Mais sobre os superciclos 2

Por estes dias saiu um artigo, versando sobre o aumento do preço do petróleo e seu impacto sobre os preços agrícolas. Artigo muito bom. 

"Em continuidade à discussão,  exploremos o padrão sincronizado de todos os preços das commodities no longo prazo.

Dados os diferentes motores do crescimento econômico ao longo da história, a maior demanda levou ao aumento simultâneo dos preços de commodities como energia, agricultura, pecuária e metais. Esses períodos prolongados de 20-30 anos ou mais de preços mais altos consistentes são chamados de superciclos de commodities.

Há um consenso sobre quatro superciclos desde o início do século XX. O primeiro ciclo coincide com a industrialização dos Estados Unidos (1899-1932), enquanto o segundo foi impulsionado pela Segunda Guerra Mundial e reconstrução após seu término (1933-1961). Consequentemente, o terceiro ciclo foi impulsionado pela reindustrialização da Europa e do Japão (1962-1995). Finalmente, o quarto ciclo ocorreu em meados dos anos 90, alimentado pela rápida industrialização e urbanização da China (de 1996 até meados da década de 2010). Todos esses ciclos são apresentados nos dois gráficos a seguir, elaborados pela Visual Capitalist (2019). [1]

Isso nos leva ao ponto que estamos hoje. O último ciclo terminou perto de 2014, mas diferentemente dos anos 2000, quando a China era o motor que impulsionava os preços das commodities para cima, parece que agora não há um motor claro de crescimento econômico capaz de pressionar os preços globais das commodities para cima por um período prolongado de mais de 20 anos .

Por um lado, a recuperação econômica na pandemia pós-COVID, principalmente dos países desenvolvidos, certamente está pressionando os preços para cima. Por exemplo, o presidente Joe Biden quer gastar US $ 1,7 trilhão em projetos de infraestrutura da América [2]. Além disso, alguns analistas apostam no “crescimento verde”, com foco no ESG, que devoraria minerais e manteria a demanda aquecida.

Além disso, supondo que a mudança climática já está sobre nós, causando escassez de oferta (por exemplo de energia, grãos e sementes oleaginosas, fertilizantes) por condições climáticas desfavoráveis, os preços das commodities podem mudar estruturalmente para um nível mais alto.

Da mesma forma, gargalos de infraestrutura podem limitar a oferta para uma demanda ampla, sustentando também preços mais altos. De acordo com um artigo escrito por Jeff Currie, da Goldman Sachs, infraestrutura envelhecida e investimentos em declínio prejudicavam a capacidade de fornecer e entregar commodities e de expandir a capacidade [3]. Um exemplo é a redução da produção de carvão na China, que atingiu a capacidade de fundição de alumínio. Outro exemplo é o atraso na nova infraestrutura ferroviária do Brasil, como o Ferrogrão, que limita a produção de milho e soja na região central dos países.

Por outro lado, os problemas financeiros das incorporadoras chinesas Evergrande e Fantasia, deixam muitos preocupados com o setor imobiliário da China e sua demanda insaciável por matérias-primas [4]. Além disso, o atual aumento dos preços das commodities, principalmente alimentos, está causando uma inflação mais alta em todo o mundo, o que, por sua vez, levará a políticas monetárias mais rígidas e menor crescimento econômico - limitando assim o apetite pela demanda.

Os preços mais altos durarão? Estaríamos vivendo o início de um novo ciclo? Diferente dos ciclos anteriores, as evidências sugerem um superciclo causado por restrições de oferta de longa duração, em vez de um crescimento baseado na demanda.

Mas a resposta ainda não está clara. Uma coisa é certa, porém, se estivermos em um novo superciclo, ele aumentará erraticamente, cheio de incertezas ou, como The Economist apontou em um artigo recente, “se os anos 2000 foram sobre o superciclo, então os anos 2020 são sobre o supermayhem ”[5]."