,00% em 2025, mas não mais abaixo. 

 

Finalmente, o mais importante. Ontem, às 21:30h, Nvidia publicou resultados que batem expetativas (EPS 0,81$ vs 0,75$ esperado; Margem Bruta 74,6% vs 75,0%) e guias de Vendas 4T um pouco superiores ao esperado (37.500M$ vs 37.220M$)… mas caiu -2,5% em aftermarket, porque o seu guidance de Margem Bruta para o 4T é 73,0% vs 73,5% esperado e o mercado colocou a fasquia tão alta que tudo parece insuficiente para ela. Contudo, nós pensamos que essa deterioração da Margem Bruta responde ao esforço de lançamento do seu novo chip Blackwell, que é razoável, que a procura de Blackwell é espetacular e que supera bastante a capacidade de produção, portanto as margens deverão recuperar de seguida; sendo assim… buy the dip!: é uma oportunidade para comprar Nvidia um pouco mais barata. Em paralelo, Palo Alto (cibersegurança) publicou resultados bons (Receitas +14%; BNA +17%) e guias em alta, mas ajustam-se ao esperado e, por isso, caiu -5% em aftermarket, mas fará um split 2x1 a 13 de dezembro, e pensamos algo parecido a Nvidia, embora a outra escala: comprar na debilidade. 

 

HOJE os futuros vêm mistos, mas os recentes inputs (geoestratégia e empresas) são bastante bons e as yields das obrigações parecem estabilizadas, igual ao USD, portanto provavelmente melhorará ao longo da sessão, com alguma referência macro americana e algumas intervenções de banqueiros centrais que poderão influenciar pouco. É mais provável uma subida modesta de estabilização (+0,2%?). E isso é especialmente bom neste contexto de instabilidade passageira. 

 

S&P500 +0% Nq-100 -0,1% SOX -0,7% ES-50 -0,5% IBEX +0,01% VIX 17,2% Bund 2,35% T-Note 4,40% Spread 2A-10A USA=+9pb B10A: ESP 3,05% PT 2,82% FRA 3,10% ITA 3,58% Euribor 12m 2,448% (fut.2,159%) USD 1,054 JPY 163,5 Ouro 2.661$ Brent 73,1$ WTI 69,0$ Bitcoin +3,1% (97.393$) Ether +1,1% (3.115$). 

 

FIM