Análise Bankinter Portugal
SESSÃO: Ontem à noite, Wall St. encaixou demasiado bem as conclusões da reunião da Fed (repetiu em 4,25/4,50%, como mais do que esperado), tendo em conta que reviu o PIB em baixa (significativamente para 2025: desde +2,1% até +1,7%) e inflação (PCE) em alta (também apreciavelmente em 2025: +2,7% desde +2,5%, com Subjacente até +2,8% desde +2,5%). Por isso, a subida de Nova Iorque de ontem à noite parece um pouco ingénua e explica-se, talvez, pela confirmação de que aplicará mais 2 descidas de taxas de juros este ano (até 3,75/40%), e outras 2 em 2026, e mais uma em 2027, para terminar em 3,00/3,25%. Parece que Nova Iorque está contente enquanto as taxas de juros baixam como esperado, ignorando os restantes fatores: menos crescimento e mais inflação, advertindo a Fed no seu comunicado não só da incerteza sobre a economia a aumentar, mas também fazendo desaparecer a afirmação que incluíam até agora sobre os riscos de inflação e emprego estarem (isto é, estavam) equilibrados. O fundo que transmitiram ontem à noite parece, objetivamente analisado, claramente menos bom do que a subida de Nova Iorque expressa. É como afirmaram: “Bem, sabemos cada vez menos sobre o que acontece, provavelmente cresceremos menos e suportaremos mais inflação, mas o impacto dos impostos alfandegários será transitório e a nossa visão a longo prazo não muda, portanto continuaremos a baixar taxas de juros”. Não parece que isso justifique uma subida alegre de Wall St., mas foi o que aconteceu.
HOJE é o dia dos indicadores de sentimento mais importantes da semana, que são os que temos de vigiar agora. Temos de os ouvir, porque entramos numa fase delicada devido à aplicação de impostos alfandegários e mudança americana face à Ucrânia. Parece que se deteriorarão, como o fez significativamente a Confiança da Universidade Michigan, na sexta-feira (57,9 desde 64,7 vs. 63,0 esperado, com sérios aumentos nas expetativas de inflação), e o Empire Manufactturing, na segunda-feira (nada menos que -20,0 desde +5,7, esperando-se -1,5). Às 12:30 h, teremos o Philly (8,5 esperado desde 18,1) e às 14 h o Leading Indicator (-0,2% desde -0,3%). Se saírem como parecem, encadearíamos 4 indicadores de sentimento em sério retrocesso desde sexta-feira, e isso seria mau. Porque estes tipos de indicadores são chamados de adiantados precisamente porque adiantam o que veremos depois nos intermédios e atrasados. E é estranho que Powell (Fed) lhes retirasse importância ontem.
HOJE também temos taxas de juros: às 08:30 h, Suíça baixará -25 p.b., até 0,25%, e às 12 h, o BoE repetirá em 4,50% depois de ter baixado -25 p.b. a 6 de fevereiro, já que a sua inflação aumentou em janeiro até +3% desde +2,5% (Subjacente em +3,7%) e a de fevereiro sairá a 26 de março, sem que haja estimativa fiável por agora. Veremos se diz algo sobre a inflação. E com isto teremos acabado o realmente importante desta semana, porque amanhã teremos referências de 2.ª linha que provavelmente não moverão o mercado.
CONCLUSÃO TELEGRÁFICA: A subida de Nova Iorque é difícil de justificar objetivamente. Os futuros europeus vêm a retroceder um pouco (-0,2%/-0,3%), mas os americanos a subir (+0,4%). As yields das obrigações reduziram-se um pouco ultimamente e isso também é pró-bolsas. Esta divergência entre o que começam a expressar os indicadores de sentimento/adiantados, tornando-se piores, e as subidas das bolsas não nos deixam nada tranquilos. Mas parece que as bolsas aguentarão durante o resto da semana, portanto, provavelmente, esta será a primeira vez que Nova Iorque subirá depois de 4 semanas consecutivas a retroceder e bastante: -2,3%; -3,1%; -1%; -1,7% (Europa um pouco melhor, mas não demasiado: -1,2%; +0,1%; -0,2%; -0,3%). Em qualquer caso, quando não se compreende algo, é melhor se afastar um pouco.
S&P500 +1,1% Nq-100 +1,3% SOX +1% ES-50 +0,4% IBEX +0,4% VIX 19,9 Bund 2,77% T-Note 4,24% Spread 2A-10A USA=+26pb B10A: ESP 3,39% PT 3,26% FRA 3,46% ITA 3,84% Euribor 12m 2,406% (fut.2,375%) USD 1,090 JPY 161,6 Ouro 3.049$ Brent 71,2$ WTI 67,6$ Bitcoin +0,5% (85.777$) Ether -1,2% (2.012$).
FIM
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